INDEX NO. 653280/2011
FILED: NEW YORK COUNTY CLERK 10/11/2013
NYSCEF DOC. NO. 109
RECEIVED NYSCEF: 10/11/2013
HJFG;C; 8EJGI E< I>; HI6I; E< D;L NEGA
8EJDIN E< D;L NEGA
'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''M
6C;G?86D 86HJ6BIN 8ECF6DN E<
G;69?D=& F6(& IL?D 8?IN <?G; ?DHJG6D8;
8ECF6DN& J(H( HF;8?6BIN ?DHJG6D8;
8ECF6DN& 6D9 D6K?=6IEGH ?DHJG6D8;
8ECF6DN&
F]RZ_eZWWd&
?_UVi D`( 0/-,2*),*++
?6H FRce ./
>`_( CV]gZ_ B( HTYhVZekVc
g(
C`e( HVb( D`( +
CEGG?H =;B7& I( A;K?D 9;D?8EB6&
;9L6G9 @( 9?D;;D& A;GGN 6( =6BK?D&
@E>D 6( >EBB?DH>;69& @6C;H L( 76N;G&
L( DEGC6D F>?BB?FH& 8( 76GI 9; @ED=&
96D <( HC?I>& 86GEB 6( 6D9;GHED& HJH6D
A( 86GI;G& HI;F>;D ?( 8>6O;D& IG6K?H
;D=;D& 96DDN L( >J<<& F6JB H( >6B6I6&
96K?9 @( B;H6G& 96K?9 @(F( C;68>?D&
96D?;B @( CJGF>N& L?BB?6C G( HF?K;N&
8>6GB;H B( >6BB& A;K?D G( 869;D>;69&
6D9 G?8A <EDI;DEI&
9VWV_UR_ed(
'''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''M
1232<1.<A@a ;2;=?.<1B; =3 9.D 6< =>>=@6A6=<
A= >9.6<A633@a ;=A6=< 3=? @B;;.?F 7B14;2<A .<1
6< @B>>=?A =3 0?=@@%;=A6=< 3=? @B;;.?F 7B14;2<A
@VWWcVj B( HTYf]^R_
9?8AHI;?D H>6F?GE BBF
+0-- 7c`RUhRj
DVh N`c\& DN +**+3
IV]4 #,+,$ ,11'0/**
<Ri4 #,+,$ ,11'0/*+
@`Y_ ;( >VZ_ek #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
CRc]R >( AR_V^Zedf #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
@fdeZ_ <( BRgV]]R #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
Aj]V F( 7cZ_\^R_ #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
9?8AHI;?D H>6F?GE BBF
+2,/ ;jV HecVVe& DL
LRdYZ_Xe`_& 98 ,***0
IV]4 #,*,$ .,*',,**
<Ri4 #,*,$ .,*',,*+
*VVQTPH[U IQT -HIHPGDPVU
A./92 =3 0=<A2<A@
>HNL
FG;B?C?D6GN HI6I;C;DI (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+
HI6I;C;DI E< <68IH ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,
?(
IYV J_UVc]jZ_X 7R_\cfaeTj 8RdVd ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,
??(
IYV F]RZ_eZWW ?_dfcVcdn ;iTVdd o<`]]`h <`c^p F`]ZTZVd(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((.
???(
IYV ?_deR_e 8`gVcRXV 9ZdafeV((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((1
6G=JC;DI(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((2
?(
??(
6aa]ZTRS]V HeR_URcUd (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((2
6(
Hf^^Rcj @fUX^V_e HeR_URcU ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((2
7(
FcZ_TZa]Vd `W ?_eVcacVeReZ`_ R_U HeR_URcUd =`gVc_Z_X ?_dfcR_TV F`]ZTZVd(((((((((((((((2
IYV ;iTVdd F`]ZTZVd <`]]`h <`c^ e` eYV ,**1'+- OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj Rd
BZSVcR]ZkVU Sj eYV HV]VTe <`c^ ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+*
6(
IYV HV]VTe <`c^ 6aa]ZVd e` eYV ,**0'*1 F`]ZTZVd (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+,
7(
IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U GjR_ 6TeZ`_ 6cV D`e 7RdVU `_ ?_eVccV]ReVU
Lc`_XWf] 6Ted GVdf]eZ_X Z_ oE_V B`ddp (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+.
+(
8]RZ^d 7c`fXYe Sj 9ZWWVcV_e F]RZ_eZWWd& 6XRZ_de 9ZWWVcV_e 9VWV_UR_ed&
GVbfVdeZ_X 9ZWWVcV_e GV]ZVW R_U 6ddVceZ_X 9ZWWVcV_e 8RfdVd `W 6TeZ`_
Rd R GVdf]e `W 9ZWWVcV_e <RTed 6cV D`e 7RdVU `_ o?_eVccV]ReVU
Lc`_XWf] 6Tedp((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+.
,(
IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U GjR_ 6TeZ`_ LVcV 7c`fXYe Sj
9ZWWVcV_e F]RZ_eZWWd& 6XRZ_de 9ZWWVcV_e 9VWV_UR_ed& HVV\Z_X 9ZWWVcV_e
GV]ZVW W`c 9ZWWVcV_e 6Ted ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
???(
IYV HV]VTe <`c^nd ?K? ;iT]fdZ`_ 9`Vd D`e 7Rc 8`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+2
?K(
IYV EcZXZ_R] ?K? ;iT]fdZ`_ 9`Vd D`e 7Rc 8`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X((((((((,*
6(
IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X LRd D`e 7RccVU Sj eYV EcZXZ_R] ?K? ;iT]fdZ`_
LYV_ ?_ZeZR]]j 6ddVceVU Sj eYV 8`^^ZeeVV((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,,
K(
7(
IYV F]R_nd 8`_WZc^ReZ`_ 9ZU D`e IcR_dW`c^ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Z_e` R
8]RZ^ o7c`fXYe `_ 7VYR]W `Wp eYV 9VSe`cd((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,-
8(
IYV ?_dfcVcd EWWVc D` ;gZUV_TV e` ;deRS]ZdY eYRe eYV 9VSe`cdn !,* CZ]]Z`_
FRj^V_e LRd CRUV oe` <Z_R_TV eYV Fc`dVTfeZ`_ R_U CRZ_eV_R_TV `Wp eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,3
9(
HfSdeR_eZR] 8RdV BRh ;deRS]ZdYVd eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X ?d D`e
7RccVU Sj eYV EcZXZ_R] ?K? ;iT]fdZ`_((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-+
;(
6]eVc_ReZgV]j& IYV 9VcZgReZgV ;iTVaeZ`_ e` eYV EcZXZ_R] ?K? ;iT]fdZ`_
6aa]ZVd (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-0
IYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ HY`f]U 7V 9V_ZVU Rd FcV^RefcV FfcdfR_e e` 8FBG -,+,#W$ ((((((((((-1
8ED8BJH?ED((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((.*
ZZ
A./92 =3 .BA5=?6A62@
>HNL
0.@2@
*FH *O& 2PU& ,Q& X& *UFHPG 8PH ,QTR&& /1* <( Hfaa( ,U 123 #9( CU( ,**2$((((((((((((((((((((((((((((((((+/
*GHNRKLD ,QOOF]PU ,QTR& X& <LJDU$ ,2/ 7(G( 2.2 #7R_\c( H(9(D(N( ,**,$ ((((((((((((((((((((((((((((((((,,
*HVPD 5LIH 2PU& ,Q& X& *RRDNDFKLDP *UUHV 6JOV& ,QTR&& 31* D(N(H(,U 1/*
#+de 9Vane ,*+-$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-1
*2? 2PU& ,Q& X& 6DNND[ ,QTR&& 3-2 <( Hfaa( .*1 #H(9( IVi( +330$&
DII]G& ++0 <(-U +.12 #/eY 8Zc( +331$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+*O& ,DU& ,Q& QI <HDGLPJ$ 9D& X& 0HNE& D`( ++ 8Zg( 3,00& ,*+- J(H( 9Zde( B;M?H 111-#H(9(D(N( CRj +0& ,*+-$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,0
*O& 1QOH *UUWTDPFH ,Q& X& *NNHP& 2+. D(;(,U 00, #?_U( 8e( 6aa( ,**.$ ((((((((((((((((((((((((((((((((((((+/
*RRNHVTHH =SWDTH 2 5VG& 9]UKLR X& 8],QPPQT ! 1DPPDP& /1/ D(L(,U +*, #CZ__( +332$ ((((((((((((,2
+HNV 9DLPVLPJ ,QTR& X& >20 2PU& ,Q&& +** D(N(,U -11& 10- D(N(H(,U 13* #,**-$(((((((((((((((((((+*& -+
+LNVOQTH *UUQFLDVHU$ 55, X& >YLP ,LV[ /LTH 2PUWTDPFH ,Q&
/1, <(-U 00- #3eY 8Zc( ,**3$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,& --& -.& -0
+NHFK X& A& 9DTM 9THUE[VHTLDP ,KWTFK& 31 6(9(-U ..-& 3.2 D(N(H(,U ,1#+de 9Vane ,*+,$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-2
,KLDOEDNHTQ X& ADNGEDWO]U =WRHTODTMHV$ 2PF&& ,/* 6(9(,U -0*&
01, D(N(H(,U -+2 #+de 9Vane +332$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-1& -2
,LTMD X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&& D`( ,*,/*'D8&
,**. 9V]( 8Y( B;M?H ++2 #9V]( 8Y( 6fX( 0& ,**.$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((( aRddZ^
,LVLFQTR *FFHRVDPFH ,Q& X& <QELUQP "2P TH =YHHVYDVHT#& 22. <(,U +-,#+*eY 8Zc( +323$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,0
,QPV]N ,DU& ,Q& X& <DRLG%*O& ,QTR&& 2* D(N(,U 0.*& /3- D(N(H(,U 300 #+33-$((((((((((((((((((2& 3& +*
.UUHZ 2PU& ,Q& X& 0HQTJH .& @LFMHTU$ 3T&$ .PVHTU&$ 2PF&& +*- 6(9(-U 02.&
3/3 D(N(H(,U /,/ #,U 9Vane ,*+-$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((3
/HG& 2PU& ,Q& X& -]*PLHNNQ& D`( ,4*/'8K'-*/& ,**0 J(H( 9Zde( B;M?H 2/-,#L(9( FR( D`g( ,,& ,**0$ ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/HG& 2PU& ,Q& X& 4Q\NQYUML& +2 6(9(-U --& 13, D(N(H(,U -31 #+de 9Vane ,**/$ (((((((((((((((((((((((((2& 3
ZZZ
/LTUV >THPVQP 2PGHO& ,Q& X& <LXHT 2ODJLPJ$ 9&*&& D`( ]'+.3'*+& ,**3 D(@( HfaVc(
J_afS( B;M?H ,+3*& Re %+, #D(@( HfaVc( 8e( 6aa( 9Zg( 6fX( ++& ,**3$ ((((((((((((((((((((((((((+.& +/
0THHPEWTJK .NHXHP ?PLQP /THH =FK& -LUV& X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&&
-*. 6(9(,U --.& 1/2 D(N(H(,U ,3+ #+de 9Vane ,**-$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
0WVVODP X& 6DTVLP& -,/ 7(G( 1*3 #7R_\c( 9( CU( ,**/$ ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,/& ,0& ,1
1LJKYQQGU 9TQRU&$ 2PF& X& .ZHF& <LUM 2PGHO&$ 2PF&& .*1 <(-U 3+1 #2eY 8Zc( ,**/$ ((((((((((((((((((((((((+0
2P TH *GHNRKLD ,QOOF]PU ,QTR&& /.. <(-U .,* #,U 8Zc( ,**2$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-0
2P TH +WFMH[H ,QWPVT[ODTM$ 2PF&& ,/+ 7(G( 2-/ #7R_\c( H(9( EYZ` ,***$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
2P TH ,PV[& =HDV =VQTHU$ 2PF&& ,2* 7(G( -+3 #7R_\c( H(9(D(N( ,**,$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-+
2P TH >KH ,QNWOELD 0DU =[U&$ 2PF&& ,,. 7(G( /.* #7R_\c( 9( 9V]( +332$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-*
2P TH /HG&%6QJWN 0NQEDN 2PF&& -2/ 7(G( /0* #7R_\c( 9( 9V]( ,**2$& DII]G&
.*, 7(G( 0,/ #9( 9V]( ,**3$& DII]G& 02. <(-U -// #-U 8Zc( ,*+,$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,2
2P TH /HG&%6QJWN 0NQEDN 2PF&& 02. <(-U -// #-U 8Zc( ,*+,$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,0
2P TH 5DOLPDVH 4LPJGQO& 6Ug( D`( *1'*+13,'6@8& ,**2 7R_\c( B;M?H 2*/
#7R_\c( H(9( <]R( CRc( +-& ,**2$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-+
2P TH 5[QPGHNN ,KHO& ,Q&& D`( *3'+**,- #G;=$ #7R_\c( H(9(D(N($((((((((((((((((((((((((((((((((((((( RDUULO
2P TH <&3& <H[PQNGU& -+/ 7(G( 01. #7R_\c( L(9( KR( ,**-$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,& --& -.
3HYHN <HFQXHT[$ 5&9& X& =MDGGHP$ *TRU$ =NDVH$ 6HDJKHT ! /NQO$ 6Ug( D`( -3/'-/33&
+330 7R_\c( B;M?H +3-- #7R_\c( D(9( IVi( HVae( /& +330$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,2& -0
3WNLQ ! =QPU ,Q& X& >TDXHNHTU ,DU& ! =WT& ,Q&& 02. <( Hfaa( ,U --*
#H(9(D(N( ,*+*$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
5HX[ X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&& 223 <(,U .-#,U 8Zc( +323$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
5HYLU X& .ZHF& <LUM 2PGHO&$ 2PF&& D`( **'++*3-'GLO& ,**+ J(H( 9Zde( B;M?H ,/,3#9( CRdd( 9VT( ,2& ,**+$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
5QTPH X& (' 6DGLUQP *XH&$ 55,& 3-0 D(N(H(,U /3& ,*++ D(N( CZdT( B;M?H -1/+
#Hfa( 8e( D(N( 8_ej( ,*++$ ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-2
6DJPQNLD%+TQDGYD[ ,QTR& X& /LTH *UU]P QI 9KLND&& +-1 D(N(H(,U 3+2 #8Zej 8e( +3//$ (((((((((((((((+6F,WHP X& *O& ,DU& ,Q& QI <HDGLPJ$ 9D&& 3.0 <(,U +.*+ #2eY 8Zc( +33+$ ((((((((((((((((((((((((((((((+.& +/
Zg
6HG& ,DTH *O&$ 2PF& X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&
-.+ <(-U .+/ #/eY 8Zc( ,**-$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
6HVKQGLUV 1HDNVKFDTH X& *O& 2PV]N =RHFLDNV[ 5LPH 2PU& ,Q&& -+* <( Hfaa( ,U 310
#L(9( IV__( ,**.$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
6HVTQ& ,THGLVQTU] >TWUV X& 9TLFHYDVHTKQWUHFQQRHTU$ 559& .0- <( Hfaa( ,U ++3#;(9( LRdY( ,**0$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,1& ,2& -0
6LNNHT X& =V& 9DWN 6HTFWT[ 2PU& ,Q&& 1*3 <( Hfaa( ,U -31 #9( CU( ,**3$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
6QUVQY X& =VDVH /DTO 2PU& ,QU&& 22 D(N(,U -,+& 0./ D(N(H(,U .,+ #+330$(((((((((((((((((((((((((((((3& ,,
7DTDVK X& .ZHF& <LUM 2PGHO&$ 2PF&& D`( *+'+*+,,'GLO& ,**, J(H( 9Zde( B;M?H 2+0,
#9( CRdd( CRc( +.& ,**,$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-+
7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D& X& 8N[ORLD 1QNGLPJ ,QTR&&
D`( +43.'8K',*2+& +330 J(H( 9Zde( B;M?H ,,2*0 #D(9( =R( @f_V .& +330$((((((((((((((((((((((((((-,
7LHOWNNHT X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&& D`( 3, 8Zg( **1* #HH$&
+33- J(H( 9Zde( B;M?H +2.10 #H(9(D(N( 9VT( -*& +33-$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
8IILFLDN ,QOO& QI ?PUHFWTHG ,THGLVQTU QI ,[EHTJHPLFU ,QTR&
HZ THN& ,[EHTJHPLFU X& ,KLPHT[& --* <(-U /.2 #-U 8Zc( ,**-$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,& -/
8PHUQWTFH /DFLNLV[ =HTXU&$ 2PF& X& 0QNGHP 9NQY$ 55,& D`( ++/10.),**3&
,*+, LB 0+3,002 #D(N( Hfa( 8e( 9VT( 1& ,*+,$ ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((3
9DTTHVV X& 7DV]N ,HPVWT[ /LP& .PVHTU&$ 2PF&& D`( ,4*.'8K'.23&
,**0 J(H( 9Zde( B;M?H +032, #H(9( EYZ` CRc( ,-& ,**0$ ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,2
9QPFH X& =V& 3QKP]U ,HOHVHT[& ,,, 6(9(,U -0+& 0-0 D(N(H(,U ,2 #+de 9Vane +33/$ ((((((((((((((((((((-2
;WDPVD 5LPHU 2PU& ,Q& X& 2PXHUVQTU ,DRLVDN ,QTR&& D`( *0 8Zg( .0,. #FAB$&
,*+* J(H( 6aa( B;M?H ,-/3. #H(9(D(N( 9VT( +1& ,**3$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
<DF\QM X& ,DRDUUQ& 3-2 D(N(H(,U ,,3& ,*++ D(N( CZdT( B;M?H .-03
#Hfa( 8e( AZ_Xd 8_ej( ,*++$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-2
<HHXHU ,PV[& X& 1QWUVQP ,DU& ,Q&& -/0 H(L(,U 00. #IVi( 8e( 6aa( ,*++$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
<HNLDPFH 2PU& ,Q& QI 2NNLPQLU X& AHLU& +.2 7(G( /1/ #9( C`( +33,$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
=FQVV X& *O& 7DV]N /LTH 2PU& ,Q&& ,+0 <( Hfaa( ,U 023 #D(9( EYZ` ,**,$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
=HPHFD 2PU& ,Q& X& 4HORHT 2PU& ,Q&& D`( *, 8Zg( +**22 #FAB$&
,**. J(H( 9Zde( B;M?H 3+/3 #H(9(D(N( CRj ,+& ,**.$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
g
=HTXLGQPH ,QPUVT& ,QTR& X& =HF& 2PU& ,Q& QI 1DTVIQTG& 0. D(N(,U .+3&
.22 D(N(H(,U +-3 #+32/$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((3
=LJOD /LP& ,QTR& X& *O& 2PV]N =RHFLDNV[ 5LPHU 2PU& ,Q&$
,** <( Hfaa( ,U 031 #;(9( CZTY( ,**+$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+.& +/
=QWVKULGH <LXHT%<DLN >HTOLPDN$ 2PF& X& ,TWO ! /QTUVHT ?PGHTYTLVHTU QI 8KLQ&
2++ D(;(,U +/* #EYZ` 8e( 6aa( ,**.$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+>TDXHNHTU 9TQR& ,DU& ,QTR& X& ALPVHTVKWT 2PV]N& D`( *, 8Zg( ,.*0&
,**, J(H( 9Zde( B;M?H ++., #H(9(D(N( @f_V ,/& ,**,$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((2
?PUHFWTHG ,THGLVQTU ,QOO& QI =>7 .PVHTU& 2PF& X& 7Q[HU& 113 <(,U 3*+
#,U 8Zc( +32/$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,,& -/& -1
@QNWPVDT[ 1QUR& QI *O&$ 2PF& X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&&
2/3 <( Hfaa( ,0* #D(9( IVi( +33-$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-,
A&A&A& *UUQFU&$ 2PF& X& 0LDPFQPVLHTL& 11 D(N(,U +/1& /0/ D(N(H(,U ..* #+33*$((((((((((((((((((((((((((3
AHUQNQYUML X& =V& /TDPFLU 1QUR&& +*2 6(9(-U /,/& 302 D(N(H(,U +2+ #,U 9Vane ,*+-$ ((((((((((((((-2
AHUVRQLPV 2PV]N$ 2PF& X& *O& 2PV]N =& 2PU& ,Q&& 1+ 6(9(-U /0+& 233 D(N(H(,U 2
#+de 9Vane ,*+*$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((3
BHUUHPQY X& .ZHF& <LUM 2PGHO&$ 2PF&& 3/- D(;(,U .-- #?]]( 6aa( 8e( ,*++$ (((((((((((((((((((((((((((((-,& -CDKNHT X& >YLP ,LV[ /LTH 2PU& ,Q&& D`( *. 8Zg( +*,33#B6F$&
,**0 J(H( 9Zde( B;M?H +.,0- #H(9(D(N( CRc( -*& ,**0$ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+0
CWFMHTODP X& ,LV[ QI 7HY BQTM& .3 D(N(,U //1& .,1 D(N(H(,U /3/ #+32*$(((((((((((((((((((((((((((((((((((2
@A.ABA2@
++ J(H(8( r +*/((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( r -,-((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( r -0-((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( rr /,+'/,2 ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( r /.+((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( rr /.+'/0, ((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( r /..((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,0
++ J(H(8( r /.2((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,0
gZ
++ J(H(8( r //*((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,0
++ J(H(8( r ++*,((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-& -/
++ J(H(8( r ++*-((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,,& -/
++ J(H(8( r ++*1((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( r ++*3((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
++ J(H(8( r ++,-(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((( RDUULO
++ J(H(8( r ++,3((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,.
++ J(H(8( r ++.+((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((,/
?B92@
8FBG r -,+,((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((+
8FBG r -,+,#S$(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((2
8FBG r -,+,#W$((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-1& .*
=A52? .BA5=?6A62@
1 ,QNNLHT QP +DPMTWRVF[ 9TDFVLFH t ++*3(*/ (((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((((-/
gZZ
FfcdfR_e e` 8FBG -,+,& eYV 9VWV_UR_ed #T`]]VTeZgV]j& o?_dfcVUdp$ cVdaVTeWf]]j dfS^Ze
eYZd T`^SZ_VU CV^`cR_Uf^ Z_ dfaa`ce `W eYVZc 8c`dd'C`eZ`_ W`c FRceZR] Hf^^Rcj @fUX^V_e
#o8c`dd'C`eZ`_p$ R_U Z_ `aa`dZeZ`_ e` eYV C`eZ`_ W`c Hf^^Rcj @fUX^V_e #oC`eZ`_p$ WZ]VU Sj
TVceRZ_ `W eYVZc ViTVdd Z_dfcVcd& F]RZ_eZWWd 6^VcZTR_ 8RdfR]ej 8`( `W GVRUZ_X& FR( #o6^VcZTR_
8RdfR]ejp$& IhZ_ 8Zej <ZcV ?_dfcR_TV 8`(& J(H( HaVTZR]ej ?_dfcR_TV 8`(& R_U DRgZXRe`cd
?_dfcR_TV 8`( #T`]]VTeZgV]j& o?_dfcVcdp$(
>?296;6<.?F @A.A2;2<A
IYZd TRdV T`_TVc_d eYV ?_dfcVcdn cVWfdR] e` Y`_`c eYVZc T`_ecRTefR] `S]ZXReZ`_ e` aRj `_
SVYR]W `W eYVZc ?_dfcVUdqR]] W`c^Vc UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd `W Bj`_UV]] 8YV^ZTR] 8`^aR_j `c `_V
`W Zed dfSdZUZRcZVd #T`]]VTeZgV]j& oBj`_UV]]p$qeYV T`ded e` UVWV_U eYV ?_dfcVUd Z_ R UVcZgReZgV
RTeZ`_ #o6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_Xp$ Sc`fXYe Sj eYV EWWZTZR] 8`^^ZeeVV `W J_dVTfcVU 8cVUZe`cd
#o8`^^ZeeVVp$ Z_ Bj`_UV]]nd SR_\cfaeTj(+ ;gV_ eY`fXY eYV ?_dfcVcdn ViTVdd a`]ZTZVd W`]]`h eYV
eVc^d `W R acZ^Rcj a`]ZTj ZddfVU Sj OfcZTY 6^VcZTR_ ?_dfcR_TV 8`( #oOfcZTYp$& R_U VgV_ eY`fXY
OfcZTY UVeVc^Z_VU eYRe Zed acZ^Rcj a`]ZTj ac`gZUVU T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U
dReZdWZVU Zed T`_ecRTefR] `S]ZXReZ`_d Sj aRjZ_X Z_ Wf]] Zed !,/ ^Z]]Z`_ Z_ ]Z^Zed& eYV ?_dfcVcd
_`_VeYV]Vdd T`_eV_U eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd _`e T`gVcVU( ?_ VddV_TV& eYV ?_dfcVcd
T`_eV_U eYRe OfcZTY& RTeZ_X `_ eYV RUgZTV `W d`aYZdeZTReVU T`gVcRXV T`f_dV] R_U RWeVc VieV_dZgV
R_R]jdZd `W eYV T]RZ^d R_U T`gVcRXV ZddfVd& ^RUV R !,/ ^Z]]Z`_ ^ZdeR\V R_U ^ZdZ_eVcacVeVU eYV
T`gVcRXV RWW`cUVU f_UVc Zed `h_ X`gVc_Z_X acZ^Rcj a`]ZTj( HaVTZWZTR]]j& eYV ?_dfcVcd T`_eV_U
eYRe OfcZTYnd oZ_dfcVU g( Z_dfcVUp #o?K?p$ ViT]fdZ`_& hYZTY Zd Z_T`ca`cReVU Z_e` eYVZc ViTVdd
a`]ZTZVd& SRcd T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X(
+
IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X cV^RZ_d aV_UZ_X Z_ eYV J_ZeVU HeReVd 7R_\cfaeTj 8`fce W`c eYV H`feYVc_ 9ZdecZTe `W
DVh N`c\ #o7R_\cfaeTj 8`fcep$( D` deReV^V_e Z_ eYZd ScZVW Zd Z_eV_UVU Rd `c dY`f]U SV T`_decfVU Rd R hRZgVc `W R_j
UVWV_dV RgRZ]RS]V e` eYV ?_dfcVUd Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X(
IYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ Zd WReR]]j W]RhVU Rd R ^ReeVc `W S`eY ]Rh R_U f_UZdafeVU WRTed
SVTRfdV #Z$ eYV ?K? ViT]fdZ`_ `_ hYZTY eYV ?_dfcVcd cV]j hRd dfaVcdVUVU Sj R _Rcc`hVc gVcdZ`_
afcdfR_e e` R o]ZSVcR]ZkReZ`_p V_U`cdV^V_e eYRe ViacVdd]j ViTVaed T]RZ^d oSc`fXYe QT ^RZ_eRZ_VUp
Sj R SR_\cfaeTj TcVUZe`cd T`^^ZeeVV& ecfdeVV& `c dZ^Z]Rc `WWZTZR]& dfTY Rd YVcV& R_U #ZZ$ VgV_ f_UVc
eYV gVcdZ`_ `W eYV ?K? ViT]fdZ`_ eYRe eYV ?_dfcVcd ^ZdeR\V_]j cV]j `_& eYV ViT]fdZ`_ h`f]U _`e SRc
T`gVcRXV Z_ eYVdV TZcTf^deR_TVd( IYV f_UZdafeVU WRTed RcV dfWWZTZV_e e` VdeRS]ZdY eYRe eYV ?K?
