Präsentation für Privatanleger zur Velten Strategie Deutschland

Velten Strategie
Deutschland
Evidenzbasierte Aktienauswahl
Dr. Robert Velten
Wir entscheiden
emotional
Dr. Robert Velten
2
Emotionale Entscheidungen
sind oft
Dr. Robert Velten
falsch
3
Irrationalität führt zu Risiken
Dr. Robert Velten
4
Irrationalität führt zu
verpassten Chancen
Faktoren Bewertung,
Stabilität, Rentabilität,
Momentum und
Wachstum sehr
positiv
Dr. Robert Velten
5
Selbst Fachleute sind nicht
fähig Aktien zu bewerten
Dr. Robert Velten
6
Übersicht
I
Grundlegende Investmentprinzipien (Assetklasse, Managementstil)
II
Allokations-Logik (Faktoren, Sub-Strategien)
III
Konkrete Ausgestaltung (Anlageuniversum, Vehikel, Partner)
IV
Fazit und Kontakt
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Anleger)
7
Ausgangslage
1
Niedrigste Zinsen machen aktuell Zuwächse beim Vermögen und allein schon dessen Erhalt
zu einer schweren Aufgabe.
2
Wer hier die Chancen nutzt, die sich durch technologischen (seit kurzem erst ausreichende
Datenverarbeitung) und methodischen Fortschritt (Vermögensanlage entwickelt sich zu einer
Wissenschaft) ergeben, kann dem Wettbewerb einen Schritt voraus sein.
0%
Zinsen
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
Schneller
Wandel
(Nur für professionelle Anleger)
8
Die Lösung
Evidenzbasierte
Investments
Keine
Auswahl
(Markt)
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
Subjektive
Auswahl
(Nur für professionelle Anleger)
9
Bestens geeignete Assetklasse
Die Vorteile von Aktien:
1
Höchste Rendite aller Assetklassen: Siegelsche Konstante
(z.B. Siegel 1998, Dimson/Marsh/Staunton 2002)
2
Das langfristige Risiko ist begrenzt
(Wirtschaftssystembasis, Sachwertcharakter, auf lange
Sicht nimmt das Risiko statistisch anormal ab)
3
6%
Großer und transparenter Markt
(Deutsche Aktien haben ein Volumen von 1,2 Billionen
Euro)
2%
Gold
Nachteil: Kurz- und mittelfristig starke Schwankungen
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
Anleihen
3%
Immobilien
Aktien
Langfristige Renditeerwartung von Assetklassen
(Nur für professionelle Anleger)
10
Chancen werden genutzt
Aktives Management
Vorteil: Möglichkeit der Überperformance
Nachteil: Zunächst zusätzliches Risiko
durch aktives Eingreifen
(muss minimiert werden)
Investmentstilklassen
Evidenzbasierte Regeln
Vorteil: Entscheidungen auf rationaler,
empirisch überprüfter Basis
Nachteil: Hoher Forschungsaufwand
(kann ausgelagert werden)
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
(Ebene 1):
Mikro
Makro
Evidenz-
Situativ/
Regelbasiert
Subjektiv
Velten
Zu wenig
Strategie
Regeln
Zu wenig
Zu wenig
Daten
Anhaltspunkte
(Nur für professionelle Anleger)
11
Fokus auf Stärken
Vorteile des Long Only:
1
Volle Partizipation an den Vorteilen von Aktien
(keine zusätzlichen Risiken durch Hedging oder
Timing)
Investmentstilklassen
2
Hohe Marktakzeptanz - besonders als
Beimischung (wie passive Indexfonds)
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
Mit Timing
Velten
Evidenz wäre
Strategie
zu gering
Strategie-Risiko
Evidenz wäre
wäre zu hoch
zu gering
(Ebene 2):
Ohne Hedging
Nachteil: Wie bei passiven Strategien: Kurz
und mittelfristig starke Schwankungen (können
durch faktorbasierte Auswahl und langfristige
Anlageperspektive marginalisiert werden)
Ohne Timing
Mit Hedging
(Nur für professionelle Anleger)
12
Risiken werden begrenzt
Vorteile einer breiten Diversifizierung und
langen Haltedauer:
1
2
Wenig Transaktionskosten
Geringes Risiko negativer Abweichungen,
nur so wird der Markt immer abgebildet
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
InvestmentDiversifiziert
Konzentriert
Lange
Velten
Schwankungen
Haltedauer
Strategie
wären zu groß
Kurze
Kosten wären
Risiken wären
Haltedauer
zu hoch
erheblich
stilklassen
(Ebene 3):
(Nur für professionelle Anleger)
13
Zusammenfassung
Die Velten Strategie Deutschland ist eine aktive, faktorbasierte Managementlogik mit
niedrigem Kapitalumschlag und breiter Diversifizierung für den deutschen Aktienmarkt.
