スペシャル・レポート ポートフォリオ・マネージャーが語る 米国ハイ・イールド債券の市場動向等 について 販売用資料 2016年7月 追加型投信／海外／債券 フィデリティ投信株式会社 当資料では、フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド（以下、当ファンド）を運用するハーリー・ランクからの、米国ハイ・ イールド債券の市場動向とファンドの運用に関するメッセージをご紹介します。 ポイント 米国ハイ・イールド債券の魅力的なリスク・リターン特性。 企業財務力は向上。デフォルト率は低水準で推移する見通し。 米国ハイ・イールド債券の新規発行の健全性が高まる。 スプレッド（上乗せ金利）拡大後は、長期にわたる好パフォーマンスが期待される。 緩やかな経済成長局面での上昇が期待される。 投資家心理の悪化で相場が一時的に下落するような局面は、投資機会として徹底活用する方針。 ポートフォリオ・ マネージャー ハーリー・ランク 米国ハイ・イールド債券の魅力的なリスク・リターン特性 まず初めに強調したいのは、米国ハイ・イールド債券の魅力的なリスク・リターン特性です。 下のグラフの通り、1986年から2016年の間に下落した年は6回だけでした。25回は上昇し、そのうち半分以上の13 回は10％以上上昇しました。また、2年連続で下落したことがなく、下落した翌年は大きく上昇する傾向が見られまし た（米ドルベース。1986年は8月末～12月末。2016年は6月29日まで）。 このように、米国ハイ・イールド債券は下落リスクが抑えられている一方で魅力的な上昇が期待できる資産であり、 投資家がポートフォリオに組み入れる価値のある資産だと、私は考えています。 米国ハイ・イールド債券の年間騰落率の推移 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 金利収入 価格変動 トータル・リターン （注）FMR Co作成。米国ハイ･イールド債券の年間騰落率は2006年まではバンクオブアメリカ・メリルリンチ･USハイ･イールド･インデックスを使用。 それ以降はバンクオブアメリカ・メリルリンチ･USハイ･イールド･コンストレインド･インデックスを使用。米ドルベース。 * 1986年は8月末～12月末。2016年は6月29日まで。 1 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 8ページ目以降を必ずご確認ください。 スペシャル・レポート ポートフォリオ・マネージャーが語る 米国ハイ・イールド債券の市場動向等 について 販売用資料 2016年7月 追加型投信／海外／債券 フィデリティ投信株式会社 米国ハイ・イールド債券発行企業の財務力は向上 デフォルト率は低水準で推移する見通し 米国ハイ・イールド債券発行企業は財務力を向上させています。債券発行目的の多くは借り換えとなっていますが、 より低い金利で借り換えて利払い負担を軽減させ、長い年限への借り換えを進めています。米国ハイ・イールド債 券全体で2018年末までに償還を迎える債券の比率は全体の13％程度で、償還金を支払えないことによってデフォ ルト率が大きく上昇するリスクは、当面低いと考えてよいでしょう。 米国ハイ・イールド債券発行額の 発行目的別内訳の推移 100% 80% 60% 40% 20% 0% 05年 06年 07年 08年 09年 10年 11年 12年 13年 14年 15年 16年 借り換え 自社株買い 運転資金 設備投資 企業買収 レバレッジド・バイアウト （注）FMR Co作成。2016年は3月末まで。 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 米国ハイ・イールド債券の 償還期限別発行残高の比率 16年 17年 18年 19年 20年 21年 22年 23年 24年 25年 26年 以降 （注）FMR Co作成。2016年3月末時点。 企業財務力の向上によって、今後１～2年のデフォルト率は低水準で推移し、米国ハイ・イールド債券は良好な投資 収益をもたらすと予想しています。 これまでのデフォルト率の上昇は、主に採算性の低いエネルギー企業のデフォルトによるものでした。淘汰が進ん だ結果、現在は採算性の高い企業の比率が高まっています。これも今後のデフォルト率が低位安定する要因にな ると想定されます。 信用力懸念等によって対国債スプレッド（上乗せ金利）が10％以上となっている債券をディストレス債券と呼び、ディ ストレス債券の市場での比率をディストレス比率と言います。