ViT]fdZ`_ U`Vd _`e Raa]j Rd R ^ReeVc `W ]Rh& eYVcVSj acVT]fUZ_X df^^Rcj [fUX^V_e W`c eYV
?_dfcVcd R_U V_eZe]Z_X eYV ?_dfcVUd e` df^^Rcj [fUX^V_e Z_ eYVZc WRg`c(
@A.A2;2<A =3 3.0A@
6&
AOL BTKLXR_PTN /HTQX[VZJ_ 0HYLY
IYV ?_dfcVUd RcV UVWV_UR_ed Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X& hYZTY R]]VXVd eYRe eYVj TcVReVU
^ReVcZR]]j WR]dV cVgV_fV ac`[VTeZ`_d e` dfaa`ce eYV WZ_R_TZ_X `W eYV ,**1 RTbfZdZeZ`_ `W Bj`_UV]]
Sj 7RdV]] 6< H(8(6( #o7RdV]]p$ #eYV oCVcXVcp$( =HH 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X #o6Fp$ 9`Td( +& -2+&
/32(, 6]]VXVU]j Rd R T`_dVbfV_TV `W Z_TfccZ_X eYRe UVSe& Bj`_UV]]& Zed _Vh aRcV_e Bj`_UV]]7RdV]]
?_UfdecZVd 6< H(8(6( #oBj`_UV]]7RdV]]p$& R_U ^`cV eYR_ 3* `W Zed RWWZ]ZReVd #T`]]VTeZgV]j&
o9VSe`cdp$ WZ]VU W`c TYRaeVc ++ SR_\cfaeTj Z_ ,**3( =HH 2P TH 5[QPGHNN ,KHO& ,Q&& D`( *3'+**,#G;=$ #7R_\c( H(9(D(N($ #o7R_\cfaeTj 8RdVp$5 7R_\cfaeTj 8RdV #o78p$ 9`Td( +& +/3* Re -( IYV 7R_\cfaeTj 8RdV hRd Z_eVc_ReZ`_R] Z_ dT`aV R_U Z_g`]gVU Y`e]j T`_eVdeVU ZddfVd Z_g`]gZ_X
eV_d `W SZ]]Z`_d `W U`]]Rcd Z_ RddVed R_U UVSed( .&J&& 78 9`Td( +& ,*+2& ,+2/& ,,0+& ,,10& -1+-&
..+2& ..+2'+( ?e hRd R]d` WRde aRTVU4 eYV 9VSe`cd d`fXYe e` V^VcXV Wc`^ SR_\cfaeTj hZeYZ_ R
,
IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd Z_ZeZR]]j dej]VU 8IILFLDN ,QOOLVVHH QI ?PUHFWTHG ,THGLVQTU$ QP EHKDNI QI VKH
-HEVQTU] .UVDVHU X& ,LVLEDPM$ 7&*&$ 5QPGQP +TDPFK$ HV DN&& 6Ug( Fc`T( D`( *3'*+-1/& Sfe _`h ac`TVVUd f_UVc eYV
TRaeZ`_ .GYDTG =& AHLUIHNPHT$ DU 5LVLJDVLQP >TWUVHH QI VKH 5+ 5LVLJDVLQP >TWUV X& 5HQPDTG +NDXDVPLM$ HV DN(
-
9`Tf^V_ed Wc`^ eYV 7R_\cfaeTj 8RdV #o78p$ R_U 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X #o6Fp$ RcV TZeVU RTT`cUZ_X e` eYVZc
U`T\Ve _f^SVcd R_U RcV T`_eRZ_VU Z_ eYV TRdV'daVTZWZT T`^aV_UZR RTT`^aR_jZ_X eYZd 8c`dd'C`eZ`_(
,
jVRc SVTRfdV eYVZc UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_ #o9?Fp$ WZ_R_TZ_X hRd dVe e` ViaZcV Z_ 9VTV^SVc ,**3(
.&J&& 78 9`Td( + Re ,15 ,*+2 Re 3 _(-( ;gV_ RWeVc eYV UV]Rj TRfdVU Sj eYV WZ]Z_X `W eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X& eYV cV`cXR_ZkVU 9VSe`cd V^VcXVU hZeYZ_ dZieVV_ ^`_eYd `W WZ]Z_X W`c SR_\cfaeTj(
IYV 8`^^ZeeVV hRd Raa`Z_eVU Sj eYV J_ZeVU HeReVd IcfdeVV afcdfR_e e` 7R_\cfaeTj
8`UV. dVTeZ`_ ++*, `_ @R_fRcj +0& ,**3 e` cVacVdV_e eYV Z_eVcVded `W eYV 9VSe`cdn f_dVTfcVU
TcVUZe`cd( 78 9`T( +1/( IYV 7R_\cfaeTj 8`fce RfeY`cZkVU eYV 8`^^ZeeVV e` cVeRZ_ Zed `h_
T`f_dV]& WZ_R_TZR] RUgZd`c& Z_gVde^V_e SR_\Vc& R_U Z_Ufdecj ViaVce( 78 9`Td( 31,& 31-& 31.&
++.*( IYV 7R_\cfaeTj 8`fce XcR_eVU eYV 8`^^ZeeVV ]VRgV e` Z_gVdeZXReV gRcZ`fd V_eZeZVd
Z_g`]gVU Z_ eYV CVcXVc& Z_T]fUZ_X ]V_UVcd eYRe RddZdeVU Z_ WZ_R_TZ_X eYV CVcXVc R_U eYV TfccV_e
R_U W`c^Vc UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd& T`f_dV] R_U RUgZd`cd W`c eYV V_eZeZVd Z_g`]gVU Z_ eYV CVcXVc&
Z_T]fUZ_X eYV ?_dfcVUd( 78 9`T( ++,2( E_ @f_V +/& ,**3& eYV 8`^^ZeeVV d`fXYe RfeY`cZej Wc`^
eYV 7R_\cfaeTj 8`fce e` WZ]V R ]RhdfZe RXRZ_de TVceRZ_ aRceZVd SVTRfdV eYV 9VSe`cd YRU UVT]Z_VU e`
RddVce dfTY T]RZ^d( 78 9`T( ,*+2( 6e R @f]j ,+& ,**3 YVRcZ_X& eYV 7R_\cfaeTj 8`fce XcR_eVU eYV
8`^^ZeeVV deR_UZ_X e` ScZ_X TVceRZ_ T]RZ^d& R_U `_ @f]j ,,& ,**3& eYV 8`^^ZeeVV WZ]VU R
T`^a]RZ_e Z_ZeZReZ_X eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X #oEcZXZ_R] 8`^a]RZ_ep$(
IYV EcZXZ_R] 8`^a]RZ_e hRd R UVcZgReZgV dfZe WZ]VU o`_ SVYR]W `W eYV 9VSe`cdn VdeReVdp R_U
Zed oXV_VcR] f_dVTfcVU TcVUZe`cd(p 6F 9`T( + t +1( 6^`_X `eYVc T]RZ^d& eYV EcZXZ_R] 8`^a]RZ_e
RddVceVU gRcZ`fd T]RZ^d RXRZ_de eYV ?_dfcVUd dVV\Z_X UR^RXVd W`c eYV R]]VXVU ScVRTY `W eYVZc
WZUfTZRcj UfeZVd R_U eYV Rg`ZUR_TV R_U cVT`gVcj `W TVceRZ_ T`_dZUVcReZ`_ aRZU e` eYV^ Z_
T`__VTeZ`_ hZeY eYV CVcXVc( 2G& tt ,3.'-**& -+/'+2& -.0'/*( >`hVgVc& eYV ^RZ_ W`Tfd `W eYV
EcZXZ_R] 8`^a]RZ_e R_U `W eYV 8`^^ZeeVVnd WZ]Z_Xd Z_ dfaa`ce `W deR_UZ_X hVcV T]RZ^d RXRZ_de
SR_\d R_U `eYVc WZ_R_TZ_X aRceZVd Z_g`]gVU Z_ eYV CVcXVc( =HH 78 9`T( ,*+2 t ,5 6F 9`T( +
.
J_]Vdd `eYVchZdV Z_UZTReVU& R]] TZeReZ`_d e` deRefeVd RcV e` IZe]V ++ `W eYV J_ZeVU HeReVd 8`UV #o7R_\cfaeTj 8`UVp$(
-
tt +'+/( IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd dTYVUf]VU W`c R FYRdV ? ecZR] RXRZ_de R]] UVWV_UR_ed Z_
9VTV^SVc ,**3& H&J&& 78 9`T( ,1.+ Re +0& Sfe hRd a`dea`_VU RWeVc eYV T]RZ^d RXRZ_de eYV
WZ_R_TZ_X aRceZVd hVcV dVee]VU& cVdf]eZ_X Z_ eYV BV_UVc BZeZXReZ`_ HVee]V^V_e 6XcVV^V_e& 78 9`T(
-3-/(
IYV IYZcU 6^V_UVU @`Z_e 8YRaeVc ++ F]R_ `W GV`cXR_ZkReZ`_ W`c eYV Bj`_UV]]7RdV]]
9VSe`cd hRd T`_WZc^VU Sj eYV 7R_\cfaeTj 8`fce `_ 6acZ] ,-& ,*+*( 78 9`Td( ..+2
#o8`_WZc^ReZ`_ EcUVcp$& ..+2'+ #oF]R_p$( FfcdfR_e e` 7R_\cfaeTj 8`UV dVTeZ`_ ++,-& eYV F]R_
VdeRS]ZdYVU eYV B7 BZeZXReZ`_ Icfde #oBZeZXReZ`_ Icfdep$/ e` cVeRZ_ R_U ac`dVTfeV gRcZ`fd T]RZ^d&
Z_T]fUZ_X eYV T]RZ^d Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X eYRe cV^RZ_VU f_cVd`]gVU& R_U eYV
8`_WZc^ReZ`_ EcUVc Raac`gVU eYV Raa`Z_e^V_e `W eYV B7 BZeZXReZ`_ IcfdeVV #oBZeZXReZ`_
IcfdeVVp$ Rd& LPVHT DNLD& eYV ocVacVdV_eReZgV `W eYV VdeReVp W`c RU^Z_ZdeVcZ_X eY`dV T]RZ^d a`de'
T`_WZc^ReZ`_( 78 9`T( ..+2 t ,3(0 IYV BZeZXReZ`_ IcfdeVV WZ]VU R_ R^V_UVU T`^a]RZ_e Z_ eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X `_ @f]j ,-& ,*+*( 6F 9`T( -2+5 UHH DNUQ 6F 9`T( /32(1
66&
AOL >RHPTZPMM 6TY[XLXYa 2^JLYY b3URRU] 3UXSc >URPJPLY
IYV ?_dfcVcd VRTY d`]U ViTVdd 9ZcVTe`cdn " EWWZTVcdn ]ZRSZ]Zej #o9"Ep$ a`]ZTZVd e`
Bj`_UV]] W`c eYV ,**0 e` ,**1 a`]ZTj aVcZ`U R_U eYV ,**1 e` ,*+- a`]ZTj aVcZ`U #T`]]VTeZgV]j&
/
IYV BZeZXReZ`_ Icfde Zd TcVReVU Sj eYV B7 BZeZXReZ`_ Icfde 6XcVV^V_e #oIcfde 6XcVV^V_ep$( HTYf]^R_ 6WW( ;i( @
r ,(25 UHH 78 9`T( .+., Re ,/3(
0
FfcdfR_e e` eYV F]R_ R_U eYV BV_UVc BZeZXReZ`_ HVee]V^V_e 6XcVV^V_e& eYV 8cVUZe`cd GVacVdV_eReZgV& eYV BZeZXReZ`_
Icfde& R_U R dVT`_U ecfde& eYV B7 8cVUZe`c Icfde& hVcV T`]]VTeZgV]j Wf_UVU hZeY !,* ^Z]]Z`_ e` SV R]]`TReVU d`]V]j Re
eYV UZcVTeZ`_ `W eYV 8cVUZe`c GVacVdV_eReZgV& hY`& f_UVc eYV F]R_& Zd eYV ocVacVdV_eReZgV dV]VTeVU Sj eYV 8cVUZe`cdn
8`^^ZeeVV e`& R^`_X `eYVc eYZ_Xd& RU^Z_ZdeVc Wf_Udp T`^acZdZ_X eYV Z_ZeZR] Wf_UZ_X `W eYV B7 8cVUZe`c Icfde R_U
BZeZXReZ`_ Icfde( 78 9`Td( -3-/ Re ,3'-*& ..+2'+ Re 03'1*( IYV 8`^^ZeeVVnd T`f_dV]& ;UhRcU LVZdWV]_Vc& hRd
Raa`Z_eVU e` ^R_RXV R]] eYcVV V_eZeZVd4 eYV BZeZXReZ`_ Icfde& eYV B7 8cVUZe`c Icfde& R_U eYV 8cVUZe`c GVacVdV_eReZgV(
HTYf]^R_ 6WW(& ;id( > Re +.& ? Re .,& @ Re --(
1
IYV ?_dfcVcd cV]j `_ R_dhVcd WZ]VU Sj eYcVV `W eYV ?_dfcVUd Z_ cVda`_dV e` eYV EcZXZ_R] 8`^a]RZ_e( IYRe T`^a]RZ_e&
Y`hVgVc& YRd SVV_ dfaVcdVUVU Sj dfSdVbfV_e R^V_UVU T`^a]RZ_ed eYRe _`_V `W eYV ?_dfcVUd YRgV jVe R_dhVcVU(
6TT`cUZ_X]j& eYV R_dhVcd cV]ZVU `_ Sj eYV ?_dfcVcd RcV _` ]`_XVc `aVcReZgV(
.
o;iTVdd F`]ZTZVdp$(2 9fcZ_X S`eY a`]ZTj aVcZ`Ud& Bj`_UV]]nd Z_dfcR_TV ac`XcR^ T`_dZdeVU `W R
acZ^Rcj 9"E a`]ZTj d`]U Sj OfcZTY #oOfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd&p R_U T`]]VTeZgV]j hZeY eYV ;iTVdd
F`]ZTZVd& oF`]ZTZVdp$ R_U ^f]eZa]V ]RjVcd `W ViTVdd T`gVcRXV ZddfVU Sj eYV ?_dfcVcd& R^`_X
`eYVcd(3 Bj`_UV]]nd ViTVdd a`]ZTZVd XV_VcR]]j oW`]]`h W`c^p e` R_ f_UVc]jZ_X OfcZTY FcZ^Rcj
F`]ZTj& f_]Vdd `eYVchZdV daVTZWZVU Z_ eYV ViTVdd a`]ZTj( +* IYV ?_dfcVcdn `S]ZXReZ`_d e` eYV
?_dfcVUd RcV eYVcVW`cV X`gVc_VU Z_ R]] ^ReVcZR] cVdaVTed Sj eYV eVc^d R_U T`_UZeZ`_d `W eYV OfcZTY
FcZ^Rcj F`]ZTZVd( 7`eY eYV ?K? ViT]fdZ`_ R_U eYV o?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Tedp ac`gZdZ`_d `_
hYZTY eYV ?_dfcVcd cV]j Z_ eYVZc C`eZ`_ RcV Z_T`ca`cReVU Z_e` eYV ?_dfcVcdn ViTVdd a`]ZTZVd Wc`^
eYV OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd hZeY`fe ^`UZWZTReZ`_( IYV ;iTVdd F`]ZTZVd R]d` W`]]`h W`c^ e` R
o]ZSVcR]ZkReZ`_p V_U`cdV^V_e T`_eRZ_VU Z_ eYV ,**0'*1 R_U ,**1'+- OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd
#oBZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_ep$(++ IYRe V_U`cdV^V_e ac`gZUVd4
?_ eYV VgV_e eYRe POfcZTYQ dYR]] R__`f_TV VZeYVc4
#+$ R _Vh 9ZcVTe`cd R_U EWWZTVcd BZRSZ]Zej ?_dfcR_TV a`]ZTj W`c^ `c
#,$ R deR_URcU V_U`cdV^V_e ac`gZUZ_X V_YR_TV^V_ed `W T`gVcRXV e` eYZd a`]ZTj
W`c^& hYZTY Zd e` SV ^RUV RgRZ]RS]V e` R]] ?_dfcVUd `c a`eV_eZR] ?_dfcVUd
R_U W`c hYZTY _` RUUZeZ`_R] acV^Zf^ Zd cVbfZcVU
eYV_ eYV 8`^aR_j dYR]] YRgV eYV cZXYe e` dfTY _Vh a`]ZTj `c dfTY _Vh T`gVcRXV
V_YR_TV^V_e V_U`cdV^V_e dfS[VTe e` R]] f_UVchcZeZ_X Z_W`c^ReZ`_ `c aRceZTf]Rcd
Rd POfcZTYQ ^Rj cVbfZcV W`c dfTY _Vh a`]ZTj `c V_YR_TVU T`gVcRXV(
2
IYV ,**1'+- F`]ZTZVd hVcV `cZXZ_R]]j ZddfVU W`c eYV aVcZ`U ,**1'*2 Sfe hVcV VieV_UVU Sj V_U`cdV^V_e e`
9VTV^SVc ,*& ,*+-( .&J&& 6WWZURgZe `W AVccj 6( =R]gZ_ UReVU ETe`SVc ++& ,*+- #o=R]gZ_ 6WW(p$ ;id( 7 ;_U( -+& 9
;_U( /( IYV F`]ZTZVd RcV ReeRTYVU e` eYV =R]gZ_ 6WWZURgZe Rd ;iYZSZed 6 e` @(
3
8`gVcRXV TYRced W`c S`eY a`]ZTj aVcZ`Ud RcV ReeRTYVU e` eYV =R]gZ_ 6WWZURgZe Rd ;iYZSZed B R_U C(
+*
<`c ViR^a]V& eYV Z_dfcZ_X RXcVV^V_e Z_ 6^VcZTR_ 8RdfR]ejnd ;iTVdd F`]ZTZVd ac`gZUVd eYRe o8`gVcRXV YVcVf_UVc
dYR]] ( ( ( Raa]j Z_ T`_W`c^R_TV hZeY eYV ac`gZdZ`_d `W eYV FcZ^Rcj F`]ZTj& e`XVeYVc hZeY eYV ac`gZdZ`_d `W eYV
J_UVc]jZ_X ;iTVdd F`]ZTZVd& ViTVae W`c acV^Zf^& BZ^Ze `W BZRSZ]Zej& R_U Rd `eYVchZdV daVTZWZTR]]j dVe W`ceY Z_ eYV
ac`gZdZ`_d `W eYZd a`]ZTj(p =R]gZ_ 6WW( ;id( 8 r ?& 9 r ?(
++
<`c eYV ,**0'*1 a`]ZTj aVcZ`U& DRgZXRe`cd RaaRcV_e]j UZU _`e RXcVV e` W`]]`h eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e(
=HH =R]gZ_ 6WW( ;id( ? r ???& A ;_U( 0(
/
D`ehZeYdeR_UZ_X eYV RS`gV& R_j ViZdeZ_X T]RZ^d hZ]] SV T`_ec`]]VU Sj eYV ViZdeZ_X
a`]ZTj W`c^ eYV T]RZ^ hRd cVa`ceVU f_UVc(
=R]gZ_ 6WW( ;id( 6 ;_U( ,.& 7 ;_U( ,-(
?_ 6acZ] ,**3& OfcZTY R__`f_TVU R _Vh deR_URcU 9"E Z_dfcR_TV W`c^ eYRe Ze ScR_UVU eYV
oHV]VTe <`c^(p ETe`SVc +*& ,*+- 6WWZURgZe `W 6]SVce B( LV]]d #oLV]]d 6WW(p$ ;i( / #UReVU
o.)*3p$5 ETe`SVc +*& ,*+- 6WWZc^ReZ`_ `W @VWWcVj B( HTYf]^R_ #oHTYf]^R_ 6WW(p$ ;i( B( IYZd
R__`f_TV^V_e TR^V dVgVcR] ^`_eYd SVW`cV eYV 8`^^ZeeVVnd @f_V +/& ,**3 ^`eZ`_ W`c deR_UZ_X
e` WZ]V eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( 78 9`T( ,*+2( IYV HV]VTe <`c^ Z_T]fUVd R_ ?K? ViT]fdZ`_
hZeY R ^`UZWZVU oUVcZgReZgV RTeZ`_p ViTVaeZ`_ R_U R Sc`RUVc oSR_\cfaeTjp ViTVaeZ`_( IYV
`cZXZ_R] ?K? ViT]fdZ`_ Z_ eYV ,**0'*1 R_U ,**1'+- OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd R_U eYV HV]VTe <`c^nd
?K? ViT]fdZ`_ ac`gZUV4+,
=?646<.9 6C6 2E09B@6=<
")''+%', HTK )'',%(* >URPJPLY#
@2920A 3=?;a@ 6C6 2E09B@6=<
".TTU[TJLK PT .VXPR )''-#
IYV J_UVchcZeVc dYR]] _`e SV ]ZRS]V W`c 9UYY `_
RTT`f_e `W R_j 0RHPS ^RUV RXRZ_de R_j
6TY[XLK >LXYUT4 ( ( (
#-$ Sc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU Sj `c `_ SVYR]W `W
eYV 0USVHT_ `c R_j 6TY[XLK >LXYUT Z_ R_j
TRaRTZej ViTVae4
#R$ 0RHPS eYRe Zd R UVcZgReZgV RTeZ`_ Sc`fXYe `c
^RZ_eRZ_VU `_ SVYR]W `W eYV 0USVHT_ Sj `_V
`c ^`cV aVcd`_d hY` RcV _`e 6TY[XLK >LXYUTY
R_U hY` ScZ_X R_U ^RZ_eRZ_ eYV 0RHPS hZeY`fe
d`]ZTZeReZ`_& RddZdeR_TV& `c RTeZgV aRceZTZaReZ`_
`W eYV 0USVHT_ `c R_j 6TY[XLK >LXYUT5
(((
#V$ R_j 0RHPS Sc`fXYe Sj R cVTVZgVc&
T`_dVcgRe`c& ]ZbfZURe`c& ecfdeVV& cVYRSZ]ZeRe`c `c
dZ^Z]Rc `WWZTZR] RXRZ_de eYV 0USVHT_(
IYV BTKLX]XPZLX dYR]] _`e SV ]ZRS]V W`c 9UYY
`_ RTT`f_e `W R_j 0RHPS ^RUV RXRZ_de R_j
6TY[XLK4 ( ( (
#8$ Sc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU Sj `c `_ SVYR]W `W
eYV 0USVHT_ `c R_j 6TY[XLK >LXYUT Z_ R_j
TRaRTZej& ac`gZUVU eYZd ViT]fdZ`_ dYR]] _`e
Raa]j e`4
#+$ R 0RHPS eYRe Zd R UVcZgReZgV RTeZ`_ Sc`fXYe
`c ^RZ_eRZ_VU `_ SVYR]W `W eYV 0USVHT_ Sj
`_V `c ^`cV aVcd`_d hY` RcV _`e 6TY[XLK
>LXYUTY ZW eYV 0RHPS Zd Sc`fXYe R_U
^RZ_eRZ_VU hZeY`fe eYV d`]ZTZeReZ`_ `c RTeZgV
RddZdeR_TV `c aRceZTZaReZ`_ `W eYV 0USVHT_ `c
R_j 6TY[XLK >LXYUT `c ZW eYV `_]j dfTY
d`]ZTZeReZ`_& RddZdeR_TV& `c aRceZTZaReZ`_ Sj eYV
0USVHT_ R_U 6TY[XLK >LXYUT Zd #Z$ d`]V]j
afcdfR_e e`& `c Z_ T`^a]ZR_TV hZeY& R dfSa`V_R
`c dZ^Z]Rc ]VXR] ac`TVdd& `c #ZZ$ ac`eVTeVU
afcdfR_e e` HVTeZ`_ 2*0 `W eYV HRcSR_Vd'Ei]Vj
=R]gZ_ 6WW( ;id( 6 ;_U( +.& 7 ;_U( +.(
+,
6 T`^aRcZd`_ `W `eYVc cV]VgR_e ac`gZdZ`_d `W eYV `cZXZ_R] OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd R_U eYV HV]VTe <`c^ Zd dVe W`ceY
Z_ eYV ?_dfcVUdn dVaRcReV HeReV^V_e `W J_UZdafeVU R_U 9ZdafeVU CReVcZR] <RTed Re aRcRXcRaY 11(
0
6Te `W ,**, `c R_j dZ^Z]Rc hYZde]VS]`hVc
deRefeV5
((((
#/$ R 0RHPS Sc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU Sj `c `_
SVYR]W `W R SR_\cfaeTj `c Z_d`]gV_Tj ecfdeVV&
ViR^Z_Vc& cVTVZgVc& dZ^Z]Rc `WWZTZR] `c TcVUZe`cd
T`^^ZeeVV W`c dfTY 0USVHT_& `c R_j RddZX_VV
`W dfTY ecfdeVV& ViR^Z_Vc& cVTVZgVc& `c dZ^Z]Rc
`WWZTZR] `c TcVUZe`cd T`^^ZeeVV(
LV]]d 6WW( ;i( / r ?K(8(
OfcZTY& cVacVdV_eVU Sj ViaVcZV_TVU Z_dfcR_TV T`f_dV]& T`_T]fUVU eYRe eYV HV]VTe <`c^
T`_ec`]]VU W`c afca`dVd `W UVeVc^Z_Z_X T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U eYRe Ze YRU R
Ufej afcdfR_e e` eYV HV]VTe <`c^ e` ac`gZUV T`gVcRXV W`c eYV ?_dfcVUdn UVWV_dV T`ded Z_TfccVU Z_
T`__VTeZ`_ hZeY eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( LV]]d 6WW( ;i( 1 _(+5 LG& ;i( .( OfcZTY dReZdWZVU Zed
`S]ZXReZ`_d Sj aRjZ_X eYV Wf]] R^`f_e `W Zed !,/ ^Z]]Z`_ Z_ a`]ZTj ]Z^Zed W`c eYV ?_dfcVUdn UVWV_dV
T`ded Z_TfccVU Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( 2G& ;i( +,(+666&
AOL 6TYZHTZ 0U\LXHNL 1PYV[ZL
Ja`_ ViYRfdeZ`_ `W OfcZTYnd ]Z^Zed& 6^VcZTR_ 8RdfR]ej SVTR^V `S]ZXReVU e` aRj eYV
?_dfcVUdn UVWV_dV T`ded f_UVc Zed WZcde']RjVc ViTVdd a`]ZTj( IYV ?_dfcVUd cVbfVdeVU eYRe 6^VcZTR_
8RdfR]ej Rddf^V cVda`_dZSZ]Zej W`c eYVZc T`_eZ_fZ_X UVWV_dV T`ded( LV]]d 6WW( ;i( 3( 6^VcZTR_
8RdfR]ej cVWfdVU( 2G& ;id( 2& +*& ++( ?_deVRU& 6^VcZTR_ 8RdfR]ej R_U TVceRZ_ faaVc']VgV] ViTVdd
Z_dfcVcd WZ]VU eYZd dfZe dVV\Z_X R UVT]RcReZ`_ eYRe eYVj `hV _` T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X( IYVZc C`eZ`_ W`TfdVd `_ eYVZc T`_eV_eZ`_ eYRe eYV ?K? ViT]fdZ`_ SRcd T`gVcRXV W`c
eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( 6d dVe `fe SV]`h& eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ Zd SRdVU `_ R_ Z_T`ccVTe
+-
OfcZTY aRZU eYV ?_dfcVUdn UVWV_dV T`ded f_UVc eYV ,**0'*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj& cReYVc eYR_ eYV ,**1'+- OfcZTY
FcZ^Rcj F`]ZTj eYRe hRd Z_ W`cTV hYV_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd WZ]VU( OfcZTY& ]Z\V eYV ?_dfcVcd& ^ZdeR\V_]j
T`_dZUVcVU eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U R_ VRc]ZVc ]RhdfZe dej]VU ADNVHT .& <[DP$ 3T& X& 5[QPGHNN ,KHOLFDN
,QORDP[$ HV DN&& D`( -+10 #8`fce `W 8YR_TVcj& DVh 8Rde]V 8`f_ej& 9V]RhRcV$ #eYV oGjR_ 6TeZ`_p$& e` Z_g`]gV
o?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Ted(p LV]]d 6WW ;i( -( 6]eY`fXY eYV ?_dfcVUd T`_dZdeV_e]j cVdVcgVU eYVZc cZXYe e` afcdfV
T`gVcRXV f_UVc eYV ,**1'+- aVcZ`U& Ze YRU _` SVRcZ_X `_ OfcZTYnd f]eZ^ReV WZ_R_TZR] `S]ZXReZ`_ e` eYV ?_dfcVUd Rd
OfcZTY YRU !,/ ^Z]]Z`_ Z_ ]Z^Zed Z_ S`eY a`]ZTj aVcZ`Ud( =HH LG( ;id( 0& 3(
1
cVRUZ_X `W eYV hc`_X ?K? ViT]fdZ`_ R_U R ^ZdZ_eVcacVeReZ`_ `W S`eY SR_\cfaeTj ]Rh R_U eYV F]R_
U`Tf^V_ed(
.?4B;2<A
6&
.VVRPJHIRL @ZHTKHXKY
.&
@[SSHX_ 7[KNSLTZ @ZHTKHXK
Hf^^Rcj [fUX^V_e ^Rj `_]j SV XcR_eVU hYV_ _` ZddfV `W WRTe ViZded eYRe h`f]U cVbfZcV
ecZR] R_U eYV ^`gZ_X aRcej Zd V_eZe]VU e` [fUX^V_e Rd R ^ReeVc `W ]Rh( D(N( 8FBG r -,+,#S$
#CTAZ__Vj ,**/$5 CWFMHTODP X& ,LV[ QI 7HY BQTM& .3 D(N(,U //1& /0,& .,1 D(N(H(,U /3/& /31
#+32*$( oPCQVcV T`_T]fdZ`_d& ViacVddZ`_d `W Y`aV `c f_dfSdeR_eZReVU R]]VXReZ`_d `c RddVceZ`_d RcV
Z_dfWWZTZV_ep e` VdeRS]ZdY R_ ZddfV `W WRTe( CWFMHTODP& .3 D(N(,U Re /0,& .,1 D(N(H(,U Re /32(
/&
>XPTJPVRLY UM 6TZLXVXLZHZPUT HTK @ZHTKHXKY 4U\LXTPTN 6TY[XHTJL >URPJPLY
J_UVc eYV a`]ZTZVd Re ZddfV YVcV& eYV ?_dfcVcd YRgV eh` `S]ZXReZ`_d e` eYV ?_dfcVUd4 R Ufej
e` aRj UVWV_dV T`ded Z_TfccVU Z_ R a`eV_eZR]]j T`gVcVU RTeZ`_ R_U R Ufej e` Z_UV^_ZWj R_j
cVdf]eZ_X ]ZRSZ]ZeZVd(+. ?e Zd hV]]'dVee]VU eYRe eYV Ufej e` aRj UVWV_dV T`ded Zd Sc`RUVc eYR_ eYV Ufej
e` Z_UV^_ZWj W`c ]ZRSZ]ZeZVd( /HG& 2PU& ,Q& X& 4Q\NQYUML& +2 6(9(-U --& .+& 13, D(N(H(,U -31& .*,
#+de 9Vane ,**/$(+/ IYV Ufej e` aRj UVWV_dV T`ded Zd UVeVc^Z_VU Sj eYV d`'TR]]VU oVZXYe T`c_Vcdp
deR_URcU& hYZTY T`^aRcVd eYV R]]VXReZ`_d Z_ eYV f_UVc]jZ_X T`^a]RZ_e e` eYV ]R_XfRXV Z_ eYV
Z_dfcR_TV a`]ZTj( ,QPV]N ,DU& ,Q& X& <DRLG%*O& ,QTR&& 2* D(N(,U 0.*& 0.2& /3- D(N(H(,U 300&
303 #+33-$( 8`^aRcZ_X eYV eh` U`Tf^V_ed& oPRQ_ Z_dfcVc YRd R Ufej e` UVWV_U d` ]`_X Rd eYVcV Zd
+.
