17/11/14 Analyse financière • Qu’est-‐ce que l’analyse financière ? – Ensemble des ouAls et méthodes permeCant de porter une appréciaAon sur la santé financière et le risque d’une entreprise Analyse Financière Analyse de la rentabilité de l’entreprise – Parvenir à la formulaAon d’un diagnosAc global de la situaAon financière d’une entreprise – Porter un jugement sur ses performances actuelles et futures et sur sa capacité à financer durablement son acAvité Analyse Financière Analyse financière • Analyse de l’acMvité et du risque : 1. SON EXPLOITATION EST-‐ELLE SAINE ? Analyse de l’acMvité, des marges, et de sa CAF 2. SES ACTIFS ONT-‐ILS UN RENDEMENT SUFFISANT ? Analyse de la rentabilité économique 3. SES ACTIONNAIRES PEUVENT-‐ILS ÊTRE SATISFAITS DE LA RENTABILITÉ ? ANALYSE DE LA STRUCTURE -‐ L’entreprise est-‐elle solvable ? 2 Analyse financière • Les grandes quesAons de l’analyse financière ANALYSE DE L’ACTIVITÉ ET DU RISQUE -‐ L’entreprise est-‐elle rentable ? Analyse Financière 1 Analyse de la rentabilité financière – L’entreprise est-‐elle rentable ? • Son exploitaMon est-‐elle saine ? – Analyse de l’acMvité – Analyse des marges – Analyse de la capacité d’autofinancement (CAF) 1. L’ENTREPRISE EST-‐ELLE LIQUIDE? 2. L’ENTREPRISE EST-‐ELLE SOLVABLE? 3. LE FINANCEMENT EST-‐IL GLOBALEMENT EQUILIBRE? Analyse Financière Analyse Financière 3 Analyse financière 4 Analyse financière • Qu’est-‐ce que la rentabilité ? • La rentabilité est l’apMtude de l’entreprise à dégager des bénéfices • La rentabilité des acAfs permet d’accumuler une trésorerie suffisante pour assurer notamment : – le mainAen de capital de producAon – Le remboursement des emprunts – Une rémunéraAon suffisante du capital invesA par les associés Analyse Financière 5 Analyse Financière 6 1 17/11/14 Analyse financière Analyse financière • L’analyse d’une entreprise commence toujours par l’analyse de son exploitaMon, c’est-‐à-‐dire de son cœur d’acAvité • L’analyse de l’exploitaAon de l’entreprise passe par: a) L’analyse de l’acAvité – Le chiffre d’affaires (CA) – L’entreprise est-‐elle durablement capable de dégager une marge suffisante des relaAons avec ses clients ? b) L’analyse de la profitabilité ou analyse des marges d’exploitaAon – ObjecAf: Analyser la qualité intrinsèque de l’exploitaMon de l’entreprise et son posiMonnement sur le marché en absence de toute considéraAon de son financement c) L’analyse de la CAF Analyse Financière Analyse Financière 7 Analyse financière 8 Analyse de l’acAvité – EvoluAon du CA • Analyse de l’acMvité et du risque : • Procéder à plusieurs analyses successives en foncAon des données disponibles : – L’entreprise est-‐elle rentable ? – Mesurer l’évoluAon du CA • Son exploitaMon est-‐elle saine ? ① Analyse de l’acMvité • Comparer ceCe évoluAon à celle des concurrents ② Analyse des marges • Apprécier et analyser globalement ceCe variaAon ③ Analyse de la capacité d’autofinancement (CAF) – IdenAfier les différentes composantes du CA pour préciser l’appréciaAon globale Analyse Financière Analyse de l’acAvité – EvoluAon du CA Analyse de l’activité Variation du CA de l’entreprise Significativement inférieure à celle des concurrents G. ALLANI Négative Entreprise peu dynamique L’entreprise a-telle les moyens de rebondir? L’entreprise a-telle un avenir (nouveaux produits/métiers) Stable Importante (> +5%) Diagnostic Financier 10 Analyse de l’acAvité – EvoluAon du CA Analyse de l’activité [0, +5%] Entreprise peu dynamique Le positionnement concurrentiel de l’entreprise est-il menacé? L’entreprise a-telle les moyens de rebondir? Analyse Financière Analyse Financière 9 Variation du CA de l’entreprise Entreprise appartenant à un secteur dynamique, mais qui peine à suivre Le positionnement concurrentiel de l’entreprise est-il menacé? L’entreprise possède t-elle les moyens d’une croissance supérieure? 14 11 Entreprise appartenant à un secteur mûr et qui Le déclin sectoriel est-il ne parvient pas à conjoncturel (provisoire) ou s’en distinguer structurel (irréversible)? Quelle est la capacité de Un déclin du secteur est-il envisageable à l’entreprise à pérenniser sa court et moyen terme ? situation à moyen terme ? Le positionnement Le maintien de la position concurrentiel de concurrentielle se fait –il au l’entreprise est-il détriment des marges? menacé ? G. ALLANI Entreprise appartenant à un parvient pas à s’en distinguer Importante [0, +5%] secteur en déclin et qui ne Similaire à celle des concurrents Stable Négative Diagnostic Financier Analyse Financière (> +5%) Entreprise dynamique au sein d’un secteur en expansion Le positionnement concurrentiel de l’entreprise est-il menacé? L’entreprise est-elle capable de soutenir durablement ce rythme de croissance? Cette croissance est-elle génératrice de marges? 