Anders als viele andere Ansätze basiert die streng regelbasierte Algorithmik auf
langjähriger Forschung und weist einen hohen Evidenzgrad auf.
Als Long Only unterliegt die Strategie meist den allgemeinen Marktschwankungen,
generiert jedoch hohe Überrenditen mit indexähnlicher Volatilität und liefert gelegentlich
auch in fallenden Märkten auf Quartalssicht noch positive absolute Ergebnisse.
Velten Strategie Deutschland
- I. Grundlegende Investmentprinzipien
(Nur für professionelle Anleger)
14
II. Allokations-Logik
Faktoren
Sub-Strategien
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
15
Ausgangsfragen
Die Aktienmärkte gelten als effizient. Es gibt aber zahlreiche Untersuchungen, die
Ineffizienzen zeigen.
Ist es möglich, Aktienmärkte systematisch zu schlagen? (Wenn, dann hoher Profit.
Schwieriges Unterfangen, deshalb wenig Konkurrenz.)
Durch welche Methoden werden Erfolge von Warren Buffett und co. reproduzierbar ?
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
16
Auswahl von Mikroansätzen
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Praktiken
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Literatur
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Plausibilitätsfilter
Kandidaten
für funktionierende Ansätze
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
17
Verbesserte Daten
Verbesserung der Datenerhebung
Unternehmen
Quartalsberichte
Mitarbeiter
Erstellung eines Erfassungsschemas für Unternehmensberichte
Erhebung von weit zurückreichenden historischen Daten mit
speziell geschulten Mitarbeitern
Verbesserung der Datenverarbeitung
durch Kennzahlen, die eventuelle bilanzpolitische Gestaltungen
bereinigen
durch Kennzahlen, die besser auf den zu prüfenden
Selektionsfaktor zielen
durch Kennzahlen, die zusätzlich auf historische Daten
zurückgreifen
Rohdaten
Prüfung
Datenbank
Berechnung
Kennzahlen
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
18
Den Markt schlagen ist möglich
1
Durch Auswahlalgorithmen, die mit wissenschaftlicher Methode entwickelt wurden
2
Durch Innovation auf drei Ebenen:
Datenerhebung (bereinigte Bilanzposten)
Kennzahlenbildung (bessere Faktorenabbildung)
Kennzahlenkombination (Faktorenmix)
Basisdaten
Kennzahlen
Eigene Erhebung &
Neue Berechnung &
Aufbereitung
Kombination
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
Strategie
Testung & Umsetzung
(Nur für professionelle Anleger)
19
Aber der Preis dafür ...
Sind stärkere Schwankungen:
Beispielsweise wären die Überrenditen einer einzelnen funktionierenden Strategie mit hohem
Active Share relativ variant:
Überrenditen Strategie 1
20,0%
Überrendite
Strategie 1
15,0%
10,0%
5,0%
Überrenditen Strategie 1
Q1 16
Q4 15
Q3 15
Q2 15
Q1 15
Q4 14
Q3 14
Q2 14
Q1 14
Q4 13
Q3 13
-5,0%
Q2 13
0,0%
-10,0%
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
20
Die Lösung: Sub-Strategien
Sieben Sub-Strategien werden kombiniert, um in der Praxis ein möglichst stabiles Ergebnis
zu erzielen.