J_UVc d`^V ]ZRSZ]Zej a`]ZTZVd& eYV Z_dfcVc YRd R Ufej e` UVWV_U eYV Z_dfcVU& hYZ]V `eYVc ]ZRSZ]Zej a`]ZTZVd #Z_T]fUZ_X
eYV F`]ZTZVd YVcV$ cVbfZcV eYV Z_dfcVc e` aRj eYV UVWV_dV T`ded Z_TfccVU Sj eYV a`]ZTjY`]UVc( 8`fced Raa]j eYV dR^V
deR_URcUd e` Ufej e` UVWV_U R_U Ufej e` aRj a`]ZTZVd( 2G&5 >TDXHNHTU 9TQR& ,DU& ,QTR& X& ALPVHTVKWT 2PV]N& D`( *, 8Zg(
,.*0& ,**, J(H( 9Zde( B;M?H ++.,& %+1 #H(9(D(N( @f_V ,/& ,**,$ #oPIQYV dR^V R]]VXReZ`_d eYRe ecZXXVc R Ufej e`
UVWV_U ecZXXVc R_ `S]ZXReZ`_ e` aRj UVWV_dV T`ded(p$(
+/
LYZ]V eYVcV RcV d`^V UZWWVcV_TVd SVehVV_ DVh N`c\ ]Rh R_U IViRd ]Rh #IViRd ]Rh SVZ_X eYV `eYVc ]Rh eYRe ^Rj
Raa]j e` eYV F`]ZTZVd$ hZeY cVdaVTe e` eYV dT`aV `W R_ Z_dfcVcnd UVWV_dV R_U Z_UV^_Zej `S]ZXReZ`_d& eY`dV UZWWVcV_TVd
U` _`e RaaVRc e` SV ^ReVcZR] e` eYV ZddfVd acVdV_e]j SVW`cV eYV 8`fce(
2
R_j a`ddZSZ]Zej `W T`gVcRXV f_UVc eYV a`]ZTj(p AHUVRQLPV 2PV]N$ 2PF& X& *O& 2PV]N =& 2PU& ,Q&& 1+
6(9(-U /0+& /0,& 233 D(N(H(,U 2& 3 #+de 9Vane ,*+*$( IYV Ufej oe` aRj UVWV_dV T`ded ( ( ( ^fde
SV T`_decfVU Sc`RU]j Z_ WRg`c `W eYV a`]ZTjY`]UVc&p 4Q\NQYUML& +2 6(9(-U Re .+& 13, D(N(H(,U
Re .*, #bf`eReZ`_ ^Rc\d R_U TZeReZ`_ `^ZeeVU$& R_U oR_j U`fSed RS`fe T`gVcRXV RcV cVd`]gVU Z_
eYV Z_dfcVUnd WRg`c&p 8PHUQWTFH /DFLNLV[ =HTXU&$ 2PF& X& 0QNGHP 9NQY$ 55,& D`( ++/10.),**3&
,*+, LB 0+3,002 #D(N( Hfa( 8e( 9VT( 1& ,*+,$ #TZeReZ`_ `^ZeeVU$( ?_ T`_ecRde& eYV Ufej e`
Z_UV^_ZWj Zd UVeVc^Z_VU Sj eYV _RefcV `W eYV Z_dfcVUnd RTefR] ]ZRSZ]Zej R_U hYVeYVc Ze WR]]d hZeYZ_
eYV a`]ZTjnd T`gVcRXV( =HTXLGQPH ,QPUVT& ,QTR& X& =HF& 2PU& ,Q& QI 1DTVIQTG& 0. D(N(,U .+3& .,.&
.22 D(N(H(,U +-3& +., #+32/$( IYfd& hYZ]V eYV Ufej e` aRj UVWV_dV T`ded Zd SRdVU `_ eYV
R]]VXReZ`_d Z_ eYV f_UVc]jZ_X T`^a]RZ_e& oeYV Ufej e` aRj P]ZRSZ]ZeZVdQ Zd UVeVc^Z_VU Sj eYV RTefR]
SRdZd W`c eYV Z_dfcVUnd ]ZRSZ]Zej e` R eYZcU aVcd`_(p 2G&& .22 D(N(H(,U Re +.,(
I` Z_eVcacVe R_ Z_dfcR_TV a`]ZTj& eYV 8`fce ^fde WZcde ]``\ e` eYV a`]ZTj ]R_XfRXV ZedV]W(
J_R^SZXf`fd eVc^d ^fde SV XZgV_ eYVZc a]RZ_ R_U `cUZ_Rcj ^VR_Z_X R_U ^ReeVcd ViecZ_dZT e` eYV
T`_ecRTe ^Rj _`e SV T`_dZUVcVU( A&A&A& *UUQFU&$ 2PF& X& 0LDPFQPVLHTL& 11 D(N(,U +/1& +0-& /0/
D(N(H(,U ..*& ..- #+33*$( oIYV eVde W`c R^SZXfZej Zd hYVeYVc eYV ]R_XfRXV `W eYV Z_dfcR_TV
T`_ecRTe Zd mdfdTVaeZS]V `W eh` cVRd`_RS]V Z_eVcacVeReZ`_d(np .UUHZ 2PU& ,Q& X& 0HQTJH .& @LFMHTU$
3T&$ .PVHTU&$ 2PF&& +*- 6(9(-U 02.& 021& 3/3 D(N(H(,U /,/& /,2',3 #,U 9Vane ,*+-$ #TZeReZ`_
`^ZeeVU$( 6_j R^SZXfZeZVd Z_ R_ Z_dfcR_TV a`]ZTj ^fde SV cVd`]gVU RXRZ_de eYV UcRWeVc'Z_dfcVc
R_U Z_ WRg`c `W eYV Z_dfcVU( 6QUVQY X& =VDVH /DTO 2PU& ,QU&& 22 D(N(,U -,+& -,0& 0./ D(N(H(,U
.,+& .,- #+330$( <fceYVc& hYV_ R_ Z_dfcVc dVV\d e` o_VXReV T`gVcRXV Sj gZcefV `W R_ ViT]fdZ`_&
PeYVQ Z_dfcVc ^fde VdeRS]ZdY eYRe eYV ViT]fdZ`_ Zd deReVU Z_ T]VRc R_U f_^ZdeR\RS]V ]R_XfRXV& Zd
dfS[VTe e` _` `eYVc cVRd`_RS]V Z_eVcacVeReZ`_& R_U Raa]ZVd Z_ eYV aRceZTf]Rc TRdV(p <DRLG%*O&&
2* D(N(,U Re 0/,& /3- D(N(H(,U Re 31,( F`]ZTj ViT]fdZ`_d RcV decZTe]j T`_decfVU hZeY R]]
3
R^SZXfZeZVd cVd`]gVU RXRZ_de eYV Z_dfcVc( +HNV 9DLPVLPJ ,QTR& X& >20 2PU& ,Q&& +** D(N(,U -11&
-2-& 10- D(N(H(,U 13*& 13, #,**-$( <`c R_ ViT]fdZ`_ e` Raa]j& Ze ^fde SV odfS[VTe e` _` `eYVc
cVRd`_RS]V Z_eVcacVeReZ`_(p <DRLG%*O&& 2* D(N(,U Re 0/,& /3- D(N(H(,U Re 31,(
?_ eYZd TRdV& SVTRfdV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X TfccV_e]j Zd deZ]] aV_UZ_X& eYV `_]j ZddfV
cZaV W`c cVd`]feZ`_ Zd eYV ?_dfcVcdn Ufej e` aRj UVWV_dV T`ded( IYV ?_dfcVcd ^fde aRj eYV ?_dfcVUdn
UVWV_dV T`ded SVTRfdV R T`^aRcZd`_ `W eYV f_UVc]jZ_X T`^a]RZ_e R_U eYV cV]VgR_e a`]ZTj ]R_XfRXV
VdeRS]ZdYVd eYRe eYVcV Zd R a`ddZSZ]Zej eYRe T]RZ^d RXRZ_de eYV ?_dfcVUd hZ]] WR]] hZeYZ_ eYV dT`aV `W
eYV F`]ZTZVd( C`cV`gVc& eYV ?_dfcVcd TR__`e UV^`_decReV& Rd eYVj ^fde& eYRe eYV gVcdZ`_ `W eYV ?K?
ViT]fdZ`_ `_ hYZTY eYVj cV]j Zd eYV T`ccVTe `_V R_U eYRe eYV ]R_XfRXV Zd dfdTVaeZS]V e` _`
cVRd`_RS]V Z_eVcacVeReZ`_ `eYVc eYR_ eYV `_V eYVj RUgR_TV( 6d Via]RZ_VU SV]`h& eYV ?_dfcVcd WR]]
WRc dY`ce `W ^VVeZ_X eYZd YVRgj SfcUV_& aRceZTf]Rc]j XZgV_ eYRe OfcZTYqeYV acZ^Rcj Z_dfcVc eYRe
hc`eV eYV cV]VgR_e a`]ZTj ]R_XfRXVqUVeVc^Z_VU RWeVc VieV_dZgV R_R]jdZd R_U fa`_ RUgZTV `W
d`aYZdeZTReVU Z_dfcR_TV T`f_dV] eYRe eYV ?K? ViT]fdZ`_ UZU _`e Raa]j( <fceYVc& SVTRfdV eYVj YRgV
Z_g`\VU eYV ?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Ted ac`gZdZ`_d Rd R ]Z^ZeReZ`_ `_ T`gVcRXV& eYV ?_dfcVcd R]d`
SVRc eYV SfcUV_ e` VdeRS]ZdY eYRe eY`dV ac`gZdZ`_d Raa]j YVcV(
66&
AOL 2^JLYY >URPJPLY 3URRU] 3UXS ZU ZOL )'',%(* G[XPJO >XPSHX_ >URPJ_ HY
9PILXHRP`LK I_ ZOL @LRLJZ 3UXS
IYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ dY`f]U SV UV_ZVU SVTRfdV Ze cV]ZVd `_ eYV hc`_X a`]ZTj ]R_XfRXV Z_
eYV hc`_X a`]ZTj jVRc( 8`_ecRcj e` eYV ?_dfcVcdn RddVceZ`_ eYRe eYV `cZXZ_R] ]R_XfRXV Z_ eYV ,**0'
*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj Raa]ZVd& T`gVcRXV Zd RTefR]]j X`gVc_VU Sj eYV ,**1'+- OfcZTY FcZ^Rcj
F`]ZTj& Rd ]ZSVcR]ZkVU Sj R a`]ZTj W`c^ eYRe OfcZTY R__`f_TVU Z_ ,**3(
IYV F`]ZTZVd Re ZddfV RcV oT]RZ^d ^RUVp a`]ZTZVd5 eYVj ac`gZUV T`gVcRXV W`c T]RZ^d WZcde
RddVceVU UfcZ_X eYV a`]ZTj aVcZ`U& cVXRcU]Vdd hYV_ eYV RTed XZgZ_X cZdV e` eYV T]RZ^ e``\ a]RTV(
=R]gZ_ 6WW( ;id( 6 e` @( IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd WZ]VU Z_ ,**3& R_U eYfd WR]]d Z_ eYV ,**1'
+*
+- a`]ZTj aVcZ`U( LV]]d 6WW( ;id( +& ,5 =R]gZ_ 6WW( ;i( 7( IYV ,**1'+- OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj
Z_T]fUVd R BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e eYRe ac`gZUVd eYRe eYV ?_dfcVUd odYR]] YRgV eYV cZXYep e`
R_j _Vh a`]ZTj `c _Vh T`gVcRXV V_YR_TV^V_e ViTVae eYRe oR_j ViZdeZ_X T]RZ^d hZ]] SV T`_ec`]]VU
Sj eYV ViZdeZ_X a`]ZTj W`c^ eYV T]RZ^ hRd cVa`ceVU f_UVc(p =R]gZ_ 6WW( ;i( 7 ;_U( ,-( OfcZTY
R__`f_TVU R _Vh deR_URcU 9"E a`]ZTj W`c^& eYV oHV]VTe <`c^&p Z_ 6acZ] ,**3& SVW`cV eYV
8`^^ZeeVVnd @f_V +/& ,**3 ^`eZ`_ cVbfVdeZ_X deR_UZ_X e` WZ]V eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd
cVa`ceVU e` OfcZTY R_U eYV ?_dfcVcd R_U SVW`cV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd WZ]VU `_ @f]j ,,&
,**3( LV]]d 6WW( ;id( +& /5 HTYf]^R_ 6WW( ;i( B5 6F 9`T( +( IYfd& eYV HV]VTe <`c^ T`_ec`]d
T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( IYZd ZddfV Zd \Vj& SVTRfdV eYV HV]VTe <`c^ Z_T]fUVd R
^`UZWZVU ?K? ViT]fdZ`_ eYRe U`Vd _`e SRc T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X& R WRTe OfcZTY
T`_TVUVU(
I` Rg`ZU eYV Raa]ZTReZ`_ `W eYV HV]VTe <`c^nd ?K? ViT]fdZ`_& eYV ?_dfcVcd hc`_X]j
T`_eV_U eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X dY`f]U SV R_R]jkVU f_UVc eYV ,**0'*1 F`]ZTZVd( IYV
?_dfcVcdn X`R] Z_ dYZWeZ_X eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Z_e` eYV ,**0'*1 a`]ZTj aVcZ`U Zd e` RcXfV
eYRe eYV HV]VTe <`c^ Zd Z_Raa]ZTRS]V SVTRfdV eYV HV]VTe <`c^ hRd oR__`f_TVPUQp RWeVc eYV ,**0'
*1 a`]ZTj aVcZ`U V_UVU( =HH LV]]d 6WW( ;i( +* Re .( #oPLQV WRZ] e` dVV Y`h R _Vh 9"E a`]ZTj
W`c^ R__`f_TVU R]^`de eh` jVRcd DIVHT eYV ViaZcReZ`_ `W eYV ,**0 F`]ZTjnd a`]ZTj aVcZ`U YRd R_j
SVRcZ_X `_ eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e T`_eRZ_VU Z_ eYV ,**0 F`]ZTj(p$( IYZd RcXf^V_e
T]VRc]j T`f]U _`e Raa]j e` eYV ,**1'+- a`]ZTj aVcZ`U SVTRfdV eYV HV]VTe <`c^ hRd R__`f_TVU Z_
6acZ] ,**3( IYVcVW`cV& e` YRgV R_j TYR_TV `W Rg`ZUZ_X eYV HV]VTe <`c^nd ?K? ViT]fdZ`_& eYV
?_dfcVcd RcV W`cTVU e` RcXfV eYRe eYV ,**0'*1 a`]ZTj aVcZ`U Raa]ZVd(
6d Via]RZ_VU SV]`h& eYV ?_dfcVcdn ReeV^ae e` Rg`ZU eYV HV]VTe <`c^ ^fde SV cV[VTeVU(
<Zcde& VgV_ ZW eYV ,**0'*1 a`]ZTj aVcZ`U Raa]ZVU& eYV HV]VTe <`c^ deZ]] T`_eZ_fVd SVTRfdV eYV
++
,**0'*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj T`_eRZ_d R_ ZUV_eZTR] BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e( HVT`_U& eYV
?_dfcVcdn T`_eV_eZ`_ eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd dfWWZTZV_e]j oZ_eVccV]ReVUp hZeY eYV VRc]ZVc
GjR_ 6TeZ`_ dfTY eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd oUVV^VUp e` YRgV SVV_ ^RUV UfcZ_X eYV
VRc]ZVc a`]ZTj aVcZ`U WRZ]d( 6 T`^aRcZd`_ `W eYV T`^a]RZ_ed Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U eYV
GjR_ 6TeZ`_ UV^`_decReVd eYRe eYV eh` RTeZ`_d RcV dVaRcReV T]RZ^d RcZdZ_X Wc`^ UZWWVcV_e RTed
hZeY`fe R T`^^`_ _Vifd( 6e SVde W`c eYV ?_dfcVcd& eYV Z_eVccV]ReVU_Vdd `W eYV eh` dfZed Zd R
bfVdeZ`_ `W WRTe eYRe TR__`e SV cVd`]gVU `_ df^^Rcj [fUX^V_e(
.&
AOL @LRLJZ 3UXS .VVRPLY ZU ZOL )''+%', >URPJPLY
IYV ?_dfcVcd T`_eV_U eYRe eYV `cZXZ_R] ,**0'*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj ]R_XfRXV Raa]ZVd
YVcV( IYV ?_dfcVcd RcV hc`_X4 eYV ,**0'*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj T`_eRZ_d eYV dR^V
BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e W`f_U Z_ eYV ,**1'+- OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj& R_U eYV HV]VTe <`c^
eYVcVW`cV T`_ec`]d( IYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e Z_ eYV ,**0'*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj& ]Z\V
eYV `_V Z_ eYV ,**1'+- a`]ZTj& XZgVd eYV ?_dfcVUd eYV SV_VWZe `W R_j 9"E T`gVcRXV V_YR_TV^V_ed
R__`f_TVU Sj OfcZTY SVW`cV R T]RZ^ Zd ^RUV( =R]gZ_ 6WW( ;id( 6 ;_U( ,.& 7 ;_U( ,-( 7VTRfdV
OfcZTY R__`f_TVU eYV oHV]VTe <`c^p Z_ 6acZ] ,**3& SVW`cV eYV 8`^^ZeeVVnd T]RZ^ hRd RddVceVU
RXRZ_de eYV ?_dfcVUd R_U cVa`ceVU e` eYV ?_dfcVcd& eYV HV]VTe <`c^ Raa]ZVd e` eYV ,**0'*1 a`]ZTj(
LV]]d 6WW( ;id( +& /5 HTYf]^R_ 6WW( B5 6F 9`T( +( OfcZTY cVRTYVU eYZd dR^V T`_T]fdZ`_&
UVeVc^Z_Z_X eYRe #+$ eYV HV]VTe <`c^ Raa]ZVU e` eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X& #,$ eYV HV]VTe <`c^nd
]ZSVcR]ZkVU ?K? ViT]fdZ`_ UZU _`e Raa]j e` eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X& R_U #-$ Ze YRU R_ `S]ZXReZ`_
e` aRj eYV ?_dfcVUdn UVWV_dV T`ded( 6d R cVdf]e& OfcZTY aRZU Zed !,/ ^Z]]Z`_ Z_ ]Z^Zed( LV]]d 6WW(
;id( .& 1& +,( 7VTRfdV eYV ?_dfcVcd VRTY RXcVVU e` ac`gZUV T`gVcRXV e` eYV ?_dfcVUd `_ eYV dR^V
+,
eVc^d R_U T`_UZeZ`_d Rd eYV cV]VgR_e OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj #Z(V(& e` oW`]]`h W`c^p$& Z_T]fUZ_X eYRe
a`]ZTjnd BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e& eYV HV]VTe <`c^ Raa]ZVd(+0 =R]gZ_ 6WW( ;id( 8'@(
I` Rg`ZU eYZd cVdf]e& eYV ?_dfcVcd T`_eV_U eYRe eYV HV]VTe <`c^ U`Vd _`e Raa]j e` eYV ,**0'
*1 a`]ZTj aVcZ`U SVTRfdV Ze hRd R__`f_TVU& RWeVc Ze V_UVU( IYV ?_dfcVcdn RcXf^V_e WRZ]d SVTRfdV
Ze YRd _` SRdZd Z_ eYV ]R_XfRXV `W eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e( J_]Z\V d`^V ]ZSVcR]ZkReZ`_
ac`gZdZ`_d& OfcZTYnd BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e Zd _`e cVdecZTeVU e` V_YR_TV^V_ed `WWVcVU UfcZ_X
eYV a`]ZTj aVcZ`U( HfTY ]Z^ZeZ_X ]R_XfRXV YRd ]`_X SVV_ RgRZ]RS]V Z_ eYV Z_dfcR_TV ^Rc\Ve( <`c
ViR^a]V& R a`]ZTj ZddfVU e` R DVh N`c\ a`]ZTjY`]UVc Z_ +3/- ac`gZUVU4
BZSVcR]ZkReZ`_ 8]RfdV4 ?W GWTLPJ VKH RHTLQG VKDV LPUWTDPFH LU LP IQTFH f_UVc
eYZd a`]ZTj& eYV a`]ZTj& R_j RfeY`cZkVU V_U`cdV^V_ed `c WZ]VU cf]Vd R_U
cVXf]ReZ`_d RWWVTeZ_X eYV dR^V& RcV cVgZdVU Sj deRefeV `c `eYVchZdV& d` Rd e`
VieV_U `c Sc`RUV_ eYZd Z_dfcR_TV hZeY`fe RUUZeZ`_R] acV^Zf^ TYRcXV& dfTY
VieV_UVU `c Sc`RUV_VU Z_dfcR_TV dYR]] Z_fcV e` eYV SV_VWZe `W eYV Z_dfcVU
YVcVf_UVc(
6DJPQNLD%+TQDGYD[ ,QTR& X& /LTH *UU]P QI 9KLND&& +-1 D(N(H(,U 3+2& 3,, #8Zej 8e( +3//$
#V^aYRdZd RUUVU$5 UHH DNUQ *2? 2PU& ,Q& X& 6DNND[ ,QTR&& 3-2 <( Hfaa( .*1& .+,'+- #H(9( IVi(
+330$ #]ZSVcR]ZkReZ`_ T]RfdV cVbfZcVU _Vh W`c^ e` SV acVdTcZSVU oUfcZ_X eYV aVcZ`U eYRe Z_dfcR_TV
Zd Z_ W`cTVp$& DII]G& ++0 <(-U +.12 #/eY 8Zc( +331$5 =QWVKULGH <LXHT%<DLN >HTOLPDN$ 2PF& X& ,TWO !
