BÖRSE Kleine Aktien – Große Chancen Wirtschaften ¦ MITTELSTANDSAKTIEN Immer auf die Kleinen GELDANLAGE Mittelständische, familiengeführte Unternehmen haben einen guten Ruf. Guter Rat zeigt, wie man damit an der Börse Geld verdienen kann DAS UNABHÄNGIGE VERBRAUCHERMAGAZIN Schutz vor Giften und Grippeviren IM TEdiSenTste Nie Online-Kunden tline mehr Ärger mit der Ho ne Webcams Das eige im Blick Wohnzimmer immer inen Cabrios Flirtmasch für heiße Tage Range Rover Evoque Audi S3 Cabrio STEUERERKLÄRUNG 10 Tricks gegen Ihr Finanzamt VERSICHERUNGEN NIEDRIGZINS • IMMOBILIEN • RATENKREDITE BILLIGES F ranzosen glauben gern an die All macht des Staats. Öffentliche Groß konzerne wie der Stromversorger Électricité de France (EDF) oder die Bahn SNCF sind der ganze Stolz der Grande Na tion. Doch wenn es um ihr eigenes Geld geht, schätzen sie soliden schwäbischen Mittelstand. Anders ist kaum zu erklären, dass der Deutsche Armin Zinser bei der französischen Fondsgesellschaft Prévoir seit acht Jahren überaus erfolgreich einen Aktienfonds betreibt, der mit Vorliebe in kleinere, gern auch eignergeführte Unter nehmen investiert. RENDITE-PLUS Der gebürtige Schwabe Zinser, der seit mehr als 30 Jahren in Pa ris lebt, war überzeugt, mit einem breit gefächerten Portfolio aus mittelständi schen Unternehmen den Markt zu schla gen. Ein Blick auf die vergangenen fünf Jahre zeigt, dass er damit nicht verkehrt liegt. Vergleicht man die Performance sei nes Prévoir Gestion Actions mit dem eu ropäischen Aktienindex Euro Stoxx Gross Return wird deutlich, dass die Kleinen ge genüber den Großkonzernen in dieser Zeit die Nase tatsächlich klar vorn hatten. GELD Jetzt zugreifen! 1,1% BONITÄT So bekommen Sie bessere Konditionen Policen gegen Unwetterschäden Zum Sparpreis durch Europa Grenzenlose Busreisen – die besten Touren, die günstigsten Tickets Was spricht für Mittelständler? HAUS & WOHNUNG So viel können Sie sich jetzt leisten Frankreich 3,90 € • Österreich 3,20 € • Italien 3,90 € Luxemburg 3,30 € • Schweiz 5,50 sfr • Spanien 3,90 € GESÜNDER FLIEGEN NR. 8/2016 | 2,80 € | WWW.GUTER-RAT.DE Doch worin besteht das Geheimnis für dieses Renditeplus? Warum kann man mit einem Portfolio aus gut sortierten Mittelstandsaktien die großen Dick schiffe schlagen? Dafür gibt es meh rere Gründe. GLEICHE INTERESSEN Anders als große Aktiengesellschaften werden mittelstän dische Unternehmen oft von Inhabern bzw. Inhaberfamilien geführt. Klingt ba nal, hat in der Praxis jedoch eine große Bedeutung. Denn Inhaber und private Anleger haben ähnliche Interessen. Bei den geht es neben einer ordentlichen Ren Jörg Baumgarten [email protected] dite vor allem um Sicherheit. Geht ein Familienbetrieb pleite, ist das für die In haber eine existenzielle Katastrophe. Zudem tendieren mittelständische Unternehmer dazu, generationenüber greifend zu denken und handeln. Das ist ein wesentlicher Unterschied zum Bei spiel zu den großen DAX-Werten, bei de nen auf Zeit bestellte Vorstände die Un ternehmen führen. Dabei werden, das zei gen Fälle wie die Deutsche Bank oder Volkswagen, oft kurzfristige Unterneh mensziele mit einem hohen Risiko ver folgt. Während