15 12 2 17/11/14 Analyse de l’activité Analyse de l’acAvité – EvoluAon du CA Variation du CA de l’entreprise Négative Significativement supérieure à celle des concurrents Stable Importante [0, +5%] (> +5%) Entreprise • Procéder à plusieurs analyses successives en foncAon des données disponibles : Entreprise très que ses concurrents au déclin appartenant à un dynamique au sein d’un sectoriel secteur mûr qui secteur en expansion bénéficie de la conjoncturel (provisoire) ou restructuration du durablement en structurel (irréversible)? secteur croissance? Le déclin sectoriel est-il Quelle est la capacité de La croissance est- capable de soutenir situation à moyen terme ? externe ? durablement ce rythme Le renforcement de la position concurrentielle fait-il au détriment des ne se fait-il pas au elle génératrice de détriment Diagnostic Financier des marges ? • Apprécier et analyser globalement ceCe variaAon de croissance? position concurrentielle se marges? • Comparer ceCe évoluAon à celle des concurrents L’entreprise est-elle elle interne ou Le renforcement de la – Mesurer l’évoluAon du CA Le secteur est-il l’entreprise à pérenniser sa G. ALLANI Entreprise résistant mieux Analyse de l’acAvité – EvoluAon du CA Cette croissance est- marges? – IdenAfier les différentes composantes du CA pour préciser l’appréciaAon globale 16 Analyse Financière 13 Analyse de l’acAvité – EvoluAon du CA Analyse de l’activité – Volumes (quanAtés vendues), et Prix • La stratégie de l’entreprise est-‐elle fondée sur des prix élevés et des faibles quanMtés ou l’inverse ? CAdpar : • L’évoluAon du CA peut Répartition également du être écomposée en termes de: Clients Apprécier le caractère mono ou multi-producteur de l’entreprise Identifier un éventuel risque client trop concentré Nuancer le jugement de l’évolution du CA en cas de coexistence de produits d’avenir et en déclin Cette dépendance (cas de la sous-traitance) fragilise la faculté de l’entreprise à négocier ses prix de vente et donc sa marge Analyse Financière G. ALLANI • L’évoluAon du CA doit être analysée à la lumière de : – L’impact d’acquisiMon ou de cession d’entreprise qui change le périmètre Zones géographiques – L’impact d’un contrat significaMf, récurrent ou non récurrent l’exportation = signe de bonne santé et de compétitivité elle comporte des risques (change, commercial, pays, …) et des coûts supplémentaires (frais de transport, couverture de ces risques) Diagnostic Financier 14 Analyse de l’acAvité – EvoluAon du CA • L’évoluAon du CA doit être décomposée en termes de: produits/ métiers Analyse Financière 15 Analyse Financière 16 12 Analyse financière • Analyse de l’acMvité et du risque : – L’entreprise est-‐elle rentable ? Etude du résultat de 2 entreprises commerciales • Son exploitaMon est-‐elle saine ? ① Analyse de l’acMvité ② Analyse des marges ③ Analyse de la capacité d’autofinancement (CAF) Analyse Financière 17 Analyse Financière 18 3 17/11/14 LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 RESULTAT De quelle entreprise aimeriez vous être le directeur ? • L’analyse des marges est appelé analyse de la profitabilité Est ce à dire que LIDL est deux fois plus rentable que CASINO? • L’analyse de la profitabilité doit permeCre de : – Comprendre comment l’entreprise dégage des profits 70 000 Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 35 000 – Comprendre l’évoluMon de la structure des profits de l’entreprise Ne pourrait-on pas comparer les sociétés autrement que sur le seul résultat ? CASINO RESULTAT Analyse de la profitabilité 1 400 000 – MeCre en évidence les points forts et les faiblesses et proposer des mesures d’amélioraMon ou de redressement – Evaluer si les profits sont suffisants pour : N’y a t-il pas des comptes d’une société à l’autre avec des grandes différences ? Analyse Financière • Les prêteurs (banquiers, fournisseurs), • Les acAonnaires (rémunéraAon de leurs apports) • Pour l’entreprise elle-‐même (capacité à s’autofinancer) 19 Analyse Financière 20 Analyse Financière 22 Les SIG Analyse de la profitabilité • CeCe analyse de profitabilité fait appel : – au tableau des soldes intermédiaires de gesMon (SIG) • Les SIG sont calculés à parAr du Compte de Résultat • Ces soldes permeCes de dégager des indicateurs de marge Analyse Financière 21 La marge commerciale La marge commerciale • La marge commerciale ne concerne que les entreprises qui ont une acAvité purement Marge commerciale commerciale (achat / revente de marchandises) Ventes de marchandises Marge commerciale = Coût d’achat des