/QTUVHT ?PGHTYTLVHTU QI 8KLQ& 2++ D(;(,U +/*& +/0 #EYZ` 8e( 6aa( ,**.$ #]ZSVcR]ZkReZ`_ T]RfdV
cVbfZcVU _Vh W`c^ e` SV RU`aeVU ohZeYZ_ ./ URjd acZ`c e` `c UfcZ_X eYV a`]ZTj aVcZ`Up$( OfcZTY
T`f]U YRgV Z_T]fUVU R dZ^Z]Rc cVdecZTeZ`_ Z_ eYV OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd& Sfe Ze UZU _`e U` d`(
LV]]d 6WW( ;id( .& 1(
IYV ?_dfcVcd TR__`e& Z_ YZ_UdZXYe& cVRU cVdecZTeZ`_d Z_e` eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e
eYRe RcV _`e eYVcV( IYV `_]j eZ^Z_X cVbfZcV^V_e Z_ eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e Zd eYRe eYV _Vh
+0
DRgZXRe`cd RaaRcV_e]j UZU _`e RXcVV e` W`]]`h eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e Z_ Zed ,**0'*1 a`]ZTj( =HH =R]gZ_
6WW( ;id( ? r ???& A ;_U( 0( >`hVgVc& Rd _`eVU& eYV cV]VgR_e a`]ZTj aVcZ`U Zd ,**1'+-& hYV_ DRgZXRe`cd U`Vd Z_ WRTe
W`]]`h eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e(
+-
a`]ZTj W`c^ ^fde SV oR__`f_TVPUQp SVW`cV R aRceZTf]Rc oT]RZ^p Zd R_ oViZdeZ_X T]RZ^(p IYRe
cVbfZcV^V_e hRd dReZdWZVU YVcV SVTRfdV eYV HV]VTe <`c^ hRd R__`f_TVU SVW`cV eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X ViZdeVU( C`cV`gVc& eYRe cVdf]e Zd eYV dR^V f_UVc VZeYVc eYV ,**0'*1 `c ,**1'+- a`]ZTj
aVcZ`U SVTRfdV eYV ]R_XfRXV `W eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e Zd ZUV_eZTR] f_UVc S`eY OfcZTY
FcZ^Rcj F`]ZTZVd( 6TT`cUZ_X]j& hYZ]V eYV ,**1'+- F`]ZTZVd Raa]j e` eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X&
eYV HV]VTe <`c^ h`f]U Raa]j f_UVc eYV ,**0'*1 a`]ZTj aVcZ`U Rd hV]](
/&
AOL .K\LXYHX_ >XUJLLKPTN HTK ?_HT .JZPUT .XL <UZ /HYLK UT 6TZLXXLRHZLK
DXUTNM[R .JZY ?LY[RZPTN PT b=TL 9UYYc
IYV ?_dfcVcdn cV]ZR_TV `_ eYV `cZXZ_R] ,**0'*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj W`c^ R]d` WRZ]d
SVTRfdV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U eYV GjR_ 6TeZ`_ RcV _`e SRdVU `_ o?_eVccV]ReVU Lc`_XWf]
6Ted(p IYV ?_dfcVcd T`_eV_U eYRe eYV ,**0'*1 F`]ZTZVd Raa]j SVTRfdV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X
R_U eYV VRc]ZVc'WZ]VU GjR_ 6TeZ`_ R]]VXVU]j RcZdV `fe `W o?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Tedp R_U
eYVcVW`cV dY`f]U SV ecVReVU Rd o`_V 8]RZ^(p ?_dfcVcdn 7c( Re ,-(+1 IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U
eYV GjR_ 6TeZ`_ RcV& Y`hVgVc& dVaRcReV 8]RZ^d RcZdZ_X Wc`^ UZWWVcV_e oLc`_XWf] 6TePdQp hZeY`fe
oR T`^^`_ _Vifd(p =R]gZ_ 6WW( ;i( 7 rr ???(=& K(85 LV]]d 6WW( ;i( / rr ???(E& K(8(-(
(&
0RHPSY /XU[NOZ I_ 1PMMLXLTZ >RHPTZPMMY$ .NHPTYZ 1PMMLXLTZ 1LMLTKHTZY$
?LW[LYZPTN 1PMMLXLTZ ?LRPLM HTK .YYLXZPTN 1PMMLXLTZ 0H[YLY UM .JZPUT
HY H ?LY[RZ UM 1PMMLXLTZ 3HJZY .XL <UZ /HYLK UT b6TZLXXLRHZLK
DXUTNM[R .JZYc
Df^Vc`fd T`fced YRgV UVeVc^Z_VU eYRe oZ_eVccV]ReVUp T]RZ^ `c RTe ac`gZdZ`_d ^fde SV
Z_eVcacVeVU Z_ WRg`c `W T`gVcRXV SVTRfdV eYV eVc^ oZ_eVccV]ReVUp Zd od` V]RdeZT& d` ]RT\Z_X Z_
T`_TcVeV T`_eV_e& eYRe PZeQ Z^a`cePdQ Z_e` eYV T`_ecRTe ( ( ( dfSdeR_eZR] R^SZXfZeZVd(p+2 6F,WHP X&
+1
LYVeYVc eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd SRdVU `_ eYV dR^V ?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Ted Rd eYV GjR_ 6TeZ`_ U`Vd _`e
SVRc `_ hYVeYVc eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd R_ oViZdeZ_X T]RZ^PQp eYRe h`f]U _`e cVTVZgV eYV SV_VWZe `W eYV
BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e( J_UVc eYV OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd& eh` o8]RZ^dp SRdVU `_ ?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Ted
RcV ecVReVU Rd o`_V B`dd&p Sfe `eYVchZdV cV^RZ_ dVaRcReV R_U UZdeZ_Te o8]RZ^d(p =R]gZ_ 6WW( ;i( 7 r K(8(
+2
8`fced R]d` YRgV UVeVc^Z_VU eYRe eYV eVc^ oZ_eVccV]ReVUp Zd _Rcc`hVc Z_ dT`aV eYR_ eYV eVc^ ocV]ReVU(p =HH$ H&J&&
=LJOD /LP& ,QTR& X& *O& 2PV]N =RHFLDNV[ 5LPHU 2PU& ,Q&& ,** <( Hfaa( ,U 031& 1*. #;(9( CZTY( ,**+$5 /LTUV >THPVQP
+.
*O& ,DU& ,Q& QI <HDGLPJ$ 9D&& 3.0 <(,U +.*+& +.*2 #2eY 8Zc( +33+$5 UHH DNUQ =LJOD /LP&& ,** <(
Hfaa( ,U Re 1*0 #oZ_eVccV]ReVUp Zd R^SZXf`fd SVTRfdV Ze Zd o_`e ( ( ( R T`^^`_]j f_UVcde``U
eVc^p$5 *NNHP& 2+. D(;(,U Re 003 #W`]]`hZ_X 6F,WHP$( IYV F`]ZTZVd UVWZ_V o?_eVccV]ReVU
Lc`_XWf] 6Tedp e` ^VR_ oR]] Lc`_XWf] 6Ted eYRe YRgV Rd R T`^^`_ _Vifd R_j WRTe&
TZcTf^deR_TV& dZefReZ`_& VgV_e& ecR_dRTeZ`_& TRfdV `c dVcZVd `W TRfdR]]j T`__VTeVU WRTed&
TZcTf^deR_TVd& dZefReZ`_d& VgV_ed& ecR_dRTeZ`_d `c TRfdVd(p =R]gZ_ 6WW( ;i( 7 r ???(=(5 LV]]d 6WW(
;i( / r ???(E( 8`fced YRgV YV]U eYRe dfTY ac`gZdZ`_d TR__`e SV cVRU ]ZeVcR]]j SVTRfdV eYVj h`f]U
of_Uf]j SfcUV_ eYV dT`aV `W hYRe T`_deZefeVd ?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Ted&p VgZdTVcReZ_X
T`gVcRXV( *FH *O& 2PU& ,Q& X& *UFHPG 8PH ,QTR&& /1* <( Hfaa( ,U 123& 2** #9( CU( ,**2$( <`c
ViR^a]V& ZW R]] eYRe Zd cVbfZcVU Zd R oT`^^`_ _Vifd `W R_j WRTe&p R]] a`ddZS]V T]RZ^d RXRZ_de
Bj`_UV]]nd UZcVTe`cd `c `WWZTVcd h`f]U SV oZ_eVccV]ReVUp SVTRfdV eYVj h`f]U _VTVddRcZ]j dYRcV R
T`^^`_ WRTe4 eYV WRTe eYRe eYV UVWV_UR_ed RcV V^a]`jVVd `W Bj`_UV]]( 7VTRfdV R^SZXfZeZVd ^fde
SV T`_decfVU RXRZ_de eYV ?_dfcVcd R_U ViT]fdZ`_d ^fde SV Z_eVcacVeVU _Rcc`h]j& T`fced YRgV
Z_eVcacVeVU dZ^Z]Rc ac`gZdZ`_d e` cVbfZcV R odfSdeR_eZR] `gVc]Ra SVehVV_ eYV WRTed R]]VXVU R_U
T]RZ^d RddVceVU Z_ R acZ`c RTeZ`_ R_U Z_ eYV ]ReVc RTeZ`_ ( ( ( (p /LTUV >THPVQP& ,**3 D(@( HfaVc(
J_afS( B;M?H ,+3*& Re %++'+- #Z_eVcacVeZ_X ZUV_eZTR] OfcZTY ac`gZdZ`_ R_U T`_T]fUZ_X eYRe eYV
eh` RTeZ`_d UZU _`e R]]VXV oZ_eVccV]ReVU hc`_XWf] RTedp SVTRfdV eYVj Z_g`]gVU UZWWVcV_e aRceZVd&
UZWWVcV_e WRTefR] R]]VXReZ`_d& R_U UZWWVcV_e T]RZ^d$(
J_UVc eYZd deR_URcU& eh` RTeZ`_d oU` _`e RcZdV Wc`^ mZ_eVccV]ReVU hc`_XWf] RTedn ZW eYVj RcV
]VXR]]j UZdeZ_Te T]RZ^d eYRe R]]VXV UZWWVcV_e hc`_Xd e` UZWWVcV_e aV`a]V(p 2G& Re %+- #TZeReZ`_
`^ZeeVU$5 UHH DNUQ *UFHPG 8PH& /1* <( Hfaa( ,U Re 2**'*+ #RTeZ`_d _`e SRdVU `_ Z_eVccV]ReVU
2PGHO& ,Q& X& <LXHT 2ODJLPJ$ 9&*&& D`( ]'+.3'*+& ,**3 D(@( HfaVc( J_afS( B;M?H ,+3*& Re %+, #D(@( HfaVc( 8e( 6aa(
9Zg( 6fX( ++& ,**3$( J_]Z\V eYV eVc^ ocV]ReVU&p W`c RTed e` SV oZ_eVccV]ReVU&p eYVj ^fde YRgV R TRfdR] T`__VTeZ`_(
*O& 1QOH *UUWTDPFH ,Q& X& *NNHP& 2+. D(;(,U 00,& 003 #?_U( 8e( 6aa( ,**.$(
+/
hc`_XWf] RTed SVTRfdV eYV WRTefR] R]]VXReZ`_d hVcV UZdeZ_Te R_U `_V T]RZ^ oW`TfdVU `_
TZcTf^deR_TVd R_U VgV_ed eYRe `TTfccVU dfSdVbfV_e e` eYV R]]VXVU Lc`_XWf] 6Ted f_UVc]jZ_X eYV
P`eYVcQ T]RZ^p$( C`cV`gVc& eYRe eh` RTeZ`_d Z_g`]gV eYV dR^V ecR_dRTeZ`_ Zd _`e dfWWZTZV_e e`
UV^`_decReV eYV _VTVddRcj dfSdeR_eZR] `gVc]Ra( =HH 6HVKQGLUV 1HDNVKFDTH X& *O& 2PV]N =RHFLDNV[
5LPH 2PU& ,Q&& -+* <( Hfaa( ,U 310& 312& 32+ #L(9( IV__( ,**.$ #eh` T]RZ^d RXRZ_de eYV dR^V
aRcej W`c eYV dR^V Z_TZUV_e UZU _`e R]]VXV Z_eVccV]ReVU hc`_XWf] RTed$5 =FQVV X& *O& 7DV]N /LTH 2PU&
,Q&& ,+0 <( Hfaa( ,U 023& 03+'03, #D(9( EYZ` ,**,$ #T]RZ^d hVcV f_cV]ReVU UVdaZeV RcZdZ_X Wc`^
eYV dR^V SfdZ_Vdd Z_T`ca`cReZ`_$( 6d Via]RZ_VU SV]`h& R T`^aRcZd`_ `W eYV R]]VXReZ`_d `W eYV
eh` T`^a]RZ_ed dY`hd eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R_U GjR_ 6TeZ`_ RcV _`e oZ_eVccV]ReVU(p
)&
AOL .K\LXYHX_ >XUJLLKPTN HTK ?_HT .JZPUT DLXL /XU[NOZ I_
1PMMLXLTZ >RHPTZPMMY$ .NHPTYZ 1PMMLXLTZ 1LMLTKHTZY$ @LLQPTN 1PMMLXLTZ
?LRPLM MUX 1PMMLXLTZ .JZY
IYV GjR_ 6TeZ`_ R_U 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X RcV _`e oZ_eVccV]ReVU&p Sfe Z_ WRTe a`]Rc
`aa`dZeV ac`TVVUZ_Xd Sc`fXYe Sj UZWWVcV_e aRceZVd& RXRZ_de _Vh UVWV_UR_ed #hY` _VTVddRcZ]j T`f]U
_`e YRgV acVgZ`fd]j o^RUVp R T]RZ^& dZ_TV eYVj hVcV _`e Z_g`]gVU Z_ eYV f_cV]ReVU RTeZ`_$&
R]]VXZ_X UZWWVcV_e Lc`_XWf] 6Ted& dVV\Z_X ZccVT`_TZ]RS]V cV^VUZVd& R_U W`TfdZ_X `_ VgV_ed eYRe
`TTfccVU UfcZ_X eh` UZWWVcV_e eZ^V aVcZ`Ud(+3 IYV eh` T`^a]RZ_ed UZWWVc ^Rc\VU]j W`c VRTY `W eYV
cV]VgR_e V]V^V_ed eYRe T`fced cVgZVh e` UVeVc^Z_V oZ_eVccV]ReVU_Vddp4
+3
IYV ?_dfcVcdn TZeVU TRdVd RcV Z_Raa`dZeV4 1LJKYQQGU 9TQRU&$ 2PF& X& .ZHF& <LUM 2PGHO&$ 2PF&& .*1 <(-U 3+1 #2eY
8Zc( ,**/$ #S`eY T]RZ^d Sc`fXYe `_ SVYR]W `W dYRcVY`]UVc T]RddVd Z_g`]gVU dR^V ejaV `W hc`_XWf] RTe& R_U d`fXYe e`
^RiZ^ZkV gR]fV `W eYV T`^aR_j Z_ R_ RTbfZdZeZ`_$5 6HG& ,DTH *O&$ 2PF& X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$
9D&& -.+ <(-U .+/ #/eY 8Zc( ,**-$ #T`_d`]ZUReVU dYRcVY`]UVc T]RZ^d Z_g`]gVU dR^V WRTefR] R]]VXReZ`_ eYRe UZcVTe`cd
R_U `WWZTVcd ^RUV ^ZdcVacVdV_eReZ`_d cVXRcUZ_X R ^VcXVc$5 ;WDPVD 5LPHU 2PU& ,Q& X& 2PXHUVQTU ,DRLVDN ,QTR&& D`( *0
8Zg( .0,. #FAB$& ,*+* J(H( 6aa( B;M?H ,-/3. #H(9(D(N( 9VT( +1& ,**3$ #S`eY T]RZ^d R]]VXVU eYV dR^V hc`_XWf]
RTe$5 CDKNHT X& >YLP ,LV[ /LTH 2PU& ,Q&& D`( *. 8Zg( +*,33#B6F$& ,**0 J(H( 9Zde( B;M?H +.,0- #H(9(D(N( CRc( -*&
,**0$ #T]RZ^d ^RUV ZUV_eZTR] WRTefR] R]]VXReZ`_d& cVWVcV_TVU R_ ZUV_eZTR] eZ^V WcR^V& R_U R]]VXVU ZUV_eZTR] hc`_XWf]
RTed$5 =HPHFD 2PU& ,Q& X& 4HORHT 2PU& ,Q&& D`( *, 8Zg( +**22#FAB$& ,**. J(H( 9Zde( B;M?H 3+/3 #H(9(D(N( CRj ,+&
,**.$ #S`eY T]RZ^d R]]VXVU hc`_XWf] RTed WRTefR]]j R_U ]VXR]]j eYV dR^V& hYZTY eYV ]ReeVc T]RZ^ Via]ZTZe]j UVeRZ]VU$5
0THHPEWTJK .NHXHP ?PLQP /THH =FK& -LUV& X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&& -*. 6(9(,U --.& 1/2
D(N(H(,U ,3+ #+de 9Vane ,**-$ #`_V a]RZ_eZWW Sc`fXYe S`eY T]RZ^d Z_g`]gZ_X dR^V f_UVc]jZ_X VgV_e R_U R]]VXZ_X
dR^V TRfdV `W RTeZ`_$5 <HHXHU ,PV[& X& 1QWUVQP ,DU& ,Q&& -/0 H(L(,U 00. #IVi( 8e( 6aa( ,*++$ #`_V a]RZ_eZWW
Sc`fXYe S`eY T]RZ^d& SRdVU `_ eYV dR^V WRTed& R]]VXZ_X eYRe WZcde hc`_XWf] RTe ]VU e` dVT`_U hc`_XWf] RTe$(
+0
" -LIIHTHPV 9NDLPVLIIU) IYV GjR_ 6TeZ`_ hRd R T]Rdd RTeZ`_ Sj R dZ_X]V Bj`_UV]]
8YV^ZTR] dYRcVY`]UVc( HTYf]^R_ 6WW( ;i A t +( IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd
Sc`fXYe Rd R UVcZgReZgV RTeZ`_ `_ SVYR]W `W 3* 9VSe`cdn VdeReVd R_U eYVZc f_dVTfcVU
TcVUZe`cd( 6F 9`T( + t +1(
" -LIIHTHPV .XHPVU) IYV GjR_ 6TeZ`_ hRd WZ]VU `_ 6fXfde ,*& ,**1& `_V hVV\ RWeVc
Bj`_UV]] WZ]VU Zed acV'CVcXVc ac`ij deReV^V_e e` `SeRZ_ dYRcVY`]UVc Raac`gR] `W eYV
CVcXVc( HTYf]^R_ 6WW( ;i( A( IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd WZ]VU _VRc]j eh` jVRcd
a`de'CVcXVc RWeVc eYV 9VSe`cd YRU WZ]VU W`c SR_\cfaeTj( 6F 9`T( +(
" -LIIHTHPV -HIHPGDPVU) IYV GjR_ 6TeZ`_ hRd WZ]VU RXRZ_de Bj`_UV]]nd eYV_ UZcVTe`cd(
HTYf]^R_ 6WW( ;i( A Re tt +1'-*( IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Z_T]fUVd T]RZ^d RXRZ_de
gRcZ`fd `WWZTVcd `W Bj`_UV]]& UZcVTe`cd `W Bj`_UV]] dfSdZUZRcZVd& R_U gRcZ`fd RUUZeZ`_R]
_`_'Z_dfcVUd& Z_T]fUZ_X UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd `W a`de'CVcXVc Bj`_UV]]7RdV]]& 6TTVdd
?_UfdecZVd #7RdV]]nd aRcV_e$& 6TTVdd ?_UfdecZVdn TYRZc^R_& BV`_RcU 7]RgRe_Z\& R_U eYV
_f^Vc`fd <Z_R_TZ_X 9VWV_UR_ed( 6F 9`Td( + tt +3'1.& /32 tt ,-'12(
" -LIIHTHPV ,NDLOU) IYV GjR_ a]RZ_eZWW T]RZ^VU eYRe eYV UVWV_UR_ed YRU ScVRTYVU eYVZc
WZUfTZRcj UfeZVd e` Bj`_UV]]nd dYRcVY`]UVcd Sj4 _VX`eZReZ_X R dYRcV acZTV dZX_ZWZTR_e]j
SV]`h hYRe Bj`_UV]] h`f]U R]]VXVU]j SV h`ceY `_ eYV `aV_ ^Rc\Ve5 WRZ]Z_X e`
RUVbfReV]j dfcgVj eYV ^Rc\Ve W`c YZXYVc SZUd5 RXcVVZ_X e` cVdecZTeZgV UVR] ac`gZdZ`_d5
R_U)`c `^ZeeZ_X ^ReVcZR] Z_W`c^ReZ`_ Wc`^ eYV ac`ij deReV^V_e( HTYf]^R_ 6WW( ;i( A
tt /& +,& +.( ?_ T`_ecRde& eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X R]]VXVd eYRe eYV UVWV_UR_ed
#Z_T]fUZ_X eYV ?_dfcVUd& ^R_j `W hY`^ hVcV _`e UVWV_UR_ed Z_ eYV GjR_ 6TeZ`_$
ScVRTYVU eYVZc WZUfTZRcj UfeZVd e` eYV f_dVTfcVU TcVUZe`cd `W `gVc 3* 9VSe`cd Sj
cV_UVcZ_X eYV a`de'CVcXVc 9VSe`cd Z_d`]gV_e SRdVU `_ eYVZc Z_TfccVU UVSe& Z_T]fUZ_X
UVSe Rddf^VU eYc`fXY eYV WZ_R_TZ_X `W eYV CVcXVc5 TcVReZ_X VRc_Z_Xd ac`[VTeZ`_d eYRe
R]]VXVU]j hVcV daVTf]ReZgV R_U f_dfaa`ceRS]V Z_ R_ R]]VXVU VWW`ce e` dVTfcV WZ_R_TZ_X5
R_U)`c RXcVVZ_X e` XfRcR_eVVd hZeY`fe cVTVZgZ_X RUVbfReV ac`eVTeZ`_d( 6F 9`Td( +
tt +'+.& 1/',/-5 /32 tt +'+.& 13'-,.(
" -LIIHTHPV <HNLHI) IYV GjR_ a]RZ_eZWW d`fXYe e` V_[`Z_ eYV CVcXVc Z_ Y`aVd `W dVTfcZ_X R
YZXYVc dR]V acZTV( ?_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X& eYV TcVUZe`cd dVV\ UR^RXVd W`c ]`ddVd
R]]VXVU]j dfWWVcVU Rd R cVdf]e `W eYV R]]VXVU]j ViTVddZgV CVcXVc UVSe eYVj e``\ `_(
HTYf]^R_ 6WW( ;i( A Re FcRjVc W`c GV]ZVW5 6F 9`Td( + tt +-'+.5 /32 tt +-'+.(
" -LIIHTHPV ,QPGWFV) IYV GjR_ 6TeZ`_ ViT]fdZgV]j T`_TVc_VU acV'ac`ij deReV^V_e
T`_UfTe( HTYf]^R_ 6WW( ;i( A tt -+'-,( IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X W`TfdVd `_ Y`h
eYV WZ_R_TZ_X `W eYV CVcXVc hRd `SeRZ_VU( 6F 9`Td( +& /32(
" -LIIHTHPV >KHQTLHU) IYV GjR_ a]RZ_eZWWd R]]VXVU eYRe Bj`_UV]] cVTVZgVU e`` ]Zee]V
^VcXVc T`_dZUVcReZ`_& hYZ]V eYV TcVUZe`cd R]]VXV Bj`_UV]]7RdV]] hRd `gVc]VgVcRXVU
R_U eYVcVW`cV WRZ]VU( HTYf]^R_ 6WW( ;i( A t 35 6F 9`Td( + t .& /32 t -(
D`eRS]j& eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X U`Vd _`e RUUcVdd eYV Tcfi `W eYV oLc`_XWf] 6Tep
R]]VXReZ`_d Z_ eYV GjR_ 6TeZ`_4 hYVeYVc `c e` hYRe VieV_e eYV UVWV_UR_ed dY`f]U YRgV ReeV^aeVU
+1
WfceYVc _VX`eZReZ`_ hZeY 7RdV]] `c R_`eYVc eYZcU aRcej e` dVTfcV R YZXYVc dR]V acZTV( HZ^Z]Rc]j& eYV
GjR_ 6TeZ`_ UZU _`e RUUcVdd eYV Tcfi `W eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_Xnd R]]VXReZ`_d4 hYVeYVc eYV
ac`[VTeZ`_d fdVU e` dfaa`ce eYV CVcXVc WZ_R_TZ_X hVcV ^ReVcZR]]j WR]dV R_U hYVeYVc dfTY
WZ_R_TZ_X ]VU e` eYV 9VSe`cdn R]]VXVU Z_d`]gV_Tj Z_ TYRaeVc ++ SR_\cfaeTj WZ]Z_X( IYV GjR_
6TeZ`_ hRd _`e T`_TVc_VU hZeY Y`h eYV CVcXVc WZ_R_TZ_X Z^aRTeVU TcVUZe`cd& hYZ]V eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd _`e T`_TVc_VU hZeY hYVeYVc eYV 9ZcVTe`cd Wf]WZ]]VU eYVZc UfeZVd e`
dYRcVY`]UVcd Z_ eYV _VX`eZReZ`_ ac`TVdd ]VRUZ_X e` eYV eYV_'ac`a`dVU CVcXVc(
=ZgV_ eYV gRde R_U ^jcZRU UZWWVcV_TVd SVehVV_ eYV eh`& eYV GjR_ 6TeZ`_ R_U eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X RcV _`e SRdVU `_ ?_eVccV]ReVU Lc`_XWf] 6Ted( IYV 8`fce eYVcVW`cV dY`f]U
XcR_e eYV ?_dfcVUd df^^Rcj [fUX^V_e eYRe eYV ,**1'+- F`]ZTZVd Raa]j e` eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X& R_U UV_j eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ e` eYV T`_ecRcj( I` eYV VieV_e eYVcV Zd R_j U`fSe Rd e`
eYV ]RT\ `W odfSdeR_eZR] `gVc]Rap SVehVV_ eYV eh` RTeZ`_d& eYV 8`fce dY`f]U UV_j eYV ?_dfcVcdn
C`eZ`_ e` aVc^Ze UZdT`gVcj cV]ReZ_X e` eYVdV ZddfVd(
666&
AOL @LRLJZ 3UXSaY 6C6 2^JR[YPUT 1ULY <UZ /HX 0U\LXHNL MUX ZOL .K\LXYHX_
>XUJLLKPTN
IYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ R]d` dVV\d R UVT]RcReZ`_ eYRe T`gVcRXV Zd SRccVU Sj eYV ?K? ViT]fdZ`_
Z_ eYV ,**0'*1 OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTj( 6d Via]RZ_VU RS`gV& cVXRcU]Vdd hYZTY a`]ZTj aVcZ`U
Raa]ZVd& eYV HV]VTe <`c^ UVeVc^Z_Vd T`gVcRXV W`c eYV ?_dfcVUdn T]RZ^( IYV HV]VTe <`c^nd ?K?