die Deutsche Bank mil liardenschwere Rückstellungen bilden muss, um ihre Prozesskostenrisiken zu ecken, sind bei Volkswagen im Zusam d menhang mit der Manipulation der Ab gaswerte inzwischen Schadensersatz leistungen von 15 Milliarden Dollar in den USA im Gespräch. Auch Mittelständler können Fehler machen, doch Missgriffe dieser Dimension sind schwer vorstellbar. HOHER EIGENKAPITALANTEIL Sie führen ihre Unternehmen eher konservativ, ach ten auf einen hohen Eigenkapitalanteil und verschulden sich, wenn überhaupt, in geringem Maße. Betriebswirtschaftlich erscheint das in Zeiten niedriger Zinsen wenig sinnvoll. Doch so halten sie Banken und Finanzinvestoren außen vor. Die be rüchtigten Heuschrecken, die Unterneh men regelrecht ausweiden, um den ver bleibenden Rest später abzustoßen, haben bei den solide wirtschaftenden Firmenpatriarchen wenig Chancen. SPEZIALISIERUNG Ein weiteres Argu ment, das für mittelständische Unterneh men spricht, ist ihre meist hohe Speziali sierung, für die gerade der überwiegend schwäbische Maschinenbau typisch ist. VERGLEICH Mittelständler hängen Blue Chips ab 100% 80% SG Prevoir Gestion Actions EURO STOXX Gross Return Laufzeit 5 Jahre 60% 40% 20% 0 -20% 2011 2012 2013 2014 2015 2016 QUELLE: BLOOMBERG Guter Rat | 8.2016 17 Wirtschaften ¦ MITTELSTANDSAKTIEN ch meide Unternehmen mit ” Ieinem dominanten Staatsanteil oder solche, die von Subventionen oder staatlichen Aufträgen abhängig sind. Armin Zinser, Fondsmanager, Société de Gestion Prévoir Mit Roboterschweißanlagen oder fernge steuerten Abbruchbaggern decken solche Unternehmen oft Nischen ab, die von anderen Anbietern nicht ohne Weiteres bedient werden können. Das verschafft ihnen eine gute Marktposition. KEINE NOBODYS Und was viele Anleger gern unterschätzen: Bei Mittelständlern handelt es sich nicht nur um Kleinstunter nehmen, sondern häufig um Aktiengesell schaften, die in Indizes wie beispielsweise dem MDAX enthalten sind. Das nutzt Armin Zinser voll aus. Der Fondsmanager des Prévoir Gestion Ac tions (A1T7ND), ein mittelstandsorien tierter Aktienfonds, setzt zwar auf eigen tümergeführte Unternehmen. Aber eine Milliarde Euro sollte das Volumen der an der Börse gehandelten Aktien schon min destens haben. Damit verhindert er allzu heftige Kursschwankungen, die leicht entstehen können, wenn von einer Firma nur wenige Aktien gehandelt werden. Eine Alternative dazu bietet der klei ne Bruder des Prévoir Gestion Actions, der Prévoir Perspectives C (A1XCQU). Dieser Fonds investiert gezielt in kleinere Unter nehmen, deren Aktien, die an der Börse gehandelt werden, eine Milliarde Euro nicht überschreiten. Eine niedrige Markt kapitalisierung bedeutet jedoch in der Praxis, dass so eine Aktie nicht immer so fort an der Börse zu haben ist oder umge kehrt, dass sich dafür nicht sofort ein Käu fer finden lässt. Um zu vermeiden, dass der Fondsmanager zu teuer kaufen oder umgekehrt zu billig verkaufen muss, kön nen Anleger beim Prévoir Perspectives C nur einmal pro Woche Anteile kaufen oder zurückgeben. Dass eine niedrige Marktkapitalisie rung tatsächlich ein Risiko sein kann, zeigt der DWS Aktien Strategie Deutschland (WKN 976986). Im März musste Fonds manager Henning Gebhardt bekanntge ben, dass Anleger bis auf Weiteres keine Anteile an diesem Fonds kaufen können. Er begründete den Schritt damit, dass er wegen der Marktenge bei deutschen Ne benwerten seinen Investmentansatz nicht weiter erfolgreich verfolgen könne. Auf Deutsch: Würde dem Fonds neues Geld zufließen, müsste er dafür Aktien kaufen, die eigentlich schon zu teuer sind. Warum überhaupt Fonds? Hier sind kleinere Fonds im Vorteil. »Wenn ein Fonds mit einer Milliarde Euro eine Position veräußert, die nur ein Pro zent seines Fondsvermögens ausmacht«, erklärt Armin Zinser, »liegen zehn Mil lionen Euro auf dem Tisch. Eine solche Transaktion kann bei Aktien mit einer geringen Marktkapitalsierung zu erheb lichen Kursveränderungen führen«. MEHRWERT Aber warum sollte man als privater Anleger überhaupt einen kost spieligen Fonds wählen, um beim Thema Mittelstand dabei zu sein? Denn Fonds, bei denen es darum geht, Aktien mit inem großen Wachstumspotenzial »zu e heben«, sind mit einer Gesamtkosten belastung von 1,4 bis 2,1 Prozent ver gleichsweise teuer. Für Fondslösungen sprechen zwei Gründe. Erstens: Auch oder gerade bei Mittelstands- oder Wachstumsaktien gilt der Grundsatz, nicht alle Eier in einen Korb zu legen. Zweitens: Bei kleineren und mittleren Unternehmen ist es, anders als bei den großen DAX-Werten, relativ schwierig, Bewertungen von Analysten zu bekommen. Hier kann ein guter Fonds manager, der die Perlen aus der zweiten Reihe kennt, einen echten Vorteil für pri vate Anleger bieten. BESSER ALS DER MARKT Matthias Born, Fondsmanager des Allianz Euroland Equity Growth (A0KDND), definiert den Vorteil, den er seinen Klienten bietet, ganz klar: »Unternehmen, auf die wir uns fo kussieren, haben ein stabiles überdurch schnittliches Wachstumsprofil. Der Mehr wert, den wir bieten, besteht darin, dass sich die jährlich wiederkehrenden Ge winnwachstumsraten aufaddieren und sich langfristig in Kurssteigerungen aus wirken. Im Schnitt haben unsere Unter nehmen zweistellige Gewinnsteigerun gen pro Jahr, also deutlich höher als der Markt.« Gerade in einem Umfeld mit we nig Wachstum, so Born, wirke sich das zu sätzlich positiv auf die Bewertung dieser Unternehmen aus. »Bei Mid und Small Caps findet man viele dieser Unterneh men, aber nicht ausschließlich.« FAZIT Mit einem guten Mittelstandsoder Wachstumsfonds hat man eine r eale Chance, mittelfristig besser als der DAX und Co. abzuschneiden. Wer jedoch darauf setzt, dass kleine Unternehmen einmal ganz große werden, sollte auch h öhere Wertschwankungen einkal kulieren. Das ist solange kein Problem, solange man in solchen Momenten nicht an sein Geld heranmuss. Wer Krisenzeiten nutzen kann, um günstig nachzu kaufen, dürfte an solchen Fonds sein Freude haben. AKTIENFONDS Perlen aus der zweiten Reihe PRÉVOIR GESTION ACTIONS ALLIANZ EUROLAND EQUITY GROWTH CARMIGNAC EURO-ENTREPRENEURS WARBURG D FONDS SMALL&MIDCAPS Kleine Aktien mit hoher Rendite Aus kleinen Aktien werden einmal große Die Stars von morgen Mittelstand made in Germany INVESTMENTIDEE Der Fonds investiert in Mid und Small Caps aus der Europäischen Union, die über 18 bzw. 24 Monate 25 % mehr Performance als der Markt insgesamt gebracht haben. Etwa die Hälfte der 75 Aktien, in die der Fonds investiert, sind deutsche Werte. KOSTEN Ausgabeaufschlag 3 %, Verwaltungskosten 1,79 % p. a., Gesamtkostenquote 1,82 % p. a. PERFORMANCE ein Jahr: minus 13,03 %; drei Jahre: 31,19 %. 