市場参加者が将来のデフォルト率上昇を予想すると ディストレス比率が上昇し、逆に将来のデフォルト率の低下を予想するとディストレス比率が低下するという傾向が あります。そのため、ディストレス比率はデフォルト率の先行指標として使用できます。 足元ではディストレス比率は低下しています。この点からも、今後のデフォルト率は低下すると予想されます。 米国ハイ・イールド債券のディストレス比率とデフォルト率推移 16% 90% 80% ディストレス比率（左軸） 14% 70% デフォルト率（右軸） 12% 60% 50% 40% 30% 10% 8% 6% 20% 4% 10% 2% 0% 0% 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年 09年 10年 11年 12年 13年 14年 15年 16年 （注）FMR CoおよびBloombergよりフィデリティ投信作成。1999年4月末～2016年6月末（デフォルト率は5月末まで）。ディストレス比率はバンクオブ アメリカ・メリルリンチ･USハイ･イールド･インデックスを使用。デフォルト率はMoody’s（過去12カ月、発行体ベース）。 2 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 8ページ目以降を必ずご確認ください。 スペシャル・レポート ポートフォリオ・マネージャーが語る 米国ハイ・イールド債券の市場動向等 について 販売用資料 2016年7月 追加型投信／海外／債券 フィデリティ投信株式会社 米国ハイ・イールド債券の新規発行の健全性が高まる 米国ハイ・イールド債券の新規発行動向を見 ると、健全性が高まっていることが分かります。 新規発行債券に占める、レバレッジド・バイア ウトを目的とする債券の比率が低下していま す。レバレッジド・バイアウトとは、買収先企業 の資産等を担保として資金を調達するという、 リスクの高い企業買収手法です。 ペイ・イン・カインド（PIK）債券の新規発行の比 率が低下し、足元ではほぼ0％となっています。 PIK債券とは、利払いが困難となった場合に、 企業は現金の代わりに債券を投資家に提供す ることで利払いとすることができる、という債券 のことで、投資家にとってリスクが高いと言えま す。 ハイ・イールド債券の中でも相対的に信用力 の低いCCC格債券の新規発行に占める比率 も低下しています。 このように、リスクの高い債券の新規発行の比 率が低下していることは、米国ハイ・イールド 債券の健全性向上につながり、今後の米国ハ イ・イールド債券市場を支える要因になると想 定されます。 新規発行された米国ハイ・イールド債券に占める レバレッジド・バイアウト目的の債券の比率 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 98年 5% 00年 02年 04年 06年 08年 10年 12年 14年 16年 新規発行された米国ハイ・イールド債券に占める ペイ・イン・カインド（PIK）債券の比率 4% 3% 2% 1% 0% 01年 100% 03年 05年 07年 09年 11年 13年 15年 新規発行された米国ハイ・イールド債券に占める CCC格債券の比率 80% 60% 40% 20% 0% 88年 91年 94年 97年 00年 03年 06年 09年 （注）FMR Co作成。バンクオブアメリカ・メリルリンチのデータを使用。 上段グラフは1998年1月末～2016年4月末。中段グラフは2001年4月 末～2016年4月末。下段グラフは1988年4月末～2016年4月末。 3 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 8ページ目以降を必ずご確認ください。 12年 15年 スペシャル・レポート ポートフォリオ・マネージャーが語る 米国ハイ・イールド債券の市場動向等 について 販売用資料 2016年7月 追加型投信／海外／債券 フィデリティ投信株式会社 今後期待されるスプレッド（上乗せ金利）縮小と債券価格上昇 米国ハイ・イールド債券のスプレッド（上乗せ金利）は、6.3％と、過去平均の約5.8％を若干上回る水準です。前述 の通り米国ハイ・イールド債券発行企業の状況は良好で、今後デフォルト率の低下が予想されます。それにより、ス プレッドは過去平均を下回る水準まで縮小すると予想され、信用力向上局面であった1990年代後半や2000年代中 盤のようにスプレッドが3％台まで縮小することも期待されます。 