ViT]fdZ`_ U`Vd _`e SRc T`gVcRXV SVTRfdV Ze T`_eRZ_d R o7R_\cfaeTj ;iTVaeZ`_p eYRe T]VRc]j
Raa]ZVd e` eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X& Rd OfcZTY cVT`X_ZkVU( IYRe ViTVaeZ`_ deReVd eYRe eYV ?K?
ViT]fdZ`_ odYR]] _`e Raa]j e`p4
R 0RHPS Sc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU Sj `c `_ SVYR]W `W R SR_\cfaeTj `c Z_d`]gV_Tj
ecfdeVV& ViR^Z_Vc& cVTVZgVc& dZ^Z]Rc `WWZTZR] `c TcVUZe`cd T`^^ZeeVV W`c dfTY
0USVHT_& `c R_j RddZX_VV `W dfTY ecfdeVV& ViR^Z_Vc& cVTVZgVc& `c dZ^Z]Rc
`WWZTZR] `c TcVUZe`cd T`^^ZeeVV ( ( ( (
+2
LV]]d 6WW( ;i( / r ?K(8(/( ?e Zd Z_UZdafeRS]V eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd Z_ZeZR]]j Sc`fXYe
oSjp R oTcVUZe`cd T`^^ZeeVV(p 2G( 7VTRfdV eYV ViTVaeZ`_ Raa]ZVd e` T]RZ^d oSc`fXYe QT
^RZ_eRZ_VUp Sj R TcVUZe`cd T`^^ZeeVV& _` WfceYVc R_R]jdZd Zd cVbfZcVU e` UVeVc^Z_V eYRe eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd _`e ViT]fUVU( E_ eYZd SRdZd R]`_V& eYV ?_dfcVUdn Tc`dd'^`eZ`_ W`c
df^^Rcj [fUX^V_e `_ eYV ?K? ViT]fdZ`_ dY`f]U SV XcR_eVU& R_U eYV ?_dfcVcdn ^`eZ`_ W`c
df^^Rcj [fUX^V_e `_ eYV ?K? ViT]fdZ`_ dY`f]U SV UV_ZVU(
>`hVgVc& VgV_ ZW eYV ViTVaeZ`_ hVcV _`e deReVU Z_ eYV UZd[f_TeZgV& R_U cVRU oSc`fXYe DPG
^RZ_eRZ_VUp cReYVc eYR_ oSc`fXYe QT ^RZ_eRZ_VU&p eYV 7R_\cfaeTj ;iTVaeZ`_ h`f]U deZ]] Raa]j
SVTRfdV eYV V_eZej acVdV_e]j o^RZ_eRZ_Z_Xp eYV dfZe& eYV BZeZXReZ`_ IcfdeVV #hY` Zd eYV
8`^^ZeeVVnd W`c^Vc T`f_dV],*$ Zd R]d` R oSR_\cfaeTj `c Z_d`]gV_Tj ecfdeVV ( ( ( P`cQ dZ^Z]Rc
`WWZTZR] ( ( ( `c R_PQ RddZX_VV `W dfTY ecfdeVV ( ( ( `c dZ^Z]Rc `WWZTZR] `c TcVUZe`cd T`^^ZeeVV(p IYV
8`_WZc^ReZ`_ EcUVc Raac`gZ_X eYV F]R_ Raa`Z_ed eYV BZeZXReZ`_ IcfdeVV oafcdfR_e e` HVTeZ`_
++,-#S$#-$#7$ `W eYV 7R_\cfaeTj 8`UV(p 78 9`T( ..+2 t ,3( IYRe deRefeV ac`gZUVd eYRe R
SR_\cfaeTj a]R_ ^Rj oac`gZUV W`cp4
eYV cVeV_eZ`_ R_U V_W`cTV^V_e Sj eYV UVSe`c& Sj eYV ecfdeVV& `c E[ D
THRTHUHPVDVLXH QI VKH HUVDVH Raa`Z_eVU W`c dfTY afca`dV& `W R_j dfTY T]RZ^ `c
Z_eVcVde ( ( ( (
++ J(H(8( r ++,-#S$#-$#7$ #V^aYRdZd RUUVU$( IYV BZeZXReZ`_ IcfdeVV Zd eYfd R ocVacVdV_eReZgV `W
eYV VdeReVp Raa`Z_eVU e` ^RZ_eRZ_ eYV 8`^^ZeeVVnd 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X `_TV Ze hRd ecR_dWVccVU
e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde afcdfR_e e` dVTeZ`_ ++,-( IYZd Zd WfceYVc T`_WZc^VU Sj eYV BZeZXReZ`_ Icfde
6XcVV^V_e& hYZTY ac`gZUVd eYRe4
FfcdfR_e e` dVTeZ`_ ++,-#S$#-$ `W eYV 7R_\cfaeTj 8`UV& eYV BZeZXReZ`_ IcfdeVV
dYR]] SV eYV Uf]j Raa`Z_eVU cVacVdV_eReZgV `W eYV VdeReVd W`c TVceRZ_ ]Z^ZeVU
afca`dVd& R_U& Rd dfTY& e` eYV VieV_e ac`gZUVU YVcVZ_& eYV BZeZXReZ`_ IcfdeVV
,*
.&J&& 6F 9`Td( +& /32( 6d _`eVU Z_ W``e_`eV 1& UWRTD& eYV 8`^^ZeeVVnd W`c^Vc T`f_dV] hRd R]d` Raa`Z_eVU Rd eYV
8cVUZe`c GVacVdV_eReZgV R_U eYV ecfdeVV `W eYV B7 8cVUZe`c Icfde(
+3
UWFFHHGU VQ VKH TLJKVU DPG RQYHTU QI D VTWUVHH LP EDPMTWRVF[ d`]V]j hZeY
cVdaVTe e` ac`dVTfeZ`_ `W eYV 6ddZX_VU 6TeZ`_d W`c eYV SV_VWZe `W eYV
7V_VWZTZRcZVd(
HTYf]^R_ 6WW( ;i( @ r ,(1 #V^aYRdZd RUUVU$( 6d dfTY& VgV_ ZW eYV o`cp Z_ eYV aYcRdV oSc`fXYe `c
^RZ_eRZ_VUp hVcV _`e Z_eVcacVeVU e` aVc^R_V_e]j ViV^ae eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Wc`^ eYV ?K?
ViT]fdZ`_& eYV ViTVaeZ`_ h`f]U deZ]] Raa]j SVTRfdV eYV RTeZ`_ Zd R]d` SVZ_X o^RZ_eRZ_VUp Sj R
]ZdeVU SR_\cfaeTj V_eZej #Z(V(& R odZ^Z]Rc `WWZTZR]p `c oR_PQ RddZX_VV `W dfTY ecfdeVV ( ( ( `c dZ^Z]Rc
`WWZTZR] `c TcVUZe`cd T`^^ZeeVVp$(,+ IYV ?_dfcVUd eYVcVW`cV RcV V_eZe]VU e` df^^Rcj [fUX^V_e eYRe
eYV HV]VTe <`c^nd ?K? ViT]fdZ`_ Zd #+$ eYV T`_ec`]]Z_X ?K? ViT]fdZ`_ R_U #,$ U`Vd _`e Raa]j e` eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( 6e R ^Z_Z^f^& XZgV_ eYV VgZUV_TV eYRe eYV HV]VTe <`c^ Raa]ZVd& Rd
OfcZTY T`_T]fUVU& R WRTefR] UZdafeV ViZded Rd e` hYZTY ?K? ViT]fdZ`_ T`_ec`]d& eYVcVSj cVbfZcZ_X
UV_ZR] `W eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_(
6C&
AOL =XPNPTHR 6C6 2^JR[YPUT 1ULY <UZ /HX 0U\LXHNL MUX ZOL .K\LXYHX_ >XUJLLKPTN
;gV_ ZW eYV `cZXZ_R] ?K? ViT]fdZ`_ Raa]ZVU& hYZTY Ze U`Vd _`e& eYV ?_dfcVcdn RcXf^V_e deZ]]
WRZ]d Rd R ^ReeVc `W ]Rh( 6e SVde W`c eYV ?_dfcVcd& eYVZc RcXf^V_ed cRZdV ^ReVcZR] WRTefR] UZdafeVd
eYRe acVT]fUV df^^Rcj [fUX^V_e Z_ eYVZc WRg`c(
IYV `cZXZ_R] ?K? ViT]fdZ`_ deReVd& Z_ cV]VgR_e aRce& eYRe eYV ?_dfcVcd odYR]] _`e SV ]ZRS]V W`c
9UYY `_ RTT`f_e `W R_j 0RHPS ^RUV RXRZ_de R_ 6TY[XLK >LXYUT ( ( ( Sc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU Sj `c
`_ SVYR]W `W eYV 0USVHT_ `c R_j 6TY[XLK >LXYUT Z_ R_j TRaRTZej&p hZeY o0USVHT_p UVWZ_VU e`
Z_T]fUV Bj`_UV]] R_U Zed dfSdZUZRcZVd& Z_T]fUZ_X Rd oR UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_ f_UVc J_ZeVU HeReVd
SR_\cfaeTj ]Rh(p =R]gZ_ 6WW( ;i( 7 ;_U( +.5 ?_dfcVcdn 7c( Re +*'++( J_UVc Zed a]RZ_ ]R_XfRXV&
eYV ViT]fdZ`_ U`Vd _`e Raa]j SVTRfdV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd _`e oSc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU
Sj `c `_ SVYR]W `Wp Bj`_UV]]4 ?e hRd Sc`fXYe Sj eYV 8`^^ZeeVV `_ SVYR]W `W eYV 9VSe`cdn VdeReVd&
,+
Bj`_UV]]nd F]R_ UVWZ_Vd eYV oBZeZXReZ`_ IcfdeVVp Rd oeYV aVcd`_ `c V_eZej& d`]V]j Z_ eYV TRaRTZej Rd ecfdeVV `W eYV
BZeZXReZ`_ Icfde& dV]VTeVU Sj eYV 8`^^ZeeVV R_U Raac`gVU Sj eYV 7R_\cfaeTj 8`fce(p 78 9`T( ..+2'+ Re ,-(
,*
R_U Ze Zd SVZ_X ^RZ_eRZ_VU Sj eYV BZeZXReZ`_ Icfde `_ SVYR]W `W eYV TcVUZe`cd( IYV ?_dfcVcd Rd\ eYZd
8`fce e` ZX_`cV eYV RTefR] ]R_XfRXV `W eYV ViT]fdZ`_ R_U e` XZgV eYV oSj `c `_ SVYR]W `Wp
]R_XfRXV R_ ViaR_dZgV dT`aV( HaVTZWZTR]]j& eYV ?_dfcVcd T`_eV_U eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X
Zd _`h SVZ_X o^RZ_eRZ_VU Sj `c `_ SVYR]W `W eYV 8`^aR_jp Rd R cVdf]e `W eYV T`_WZc^ReZ`_ `W eYV
9VSe`cdn F]R_& hYZTY eYV ?_dfcVcd RcXfV ecR_dW`c^VU eYV acVgZ`fd]j T`gVcVU 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X Z_e` R T]RZ^ eYRe WR]]d hZeYZ_ eYV dT`aV `W eYV ?K? ViT]fdZ`_( ?_dfcVcdn 7c( Re +.
#dVeeZ_X W`ceY WZgV R]]VXVU WRTed dfaa`ceZ_X eYVZc C`eZ`_& R]] `W hYZTY `TTfccVU Re `c RWeVc eYV
9VSe`cdn F]R_ hRd T`_WZc^VU$(
6d hV dY`h SV]`h& eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd T`gVcVU hYZ]V Ze hRd ac`dVTfeVU Sj
eYV 8`^^ZeeVV& R_U Ze cV^RZ_VU T`gVcVU hYV_ Ze hRd ecR_dWVccVU e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde Re F]R_
T`_WZc^ReZ`_( IYV ?_dfcVcdn RcXf^V_ed e` eYV T`_ecRcj dY`f]U SV cV[VTeVU SVTRfdV eYVj cVW]VTe R
Wf_UR^V_eR] ^Zdf_UVcdeR_UZ_X `W SR_\cfaeTj ]Rh& eYV c`]V `W R TcVUZe`cd T`^^ZeeVV& eYV WRTed
cV]ReZ_X e` eYV 9VSe`cdn 7R_\cfaeTj 8RdV R_U eYVZc F]R_& R_U dfSdeR_eZR] TRdV ]Rh( IYV ?_dfcVcd
R]d` WRZ] e` RUUcVdd eYV `cZXZ_R] ?K? ViT]fdZ`_nd ViTVaeZ`_ W`c R_j o0RHPS eYRe Zd R UVcZgReZgV
RTeZ`_ Sc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU `_ SVYR]W `W eYV 0USVHT_ Sj `_V `c ^`cV aVcd`_d hY` RcV _`e
6TY[XLK >LXYUTY R_U hY` ScZ_X R_U ^RZ_eRZ_ eYV 0RHPS hZeY`fe eYV d`]ZTZeReZ`_& RddZdeR_TV `c
RTeZgV aRceZTZaReZ`_ `W eYV 0USVHT_ `c R_j 6TY[XLK >LXYUTp #eYV o9VcZgReZgV ;iTVaeZ`_p$(
=R]gZ_ 6WW( ;i( 7 ;_U( +.( C`cV`gVc& e` eYV VieV_e R_j R^SZXfZej ViZded cVXRcUZ_X eYV ^VR_Z_X
`W o`_ SVYR]W `Wp `c eYV Raa]ZTReZ`_ `W eYV 9VcZgReZgV ;iTVaeZ`_& dfTY R^SZXfZej ^fde SV
Z_eVcacVeVU Z_ WRg`c `W eYV ?_dfcVUd R_U T`gVcRXV( 6QUVQY& 22 D(N(,U Re -,0& 0./ D(N(H(,U
Re .,-( <`c eYVdV cVRd`_d& eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ dY`f]U SV UV_ZVU R_U eYV ?_dfcVUdn 8c`dd'C`eZ`_
dY`f]U SV XcR_eVU& VgV_ ZW eYV HV]VTe <`c^ UZU _`e Raa]j(
,+
.&
AOL .K\LXYHX_ >XUJLLKPTN DHY <UZ /HXXLK I_ ZOL =XPNPTHR 6C6 2^JR[YPUT
DOLT 6TPZPHRR_ .YYLXZLK I_ ZOL 0USSPZZLL
IYV ?_dfcVcdn RcXf^V_e eYRe eYV ?K? ViT]fdZ`_ Raa]ZVd Zd acV^ZdVU `_ R ^Zdf_UVcdeR_UZ_X
`W eYV SR_\cfaeTj T`_eVie Z_ hYZTY eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd Z_ZeZReVU( 7R_\cfaeTj& R_U Z_
aRceZTf]Rc eYV a]R_ T`_WZc^ReZ`_ ac`TVdd& Z_g`]gVd ^f]eZa]V T`^aVeZ_X T`_deZefV_TZVd dVV\Z_X
cVT`gVcj RXRZ_de R ]Z^ZeVU a``] `W RddVed( 6d dfTY& Ze Zd Z_YVcV_e]j RUgVcdRcZR]( ?_ T`^a]Vi
SR_\cfaeTj TRdVd& eYV Raa`Z_e^V_e `W R_ `WWZTZR] T`^^ZeeVV `W f_dVTfcVU TcVUZe`cd Zd R^`_X eYV
WZcde VgV_ed e` `TTfc& Rd YRaaV_VU Z_ eYV 9VSe`cdn TRdVd( 78 9`T( +1/( IYZd T`^^ZeeVV
cVacVdV_ed eYV Z_eVcVded `W eYV f_dVTfcVU TcVUZe`cd `W eYV UVSe`c#d$ #^R_j `W hY`^ Y`]U T]RZ^d
e`` d^R]] e` [fdeZWj Z_UVaV_UV_e aRceZTZaReZ`_$& dfaVcgZdVd eYV RTeZ`_d `W eYV UVSe`c#d$ Z_
a`ddVddZ`_& R_U dVcgVd Rd eYV acZ^Rcj _VX`eZReZ_X S`Uj W`c eYV W`c^f]ReZ`_ `W R a]R_ `W
cV`cXR_ZkReZ`_( ++ J(H(8( r ++*-#T$5 ?cgZ_X Hf]^VjVc& Ve R](& 8`]]ZVc >R_US``\ W`c 8cVUZe`cdn
8`^^ZeeVVd #,*+*$& t ,(*+ #TZeZ_X >( GVa( D`( 3/'/3/& 3/eY 8`_X(& +de HVdd( .*+ #+311$$(
7VTRfdV R TcVUZe`cd T`^^ZeeVVnd c`]V Zd e` `gVcdVV eYV UVSe`c#d$ Z_ a`ddVddZ`_nd RU^Z_ZdecReZ`_ `W
eYV VdeReV& eYV Z_eVcVded `W eYV T`^^ZeeVV RcV XV_VcR]]j RUgVcdV e` eYV UVSe`c#d$ Z_ a`ddVddZ`_(
?_ Bj`_UV]]nd TRdV& eYV 8`^^ZeeVV RTeVU Z_UVaV_UV_e]j `W eYV 9VSe`cd Wc`^ Zed W`c^ReZ`_(
IYV 8`^^ZeeVV bfZT\]j Z_ZeZReVU R_ Z_gVdeZXReZ`_ `W _f^Vc`fd aRceZVd& Z_T]fUZ_X eYV ?_dfcVUd&
R_U eYV_ d`fXYe RfeY`cZej Wc`^ eYV 7R_\cfaeTj 8`fce e` ScZ_X R_ RUgVcdRcj ac`TVVUZ_X hYV_ eYV
9VSe`cd UVT]Z_VU e` U` d`( 78 9`T( ,*+2( IYV 8`^^ZeeVV _`e `_]j RTeVU Z_UVaV_UV_e]j& Sfe Z_
T`_ecRgV_eZ`_ `W eYV 9VSe`cdn deReVU Z_eVcVded& Rd T`_WZc^VU Sj eYV 7R_\cfaeTj 8`fcend XcR_e `W
deR_UZ_X e` eYV 8`^^ZeeVV( =HH ?PUHFWTHG ,THGLVQTU ,QOO& QI =>7 .PVHTU& 2PF& X& 7Q[HU "2P TH
=>7 .PVHTU&$ 2PF&#& 113 <(,U 3*+& 3*. #,U 8Zc( +32/$ #T`_UZeZ`_Z_X R TcVUZe`cd T`^^ZeeVVnd
deR_UZ_X `_ R WZ_UZ_X eYRe eYV UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_ YRU of_[fdeZWZRS]j WRZ]VU e` ScZ_X dfZe `c
RSfdVU Zed UZdTcVeZ`_ Z_ _`e dfZ_Xp$5 *GHNRKLD ,QOOF]PU ,QTR& X& <LJDU "2P TH *GHNRKLD
,,
,QOOF]PU ,QTR&#& ,2/ 7(G( 2.2& 2// #7R_\c( H(9(D(N( ,**,$ #RWWZc^Z_X R UVTZdZ`_ cVRTYZ_X eYV
dR^V T`_T]fdZ`_ Sj @fUXV =VcSVc& hY` acVdZUVU `gVc eYV 9VSe`cdn SR_\cfaeTj$( IYfd& f_UVc
T`_ec`]]Z_X HVT`_U 8ZcTfZe SR_\cfaeTj ]Rh& eYV 7R_\cfaeTj 8`fcend XcR_e `W deR_UZ_X e` eYV
8`^^ZeeVV VdeRS]ZdYVd eYRe eYV 9VSe`cd UZU _`e T``aVcReV Z_ ScZ_XZ_X eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X
R_U T`_ecRUZTed R_j dfXXVdeZ`_ eYRe Bj`_UV]] e``\ g`]f_eRcj `c T`]]fdZgV RTeZ`_ e` RddZde eYV
8`^^ZeeVV(
/&
AOL >RHTaY 0UTMPXSHZPUT 1PK <UZ AXHTYMUXS ZOL .K\LXYHX_ >XUJLLKPTN PTZU
H 0RHPS b/XU[NOZ UT /LOHRM UMc ZOL 1LIZUXY
6]eY`fXY eYV ?_dfcVcd VWWVTeZgV]j T`_TVUV eYRe eYV ?K? ViT]fdZ`_ UZU _`e Raa]j e` eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hYV_ Ze hRd WZ]VU Sj eYV 8`^^ZeeVV,,& eYV ?_dfcVcd R]]VXV eYRe eYV ?K?
ViT]fdZ`_ _`h acVT]fUVd T`gVcRXV SVTRfdV `W WZgV R]]VXVU WRTed& `TTfccZ_X UfcZ_X `c RWeVc eYV
F]R_nd T`_WZc^ReZ`_& eYRe afca`ceVU]j ^`caYVU eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Z_e` R_ RTeZ`_ o`_
SVYR]W `Wp eYV 9VSe`cd( ?_dfcVcdn 7c( Re +.( IYV ?_dfcVcdn ^`eZ`_ dY`f]U SV UV_ZVU SVTRfdV VRTY
`W eYVdV R]]VXVU WRTed Zd VZeYVc Vcc`_V`fd `c Z_ UZdafeV(,- C`cV Z^a`ceR_e]j& Rd dVe W`ceY SV]`h&
eYV T`_T]fdZ`_ UcRh_ Sj eYV ?_dfcVcdqeYRe eYV 9VSe`cd d`^VY`h g`]f_eRcZ]j RddZdeVU eYV
BZeZXReZ`_ Icfde Z_ T`_eZ_fZ_X eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X a`de'T`_WZc^ReZ`_qZd _`e dfaa`ceVU Sj
eYV f_UZdafeVU WRTefR] cVT`cU cVXRcUZ_X eYV ]ZeZXReZ`_ R_U _VX`eZReZ`_ `W eYV a]R_ `c eYV cV]VgR_e
SR_\cfaeTj ]Rh Z_g`]gZ_X eYV Raa`Z_e^V_e `W R_ VdeReV cVacVdV_eReZgV R_U eYV ecR_dWVc `W RddVed
f_UVc 7R_\cfaeTj 8`UV dVTeZ`_ ++,-(
,,
=HH ?_dfcVcdn 7c( Re ++ #oLYV_ eYV SR_\cfaeTj T`fce T`_WZc^VU Bj`_UV]]nd IYZcU 6^V_UVU F]R_& eYV 8`^^ZeeVV
PQ NQPJHT YRU R_j RfeY`cZej e` RddVce TRfdVd `W RTeZ`_ `_ SVYR]W `W Bj`_UV]]& R_U eYV cZXYe e` RddVce eYVdV TRfdVd `W
RTeZ`_ RXRZ_de eYV P?_UZgZUfR] ?_dfcVUdQ cVgVceVU e` Bj`_UV]](p$ #V^aYRdZd RUUVU$5 HTYf]^R_ 6WW( ;i( C Re ,341'+.
