Erste Group Research

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Equity Weekly | Aktien | Global
14. Oktober 2016
Equity Weekly
Die Mischung aus Zinsängsten, China und Brexit ließ in dieser Woche keine
Stimmung aufkommen an den Börsen.
Wochenperformances
ATX
YTD: ▼0%
ES 50
YTD: ▼8%
S&P 500
YTD: ▲4%
NIKKEI
YTD: ▼11%
2,383
▼ 1.1%
2,975
▼ 1.5%
2,133
▼ 1.3%
16,774
▼ 0.7%
DAX
10,414
YTD: ▼3%
▼ 1.5%
STOXX 600
336
YTD: ▼8%
▼ 2.1%
NASDAQ
5,213
YTD: ▲4%
▼ 1.8%
HSI
23,031
YTD: ▲5%
▼ 3.8%
Die Aktienmärkte tendierten in dieser Woche leichter. Neben den nun
immer häufiger wiederkehrenden Zinsängsten waren es vor allem
Makrodaten aus China, die zur Verunsicherung beitrugen. Zudem gab es
Diskussionen über Zeitpunkt und Härte des Brexits und eher schwache
Alcoa Zahlen, sodass S&P, Stoxx 600, etc. relativ einheitlich zwischen 1%
und 2% nachgaben.
Ausblick kommende Woche:
Renditen
10J BUND
YTD: ▼66 BP
Währungen
EUR/USD
YTD: ▲0.01
EUR/CHF
YTD: ▲0
-0.04% 10J US
1.75%
▲ 4.1 BP YTD: ▼52 BP
1.11
▼ 0.9
1.09
▼ 0.5
USD/JPY
YTD: ▼16.5
GOLD
YTD: ▲18%
▲ 0 BP
104
▲ 18
1,258
▲ 0.5%
Rohstoffe
BRENT ÖL
YTD: ▲45%
KUPFER
YTD: ▼0%
51.8
▼ 1.3%
4,692
▼ 1%
SILBER
20
▲ 0%
ALUMINIUM 1,689
YTD: ▲12%
▲ 1.1%
YTD: ▲0%
Schlusskurse (13.10.2016).
Performance seit 5 Tagen.
Quelle: Datastream.
Inhalt:
Marktanalyse Österreich
Unternehmensanalysen
Globale Aktien | Markt
Chartanalysen
Appendix
Wichtige Hinweise
2
3
3
5
7
12
Österreich
In der nächsten Woche startet die Berichtssaison, wenn auch ein wenig
zögerlich. Wir erwarten den Halbjahresbericht der FACC sowie das
Trading Statement der OMV zum dritten Quartal. Die BUWOG wird eine
Dividende in Höhe von EUR 0,69 pro Aktie ausschütten. Charttechnisch
ist der ATX ein wenig ins Stocken geraten, die Widerstände knapp über
2.400 Punkten konnten nicht überwunden werden. Eine starke
Berichtssaison ist vielleicht nötig, um den immer flacher werdenden
Aufwärtstrend zu halten.
Globale Aktien
Der ansteigende Dollarindex zeigt an, dass die Unsicherheit der
Investoren zunimmt. In diesem Umfeld dürften die Emerging Markets
vorübergehend schwächer tendieren als der US-Aktienmarkt. Die relativ
schwache technische Verfassung der wichtigsten Leitindizes lässt den
Schluss zu, dass die Volatilität an den Aktienmärkten voraussichtlich
zunehmen wird. Der FTSE 100 Index sollte auch aufgrund der
Abschwächung des Pfunds seine Outperformance versus der meisten
europäischen Indizes fortsetzen.
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Equity Weekly | Aktien | Global
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Marktanalyse Österreich
Analyst
Christoph Schultes, CIIA
[email protected]
Wiener Börse schließt leichter: Zinsen, China und Brexit belasten.
Die Aktienmärkte tendierten in dieser Woche leichter. Neben den nun immer
häufiger wiederkehrenden Zinsängsten waren es vor allem Makrodaten aus
China, die zur Verunsicherung beitrugen. Zudem gab es Diskussionen über
Zeitpunkt und Härte des Brexits und eher schwache Alcoa Zahlen, sodass
S&P, Stoxx 600, etc. relativ einheitlich zwischen 1% und 2% nachgaben.
ATX Index:
Der Ölpreis stieg in dieser Woche über USD 50 pro Fass, sodass der Ölund Gassektor relative Stärke bewies. Die OMV setzte sich mit einem Plus
von knapp über 4% auch an die Spitze der ATX-Performanceliste. Deutlich
geringere Kursgewinne verzeichneten noch voestalpine, SBO, DO&CO
und Lenzing, die ein neues Allzeithoch markieren konnte.
Unter Druck kamen vor allem Titel mit einem Großbritannien-Exposure bzw.
Brexit-Bezug: Zumtobel verlor 8,1%, Wienerberger 5,3%. Europaweit
schwach präsentierten sich die Banktitel. Viele Werte mussten die Gewinne
aus der letzten Woche wieder abgeben. So auch die österreichischen
Werte: Die RBI verlor 2,2%, die Erste Group 1,7%. Die sich in der letzten
Woche nach Äußerungen bezüglich Tapering der EZB andeutende
Sektorrotation (Banken und Versicherungen kaufen, Real Estate verkaufen)
scheint vorerst gestoppt.
Quelle: Datastream
Neuigkeiten von Unternehmen waren in dieser Woche Mangelware, sieht
man einmal von Agrana Halbjahreszahlen, starken FlughafenVerkehrszahlen und einigen anderen News (z.B. Lenzing investiert in
Faserzellstoffwerke, SBO beendet Aktienrückkaufprogramm) einmal ab.
Ausblick. In der nächsten Woche startet die Berichtssaison, wenn auch ein
wenig zögerlich. Wir erwarten den Halbjahresbericht der FACC sowie das
Trading Statement der OMV zum dritten Quartal. Die BUWOG wird eine
Dividende in Höhe von EUR 0,69 pro Aktie ausschütten. Charttechnisch ist
der ATX ein wenig ins Stocken geraten, die Widerstände knapp über 2.400
Punkten konnten nicht überwunden werden. Eine starke Berichtssaison ist
vielleicht nötig, um den immer flacher werdenden Aufwärtstrend zu halten.
ATX Performances (1 Woche):
OMV
SCHOELLER-BLECKMANN
LENZING
VOESTALPINE
DO & CO REST.& CATER.
TELEKOM AUSTRIA
CONWERT IM.INVEST
CA IM.ANLAGEN
OSTERREICHISCHE POST
RHI










