2 - Allianz Global Investors

Flexibel den
Zinsmärkten
begegnen
Allianz Flexible Bond Strategy
Mai 2015
Quelle: Capital Heft 3/2015, Fonds-Kompass 2015. AllianzGI erhält die Höchstnote von fünf Sternen als Top-Fondsgesellschaft in
Deutschland. Untersucht wurden 59 Universalanbieter und 41 Investmentboutiquen. Stand: 19.02.2015. Ein Ranking, Rating oder
eine Auszeichnung ist kein Indikator für die künftige Entwicklung und unterliegt Veränderungen im Laufe der Zeit.
Die Europäische Zentralbank befeuert das niedrige Renditeniveau
1.
2.
Leitzins der EZB geht gegen
Null
Monatlich werden Anleihen für 40-45 Mrd. EUR gekauft
Hohe Nachfrage,
v. a. nach langfristigen Anleihen
dadurch steigen
Zinskurve langfristiger Anleihen
verflacht dadurch
sinken Renditen
Anleihenkurse
Quelle: Allianz GI Global Capital Markets & Thematic Research, Stand: 20. April 2015.
2
Negativrenditen entwickeln sich in Europa zur Normalität
Negative Zinssätze, negative Renditen
Einlagenzinsen
Eurozone : -0,2%
Dänemark : -0,75%
Schweden : -0,25%
Schweiz : -0,75%
Quelle: Bloomberg, Mai 2015.
Anmerkung: Gesamter europäischer Anleihenmarkt: 20 Bio. EUR. Quelle: Bloomberg, September 2014.
3
Die Renditen vormals sicherer Zinsanlagen sinken immer weiter –
zum Leidwesen der Anleger
Zinsstrukturkurven flachen ab – eine Reaktion auf die EZB Maßnahmen
In Prozent
3,5
Renditeniveau
10 jähriger
Bundesanleihen
liegt nur noch bei
3
2,5
0,7%
2
1,5
1
0,5
0
-0,5
-1
1M
3M
6M
1J
2J
3J
4J
Deutschland
5J
6J
Frankreich
Quelle: Allianz Global Investors. IDS GmbH.
Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Stand: 13. Mai 2015
7J
Spanien
8J
9J
10J
15J
20J
25J
30J
Italien
4
Warum werden die negativen Renditen in Kauf genommen?
Mehr Kreditvergaben
durch Banken
Anleger sollen
langfristig investieren
Konsumenten sollen
mehr ausgeben
Währungen sollen
geschwächt werden
Ziel der EZB-Maßnahmen:
Wirtschaft stabilisieren, Arbeitsplätze schaffen, Inflation stärken
Quelle: Allianz Global Investors
5
Aktuell ist die Inflation der Eurozone extrem niedrig –
doch erste Effekte sind spürbar
Inflationsentwicklungen
In Prozent
Erkennbare
Reaktion der
EurozonenInflation auf die
EZB-Maßnahmen
Quelle: Allianz Global Investors; Stand: 2. April 2015.
Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.
6
Trotzdem ist eine Normalisierung der Lage noch nicht in Sicht:
Was jetzt? – Die Alternativen werden knapp!
„Kontinuierliche Qualität bei der
Geldanlage ist uns wichtig. Wir
möchten uns darauf verlassen
können, im Notfall flexibel zu
sein.“
„Natürlich gibt es noch andere Anleihen als
Bundesanleihen oder Bankeinlagen. Aber ich
kenne mich einfach nicht so gut aus!“
„Eine Anlage in Aktien ist mir einfach zu
unsicher. Aber Anleihen sind nicht mehr
rentabel. Und nun?“
Rundum-Sorglos-Paket gesucht: attraktive Ertragschancen, geringe Schwankungen, hohe Liquidität
Quelle: Allianz Global Investors.
7
Das Niedrigzinsumfeld zwingt Anleger, sich anzupassen –
wie ein Chamäleon
Herausforderungen
 Marktphasen:
Das niedrige Zinsniveau erschwert die Suche
nach Rendite.
