materiali/12.18.57_la bilancia dei pagamenti

Lezioni di
International Business
La Bilancia dei Pagamenti
prof. Anna Rita Germani
“Sapienza” Università di Roma
Introduzione
L’interdipendenza economica tra paesi è
enormemente cresciuta à i paesi sono sempre più
collegati da relazioni relative sia allo scambio di beni
e servizi sia alla finanza internazionale
à La finanza internazionale rappresenta il passaggio
obbligato attraverso il quale le transazioni reali si
realizzano influenzando anche l’evolversi delle
relazioni commerciali
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Introduzione
In un contesto internazionale le scelte degli operatori
si fanno più complesse à oltre alle variabili tipiche
dell’economia chiusa, anche l'esistenza di diverse
valute nazionale
Il processo di integrazione economica ha ampliato le
scelte dei singoli operatori sia per quanto attiene al
mercato dei beni, al mercato finanziario ed anche al
mercato dei fattori
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Introduzione
I consumatori/imprese possono scegliere tra beni/
fattori produttivi nazionali e esteri; gli investitori
possono optare tra l'acquisto di attività finanziarie
nazionali/estere; le imprese possono decidere dove
localizzare la propria attività produttiva e i
consumatori dove lavorare
à I flussi di pagamento a debito e a credito che tali
scelte comportano si riflettono nel conto della
bilancia dei pagamenti
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Bilancia dei pagamenti
Il FMI definisce la BdP come quel documento
contabile che registra tutte le transazioni che si
svolgono tra i residenti di un paese ed il resto del
mondo
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Conti della Bilancia dei Pagamenti
I conti della bilancia dei pagamenti registrano i
pagamenti che un paese effettua a, o riceve da,
residenti esteri
à Ogni transazione internazionale viene registrata
due volte: una volta come credito (+) e una volta
come debito (-)
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Conti della Bilancia dei Pagamenti
Sono registrate come crediti (+) tutte quelle
transazioni che danno luogo a pagamenti da parte di
residenti esteri (esportazioni di beni e servizi,
trasferimenti unilaterali, afflussi di capitali da parte
di residenti esteri)
Sono registrate come debiti (-) tutte le transazioni
che comportano pagamenti verso residenti esteri
(importazioni di beni e servizi, trasferimenti
unilaterali, deflussi di capitali da parte di residenti
nazionali)
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Conti della Bilancia dei Pagamenti
I conti della bilancia dei pagamenti si dividono in tre
sezioni
•  Conto corrente: registra i flussi di beni e servizi
(importazioni ed esportazioni)
•  Conto finanziario: registra i flussi di attività finanziarie
(capitale finanziario)
•  Conto capitale: registra i flussi di categorie speciali di
attività, tipicamente attività non di mercato, non prodotte,
o intangibili, come le cancellazioni dei debiti, i diritti
d’autore e i trasferimenti in conto capitale dalle istituzioni
dell’UE
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Conti della bilancia dei pagamenti
Il saldo del conto corrente (bilancia commerciale) è
un importante indicatore economico poiché, se
positivo (avanzo commerciale) o in pareggio indica
che l’economia di un paese è in grado di soddisfare
la domanda interna di beni e servizi con i propri
mezzi
Se negativo (disavanzo commerciale), invece,
l’economia risulta dipendente almeno in parte da
beni provenienti dall’estero
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Conti della bilancia dei pagamenti
L’aumento di attività finanziarie dei non residenti verso il
paese d’origine e le diminuzioni di attività finanziarie
sull’estero di residenti sono registrate come crediti (+) (es.,
vendita di quote azionarie di un’impresa statunitense da parte
di un’impresa italiana)
Le diminuzioni di attività finanziarie dei non residenti verso il
paese nazionale (es., la vendita di una propria affiliata
presente in Italia da parte di un’impresa statunitense) e gli
aumenti di attività finanziarie sull’estero dei residenti (es.
l’acquisto di bond da parte di un residente italiano) sono
registrate come debiti (-)
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Come si raggiunge il pareggio della bilancia dei pagamenti?
à In virtù della contabilizzazione a partita doppia, il
pareggio della bilancia dei pagamenti implica la
seguente equazione:
conto corrente + conto finanziario + conto capitale = 0
Secondo il principio della partita doppia, ogni operazione
tra i residenti di un paese e il RDM deve essere registrata
due volte, una volta come credito e una volta come debito
per lo stesso ammontare
Conti della bilancia dei pagamenti
Una tale operazione dà luogo ad una duplice
registrazione, una a credito sotto forma di vendita di
beni (nella sezione delle partite correnti) e l’altra a
debito sotto forma di acquisto di attività finanziaria
estera (nella sezione conto finanziario)
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Conti della bilancia dei pagamenti
-  In virtù del metodo di registrazione seguito, la
somma algebrica dei saldi del conto corrente e
del conto capitale dovrebbe essere uguale, in
valore assoluto, ma con segno opposto, al saldo
del conto finanziario
-  Ciò si verifica poiché ad ogni debito registrato nel
conto corrente/capitale (es. acquisizione di merci,
prestazione di lavoro) dovrebbe corrispondere un
credito finanziario (un’uscita di denaro); viceversa
nel caso di un credito
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Conti della bilancia dei pagamenti
à L’eventuale differenza che si verifica è da
imputare a quelle transazioni le cui contropartite
sfuggono alle registrazioni ufficiali (es.