#o6_U hYV_ eYV ]ZeZXReZ`_ ecfde TR^V Z_e` SVZ_X R_U UVWV_dV T`ded hVcV aRZU W`c ^`cV eYR_ R jVRc RWeVc eYV ]ZeZXReZ`_
ecfde hRd TcVReVU& eY`dV R^`f_ed eYRe hVcV aRZU Z_e` ]ZeZXReZ`_ e` T`f_dV] UVWV_UZ_X eYV ]ZeZXReZ`_ ecfde T]RZ^d hRd _`e
]`dPdQ `_ eYV a`]ZTj(p$ #V^aYRdZd RUUVU$(
,-
=HH eYV ?_dfcVUdn dVaRcReV HeReV^V_e `W J_UZdafeVU R_U 9ZdafeVU CReVcZR] <RTed( 7VTRfdV eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ Zd
SRdVU ]RcXV]j `_ UZdafeVU WRTed& eYZd 8`fce& Re R ^Z_Z^f^& dY`f]U UV_j eYVZc ^`eZ`_ W`c df^^Rcj [fUX^V_e f_eZ]
UZdT`gVcj Zd T`^a]VeVU(
,-
IYV ?_dfcVcd hc`_X]j T`_eV_U eYRe eYV F]R_ hRd R g`]f_eRcj TcVReZ`_ `W eYV 9VSe`cd eYRe
Z_gZeVU eYV BZeZXReZ`_ Icfde e` ac`dVTfeV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X RXRZ_de eYV ?_dfcVUd `_ SVYR]W
`W eYV 9VSe`cd( ?_dfcVcdn 7c( Re ++'+,( ?_deVRU& eYV RgRZ]RS]V VgZUV_TV cVXRcUZ_X eYV _VX`eZReZ`_
`W eYV F]R_ cVgVR]d eYRe Ze hRd R Y`e]j T`_eVdeVU U`Tf^V_e eYRe Z_g`]gVU eYV T`^ac`^ZdV `W
^f]eZa]V T`^aVeZ_X Z_eVcVded( IYV 9VSe`cd ac`a`dVU eYVZc WZcde [`Z_e 8YRaeVc ++ a]R_ `W
cV`cXR_ZkReZ`_ `_ HVaeV^SVc ++& ,**3( 78 9`T( ,1.+( <RTVU hZeY TcVUZe`c `S[VTeZ`_d& eYV
9VSe`cd WZ]VU R_ R^V_UVU a]R_ `_ 9VTV^SVc ++& R_U R dVT`_U R^V_UVU a]R_ `_ 9VTV^SVc ,.&
,**3( 78 9`Td( -.-+& -.23( <RTVU hZeY jVe WfceYVc `S[VTeZ`_d& Z_T]fUZ_X `_V WZ]VU Sj eYV
8`^^ZeeVV& UHH 78 9`T( -1+-& eYV 9VSe`cd WZ]VU eh` gVcdZ`_d `W R eYZcU R^V_UVU a]R_ `_ CRcTY
+* R_U CRcTY +/& ,*+*& UHH 78 9`Td( -3-*& -33*& Rd hV]] Rd eh` a]R_ dfaa]V^V_ed `_ 6acZ] /
R_U 6acZ] 2& ,*+*& UHH 78 9`Td( .+.,& .+1*( IYV 9VSe`cdn IYZcU 6^V_UVU F]R_ hRd f]eZ^ReV]j
T`_WZc^VU Sj eYV 7R_\cfaeTj 8`fce `_ 6acZ] ,-& ,*+*( 78 9`Td( ..+2& ..+2'+(
IYV ?_dfcVcdn TYRcRTeVcZkReZ`_ eYVcVW`cV ZX_`cVd eYV ac`]`_XVU R_U T`^a]Vi ]ZeZXReZ`_ R_U
_VX`eZReZ`_d _VTVddRcj e` cVRTY R T`_WZc^RS]V a]R_ `W cV`cXR_ZkReZ`_( C`cV`gVc& R SR_\cfaeTj
cV`cXR_ZkReZ`_ a]R_ ^fde T`_W`c^ e` deRefe`cj cVbfZcV^V_ed cVXRcUZ_X eYV UZdecZSfeZ`_d e` SV
^RUV e` TcVUZe`cd R_U ^fde SV Raac`gVU Sj eYV SR_\cfaeTj R_U UZdecZTe T`fced Z_ `cUVc e` SVT`^V
VWWVTeZgV( ++ J(H(8( rr ++,-& ++,3( 6e Zed ^`de SRdZT ]VgV]& eYV F]R_ hRd R T`fce'Raac`gVU R_U
deRefe`cZ]j'cVbfZcVU deVa Z_ eYV _VX`eZReVU cVd`]feZ`_ `W R ^f]eZefUV `W T`_W]ZTeZ_X& ]ZeZXReVU
Z_eVcVded& _`e R og`]f_eRcjp TcVReZ`_ `W eYV 9VSe`cd(
Bj`_UV]] R_U eYV `eYVc 9VSe`cd YRU e` RTT`^^`UReV S`eY eYV WZ_R_TZR] _VVU W`c R_
ViaVUZeVU SR_\cfaeTj ac`TVVUZ_X R_U eYV 7R_\cfaeTj 8`fcend XcR_e `W deR_UZ_X e` eYV
8`^^ZeeVV( IYVdV WRTe`cd ]Z^ZeVU eYV 9VSe`cdn `aeZ`_d R_U decV_XeYV_VU eYV 8`^^ZeeVVnd
SRcXRZ_Z_X a`hVc( IYV cVdf]e `W eYZd ac`TVdd hRd R a]R_ eYRe ac`gZUVU W`c eYV TcVReZ`_ `W W`fc
,.
a`de'cV`cXR_ZkReZ`_ ecfded eYRe T`]]VTeZgV]j h`f]U SV RfeY`cZkVU e` RU^Z_ZdeVc eYV T]RZ^d eYRe
cV^RZ_VU f_cVd`]gVU Re T`_WZc^ReZ`_& Z_T]fUZ_X eY`dV RddVceVU Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( =HH
78 9`T( ..+2'+(
IYV ?_dfcVcd RcXfV eYRe eYV ecR_dWVc `W eYV f_cVd`]gVU 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X T]RZ^d R_U
eYV Raa`Z_e^V_e `W eYV BZeZXReZ`_ IcfdeVV& S`eY afcdfR_e e` 7R_\cfaeTj 8`UV dVTeZ`_ ++,-&
T`_deZefeVU R_ o`cUZ_Rcjp `c og`]f_eRcjp T`_ecRTefR] RddZX_^V_e(,. ?_dfcVcdn 7c( Re +2( >`hVgVc&
eYV 7R_\cfaeTj 8`UV cVbfZcVU eYV F]R_ e` ac`gZUV RUVbfReV ^VR_d W`c Zed Z^a]V^V_eReZ`_&
Z_T]fUZ_X eYV WZ_R] UZda`dZeZ`_ `W R]] VdeReV ac`aVcej( ++ J(H(8( r ++,-#R$#.$( 7VTRfdV eYV
8`^^ZeeVVnd cV^RZ_Z_X T]RZ^d hVcV _`e dVee]VU acV'T`_WZc^ReZ`_ R_U TcVUZe`c T`^^ZeeVVd
ejaZTR]]j UZdd`]gV fa`_ T`_WZc^ReZ`_ `W R a]R_ `W cV`cXR_ZkReZ`_& eYV dVTeZ`_ ++,- ecR_dWVc hRd
_VTVddRcj e` ^VVe eYV deRefe`cj ^R_UReV eYRe R oa]R_ dYR]] ( ( ( ac`gZUV RUVbfReV ^VR_d W`c eYV
a]R_nd Z^a]V^V_eReZ`_& dfTY Rd ( ( ( #7$ ecR_dWVc `W R]] `c R_j aRce `W eYV ac`aVcej `W eYV VdeReV e`
`_V `c ^`cV V_eZeZVd& hYVeYVc `cXR_ZkVU SVW`cV `c RWeVc T`_WZc^ReZ`_ `W dfTY a]R_ ( ( ( (p
++ J(H(8( r ++,-#R$#/$( 6e eYV cZd\ `W UV]RjZ_X eYVZc V^VcXV_TV Wc`^ SR_\cfaeTj Z_UVWZ_ZeV]j& Re
,.
?_Via]ZTRS]j& eYV ?_dfcVcd deReV eYRe eYV f_cVd`]gVU T]RZ^d Wc`^ eYV EcZXZ_R] 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X gVdeVU hZeY
eYV 9VSe`cd Re d`^V Z_UVeVc^Z_ReV eZ^V acZ`c e` T`_WZc^ReZ`_ afcdfR_e e` eYV 7R_\cfaeTj 8`UVnd UVWRf]e ac`gZdZ`_ Re
dVTeZ`_ ++.+#S$( ?_dfcVcdn 7c( Re 1& ++& +.( IYV `aa`dZeV Zd eYV TRdV4 dVTeZ`_ ++.+#S$ ac`gZUVd eYRe 6!&"5$&/2 #1
.2)&04*1& /0.3*%&% *- 2)& /+#- .0 2)& .0%&0 $.-'*0,*-( 2)& /+#-& eYV T`_WZc^ReZ`_ `W R a]R_ gVded R]] `W eYV ac`aVcej
`W eYV VdeReV Z_ eYV UVSe`c(p #;^aYRdZd RUUVU($ IYV T]RZ^d Re R]] eZ^Vd acZ`c e` T`_WZc^ReZ`_ `W eYV F]R_ hVcV
ac`aVcej `W eYV SR_\cfaeTj VdeReV& R_U eYVj _VgVc cVgVceVU e` eYV 9VSe`cd( F]R_ dVTeZ`_ /(1 dZ^a]j ecR_dWVcd eYV
f_cVd`]gVU T]RZ^d #R_U ac`dVTfeZ`_ R_U T`_ec`] `W eYV EcZXZ_R] 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X$ Wc`^ `_V VdeReV
cVacVdV_eReZgV e` R_`eYVc #eYV 8`^^ZeeVV e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde$ e` T`_eZ_fV e` SV ac`dVTfeVU `_ SVYR]W `W eYV
TcVUZe`cd( 78 9`T( ..+2'+ r /(1( IYV 8`_WZc^ReZ`_ EcUVc dVed W`ceY eYV dR^V( 78 9`T( ..+2( IYfd& eYV F]R_ R_U
8`_WZc^ReZ`_ EcUVc ^R\V T]VRc eYRe eYV f_cVd`]gVU T]RZ^d Wc`^ eYV EcZXZ_R] 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X UZcVTe]j gVdeVU
Z_ eYV BZeZXReZ`_ Icfde `_ `c SVW`cV eYV ;WWVTeZgV 9ReV Sj `aVcReZ`_ `W dVTeZ`_ ++,-& R_U _VgVc ogVdeVUp Z_ eYV
9VSe`cd f_UVc eYV UVWRf]e ac`gZdZ`_d `W dVTeZ`_ ++.+#S$( =HH 0WVVODP X& 6DTVLP "2P TH <DLNYQTMU ,QTR&#& -,/ 7(G(
1*3& 1+1 #7R_\c( 9( CU( ,**/$ #ecR_dWVc Z_ RTT`cUR_TV hZeY dVTeZ`_ ++,-#S$#-$#7$ acVgV_ed R T]RZ^ Wc`^
ocVgVcePZ_XQ e` eYV UVSe`c& eYV TcVUZe`c& `c `eYVchZdV TVRdPZ_XQ e` RTTcfV e` eYV SV_VWZe `W R]] TcVUZe`cd Z_ eYV
SR_\cfaeTj TRdV(p$(
,/
YfXV T`de e` eYV VdeReV& eYV 9VSe`cd YRU e` ac`gZUV R hRj Z_ eYV F]R_ e` acVdVcgV eYV 8`^^ZeeVVnd
RSZ]Zej e` T`_eZ_fV e` afcdfV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X `_ SVYR]W `W eYV VdeReV R_U Zed TcVUZe`cd( ,/
7R_\cfaeTj 8`UV dVTeZ`_ ++,- deReVd eYRe Ze Raa]ZVd oP_Q`ehZeYdeR_UZ_X R_j `eYVchZdV
Raa]ZTRS]V _`_SR_\cfaeTj ]Rh(p,0 CR_j WVUVcR] T`fced YRgV Z_eVcacVeVU eYV _RefcV `W ecR_dWVcd
R_U Raa`Z_e^V_ed ^RUV afcdfR_e e` dVTeZ`_ ++,-( ?_ `_V `W eYV WZcde R_U ]VRUZ_X TRdVd& ,LVLFQTR
*FFHRVDPFH ,Q& X& <QELUQP "2P TH =YHHVYDVHT#& 22. <(,U +-,-& +-,1',2 #+*eY 8Zc( +323$
#o=YHHVYDVHTp$& eYV T`fce YV]U eYRe dVTeZ`_ ++,- Wf_UR^V_eR]]j R]eVcVU WVUVcR] ]Rh X`gVc_Z_X eYV
a`de'T`_WZc^ReZ`_ deRefd `W eYV SR_\cfaeTj VdeReVnd d`'TR]]VU oRg`ZUR_TV T]RZ^d&p hYZTY Z_T]fUV
oWcRfUf]V_e ecR_dWVcp T]RZ^d f_UVc ++ J(H(8( r /.2 dfTY Rd eY`dV RddVceVU Z_ eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X(,1 FcZ`c e` eYV V_RTe^V_e `W dVTeZ`_ ++,-& Rg`ZUR_TV a`hVcd T`f]U `_]j SV ViVcTZdVU
Sj R SR_\cfaeTj ecfdeVV `c R UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_ UfcZ_X eYV aV_UV_Tj `W eYV SR_\cfaeTj(
=YHHVYDVHT& 22. <(,U Re +-,1',2( HVTeZ`_ ++,- hRd V_RTeVU e` aVc^Ze oeYV Z_eVcVdeVU aRceZVdp Z_
R SR_\cfaeTj TRdV e` odV]VTe R ^fefR]]j RXcVVRS]V cVacVdV_eReZgV `W eYV VdeReVp e` oV_W`cTV T]RZ^d
`W eYV VdeReVp RWeVc T`_WZc^ReZ`_( 2G( Re +-,1& +--*5 UHH <DLNYQTMU& -,/ 7(G( Re 1+3 #HVTeZ`_
,/
IYV ?_dfcVcd cV]j `_ eYV TYRcRTeVcZkReZ`_d `W @fUXV GZTYRcU @( Hf]]ZgR_ Z_ eYV cV^R_U `cUVc Rd VgZUV_TV eYRe eYV
BZeZXReZ`_ Icfde 6XcVV^V_e R_U eYV F]R_ RcV omR T`_ecRTe SVehVV_ Bj`_UV]] R_U Zed TcVUZe`cdnp R_U eYVcVW`cV YRgV
om]Zee]V e` dRj RS`fe hYVeYVc eYV BZeZXReZ`_ Icfde deR_Ud Z_ Bj`_UV]]nd dY`Vd(np ?_dfcVcdn 7c( Re +2 #bf`eZ_X *O& ,DU&
,Q& QI <HDGLPJ$ 9D& X& 0HNE& D`( ++ 8Zg( 3,00& ,*+- J(H( 9Zde( B;M?H 111--& Re %++'+, #H(9(D(N( CRj +0& ,*+-$$(
LYVeYVc eYV BZeZXReZ`_ Icfde 6XcVV^V_e `c F]R_ cVdf]eVU Z_ R T`_ecRTefR] RddZX_^V_e `c d`^V `eYVc W`c^ `W
g`]f_eRcj RddZdeR_TV hRd _`e Wf]]j ScZVWVU Sj eYV aRceZVd( ?_deVRU& eYV cV]VgR_e bfVdeZ`_ X`gVc_Z_X cV^R_U hRd
hYVeYVc eYV ?_dfcVcdn T`^a]RZ_e cRZdVU R WVUVcR] bfVdeZ`_( 6]eY`fXY eYV BZeZXReZ`_ Icfde 6XcVV^V_e R_U F]R_ RcV
T`_ecRTed SVehVV_ eYV 9VSe`cd& eYVZc TcVUZe`cd& R_U R]] `eYVc aRceZVd Z_ eYV 7R_\cfaeTj 8RdV& eYVdV U`Tf^V_ed V^a]`j
eYV ]VXR] R_U VbfZeRS]V cZXYed& a`hVcd& R_U UfeZVd `W SR_\cfaeTj ]Rh e` Z^a]V^V_e eYV deRefe`cj cVbfZcV^V_ed W`c R
a]R_ f_UVc eYV 7R_\cfaeTj 8`UV( IYVcVW`cV& eYRe eYV a]R_ U`Tf^V_ed RcV T`_ecRTed U`Vd _`e R_dhVc hYRe RcV eYV
]VXR] T`_dVbfV_TVd `W ecR_dWVccZ_X RddVed R_U ^R\Z_X Raa`Z_e^V_ed afcdfR_e e` 7R_\cfaeTj 8`UV dVTeZ`_ ++,-(
,0
IYV IYZcU 8ZcTfZe cVTV_e]j YV]U eYRe oeYV a]RZ_ ]R_XfRXV `W r ++,-#R$ VgZ_TVd 8`_XcVddnd T]VRc Z_eV_e e` acVV^ae
PT`_W]ZTeZ_XQ deReV ]Rh(p 2P TH /HG&%6QJWN 0NQEDN 2PF&& 02. <(-U -//& -03 #-U 8Zc( ,*+,$(
,1
=HH 8`^a]( tt -/& 02'1- " ;i( D5 ++ J(H(8( rr /..& /.2& //*( 6g`ZUR_TV T]RZ^d RcV SRdVU Z_ aRce `_ TcVUZe`cdn
cZXYed f_UVc deReV ]Rh eYRe RcV dfaVcdVUVU Sj eYV 7R_\cfaeTj 8`UV& hYZTY cVdVcgVd Rg`ZUR_TV a`hVcd& UfcZ_X eYV
aV_UV_Tj `W eYV SR_\cfaeTj& e` eYV SR_\cfaeTj ecfdeVV `c eYV UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_( <DLNYQTMU& -,/ 7(G( Re 1+.'+/&
1,*',+( 6g`ZUR_TV T]RZ^d eYfd SV]`_X e` eYV VdeReV hZeY`fe SVZ_X ac`aVcej `W eYV UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_( 6 ecfdeVV&
UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_& `c VdeReV cVacVdV_eReZgV ^Rj `_]j RddVce dfTY Rg`ZUR_TV T]RZ^d W`c eYV SV_VWZe `W TcVUZe`cd( 2G&
,0
++,-#S$#-$ oViacVdd]j R]]`hd eYV VdeReV e` ViZde Pa`de'T`_WZc^ReZ`_Q hZeY cVdaVTe e` eY`dV T]RZ^d
eYRe RcV acVdVcgVU Sj eYV a]R_& R_U eYV gVdeZXV `W eYV VdeReV ViZded Z_ eYV cVacVdV_eReZgV& hY` eR\Vd
`_ R TRaRTZej dZ^Z]Rc e` eYRe `W R ecfdeVV(p$(
?_UVVU& =YHHVYDVHT R_U Zed ac`XV_j VdeRS]ZdY eYRe R XcR_e `W deR_UZ_X e` R cVacVdV_eReZgV
`W eYV VdeReV e` afcdfV R T]RZ^ RQUV%FQPILTODVLQP afcdfR_e e` dVTeZ`_ ++,-#S$#-$#7$ Zd _`e R_
oRddZX_^V_e&p Rd R]]VXVU Sj eYV ?_dfcVcd( =HH$ H&J&& 6HVTQ& ,THGLVQTU] >TWUV X&
9TLFHYDVHTKQWUHFQQRHTU$ 559& .0- <( Hfaa( ,U ++3-& ++32'33 #;(9( LRdY( ,**0$
#o6HVTQRQNLVDPp$( ?_ 6HVTQRQNLVDP& eYV ZddfV hRd hYVeYVc eYV Raa`Z_e^V_e `W R ecfdeVV R_U eYV
ecR_dWVc `W R T]RZ^ e` R ecfde afcdfR_e e` dVTeZ`_ ++,- gZ`]ReVU R o_`_RddZX_^V_ep T]RfdV Z_ eYV
UVWV_UR_end V_XRXV^V_e ]VeeVcd( IYV T`fce YV]U eYV ecR_dWVc `W eYV T]RZ^ hRd _`e R_
oRddZX_^V_ep4
PIYVQ 7R_\cfaeTj 8`UV ac`gZUVd eYRe R cV`cXR_ZkReZ`_ a]R_ o^Rj ac`gZUV W`c eYV
cVeV_eZ`_ R_U V_W`cTV^V_e Sj eYV UVSe`c& Sj eYV ecfdeVV& `c Sj R cVacVdV_eReZgV `W
eYV VdeReV Raa`Z_eVU W`c dfTY R afca`dV& `W R_jp T]RZ^ `c Z_eVcVde `W eYV UVSe`c(
++ J(H(8( r ++,-#S$#-$#7$( IYV Raa`Z_e^V_e `W R eYZcU aRcej e` V_W`cTV R UVSe`cnd
]VXR] T]RZ^d eYfd U`Vd _`e _VTVddRcZ]j VWWVTe R_ RddZX_^V_e `W eYV T]RZ^d( GReYVc&
T`fced dY`f]U W`]]`h R TRdV'Sj'TRdV Raac`RTY Z_ UVeVc^Z_Z_X hYVeYVc R_
Raa`Z_eVU aRcej Zd dVcgZ_X Rd R_ RddZX_VV `c Rd R cVacVdV_eReZgV `W eYV VdeReV(
2G& #TZeReZ`_d `^ZeeVU$( 6HVTQRQNLVDP ac`gZUVd R eh`'ac`_X eVde W`c UVeVc^Z_Z_X hYVeYVc R eYZcU
aRcej Raa`Z_eVU e` afcdfV R T]RZ^ a`de'T`_WZc^ReZ`_ bfR]ZWZVd Rd R ocVacVdV_eReZgV `W eYV VdeReVp
R_U _`e R_ oRddZX_VVp4 #+$ ohYVeYVc cVT`gVcj Sj eYV Raa`Z_eVU aRcej h`f]U SV_VWZe eYV UVSe`cnd
VdeReV R_U Zed f_dVTfcVU TcVUZe`cdp R_U #,$ ohYVeYVc eYV Raa`Z_e^V_e Z_ bfVdeZ`_ hRd Raac`gVU
Sj eYV SR_\cfaeTj T`fce(p 2G& Re ++335 UHH DNUQ =YHHVYDVHT& 22. <(,U Re +-,0',1(
?_ 6HVTQRQNLVDP& eYZd eVde hRd VRdZ]j dReZdWZVU4 eYV SR_\cfaeTj T`fce YRU oRaac`gVU eYV
@`Z_e GV`cXR_ZkReZ`_ F]R_& hYZTY Z_T`ca`cReVPUQ eYV Icfde 6XcVV^V_e&p eYV oRZ^ `W VdeRS]ZdYZ_X
eYV Icfded hRd e` ]ZbfZUReV PeYV UVSe`cdnQ RddVed W`c eYV SV_VWZe `W eYVZc TcVUZe`cd&p R_U R
ocVWVcV_TV e` HVTeZ`_ ++,- Z_ eYV ecfde RXcVV^V_e ( ( ( ^R_ZWVdePVUQ R T]VRc Z_eV_e e` Raa`Z_e eYV
,1
Icfded Rd cVacVdV_eReZgVd& cReYVc eYR_ RddZX_VVd& `W eYV UVSe`cdn T]RZ^d(p .0- <( Hfaa( ,U Re ++33'
+,**( IY`dV dR^V WRTed RcV acVdV_e YVcV( IYV ecR_dWVc `W eYV f_cVd`]gVU T]RZ^d Wc`^ eYV
EcZXZ_R] 8`^a]RZ_e e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde hRd _`e R_ o`cUZ_Rcjp `c og`]f_eRcj T`_ecRTefR]
RddZX_^V_e(p ?_deVRU& eYV T]RZ^d hVcV oecR_dWVcPcVUQ& RddZX_PVUQ& R_U UV]ZgVcPVUQ e` eYV BZeZXReZ`_
Icfdep afcdfR_e e` eYV dfaVcdVUZ_X SR_\cfaeTj a`hVcd `W dVTeZ`_ ++,-( =HH$ H&J&& 3HYHN
<HFQXHT[$ 5&9& X& =MDGGHP$ *TRU$ =NDVH$ 6HDJKHT ! /NQO "2P TH CDNH ,QTR&#& 6Ug( D`( -3/'-/33&
+330 7R_\c( B;M?H +3-- #7R_\c( D(9( IVi( HVae( /& +330$ #deReV ]Rh ac`YZSZeZ_X eYV RddZX_^V_e
`W R ]VXR] ^R]acRTeZTV T]RZ^ hRd acVV^aeVU f_UVc dVTeZ`_ ++,-$5 9DTTHVV X& 7DV]N ,HPVWT[ /LP&
.PVHTU&$ 2PF&& D`( ,4*.'8K'.23& ,**0 J(H( 9Zde( B;M?H +032, Re %+.'+0 #H(9( EYZ` CRc( ,-&
,**0$ #W`]]`hZ_X 3HYHN <HFQXHT[ R_U _`eZ_X eYRe oPeQYV RddZX_^V_e UZU _`e TYR_XV eYV SV_VWZTZR]
`h_Vcd `W eYV T]RZ^d& eYV VdeReVnd TcVUZe`cdp$5 UHH DNUQ ,LTMD X& 7DV]N ?PLQP /LTH 2PU& ,Q& QI
9LVVUEWTJK$ 9D&& D`( ,*,/*'D8& ,**. 9V]( 8Y( B;M?H ++2& Re %-. #9V]( 8Y( 6fX( 0& ,**.$ #hYV_
R 7R_\cfaeTj 8`fce fdVd Zed VbfZeRS]V a`hVcd e` T`_WVc UVcZgReZgV deR_UZ_X `_ R TcVUZe`cd
T`^^ZeeVV& eYV TcVUZe`cd T`^^ZeeVV oZd _`e R_ RddZX_VVp$(,2 EeYVc T`fced dZ^Z]Rc]j YRgV YV]U eYRe
ecR_dWVcd afcdfR_e e` dVTeZ`_ ++,- RcV WcVV `W ]Z^ZeReZ`_d Z^a`dVU Sj deReV ]Rh `c T`_ecRTe( =HH$
H&J&& 2P TH /HG&%6QJWN 0NQEDN 2PF&& -2/ 7(G( /0*& /00& /1+ #7R_\c( 9( 9V]( ,**2$ #oZ_dfcR_TV
a`]ZTZVd RcV ac`aVcej `W PeYV SR_\cfaeTjQ VdeReVdp R_U oeYVZc ecR_dWVc e` eYV r /,.#X$ ecfde Zd
aVc^ZeeVU _`ehZeYdeR_UZ_X R_eZ'RddZX_^V_e T]RfdVd Z_ ( ( ( eYV a`]ZTZVd `c Raa]ZTRS]V deReV ]Rh Sj
gZcefV `W r ++,-#R$#/$ R_U r /.+#T$#+$& Rd Raa]ZTRS]Vp$& DII]G& .*, 7(G( 0,/ #9( 9V]( ,**3$& DII]G&
02. <(-U -// #-U 8Zc( ,*+,$(
,2
,I& *RRNHVTHH =SWDTH 2 5VG& 9]UKLR X& 8],QPPQT ! 1DPPDP& /1/ D(L(,U +*,& +*/'*0 #CZ__( +332$ #deReV ]Rh
ac`YZSZeZ_X RddZX_^V_e `W R T]RZ^ hRd _`e gZ`]ReVU SVTRfdV o^VeY`U Sj hYZTY PeYV VdeReV cVacVdV_eReZgVQ RTbfZcVU
RfeY`cZej `gVc eYV ^R]acRTeZTV T]RZ^ hRd ^`cV R\Z_ e` ecR_dWVc Sj eYV `aVcReZ`_ `W ]Rh& cReYVc eYR_ Sj R_ `fecZXYe
RddZX_^V_ep5 o^VcV]j Z_gVdeZ_X R cVacVdV_eReZgV Pf_UVc r ++,-#S$Q hZeY cVda`_dZSZ]Zej e` afcdfV R T]RZ^ SV]`_XZ_X e`
eYV SR_\cfaeTj VdeReV U`Vd _`e Sj ZedV]W T`_deZefeV R_ RddZX_^V_ep$(
,2
6d R ^ReeVc `W ]Rh& eYV BZeZXReZ`_ Icfde U`Vd _`e odeR_UPQ Z_ eYV dY`Vd `W Bj`_UV]] Rd R
^ReeVc `W `cUZ_Rcj acZ_TZa]Vd `W T`_ecRTe ]Rh&p R_U RcV _`e ^RZ_eRZ_Z_X eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X
o`_ SVYR]W `Wp eYV 9VSe`cd( ?_dfcVcdn 7c( Re +2( ?_deVRU& eYV BZeZXReZ`_ Icfde Zd dZ^a]j T`_eZ_fZ_X
e` ^RZ_eRZ_ R_ RTeZ`_ o`_ SVYR]W `W eYV VdeReVdp R_U eYVZc TcVUZe`cd eYRe hRd T`gVcVU hYV_ WZcde
WZ]VU R_U cV^RZ_d T`gVcVU RWeVc SVZ_X ecR_dWVccVU Sj `aVcReZ`_ `W SR_\cfaeTj ]Rh( IYVcVW`cV& eYV
?K? ViT]fdZ`_ U`Vd _`e SRc T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X(
0&
AOL 6TY[XLXY =MMLX <U 2\PKLTJL ZU 2YZHIRPYO ZOHZ ZOL 1LIZUXYa !)' ;PRRPUT
>H_SLTZ DHY ;HKL bZU 3PTHTJL ZOL >XUYLJ[ZPUT HTK ;HPTZLTHTJL UMc ZOL
.K\LXYHX_ >XUJLLKPTN
?_ R_ VWW`ce e` dY`VY`c_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Z_e` eYV dT`aV `W eYV `cZXZ_R] ?K?
