情報提供用資料 マーケット・レター 2016年6月27日 英国のEU離脱について 英国時間の6月23日（木）に実施された国民投票の結果、英国のEU （欧州連合）離脱が決まりました。 英国は現在、EU加盟国であることにより、EU単一市場における人、モノ、サービス、資本の自由なアクセスなどの恩 恵を享受していますが、一方で、移民問題、英国独自の政策の制限、拠出金の負担などへの不満からEU離脱への支 持が強まったことが、今回の結果につながったと考えられます。 市場参加者の多くは残留派の票が上回ることを事前に予想していたことから、開票が進み離脱が優勢になると、同時 間に市場が開いていた日本を初めとしたアジア各国の株式市場は急落し、為替の円高が進み、またその動きが欧州、 米国の金融・証券市場に広がり、リスク回避的な動きが想定以上に進行しました。 【主要通貨の推移】 【米国ドル】 【ユーロ】 （円/ユーロ） （円/米国ドル） 112 124 110 122 120 108 118 106 116 104 114 102 112 100 98 6月1日 110 6月7日 6月13日 6月17日 6月23日 108 6月1日 6月7日 6月13日 6月17日 6月23日 【英国ポンド】 （円/英国ポンド） 160 【23日から24日の主要通貨の動き】 155 150 145 6月23日 6月24日 変化率 円/米国ドル 105.74円 102.22円 -3.3% 円/ユーロ 120.05円 113.65円 -5.3% 円/英国ポンド 156.60円 139.80円 -10.7% 140 135 130 6月1日 6月7日 6月13日 6月17日 6月23日 出所：ブルームバーグ（2016年6月1日から2016年6月24日、日次） 当コメントは、パインブリッジ・インベストメンツの運用関係者の作成したコメントを基に作成しています。 ■当資料は、「英国のEU離脱」に関する参考情報の提供を目的として、パインブリッジ・インベストメン ツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく開示書類ではありませんし、特定の有価証券 の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありません。■当資料は、信頼できると考えられる 情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性について当社が責任を負うものではあり ません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成日時点のものであり、市場の環境やそ の他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当資料中のいかなる記載事項も、将来 の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。 パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 1/5 情報提供用資料 マーケット・レター 2016年6月27日 【主要株式市場の推移】 17,500 【日本】 （円） 2,140 17,000 2,120 16,500 2,100 16,000 2,080 15,500 2,060 15,000 2,040 14,500 13,500 6月1日 6,400 2,020 日経平均株価 14,000 6月7日 （ポイント） 6月13日 6月17日 6月23日 1,980 6月1日 6,200 10,000 6,100 9,800 6,000 9,600 5,900 9,400 6月7日 6月17日 6月23日 【23日から24日の主要株式市場の動き】 6月23日 6月17日 6月23日 【ドイツ】 ドイツDAX 9,200 6月13日 6月13日 10,400 10,200 5,700 6月1日 6月7日 （ポイント） 6,300 英FTSE100 S&P500種指数 2,000 【英国】 5,800 【米国】 （ポイント） 6月24日 9,000 6月1日 6月7日 6月13日 6月17日 6月23日 【23日から24日の各国10年国債利回りの動き】 （単位：%） 変化率 6月23日 6月24日 変化幅 日本 -0.14 -0.17 -0.03 -3.6% 米国 1.75 1.56 -0.19 6,138.69 -3.1% 英国 1.37 1.09 -0.28 9,557.16 -6.8% ドイツ 0.09 -0.05 -0.14 日本 （日経平均） 16,238.35 米国 （S&P500） 2,113.32 2,037.41 英国 （FTSE100） 6,338.10 ドイツ （DAX） 10,257.03 14,952.02 -7.9% 出所：ブルームバーグ（2016年6月1日から2016年6月24日、日次） ■当資料は、「英国のEU離脱」に関する参考情報の提供を目的として、パインブリッジ・インベストメン ツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく開示書類ではありませんし、特定の有価証券 の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありません。■当資料は、信頼できると考えられる 情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性について当社が責任を負うものではあり ません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成日時点のものであり、市場の環境やそ の他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当資料中のいかなる記載事項も、将来 の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。 パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 2/5 情報提供用資料 マーケット・レター 2016年6月27日 【今後の見通し】 短期的には、各国中央銀行の流動性供給などにより、市場は次第に落ち着きを取り戻すと見ています。また、今回の 国民投票の結果を受けて、ただちに英国がEUから離脱するわけではなく、今後、約2年間の交渉期間を経て離脱手続 きが進められることが想定されます。従って、その間は、英国は引き続きEU内に留まることになり、これまでどおりEU 域内と英国との間の経済活動、旅行や移住などの人の移動なども制約なく行われ、金融サービスにも大きな支障は 出ないと考えられます。 一方、中長期的な観点からは、以下のような懸念材料が市場を揺さぶる要因となることが考えられます。 ・離脱プロセスの不確実性 今回の国民投票の結果には法的拘束力はありません。離脱実現に向けては、EU条約第50条に基づく離脱通告が必要と されています。この離脱通告を行った時点から離脱プロセスが開始され、2年間の期限で、英国とEU間で離脱交渉が進め られることになります。しかしこの離脱通告を巡っては、離脱する側の英国と離脱される側のEUには意見の対立が起こる ことは容易に想像され、特に英国のキャメロン首相が辞意表明したことで、開始されるまでには一定の時間を要する可能 性が高く、さらに離脱通告後も、EU加盟の27カ国との離脱協定の締結交渉に加え、離脱後のEUとの新協定の締結交渉、 さらにEU域外の他国との交渉などを並行して行う必要があり、これらの交渉の進捗や展開には不確実性が伴うことが予 想されます。 ・離脱後のEUとの関係性 離脱プロセスの中では、英国がEUとの間でどのような新しい関係を構築するかが焦点の一つとなっています。特に貿易に 関する協定の形態は重要です。英国がEEA（欧州経済領域；例 ノルウェー等）に参加してEUと比較的緊密な関係性を維 持するのか、EU各国と個別に二国間協定を結ぶのか（例 スイス等）、関税上の恩恵がないWTO（世界貿易機関）ルール に従うことになるのかなどによって、今後の経済への影響度合いが変わってくると考えられます。 ・スコットランド独立機運の再燃が及ぼす英国全体への影響 英国の正式名称がグレートブリテンおよび北アイルランド連合王国となっているように、英国は、グレートブリテン内にある 3地域（イングランド、ウェールズ、スコットランド）およびアイルランド北部の北アイルランドの4地域からなる連合王国です。 この中でもスコットランドは、否決はされたものの、2014年に独立の是非を問う国民投票が行われており、また今回も全地 域でEU残留派が多数を占めたことで独立運動の機運が再び急速に高まっています。さらに、そもそも地続きではない北ア イルランドにもその動きが波及しており、現在の英国としての統治体制が崩れていくリスクも想定しておかなければなりま せん。 ・EUの求心力の低下 英国の国民投票の結果を受けて、他のEU加盟国においてもEU離脱派の動きがさらに高まる可能性があります。イタリア では、先日、EU懐疑派の政党出身候補者がローマ市長に選ばれました。来年選挙を控えるオランダ、フランス、ドイツなど ではEUに懐疑的な政党が勢力を伸ばす懸念もあり、チェコ、フィンランド、デンマークなどでもEU懐疑派が一部で勢力を伸 ばす動きが見られます。今回の英国のEU離脱選択はこれらのEU懐疑派を勢いづかせる可能性もあり、EUに対する求心 力の低下が今後も懸念されます。 当コメントは、パインブリッジ・インベストメンツの運用関係者の作成したコメントを基に作成しています。 ■当資料は、「英国のEU離脱」に関する参考情報の提供を目的として、パインブリッジ・インベストメン ツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく開示書類ではありませんし、特定の有価証券 の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありません。■当資料は、信頼できると考えられる 情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性について当社が責任を負うものではあり ません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成日時点のものであり、市場の環境やそ の他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当資料中のいかなる記載事項も、将来 の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。 パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 3/5 情報提供用資料 マーケット・レター 2016年6月27日 ・英国EU離脱に伴うマクロ経済に及ぼす影響 上記のように離脱プロセス及びEUとの関係構築手段に不確実性があるため、マクロ経済に及ぼす影響予想も不確実と考 えられますが、現時点で想定されている経済的影響は以下のとおりです。 