4,1%
0,9%
0,8%
0,7%
0,2%
0,0%
-0,6%
-0,9%
-0,9%
-1,5%
26,99
60,63
110,75
31,2
69,97
5,1
16,16
16,42
31,55
21,77
ZUMTOBEL

WIENERBERGER

VIENNA INSURANCE GROUP A
ANDRITZ

IMMOFINANZ

BUWOG

RAIFFEISEN BANK INTL.

UNIQA INSU GR AG

VERBUND

ERSTE GROUP BANK

-8,1%
-5,3%
-3,6%
-3,5%
-3,0%
-2,3%
-2,2%
-2,1%
-1,9%
-1,7%
15,26
14,39
17,96
46,33
1,96
22,41
13,88
5,73
14,69
26,57
Quelle: Datastream, Erste Group Research
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Unternehmensanalysen
Diese Woche gibt es keine Unternehmensberichte
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Globale Aktien | Markt
Analyst
Die meisten globalen Leitindizes fielen im Verlauf der letzten Woche.
Der S&P 500 tendierte 1,3% schwächer, der Stoxx 600 fiel um 2,1% und der
Nikkei 225 um 0,7%.
Hans Engel
[email protected]
Auch der FTSE Emerging Market Index gab deutlich nach und notiert 2,4%
tiefer. Der britische FTSE 100 Index behaupte sich mit einem Minus von
0,3% unter den europäischen Leitindizes am besten. In Europa erlitten
sämtliche Sektorindizes Kurseinbussen. Am geringsten fiel der Rückgang
bei den Öl- und Gaswerten aus (-0,2%).
S&P 500:
Die zuletzt gesunkene Risikobereitschaft der Investoren ist unter anderem
am steigenden Dollarindex ersichtlich. Auch Staatsanleihen kamen unter
Verkaufsdruck. In diesem Umfeld stieg der Goldpreis um 0,3%. Fester
tendierte auch der S&P Goldminenindex (+2,3%).
Quelle: Datastream
Brent-Öl:
Die Economic Surprise Indizes sind für China und die USA im negativen
Bereich. Während die negativen Überraschungen in Hinblick auf die
Wirtschaftsdaten aus China stark zugenommen haben – und somit der
Indikator abfällt – ist diesbezüglich für die Eurozone eine deutliche
Verbesserung erkennbar. Das wird jedoch nicht allzu große Auswirkungen
auf den globalen Aktienmarkt haben. Der US-Indikator ist für den globalen
Markt weitaus wichtiger, weil die USA einen Anteil von 54,8% des Weltaktienmarktes haben. Die Gewichtung Europas beträgt lediglich 22,3%.
Davon wiederum entfällt weniger als die Hälfte auf die Eurozone.
Quelle: Datastream
Economic Surprise Indizes
Quelle: Erste Group Research, Datastream
Ausblick. Der ansteigende Dollarindex zeigt an, dass die Unsicherheit der
Investoren zunimmt. In diesem Umfeld dürften die Emerging Markets
vorübergehend schwächer tendieren als der US-Aktienmarkt. Die relativ
schwache technische Verfassung der wichtigsten Leitindizes lässt den
Schluss zu, dass die Volatilität an den Aktienmärkten voraussichtlich
zunehmen wird. Der FTSE 100 Index sollte auch aufgrund der
Abschwächung des Pfunds seine Outperformance versus der meisten
europäischen Indizes fortsetzen.
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Chartanalysen
ATX: Aufwärtstrend wird zunehmend flacher
Quelle: Datastream
Analyst
Christoph Schultes, CIIA
[email protected]