marchandises vendues ventes de marchandises -‐ coût d’achat des marchandises vendues dans l’exercice Analyse Financière 23 Analyse Financière 24 4 17/11/14 LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 RESULTAT LIDL Marge commerciale 70 000 ! Analyse Financière CASINO$ Ventes&de&marchandises& 1"400"000" 1"800"000" Achats&de&marchandises& 800"000" 1"000"000" =!Marge!commerciale& 600"000" 800"000" " " " " $ $ " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " Analyse Financière " " & =!Consommation!en!provenance!de!tiers& =!Valeur!ajoutée! & & =!Excédent!brut!d’exploitation& & & =!Résultat!d’exploitation& & =!Résultat!courant!avant!impôts& & =!Résultat!exceptionnel& & =!Résultat!de!l’exercice& " + 600 000 Marge commerciale 70 000 = Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 25 LIDL$ 1 400 000 CASINO Ventes- Achats Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 35 000 RESULTAT = CASINO RESULTAT Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 1 400 000 RESULTAT 35 000 Ventes- Achats = 1 800 000 – 1 000 000 = + 800 000 Analyse Financière 26 La marge commerciale • La marge commerciale dépend : – des quanAtés vendues par ligne de produit • de l’évoluAon de la marge praMquée sur chaque ligne de produit – de la pondéraAon entre lignes de produits dans l’ensemble des produits vendus • C’est un indicateur fondamental de la performance d’une entreprise commerciale 27 Rappel Analyse Financière 28 La marge commerciale • L’analyse financière procède par des analyses • Analyse de l’évoluMon de la marge commerciale sur plusieurs années : successives : – Analyse de l’évoluMon sur plusieurs années (en général 3 ans) – Comparaison avec l’évoluMon des concurrents Analyse Financière – Une augmentaMon se traduit par un premier senMment posiMf sur la capacité de l’entreprise à générer des marges dans le cadre de son acAvité de négoce 29 Analyse Financière 30 5 17/11/14 La marge commerciale Marge commerciale Ventes de marchandises Taux de marge commerciale = • Analyse de l’évoluMon de la marge commerciale sur plusieurs années : * 100 Mesure l’évolution de la performance de l’activité commerciale de l’entreprise – A l’inverse, une diminuMon conduit à chercher la source de disfoncAonnement • Un problème commercial : Marge commerciale * 100 Achats de marchandises Taux de marge sur achat = – l’entreprise ne parvient pas à vendre ses marchandises à un prix suffisant, notamment dans le cas d’une concurrence forte sur les prix Mesure l’évolution de la performance de la politique des approvisionnements de l’entreprise. • Un problème d’approvisionnement : – L’entreprise ne parvient pas à maîtriser l’augmentaAon des prix d’achats des marchandises (fournisseurs en posiAon de force) Analyse Financière Analyse Financière 31 La marge commerciale LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 • Comparaison du taux de marge commerciale avec celui des concurrents – Taux de Marge commerciale supérieur à celui des concurrents RESULTAT TAUX DE MARGE COMMERCIALE = Marge commerciale / Ventes de marchandises * 100 = (600 000 / 1 400 000) * 100 = 42,86% CASINO • Signe de vulnérabilité commerciale importante, même si l’entreprise est bénéficiaire – tout problème conjoncturel ou structurel sur le marché sera moins bien absorbé par l’entreprise que par ses concurrents aux marges plus élevées RESULTAT 33 35 000 ! LIDL 1 400 000 Marge commerciale = 600 000 Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Marge commerciale Charges externes 200 000 = 800 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 TAUX D E M ARGE C OMMERCIALE Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 = Marge commerciale / Ventes de marchandises * 100 Charges exceptio. 30 000 = (800 000 / 1 800 000) * 100 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 = 44,44% – Taux de Marge commerciale inférieur à celui du secteur Analyse Financière 1 400 000 70 000 • Signe d’une efficacité commerciale supérieure Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 Marge commerciale = 600 000 Analyse Financière LIDL$ CASINO$ 1"400"000" 1"800"000" Achats&de&marchandises& 800"000" 1"000"000" =!Marge!commerciale& 600"000" 800"000" Taux%de%marge%commerciale% 42,86%' 44,44%' Taux%de%marge%sur%achat% 75%' 80%' " " " " $ $ " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " TAUX DE MARGE SUR ACHAT = Marge commerciale / Achats de marchandises * 100 & = (600 000 / 800 000) * 100 =!Consommation!en!provenance!de!tiers& = 75% =!Valeur!ajoutée! 70 000 & CASINO Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Marge commerciale Charges externes 200 000 = 800 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 TAUX D E M ARGE S UR A CHAT Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 = Marge commerciale / Achats de marchandises * 100 Charges exceptio. 