Objectif Variable Fi - Global Funds Europe Ltd

Objectif Variable Fi
Attribution de performance
LAZARD FRÈRES GESTION SAS – 25, rue de Courcelles – 75008 Paris
Direction commerciale : +33 (0)1 44 13 01 79 – Site Internet : www.lazardfreresgestion.fr
Objectif Variable Fi - Analyse de performance - 29/08/2014
Environnement de marché sur le crédit financier
Spreads/Gvt dettes bancaires depuis fin 2000
(source : JP Morgan)
1800
1600
Bank Tier 1
Bank LT II
Bank Senior
1400
1200
1000
800
600
400
200
0
01-01
01-02
01-03
01-04
01-05
01-06
01-07
01-08
01-09
01-10
Spread vs Gvt
Niveau au
29/08/14
Variation
sur le mois
Variation
YTD
Tier 1
Lower Tier 2
Senior
328
205
72
17
-11
-5
-99
-31
-22
01-11
01-12
01-13
01-14
Sources : Bloomberg et Lazard
2/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
Le marché primaire et secondaire du crédit financier
Indicateur qualitatif de liquidité
Marché primaire en Mds €
Emissions brutes
Emissions nettes
5
192
4
F
o
r
t
8
-3
-60
Mois
YTD
3
2
 Nouvelles émissions sur le mois :
Aucune
1
0
Sources : Barclays, émissions de dettes Senior non sécurisées et subordonnées à
taux fixes ou variables, toutes devises confondues des banques européennes
3/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
F
a
i
b
l
e
Sources : Bloomberg et Lazard
Performances et risque au 29 août 2014
Volatilité 1 an
Performance nette 2014
0,6%
1,80%
1,60%
Ratio de Sharpe 1 an
5,7
6
0,6%
F
o
r
t
1,6%
0,5%
5
0,4%
4
0,3%
3
0,2%
2
0,1%
1
1,40%
1,20%
1,00%
0,80%
0,60%
0,40%
0,2%
0,20%
0,0%
0,00%
Objectif Variable Fi.
Euribor 3 mois
0
Objectif Variable Fi.
Objectif Variable Fi.
Ratio de Sharpe : (performance nette du fonds – performance de l’Eonia ) / volatilité du fonds
Calculs réalisés sur une fréquence quotidienne
Performance nette sur le mois
OPCVM
MTD
INDICES
MTD
Objectif Variable Fi
0,18%
Euribor 3 mois
0,02%
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis à titre purement indicatif.
4/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
Sources : Bloomberg et Lazard
Evolution historique du couple rendement-risque au 29 août 2014
Volatilité glissante (1an glissant)
Evolution de la performance nette (en base 100)
Ratio de Sharpe (1an glissant)
8
7
6
5
4
3
2
07-14
04-14
05-14
02-14
03-14
01-14
12-13
11-13
10-13
09-13
08-13
06-13
07-13
05-13
04-13
02-13
03-13
01-13
0
12-12
1
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis à
titre purement indicatif.
5/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
08-14
06-14
07-14
04-14
05-14
02-14
03-14
01-14
07-14
06-14
05-14
04-14
03-14
01-14
02-14
12-13
11-13
10-13
09-13
08-13
07-13
06-13
05-13
04-13
03-13
01-13
02-13
99
12-12
100
11-13
12-13
101
09-13
10-13
102
08-13
103
06-13
07-13
104
F
o
r
t
08-14
105
04-13
05-13
106
06-14
107
02-13
03-13
2,0%
1,8%
1,6%
1,4%
1,2%
1,0%
0,8%
0,6%
0,4%
0,2%
0,0%
Euribor 3M
01-13
Objectif Variable Fi
12-12
Performance relative
Attribution de performance (en points de base) (1/2)
Par vecteur
Portage
Variation Taux
Variation Spread
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
120
97
100
F
66
46
12
10
80 o
60
r
t
40
2
20
0
janv.
févr.
mars
avr.
mai
juin
juil.