Der noch immer sehr steile Aufwärtstrend ist in dieser Woche gebrochen.
Die Widerstände knapp über 2.400 konnten nicht überwunden werden, der
ATX befindet sich kurzfristig im Konsolidierungsmodus.
5 Jahres-Chart
Die wichtigsten technischen Indikatoren befinden sich nun im negativen
Bereich (MACD, Momentum, DMI), weswegen wir auch in der kommenden
Woche keine allzu großen Ausschläge nach oben erwarten.
Mittel- bis langfristig stehen die Zeichen immer noch auf Kaufen (z.B.
Goldenes Kreuz, steigende 200-Tage-Linie, MACD). Ein Vorstoß auf über
2.430 Punkte wäre notwendig, um die Widerstände endgültig zu
durchbrechen.
Quelle: Datastream
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S&P 500 Index
Quelle: Datastream
Analyst
Hans Engel
[email protected]
Der S&P 500 fiel in der vergangenen Woche um 1,3%. Die Performance
seit Jahresbeginn reduziert sich auf 4,3%.
5 Jahres Chart:
Derzeit liefern die technischen Indikatoren MACD, DMI und das
Parabolic System einheitlich Verkaufsindikationen. Die technische
Verfassung des US-Leitindex hat sich zuletzt demnach verschlechtert.
Der Anteil an Aktien, die sich in einem Aufwärtstrend befinden ist deutlich
gefallen und der Anteil jener Titel, die sich in einem Abwärtstrend befinden
ist angestiegen.
Anzeichen einer Besserung der technischen Verfassung des Index sind
derzeit noch nicht erkennbar. Wir erwarten in der kommenden Woche daher
eine ansteigende Volatilität des S&P 500. Die von uns prognostizierte
Range liegt zwischen 2.060 – 2.130 Punkten.
Quelle. Datastream
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Appendix
Gewinnschätzungen Österreich – ATX
ATX
Empfehlung
Andritz
Kaufen
BUWOG*
Under review
CA IMMO
Kaufen
conwert
Halten
DO & CO*
Halten
Erste Group***
-Immofinanz
Akkumulieren
Lenzing
Akkumulieren
OMV
Reduzieren
Austrian Post
Kaufen
Raiffeisen Bank InternationalKaufen
RHI
Under review
SBO
Halten
Telekom Austria
Akkumulieren
Uniqa
Halten
Verbund
Halten
Vienna Insurance Group Halten
voestalpine*
Halten
Wienerberger
Halten
Zumtobel*
Under review
KursKurs
PotenGewinn pro Aktie
ziel** 13.10.16 zial**
2015 2016e 2017e
58,9
46,3
27%
2,60
2,89
3,09
-22,4
-0,40
1,70
1,53
-16,4
-2,25
1,92
1,64
17,3
16,2
7%
0,95
1,42
1,14
77,0
70,0
10%
3,65
2,90
2,75
-26,6
-2,40
2,84
2,85
2,3
2,0
17%
-0,24
0,08
0,09
113,0
110,8
2%
4,63
7,26
8,23
22,9
27,0
-15%
-3,37
1,62
1,58
38,0
31,6
20%
1,06
2,13
2,02
18,0
13,9
30%
1,30
0,86
1,33
-21,8
-0,40
1,75
2,28
55,0
60,6
-9%
-1,19
-1,54
0,75
6,0
5,1
18%
0,55
0,45
0,50
6,3
5,7
10%
1,07
0,55
0,68
13,8
14,7
-6%
0,60
0,76
0,65
19,5
18,0
9%
0,44
2,07
1,84
33,0
31,2
6%
3,11
3,30
2,69
16,8
14,4
17%
0,31
0,78
1,18
-15,3
-0,28
0,26
1,58
Gewinnwachstum ATX -198,7% 131,1%
9,8%
Performance
Kurs/Gewinn Verhältnis
ATX
-1Y
5Y
2015
2016e 2017e
Andritz
13%
42%
17,3x
16,1x
15,0x
BUWOG*
16%
61%
45,3x
10,8x
14,6x
CA IMMO
0%
86%
7,5x
8,5x
10,0x