 Veränderung gewohnter Verhältnisse:
z. B.: Zinsanstieg, Risikoprämien,
Risikoneigung der Anleger, Nachfrageniveau.
 Schnelle Reaktion ist notwendig!
 Was kommt als Nächstes?
Märkte sind keine Einbahnstraßen und
Trends können sich umkehren.
Quelle: Allianz Global Investors.
Das ist zu tun
Bleiben Sie
FLEXIBEL!
So nutzen Sie
CHANCEN
und
reduzieren
RISIKEN!
8
Allianz Flexible Bond Strategy – Anatomie eines Erfolgsmodells
Aktives Management und breite Diversifizierung
Aktives Fondsmanagement analysiert aktuelle Marktsituation und
wählt passende Anleihensegmente und Regionen aus.
1
Auswahl der vielversprechendsten Anlagemöglichkeiten
Keine Benchmark: hohe Flexibilität möglich
Flexible Anpassungsmöglichkeiten der Laufzeiten
Durch ein breites Durationsband1 (-4 bis +8 Jahre) können
Anleger von fallenden wie auch von steigenden Zinsen
profitieren.
2
 aktive Laufzeitensteuerung und Positionierung je nach
Marktlage und Zinserwartung
Strenges Risikomanagement, hoher Liquiditätsgrad
Laufende Überwachung der Portfoliorisiken, um Verluste für
Anleger zu begrenzen.
3
ca. 30 % des Fondsvermögens werden in Anleihen hoher
Liquidität investiert
Schwankungen werden reduziert
1
Duration = mittlere Kapitalbindungsdauer. Ein Erfolg der Strategie kann nicht garantiert und
Verluste nicht ausgeschlossen werden.
9
1
Aktives Management und Diversifizierung
Die Welt der Anleihen ist vielfältig – Aktive Auswahl der besten Ideen
Mögliche Anlageinstrumente
 Geldmarkt
 Pfandbriefe
 Gedeckte
Schuldverschreibungen
 Wandelanleihen
 Schwellenländer
Mögliche Themen
 Duration
 Zinskurve
 Inflation
 Globale Länderallokation
 Spreadeinengung1
(Konvergenz)
Allianz Flexible
Bond Strategy
Investmentprozess
 Staatsanleihen
 Unternehmensanleihen
‒ Hochzinsanleihen
‒ Investment GradeAnleihen
 Kasse
 Währungen
Mit dem
Chancen
Chancen
nutzen
nutzenund
und
Risiken
Risiken
reduzieren
reduzieren
Keine Benchmarkorientierung: dadurch flexible Auswahl von Anlagesegmenten möglich
Ein Erfolg der Strategie kann nicht garantiert und Verluste nicht ausgeschlossen werden. 1 Spread: Zinsaufschlag auf einen Referenzzinssatz (Zinssatz für die erste Adresse) zur Bestimmung
des Zinssatzes eines Kredites.
10
1
Aktives Management und Diversifizierung
Das typische Beuteschema des Fondsmanagements
Schwerpunkt:
Europäische Anleihen (ohne Russland und Türkei)
Beimischung von Währungen:
Bis zu 30 % der Investments, die nicht auf Euro lauten,
können ohne eine Absicherung in Euro beigemischt werden
Länderbeimischung:
Bis zu 30 % des Fondsvermögens dürfen außerhalb
Europas angelegt werden
Qualität:
Im Durchschnitt mindestens Investment-Grade
Duration:
-4 bis +8 Jahre
Risiko:
Maximal ist ein Verlust von 5 % p. a. zulässig
Ein Erfolg der Strategie kann nicht garantiert und Verluste nicht ausgeschlossen werden.
