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Anlagen kompakt
Marktüberblick und Einschätzung – August 2016
«Anlagen kompakt» – so heisst unsere neue Anlagepublikation. Kompakt,
weil unsere Anlagespezialisten Ihnen auf einfache, kurze und doch fundierte
Art unsere Einschätzung zu den Finanzmärkten und zur Anlagepolitik darlegen. Ich freue mich, wenn Sie sich einmal im Monat einige Minuten Zeit für
unsere Publikation nehmen und wünsche Ihnen viel Spass bei der Lektüre!
Matthias Baumgartner, Leiter Investment Center
Rückblick: War da nicht Brexit?
Das überraschende Votum der Briten für einen Austritt aus der
fielen überwiegend positiv aus. Bei den bisher publizierten
Europäischen Union löste an den Aktienmärkten zunächst deut-
Halbjahresergebnissen übertrafen ca. 80 % der US-Unterneh-
liche Kurskorrekturen aus. Die Renditen von Anleihen sicherer
mungen die Erwartungen. Der US-Aktienmarkt handelt aktuell
Schuldner fielen auf neue Allzeittiefststände. Unter besonderem
auf einem neuen Allzeithoch. Auch die übrigen globalen Aktien-
Verkaufsdruck litt das britische Pfund, das sich gegenüber den
märkte erzielten im Juli eine positive Performance.
wichtigsten Weltwährungen deutlich abwertete. Die Hektik an
den Finanzmärkten unmittelbar nach dem Austrittsentscheid war
Aktive Notenbanken
gross.
Die britische Zentralbank (Bank of England) hat – nicht unerwar-
Positive Aktienmärkte im Juli
tet – ihre Geldpolitik gelockert, um die negativen Folgen des
Brexit-Votums für die britische Wirtschaft abzufedern. Die Euro-
Als sich abzeichnete, dass sich die Briten mit der Einreichung
päische Zentralbank (EZB) hält an ihrer expansiven Geldpolitik
des Austrittsgesuches Zeit lassen und von den wirtschaftlichen
fest. Trotz der besseren US-Konjunkturdaten lässt sich die ameri-
Folgen in erster Linie Grossbritannien selber betroffen ist, beru-
kanische Notenbank vorläufig Zeit mit weiteren Zinserhöhungen.
higten sich die Märkte. Im Fokus standen wieder fundamentale
Dies führt rund um den Globus zu weiterhin rekordtiefen Zinsen.
Faktoren, wie der Zustand der amerikanischen Wirtschaft oder
Die konjunkturelle Entwicklung und das tiefe Zinsniveau spre-
die Unternehmensgewinne für das zweite Quartal. Letztere
chen weiterhin für Aktien.
1 | Anlagen kompakt August 2016
Gemeinsam wachsen.
Anlagepolitik und taktische Positionierung
Aktien bleiben übergewichtet
verzichten. Potenzial sehen wir bei USD-Anleihen. Der Grund
dafür ist einerseits das höhere Zinsniveau und andererseits die
Bislang sehen die Konjunkturdaten aus der Eurozone und der
erneut verschobene Zinserhöhung.
Schweiz trotz Befürchtungen über negative Auswirkungen des
Brexit solide aus. Die risikofreundliche Stimmung an den Märkten
Erhöhung Aktien Schweiz zu Lasten Aktien Europa
dürfte über die nächsten Monate erhalten bleiben, zumal auch
die amerikanische Zentralbank vorderhand von Zinserhöhungen
Bei den Aktien bleiben wir übergewichtet. Aus regionaler Sicht
absieht. Das Umfeld für Aktien bleibt vor dem Hintergrund guter
nehmen wir einige Veränderungen vor. Wir reduzieren euro-
Konjunkturdaten, positiver Gewinnüberraschungen und mangels
päische Aktien und erhöhen US- und Schweizer Aktien. Neu
Anlagealternativen intakt. Wir bleiben in Aktien übergewichtet,
sind wir im Aktienbereich aufgrund des defensiven Charakters
richten unsere Aktienstrategie jedoch etwas defensiver aus.
des Schweizer Aktienmarkts etwas vorsichtiger ausgerichtet.
Unveränderte Anleihenstrategie
Rohstoffe
Angesichts historisch tiefer Renditen halten wir an der Unterge-
Bei den Rohstoffen halten wir an der bisherigen Untergewich-
wichtung des Anleihensegments fest. Das britische Pfund dürfte
tung fest.
nachhaltig unter Druck bleiben, weshalb wir auf GBP-Anleihen
Bewertung
––
–
=
Liquidität
Anleihen
Schweiz
Europa
Nordamerika
Pazifik
Emerging Markets
Aktien
Schweiz
Europa
Nordamerika
Pazifik
Emerging Markets
Alternative Anlagen
Rohstoffe
Gold
Immobilien
– – / – Untergewichtung: Empfehlung, von einer Anlagekategorie weniger zu halten
= Neutral: Empfehlung entspricht der strategischen Vermögensaufteilung
+ / + + Übergewichtung: Empfehlung, von einer Anlagekategorie mehr zu halten
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Gemeinsam wachsen.
+
+ +
Unsere Einschätzung
Anleihen
à
Alternative Anlagen
Ú
Die Anleihenrenditen befinden sich nach wie vor nahe ihrer All-
Die Immobilien in der Schweiz bleiben dank hohen Ausschüt-
zeittiefststände. Viele Anleihen weisen negative Verfallrenditen
tungen weiter interessant. Gold bietet einen Schutz gegen unvor-
auf. Insbesondere Staatspapiere von sicheren Ländern sind teuer
hersehbare geopolitische Risiken. Zudem ist die Goldhaltung
und unattraktiv.
dank den ultratiefen Zinsen historisch günstig.