conwert
31%
64%
14,8x
11,4x
14,1x
DO & CO*
-8%
150%
18,9x
36,6x
25,4x
Erste Group***
4%
57%
10,9x
9,2x
9,2x
Immofinanz
-11%
16%
nm
23,5x
21,9x
Lenzing
76%
51%
15,0x
15,3x
13,5x
OMV
10%
10%
nm
16,6x
17,0x
Austrian Post
-1%
46%
31,8x
14,8x
15,6x
Raiffeisen Bank International
1%
-36%
10,5x
16,2x
10,4x
RHI
10%
41%
44,8x
12,5x
9,5x
SBO
8%
7%
nm
nm
80,6x
Telekom Austria
2%
-32%
9,1x
11,3x
10,2x
Uniqa
-26%
-51%
7,0x
10,4x
8,4x
Verbund
19%
-33%
19,8x
19,5x
22,8x
Vienna Insurance Group
-36%
-36%
57,0x
8,7x
9,8x
voestalpine*
-3%
35%
11,0x
8,9x
11,6x
Wienerberger
-8%
63%
54,7x
18,4x
12,1x
Zumtobel*
-22%
12%
86,2x
43,2x
9,7x
* schiefes Geschäftsjahr, ** auf Sicht 12 Monate, *** Konsensusdaten
Quelle: Erste Group Research
Kurs/Buchwert
2015 2016e 2017e
3,85x
3,49x
3,13x
1,19x
1,13x
1,31x
0,77x
0,70x
0,67x
1,03x
1,13x
1,08x
3,34x
5,06x
3,06x
1,02x
0,92x
0,86x
0,61x
0,58x
0,57x
1,57x
2,23x
2,00x
0,90x
0,91x
0,89x
3,54x
3,26x
3,24x
0,50x
0,49x
0,47x
1,50x
1,53x
1,38x
1,79x
2,37x
2,32x
1,83x
1,61x
1,47x
0,74x
0,56x
0,55x
0,85x
1,02x
0,99x
0,77x
0,52x
0,51x
1,29x
1,02x
1,02x
1,29x
1,04x
0,98x
3,31x
1,49x
1,62x
Dividende pro Aktie
2015 2016e 2017e
1,35
1,60
1,70
0,69
0,69
0,69
0,50
0,60
0,68
0,35
0,50
0,56
1,20
0,85
0,85
0,50
0,88
1,04
0,06
0,06
0,06
2,00
2,80
3,00
1,00
1,00
1,00
1,95
1,95
1,95
0,00
0,00
0,40
0,75
0,75
0,80
0,50
0,20
0,30
0,05
0,20
0,20
0,47
0,49
0,51
0,35
0,23
0,19
0,60
0,80
0,85
1,00
1,00
1,05
0,20
0,25
0,35
0,22
0,30
0,60
Buchwert pro Aktie
2015 2016e 2017e
11,7
13,3
14,8
15,2
16,2
17,1
21,9
23,6
24,6
13,6
14,3
15,0
20,7
21,0
22,9
25,6
28,4
30,4
3,4
3,4
3,4
44,4
49,8
55,3
29,0
29,6
30,2
9,5
9,7
9,7
27,2
28,1
29,4
12,0
14,2
15,8
28,2
25,6
26,2
2,8
3,2
3,5
10,2
10,2
10,3
14,0
14,4
14,8
32,7
34,5
35,4
26,3
28,8
30,4
13,2
13,8
14,7
7,4
7,6
9,4
Eigenkapitalrendite
2015 2016e 2017e
24,4% 23,3% 22,3%
2,6% 10,8%
9,2%
10,8%
8,5%
6,8%
7,1% 10,1%
7,8%
18,8% 13,9% 12,6%
8,9% 10,3%
9,5%
-6,8%
2,5%
2,6%
11,2% 15,4% 15,7%
-10,8%
5,5%
5,3%
10,6% 22,2% 20,8%
4,8%
3,1%
4,6%
3,3% 13,3% 15,2%
-4,2%
-5,7%
2,9%
21,2% 15,2% 15,1%
10,6%
5,4%
6,7%
4,4%
5,3%
4,4%
1,3%
6,2%
5,3%
12,3% 12,0%
9,1%
2,4%
5,8%
8,3%
3,8%
3,5% 18,5%
Dividendenrendite
2015 2016e 2017e
3,0%
3,5%
3,7%
3,8%
3,8%
3,1%
3,0%
3,6%
4,1%
2,5%
3,1%
3,5%
1,7%
0,8%
1,2%
1,9%
3,4%
4,0%
2,9%
3,1%
3,1%
2,9%
2,5%
2,7%
3,8%
3,7%
3,7%
5,8%
6,2%
6,2%
0,0%
0,0%
2,9%
4,2%
3,4%
3,7%
1,0%
0,3%
0,5%
1,0%
3,9%
3,9%
6,2%
8,6%
8,9%
3,0%
1,6%
1,3%
2,4%
4,5%
4,7%
2,9%
3,4%
3,4%
1,2%
1,7%
2,4%
0,9%
2,6%
3,9%
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Gewinnschätzungen Österreich - Wiener Börse
AMAG
AMS
AT&S*
FACC*
Vienna Int. Airport
Kapsch TrafficCom*
Mayr-Melnhof
Palfinger
PORR
Polytec
Semperit
S Immo
STRABAG
UBM
Wolford*
Empfehlung
Halten
Under review
Kaufen
Under review
Halten
Akkumulieren
Akkumulieren
Kaufen
Kaufen
Kaufen
Halten
Kaufen
Under review