米国ハイ・イールド債券のスプレッドの推移 25% 20% スプレッド 同期間平均 15% 10% 6.3％ 5.8％ 5% 0% 96年 97年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年 09年 10年 11年 12年 13年 14年 15年 （注）FMR Co作成。1996年12月末～2016年6月29日。バンクオブアメリカ・メリルリンチのデータを使用。 債券では償還日に額面金額を受け取ることができるため、償還日が近づくにつれて市場価格が額面価格に収れん していく傾向があります。 現在の米国ハイ・イールド債券の市場平均価格は額面を下回っています。今後米国ハイ・イールド債券発行企業の 良好な状況が反映され、債券価格が額面を意識して上昇することが期待されます。 米国ハイ・イールド債券の債券価格の推移（額面価格＝100％） 110% 100% 94.9％ 90% 80% 70% 60% 50% 96年 97年 98年 99年 00年 01年 02年 03年 04年 05年 06年 07年 08年 09年 10年 11年 12年 13年 14年 15年 景気後退期 債券価格 100％ライン （注）FMR Co作成。1996年12月末～2016年6月29日。バンクオブアメリカ・メリルリンチのデータを使用。景気後退期は全米経済研究所の定義に基づく。 4 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 8ページ目以降を必ずご確認ください。 スペシャル・レポート ポートフォリオ・マネージャーが語る 米国ハイ・イールド債券の市場動向等 について 販売用資料 2016年7月 追加型投信／海外／債券 フィデリティ投信株式会社 スプレッド（上乗せ金利）拡大後の長期にわたる好パフォーマンス期待 過去にスプレッド（上乗せ金利）が大きく拡大した後は、良好なパフォーマンスが数カ月でなく数年間続いてきました。 下グラフは、過去にスプレッドが8％以上に拡大した後の平均年率トータル・リターンを示しています。スプレッド拡大 から1年後のトータル・リターンが最も大きくなっていますが、2～5年後でも長期平均を上回っています。 2016年2月上旬に米国ハイ・イールド債券のスプレッドが約10％まで拡大しましたが、その後縮小したため、投資機 会を逃したと考えている投資家もいるようですが、今後も長期にわたる良好なパフォーマンスが期待できます。 スプレッドが8％以上に拡大した後の米国ハイ・イールド債券の平均年率トータル・リターン 16.6% 18% 15.0% 16% 13.8% 14% 11.9% 12.2% 12% 10% 8.1% 8% 6% 4% 2% 0% 1年後 2年後 3年後 4年後 5年後 長期平均 （注）FMR Co作成。バンクオブアメリカ・メリルリンチ・USハイ・イールド・インデックス。スプレッドが8％以上に拡大した1990年9月、2000年11月、2001年9月、 2002年6月、2008年9月、2011年9月の月末からの各期間の平均年率トータル・リターン。長期平均は1986年8月末～2016年2月末。米ドルベース。 緩やかな経済成長局面での上昇期待 米国経済は2％程度の緩やかなペースで成長すると予想されます。米国ハイ・イールド債券は、米国経済成長率が 0～2％の局面で良好なトータル・リターンを獲得しました。緩やかな経済成長局面は、米国ハイ・イールド債券発行 企業が売上を拡大でき、しかも物価上昇圧力が強くないため収益性も維持しやすい環境と言えます。これが、緩や かな経済成長局面で米国ハイ・イールド債券のトータル・リターンが良好となった要因と考えられます。 また、米国経済成長率が0％未満の不況期であっても、米国ハイ・イールド債券のトータル・リターンはプラスとなり ました。これは、投資のタイミングに失敗し不況期だけに投資したとしても、長期投資を実践すればプラスの収益を 獲得できたことを意味します。 米国ハイ・イールド債券の景気局面別の平均年率トータル・リターン等 金利収入 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 価格変動 10.4% トータル・リターン 10.3% 9.4% 3.2% 成長率0％未満 成長率0～2％ 成長率2％以上 全期間 （注））BloombergおよびRIMESよりフィデリティ投信作成。米国ハイ･イールド債券はバンクオブアメリカ・メリルリンチ･USハイ･イールド･コンストレインド・インデッ クス。金利収入は、トータル・リターンから価格変動を差し引いて算出。成長率は米国実質GDP成長率（前期比年率）。2002年第4四半期～2016年第1四半期。 米ドルベース。