Aviation Compact

Sector Research
Aviation Compact
1. August 2016
Ende des Booms: Europas Airlines stellen sich auf schwierigere Zeiten ein
Luftverkehrsnachfrage und –angebot in Europa
8.0%
7.0%
6.0%
5.0%
4.0%
3.0%
2.0%
1.0%
0.0%
-1.0%
-2.0%
Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez Jan Feb Mrz Apr Mai
15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 15 16 16 16 16 16
Nachfrage (RPK-Wachstum)
Angebot (ASK-Wachstum)
Quelle: IATA (Stand: Mai 2016)
Yield-Entwicklung (US-cent pro RPK)
18.0
16.0
14.0
12.0
10.0
8.0
6.0
Kurzstrecke (weltweit)
USA - Europa
Asien - Europa
Quelle: Bloomberg
Aktienkursentwicklung Turkish Airlines / Pegasus
Quelle: Yahoo Finance (Stand: 29.07.2016)
Vegleich Flugzeugflotte im Dienst und in Bestellung
297
Eigentlich hätte 2016 für die europäischen Fluggesellschaften
ein weiteres Boom-Jahr mit steigenden Gewinnen und einer
überdurchschnittlich hohen Luftverkehrsnachfrage werden sollen, so prophezeite es zumindest der Branchenverband IATA
1
noch in seiner Juni-Prognose. Allerdings lassen die Terroranschläge (u. a. Brüssel, Istanbul und Nizza), sowie die Folgen des
„Brexits“ und die des fehlgeschlagenen Militärputsches in der
Türkei hiesige Airlines – sowohl Linienfluggesellschaften als
auch Low-cost Carrier – skeptischer in die Zukunft blicken. Als
Reaktion auf gestiegene politische und wirtschaftliche Unsicherheit haben zahlreiche europäische Airlines (u. a. easyJet, Lufthansa und IAG) ihre Gewinnprognosen gesenkt. Zudem belasten
Überkapazitäten und die daraus resultierenden Preiskämpfe die
Branche, weshalb die Lufthansa bereits im Mai ihre Wachstums2
pläne adjustiert hat. Passend zur Entwicklung der europäischen
Airlines kommentierte Robin Byde (Analyst bei Cantor Fitz3
gerald): “We’re at the end of the big bull run for earnings.”
Die Türkei als größter Krisenverlierer
Nach zahlreichen Terroranschlägen in den vergangenen Monaten leidet die Türkei besonders unter der Zurückhaltung der Touristen. Im Juni reisten nach Angaben des türkischen Tourismusministeriums rund 2,4 Millionen ausländische Besucher an den
Bosporus und damit rund 41 Prozent weniger als im Vorjahreszeitraum. Dies ist der stärkste Rückgang seit 22 Jahren. Unberücksichtigt in diesen Zahlen sind allerdings noch politische und
gesellschaftliche Folgen des gescheiterten Militärputsches. Es ist
u. E. davon auszugehen, dass dieser Negativtrend in den nächsten Monaten anhalten bzw. sich ggf. verschärfen wird.
Als Reaktion auf diese Entwicklungen hat u. a. Thomas Cook
sein Reiseangebot in die Türkei weiter reduziert und freie Kapazitäten in Richtung Spanien, Griechenland, Bulgarien, Kuba und
4
die USA allokiert. Aber nicht nur auf die Touristikunternehmen
hat die derzeitige Situation in der Türkei drastische Folgen, sondern auch die Expansionskurse von u. a. Turkish Airlines (+21%
ASK) und Pegasus (+20% ASK) in 2016 dürften damit in Frage
stehen.
5
180
79
63
25
Turkish Airlines
Europas Airlines in Katerstimmung
Pegasus
Im Dienst
SunExpress
In Bestellung
Quelle: Ascend (Stand: 29.07.2016)
38
Marktteilnehmer erwarten in diesem Kontext, dass von den drei
großen Fluggesellschaften in der Türkei insbesondere die nicht
staatliche Fluggesellschaft Pegasus von den wirtschaftlichen
Folgen eines länger anhaltenden Nachfragerückgangs negativ
betroffen sein könnte. Eine Rezession des türkischen Tourismus
wird auch an der halbstaatlichen Turkish Airlines und seinem
Lufthansa Joint-Venture „SunExpress“ nicht spurlos vorbeigehen. Allerdings wird erwartet, dass die türkische Regierung bei
einer länger anhaltenden Krise speziell Turkish Airlines finanziell
unterstützten wird.
Wir bitten um Beachtung der besonderen Hinweise auf den letzten Seiten dieser Studie.
Aviation Compact  01. August 2016
Entwicklung Wechselkurse: GBP/EUR & GBP/USD
In Verbindung mit dem sich abzeichnenden anämischen Wirtschaftswachstum in den kommenden Jahren, erwarten Marktteilnehmer eine vergleichbare Entwicklung wie nach der Fi6
7
nanzkrise 2009. Der Branchenverband IATA schätzt in einer
ersten Analyse, dass die Luftverkehrsnachfrage in Großbritannien im Jahre 2020 in Folge eines geringeren Wirtschaftswachstums sowie Abwertung des GBP zwischen drei bis fünf
Prozent geringer ausfallen dürfte als noch vor der „Brexit“Entscheidung.