Kaufen
Reduzieren
Kursziel**
32,5
-19,8
-26,5
-120,0
34,6
34,6
9,6
31,0
--40,0
23,0
Kurs
13.10.16
31,4
31,3
10,8
5,4
22,2
38,4
98,4
26,5
30,0
8,0
24,8
9,5
29,5
31,5
23,5
Potenzial**
4%
-83%
-19%
-22%
31%
15%
19%
25%
--27%
-2%
Performance
Kurs/Gewinn Verhältnis
-1Y
5Y
2015
2016e
2017e
AMAG
-3%
105%
26,4x
30,0x
17,8x
AMS
-20%
313%
14,2x
12,2x
10,7x
AT&S*
-24%
27%
8,2x
9,3x
16,6x
FACC*
-22%
-43%
nm
8,1x
9,7x
Vienna Int. Airport
9%
178%
18,3x
16,2x
15,0x
Kapsch TrafficCom*
17%
-23%
85,4x
12,5x
11,7x
Mayr-Melnhof
-6%
51%
16,7x
13,4x
13,1x
Palfinger
5%
64%
15,3x
13,2x
11,4x
PORR
25%
128%
12,3x
11,4x
9,7x
Polytec
18%
40%
7,1x
7,9x
7,2x
Semperit
-17%
-18%
13,8x
12,2x
11,8x
S Immo
26%
143%
7,0x
12,1x
17,4x
STRABAG
40%
27%
15,5x
13,2x
13,7x
UBM
-11%
130%
61,5x
6,6x
6,6x
Wolford*
6%
-4% 113,8x
nm
nm
* schiefes Geschäftsjahr, ** auf Sicht 12 Monate
Gewinn pro Aktie
2015
2016e
2017e
1,21
1,05
1,76
2,18
2,35
2,68
1,78
1,39
0,65
-0,25
0,65
0,56
1,19
1,37
1,48
0,28
2,39
3,27
6,86
7,32
7,51
1,73
2,02
2,32
2,26
2,64
3,11
1,08
1,02
1,11
2,25
2,03
2,09
1,17
0,79
0,54
1,52
2,23
2,16
0,59
4,74
4,80
0,21
-1,26
-1,03
Dividende pro Aktie
2015
2016e
2017e
1,20
0,60
0,80
0,51
0,52
0,67
0,32
0,32
0,32
0,00
0,15
0,15
0,50
0,56
0,63
0,50
1,50
1,00
2,75
2,90
3,00
0,57
0,64
0,74
1,00
1,10
1,30
0,30
0,30
0,35
1,20
1,00
1,00
0,30
0,28
0,30
0,70
1,00
0,90
1,60
1,80
2,00
0,20
0,20
0,00
Buchwert pro Aktie
2015
2016e
2017e
18,2
18,1
19,2
9,9
11,9
14,1
15,6
16,6
17,0
6,9
7,5
7,9
12,1
13,0
14,0
16,0
17,1
18,9
58,8
63,4
68,0
13,2
14,8
16,5
12,2
13,8
15,8
7,1
7,8
8,7
17,7
18,5
19,5
9,3
9,8
10,1
29,6
30,9
32,1
32,5
30,8
33,8
15,3
13,9
12,7
Kurs/Buchwert
2015
2016e
2017e
1,75x
1,74x
1,63x
3,13x
2,41x
2,04x
0,94x
0,78x
0,64x
1,24x
0,69x
0,68x
1,80x
1,70x
1,59x
1,49x
1,74x
2,03x
1,95x
1,55x
1,45x
2,01x
1,79x
1,61x
2,29x
2,17x
1,90x
1,07x
1,03x
0,93x
1,76x
1,34x
1,27x
0,88x
0,97x
0,94x
0,80x
0,95x
0,92x
1,12x
1,02x
0,93x
1,57x
1,78x
1,86x
Eigenkapitalrendite
2015
2016e
2017e
6,7%
5,8%
9,5%
24,0% 21,6% 20,7%
13,9%
8,6%
3,9%
-3,5%
9,0%
7,2%
10,1% 10,9% 11,0%
1,8% 14,4% 18,2%
12,1% 12,0% 11,4%
13,9% 14,4% 14,8%
19,4% 20,3% 21,0%
16,0% 13,7% 13,5%
11,5% 11,2% 11,0%
13,3%
8,2%
5,5%
5,3%
7,4%
6,8%
2,0% 15,0% 14,9%
1,4%
-8,7%
-7,8%
Dividendenrendite
2015
2016e
2017e
3,8%
1,9%
2,6%
1,6%
1,8%
2,3%
2,2%
2,5%
3,0%
0,0%
2,9%
2,8%
2,3%
2,5%
2,8%
2,1%
5,0%
2,6%
2,4%
2,9%
3,0%
2,2%
2,4%
2,8%
3,6%
3,7%
4,3%
3,9%
3,7%
4,3%
3,9%
4,0%
4,0%
3,7%
2,9%
3,2%
3,0%
3,4%
3,1%
4,4%
5,7%
6,3%
0,8%
0,8%
0,0%
Quelle: Erste Group Research
Erste Group Research | Equity Weekly
For the exclusive use of Baerbel SIMON - Erste Group
Seite 8
Erste Group Research
Equity Weekly | Aktien | Global
14. Oktober 2016
Performance Graphen seit 1 Jahr
Quelle: Datastream, Erste Group Research
Performance Tabelle
1W
13.10.2016
1M
2016
5J
1W
13.10.2016
Österreich
ATX
ATX Prime
NTX