トータル・リターン、価格変動、金利収入はそれぞれ年率換算しているため、価格と金利の合計が必ずしもトータル・リターンと一致しません。 5 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 8ページ目以降を必ずご確認ください。 スペシャル・レポート ポートフォリオ・マネージャーが語る 米国ハイ・イールド債券の市場動向等 について 販売用資料 2016年7月 追加型投信／海外／債券 フィデリティ投信株式会社 ポートフォリオの状況について ファンドの運用では、長期的視点に立ち、企業調査に基づく個別銘柄選択によってポートフォリオを構築しています。 現在は、個別銘柄選択の結果、銀行セクターの比率をベンチマークより高くしています。財務力向上の努力によっ て信用力の改善が期待できる銀行に投資しています。また、同セクターでは、収益やキャッシュフローの安定性が 高い事業を行う航空機リース企業等も保有しています。 公益セクターもベンチマークよりも高い比率としています。天然ガス価格の上昇が予想されるため、その恩恵を受け ると想定される銘柄等に投資しています。 エネルギー・セクターの比率はベンチマークよりも低くなっています。フィデリティの調査結果では、原油価格は供給 量の調整等により今後1バレル当たり60米ドル台まで上昇する可能性があると予想しています。エネルギー・セク ターでは採算性の低い企業がデフォルトした結果、採算性の優れた企業が残っています。今後原油価格が上昇す れば、それらの企業の収益がさらに増加し、債券価格が大きく上昇すると期待できます。このような銘柄への投資を 進めた結果エネルギー・セクターの比率は徐々に高くなっています。 金属鉱山セクターの比率はベンチマークよりも低くなっています。これは、苦境が続いている石炭企業等を保有して いないためです。 対ベンチマーク比率上位／下位3セクター 13.54% 10.32% 9.76% 5.95% 3.58% 6.08% 3.10% 5.04% 3.57% 2.82% 0.87% 0.82% 銀行 公益 サービス 小売 エネルギー 金属鉱山 ファンド ベンチマーク （注）FMR Co作成。2016年5月末時点。ベンチマークはバンクオブアメリカ・メリルリンチ・USハイ・イールド・コンストレインド・インデックス。FMR Coの運用部門が算出 した数値のため、他のフィデリティ投信作成資料の数値と一致しない場合があります。 今後の見通し 米国ハイ・イールド債券発行企業の信用力は良好に推移すると考えています。低金利環境下で、企業は低い金利 での借り換えと償還期限の長期化で財務力を向上させています。このような企業努力によって今後1～2年のデフォ ルト率は低位で安定すると予想しています。また、米国経済の緩やかなペースでの成長により、米国ハイ・イールド 債券発行企業にとって好ましい環境が続くと考えられます。これらを考慮すると、スプレッド（上乗せ金利）には縮小 余地があると考えています。 リスクシナリオとしては、投資家心理の悪化で、相場の変動性が高まったり一時的に相場が下落したりする可能性 が挙げられます。原油価格が再び下落する、英国のEU離脱プロセスに関連し不測の事態が発生する、中国が予 想外の景気低迷に陥る、などが起きれば、投資家心理を悪化させるでしょう。しかし重要なのは、これらのイベント が米国ハイ・イールド債券発行企業の信用力に大きな影響を与えるとは限らないということです。 企業の状況に大きな変化がない一方で投資家心理によって債券価格が下落した場合は、割安な銘柄への投資機 会として徹底活用していく方針です。 ※当資料作成時点の見方です。今後予告なく変更されることがあります。 6 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 8ページ目以降を必ずご確認ください。 スペシャル・レポート ポートフォリオ・マネージャーが語る 米国ハイ・イールド債券の市場動向等 について 販売用資料 2016年7月 追加型投信／海外／債券 フィデリティ投信株式会社 「フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド」の運用状況 フィデリティ・USハイ･イールド・ファンドの運用実績（1998年4月1日（設定日）～2016年6月末） （億円） （円） 14,000 32,000 30,000 純資産総額（右軸） 28,000 12,000 26,000 基準価額（左軸) 24,000 10,000 累積投資額(左軸) 22,000 20,000 ベンチマーク（左軸） 8,000 18,000 