ViT]fdZ`_& eYV ?_dfcVcd ^ZdTYRcRTeVcZkV R F]R_ ac`gZdZ`_ ac`gZUZ_X W`c R aRj^V_e `W !,* ^Z]]Z`_
Sj eYV 9VSe`cd( ?_dfcVcdn 7c( Re ,& 2& +.( IYV ?_dfcVcd T`_eV_U eYRe eYZd aRj^V_e hRd ^RUV oe`
WZ_R_TV eYV ac`dVTfeZ`_ R_U ^RZ_eV_R_TV `W PeYV BZeZXReZ`_ IcfdendQ RTeZ`_ RXRZ_de eYV Bj`_UV]]
UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd(p 2G( FfcdfR_e e` eYV F]R_& Y`hVgVc& eYV R^`f_e hRd aRZU Sj eYV T`^SZ_VU
9VSe`cd& Z_T]fUZ_X U`kV_d eYRe RcV _`e Z_dfcVUd& W`c UZdecZSfeZ`_ Sj eYV 8cVUZe`c GVacVdV_eReZgV e`
S`eY eYV BZeZXReZ`_ Icfde R_U B7 8cVUZe`c Icfde( IYV ?_dfcVcd TZeV _` VgZUV_TV cVW]VTeZ_X Y`h
^fTY& ZW R_j& `W eYV !,* ^Z]]Z`_ hRd T`_ecZSfeVU Sj eY`dV 9VSe`cd eYRe RcV R]d` Z_dfcVUd& Y`h
^fTY hRd R]]`TReVU e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde& `c Y`h ^fTY `W hYRe ^Rj YRgV SVV_ R]]`TReVU hRd
fdVU e` ac`dVTfeV T]RZ^d RXRZ_de eYV ?_dfcVUd& cReYVc eYR_ `eYVc T]RZ^d(
;gV_ ZW Z_dfcVU 9VSe`cd T`_ecZSfeVU d`^V `c R]] `W eYV !,* ^Z]]Z`_ R_U eYV BZeZXReZ`_
Icfde hRd R]]`TReVU R dZkRS]V a`ceZ`_& eYV BZeZXReZ`_ Icfde Zd afcdfZ_X _f^Vc`fd RUUZeZ`_R] TRfdVd
`W RTeZ`_ RXRZ_de `eYVc eYZcU aRceZVd( HTYf]^R_ 6WW( ;i( @ r .(,( <`c ViR^a]V& Z_ R dVaRcReV
RUgVcdRcj ac`TVVUZ_X& eYV BZeZXReZ`_ Icfde Zd afcdfZ_X T]RZ^d e` T]Rh SRT\ UZgZUV_Ud aRZU e`
,3
Bj`_UV]]nd acV'CVcXVc dYRcVY`]UVcd #o6UUZeZ`_R] FcVWVcV_TV 8]RZ^dp$( ,3 IYVdV T]RZ^d RcV ]Z\V]j
e` cVbfZcV ^`cV WZ_R_TZR] cVd`fcTVd SVTRfdV eYVj hVcV Z_ZeZReVU a`de'T`_WZc^ReZ`_ R_U RcV _`gV]
R_U eZ^V'T`_df^Z_X& hYZ]V eYV T]RZ^d RXRZ_de eYV ?_dfcVUd YRU eYV SV_VWZe `W VieV_dZgV acV'
T`_WZc^ReZ`_ UZdT`gVcj Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( .&J&& 78 9`T( ,+2/ t +-( C`cV`gVc& eYV
9VSe`cd ^RZ_eRZ_ R SV_VWZTZRcj Z_eVcVde Z_ eYV 6UUZeZ`_R] FcVWVcV_TV 8]RZ^d( <fceYVc^`cV& eYV
BZeZXReZ`_ Icfde Zd deZ]] afcdfZ_X Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X gRcZ`fd T]RZ^d RXRZ_de ++ d`'TR]]VU
o6TTVdd 9VWV_UR_edp T`__VTeVU hZeY BV`_RcU 7]RgRe_Z\ R_U 6TTVdd ?_UfdecZVd( 6F 9`T( /32
tt ,-'-.& /.'02( <Z_R]]j& eYV 8cVUZe`c GVacVdV_eReZgV ^fde Z_Tfc dfSdeR_eZR] RU^Z_ZdecReZgV T`ded
e` ^RZ_eRZ_ eYV eh` TcVUZe`c ecfded& Z_T]fUZ_X _`_']RhjVc ac`WVddZ`_R] WVVd W`c eYV T]RZ^
RU^Z_ZdecRe`cd& ecfdeVV& R_U RUgZd`cj S`RcU ^V^SVcd e` ac`TVdd T]RZ^d R_U ^R\V UZdecZSfeZ`_d e`
TcVUZe`cd( ?e Zd eYVcVW`cV _`e T]VRc `_ eYV TfccV_e cVT`cU eYRe R_j a`ceZ`_ `W eYV !,* ^Z]]Z`_q]Ve
R]`_V eYV V_eZcV df^& Rd eYV ?_dfcVcd Rd\ eYZd 8`fce e` T`_T]fUVqZd RTefR]]j SVZ_X fdVU e`
ac`dVTfeV T]RZ^d RXRZ_de eYV ?_dfcVUd( 6TT`cUZ_X]j& R dZX_ZWZTR_e WRTefR] UZdafeV ViZded
acVT]fUZ_X V_ecj `W df^^Rcj [fUX^V_e Z_ WRg`c `W eYV ?_dfcVcd(
<`c R]] `W eYV RS`gV cVRd`_d& eYV T`_WZc^ReZ`_ `W eYV 9VSe`cdn F]R_ R_U eYV ecR_dWVc `W eYV
T]RZ^d Z_ eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde cVW]VTe eYV cVd`]feZ`_ `W R Y`e]j
T`_eVdeVU R_U RUgVcdRcZR] ac`TVdd eYRe Wf]WZ]]VU eYV deRefe`cj cVbfZcV^V_ed `W a]R_ T`_WZc^ReZ`_(
,I& 2P TH >KH ,QNWOELD 0DU =[U&$ 2PF&& ,,. 7(G( /.*& /.2 #7R_\c( 9( 9V]( +332$ #RT\_`h]VUXZ_X
eYRe a]R_ T`_WZc^ReZ`_ hRd oeYV cVdf]e `W T`^a]Vi& RUgVcdRcZR] R_U VieV_UVU _VX`eZReZ`_d R_U
]VXR] ^R_VfgVcZ_Xd R^`_X eYV aRceZVd Z_ Z_eVcVde&p Rd Zd ejaZTR] `W 8YRaeVc ++ TRdVd$( 8]VRc]j&
_`eYZ_X cVdf]eZ_X Wc`^ eYV T`_WZc^ReZ`_ TR_ SV TYRcRTeVcZkVU Rd og`]f_eRcj(p 6TT`cUZ_X]j& eYV
?_dfcVUd dY`f]U SV XcR_eVU df^^Rcj [fUX^V_e eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd _`e SRccVU Sj
,3
=HH .GYDTG =& AHLUIHNPHT$ DU >TWUVHH QI VKH 5+ 5LVLJDVLQP >TWUV X& *NITHG < 1QIIODP ,KDTNHU =FKYDE ! ,Q& 2PF&
,WUV& 2<* ,QPVTLEWVQT[$ HV DN& #6Ug( Fc`( D`( +*'*//,/$(
-*
eYV `cZXZ_R] ?K? ViT]fdZ`_ R_U eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ dY`f]U SV UV_ZVU( 6e R ^Z_Z^f^& eYV
?_dfcVcd YRgV _`e ^Ve eYVZc SfcUV_ `W VdeRS]ZdYZ_X eYc`fXY f_UZdafeVU WRTed eYRe eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X Zd SVZ_X ^RZ_eRZ_VU o`_ SVYR]W `Wp eYV 9VSe`cd(
1&
@[IYZHTZPHR 0HYL 9H] 2YZHIRPYOLY ZOHZ ZOL .K\LXYHX_ >XUJLLKPTN 6Y <UZ
/HXXLK I_ ZOL =XPNPTHR 6C6 2^JR[YPUT
IYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ R]d` dY`f]U SV UV_ZVU SRdVU `_ R a]RZ_ cVRUZ_X `W Zed eVc^d( ?e Zd
hV]]'dVee]VU eYRe F`]ZTj ViT]fdZ`_d ^fde SV decZTe]j T`_decfVU hZeY R]] R^SZXfZeZVd cVd`]gVU
RXRZ_de eYV Z_dfcVc( +HNV 9DLPVLPJ& +** D(N( ,U Re -2-& 10- D(N(H( ,U Re 13,( J_UVc Zed a]RZ_
]R_XfRXV& eYV ViT]fdZ`_ U`Vd _`e Raa]j SVTRfdV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd _`e oSc`fXYe `c
^RZ_eRZ_VU `_ SVYR]W `Wp Bj`_UV]]4 ?e hRd Sc`fXYe Sj eYV 8`^^ZeeVV `_ SVYR]W `W eYV 9VSe`cdn
VdeReVd& R_U Zd SVZ_X ^RZ_eRZ_VU Sj eYV BZeZXReZ`_ Icfde `_ SVYR]W `W eYV TcVUZe`cd( IYV
8`^^ZeeVV R_U VdeReV& Rd hV]] Rd eYV BZeZXReZ`_ Icfde R_U TcVUZe`cd& RcV UZdeZ_Te V_eZeZVd Wc`^
Bj`_UV]]( ?_UVVU& _f^Vc`fd T`fced Z_eVcacVeZ_X eYV Raa]ZTReZ`_ `W R_ ?K? ViT]fdZ`_ e` T]RZ^d
Sc`fXYe Sj SR_\cfaeTj ecfdeVVd& TcVUZe`cdn T`^^ZeeVVd& R_U `eYVc dZ^Z]Rc SR_\cfaeTj V_eZeZVd YRgV
YV]U eYRe dfTY aRceZVd RcV _`e ?_dfcVUd R_U U` _`e ScZ_X T]RZ^d `_ SVYR]W `W ?_dfcVUd& Sfe cReYVc
ScZ_X dfTY T]RZ^d `_ SVYR]W `W eYV TcVUZe`cd eYV^dV]gVd `c eYV SR_\cfaeTj VdeReV& hYZTY Zd R
dVaRcReV ]VXR] V_eZej( =HH$ H&J&& 2P TH ,PV[& =HDV =VQTHU$ 2PF&& ,2* 7(G( -+3& -,/ #7R_\c( H(9(D(N(
,**,$ #oP6Q_j RcXf^V_e W`f_UVU `_ eYV acV^ZdV eYRe R IcfdeVV RddVceZ_X T]RZ^d W`f_UVU `_ eYV
cZXYed `W eYV 9VSe`c Rddf^Vd eYV ZUV_eZej `W eYV 9VSe`c ViYZSZed eYV ac`a`_V_end ]RT\ `W
f_UVcdeR_UZ_X `W eYV 7R_\cfaeTj 8`UV R_U eYV deRefe`cj c`]V R_U Ufej `W R ecfdeVV Raa`Z_eVU
afcdfR_e e` eYV Raa]ZTRS]V dVTeZ`_d `W eYV 7R_\cfaeTj 8`UV(p$5 2P TH 5DOLPDVH 4LPJGQO& 6Ug(
D`( *1'*+13,'6@8& ,**2 7R_\c( B;M?H 2*/& Re %+, #7R_\c( H(9( <]R( CRc( +-& ,**2$ #R
SR_\cfaeTj ecfdeVV ac`dVTfeVd T]RZ^d `_ SVYR]W `W eYV VdeReV R_U W`c eYV SV_VWZe `W TcVUZe`cd& _`e
`_ SVYR]W `W eYV Z_dfcVU$5 7DTDVK X& .ZHF& <LUM 2PGHO&$ 2PF&& D`( *+'+*+,,'GLO& ,**, J(H( 9Zde(
-+
B;M?H 2+0,& Re %0 #9( CRdd( CRc( +.& ,**,$ #f_UVc]jZ_X dfZe Z_ZeZReVU Sj ecfdeVV hRd Sc`fXYe `_
SVYR]W `W R_U W`c eYV SV_VWZe `W dYRcVY`]UVcd R_U TcVUZe`cd `W eYV T`ca`cReZ`_$5 5HYLU X& .ZHF& <LUM
2PGHO&$ 2PF&& D`( **'++*3-'GLO& ,**+ J(H( 9Zde( B;M?H ,/,3-& Re %2 #9( CRdd( 9VT( ,2& ,**+$
#ecfdeVVnd T`^a]RZ_e hRd oacV^ZdVU fa`_ UfeZVd `hVU daVTZWZTR]]j e` eYV TcVUZe`cd&p eYVcVW`cV eYV
f_UVc]jZ_X T]RZ^ hRd _`e oSj `c `_ SVYR]W `Wp eYV UVSe`c T`ca`cReZ`_$5 2P TH +WFMH[H
,QWPVT[ODTM$ 2PF&& ,/+ 7(G( 2-/& 2.* #7R_\c( H(9( EYZ` ,***$ #o6d cVacVdV_eReZgV `W eYV VdeReV&
eYV IcfdeVV ScZ_Xd YZd T]RZ^d `_ SVYR]W `W eYV 9VSe`cnd TcVUZe`cd cReYVc eYR_ `_ SVYR]W `W eYV
9VSe`c ^R\Z_X PeYV ?K?Q ViT]fdZ`_Rcj ]R_XfRXV Z_Raa]ZTRS]V e` eYV IcfdeVVnd T]RZ^d(p$5 ,LTMD&
,**. 9V]( 8Y( B;M?H ++2& Re %,2',3& -/ #TcVUZe`cd T`^^ZeeVVnd dfZe hRd R UVcZgReZgV RTeZ`_
Sc`fXYe o`_ SVYR]W `W eYV ;deReV&p hYZTY hRd _`e R_ Z_dfcVU V_eZej$5 BHUUHPQY X& .ZHF& <LUM
2PGHO&$ 2PF&& 3/- D(;(,U .--& ..-'.. #?]]( 6aa( 8e( ,*++$ #oPLQYVcV R T`fce'Raa`Z_eVU ecfdeVV Zd
h`c\Z_X `_ SVYR]W `W TcVUZe`cd R_U f_UVc eYV RfeY`cZej `W eYV SR_\cfaeTj T`fce& hV WZ_U eYRe eYV
ecfdeVV R_U eYV UVSe`c Y`daZeR] RcV _`e eYV dR^V V_eZej W`c afca`dVd `W eYV Z_dfcVU gVcdfd Z_dfcVU
ViT]fdZ`_(p$(-*
IYV ?_dfcVcd acZ^RcZ]j cV]j `_ +LNVOQTH *UUQFLDVHU$ 55, X& >YLP ,LV[ /LTH 2PUWTDPFH ,Q&&
/1, <(-U 00- #3eY 8Zc( ,**3$& R_U 2P TH <&3& <H[PQNGU& -+/ 7(G( 01. #7R_\c( L(9( KR( ,**-$& e`
Z_T`ccVTe]j RddVce eYRe eYV `cZXZ_R] ?K? ViT]fdZ`_ acVT]fUVd T`gVcRXV W`c eYV 6UgVcdRcj
-*
IYV ?_dfcVcd TZeV TRdVd W`c eYV ac`a`dZeZ`_ eYRe ?K? ViT]fdZ`_d RcV c`feZ_V]j V_W`cTVU( ?_dfcVcdn 7c( Re +,'+-(
;RTY Zd cVRUZ]j UZdeZ_XfZdYRS]V( 5HX[ X& 7DVLQPDN ?PLQP /LTH 2PUWTDPFH ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&& 223 <(,U .-- #,U 8Zc(
+323$& 6LNNHT X& =V& 9DWN 6HTFWT[ 2PUWTDPFH ,Q&& 1*3 <( Hfaa( ,U -31 #9( CU( ,**3$& R_U 7LHOWNNHT X& 7DVLQPDN
?PLQP /LTH 2PUWTDPFH ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&& D`( 3, 8Zg( **1* #HH$& +33- J(H( 9Zde( B;M?H +2.10 #H(9(D(N( 9VT(
-*& +33-$& Z_g`]gV f_UVc]jZ_X dfZed WZ]VU RXRZ_de Z_dfcVU UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd Sj eYV RTefR] Z_dfcVU T`^aR_j( ?_
S`eY 3WNLQ ! =QPU ,Q& X& >TDXHNHTU ,DUWDNV[ ! =WTHV[ ,Q&& 02. <( Hfaa( ,U --* #H(9(D(N( ,*+*$& R_U @QNWPVDT[
1QURLVDNU QI *OHTLFD$ 2PF& X& 7DVLQPDN ?PLQP /LTH 2PUWTDPFH ,Q& QI 9LVVUEWTJK$ 9D&& 2/3 <( Hfaa( ,0* #D(9( IVi(
+33-$& UZcVTe`cd `c `WWZTVcd `W eYV Z_dfcVU T`^aR_j RTeZgV]j RddZdeVU Z_ ac`dVTfeZ_X f_UVc]jZ_X UVcZgReZgV RTeZ`_d
RXRZ_de eYV Z_dfcVU T`^aR_j R_U)`c Zed UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd( IYV a`]ZTj Z_ 7DVLQPDN ?PLQP /LTH 2PUWTDPFH ,Q& QI
9LVVUEWTJK$ 9D& X& 8N[ORLD 1QNGLPJ ,QTR&& D`( +43.'8K',*2+& +330 J(H( 9Zde( B;M?H ,,2*0 #D(9( =R( @f_V .&
+330$& UZU _`e T`_eRZ_ R 9VcZgReZgV ;iTVaeZ`_ R_U eYVcVW`cV Z_g`]gVU R_ ?K? ViT]fdZ`_ hZeY R ^fTY Sc`RUVc dT`aV
eYR_ eYV ?K? ViT]fdZ`_d YVcV( ?_ <HNLDPFH 2PUWTDPFH ,Q& QI 2NNLPQLU X& AHLU& +.2 7(G( /1/ #9( C`( +33,$& eYV T]RZ^d
UVV^VU ViT]fUVU hVcV WZcde RddVceVU RWeVc eYV ]ZbfZUReZ`_ a]R_ hRd Raac`gVU(
-,
Fc`TVVUZ_X( IYVdV TRdVd RcV Z_Raa`dZeV( ?_ +LNVOQTH& eYV T`fce SRdVU Zed R_R]jdZd `_ hYZTY aRcej
Z_ZeZReVU eYV T]RZ^d Sc`fXYe RXRZ_de eYV Z_dfcVU UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd& hYZTY& f_]Z\V YVcV& hRd
f_bfVdeZ`_RS]j eYV _R^VU Z_dfcVU R_U UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_& KZdZeR]\(T`^& ?_T( /1, <(-U Re 001(
6e T`_WZc^ReZ`_& eYV T]RZ^d SVZ_X RddVceVU Sj eYV UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_ RXRZ_de Zed W`c^Vc
UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd hVcV ecR_dWVccVU e` R ]ZeZXReZ`_ ecfde( 2G( IYV f_cV^Rc\RS]V Y`]UZ_X `W
+LNVOQTH Zd dZ^a]j eYRe eYV ecR_dWVc `W R T]RZ^ R]cVRUj SRccVU Sj R_ ?K? ViT]fdZ`_ U`Vd _`e eR\V
dfTY T]RZ^ `fedZUV eYV dT`aV `W eYV ?K? ViT]fdZ`_(-+ 2G( Re 01*5 FI( BHUUHPQY& 3/- D(;(,U Re ..-'
.. #WZ_UZ_X eYRe eYV Y`]UZ_X Z_ +LNVOQTH Zd ac`aVc]j ]Z^ZeVU e` T]RZ^d Via]ZTZe]j Sc`fXYe Sj
UVSe`cd Z_ a`ddVddZ`_ hYVcV eYVcV Zd VgZUV_TV `W T`]]fdZ`_$(
<&3& <H[PQNGU Zd dZ^Z]Rc]j UZdeZ_XfZdYRS]V SRdVU `_ eYV V_eZej eYRe Z_ZeZReVU eYV T]RZ^d
RXRZ_de eYV Z_dfcVU `WWZTVcd R_U hYV_ eY`dV T]RZ^d hVcV WZcde RddVceVU( ?_ <&3& <H[PQNGU& eYV
Z_dfcVU `WWZTVcd hVcV WZcde dfVU Sj R ]ZeZXReZ`_ ecfdeVV DIVHT eYV T`fce T`_WZc^VU eYV UVSe`cnd a]R_
`W cV`cXR_ZkReZ`_ R_U DIVHT eYV UVSe`cnd T]RZ^d RXRZ_de Zed `WWZTVcd hVcV ecR_dWVccVU e` R ]ZeZXReZ`_
ecfde( -+/ 7(G( Re 010( IYV <&3& <H[PQNGU T`fce hRd acZ^RcZ]j T`_TVc_VU ohZeY V_dfcZ_X eYRe eYV
T]RZ^d hVcV _`e ecR_dWVccVU e` R ecfde d`]V]j W`c eYV afca`dV `W Rg`ZUZ_X eYV P?K?Q ViT]fdZ`_(p
/HG& 2PU& ,Q& X& -]*PLHNNQ& D`( ,4*/'8K'-*/& ,**0 J(H( 9Zde( B;M?H 2/-,- Re %.2 #L(9( FR(
D`g( ,,& ,**0$( 7fe Z_ dZefReZ`_d ]Z\V eYZd `_V& hYVcV eYV T]RZ^ hRd R]cVRUj SVZ_X afcdfVU Z_ R_
RTeZ`_ eYRe UZU _`e WR]] hZeYZ_ eYV ?K? ViT]fdZ`_& oZe TR__`e SV dRZU eYRe eYV T]RZ^d hVcV RddZX_VU
e` eYV Pa`de'T`_WZc^ReZ`_ ecfdeQ d`]V]j W`c eYV afca`dV `W Rg`ZUZ_X eYV ?K? ;iT]fdZ`_(p 2G& IYV
-]*PLHNNQ T`fce `SdVcgVU eYRe <&3& <H[PQNGU YRd acV^ZdVU `_ eYV WVRc `W Z_dfcVUd T`]]fUZ_X e`
dYZWe SfdZ_Vdd ]`ddVd e` eYVZc Z_dfcVc& hYZTY Zd _`e R T`_TVc_ hYV_ eYV f_UVc]jZ_X T]RZ^ hRd WZcde
RddVceVU Sj R aRcej RUgVcdV e` R]] Z_dfcVUd( 2G( IYV <&3& <H[PQNGU T`fce ZedV]W ]Z^Zed Zed Y`]UZ_X e`
-+
IYV +LNVOQTH T`fce hRd T]VRc]j ec`fS]VU Sj hYRe Ze TR]]VU oeYV mT`_WVddZ`_ `W [fUX^V_e& RddZX_^V_e `W cZXYed&
T`gV_R_e _`e e` ViVTfeVn eVTY_ZbfVp V^a]`jVU Sj eYV UZcVTe`cd R_U `WWZTVcd( /1, <(-U Re 001(
--
eYV gVcj _Rcc`h dZefReZ`_ `W hYVcV R ecfdeVV odeVad Z_e` eYV dY`Vd `W eYV 9VSe`c Sj gZcefV `W R
g`]f_eRcj RWWZc^ReZgV RTe `W eYV 9VSe`c& _`e Sj PR_Q Z_g`]f_eRcj Raa`Z_e^V_e `W R TYRaeVc ++
ecfdeVV(p -+/ 7(G( Re 012(
6d _`eVU RS`gV& eYV 8`^^ZeeVV Z_ZeZR]]j cVTVZgVU deR_UZ_X e` ScZ_X eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X hYV_ eYV 9VSe`cd UVT]Z_VU e` U` d` R_U `_]j RWeVc RcXfZ_X eYRe eYV 9VSe`cd YRU
of_[fdeZWZRS]j WRZ]PVUQ e` RddVce PeYV ac`a`dVUQ T]RZ^d(p 78 9`T( ,*+2 Re +',& 2 _(1( IYV
8`^^ZeeVV Z_ZeZReVU eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X ^`_eYd EHIQTH T`_WZc^ReZ`_ `W eYV F]R_ eYRe
ecR_dWVccVU eY`dV T]RZ^d e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde( 6F 9`T( +5 78 9`T( ..+2( IYV f_UZdafeVU WRTed
cVXRcUZ_X eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X RcV WRc ^`cV R_R]`X`fd e` R_ Z_g`]f_eRcj Raa`Z_e^V_e `W R
TYRaeVc ++ ecfdeVV eYR_ eYVj RcV e` eYV WRTed `W <&3& <H[PQNGU( C`cV`gVc& eYV T`]]fdZgV RTeZgZej Re
eYV YVRce `W +LNVOQTH R_U <&3& <H[PQNGU Zd _`e R_ ZddfV YVcV( ?_UVVU& eYV ]`XZT `W +LNVOQTH a`Z_ed
Z_ eYV `aa`dZeV UZcVTeZ`_4 ZW R a`de'T`_WZc^ReZ`_ ecR_dWVc `W R_ `eYVchZdV ViT]fUVU T]RZ^ TR__`e
dVcgV e` cVYRSZ]ZeReV T`gVcRXV& eYV_ eYV a`de'T`_WZc^ReZ`_ ecR_dWVc `W R_ `eYVchZdV T`gVcVU T]RZ^
dY`f]U dZ^Z]Rc]j _`e g`ZU T`gVcRXV(
IYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd _VgVc ac`dVTfeVU `_ SVYR]W `W R_ ?_dfcVU( IYV
8`^^ZeeVVnd ^`eZ`_ W`c deR_UZ_X& eYV 7R_\cfaeTj 8`fcend Raac`gR] `cUVc& R_U eYV TRaeZ`_ `W eYV
EcZXZ_R] 8`^a]RZ_e R]] deReV eYRe eYV 8`^^ZeeVVnd T]RZ^d RcV Sc`fXYe o`_ SVYR]W `W eYV 9VSe`cdn
;deReVdp R_U eYVZc TcVUZe`cd( 78 9`Td( ,*+2& ,-./5 6F 9`T( +( IYVdV deReV^V_ed ^R\V T]VRc eYRe
eYV 8`^^ZeeVVnd T]RZ^d RXRZ_de eYV ?_dfcVUd h`f]U _`e SV_VWZe eYV 9VSe`cd( IYV bfVdeZ`_ Zd
hYVeYVc f_UVc SR_\cfaeTj ]Rh eYVdV a]RZ_ deReV^V_ed ^VR_ d`^VeYZ_X `eYVc eYR_ hYRe eYVj deReV(
,LTMD& ,**. 9V]( 8Y( B;M?H ++2& Re %+. _(,-( ?_ ,LTMD& eYV T`fce aZ_a`Z_eVU eYV _RefcV `W
TcVUZe`cd T`^^ZeeVV deR_UZ_X Rd eYV ZddfV `_ hYZTY Raa]ZTRSZ]Zej `W eYV ?K? ViT]fdZ`_ efc_VU&
-.