-1,1%
-1,1%
-1,5%
2.383,4
1.212,4
932,8
1%
1%
2%
-1%
-1%
-3%
Zinsen
21% EBF EURIBOR 3M DELAYED - OFFERED RATE
24% US TREASURY
US Tres. 10JCONSTMAT 10 YEAR (D)- - MIDDLE RATE
1,75%
-4% GERMANY
DE Bund
GOVERNMENT
10J
 BOND 10 YEAR
0,04- RED. YIELD
-0,04%
Europa (lokal)
DAX Perf.
DAX Preis
SMI
CAC 40
FTSE 100





-1,5%
-1,5%
-2,1%
-1,7%
-0,3%
10.414,1
5.068,9
7.999,9
4.405,2
6.977,7
0%
0%
-2%
0%
5%
-3%
-6%
-9%
-5%
12%
78%
52%
40%
39%
28%
Global (lokal)
Stoxx 600
S&P 500
Nikkei 225



-2,1%
-1,3%
-0,7%
335,6
2.132,6
16.774,2
-1%
0%
0%
-8%
4%
-12%
MSCI in EUR
Osteuropa
Asien
Südamerika



-0,7%
-2,2%
2,3%
540,0
1.309,7
828,7
3%
2%
8%
16%
6%
32%
Währungen
US $EUR/
TO EURO(GTIS/TR)
USD
 - EXCHANGE
RATE
0,01
1,11 SWISS
EUR/CHF
FRANC TO EURO
 (WMR) - -EXCHANGE
0,00 RATE
1,09 JAPANESE
YEN/EUR
YEN TO EURO
 (WMR) -- EXCHANGE
2,01
RATE 114,08 EURO
YEN/USD
TO UK £ (ECU HISTORY