16,000 14,000 6,000 12,000 10,000 4,000 8,000 6,000 2,000 4,000 2,000 0 0 98年4月 00年4月 02年4月 04年4月 06年4月 08年4月 10年4月 12年4月 14年4月 16年4月 フィデリティ・USハイ･イールド・ファンド（資産成長型）の運用実績（2013年5月23日（設定日）～2016年6月末） （億円） （円） 14,000 300 純資産総額（右軸） 13,000 250 基準価額（左軸) 累積投資額(左軸) 12,000 200 ベンチマーク（左軸） 11,000 150 10,000 100 9,000 50 8,000 13年5月 0 13年10月 14年3月 14年8月 15年1月 15年6月 15年11月 16年4月 ※累積投資額は､ファンド設定時に10,000円でスタートしてからの収益分配金を再投資した実績評価額です｡ただし､購入時手数料および収益分配金にかかる税金 は考慮していません｡ベンチマークはファンド設定日前日を10,000円として計算しています。※ベンチマークはバンクオブアメリカ・メリルリンチ・USハイ・イールド・コン ストレインド・インデックス（円換算）。※基準価額は運用管理費用（後述の「運用管理費用（信託報酬）」参照）控除後のものです。※当該実績は過去のものであり、将 来の運用成果等を保証するものではありません。 『フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド』は、 モーニングスター「ファンド オブ ザ イヤー2014」 （高利回り債券型部門）において 「優秀ファンド賞」を受賞しました。 2009年の優秀賞以降、最優秀賞と優秀賞の6年連続の受賞となりました。 当賞は国内追加型株式投資信託を選考対象として独自の定量分析、定性分析に基づき、2014年において各部門別に総合的に優秀で あるとモーニングスターが判断したものです。高利回り債券型部門は、2014年12月末において当該部門に属するファンド661本の中か ら選考されました。 Morningstar Award “Fund of the Year 2014”は過去の情報に基づくものであり、将来のパフォーマンスを保証するものではありません。また、モーニングスターが信 頼できると判断したデータにより評価しましたが、その正確性、完全性等について保証するものではありません。著作権等の知的所有権その他一切の権利はモーニン グスター株式会社並びにMorningstar，Inc．に帰属し、許可なく複製、転載、引用することを禁じます。 7 上記は過去の実績であり、将来の傾向、数値等を保証もしくは示唆するものではありません。 8ページ目以降を必ずご確認ください。 投資方針 フィデリティ・ USハイ・イールド・ファンド 米ドル建て高利回り事業債（ハイ・イールド・ボンド）を中心に分散投資 1 を行ない、 高水準の利息等の収入を確保するとともに、値上り益の追求 を目指します。 フィデリティ・ USハイ・イールド・ファンド 格付けに関しては、主に、Ba格（ムーディーズ社）以下またはBB格 2（スタンダー ド&プアーズ社）以下の格付けの事業債に投資を行ない、一部、 格付けを持たない債券や、米国以外の国の発行体の高利回り事業債を 組入れることもあります。 （資産成長型） 追加型投信／海外／債券 3 銘柄選択に関しては、個別企業分析により判断します。 アナリストによる独自の企業調査情報を 4 個別企業分析にあたっては、 活用し、個別の企業の信用分析と現地のポートフォリオ・マネージャーに よる「ボトム・アップ・アプローチ」を重視した運用を行ないます。 5 高利回り事業債の組入率は原則として高位を維持します。 6 原則として外貨建資産の為替ヘッジは行ないません。 マザーファンドの運用にあたっては、フィデリティ･マネジメント・アンド・ 7 リサーチ・カンパニーに、 運用の指図に関する権限を委託します。 ※「フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド」 「フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド（資産成長型）」 は主としてマザーファンドに投資を行ないます。上記の投資方針はファンドの主要な投資対象である 「フィデリティ・USハイ・イールド・マザーファンド」の投資方針を含みます。 ※資金動向、市況動向等によっては上記のような運用ができない場合もあります。 ファンドの主なリスク内容について 基準価額の変動要因 投資信託は預貯金と異なります。 ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので基準価額は変動し、投資元本を割り込むことがあります。ファンド の運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。したがって、投資者の皆様の投資元本は保証されているもので はなく、基準価額の下落により、損失が生じることがあります。 ファンドが有する主なリスク等（ファンドが主に投資を行なうマザーファンドが有するリスク等を含みます。 ）は以下の通り です。 主な変動要因 価格変動リスク 基準価額は有価証券等の市場価格の動きを反映して変動します。有価証券等の発行企業が経営不安、倒産等に陥った 場合には、投資資金が回収できなくなる場合があります。 信用リスク 有価証券等への投資にあたっては、発行体において利払いや償還金の支払いが遅延したり、債務が履行されない場合が あります。なお、ハイ・イールド債およびエマージング・マーケット債に投資を行なう場合には、上位に格付された債券に 比べて前述のリスクが高くなります。 金利変動リスク 公社債等は、金利の変動を受けて価格が変動します。一般に金利が上昇した場合には債券価格は下落し、金利が低下し た場合には債券価格は上昇します。 為替変動リスク 外貨建の有価証券等に投資を行なう場合は、その有価証券等の表示通貨と日本円との間の為替変動の影響を受けます。 ※基準価額の変動要因は、上記に限定されるものではありません。 その他の留意点 クーリング・オフ ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の6の規定（いわゆるクーリング・オフ）の適用はありません。 エマ−ジング市場に関わる留意点 エマージング市場（新興諸国市場）への投資においては、政治・経済的不確実性、決済システム等市場インフラの未発達、 情報開示制度や監督当局による法制度の未整備、為替レートの大きな変動、外国への送金規制等の状況によって有価証 券の価格変動が大きくなる場合があります。 ベンチマークに関する留意点 ファンドのパフォーマンスは、ベンチマークを上回る場合もあれば下回る場合もあり、ベンチマークとの連動を目指すも のではありません。また、投資対象国または地域の市場の構造変化等によっては、ファンドのベンチマークを見直す場合 があります。 8 [収益分配金に関する留意事項] 分配金は、預貯金の利息とは異なります。分配金の支払いは純資産から行なわれますので、分配金支払い後の純資産は 減少することになり、基準価額が下落する要因となります。 預金 投資信託 利息 利息 分配金 預金元本 決算日における 純資産 純資産 預入れ期間 決算日 計算期間 時間軸 時間軸 （注）預金は定率の円建て預金をイメージして記載しています。 預金元本は必ずしも全額保証されているものではありません。 （注）投資信託の純資産から支払われる分配金をイメージして記載しています。 分配金は、計算期間中に発生した収益（経費控除後の利子・配当等収益および評価益を含む売買益） を超えて支払われ る場合があります。その場合、当期決算日の基準価額は前期決算日と比べて下落することになります。また、分配金の水 準は、必ずしも計算期間におけるファンドの収益率を示すものではありません。計算期間におけるファンドの運用実績 は、期中の分配金支払い前の基準価額の推移および収益率によってご判断ください。 投資信託は、当期の収益の他に、 ファンドの設定から当期以前の期間に発生して分配されなかった過去の収益の 繰越分等からも分配することができます。 前期決算から基準価額が上昇 前期決算から基準価額が下落 当期計算期間の収益がプラスの場合 当期計算期間の収益がマイナスの場合 分配金 期中収益 （①＋②） 50円 ＊50円 配当等収益 ① 20円 10,400円 ＊80円 100円 基準価額 10,450円 分配金 10,500円 10,500円 ＊500円 （③＋④） 基準価額 10,550円 ＊450円 （③＋④） 基準価額 基準価額 基準価額 基準価額 ＊500円 （③＋④） 100円 ＊420円 （③＋④） 10,300円 当期決算日 前期決算日 当期決算日 当期決算日 分配前 分配後 分配後 ＊80円を取崩し ＊分配対象額 ＊分配対象額 ＊分配対象額 ＊分配対象額 500円 450円 500円 420円 ※分配対象額は、①経費控除後の配当等収益および②経費控除後の評価益を含む売買益ならびに③分配準備積立金および④収益調整金 です。分配金は、収益分配方針に基づき、分配対象額から支払われます。 ※上記はイメージであり、実際の分配金額や基準価額を示唆するものではありませんのでご留意ください。 前期決算日 当期決算日 分配前 ＊50円を取崩し 投資者のファンドの購入価額によっては分配金はその支払いの一部、 または全部が、実質的には元本の一部払戻しに相 当する場合があります。 ファンド購入後の運用状況により、分配金額より基準価額の値上がりが小さかった場合も同様です。 ファンドの購入価額は、個々の投資者によって異なりますので、投資期間全体での損益は、個々の投資者によって 異なります。 分配金の一部が実質的に元本の一部払戻しに相当する場合 分配金の全部が実質的に元本の一部払戻しに相当する場合 普通分配金 元本払戻金 （特別分配金） 投資者の 購入価額 （個別元本） 分配金 支払後 個別元本 元本払戻金 （特別分配金） 投資者の 購入価額 （個別元本） 分配金 支払後 個別元本 ・ 「個別元本」 とは、追加型投資信託の収益分配金や解約（償還）時の収益に対する課税計算をする際に用いる個々の投資者のファンドの購入 価額のことを指します。 ・ 「普通分配金」 とは、個別元本（投資者のファンドの購入価額） を上回る部分からの分配金です。 「元本払戻金（特別分配金）」 とは、個別元本を下回る部分からの分配金です。実質的に元本の払戻しに相当するため、非課税扱いとなります。 ・ 分配後の投資者の個別元本は、元本払戻金（特別分配金）の額だけ減少します。 ※普通分配金に対する課税については、投資信託説明書（交付目論見書） をご参照ください。 9 フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド（資産成長型） 追加型投信／海外／債券 商品の内容やお申込みの詳細については 委 託 会 社 インターネットホームページ フ リ ー コ ー ル 留 意 点 フィデリティ投信株式会社 http://www.fidelity.co.jp/fij/ 0120-00-8051 受付時間：営業日の午前9時∼午後5時 ご購入およびご換金の受付については、原則として、毎営業日（ただし、ニューヨーク証券取引所の休業日と同日の場合は 除きます。）の午後3時まで受付けます。 その他のファンド概要 信 託 期 間 ベ ン チ マ ー ク 収 益 分 配 購 換 入 金 価 価 額 額 原則として無期限（フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド：1998年4月1日設定 フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド （資産成長型） ：2013年5月23日設定） バンクオブアメリカ・メリルリンチ・USハイ・イールド・コンストレインド・インデックス （円換算） フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド：毎月22日、 フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド （資産成長型） ：毎年5月22日 （ただし休業日の場合は翌日以降の最初の営業日） に決算を行ない、収益分配方針に基づき分配を行ないます。ただし、必ず 分配を行なうものではありません。 ※将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。 購入申込受付日の翌営業日の基準価額 換金申込受付日の翌営業日の基準価額 ご換金代金の支払開始日は原則として換金申込受付日より5営業日目以降になります。 ファンドに係る費用・税金 購 入 時 手 数 料 換 金 時 手 数 料 運 用 管 理 費 用 （ 信 託 報 酬 ） その他費用・手数料 税 金 信託財産留保額 3.24％（税抜3.00％）を上限として販売会社がそれぞれ定める料率とします。 なし フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド：純資産総額に対し年率1.7064％（税抜1.58％） フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド （資産成長型） ：純資産総額に対し年率1.62％（税抜1.50％） ・組入有価証券の売買委託手数料、信託事務の諸費用等がファンドより支払われます。 （運用状況等により変動するため、事前 に料率、上限額等を表示できません。） ・法定書類等の作成等に要する費用、監査費用等がファンドより差し引かれます。 （ファンドの純資産総額に対して年率0.10％ （税込） を上限とします。） 