30 000 = (800 000 / 1 000 000) * 100 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 = 80% =!Excédent!brut!d’exploitation& & & =!Résultat!d’exploitation& & =!Résultat!courant!avant!impôts& & =!Résultat!exceptionnel& & RESULTAT 35 000 Analyse Financière 35 34 Ventes&de&marchandises& & RESULTAT 32 =!Résultat!de!l’exercice& Analyse Financière 36 6 17/11/14 Les SIG La producAon de l’exercice • La producMon de l’exercice ne concerne que les entreprises qui ont une acAvité industrielle (c’est-‐à-‐ dire de producAon) ProducMon de l’exercice = producAon vendue ± variaAon de la producAon stockée + producAon immobilisée Analyse Financière Analyse Financière 37 La producAon de l’exercice 38 La producAon de l’exercice • La producMon de l’exercice résulte de trois • Il faut analyser l’évoluAon de la producMon stockée composantes principales, c’est un indicateur (variaAon du stock de produits finis) hétérogène : – Une augmentaMon très importante dans la producAon – la producMon vendue, évaluée au prix de vente stockée est un signe de problèmes commerciaux et – la producMon stockée, évaluée au coût de producMon d’une faible réacAvité de l’entreprise à l’évoluAon de la – la producAon réalisée par l’entreprise pour elle même, demande évaluée au coût de producMon – Une variaAon de la producAon stockée très négaAve => Seule la producMon vendue enrichit l’entreprise pour l’exercice considéré. 39 Analyse Financière Les SIG peut signaler la reprise de la demande des clients Analyse Financière 40 La valeur ajoutée • Elle mesure l’acAvité propre de l’entreprise • Elle exprime la créaAon de valeur Valeur ajoutée = producAon de la période + marge commerciale -‐ consommaAon en provenance des Mers Analyse Financière 41 Analyse Financière 42 7 17/11/14 La Valeur Ajoutée LIDL Marge commerciale Valeur ajoutée ProducAon de l’exercice Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 ConsommaAon en provenance des Aers Achats d’approvisionnements RESULTAT Analyse Financière CASINO$ 1"400"000" 1"800"000" Achats&de&marchandises& 800"000" 1"000"000" =!Marge!commerciale& 600"000" 800"000" Charges&externes& 200"000" 200"000" =!Consommation!en!provenance!de!tiers& 200"000" 200"000" =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " " & =!Excédent!brut!d’exploitation& & & =!Résultat!d’exploitation& & =!Résultat!courant!avant!impôts& & =!Résultat!exceptionnel& & =!Résultat!de!l’exercice& Analyse Financière " RESULTAT + 600 000 Analyse Financière 44 • Comparaison des évoluAons respecAves du CA et de la VA – Calcul du taux de VA = (VA / CA) * 100 » Si les variaAons de la VA et du CA sont trop dissemblables, il est alors souhaitable d’obtenir le détail des charges externes de l’entreprise – Comparaison sectorielle (c’est-‐à-‐dire par rapport aux concurrents) de la performance en termes de VA Analyse Financière 45 ! 46 LIDL$ =!Marge!commerciale! CASINO$ 600#000# 800#000# Taux%de%marge%commerciale% 42,86%' 44,44%' Taux%de%marge%sur%achat% 75%' 80%' 200#000# 200#000# = Valeur Ajoutée / Chiffre d’affaires * 100 Charges!externes! = 400 000 / 1 400 000 * 100 =!Consommation!en!provenance!de!tiers! 200#000# 200#000# = 28,57% =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ 28,57%' 33,33%' # # # # # # # # # # # # # # Taux%de%Valeur%ajoutée% ! Valeur ajoutée 70 000 35,000 35,000 Valeur ajoutée = 800 000 - 200 000 = – Calcul de la VA sur plusieurs années successives Taux de Valeur Ajoutée ! = CASINO RESULTAT = Marge ciale – Charges externes 1,800,000 • Démarche d’analyse de la valeur ajoutée (VA) 1 400 000 Achat marchand. 1,000,000 Ventes Charges externes 200,000 Impôts et taxes 20,000 Personnel 140,000 Autres charges 50,000 Charges financières 100,000 Charges exceptio. 30,000 Dotation amts 210,000 Impôt sur bénéf. 15,000 Valeur ajoutée La valeur ajoutée Valeur Ajoutée = 400 000 LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 RESULTAT 43 Ventes&de&marchandises& & = + 400 000 70 000 Achat marchand. 1,000,000 Ventes Charges externes 200,000 Impôts et taxes 20,000 Personnel 140,000 Autres charges 50,000 Charges financières 100,000 Charges exceptio. 30,000 Dotation amts 210,000 Impôt sur bénéf. 15,000 Autres charges externes : ensemble des charges versées à des Mers extérieurs (crédit-‐bail, loyers, assurances, honoraires, publicité, transports, voyages et déplacements, frais postaux et de téléphone, personnel intérimaire…) LIDL$ Valeur ajoutée de LIDL CASINO VariaMon des stocks d’approvisionnement ! 