Info-Veranstaltung am 19. Januar 2012 „Unternehmensbewertung auf den Punkt gebracht“ Creditreform Hamburg von der Decken und Wall KG © Creditreform Gruppe 2012 1 Agenda 13.45 Uhr Einlass 14.15 Uhr Begrüßung RA Nikolaus von der Decken, Geschäftsführer Creditreform Hamburg von der Decken & Wall KG 14.30 Uhr Unternehmensnachfolge – Wissen was „WERT“ ist Dr. Andreas Fischer, Fischer | Bussmann | Konrad GmbH 15.00 Uhr Das Bilanzrating als wichtiger Bestandteil der Unternehmensbewertung Stephan Schütrumpf, Rating- und Onlinesysteme, Creditreform Rating AG 15.30 Uhr Pause 16.00 Uhr Die Suche nach dem richtigen Nachfolger – Nexxt-Change-Unternehmensbörse Gundula Weegh, Mittelstandspolitik, HKS Handelskammer Hamburg Service GmbH 16.30 Uhr Die Hausbank als Wegbegleiter bei der Firmenübergabe Oliver Postel, Leiter Corporate Finance, Hamburger Sparkasse 17.00 Uhr Ende © Creditreform Gruppe 2012 2 Unternehmensnachfolge Wissen was „WERT“ ist. Dr. Andreas Fischer Fischer | Bussmann | Konrad GmbH Hamburg, 19. Januar 2012 © Creditreform Gruppe 2012 3 Agenda 1 Unternehmensnachfolge 2 Der Begriff “Unternehmenswert” 3 Wege der Wertermittlung 4 Handlungsempfehlungen © Creditreform Gruppe 2012 4 Agenda 1 Unternehmensnachfolge 2 Der Begriff “Unternehmenswert” 3 Wege der Wertermittlung 4 Handlungsempfehlungen © Creditreform Gruppe 2012 5 Unternehmensnachfolge Bewertung: Ausgewählte Anlässe Unternehmerische Initiativen Kauf-/Verkauf Fusionen Kapitalzuführungen Wertorientierte Unternehmensführung Sacheinlagen Vertragliche Grundlagen Ein-/Austritt von Gesellschaftern Abfindungen / Abfindungsklauseln Erbauseinandersetzungen / Nachfolgeregelungen Scheidungen © Creditreform Gruppe 2012 6 Unternehmensnachfolge Grundsätzliches zur Unternehmensnachfolge In Deutschland ca. 22.000 Nachfolgetransaktionen pro Jahr. Familieninterne Nachfolge gelingt in nur ca. 44% aller Fälle. Gründe der Übertragung: Quelle: IfM Bonn: Studie Unternehmensnachfolgen in Deutschland 2010 bis 2014, (2010), S. 15 ff. © Creditreform Gruppe 2012 7 Unternehmensnachfolge Zeit zur Vorbereitung und Umsetzung Quelle: Kayser / Freund (2004), S. 59. © Creditreform Gruppe 2012 8 Agenda 1 Unternehmensnachfolge 2 Der Begriff “Unternehmenswert” 3 Wege der Wertermittlung 4 Handlungsempfehlungen © Creditreform Gruppe 2012 9 Der Begriff Unternehmenswert Grundlegendes zum Unternehmenswert Den eindeutigen „Wert“ eines Unternehmens gibt es nicht. Der Unternehmenswert ist geprägt von subjektiven Interessen und Nutzen aus einer Unternehmung. zu billig zu teuer Die Interessen Der Unternehmensbewertung Kaufpreis undistWertvorstellungen das subjektivebietet Ergebnis der eine Verhandlungspartner Orientierung des Verhandlungsprozesses. für den Kaufpreis liegen i.d.R. unddeutlich ist auseinander. Grundlage des Verhandlungsprozesses. © Creditreform Gruppe 2012 10 Der Begriff Unternehmenswert Marktwert und emotionaler Wert Eine Befragung unter 381 Unternehmen ergab, dass der emotionale Wert wesentlich vom Alter des Unternehmens und vom Cash Flow bestimmt wird.* Emotionaler Wert 50,67% Subjektiver Wert Erzielbarer Marktwert 49,33% „Überschätzt ein Unternehmer seinen Marktwert extrem, sinkt die WahrscheinlichIn der Befragung schätzen Unternehmer ihren Wert im Schnitt 100% zu hoch ein. keit, einen Nachfolger zu finden, der bereit ist, den überhöhten Preis zu bezahlen.