contrabbando, fughe di capitali) e che confluiscono
nella voce Errori e Omissioni (rettifiche che
consentono la quadratura dei conti à la discrepanza
statistica è questa voce che viene aggiunta al, o sottratta
dal, conto finanziario per far sì che esso bilanci la somma
del conto corrente e del conto capitale)
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Conti della bilancia dei pagamenti
Se da un punto di vista contabile la BdP è sempre
in equilibrio, non altrettanto può dirsi dal punto di
vista economico
à  si possono avere situazioni di squilibrio che
possono assumere la configurazione di surplus
(avanzo) o di deficit (disavanzo)
à  tali situazioni di squilibrio si traducono in una
variazione delle riserve ufficiali
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Conti della bilancia dei pagamenti
Riserve ufficiali: attività estere detenute dalle banche
centrali come copertura dal rischio di instabilità dei
mercati internazionali
•  Queste attività includono titoli pubblici, moneta, oro e
conti presso il Fondo Monetario Internazionale
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Conti della bilancia dei pagamenti
Ciascuno di questi conti può essere disaggregato così:
Conto corrente: importazioni ed esportazioni
1.  Beni
2.  Servizi (pagamenti per le prestazioni legali, per i servizi di
trasporto, per i pasti turistici,…)
3.  Flussi di reddito (pagamenti di interessi e dividenti, redditi
percepiti dai lavoratori e dalle imprese che operano in paesi
esteri)
Conto corrente: trasferimenti unilaterali netti
• 
Donazioni (trasferimenti) tra paesi, che non implicano l’acquisto
di beni o servizi e che non rappresentano reddito
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Conti della bilancia dei pagamenti
Conto capitale: registra trasferimenti di attività
speciali, ma ha dimensioni molto limitate sia per
gli Stati Uniti che per l’Italia
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Conti della bilancia dei pagamenti
Conto finanziario: differenza fra vendita di attività nazionali a
residenti esteri e acquisti di attività estere da parte di
residenti nazionali
Afflussi di capitale
•  I residenti stranieri prestano ai residenti nazionali
acquistando attività nazionali
•  Le attività detenute da residenti stranieri nel paese sono
un credito (+)
Deflussi di capitale
•  I residenti domestici prestano ai residenti esteri
acquistando attività estere
•  Le attività detenute da residenti nazionali nel paese
estero sono un debito (-)
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Conti della bilancia dei pagamenti
Quindi, i saldi del conto corrente (PC), del conto
capitale (MC) e del conto finanziario (MF),
determinano il saldo della BdP, il quale, a sua volta
determina la variazione delle riserve ufficiali (RU):
PC + MC + MF = - RU
o, alternativamente,
PC + MC + MF + RU = 0
Nella realtà, solo raramente la bilancia dei pagamenti
raggiunge il pareggio
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Conti della bilancia dei pagamenti
à  Se sia nel PC che in MC, il totale dei crediti (debiti)
supera il totale dei debiti (crediti), il paese avrà un
surplus (deficit) della BdP
à  Il tal caso, la dimensione del surplus (deficit) sarà
compensato da un eguale saldo a debito (credito)
nel conto delle RU
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BdP e mercato dei cambi
Occorre ora sottolineare lo stretto legame tra BdP e
mercato dei cambi
à  Tutte le transazioni registrate a debito (es.,
importazioni) rappresentano degli acquisti da
residenti esteri e comportano dei pagamenti che,
se fatti in valuta estera, definiscono la domanda
di valuta estera da acquistare sul mercato dei
cambi, dando in cambio valuta nazionale
à  Analogamente, le transazioni registrate a credito
(es., esportazioni) definiscono l’offerta di valuta
estera
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BdP e mercato dei cambi
Possiamo assimilare la bilancia dei pagamenti a un
mercato, nel senso che essa è il mercato delle valute
o divise estere
à i suoi elementi costitutivi sono la loro domanda,
l’offerta e il rispettivo prezzo
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Importazioni ed esportazioni rispetto al Pil
50%
45%
Percentage of GDP
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
Canada
imports
France
Germany
Italy
Japan
Mexico
UK
US
exports
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Le difficoltà dell industria italiana
Fonte: Lanza & Quintieri, 2007
Quota delle esportazioni italiane in quantità sul totale delle
esportazioni mondiali
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
quota in quantità (prezzi 2000)
fonte: elaborazione su dati Istat-Wto
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