1 400 000 Marge 1,800,000 =!Excédent!brut!d’exploitation! ! ciale – Charges externes ! =!Résultat!d’exploitation! Valeur ajoutée = 600 000 ! TAUX DE Valeur Ajoutée =!Résultat!courant!avant!impôts! = Valeur Ajoutée / Chiffre d’affaires * 100 ! =!Résultat!exceptionnel! # # # # = 600 000 / 1 800 000 * 100 ! # # = 33,33% =!Résultat!de!l’exercice! # # Analyse Financière # # Analyse Financière 47 # 48 8 17/11/14 Les SIG Taux de croissance de la valeur ajoutée = VA n – VA n-1 VA n-1 * 100 Indicateur de croissance (plus significatif que le taux de croissance du chiffre d’affaires) Analyse Financière Analyse Financière 49 L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon 50 L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon • Il permet d’apprécier la rentabilité de l’entreprise Excédent brut d’exploitaMon Excédent brut d’exploitaMon (EBE ou EBITDA) = Valeur ajoutée Impôts taxes et versements assimilés Valeur Ajoutée + subvenAon d’exploitaAon -‐ impôts, taxes et versement assimilés -‐ charges de personnel Charges de personnel SubvenMon d’exploitaMon EBITDA = Earnings before interest, taxes, depreciaCon and amorCzaCon Analyse Financière Analyse Financière 51 L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon • EBE: – mesure la performance économique de l’entreprise indépendamment de toute poliAque financière, fiscale, d’invesAssement et de distribuAon LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 RESULTAT – est le solde intermédiaire le plus significaMf pour la gesMon, car il permet d ’apprécier la rentabilité de l’entreprise avant toute décision relaAve aux charges non décaissées (amorAssements et provisions) et avant toute influence des décisions financières et excepAonnelles Analyse Financière 53 52 1 400 000 EBE = 200 000 EBE (Excédent Brut d ’Exploitation) 70 000 = CASINO Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 RESULTAT 35 000 Valeur ajoutée – Impôts et taxes – charges de personnel Analyse Financière EBE = 600 000 - 20 000 - 140 000 = + 440 000 54 9 17/11/14 LIDL$ ! CASINO$ Ventes&de&marchandises& 1"400"000" 1"800"000" Achats&de&marchandises& 800"000" 1"000"000" =!Marge!commerciale& 600"000" 800"000" Charges&externes& 200"000" 200"000" =!Consommation!en!provenance!de!tiers& 200"000" 200"000" =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ Impôts&et&taxes& 50"000" 20"000" Personnel&& 150"000" 140"000" =!Excédent!brut!d’exploitation! 200$000$ 440$000$ " " " " " " " " " " " " " " " " " " & & =!Résultat!d’exploitation& & =!Résultat!courant!avant!impôts& & =!Résultat!exceptionnel& & =!Résultat!de!l’exercice& " Analyse Financière RESULTAT – Comparaison des évoluAons respecAves du CA, de la VA et de l’EBE – Analyse du taux de marge brute d’exploitaMon = EBE / CA * 100 • RaMo important pour apprécier la situaMon financière de l’entreprise, il cristallise le jugement sur la santé de l’exploitaMon – On a coutume, a priori, de considérer un taux de 10% voire de 13% comme souhaitable compte tenu des prélèvements que doit subir l’entreprise, – mais ce n’est pas un caractère définiAf au sens où des spécificités de l’entreprise ou de son secteur peuvent déroger à ce critère • Comparer avec les taux de marge brute d’exploitaMon des concurrents 56 LIDL$ =!Marge!commerciale! CASINO$ 600#000# 800#000# Taux%de%marge%commerciale% 42,86%' 44,44%' Taux%de%marge%sur%achat% 75%' 80%' 200#000# 200#000# = EBE / Chiffre d’affaires * 100 Charges!externes! = 200 000 / 1 400 000 * 100 =!Consommation!en!provenance!de!tiers! 200#000# 200#000# =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ 28,57%' 33,33%' = 14,29% Taux%de%Valeur%ajoutée% Impôts!et!taxes! EBE (Excédent Brut d ’Exploitation) Personnel! =!Excédent!brut!d’exploitation! = Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 taux%de%marge%brute%d’exploitation%% Valeur ajoutée – Impôts et taxes – charges de personnel 200#000# 440#000# 14,29%' 24,44%' # # # # # # # # # # # # # # # # # # ! =!Résultat!courant!avant!impôts! = EBE / Chiffre d’affaires * 100 ! =!Résultat!exceptionnel! = 440 000 / 1 800 000 ! 