“ * Ergebnis einer Befragung der Universität St. Gallen von Bühler / Siegrist (2006) © Creditreform Gruppe 2012 11 Agenda 1 Unternehmensnachfolge 2 Der Begriff “Unternehmenswert” 3 Wege der Wertermittlung 4 Handlungsempfehlungen © Creditreform Gruppe 2012 12 Wege der Wertermittlung Methoden der Wertermittlung Benchmarks » Profitabilität » Wachstum Marktwert » Transaction » Trading • • • Keine eigenständige eine Bewertungsmethode Argumentationshilfe für Käufer und Verkäufer Plausibilisierung Transaktionsmultiplikatoren •Vergleich mit anderen Transaktionen Marktmultiplikatoren •Vergleichbare Transaktionen oft schwer zu finden •Heutige Börsenbewertung als Schätzer •Spezielle Einflussfaktoren nicht isolierbar •Peergrouping Problem •Börse häufig irrational Substanzwert » Liquidation » Fortführung Probleme: Bei Liquidation angebracht. •Bewertung des immateriellen Vermögens •Aussagekraft für zukünftigen Wert fraglich Meist als Vergleichsgröße herangezogen Ertragswert » Discounted Cash Flow © Creditreform Gruppe 2012 13 Wege der Wertermittlung Discounted Cash Flow mit vereinfachter Planung Vorgehensweise Ermittlung des Unternehmenswertes über Planungsrechnungen auf Basis von Vergangenheitsdaten. Heute Planung t0 t1 t2 t3 t4 G1 G2 G3 G4 UnternehmensUnternehmenswert wert … Kapitalisierung: Vergleich mit äquivalenter Investition © Creditreform Gruppe 2012 14 Wege der Wertermittlung Unternehmenswerteinschätzung vs. -gutachten © Creditreform Gruppe 2012 15 Wege der Wertermittlung Unternehmenswerteinschätzung © Creditreform Gruppe 2012 16 Agenda 1 Unternehmensnachfolge 2 Der Begriff “Unternehmenswert” 3 Wege der Wertermittlung 4 Handlungsempfehlungen © Creditreform Gruppe 2012 17 Handlungsempfehlungen Der Weg der Unternehmensübertragung © Creditreform Gruppe 2012 18 Handlungsempfehlungen Erfolgsfaktoren der Unternehmensnachfolge Planung des zeitlichen Ablaufs •Planung der Nachfolgeregelung •Interne Kommunikation Rechtzeitige Wertorientierung •Objektiven Wert des Unternehmens bestimmen •Steuerliche Aspekte berücksichtigen •Innovationskraft erhalten Nur eine professionelle Gestaltung des Nachfolgeprozesses führt zu einer für beide Seiten erfolgreichen Unternehmensnachfolge. © Creditreform Gruppe 2012 19 Ihr Ansprechpartner für Wünsche, Fragen oder Anregungen Dr. Andreas Fischer Fischer | Bussmann | Konrad GmbH Tel.: +49 251 5908 3181 Mobil: +49 151 4610 3161 E-Mail: [email protected] © Creditreform Gruppe 2012 20 Bilanzrating als wichtiger Bestandteil der Unternehmensbewertung Stephan Schütrumpf Creditreform Rating AG Hamburg, 19. Januar 2012 © Creditreform Gruppe 2012 21 Agenda 1 Zum Begriff des Bilanzratings 2 Der Kalkulationszinssatz in der Unternehmensbewertung 3 Der Einfluss des Bilanzratings auf den Kalkulationszinssatz 4 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung © Creditreform Gruppe 2012 22 Agenda 1 Zum Begriff des Bilanzratings 2 Der Kalkulationszinssatz in der Unternehmensbewertung 3 Der Einfluss des Bilanzratings auf den Kalkulationszinssatz 4 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung © Creditreform Gruppe 2012 23 Zum Begriff des Bilanzratings Fakten und Funktionsweise » Einschätzung der Bonität eines Unternehmens auf Basis von Jahresabschlussinformationen Bilanzrating Jahresabschlüsse » Kernaussage: Wie hoch ist die Wahrscheinlichkeit, dass ein Unternehmen innerhalb eines Jahres ausfällt » Die Ausfallwahrscheinlichkeit wird auf Basis statistischer Verfahren ermittelt Rating-System Größen-Cluster Branchen-Cluster » Basis für die Entwicklung eines aussagekräftigen Bilanzratings sind umfangreiche Jahresabschlussbestände für Vergleichsanalysen © Creditreform Gruppe 2012 Rating-Ergebnis 24 Zum Begriff des Bilanzratings Repräsentative Datenbestände Die Basis eines validen Bilanzratingsystems sind repräsentative Daten Größenklassen Große