Quelle: Yahoo Finance (Stand: 29.07.2016)
Entwicklung Tourismus in UK nach 2009
Quelle: Euromonitor6
Prozentuales Kapazitätsverteilung (ASK) in 2016
58%
49%
36%
25%
24%
16%
14%
4%
easyJet
British Airways
Innerhalb der EU
Lufthansa
Air France-KLM
Zwischen der EU und UK
Quelle: IATA7
Quellennachweise
1
http://www.iata.org/whatwedo/Documents/economics/Centralforecast-mid-year-2016-tables.pdf
2
http://www.ft.com/fastft/2016/05/03/lufthansa-trims-capacity-plans-asit-posts-q1-net-loss/
3
http://www.ft.com/cms/s/0/b9382b18-4f39-11e6-88c5db83e98a590a.html
4
http://www.handelsblatt.com/unternehmen/dienstleister/thomas-cooktuerkei-krise-trifft-reisekonzern-hart/13938932.html
5
http://dashboard.flightglobal.com/app/#/articles/427981?context=
newsstream
6
http://blog.euromonitor.com/2016/07/brexit-requires-radical-rethink-tosafeguard-uk-travel-and-tourism.html
7
http://www.iata.org/whatwedo/Documents/economics/
impact_of_brexit.pdf
8
http://www.handelsblatt.com/unternehmen/handelkonsumgueter/ryanair-und-der-brexit-auch-easyjet-warnt-vorhaerteren-zeiten/13921766-2.html
9
http://dashboard.flightglobal.com/app/#/articles/427634?context=
newssearch
10
Als Reaktion auf diese Entwicklungen haben so gut wie alle in
Großbritannien engagierten Fluggesellschaften und Reiseveranstalter Gewinnwarnungen und zum Teil Kapazitätsreduktionen bekannt gegebenen. Besonders betroffen sind easyJet und
British Airways, die beide ein hohes UK-Exposure haben und
damit besonders an der wirtschaftlichen Entwicklung des Vereinigten Königreichs hängen. Gem. Aussage von Carolyn
McCall (CEO easyJet) befindet sich die Luftfahrtbranche in
Großbritannien „in einer der schwierigsten Phasen seit Lan8
gem“. Ryanair rechnet damit, dass die politische und wirtschaftliche Unsicherheit in Folge des „Brexit“ rund zwei bis vier
Jahre anhalten dürfte. In dieser Zeit will Ryanair daher vor allem außerhalb Großbritanniens wachsen.
1%
0%
Ryanair
„Brexit“-Folgen verstärken den Druck auf die Airlines
Darüber hinaus haben die Airlines mit den Auswirkungen der
„Brexit“-Entscheidung zu kämpfen. Auch wenn die mittel- bis
langfristigen Folgen, abseits der von vielen Ökonomen erwarteten Rezession, derzeit noch unabsehbar sind, haben die
Schwankungen des britischen Pfunds (GBP) einen unmittelbaren Effekt auf die Kaufkraft und damit auf die Nachfrage nach
Flugreisen.
http://dashboard.flightglobal.com/app/#/articles/427765?context=
newssearch
Aufgrund der gestiegenen politischen und wirtschaftlichen Unsicherheit in Europa passen auch die Fluggesellschaften jenseits des Atlantiks ihre Kapazitätsplanungen an. Zum Winter
2016 wollen American Airlines, Delta Airlines und United Airlines ihre Sitzplatzangebote in Richtung Großbritannien um zwei
9
bis sechs Prozent reduzieren.
Steht der zyklisch bedingte Abschwung bevor?
Ein weiteres Indiz dafür, dass der Luftfahrt-Boom in den entwickelten Volkswirtschaften (u. a. Europa und Nordamerika) seinen Höhepunkt erreicht zu haben scheint, deuten zudem die
Entwicklungen in Nordamerika an. Unabhängig von den jüngsten Geschehnissen in Europa haben die nordamerikanischen
Fluggesellschaften seit geraumer Zeit mit Überkapazitäten zu
kämpfen, die auf die zu erzielenden Ticketpreise und damit
Erträge drücken.
In der Folge haben American, Delta und United in den vergangenen Wochen ihre Flugzeugbestellungen teilweise um mehrere Monate verschoben. Besonders die Ankündigung von American Airlines, 22 bestellte A350 im Schnitt 26 Monate später in
Empfang zu nehmen, sorgt für Befürchtungen, dass sich die
Airline-Industrie nach den Boom-Jahren langsam auf einen
10
zyklisch bedingten Abschwung einstellen muss.
NORD/LB Sector Research
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Aviation Compact  01. August 2016
Ansprechpartner und Autoren der Studie
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Leiterin Sector & Regional
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Aviation (Autor der Studie)
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Sylvia Beuing
+49 (511) 361-6391
Real Estate
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+49 (511) 361-6845
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Thomas Wybierek
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NORD/LB Sector Research
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Redaktionsschluss
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