18 Guter Rat | 8.2016 FONDSVOLUMEN 200 Millionen Euro, 46 % Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von mehr als fünf Milliarden Euro, 52 % entfallen auf Werte mit einem an der Börse gehandelten Aktienvolumen von einer bis fünf Milliarden Euro. TOP 3 AKTIEN Sartorius AG, Ingenico Group, Drillisch RATING Morningstar: fünf Sterne GEWINNVERWENDUNG Thesaurierend INVESTMENTIDEE Der Investmentfonds investiert mindestens 75 % des Fondsvermögens in Aktien im Euroraum. Im Mittelpunkt stehen dabei Unternehmen mit einem großen Wachs tumspotenzial, das sich im aktuellen Kurs dieser Aktien noch nicht genügend widerspiegelt. Das Fondsmanagement identifiziert diese Werte nicht nur in mittleren und kleinen Unternehmen, daher handelt es sich bei den zwei größten Einzelpositionen des Fonds um DAX-Werte (siehe rechts). KOSTEN Ausgabeaufschlag 5 %, Verwaltungskosten 1,8 % p. a., Gesamtkostenquote 1,85 % p. a. PERFORMANCE ein Jahr: minus 12,02 %; drei Jahre: 25,31 % FONDSVOLUMEN 1,79 Milliarden Euro TOP 3 AKTIEN SAP, Infineon, Amadeus IT Holding RATING Morningstar: fünf Sterne GEWINNVERWENDUNG Ausschüttend INVESTMENTIDEE Der Fonds (WKN A0DP5Z) investiert zu mindestens 75 % in Aktien von Unternehmen mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung. Da es sich um einen französischen Fonds handelt, müssen die für einen französischen Aktiensparplan qualifiziert sind. Der verbleibende Teil kann unabhängig vom Sektor in Aktien oder anderen Kapitalpapieren von Unternehmen mit kleiner und mittlerer Marktkapitalisierung in der übrigen Welt angelegt werden. Entscheidend dafür, ob das Fondsmanagement eine Aktie ins Portfolio nimmt, ist ihr Wachstumspotenzial. KOSTEN Ausgabeaufschlag 4 %, Verwaltungskosten 1,4 % p. a. Gesamtkostenquote 1,78 % p. a. PERFORMANCE ein Jahr: minus 16 %; drei Jahre: 36,3 % FONDSVOLUMEN 365 Millionen Euro TOP 3 AKTIEN Do & Co. AG, Ferratum, IMCD Group RATING Morningstar: drei Sterne GEWINNVERWENDUNG Thesaurierend INVESTMENTIDEE Der Fonds (WKN A0RHE2) gilt als sogenannter Stock picker, der vor allem in deutsche Small und Mid Caps investiert. Das Fonds portfolio besteht aus etwa 30 bis 50 Einzelwerten. Den zentralen Baustein bei der Titelauswahl bildet die fundamentale Unternehmensanalyse. Entscheidend ist dabei, ob ein Unter nehmen unterbewertet ist. KOSTEN Ausgabeaufschlag 5 %, Verwaltungskosten 1,5 % p. a.; Gesamtkostenquote 2,11 % p. a. Zusätzlich fällt bei diesem Fonds eine Performancegebühr an FONDSVOLUMEN 54,2 Millionen Euro, knapp 90 % des Aktienportfolios entfallen auf deutsche Unternehmen PERFORMANCE ein Jahr: 8,8 %; drei Jahre: 48,67 % TOP 3 AKTIEN Jungheinrich AG Vz, Wirecard AG, Aurubis AG RATING Morningstar: vier Sterne GEWINNVERWENDUNG Ausschüttend Guter Rat | 8.2016 19
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