Bewertungszentriert
Turn Around
Kombiniert Wert und Momentum
Momentumorientiert
Strategie 1
Strategie 2
Strategie 3
Strategie 4
Strategie 5
6
Strategie 7
13,6%
27%
10,4%
17,4%
13,9%
5%
12,8%
Kombiniert alle Faktoren
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
Wachstumsorientiert
Rentabilitätsorientiert
(Nur für professionelle Anleger)
21
Auswahl der Besten
Die Sub-Strategien gewichten die Aktien nach dem Rang der erwünschten Faktorausprägung
Zwei Sub-Strategien filtern nach Mindestausprägungen
Die Meta-Strategie führt die Gewichtungen der sieben Sub-Strategien zu einer
Gesamtallokation zusammen
Auswahl X7
Velten Strategie Deutschland
Aussortierte Unternehmen
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
22
Erfolgs-Faktoren
Es werden nur die Aktien mit den entsprechenden Faktoren herausgefiltert.
Faktorenklasse
Gewichtung
Strategienutzung
Bewertung
25,2%
Besonders in 1, kaum in 7
Stabilität
16,4%
Stark in 2 und 4
Rentabilität
6,6%
Stark in 6, nicht in 3
Wachstum
22,0%
Stark in 4, kaum in 5
Kursstärke
29,8%
Stark in 7, wenig in 1
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
23
Neue Kennzahlen
Der Strategie liegen 26 verschiedene Schluss-Kennzahlen zugrunde.
Es handelt sich um:
1
Bekannte Kennzahlen wie z.B. das KBV
2
Bereinigte Kennzahlen wie das tatsächliche Umsatzmultipel
3
Zu einem großen Teil völlig neue Kennzahlen
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
24
Kennzahlen mit
hoher Reichweite
Die neuen Kennzahlen wie z.B. der Velten-Faktor oder der Wachstumsvorteil sind
aussagekräftiger als bisherige Kennzahlen, weil sie:
1
Bilanziell bereinigt sind
2
Meta-Kennzahlen sind, die mehrere Geschäftszahlen umfassen
3
Weit zurückreichende Fundamental-Daten miteinbeziehen
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
25
Beispiel für eine neue
Bewertungskennzahl
Historische
Gewinne
Investitionen
VeltenFaktor
Historische
Umsätze
Kurs
Werte
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
26
Funktionieren nach Regeln
Velten Strategie Deutschland
Bewertung
Stabilität
Rentabilität
Wachstum
Kursstärke
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
Strategie
1
2
3
4
5
6
7
A
B
C
D
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F
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A-Z: Bereinigte Kennzahlen
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
27
Zwei Renditetreiber
Marktrendite
(ca. 8%)
Auswahlrendite
(ca. 4%)
Die Marktrendite ist hoch (bei Long Only) wegen:
1
Wachstum der Kapitalbasis der Unternehmen durch Thesaurierung (ca. 5%)
2
Ausschüttung von Dividenden (ca. 3%)
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
28
Bewusstes Risiko
Marktrisiko
(hoch, typisch Long Only)
Abbildungsrisiko
(gering)
Das Abbildungsrisiko ist gering wegen:
1
Indexartiger Diversifizierung
2
Relativ langer Haltedauer einzelner Werte
3
Sieben Sub-Strategien, die jeweils andere Schwerpunkte setzen
4
Fünf verschiedenen Erfolgsfaktoren
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
(Nur für professionelle Anleger)
29
Velten Strategie Deutschland
- II. Allokationslogik
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Risikomanagement
Laufende Überprüfung der Werte nach Erfolgsfaktoren
Keine Aktie wird über 10% gewichtet (weder aktiv noch passiv)
Verzicht auf Stop Loss oder Overlays (die das Risiko nur verschieben)
Beispielportfolio, Stand: 03.11.2016
(Nur für professionelle Anleger)
30
Gutes Chance-Risiko-Verhältnis
Die Velten Strategie Deutschland wählt die Kapitalanlageform
mit dem langfristig günstigsten Chance-Risiko-Verhältnis.
Investments
Aktien
Andere
Aktiv
Assetklassen
Evidenz-Regelbasiert
z.B.