英国・・・・ 英国財務省の発表した英国の実質GDP見通しでは、予想に幅こそあるものの、成長率はマイナスに働くと予想 されています。また格付け会社ムーディーズは「英国のEU離脱は英国格付けにネガティブな見通し」と発表して います（本年3月22日）。 欧州圏・・・ユーロ圏実質GDPに与える影響は軽微と予想されていますが、英国に続く離脱国が出てくる可能性の高まりが 懸念されている他、英国格付けの引き下げによってユーロ圏の国債格付けにマイナスの影響を及ぼす可能性 があると思われます。 日本・・・・ 日本の国内企業の売上高全体に占める英国現地法人シェアは数パーセントと軽微です。しかし英国を含む欧 州経済圏の低迷に伴うグローバルな消費低迷や為替の円高等が懸念され、日本企業の業績動向には注意が 必要です。 このように、英国のEU離脱をめぐる周辺環境には数々の不透明性があり、またそのすべてが流動的であることから、 当面は、こうした見通しへの変化により市場は上下に揺さぶられながらも、引き続きリスク回避的な流れが継続すると 思われます。当社では、こうした状況の変化を注視しながら、適宜、情報提供を続けていく所存です。 当コメントは、パインブリッジ・インベストメンツの運用関係者の作成したコメントを基に作成しています。 ■当資料は、「英国のEU離脱」に関する参考情報の提供を目的として、パインブリッジ・インベストメン ツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく開示書類ではありませんし、特定の有価証券 の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありません。■当資料は、信頼できると考えられる 情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性について当社が責任を負うものではあり ません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成日時点のものであり、市場の環境やそ の他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当資料中のいかなる記載事項も、将来 の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。 パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 4/5 情報提供用資料 マーケット・レター 2016年6月27日 重要な注意事項：投資信託に関する留意点 お客様が実際にご購入される個々のファンドに適用される費用やリスクとは内容が異なる場合がありますのでご注意下 さい。 下記に記載しているリスクや費用項目につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきま しては、パインブリッジ・インベストメンツ株式会社が運用するすべての投資信託のうち、徴収する個々の費用におけ る最高の料率を記載しております。 投資信託に係るリスクや費用は、投資信託により異なりますので、ご投資をされる際には、事前に必ず「投資信託説 明書（交付目論見書）」や契約締結前交付書面をご覧いただき、投資に関する最終決定はお客様ご自身の判断でなさ るようお願い申し上げます。 ［お申込みに際しての留意事項］ ●投資信託に係るリスクについて 投資信託は、主に国内外の株式や公社債等の値動きのある証券を投資対象とし投資元本が保証されていないため、 当該資産の市場における取引価格の変動や為替の変動等により投資一単位当たりの価値が変動します。従ってお 客様の投資された金額を下回ることもあります。又、投資信託は、個別の投資信託毎に投資対象資産の種類や投資 制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては「投資 信託説明書（交付目論見書）」や契約締結前交付書面を必ずご覧下さい。 ［ご投資いただくお客様には以下の費用をご負担いただきます］ ●投資信託に係る費用について 申込時に直接ご負担いただく費用 購入時手数料（申込手数料） 上限3.78%（税抜3.5%） 換金時に直接ご負担いただく費用 信託財産留保額上限 1.00% 投資信託の保有期間中に間接的に ご負担いただく費用 運用管理費用（信託報酬） 上限年2.106%（税抜1.95%） その他費用 上記以外に保有期間等に応じてご負担いただく費用があります。 「投資信託説明書（交付目論見書）」、契約締結前交付書面等でご 確認下さい。 ■当資料は、「英国のEU離脱」に関する参考情報の提供を目的として、パインブリッジ・インベストメン ツが作成した参考資料です。金融商品取引法に基づく開示書類ではありませんし、特定の有価証券 の売買、ファンド、商品を勧誘、推奨するものではありません。■当資料は、信頼できると考えられる 情報に基づいて作成しておりますが、情報の正確性・完全性について当社が責任を負うものではあり ません。当資料中の記載事項、数値、図表等は、当資料作成日時点のものであり、市場の環境やそ の他の状況によって予告なく変更することがあります。なお、当資料中のいかなる記載事項も、将来 の投資機会または運用成果を示唆あるいは保証するものではありません。 パインブリッジ・インベストメンツ株式会社 金融商品取引業者 関東財務局長（金商）第307号 加入協会／一般社団法人投資信託協会 一般社団法人日本投資顧問業協会 一般社団法人第二種金融商品取引業協会 5/5
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