Sur le mois
août
sept.
oct.
nov.
déc.
Année
Année 2014
Taux
Portage taux
Variation de taux
14
2
12
Taux
Portage taux
Variation de taux
83
37
47
Crédit
Portage crédit
Variation de spreads
Autres*
TOTAL
9
8
2
-3
20
Crédit
Portage crédit
Variation de spreads
Autres*
TOTAL
128
61
67
-49
162
* Frais de gestion et part inexpliquée
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis à
titre purement indicatif.
6/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
* Frais de gestion et part inexpliquée
Sources : Lazard, Bloomberg
Performance et poids moyen sur l’année en cours
Attribution de performance brute de frais de gestion
Contribution "Crédit" à la performance (en points de base)
Par vecteur
Performance "Crédit" par segment (en points de base)
Covered
Senior
Lower Tier 2
700
100
578
80
600
500
60
400
40
300
257
20
8
14
200
3
106
0
100
0
-20
janv.
févr.
mars
avr.
mai
juin
juil.
août
sept.
oct.
nov.
déc.
Année
Contribution "Crédit" à la performance du portefeuille par segment (en points de base)
Senior
-5
20
4
13
-3
7
5
8
49
Tier 2
11
25
4
18
9
3
-1
1
70
Covered
1
2
2
2
0
3
0
1
12
TOTAL
7
47
10
33
6
13
4
9
130
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis
à titre purement indicatif.
7/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
Sources : Lazard, Bloomberg
Performance et poids moyen sur l’année en cours
Attribution de performance brute de frais de gestion
F
o
r
t
Contribution "Crédit" à la performance (en points de base)
Par pays
Performance mensuelle "Crédit" par pays (en points de base)
80
30
28
5
14
32
29
2
10
11
23
30
19
8
F
o
r
t
-20
-70
-120
-170
-220
-270
-268
-320
Allemagne
Autriche
Benelux
Canada
Danemark
Espagne
Finlande
France
Irlande
Italie
Norvège
Royaume
Uni
Suède
Performance 2014 "Crédit" par pays (en points de base)
400
336
300
200
100
299
234
233
47
22
186
107
97
20
64
51
0
-100
-200
-300
-300
-400
Allemagne
Autriche
Benelux
Canada
Danemark
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis
à titre purement indicatif.
8/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
Espagne
Finlande
France
Irlande
Italie
Norvège
Royaume
Uni
Suède
Sources : Lazard, Bloomberg
Performance et poids moyen sur l’année en cours
Attribution de performance brute de frais de gestion
Contribution "Crédit" par titre sur le mois
 5 plus fortes contributions positives :
Titre
Pays
Secteur
STANDARD CH. TV EMTN13-21OC25A
BBVA SENIOR33/4%EMTN13-17JA18A
BARCLAYS BK 6% EMTN 08-23JA18A
INTESA SANPAO.4%EMTN12-09NO17A
NATIONWIDE 41/8%EMTN13-20MR23A
Royaume Uni
Espagne
Royaume Uni
Italie
Royaume Uni
Lower Tier 2
Senior
Lower Tier 2
Senior
Lower Tier 2
TOTAL
Poids dans le
portefeuille
Performance
Crédit
Contribution
Crédit
2,2%
2,2%
2,5%
1,9%
1,7%
0,9%
0,7%
0,6%
0,7%
0,6%
0,02%
0,02%
0,01%
0,01%
0,01%
10,5%
0,07%
 5 plus fortes contributions négatives :
Titre
Pays
Secteur
RAIFFEIS.TV(S50)MTN 13-28JN24A
POSTE VITA SPA 27/8%14-30MY19A
ABBEY NATL 2% EMTN14-14JA19A
ERSTE BANK 17/8%EMTN13-13MY19A
ROY.BK SC.15/8% EMTN14-25JN19A
Autriche
Italie
Royaume Uni
Autriche
Royaume Uni
Lower Tier 2
Lower Tier 2
Senior
Senior
Senior
TOTAL
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis à titre purement indicatif.
