ブラジルが政策金利を0.75％ポイント引き下げ～今後の

ブラジルが政策金利を0.75％ポイント引き下げ
～今後の注目点は依然として財政再建の行方～
2017年2月24日
＜インフレ見通しの好転と財政改革の進展を背景に大幅な利下げを継続＞
ブラジル中央銀行は2月22日（現地）、政策金利を大方の市場予想通り0.75％ポイント引き下げ、12.25％とす
ることを決定しました。利下げの決定は全会一致で行われました。4会合連続の利下げ実施となり、これまでの
実施分と合わせると合計2.00％ポイントの利下げ幅となります。
大幅利下げを続けている背景には、インフレ率が中央銀行のインフレ目標の範囲内に収まり、市場予想も下
回るなど、物価の沈静が顕著になってきたことが挙げられます。この傾向は今後も持続し、インフレ率は2017年
4.2％、2018年4.5％になると見込まれています。
また、もう一つの理由に財政改革の進展があります。中央銀行は声明文の中で、低インフレ率環境の持続と
政策金利の引き下げを確実にするには、財政改革の承認と実施が必要との見解を示しました。2016年12月に
は歳出シーリング法案が可決され、社会保障改革法案の審議が開始されるなど、テメル政権は財政再建に取り
組み、一定の成果を挙げています。
政策金利とインフレ率の推移
（％）
（％）
（2015年初～2017年2月22日）
（2015年1月～2017年1月）
12
15
政策金利
11
14
消費者物価指数IPCA（前年比）
10
9
13
8
7
12
6
11
15/01
15/07
16/01
16/07
17/01
5
15/01
15/07
16/01
16/07
17/01
（出所）ブルームバーグ
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＜財政改革のさらなる進展期待がブラジルの好材料＞
今後の金融政策は、インフレ率が抑制されている限りは、着々と利下げを実施していくと想定しており、財政
改革の進捗次第では、政策金利は一ケタ台へ達する可能性もあると考えています。
テメル政権は今月末のカーニバル明けから本格化する国会で社会保障改革法案の成立を目指し、用意周到
な準備を進めている模様です。公的年金支給年齢の引き上げなどの緊縮策には労働組合をはじめ各方面から
反発が予想されますが、テメル政権が財政健全化を着々と進める場合には、継続的な利下げが見込まれ、債
券利回りが低下すると思われます。また、海外投資家の信認改善にも寄与するとみられるため、ブラジルへの
投資活発化を通じてブラジル・レアルが下支えされることが期待されます。
リスク要因としては、継続的な汚職捜査による国内政治リスク、グローバル市場全体におけるリスク回避姿勢の
強まりとそれに伴う投資資金の流出などが挙げられます。ブラジル国内の政治状況に加え、米国の金融政策や
欧州の政治状況など、グローバルな視点で調査・分析を行ってまいります。
サンパウロ市内
都市再開発やインフラ投資に貢献する大胆な金融緩和政策
（出所）当社撮影
以
上
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マーケットレター
ブラジルが政策金利を0.75％ポイント引き下げ（2017/1/12）
動画
ブラジルマクロ経済～構造改革と利下げで経済環境見通しが改善するブラジル経済～（2017/1/16）
ブラジル債券市場～良好な投資環境が続くブラジル債券投資～（2017/1/16）
ブラジル株式市場～新政権による改革～（2017/1/13）
Weekly Report
ブラジルの金融市場動向（毎週更新）
＜当資料に関連する当社ファンドのご紹介＞
りそなブラジル・ソブリン・ファンド（毎月決算型）
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ブラジル・ボンド・オープン（毎月決算型）
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ダイワ・ブラジル・レアル債α（毎月分配型）－スーパー・ハイインカム－ α50 コース
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