Anleihen,
Situativ/
Ungeprüft-
Immobilien,
Subjektiv
Regelbasiert
Rohstoffe
Velten Strategie Deutschland
Long Only
Mit Hedging
oder Timing
- II. Allokationslogik
Passiv
Diversifiziert
Konzentriert
Hoher Kapital-
Geringer Kapital-
umschlag
umschlag
(Nur für professionelle Anleger)
31
III. Ausgestaltung
Anlageuniversum
Velten Strategie Deutschland
Vehikel
Partner
(Nur für professionelle Investoren)
32
Breite Branchen-Abdeckung
255 deutsche Aktien aller Branchen im Anlageuniversum
mit einem Free Float von > 50 Millionen Euro
mit einer Markthistorie von mindestens ein bis fünf Jahren
Branchenaufteilung nach Marktkapitalisierung (insgesamt 1,12 Billionen Euro)
Zyklische Konsumgüter
Industriegüter
Grundstoffe
Finanzen
Gesundheit
Informationstechnologie
Telekomunikation
Versorgung
Verkehrsbetreiber
Kurzlebige Konsumgüter
Medien
Immobilien
Dienstleistung
Handel
Rohstoffe
Velten Strategie Deutschland
- III. Ausgestaltung
Branchenaufteilung nach Anzahl der Unternehmen (insgesamt 255)
Zyklische Konsumgüter
Industriegüter
Grundstoffe
Finanzen
Gesundheit
Informationstechnologie
Telekomunikation
Versorgung
Verkehrsbetreiber
Kurzlebige Konsumgüter
Medien
Immobilien
Dienstleistung
Handel
Rohstoffe
(Nur für professionelle Anleger)
33
Rendite und Benchmark
6.000.000
CDAX
Performance
mind.
+
4%
vor Kosten
4.000.000
2.000.000
Bei Standardrealrendite
BeiAktienmarkt plus 4%
Standardrealrendite
Überrendite:
Aktienmarkt
plus 4% 6% + 4%
Überrendite:
6%+4%=10%
= 10%
Bei
Bei Standardrealrendite
Standardrealrendite
Aktienmarkt 6%
Aktienmarkt 6%
0
Diese Rendite wurde in allen Tests erreicht
Die Volatilität des Velten Strategie Deutschland Fonds soll nicht wesentlich höher sein als die
des Benchmarks
Bei durchschnittlicher Marktentwicklung kann somit im jährlichen Durchschnitt eine
Volatilität von ca. 20% und eine Rendite von ca. 12% nach Kosten angestrebt werden
Velten Strategie Deutschland
- III. Ausgestaltung
(Nur für professionelle Anleger)
34
Fondsprofil
UCITS IV (Auflagedatum 18.01.2017)
Domizil in Deutschland
Advisory Mandat durch die Velten Asset Management GmbH
unter Haftungsdach der DWPT Deutsche Wertpapiertreuhand GmbH
KVG ist Universal-Investment-Gesellschaft mbH
Verwahrstelle ist Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG
Geschätzte TER von 0,98% (I) und 1,43% (R). 20% Performance-Fee für die über den
CDAX Performance Index hinausgehende Rendite, High Watermark (begrenzt auf 10% des
Sondervermögens). Mindestanlagesumme Klasse I ab 100.000 Euro, Klasse R ab 0 Euro
investierbar.
Velten Strategie Deutschland
- III. Ausgestaltung
(Nur für professionelle Anleger)
35
IV. Fazit und Kontakt
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
36
Eine neue Möglichkeit
Für Institutionen, die mit der Performance von ETFs oder dem Ergebnis unsystematischer
Aktienauswahl nicht zufrieden sind,
soll der Velten Strategie Deutschland Fonds bei ähnlichem Risiko eine hohe, systematische
Überrendite durch faktorbasiertes Stock Picking liefern.
Anders als herkömmliche quantitative Ansätze weist die Velten Strategie Deutschland einen
sehr hohen Evidenzgrad auf.
Anders als versteckte “Indexschmuser” kombiniert dieser Ansatz 7 effektive Einzel-Strategien
mit jeweils hohem Active Share zu einer einzigen, UCITS-konformen Strategie.