11
2
Flexible Laufzeiten
In der Theorie:
mit aktivem Durationsmanagement Zinsänderungsrisiken reduzieren
Zinsänderungsrisiken: der natürliche Feind des
Anleihenanlegers
Klassischer Rentenfonds oder ETF
Marktzins
sinkt
Marktzins
steigt
Anleihenkurse steigen
Anleihenkurse sinken
Zinsänderungsrisiko
In einer Phase sinkender Zinsen besteht das Risiko in
einem wieder ansteigenden Marktzins. Dadurch
würden Anleihenkurse und damit auch die
Anleihenrendite (Kupon + Kurs) sinken.
Durch Verkürzung der mittleren Kapitalbindungsdauer (Duration) des Portfolios kann das
Zinsänderungsrisiko reduziert werden.
Quelle: Allianz Global Investors
Methoden zur Verkürzung der Duration des
Gesamtportfolios
Eingeschränkte Möglichkeiten zur Anpassung,
da sich der Fonds meist an einer festen
Benchmark orientiert.
Allianz Flexible Bond Strategy
Flexible Positionierung unabhängig von
einer Benchmark ermöglicht Anpassung an
die aktuellen Chancen und
Rahmenbedingungen.
Kauf von Anleihen oder Nutzung von
Derivaten für einen effizienten und
schnellen Marktzugang.
NEGATIVE DURATION ist möglich. Dadurch
werden auch bei steigenden Zinsen
Kursgewinne erzielbar.
12
2
Flexible Laufzeiten
In der Theorie:
einzigartige und beachtliche Flexibilität bei der Duration
Beispiel: Duration des Allianz Flexible Bond Strategy bei steigenden Zinsen
Klassische Rentenfonds und ETFs
-4
Negative Duration
0
+8
Null-Duration
Positive Duration
Statt Anleihen aus dem Portfoliobestand,
werden Derivate auf diese Anleihen mit
höheren Laufzeiten verkauft.
Statt Anleihen aus dem Portfoliobestand,
werden Derivate auf diese Anleihen mit
gleicher Laufzeit verkauft.
6-jährige Bundesanleihe
– 10-jähriges Derivat auf Bundesanleihe
= -4 Jahre
10-jährige Bundesanleihe
– 10-jähriges Derivat auf Bundesanleihe
= 0 Jahre
Bietet sich in Phasen fallender Zinsen
an. Kein Zinsanstieg wird befürchtet.
Verkaufserlös dient Erwerb neuer Anleihen zu jetzt niedrigerem Kursniveau.
Steigende Zinsen
verursachen Kursanstieg
Steigende Zinsen haben keine
Auswirkungen auf Kurse
Steigende Zinsen verursachen Kursrückgang
Bei einem Renditeanstieg um 1% kann der Fonds mit einer Duration von z. B. -4 Jahren potenziell
4 % verdienen.
Quelle: Allianz Global Investors
13
2
Flexible Laufzeiten
In der Praxis:
aktives Zinsmanagement des Allianz Flexible Bond Strategy
Durationsgewichtete Anteile im Rahmen der Strategie
8
Portfoliobestand Staatsanleihen der Kernländer
6
Durationsexposure
4
2
0
-2
Derivate auf Staatsanleihen der Kernländer
-4
Zinsanstieg wird befürchtet: Verkauf entsprechender Derivate.
In der Summe: negative Duration.
-6
Agency-Papiere
& gedeckte Schuldverschreibungen
AGENCY
& COVERED
Unternehmensanleihen
CREDIT
Derivate aufCORE
Staatsanleihen
der Kernländer
GOVIES
DERIVATIVES
Staatsanleihen
der Kernländer
GOVIES
CORE
Derivate aufPERIPHERAL
Staatsanleihen der DERIVATIVES
Peripherieländer
GOVIES
Staatsanleihen
der Peripherieländer
GOVIES
PERIPHERAL
Derivate
auf Papiere
von Nicht-Euroländern
NON
EURO
COUNTRIES
DERIVATIES
Inflationsindexierte
Staatsanleihen der Peripherieländer
GOVIES
INFLATION-LINKED
Schwellenländer MARKET
EMERGING
Hochzinsanleihe
HIGH
YIELD
Summe
TOTAL
Mit aktiver Laufzeitensteuerung von steigenden Zinsen profitieren.