57 Analyse des marges d’exploitation =!Résultat!de!l’exercice! Analyse Financière 58 L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon Analyse des marges d’exploitation • EvoluAon du taux de marge brute d’exploitaMon (EBE/CA*100) de 1998 à Excédent 2009 brut d’exploitation • EvoluAon du taux de marge brute d’exploitaMon (EBE/CA*100) de 1998 à Excédent 2009 brut d’exploitation – En 2009, quels sont les secteurs les plus rentables ? Diagnostic Financier 140#000# =!Résultat!d’exploitation! Taux de marge brute d’exploitaMon Analyse Financière 20#000# 150#000# ! EBE = + 440 000 = 24,44% Analyse Financière 50#000# ! L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon G. ALLANI Analyse Financière 55 Taux de marge brute d’exploitaMon CASINO 35 000 – Calcul de l’EBE sur plusieurs années successives EBE = 200 000 1 400 000 70 000 RESULTAT • Analyse de l’EBE : ! LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon – En 2009, quels sont les secteurs les moins rentables ? Analyse Financière 59 41 G. ALLANI Diagnostic Financier 60 41 10 17/11/14 L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon • Analyse d’exploitation EvoluAon du taux de des marge marges brute d’exploitaMon de 1998 à 2009 L’Excédent Brut d’ExploitaAon (EBE) ou Insuffisance Brute d’ExploitaAon Analyse des marges d’exploitation • EvoluAon du taux de marge brute d’exploitaMon de 1998 à 2009 Excédent brut d’exploitation Excédent brut d’exploitation – Entre 1998 et 2009, quel est le secteur qui a le plus perdu en rentabilité ? Analyse Financière G. ALLANI Diagnostic Financier – Entre 1998 et 2009, quels sont les deux secteurs qui ont le plus améliorés leur rentabilité ? Analyse Financière 61 41 G. ALLANI Les SIG 62 41 Diagnostic Financier Le résultat d’exploitaAon (REX ou EBIT) • Résultat d’exploitaAon ou EBIT (earnings before interest and taxes) • Il découle de l’acAvité normale et courante de l’entreprise. Analyse Financière résultat d’exploitaMon (REX) = EBE + reprises sur amorAssements et provisions d’exploitaAon + transferts de charges d’exploitaAon + autres produits de gesAon courante -‐ dotaAon aux amorAssements et provisions d’exploitaAon -‐ autres charges de gesAon courante Analyse Financière 63 Le résultat d’exploitaAon (REX ou EBIT) Le résultat d’exploitaAon (REX ou EBIT) • Le résultat d’exploitaMon est ce qui reste de l’EBE après prise en compte des charges et produits calculés (DotaAons aux AmorAssements et Provisions -‐ DAP), des transferts de charges, et des autres charges et produits de gesAon courante EBE Autres produits de gesMon courante 65 Résultat d’exploitaMon Reprise sur amorMssement et provisions d’exploitaMon Transferts de charges d’exploitaMon Analyse Financière 64 dotaMon aux amorMssements et provisions d’exploitaMon Autres charges de gesMon courante Analyse Financière 66 11 17/11/14 LIDL Achat marchand. 800,000 Ventes Charges externes 200,000 Impôts et taxes 50,000 Personnel 150,000 Autres charges 30,000 Charges financières 20,000 Charges exceptio. 5,000 Dotations amts 40,000 Impôt sur bénéf. 35,000 RESULTAT REX= 200 000 - 70 000 = + 130 000 = CASINO Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 35 000 EBE – Autres charges – DAP + 180 000 Analyse Financière 67 Analyse Financière 200"000" 200"000" =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ 50"000" 20"000" Personnel&& 150"000" 140"000" =!Excédent!brut!d’exploitation! 200$000$ 440$000$ Autres&charges& 30"000" 50"000" Dotations&aux&amortissements& 40"000" 210"000" 130$000$ 180$000$ " " " " " " " " " " " " =!Résultat!de!l’exercice& " Analyse Financière Achat marchand. 800,000 Ventes Charges externes 200,000 Impôts et taxes 50,000 Personnel 150,000 Autres charges 30,000 Charges financières 20,000 Charges exceptio. 5,000 Dotations amts 40,000 Impôt sur bénéf. 35,000 RESULTAT RESULTAT REX = 130 000 Taux de marge d’exploitaMon = REX / Chiffre d’affaires * 100 = 130 000 / 1 400 000 * 100 = 9,29% Résultat d’exploitation 70,000 35 000 68 1,400,000 = Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 69 LIDL$ EBE – Autres charges – DAP REX = 180 000 Taux de marge d’exploitaMon = REX / Chiffre d’affaires * 100 = 180 000 / 1 800 000 * 100 = 10% Analyse Financière 70 Le Résultat d’exploitaAon (REX) CASINO$ 600#000# 800#000# Taux%de%marge%commerciale% 42,86%' 44,44%' Taux%de%marge%sur%achat% 75%' 80%' 400$000$ 600$000$ 28,57%' 33,33%' 200#000# 440#000# 14,29%' 24,44%' Autres!charges! 30#000# 50#000# Dotations!aux!Amortissements! 40#000# 210#000# 130$000$ 180$000$ 9,29%' 10%' # # ! =!Résultat!exceptionnel! # # # # ! # # # # # # Taux%de%marge%d’exploitation% 200"000" =!Consommation!en!provenance!de!tiers& CASINO =!Résultat!d’exploitation! 200"000" LIDL – Comparaison avec le secteur taux%de%marge%brute%d’exploitation%% 800"000" Charges&externes& & • Analyse du taux de marge d’exploitaMon = REX/CA*100 Taux%de%Valeur%ajoutée% 600"000" =!Résultat!exceptionnel& • Comparaison des évoluAons respecAves du CA, de la VA, de l’EBE et du REX =!Excédent!brut!d’exploitation! 1"000"000" =!Marge!commerciale& & – Calcul du REX sur plusieurs années successives =!Valeur!ajoutée! 800"000" =!Résultat!courant!avant!impôts& = 440 000 - 50 000 - 260 000 • Analyse du REX ! 1"800"000" Achats&de&marchandises& & Le Résultat d’exploitaAon (REX) =!Marge!commerciale! 