WMR) - 0,18
EXCHANGE RATE
103,87
JAPANESE
Gold YEN TO US$ (JP) - EXCHANGE
0,5%RATE
1.258
Rohstoffe (USD)
42% Crude
Brent
Oil-Brent
Öl Cur. Month
 FOB U$/BBL-1,3%
78% LME-Copper
Kupfer Grade A Cash
 U$/MT
-1,0%
89% GoldAlu
Bullion LBM U$/Troy
 Ounce
1,1%
Sentiment
-14% VDAX
VDAX
VOLATILITY INDEX
 (OLD) - PRICE0,0%
INDEX
40% CBOE
VIXSPX VOLATILITY
VIX (NEW) - PRICE
30,0%INDEX
-15%
1M
0,02 0,75 -
2016
0,52 - 0,43
0,67 - 2,17
0,01
0,02 - 0,27
0,00
0,00 - 0,15
0,01 - 16,59
8,49
0,02 - 16,54 26,44
-5%
18% -25%
51,8
4.691,5
1.689,0
10%
1%
9%
45%
0%
13%
-54%
-37%
-23%
17,9
16,7
0%
-6%
-15%
-8%
-47%
-50%
Quelle: Datastream, Erste Group Research
Erste Group Research | Equity Weekly
For the exclusive use of Baerbel SIMON - Erste Group
5J
Seite 9
Erste Group Research
Equity Weekly | Aktien | Global
14. Oktober 2016
Wochenvorschau
Datum
Montag, 17.10.2016
Unternehmensdaten
Konjunkturdaten
Inflation (EU), Empire Manuf. Index (US),
Ind. Produktion (US)
Mittwoch, 19.10.2016
ASML Holding NV (Q3)
Donnerstag, 20.10.2016
China Construction Bank Corp (Q3), China Mobile Ltd (Q3)
MBA Anträge (US), Verkaufszahlen
neuer Häuser (US)
Einzelhandelsumsatz (UK),
Arbeitslosenanträge (US),
Frühindikatoren (US), Bestehende
Hausverkäufe (US)
Freitag, 21.10.2016
Kia Motors Corp (Q3)
Dienstag, 18.10.2016
Quelle: Bloomberg, Erste Group Research
Erste Group Research | Equity Weekly
For the exclusive use of Baerbel SIMON - Erste Group
Seite 10
Erste Group Research
Equity Weekly | Aktien | Global
14. Oktober 2016
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(gemeinsam: „Anleger“) hinsichtlich Ertrag, steuerlichen Situation, Risikobereitschaft bzw. Geeignetheit des Wertpapiers bzw. Finanzproduktes.
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lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Wertpapiers bzw. Finanzprodukts zu. Hinweise auf die frühere
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Überlegung zur Überzeugung gelangt ist, dass er das beabsichtigte Geschäft abschließen kann und möchte und in der Lage ist, die
wirtschaftlichen Folgen zu tragen. Der Anleger wird darauf hingewiesen, die WAG 2007 Kundeninformation zu beachten. Finanzanalysen
werden von der Abteilung für Finanzanalyse der Erste Group unter Einhaltung sämtlicher gesetzlicher Anforderungen erstellt. Die Meinungen
der Analysten zum selben Emittenten kann in Equity und Credit Research Analysen unterschiedlich sein. Investoren in Aktien können andere
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Erste Group Research | Equity Weekly
For the exclusive use of Baerbel SIMON - Erste Group
Seite 11
Erste Group Research
Equity Weekly | Aktien | Global
14. Oktober 2016
Wichtige Hinweise
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KOREA ODER JAPAN, AN EINE PERSON, DIE STAATSBÜRGER DIESER STAATEN IST, VERBRACHT, ODER AN
MEDIEN IN EINEM DER GENANNTEN STAATEN VERSENDET ODER VERTEILT WERDEN.
Allgemeiner Hinweis
Sämtliche durch die Erste Group Research erteilten Empfehlungen wurden unabhängig und objektiv erstellt und basieren auf öffentlich zugänglichen
Emittenten-, Branchen- und sonstigen öffentlich zugänglichen Informationen, die die Erste Group Research als verlässlich einstuft, bzw. wurden diesen
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und unserer Empfehlungen. Die Finanzanalyse wurde mit höchstmöglicher Sorgfalt erstellt, um Fehler und Missverständnisse zu vermeiden. Auf die
abgegebene Empfehlung wurde weder seitens des analysierten Emittenten noch durch eine andere Abteilung der Erste Group Einfluss genommen. Jede
von einem Analysten erstellte Finanzanalyse wurde durch einen Senior Research Executive bzw. Senior Analysten überprüft (Vier-Augen-Prinzip). Die
Compliance-Richtlinien der Erste Group sehen strenge Regeln für Mitarbeitergeschäfte durch Analysten vor (weitere Informationen finden Sie unter
„Interessenkonflikte“). Analysten ist es nicht gestattet, sich an jeglichen Arten von bezahlten Tätigkeiten in Zusammenhang mit dem analysierten
Emittenten zu beteiligen, sofern diese nicht offengelegt wurden. Die Entlohnung der Analysten stand zu keinem Zeitpunkt in der Vergangenheit und steht
auch nicht in der Gegenwart oder Zukunft in direktem oder indirektem Verhältnis zu der hier abgegebenen Empfehlung. Die Erste Group kann
Transaktionen in Finanzinstrumenten (sowohl im Rahmen des Eigenhandels als auch sonst) entgegen der im Research Bericht vertretenen Ansicht