Wir empfehlen:
Wir empfehlen:
·· Anleihen unverändert untergewichtet halten
·· Positionen in Schweizer Immobilienfonds halten
·· Unternehmensanleihen mit guter Bonität bevorzugen
·· Goldquote weiterhin übergewichten
·· Schwellenländeranleihen neutral gewichten
·· Rohstoffe untergewichten
Aktien
Þ
Währungen
Die globalen Aktienmärkte haben den «Brexit-Schock» gut
Das britische Pfund dürfte aufgrund der «Brexit-Folgen» und der
verdaut. Die neusten Konjunkturzahlen wie zum Beispiel der
sehr expansiven Geldpolitik der Bank of England schwach blei-
Arbeitsmarktbericht aus den USA stimmen positiv. Die Unterneh-
ben. Wir meiden deshalb Anleihen aus dem Vereinigten König-
mensgewinne dürften in der 2. Jahreshälfte besonders in den
reich. Wir bevorzugen Anleihen in USD.
USA ansteigen. Die Folgen des Brexit und bevorstehende regionale Wahlen und Referenden (z.B. Österreich, Italien) sorgen in
der Eurozone kurzfristig für grössere Unsicherheit. Wir bevorzugen deshalb US- und Schweizer Aktien.
Wir empfehlen:
Wir empfehlen:
·· Erhöhung der Aktienposition USA auf übergewichten
·· GBP untergewichten
·· Reduktion der Aktien aus der Eurozone auf untergewichten
·· USD unverändert übergewichten
·· Aktien Schweiz neu übergewichten
·· Schwellenländer-Währungen beimischen
·· Asien und die Schwellenländer neutral gewichten
Ô / Ø Untergewichtung: Empfehlung, von einer Anlagekategorie weniger zu halten
Ò Neutral: Empfehlung entspricht der strategischen Vermögensaufteilung
Ö / Ó Übergewichtung: Empfehlung, von einer Anlagekategorie mehr zu halten
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Gemeinsam wachsen.
Entwicklung Märkte
Kursentwicklung verschiedener Indizes: uneinheitliches Bild bei den Aktien
Anlageklasse
Wert 08.08.2016
Entwicklung seit Jahresbeginn in CHF
Entwicklung seit Jahresbeginn in EUR
Aktien
SPI
8 880.22
Dax
10 432.36
EuroStoxx 50
2 982.92
S&P 500
Nikkei
2 180.89
16 650.57
Schwellenländer Global
895.53
Alternative Anlagen
Rohstoffe Bloomberg
170.21
Öl (Brent) USD/Fass
45.39
Gold CHF/Kg
42 106.00
CH-Immobilienfonds
363.42
Währungen
EUR pro CHF
1.0891
USD pro CHF
0.9832
– 15%
0%
15%
30% –15%
0%
15%
30%
Renditen 2016: Tiefzinsumfeld hält an – Renditen noch reizloser
Geld- und Kapitalmarkt
Wert 08.08.2016
Wert Start 2016
3 Monate Libor CHF
– 0.75 %
– 0.76 %
3 Monate Euribor EUR
– 0.30 %
– 0.13 %
10 Jahre Staatsanleihen CHF
– 0.53 %
– 0.06 %
10 Jahre Staatsanleihen D
– 0.07 %
0.63 %
10 Jahre Staatsanleihen UK
0.61 %
1.96 %
10 Jahre Staatsanleihen USA
1.59 %
2.27 %
– 0.04 %
0.27 %
10 Jahre Staatsanleihen Japan
Impressum Anlagen kompakt
Herausgeberin Schaffhauser Kantonalbank | Redaktion Investment Center | Redaktionsschluss 9. August 2016, erscheint monatlich
Alle Angaben ohne Gewähr. Diese Publikation finden Sie auch unter www.shkb.ch
Schaffhauser Kantonalbank | Postfach | 8201 Schaffhausen | Tel. +41 52 635 22 22
Die in dieser Publikation enthaltenen Informationen basieren nicht auf der Finanzanalyse der Schaffhauser Kantonalbank und begründen weder eine Aufforderung noch ein Angebot oder
eine Empfehlung zum Erwerb oder Verkauf von Anlageinstrumenten oder zur Tätigung sonstiger Transaktionen. Sie dienen einzig informativen Zwecken und ersetzen weder eine persönliche
Beratung durch eine fachkundige Person noch sind sie alleinige Grundlage für Anlage- oder andere Vermögensentscheide. Die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der
Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung finden auf die vorliegende Publikation keine Anwendung.
Anlageinstrumente sind risikobehaftete Investitionen und unterliegen insbesondere Wert-, Wechselkurs- und Ertragsschwankungen. Eine positive Performance in der Vergangenheit ist keine
Garantie für eine positive Performance in der Zukunft. Die Marktlage und damit der Wert von Anlageinstrumenten kann rasch ändern und sowohl steigen als auch fallen und ist von der
Bonität des Emittenten abhängig. Machen Sie eine persönliche Bedürfnis-/Risikoanalyse, bevor Sie Anlage- oder andere Vermögensentscheide treffen.
Die Schaffhauser Kantonalbank verwendet alle zumutbare Sorgfalt, um die Richtigkeit und Genauigkeit der publizierten Informationen sicherzustellen. Dennoch kann sie keinerlei Zusagen
über die Korrektheit, Zuverlässigkeit und Wahrheit machen.
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