1"400"000" =!Résultat!d’exploitation! REX = CASINO$ Ventes&de&marchandises& Impôts&et&taxes& Résultat d’exploitation 70,000 RESULTAT LIDL$ ! EBE = 200 000 1,400,000 Analyse des marges d’exploitation • EvoluAon du taux de marge d’exploitaMon (REX/CA*100) de 1998 à 2009 Résultat d’exploitation – En 2009, quels sont les secteurs les plus rentables ? ! =!Résultat!courant!avant!impôts! =!Résultat!de!l’exercice! # Analyse Financière Analyse Financière 71 G. ALLANI Diagnostic Financier 72 46 12 17/11/14 Le Résultat d’exploitaAon (REX) Le Résultat d’exploitaAon (REX) Analyse des marges d’exploitation Résultat – En 2009, quels sont les sd’exploitation ecteurs les moins rentables ? • EvoluAon du taux de marge d’exploitaMon (REX/CA*100) de 1998 à 2009 Analyse Financière G. ALLANI Diagnostic Financier Analyse des marges d’exploitation -‐ Entre Résultat 1998 et 2009, quel ed’exploitation st le secteur qui a le plus amélioré sa rentabilité ? • EvoluAon du taux de marge d’exploitaMon (REX/CA*100) de 1998 à 2009 Analyse Financière 73 46 G. ALLANI 74 46 Diagnostic Financier Les SIG Le Résultat d’exploitaAon (REX) • Le REX – indicateur de la créaAon de valeur de l’entreprise – est un « gâteau » à partager entre les différentes parAes prenantes de l’entreprise – les pourvoyeurs de fonds Analyse Financière Analyse Financière 75 Le Résultat courant avant impôt (RCAI) 76 Le Résultat courant avant impôt • Le Résultat courant avant impôt découle de l’acAvité normale et habituelle de l’entreprise. Il exclut les opéraAons excepAonnelles. Résultat courant avant impôt Résultat d’exploitaAon Résultat courant avant impôt (RCAI) = résultat d’exploitaAon Charges financières + produits financiers -‐ charges financières Produits financiers Analyse Financière 77 Analyse Financière 78 13 17/11/14 RESULTAT 1 400 000 RCAI = 130 000 - 20 000 = + 110 000 CASINO RESULTAT 35,000 1,800,000 Résultat d’exploitation – charges financières 1"400"000" 1"800"000" Achats&de&marchandises& 800"000" 1"000"000" =!Marge!commerciale& 600"000" 800"000" Charges&externes& 200"000" 200"000" =!Consommation!en!provenance!de!tiers& 200"000" 200"000" =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ 50"000" 20"000" Personnel&& 150"000" 140"000" =!Excédent!brut!d’exploitation! 200$000$ 440$000$ Autres&charges& 30"000" 50"000" Dotations&aux&amortissements& 40"000" 210"000" 130$000$ 180$000$ 20"000" 100"000" 110$000$ 80$000$ " " " " " " " " =!Résultat!d’exploitation! Charges&financières& =!Résultat!courant!avant!impôts! RCAI = 180 000 - 100 000 = & =!Résultat!exceptionnel& + 80 000 Analyse Financière & =!Résultat!de!l’exercice& 79 Le Résultat courant avant impôt (RCAI) Analyse Financière " ! LIDL$ =!Marge!commerciale! • Analyse du coût du financement externe de l’entreprise : Coût du financement externe = Charges d’intérêts / EBE *100 800#000# 42,86%' 44,44%' Taux%de%marge%sur%achat% 75%' 80%' 400$000$ 600$000$ =!Valeur!ajoutée! Taux%de%Valeur%ajoutée% taux%de%marge%brute%d’exploitation%% 28,57%' 33,33%' 200#000# 440#000# 14,29%' 24,44%' Autres!charges! 30#000# 50#000# Dotations!aux!Amortissements! 40#000# 210#000# 130$000$ 180$000$ =!Résultat!d’exploitation! Taux%de%marge%d’exploitation% Charges!financières! =!Résultat!courant!avant!impôts! Coût%du%financement%externe%/%EBE% 9,29%' 10%' 20#000# 100#000# 110#000# 80#000# 10%' 22,73%' # # # # # # # # ! =!Résultat!exceptionnel! ! =!Résultat!de!l’exercice! 81 # Les SIG 80 CASINO$ 600#000# Taux%de%marge%commerciale% =!Excédent!brut!d’exploitation! Analyse Financière CASINO$ Ventes&de&marchandises& Impôts&et&taxes& Résultat courant avant impôts= 70 000 Achat marchand. 1,000,000 Ventes Charges externes 200,000 Impôts et taxes 20,000 Personnel 140,000 Autres charges 50,000 Charges financières 100,000 Charges exceptio. 30,000 Dotation amts 210,000 Impôt sur bénéf. 15,000 LIDL$ ! LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 Analyse Financière 82 Résultat excepAonnel • Il découle des opéraAons à caractère non répéAAf. Résultat excepMonnel = produits excepAonnels – charges excepAonnelles Analyse Financière 83 Analyse Financière 84 14 17/11/14 RESULTAT 1 400 000 Résultat Exceptionnel = 0 - 5 000 = - 5 000 =Produits exceptionnels – charges Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 35 000 exceptionnelles 1"400"000" 1"800"000" Achats&de&marchandises& 800"000" 1"000"000" =!Marge!commerciale& 600"000" 800"000" Charges&externes& 200"000" 200"000" =!Consommation!en!provenance!de!tiers& 200"000" 200"000" =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ 20"000" 150"000" 140"000" =!Excédent!brut!d’exploitation! 