Velten Strategie Deutschland
- IV. Fazit und Kontakt
(Nur für professionelle Anleger)
37
Fazit
Abbildung des gesamten deutschen Aktienmarktes
Hohe systematische Überrenditen durch faktorbasierte Aktienauswahl in der Praxis
Doppelt evidenzbasierter Ansatz: Methodisch korrekt und langfristig getestet
Alleinstellungsmerkmal aufgrund von speziellen Daten und innovativen Kennzahlen
Risikominimierende Systematik mit 7 Substrategien
Velten Strategie Deutschland
(Nur für professionelle Investoren)
38
Kontakt
Dr. Robert Velten, Geschäftsführer der Velten Asset Management GmbH, hat
als Hochschullehrer 1000 Stunden Wirtschaftswissenschaften - insbesondere
Kapitalmarkttheorie - unterrichtet. Paxistätigkeit als Berater und Unternehmer.
Zahlreiche wissenschaftliche Veröffentlichungen, z.B. die Hochschullehrbücher:
Internationale Finanzmärkte und Internationale Rechnungslegung. 2017 erscheint sein
Buch Mehr als Reichtum im Verlag Wiley.
Dr. Robert Velten
Velten Asset Management GmbH
[email protected]
www.velten-asset-management.com
Tel: 0049 176 64 64 99 28
Velten Strategie Deutschland
- IV. Fazit und Kontakt
-
Stand: 03.11.2016
(Nur für professionelle Anleger)
39
Disclaimer
Die vorliegenden Unterlagen sind nur für professionelle
in den jeweiligen Ländern beeinflusst wird. Negative Kurs-
Anleger (Verbreitungsgebiet Deutschland) und wurden von
und Marktentwicklungen können dazu führen, dass sich
der Velten Asset Management GmbH für Rechnung und
die Preise und Werte dieser Finanzprodukte reduzieren.
unter Haftung der DWPT Deutsche Wertpapiertreuhand
Aus dem Kursverlauf der Vergangenheit kann nicht auf
GmbH als vertraglich gebundener Vermittler gem. §2
künftige Entwicklungen geschlossen werden. Zukünftige
Abs. 10 KWG auf der Grundlage öffentlich zugänglicher
Ergebnisse können sowohl höher als auch niedriger
Informationen, intern entwickelter Daten und Daten aus
ausfallen. Die Weitergabe dieser Unterlage an Dritte ist
weiteren Quellen, die von uns als zuverlässig eingestuft
nur mit Zustimmung der Velten Asset Management GmbH
wurden, erstellt. Für die Richtigkeit bzw. die Genauigkeit
zulässig. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind
der
die Verkaufsunterlagen zu dem in diesem Dokument
Daten
übernehmen
wir
keine
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Die
Darstellungen in dieser Unterlage dienen ausschließlich
genannten
Informationszwecken. Sie genügen insbesondere nicht
Deutschland Fonds“ (wesentliche Anlegerinformationen,
den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung
Verkaufsprospekt inklusive Anlagebedingungen, Jahres-
der Unvoreingenommenheit einer Finanzanalyse. Ferner
und
stellen diese Informationen, Aussagen oder Angaben
kostenlos bei Ihrem Berater/Vermittler, der zuständigen
weder eine Anlageberatung, noch eine Anlageempfehlung
Verwahrstelle Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG (Neuer
oder ein Angebot beziehungsweise eine Aufforderung zur
Jungfernstieg 20, 20354 Hamburg, Tel. +494035060-0),
Abgabe eines Angebots dar. Für eine Anlageentscheidung,
der Kapitalverwaltungsgesellschaft Universal-Investment-
die aufgrund der zur Verfügung gestellten Informationen
Gesellschaft
getroffen
Frankfurt am Main, Tel.+496971043-0) sowie im Internet
worden
ist,
übernehmen
die
Velten
Asset Management GmbH und die DWTP Deutsche
Sondervermögen
„Velten
Strategie
Halbjahresberichte). Die Verkaufsunterlagen sind
mbH
(Theodor-Heuss-Allee70,
60486
unter www.universal-investment.com erhältlich.
Wertpapiertreuhand GmbH keine Haftung. Die Kursoder Marktentwicklung von Finanzprodukten hängt
insbesondere von der Entwicklung der Kapitalmärkte ab,
die u.a. von der allgemeinen Lage der Weltwirtschaft sowie
den wirtschaftlichen und politischen Rahmenbedingungen
Velten Strategie Deutschland
- IV. Fazit und Kontakt
(Nur für professionelle Anleger)
40

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