Quelle: AllianzGI. Stand: 31.03.2015
Darstellung erlaubt keine Prognose für eine zukünftige Portfolioallokation. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse.
14
3
Risikomanagement und Liquidität
Hohe Liquidität als Absicherungsmechanismus
Liquide Anlageklassen als fester Bestandteil des Portfolios, in %
Sicherung der
Fondsliquidität durch
Staatsanleihen der
Kernländer und
erstklassige
Unternehmensanleihen im Portfolio.
50%
45%
40%
35%
30%
25%
Bis zu
20%
30 %
15%
Unternehmensanleihen mit
erstklassigem Rating
(AAA-AA)
Liquidität
10%
5%
Staatsanleihen
Kernländer
1-Feb-15
1-Dec-14
1-Oct-14
1-Aug-14
1-Jun-14
1-Apr-14
1-Feb-14
1-Dec-13
1-Oct-13
1-Aug-13
1-Jun-13
1-Apr-13
1-Feb-13
1-Dec-12
1-Oct-12
1-Aug-12
1-Jun-12
1-Apr-12
1-Feb-12
1-Dec-11
1-Oct-11
1-Aug-11
0%
Allianz Flexible Bond Strategy eignet sich als rentabler Liquiditäts- und Geldmarktersatz!
Quelle: Allianz Global Investors. Stand: 31. März 2015.
15
3
Risikomanagement und Liquidität
Risikomanagement – Verluste aktiv reduzieren
Tägliche Risikoüberwachung, um im Notfall schnell handeln zu können
Aktives Eingreifen
Maximal zulässiger Verlust
Erste Warnstufe
Verluste erreichen
Wertentwicklung erreicht
-3 %
-5 %
p. a.
Portfoliorisiko reduzieren durch
aktive
Umschichtung
in stabilere Anleihensegmente
und Kassebestände
p. a.
Quelle: Allianz Global Investors
16
Erfolgreiche und schwankungsarme Performance mit aktivem
Management
Mit 10,33%1 eine gute Wertentwicklung unter schwierigen Marktbedingungen
Kumulierte Wertentwicklung von Allianz Flexible Bond Strategy - A - EUR seit Auflegung1
Risikoaversion: Risk off
Risikobereitschaft: Risk on
114,00
112,00
110,00
108,00
Positionsaufbau bei Unternehmensanleihen; Langfristiges
Refinanzierungsprogramm
(LTRO) der EZB
Einigung im US-Haushaltsstreit; Verringerung der
Duration von Schuldtiteln
der Kernländer
Auslaufen des
Anleihenkaufprogramms
der Fed
106,00
104,00
102,00
100,00
Verringerung der Duration
italienischer Schuldtitel; Krise des
spanischen Bankensektors
98,00
96,00
16.08.2011
16.02.2012
16.08.2012
16.02.2013
Ereignisse in Zypern;
Erhöhung der Duration
italienischer und deutscher
Schuldtitel
16.08.2013
EZB Zinssenkung
16.02.2014
16.08.2014
Quantitative
Lockerung
der EZB
angekündigt
16.02.2015
Der Fonds konnte sowohl bei erhöhter Risikoaversion als auch bei verstärkter Risikobereitschaft eine
positive Rendite erzielen.
1
Kumulierte Wertentwicklung. Berechnungsbasis: Anteilwert (Ausgabeaufschläge nicht berücksichtigt); Ausschüttungen wieder angelegt. Berechnung nach BVI-Methode. Im Rahmen der Depotführung
können die Wertentwicklung mindernde jährliche Depotkosten anfallen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die Volatilität (Wertschwankung) des
Fondsanteilwerts kann stark erhöht sein. TER (Total Expense Ratio): Gesamtkosten (ohne Transaktionskosten), die dem Fondsvermögen im letzten Geschäftsjahr belastet wurden: 1,20%.