Unternehmen Ø 7.900 Abschlüsse Mittelständische Unternehmen Ø 35.000 Abschlüsse Kleine Unternehmen Ø 25.500 Abschlüsse 20.000 70.000 100.000 Jahresabschlüsse Anzahl verfügbarer vollständigen Jahresabschlüssen 2007 © Creditreform Gruppe 2012 2008 2009 25 Zum Begriff des Bilanzratings Einordnung in eine Ratingklasse Ein Unternehmen wird in eine von 19 Ratingklassen eingeordnet © Creditreform Gruppe 2012 26 Agenda 1 Zum Begriff des Bilanzratings 2 Der Kalkulationszinssatz in der Unternehmensbewertung 3 Der Einfluss des Bilanzratings auf den Kalkulationszinssatz 4 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung © Creditreform Gruppe 2012 27 Der Kalkulationszins in der Unternehmensbewertung Relevanz Der Kalkulationszins dient dem Vergleich der geplanten Einzahlungen mit einer risikoäquivalenten Alternativinvestition: Einkünfte aus dem Unternehmen Einkünfte aus Alternativinvestition © Creditreform Gruppe 2012 28 Der Kalkulationszins in der Unternehmensbewertung Beispiel Der Einfluss des Kalkulationszinses ist bei guten Unternehmen besonders hoch. -28,6% -22,2% -73,68% -10,5% © Creditreform Gruppe 2012 29 Agenda 1 Zum Begriff des Bilanzratings 2 Der Kalkulationszinssatz in der Unternehmensbewertung 3 Der Einfluss des Bilanzratings auf den Kalkulationszinssatz 4 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung © Creditreform Gruppe 2012 30 Der Kalkulationszins in der Unternehmensbewertung Einflussfaktoren © Creditreform Gruppe 2012 31 Der Einfluss des Bilanzratings auf den Kalkulationszinssatz Einkünfte und Insolvenzwahrscheinlichkeit Zukunft Höhe der Cash Flows Historie Unternehmen hat heute einen positiven Wert. Unternehmen ist heute wertlos. Die Ratingnote weist auf die Wahrscheinlichkeit dieses Szenarios hin. © Creditreform Gruppe 2012 32 Der Einfluss des Bilanzratings auf den Kalkulationszinssatz Bilanzrating und Kalkulationszinssatz © Creditreform Gruppe 2012 33 Agenda 1 Zum Begriff des Bilanzratings 2 Der Kalkulationszinssatz in der Unternehmensbewertung 3 Der Einfluss des Bilanzratings auf den Kalkulationszinssatz 4 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung © Creditreform Gruppe 2012 34 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung Ein verlässliches Instrument – Übersicht » Anerkannter betriebswirtschaftlicher Ansatz für die Unternehmensbewertung » Explizite Berücksichtigung der Bonität im Rahmen der Bewertung » Nachvollziehbare Ableitung von Kalkulationszinsätzen » Verlässlichkeit durch breite empirische Basis » Günstige Möglichkeit der Unternehmenswerteinschätzung © Creditreform Gruppe 2012 35 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung Transparente Herleitung des Unternehmenswertes © Creditreform Gruppe 2012 36 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung Vom Brutto- zum Nettounternehmenswert © Creditreform Gruppe 2012 37 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung Unternehmenswert und Ausfallwahrscheinlichkeit Risikovariation © Creditreform Gruppe 2012 38 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung Jahresabschlussanalyse als Ergänzung Wirtschaftliche Gesamtlage: Rating und Wachstum © Creditreform Gruppe 2012 39 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung Analyse der Erfolgslage © Creditreform Gruppe 2012 40 Die Creditreform Unternehmenswerteinschätzung Einzureichende Unterlagen © Creditreform Gruppe 2012 41 Kontakt Stephan Schütrumpf Creditreform Rating AG Tel.: +49 2131 109 980 Mobil: +49 173 901 1385 E-Mail: [email protected] © Creditreform Gruppe 2012 42
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