原則として、収益分配時の普通分配金ならびにご換金時の値上がり益および償還時の償還差益に対して課税されます。 税法が改正された場合等には、上記内容が変更になる場合があります。 なし ※当該手数料・費用等の上限額および合計額については、お申込み金額や保有期間等に応じて異なりますので、表示することができません。 ※課税上は株式投資信託として取扱われます。公募株式投資信託は税法上、少額投資非課税制度「ＮＩＳＡ （ニーサ）」の適用対象です。 ※ファンドに係る費用・税金の詳細については、投資信託説明書（交付目論見書）をご覧ください。 委託会社、その他の関係法人 フィデリティ投信株式会社 【金融商品取引業者】関東財務局長（金商）第388号 【加入協会】一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 投資信託財産の運用指図などを行ないます。 受 託 会 社 三菱UFJ信託銀行株式会社 投資信託財産の保管・管理・計算、外国証券を保管・管理する外国の金融機関への指示・連絡などを行ないます。 運 用 の 委 託 先 フィデリティ・マネジメント・アンド・リサーチ・カンパニー（所在地：米国） 委託会社よりファンドの主要投資対象であるマザーファンドの運用の指図に関する権限の委託を受けて、 マザーファンドの運用 の指図を行ないます。 販 売 会 社 販売会社につきましては、委託会社のホームページ （アドレス：http://www.fidelity.co.jp/fij/）をご参照または、 フリーコール： 0120-00-8051（受付時間：営業日の午前9時∼午後5時） までお問い合わせいただけます。 ファンドの募集の取扱い、一部解約の実行の受付、収益分配金の再投資ならびに収益分配金・償還金・一部解約金の支払など を行ないます。 委 託 会 社 ● 当資料はフィデリティ投信によって作成された最終投資家向けの投資 信託商品販売用資料です。投資信託のお申込みに関しては、以下の点 をご理解いただき、投資の判断はお客様ご自身の責任においてなさい ますようお願い申し上げます。なお、当社は投資信託の販売について投 資家の方の契約の相手方とはなりません。 ● 投資信託は、 預金または保険契約でないため、預金保険および保険契 約者保護機構の保護の対象にはなりません。また、金融機関の預貯金と 異なり、元本および利息の保証はありません。販売会社が登録金融機関 の場合、証券会社と異なり、投資者保護基金に加入しておりません。 ● 「フィデリティ・USハイ・イールド・ファンド」 「フィデリティ・USハイ・イー ルド・ファンド（資産成長型）」が投資を行なうマザーファンドは、主とし て米ドル建て高利回り事業債（ハイ・イールド・ボンド） を投資対象として いますが、株式を含むその他の有価証券に投資することもあります。 ●ファンドの基準価額は、 組み入れた債券および株式やその他の有価 証券の値動き、為替相場の変動等の影響により上下しますので、 これ により投資元本を割り込むことがあります。また、組み入れた債券およ び株式やその他の有価証券の発行者の経営・財務状況の変化および 10 それらに関する外部評価の変化等により、投資元本を割り込むことが あります。特にハイ・イールド・ボンドについては上位に格付けされた 債券に比べて、利払い・元本返済の不履行または遅延等のいわゆる デフォルト・リスクが高い傾向にあります。すなわち、保有期間中もしくは 売却時の投資信託の価額はご購入時の価額を下回ることもあり、 これに 伴うリスクはお客様ご自身のご負担となります。 ●ご購入の際は投資信託説明書 （交付目論見書） をあらかじめまたは同時に お渡しいたしますので、必ずお受取りのうえ内容をよくお読みください。 ●投資信託説明書 （交付目論見書） については、販売会社またはフィデリティ投 信までお問い合わせください。なお、当ファンドの販売会社につきましては以 下のホームページ （http://www.fidelity.co.jp/fij/） をご参照ください。 ● 当資料に記載の情報は、 作成時点のものであり、市場の環境やその他 の状況によって予告なく変更することがあります。また、 いずれも将来の 傾向、数値、運用結果等を保証もしくは示唆するものではありません。 ● 当資料にかかわる一切の権利は引用部分を除き当社に属し、 いかなる 目的であれ当資料の一部又は全部の無断での使用・複製は固くお断り いたします。 IM160720-3 CSIS160722-9
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