17
Quelle: Allianz Global Investors. Stand: 30.04.2015
Langjährige Erfahrung für Ihren Anlageerfolg
Der Fondsmanager
Mauro Vittorangeli, CFA
 CIO AllianzGI Conviction Fixed Income Senior
Portfolio Manager
 Experte für globale Macrotrends
 25 Jahre Erfahrung an den internationalen
Anleihenmärkten
 Seit 1993 Portfoliomanager bei Allianz Global
Investors
18
Die Vorteile im Überblick
Keine Benchmark
Schnelle Reaktion auf Marktveränderungen, hoher Freiheitsgrad, um sich ergebende
Chancen nutzen zu können.
Long description
Breite Diversifizierung (14pt)
Anlage in beste Anleihenideen und Streuung der Risiken
Aktives Management
Schnelle Reaktion auf Marktveränderungen, Nutzung von Chancen und
Risikoreduzierung
Flexible Duration
Reduzierung von Zinsänderungsrisiken, von steigenden Zinsen profitieren
Aktives Risikomanagement & Liquidität
Einschränkung von Verlusten. Schutz des Kapitals in schwankenden Marktphasen.
19
Allianz Flexible Bond Strategy - A - EUR
Wertentwicklung seit Auflage in %1
112
Allianz Flexible Bond Strategy - A EUR
mit
ohne
Ausgabeaufschlag Ausgabeaufschlag
108
104
16.08.2011 - 31.03.2012
-0,50
1,99
31.03.2012 - 31.03.2013
-
2,38
31.03.2013 - 31.03.2014
-
1,82
31.03.2014 - 31.03.2015
-
4,32
Seit Aufl. p.a.
-
2,90
100
96
16.8.11
16.2.12
16.8.12
16.2.13
16.8.13
16.2.14
16.8.14
16.2.15
 Fonds (ohne Ausgabeaufschlag)  Fonds (mit Ausgabeaufschlag)
1 Berechnungsbasis: Anteilwert (Ausgabeaufschläge nicht berücksichtigt); Ausschüttungen wieder angelegt. Berechnung nach BVI-Methode. Im Rahmen der Depotführung können die
Wertentwicklung mindernde jährliche Depotkosten anfallen. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Die Volatilität (Wertschwankung) des
Fondsanteilwerts kann stark erhöht sein. TER (Total Expense Ratio): Gesamtkosten (ohne Transaktionskosten), die dem Fondsvermögen im letzten Geschäftsjahr belastet wurden: 1,20%.
Quelle: Allianz Global Investors. Stand: 31.03.2015
20
Daten und Fakten im Überblick
Allianz Flexible Bond Strategy - A - EUR
1
ISIN / WKN
LU0639172146 / A1J B1X
Umbrella
Allianz Global Investors Fund
Verwaltungsgesellschaft
Anlagemanager
Allianz Global Investors GmbH, Frankfurt
Allianz Global Investors GmbH, Niederlassung
Frankreich, Paris
Auflegungsdatum
16.08.2011
Fondsmanager
Mauro Vittorangeli (seit 29.07.2011)
Fondswährung
EUR
Geschäftsjahresende
30.9.
Ertragsverwendung
ausschüttend
Ausschüttung am 15.12.2014
0,911 EUR
Ausschüttungsrhythmus
jährlich
Ausgabeaufschlag in %
1
Pauschalvergütung in % p.a.
2
3
Sofern beim Erwerb der Fondsanteile ein Ausgabeaufschlag
anfällt, kann dieser bis zu 100 % vom Vertriebspartner
vereinnahmt werden; die genaue Höhe des Betrages wird
durch den Vertriebspartner im Rahmen der Anlageberatung
mitgeteilt. Dies gilt auch für die eventuelle Zahlung einer
laufenden Vertriebsprovision aus der Verwaltungsvergütung
von der Verwaltungsgesellschaft an den Vertriebspartner.