Sources : Lazard, Bloomberg
9/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
Poids dans le
portefeuille
Performance
Crédit
Contribution à la
performance
1,0%
1,1%
2,4%
1,4%
0,5%
-6,9%
-1,0%
-0,4%
-0,5%
-0,9%
-0,07%
-0,01%
-0,01%
-0,01%
0,00%
6,5%
-0,11%
Contribution "Crédit" par émetteur sur l'année
Titre
Pays
STANDARD C.TV EMTN13-21OC25A
BARCLAYS BK 6% EMTN 08-23JA18A
UNICREDIT TV EMTN 13-28OC25A
ABBEY NATL 2% EMTN14-14JA19A
BBVA SEN.F.33/4%EMTN13-17JA18A
INTESA S.4% EMTN 12-09NO17A
ABBEY NATL 25/8%EMTN13-16JY20A
DANSKE BANK TV
13-04OC23A
MEDIOBANCA 45/8%EMTN11-11OC16A
ERSTE BANK 17/8%EMTN13-13MY19A
Royaume Uni
Royaume Uni
Italie
Royaume Uni
Espagne
Italie
Royaume Uni
Danemark
Italie
Autriche
TOTAL
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis à titre purement indicatif.
Sources : Lazard, Bloomberg
10/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
Document non contractuel - Reproduction interdite
Poids dans le
portefeuille
Performance
dans le
portefeuille
Contribution à la
performance
2,2%
2,6%
1,1%
2,1%
2,2%
1,9%
1,2%
1,2%
2,5%
1,5%
11,9%
5,7%
13,4%
0,0%
5,7%
6,6%
9,7%
8,6%
3,7%
6,2%
0,24%
0,14%
0,13%
0,12%
0,12%
0,12%
0,11%
0,10%
0,09%
0,09%
18,6%
1,27%
Positionnement du portefeuille au 29 août 2014
Rendement actuariel :
Discount Margin :
Sensibilité taux :
Sensibilité crédit :
1,0%
74
0,2
3
Répartition géographique (hors liquidités)
Répartition par type de dettes (hors liquidités)
Covered
9%
F
o
r
t
Danemark
3%
Lower Tier
2
31%
Finlande
2%
Allemagne
3%
Autriche
3%
Canada
1%
Royaume Uni
21%
Suède
4%
Irlande
5%
Benelux
10%
Senior
60%
France
19%
Italie
14%
Espagne
14%
Les calculs produits ne font pas l’objet d’un contrôle indépendant et sont fournis à
titre purement indicatif.
11/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
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Contacts
Direction commerciale
 Jean-Jacques de Gournay
 Laura Montesano
+33.(0)1.44.13.01.97
+33.(0)1.44.13.01.79
[email protected]
[email protected]
Paris
 Didier Bernson
 Monica Nescaut
 Marie-Andrée Puig
 Domingo Torres
 Laurent Colomer
 Paul Castello
 Guilaine Perche
 Victor Alves
+33.(0)1.44.13.01.72
+33.(0)1.44.13.07.28
+33.(0)1.44.13.01.70
+33.(0)1.44.13.01.94
+33.(0)1.44.13.01.26
+33.(0)1.44.13.06.25
+33.(0)1.44.13.05.72
+33.(0)1.44.13.04.23
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
[email protected]
 Anne Brouard
+33.(0)5.56.48.90.03
[email protected]
 Damien Bodoy
+33.(0)4.72.69.95.80
[email protected]
+33.(0)2.28.08.28.78
[email protected]
+33.(0)1.44.13.02.38
[email protected]
+33.(0)1.44.13.05.83
[email protected]
Bordeaux
Lyon
Nantes
 Eric du Teilleul
Belgique et Luxembourg
 Olivier Fox
Suisse
 Philippe Bey
12/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
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F
o
r
t
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t
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13/13 Objectif Variable Fi - Analyse de performance
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