200$000$ 440$000$ Autres&charges& 30"000" 50"000" Dotations&aux&amortissements& 40"000" 210"000" 130$000$ 180$000$ 20"000" 100"000" 110$000$ 80$000$ Charges&financières& 0 - 30 000 = =!Résultat!courant!avant!impôts! - 30 000 Analyse Financière 50"000" Personnel&& =!Résultat!d’exploitation! Résultat Exceptionnel = CASINO$ Ventes&de&marchandises& Impôts&et&taxes& Résultat exceptionnel 70 000 CASINO RESULTAT LIDL$ ! LIDL Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 Charges&exceptionnelles&& 5000" 30"000" =!Résultat!exceptionnel& *"5000" *"30"000" " " " " & 85 Les SIG =!Résultat!de!l’exercice& Analyse Financière " 86 Résultat net comptable (RNC) Résultat net comptable (RNC) = Résultat courant avant impôt +/-‐ Résultat excepAonnel -‐ Impôt sur le résultat • Le RNC est le résultat reporté au passif du bilan Analyse Financière Analyse Financière 87 LIDL Résultat net comptable (RNC) Achat marchand. 800 000 Ventes Charges externes 200 000 Impôts et taxes 50 000 Personnel 150 000 Autres charges 30 000 Charges financières 20 000 Charges exceptio. 5 000 Dotations amts 40 000 Impôt sur bénéf. 35 000 • C’est la base de calcul pour calculer : – La réparAAon des bénéfices entre les acAonnaires RESULTAT 1 400 000 Résultat de l’exercice = + 70 000 Résultat de l’exercice 70 000 = Achat marchand. 1 000 000 Ventes 1 800 000 Charges externes 200 000 Impôts et taxes 20 000 Personnel 140 000 Autres charges 50 000 Charges financières 100 000 Charges exceptio. 30 000 Dotation amts 210 000 Impôt sur bénéf. 15 000 89 RESULTAT 35 000 RCAI = 110 000 Résultat exceptionnel = - 5000 110 000 - 5 000 - 35 000 = CASINO Analyse Financière 88 Analyse Financière Résultat courant + résultat exceptionnel - impôt sur les bénéfices RCAI = 80 000 Résultat exceptionnel = - 30 000 Résultat de l’exercice = 80 000 - 30 000 - 15 000 = + 35 000 90 15 17/11/14 LIDL$ ! CASINO$ Ventes&de&marchandises& 1"400"000" 1"800"000" Achats&de&marchandises& 800"000" 1"000"000" =!Marge!commerciale& 600"000" 800"000" Charges&externes& 200"000" 200"000" =!Consommation!en!provenance!de!tiers& 200"000" 200"000" =!Valeur!ajoutée! 400$000$ 600$000$ 50"000" 20"000" Impôts&et&taxes& Personnel&& 150"000" 140"000" =!Excédent!brut!d’exploitation! 200$000$ 440$000$ Autres&charges& 30"000" 50"000" Dotations&aux&amortissements& 40"000" 210"000" 130$000$ 180$000$ 20"000" 100"000" 110$000$ 80$000$ =!Résultat!d’exploitation! Charges&financières& =!Résultat!courant!avant!impôts! Charges&exceptionnelles&& 5000" 30"000" =!Résultat!exceptionnel& *"5000" *"30"000" 35"000" 15"000" 70"000" 35"000" Impôt&sur&les&bénéfices& =!Résultat!de!l’exercice& " ! Analyse Financière LIDL$ =!Marge!commerciale! Taux%de%marge%commerciale% Taux%de%marge%sur%achat% =!Valeur!ajoutée! Taux%de%Valeur%ajoutée% =!Excédent!brut!d’exploitation! taux%de%marge%brute%d’exploitation%% 800#000# 42,86%' 44,44%' 75%' 80%' 400$000$ 600$000$ 28,57%' 33,33%' 200#000# 440#000# 14,29%' 24,44%' 30#000# 50#000# Dotations!aux!Amortissements! 40#000# 210#000# 130$000$ 180$000$ 9,29%' 10%' 20#000# 100#000# 110#000# 80#000# 10%' 22,73%' =!Résultat!exceptionnel! *#5000## *#30#000# Impôt!sur!les!sociétés! 35#000# 15#000# =!Résultat!de!l’exercice!(RNC)! 70#000# 35#000# 5%$ 1,94%$ Taux%de%marge%d’exploitation% Charges!financières! =!Résultat!courant!avant!impôts! Coût%du%financement%externe%/%EBE% Taux%de%marge%nette%(=%RNC%/%CA)% # • Analyse du résultat net comptable : Taux de marge neve = Résultat net comptable / CA *100 – Ce taux mesure la capacité de l’entreprise à générer un bénéfice net à parAr du chiffre d’affaires 91 Analyse Financière Analyse Financière 92 LIDL et Casino - Récapitulatif CASINO$ 600#000# Autres!charges! =!Résultat!d’exploitation! Résultat net comptable (RNC) De quelle entreprise aimeriez vous être le directeur ? Pourquoi ? • LIDL semble plus rentable que CASINO si l’on se base sur la notion de Résultat – Est-elle pour autant deux fois plus rentable ? Non, car il convient, en analyse financière, de comparer d’autres postes du compte Résultat • La différence entre les achats et les ventes nous permet de constater une marge commerciale beaucoup plus importante chez CASINO • Le poste charges financières est très élevé chez CASINO – Certainement à cause d’emprunts contractés pour financer des investissements – Les amortissements de ces investissements se retrouvent effectivement dans le poste Dotations aux amortissements de CASINO 93 » Ces deux fortes variations expliquent le faible niveau du résultat chez CASINO. Elles nous laissent penser que cette société est en pleine expansion (investissements importants) » Casino semble en bonne santé (en expansion + bonne marge 94 commerciale) 16
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