Die Pauschalvergütung umfasst die bisher als Verwaltungs-,
Administrations- und Vertriebsgebühr bezeichneten Kosten.
Aus der Pauschalvergütung erfolgt die eventuelle Zahlung
einer laufenden Vertriebsprovision von der
Verwaltungsgesellschaft an den Vertriebspartner.
TER (Total Expense Ratio): Gesamtkosten (ohne
Transaktionskosten), die dem Fondsvermögen im letzten
Geschäftsjahr belastet wurden.
2,50
2
TER in % 3
Quelle: Allianz Global Investors. Stand: 31.03.2015
0,94
1,20
21
Chancen und Risiken
Chancen
Risiken
 Laufende Verzinsung von Anleihen, Kurschancen
bei Zinsrückgang
 Zinsniveau schwankt, Kursverluste von Anleihen
bei Zinsanstieg
 Überdurchschnittliche Verzinsung von
Unternehmensanleihen
 Erhöhte Schwankungs- und Verlustrisiken
bei Unternehmensanleihen
 Besonders flexible Durations- und Sektorstrategie
 Flexible Durations- und Sektorstrategie unterliegt
Prognoserisiko
 Weitgehende Absicherung von
Fremdwährungspositionen
 Begrenzte Währungseinflüsse möglich
 Sorgfältige Einzelwertanalyse und aktives
Management
 Keine Erfolgsgarantie für Einzelwertanalyse
und aktives Management
 Breite Streuung über zahlreiche Einzeltitel
 Begrenzte Teilhabe am Potenzial einzelner Titel
Quelle: Allianz Global Investors. Stand: 31.03.2015
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Hinweis
Investieren birgt Risiken. Der Wert einer Anlage und die Erträge daraus können sowohl sinken als auch ansteigen und Investoren erhalten den investierten Betrag möglicherweise
nicht in voller Höhe zurück.
Allianz Flexible Bond Strategy ist ein Teilfonds der Allianz Global Investors Fund SICAV, einer nach luxemburgischem Recht gegründeten offenen Anlagegesellschaft mit variablem
Kapital. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse. Wenn die Währung, in welcher die frühere Wertentwicklung dargestellt wird,
von der Heimatwährung des Anlegers abweicht, sollte der Anleger beachten, dass die dargestellte Wertentwicklung aufgrund von Wechselkursschwankungen höher
oder niedriger sein kann, wenn sie in die lokale Währung des Anlegers umgerechnet wird.
Dies ist nur zur Information bestimmt und daher nicht als Angebot oder Aufforderung zur Abgabe eines Angebots, zum Abschluss eines Vertrags oder zum Erwerb oder zur
Veräußerung von Wertpapieren zu verstehen. Die hierin beschriebenen Produkte oder Wertpapiere sind möglicherweise nicht in allen Ländern oder nur bestimmten
Anlegerkategorien zum Erwerb verfügbar. Dies kann nur verteilt werden, soweit nach dem anwendbaren Recht zulässig, und ist insbesondere nicht verfügbar für Personen mit
Wohnsitz in den und/oder Staatsangehörige der USA. Die hierin beschriebenen Anlagemöglichkeiten nehmen keine Rücksicht auf die Anlageziele, finanzielle Situation, Kenntnisse,
Erfahrung oder besonderen Bedürfnisse einer individuellen Person und sind nicht garantiert. Die hierin enthaltenen Einschätzungen und Meinungen sind die des Herausgebers
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keine Haftung für direkte oder indirekte Schäden aus deren Verwendung übernommen, soweit nicht durch grobe Fahrlässigkeit oder vorsätzliches Fehlverhalten verursacht.
Bestehende oder zukünftige Angebots- oder Vertragsbedingungen genießen Vorrang.
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Quelle: Allianz Global Investors. Stand: 31.03.2015
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