durchführen. Auch andere Personen der Erste Group, wie beispielsweise Mitarbeiter der Strategieabteilung oder Sales Abteilung, können eine vom
Research Bericht abweichende Meinung vertreten.
Offenlegung der potentiellen Interessenkonflikte
Die Offenlegung der potentiellen Interessenkonflikte in Bezug auf die Erste Group Bank AG, die mit ihr verbundenen Unternehmen, Filialen sowie der
relevanten Organe und Arbeitnehmer mit Hinblick auf den Emittenten, das jeweilige Finanzinstrument und/oder Wertpapiere die Gegenstand dieses
Dokuments sind, werden täglich aktualisiert.
Zur Übersicht der Interessenkonflikte für alle von der Erste Group analysierten Unternehmen im Equity Research folgen Sie bitte diesem Link:
https://produkte.erstegroup.com/Retail/de/ResearchCenter/Overview/Disclaimer/index.phtml.
Die Erste Group Bank AG stellt mit internen Richtlinien sicher, dass Interessenkonflikte auf faire Weise gehandhabt werden müssen. Die Richtlinie
„Umgang mit Interessenkonflikten in Verbindung mit Finanzanalysen“ finden Sie unter folgendem Link:
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Nachrichten (wie Fusionen und Übernahmen, wichtige bevorstehende Share-Deals, positive/negative Marktstimmungen bezüglich Aktie und Sektor,
Neuigkeiten) mit ein. Die Kursziele beziehen sich dabei auf die folgenden 12 Monate.
Alle Empfehlungen verstehen sich immer in Bezug auf unsere derzeitige Bewertung der Aktie. Die Empfehlung zeigt keinen Bezug zwischen der
Entwicklung der Aktie und einem regionalen oder sektoralen Benchmark auf.
Eine Historie über alle Empfehlungen der letzten 12 Monate finden Sie unter folgendem Link:
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Wenn nicht anders in der Finanzanalyse angegeben, basieren die Kursziele entweder auf einer Bewertung des Discounted Cash-Flow oder einem
Vergleich von Bewertungskennziffern mit Emittenten, die der Analyst für vergleichbar hält, oder auf einer Kombination der beiden Methoden. Die
Ergebnisse dieser grundlegenden Bewertung werden von dem Analysten unter Berücksichtigung des potentiellen Verlaufs der Investorenstimmung
widergespiegelt. Unabhängig davon welche Bewertungsmethode für die Finanzanalyse herangezogen wird, besteht ein signifikantes Risiko, dass das
Kursziel im angegeben Zeitrahmen nicht erreicht wird. Das Risiko bezieht sich insofern auf unvorhersehbare Änderungen im Wettbewerb oder bei der
Nachfrage der Produkte des analysierten Emittenten. Derartige Schwankungen bei der Nachfrage können u.a. auf technologischem Fortschritt,
grundlegenden Änderungen der wirtschaftlichen Lage oder auch in einigen Fällen auf Änderungen der sozialen Werte beruhen. Die Erreichung der
Kursziele kann darüber hinaus durch Veränderung der Besteuerung, der Wechselkurse, durch Veränderungen der Lage an Kapitalmärkten sowie durch
regulatorische Änderungen beeinflusst werden. Investitionen in Übersee-Märkte und Finanzinstrumente wie ADRs sind dem erhöhten Risiko der
Wechselkurschwankungen, Devisenkontrollen, Änderungen der Steuersysteme sowie politischen, wirtschaftlichen und sozialen Schwankungen
ausgesetzt.
Alle genannten Marktkurse in dieser Publikation sind Schlusskurse des vorgehenden Handelstages (solange nicht anderweitig in der Publikation
bestimmt).
Eine detaillierte Beschreibung der Methodik und Bewertung von Finanzanalysen der Erste Group Bank AG finden Sie unter folgendem Link:
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For the exclusive use of Baerbel SIMON - Erste Group
Seite 12
Erste Group Research
Equity Weekly | Aktien | Global
14. Oktober 2016
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basieren auf subjektiven Meinungen der Analysten. Diese Meinungen entsprechen nicht zwangsläufig ihren Vermögensverhältnissen sowie Risiko- und
Ertragserwartungen. Aus diesem Grund kann eine alleinig auf der Grundlage dieser Informationen getroffene Anlageentscheidung dazu führen, dass ihre
Erwartungen von den eintretenden Ergebnissen nicht erfüllt werden.
Schweiz: Diese Finanzanalyse stellt weder einen Prospekt noch irgendeine Form des Angebots oder der Listung von Wertpapieren wie unter Artikel
652a, 752 and 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts sowie den Vorschriften der Schweizerischen Börse SWX beschrieben dar.
Hong Kong: Dieses Dokument darf in Hongkong nur von „professionellen Anlegern“ im Sinne von Schedule 1 der Securities and Futures Ordinance
(Cap. 571) von Hongkong und etwaigen hierin getroffenen Regelungen entgegengenommen werden.
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