格力電器 - アイザワ証券

藍澤證券株式会社
2017/02/13
審査番号：170213-A2
外国企業レポート
格力電器
深セン A：000651/Z8610
王曦
業種：電器
／中国の大手エアコンメーカー
株式データ
格力電器（以下、同社）は中国の大手エアコンメーカー。同
社は主に「格力」（GREE）ブランドで家庭・業務用エアコンの
製造販売を手掛けており、提携先のダイキン工業にも製品の
OEM供給を行っている。2016年6月中間期の売上構成は、エ
アコンが83.8％、生活家電が1.5％、その他家電が3.1％、利
息・手数料収入が1.8％、その他業務が9.8％。家電製品の海
2017/2/10 現在
株価
売買単位
時価総額
実績 PER
PBR
52 週高値
52 週安値
外売上比率は24.2％。日本経済新聞社が発表した「2015年
業績推移
世界の主要商品・サービスシェア調査」によると、同社は家庭
【連結】
決算期
‘14/12
‘15/12
用エアコンの分野で世界シェア首位（23.1％）を誇っている。
25.97元
100株
1562億2850万元
12.49倍
3.14倍
31.32元
18.37元
売上高前年比純利益前年比 1株利益 1株配当
140,005 16.6%
14,155 30.2%
2.35
1.50
100,564 -28.2%
12,532 -11.5%
2.08
1.50
単位：百万元、ただし 1 株利益、1 株配当は元
※1 株配当は株式分割・併合等調整済み
／ 2016 年のエアコン出荷台数は微減
2016年1～9月期決算は、売上高が前年同期比0.1％増の
837.7億元、純利益が同12.8％増の112.3億元と増収増益。1
～9月期決算では人民元安の影響により約23.5億元の為替差
株価チャート（週足2015年7月24日～2017年2月10日）
10,000
出来高
（百万株）
株価
（元）
32
9,000
30
8,000
28
7,000
26
る。中国現地の調査機関であるChinaIOLの調べによると、格
6,000
24
5,000
22
力電器の2016年のエアコン出荷台数は前年比0.4％減の
4,000
20
3,000
18
2,000
16
1,000
14
0
12
益が発生したため、その分純利益が嵩上げされたと考えられ
3604万台、このうち国内出荷台数は同5.4％減の2584万台、
輸出台数は同14.8％増の1020万台となっている。国内では、
年前半までエアコン販売店の在庫削減が続いた影響で出荷
台数が大きく落ち込んだものの、年後半から在庫調整が一巡
したことによって再び出荷増加に転じており、これに伴って同
［出所：株式データ、業績推移、株価チャートともに
ブルームバーグなど、アイザワ証券作成］
社の10～12月期業績は改善していると推測される。
※2016 年 2 月 22 日～9 月 1 日売買停止。
その他
／ 2017 年は業績の改善基調が続く見通し
2017年、同社のエアコン出荷台数は在庫調整の一巡を背
景に増加基調をたどると予想される。また、コスト管理の強化
や製品構成の見直しによって、近年同社の粗利益率は33～
36％前後と比較的高い水準で推移しており、出荷量の増加に
伴って純利益の拡大も期待できよう。一方、格力電器のリスク
格力電器の売上構成
（2016年中間決算、合計509億元）
利息・手数料
収入
1.8%
その他家電
3.1%
生活家電
1.5%
その他業務
9.8%
要因としては、人民元安による原材料価格の上昇などが考え
られるが、同社が国内市場で高い市場シェアと価格交渉力を
有していることを考慮すると、原材料価格の上昇を製品価格
エアコン
83.8%
に転嫁することは可能と見ている。また、中長期的な観点では、
同社のエアコン事業は都市化の進展やインバーターエアコン
[出所：会社発表資料、アイザワ証券作成]
といった高機能製品の需要増加で恩恵を受けると予想される
ため、今後安定的な成長を続けると見ている。
本資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を、本資料の 2 ページに記載させていただきました。
2- 1 -
外国株投資の主なリスクと留意点
株価・為替の変動リスク：
株式は株価の変動等により、損失が生じるおそれがあります。外国株式は、為替の変動等
により、損失が生じるおそれがあります。
時価総額リスク：
時価総額による企業の社会的信用度、規模の把握をお勧めします。小型株は、流動性の低
さ／企業の情報開示／コーポレートガバナンス等に問題がある場合があります。また、客
観的投資情報が不足しているため、投資対象として安全なのは、情報量が豊富で、時価総
額の大きな代表企業と思われます。
政策リスク：
突発的な政情変化や政策変更など、また、各国の慣習や文化などの違いにご注意ください。
会計基準変更リスク：
国や企業により会計基準が違いますので、ご注意ください。
投資家の皆様へ
■ 本資料に掲載されている情報は、信頼できると思われる情報に基づいて作成時点での見解で作成しておりま
すが、これらによって生じるいかなる損害や不利益について、当社では責任を負いかねます。
■ 本資料は証券投資の参考となる情報の提供を目的としたものです。投資に関する最終決定は、情報の被提供
者自身による判断でお決め下さい。本資料は企業取材等に基づき作成していますが、その正確性・完全性を
全面的に保証するものではありません。結論は作成時点での執筆者による予測・判断の集約であり、その後
の状況変化に応じて予告なく変更されます。
■ 本資料に掲載されている外国株の情報は、日本の金融商品取引法に基づく企業内容の開示は行われておりま
せん。
■ 本資料に掲載されている事項は、目的や手段の如何に関わらず、当社の許可なく、転用、複製、販売するこ
とを禁じます。
■ 執筆担当者またはアイザワ証券と本レポートの対象企業との間には、重大な利益相反の関係はありません。
お客様にご負担いただく外国株式委託手数料等について
（1）委託取引の場合
外国証券の外国取引にあたっては、取引口座に応じて以下の委託手数料（税込）をいただきます
対面口座：売買代金に対し、最大 0.8640％（2,700 円に満たない場合は 2,700 円（買付けの場合のみ））
インターネット口座「ブルートレード」：
インターネット発注 2,160 円／コールセンター発注 4,320 円（上海 A 株・深セン A 株・米国株等はコールセンタ
ー発注のみ）
コンサルティングネット口座「アイザワプラス」：
インターネット発注 6,480 円／コールセンター発注 12,960 円（上海 A 株・深セン A 株・米国株等はコールセン
ター発注のみ）
（2）国内店頭取引の場合
外国証券の国内店頭取引の場合は、所定の手数料相当額を含んだお客様の買付け及び売却の単価を当社が提示い
たします。
※
※
※
※
外国証券の外国取引にあたっては、外国金融商品市場等における売買手数料及び公租公課その他の賦課金が
発生します。外国取引に係る現地諸費用の額は、その時々の市場状況、現地情勢等に応じて決定されますの
で、本書面上その金額を予め記載することができません。
外国証券の売買、償還等にあたり、円貨と外貨を交換する際には、外国為替市場の動向をふまえて当社が決
定した為替レートによるものとします。
本資料等でご紹介する商品等の勧誘を行う場合があります。
契約締結前交付書面をよくお読みください。
金融商品取引法に基づく表示事項
■ 本資料をお客様にご提供する金融商品取引業者名等
商号等：藍澤證券株式会社
金融商品取引業者関東財務局長(金商)第 6 号
（本社）東京都中央区日本橋 1-20-3
加入協会：日本証券業協会、一般社団法人日本投資顧問業協会
当社が契約する特定第一種金融商品取引業務に係る指定紛争解決機関
2- 2 ：特定非営利活動法人証券・金融商品あっせん相談センター（略称：FINMAC）

Download Report