SRdVU `_ R_ VieV_dZgV R_R]jdZd `W WVUVcR] SR_\cfaeTj ]Rh R_U eYV 7R_\cfaeTj 8`UV( -, 2G& Re %,+(
IYV T`fce _`eVU eYRe TcVUZe`cdn T`^^ZeeVVd oRcV W`c^VU Z_ `cUVc e` \VVa eYV UVSe`c Z_
a`ddVddZ`_nd Z_eVcVde Z_ ]Z_V hZeY eYRe `W eYV VdeReV( IYVj RcV& Z_ VWWVTe& eYV _Vh TYVT\d `_
^R_RXVcZR] UZdTcVeZ`_(p 2G( ?_ XcR_eZ_X deR_UZ_X& R SR_\cfaeTj T`fce Zd oRfeY`cZkPZ_XQ R
TcVUZe`cdn T`^^ZeeVV e` cVacVdV_e eYV VdeReV hYV_ eYV fdfR] cVacVdV_eReZgV Zd UV]Z_bfV_e&p R_U Z_
U`Z_X d`& oeYVcV Zd _` U`fSe eYV 8`^^ZeeVV Zd _`e ScZ_XZ_X eYV RTeZ`_ m`_ SVYR]W `Wn eYV 9VSe`c Z_
F`ddVddZ`_( ?e Zd dZ^a]j V_W`cTZ_X R cZXYe SV]`_XZ_X e` eYV ;deReV eYRe eYV 9VSe`c Z_ F`ddVddZ`_
FQWNG KDXH ZedV]W V_W`cTVU(p 2G( Re %,.& ,3 #V^aYRdZd Z_ `cZXZ_R]$( IYV T`fce R]d` cf]VU eYRe eYV
8`^^ZeeVV oZd _`e R_ RddZX_VV&p Sfe Z_deVRU oZd R aRcej hZeY UVcZgReZgV deR_UZ_X XcR_eVU Sj R
SR_\cfaeTj T`fce afcdfR_e e` Zed VbfZej a`hVcd(p 2G& Re %-+(
>VcV& eYV 8`^^ZeeVV ^`gVU W`c R_U cVTVZgVU odeR_UZ_X e` RddVce& `_ SVYR]W `W eYV
9VSe`cdn VdeReVd& TRfdVd `W RTeZ`_ R_U T]RZ^d ( ( ( eYRe hZ]] a`eV_eZR]]j cVdf]e Z_ R Wf]] cVT`gVcj e`
XV_VcR] f_dVTfcVU TcVUZe`cd Z_ eYVdV TRdVd(p 78 9`T( ,*+2 Re +& ,-./(-- IYV 8`^^ZeeVV
ac`dVTfeVU eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X afcdfR_e e` eYV VbfZeRS]V a`hVcd `W eYV 7R_\cfaeTj 8`fce
R_U W`c eYV d`]V SV_VWZe `W eYV 9VSe`cdn VdeReVd R_U f_dVTfcVU TcVUZe`cd( 6d Z_ ,LTMD& eYV
8`^^ZeeVV hRd _VZeYVc R_ oRddZX_VVp _`c RddVceZ_X R T]RZ^ o`_ SVYR]W `Wp eYV 9VSe`cd& Sfe
Z_deVRU YRU deR_UZ_X e` afcdfV cVT`gVcZVd o`_ SVYR]W `Wp eYV 9VSe`cdn VdeReV& R dVaRcReV ]VXR]
V_eZej(-. 6_j a`eV_eZR] cVT`gVcj hRd Z_eV_UVU e` SV_VWZe f_dVTfcVU TcVUZe`cd( D` cVT`gVcj hZ]]
-,
HVV ,LTMD& ,**. 9V]( 8Y( B;M?H ++2& hYZTY TZeVd ++ J(H(8( rr +*/& -,-& -0-& /.+& ++*,& ++*-& ++*1& R_U ++*3&
Rd hV]] Rd WVUVcR] TRdV ]Rh Z_eVcacVeZ_X eYVdV 7R_\cfaeTj 8`UV ac`gZdZ`_d(
--
LYZ]V ,LTMD R_R]jkVU eYV Z^aRTe `W TcVUZe`cd T`^^ZeeVVnd deR_UZ_X f_UVc eYV IYZcU 8ZcTfZend 8IILFLDN ,QOOLVVHH
QI ?PUHFWTHG ,THGLVQTU QI ,[EHTJHPLFU ,QTR& HZ THN& ,[EHTJHPLFU X& ,KLPHT[& --* <(-U /.2 #-U 8Zc( ,**-$& eYV
8`^^ZeeVV cVTVZgVU deR_UZ_X f_UVc eYV HVT`_U 8ZcTfZend =>7 .PVHTRTLUHU& 113 <(,U 3*+( 9VcZgReZgV deR_UZ_X f_UVc
=>7 .PVHTRTLUHU R_U ,[EHTJHPLFU RcV Z_ R]] ^ReVcZR] cVdaVTed eYV dR^V(
-.
,LTMD& ,**. 9V]( 8Y( B;M?H ++2& Re %,3 _(/, #TZeZ_X ++ J(H(8( r -0-#R$ R_U 1 ,QNNLHT QP +DPMTWRVF[ 9TDFVLFH
t ++*3(*/$5 UHH JHPHTDNN[ ++ J(H(8( rr /,+'/,2& /.+'/0,& ++*1(
-/
SV fdVU Sj Bj`_UV]] #Rd UVSe`c Z_ a`ddVddZ`_ `c Z_ R_j `eYVc TRaRTZej$( ?_eVcacVeZ_X eYV o`_
SVYR]W `Wp ]R_XfRXV _Rcc`h]j& Rd Ze ^fde SV& Ze Zd RaaRcV_e eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X YRd
_VgVc SVV_ ^RZ_eRZ_VU o`_ SVYR]W `Wp Bj`_UV]](-/
2&
.RZLXTHZP\LR_$ AOL 1LXP\HZP\L 2^JLVZPUT ZU ZOL =XPNPTHR 6C6 2^JR[YPUT .VVRPLY
;gV_ ZW eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hRd Sc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU o`_ SVYR]W `Wp Bj`_UV]]&
eYV ?K? ViT]fdZ`_ deZ]] h`f]U _`e SRc T`gVcRXV SVTRfdV eYV UVcZgReZgV ViTVaeZ`_ h`f]U Raa]j( -0
IYRe ViTVaeZ`_ cVde`cVd T`gVcRXV W`c R_j o0RHPS eYRe Zd R UVcZgReZgV RTeZ`_ Sc`fXYe `c
^RZ_eRZ_VU `_ SVYR]W `W eYV 0USVHT_ Sj `_V `c ^`cV aVcd`_d hY` RcV _`e 6TY[XLK >LXYUTY R_U
hY` ScZ_X R_U ^RZ_eRZ_ eYV 0RHPS hZeY`fe eYV d`]ZTZeReZ`_& RddZdeR_TV `c RTeZgV aRceZTZaReZ`_ `W
eYV 0USVHT_ `c 6TY[XLK >LXYUT #o9VcZgReZgV ;iTVaeZ`_p$(p J_]Z\V `eYVc a`]ZTZVd&-1 eYV
9VcZgReZgV ;iTVaeZ`_ Z_ eYV `cZXZ_R] OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd Zd _`e ]Z^ZeVU e` RTeZ`_d RddVceVU Sj
odYRcVY`]UVcd(p ?_ WRTe& oHVTfcZeZVd 8]RZ^dp RcV Via]ZTZe]j RUUcVddVU Z_ R dVaRcReV ViTVaeZ`_(
=R]gZ_ 6WW( ;i( 7 ;_U( +.( IYVcVW`cV& VgV_ ZW eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X hVcV UVV^VU e` YRgV
SVV_ oSc`fXYe `c ^RZ_eRZ_VU `_ SVYR]W `Wp Bj`_UV]] `c R_`eYVc ?_dfcVU& eYV ?K? ViT]fdZ`_ deZ]]
h`f]U _`e SRc T`gVcRXV SVTRfdV eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd R oUVcZgReZgV RTeZ`_p `cZXZ_R]]j
Sc`fXYe Sj eYV 8`^^ZeeVV& R_U _`h ^RZ_eRZ_VU Sj eYV BZeZXReZ`_ Icfde& hZeY`fe eYV RddZdeR_TV `W
R_j ?_dfcVU( =HH 2P TH *GHNRKLD ,QOOF]PU ,QTR&& /.. <(-U .,*& .,. #,U 8Zc( ,**2$ #deR_UZ_X
-/
IYZd Z_eVcacVeReZ`_ Zd WfceYVc S`]deVcVU Sj eYV ]R_XfRXV `W eYV BZeZXReZ`_ Icfde 6XcVV^V_e& hYZTY ac`gZUVd eYRe eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X T]RZ^d RcV oecR_dWVcPcVUQ& RddZX_PVUQ& R_U UV]ZgVcPVUQp e` eYV a`de'T`_WZc^ReZ`_ ecfde eYc`fXY
7R_\cfaeTj 8`UV r ++,-( HTYf]^R_ 6WW( ;i( @( 6d _`eVU RS`gV& eYV TRdV ]Rh Zd T]VRc eYRe R ecR_dWVc f_UVc r ++,- Zd
_`e R_ `cUZ_Rcj `c T`^^`_ ]Rh RddZX_^V_e R_U Zd _`e V_Tf^SVcVU Sj eYV dR^V cVdecZTeZ`_d( =HH$ H&J&& 6HVTQRQNLVDP&
.0- <( Hfaa( ,U Re ++32'335 3HYHN <HFQXHT[& +330 7R_\c( B;M?H +3--& Re %++'+,(
-0
IYV 9VcZgReZgV ;iTVaeZ`_ T`_eRZ_VU Z_ eYV HV]VTe <`c^nd ?K? ViT]fdZ`_ Zd dfSdeR_eZgV]j dZ^Z]Rc& R_U eYVcVW`cV eYV
R_R]jdZd T`_eRZ_VU Z_ eYZd dVTeZ`_ Raa]ZVd VbfR]]j e` eYV HV]VTe <`c^(
-1
?_ +LNVOQTH& eYV a`]ZTj T`_eRZ_VU R_ ViTVaeZ`_ e` eYV ?K? ViT]fdZ`_ W`c T]RZ^d oZ_T]fUZ_X& Sfe _`e ]Z^ZeVU e`& R
dVTfcZej Y`]UVc T]Rdd `c UVcZgReZgV RTeZ`_ eYRe Zd Z_deZXReVU R_U T`_eZ_fVU e`eR]]j Z_UVaV_UV_e `W& R_U e`eR]]j hZeY`fe
eYV d`]ZTZeReZ`_ `W& `c RddZdeR_TV `W& `c RTeZgV aRceZTZaReZ`_ `W& `c Z_eVcgV_eZ`_ `W R_ ?_dfcVU(p /1, <(-U Re 000(
-0
T`_WVccVU Sj =>7 .PVHTRTLUHU Zd oUVcZgReZgV deR_UZ_Xp$5 UHH DNUQ ,LTMD& ,**. 9V]( 8Y( B;M?H
++2& Re %,, #dR^V f_UVc IYZcU 8ZcTfZe acVTVUV_e$(
LYZ]V eYV ?_dfcVcd RcXfV eYRe eYV 9VSe`cdn F]R_ R^`f_ed e` RddZdeR_TV Wc`^ eYV 9VSe`c
?_dfcVUd& eYZd RddVceZ`_ Zd hc`_X Z_ ]ZXYe `W f_UZdafeVU WRTed cVXRcUZ_X eYV _VX`eZReZ`_ `W eYV F]R_
R_U dfaa`ceZ_X U`Tf^V_ed UVeRZ]VU RS`gV& Rd hV]] Rd HVT`_U 8ZcTfZe TRdV ]Rh eYRe R SR_\cfaeTj
T`fce TR_ `_]j T`_WVc deR_UZ_X `_ R TcVUZe`cd T`^^ZeeVV e` eYV VieV_e Ze WZ_Ud eYRe eYV UVSe`c Z_
a`ddVddZ`_ of_[fdeZWZRS]j WRZ]VU e` ScZ_X dfZe `c RSfdVU Zed UZdTcVeZ`_ Z_ _`e dfZ_X(p =>7 .PVHTU&&
113 <(,U Re 3*.( 7VTRfdV eYV 8`^^ZeeVV hRd XcR_eVU deR_UZ_X& eYV 7R_\cfaeTj 8`fce Z^a]ZTZe]j
UVeVc^Z_VU Rd R ^ReeVc `W ]Rh eYRe eYV 9VSe`cd cVdZdeVU cReYVc eYR_ RddZdeVU eYV 8`^^ZeeVV Z_
RddVceZ_X T]RZ^d RXRZ_de ?_dfcVUd( 6WeVc ecR_dWVc e` eYV BZeZXReZ`_ Icfde& eYV T]RZ^d YRgV
T`_eZ_fVU e` SV afcdfVU UVcZgReZgV]j hZeY`fe RddZdeR_TV Wc`^ Bj`_UV]] `c R_ ?_dfcVU( 6e SVde W`c
eYV ?_dfcVcd& eYV WZgV R]]VXVU WRTed eYRe eYVj YZXY]ZXYe TcVReV R WRTefR] UZdafeV& Z_T]fUZ_X hZeY
cVXRcU e` eYV afca`dV R_U fdV `W eYV !,* ^Z]]Z`_ aRj^V_e e` eYV 8cVUZe`c GVacVdV_eReZgV(
6TT`cUZ_X]j& eYV ?_dfcVUd cVbfVde R cf]Z_X eYRe eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd _`e SRccVU Sj eYV ?K?
ViT]fdZ`_& `c Z_ eYV R]eVc_ReZgV& eYRe eYV ?_dfcVcd YRgV WRZ]VU e` ^VVe eYVZc SfcUV_ `_ df^^Rcj
[fUX^V_e(
C&
AOL 6TY[XLXYa ;UZPUT @OU[RK /L 1LTPLK HY >XLSHZ[XL >[XY[HTZ ZU 0>9? *)()"M#
8FBG -,+,#W$ ac`gZUVd eYRe ZW Ze oRaaVRcPdQ Wc`^ RWWZURgZed dfS^ZeeVU Z_ `aa`dZeZ`_ e`p R
^`eZ`_ W`c df^^Rcj [fUX^V_e oeYRe WRTed VddV_eZR] e` [fdeZWj `aa`dZeZ`_ ^Rj ViZde Sfe TR__`e
eYV_ SV deReVU& eYV T`fce ^Rj UV_j eYV ^`eZ`_ `c ^Rj `cUVc R T`_eZ_fR_TV e` aVc^Ze RWWZURgZed e`
SV `SeRZ_VU `c UZdT]`dfcV e` SV YRU ( ( ( (p DVh N`c\ T`fced c`feZ_V]j Z_g`\V 8FBG -,+,#W$ e`
UV_j ^`eZ`_d W`c df^^Rcj [fUX^V_e Rd acV^RefcV hYVcV oWRTed VddV_eZR] e` eYV `aa`dZeZ`_ ^Rj
ViZde Sfe T`f]U _`e YRgV eYV_ SVV_ ac`gZUVU(p *HVPD 5LIH 2PU& ,Q& X& *RRDNDFKLDP *UUHV 6JOV&
,QTR&& 31* D(N(H(,U 1/*& 1/3 #+de 9Vane ,*+-$5 UHH DNUQ ,KLDOEDNHTQ X& ADNGEDWO]U
-1
=WRHTODTMHV$ 2PF&& ,/* 6(9(,U -0*& 01, D(N(H(,U -+2& -+3 #+de 9Vane +332$ #oLYVcV eYV WRTed
fa`_ hYZTY eYV ^`eZ`_ Zd SRdVU RcV ViT]fdZgV]j hZeYZ_ eYV \_`h]VUXV R_U T`_ec`] `W eYV ^`gZ_X
aRcej& df^^Rcj [fUX^V_e dY`f]U _`e SV XcR_eVUp$(
Hf^^Rcj [fUX^V_e Zd R]d` UV_ZVU Rd acV^RefcV hYVcV& Rd YVcV& oeYV ^ReeVc PZdQ Z_ eYV
VRc]j deRXVd `W UZdT`gVcj& R_U UVa`dZeZ`_d PYRgVQ _`e jVe SVV_ eR\V_(p +NHFK X& A& 9DTM
9THUE[VHTLDP ,KWTFK& 31 6(9(-U ..-& 3.2 D(N(H(,U ,1-& ,1/ #+de 9Vane ,*+,$ #TZeReZ`_d
`^ZeeVU$5 UHH DNUQ 9QPFH X& =V& 3QKP]U ,HOHVHT[& ,,, 6(9(,U -0+& 0-0 D(N(H(,U ,2& ,2',3 #+de
9Vane +33/$ #UV_jZ_X df^^Rcj [fUX^V_e hYVcV eYVcV hRd oR]^`de _` acVecZR] UZdT`gVcjp eYRe& ZW
eR\V_& o^Rj jZV]U Z_W`c^ReZ`_ R]]`hZ_X PeYV `aa`_V_eQ e` cRZdV ZddfVd `W WRTedp$5 5QTPH X&
(' 6DGLUQP *XH&$ 55,& 3-0 D(N(H(,U /3& ,*++ D(N( CZdT( B;M?H -1/+ #Hfa( 8e( D(N( 8_ej(
,*++$ #UV_ZR] `W df^^Rcj [fUX^V_e Zd aRceZTf]Rc]j Raa]ZTRS]V ohYV_ eYV `aa`dZ_X aRcej YRU _`e
YRU R cVRd`_RS]V `aa`cef_Zej W`c UZdT]`dfcV acZ`c e` ^R\Z_X eYV ^`eZ`_p #TZeReZ`_ `^ZeeVU$$5
<DF\QM X& ,DRDUUQ& 3-2 D(N(H(,U ,,3& ,*++ D(N( CZdT( B;M?H .-03 #Hfa( 8e( AZ_Xd 8_ej(
,*++$ #UV_jZ_X df^^Rcj [fUX^V_e `_ Xc`f_U eYRe o_`_V `W eYV aRceZVd YRgV SVV_ UVa`dVUp R_U
Z_ RSdV_dV `W R_ `aa`cef_Zej e` T`_UfTe _`_'aRcej UZdT`gVcj$(
?W eYVcV Zd d`^V SRdZd Z_ eYV cVT`cU e` T`_T]fUV eYRe VgZUV_TV dfWWZTZV_e e` UVWVRe eYV
df^^Rcj [fUX^V_e ^`eZ`_ ^Rj ViZde& R T`_eZ_fR_TV dY`f]U SV XcR_eVU( IYZd Zd aRceZTf]Rc]j d`
hYVcV eYV WRTed ]ZV hZeYZ_ eYV \_`h]VUXV `W eYV `aa`dZ_X aRcej R_U UZdT`gVcj Zd Re Zed VRc]j
deRXVd( AHUQNQYUML X& =V& /TDPFLU 1QUR&& +*2 6(9(-U /,/& 302 D(N(H(,U +2+ #,U 9Vane ,*+-$
#T`_eZ_fZ_X ^`eZ`_ e` UZd^Zdd ^RUV acZ`c e` UVa`dZeZ`_d hYVcV _`_'^`gZ_X aRcej YRU _`
aVcd`_R] \_`h]VUXV `W cV]VgR_e WRTed$(
I` UReV& _` U`Tf^V_e UZdT`gVcj YRd SVV_ ViTYR_XVU& _` UVa`dZeZ`_d eR\V_& R_U _` eYZcU'
aRcej UZdT`gVcj `SeRZ_VU( D`ehZeYdeR_UZ_X eYZd f_UVgV]`aVU cVT`cU& eYV ?_dfcVcd acVdV_e
-2
_f^Vc`fd WRTefR] ZddfVd eYRe eYVj T]RZ^ TR_ SV cVd`]gVU Rd R ^ReeVc `W ]Rh( IY`dV ZddfVd `W WRTe&
Y`hVgVc& RcV SRdVU `_ U`Tf^V_ed R_U \_`h]VUXV a`ddVddVU Sj eYV ?_dfcVcd R_U eYZcU aRceZVd
#Z_T]fUZ_X OfcZTY& Bj`_UV]]& R_U Zed Sc`\Vc& CRcdY$ eYRe eYV ?_dfcVUd YRgV _`e jVe YRU eYV
`aa`cef_Zej e` `SeRZ_( <`c ViR^a]V& Rd ^`cV Wf]]j dVe W`ceY Z_ eYV 6WWZURgZe `W AVccj 6( =R]gZ_&
eYV ?_dfcVUd cVbfZcV UZdT`gVcj Wc`^ S`eY eYV ?_dfcVcd R_U OfcZTY Rd e` eYVZc Raa]ZTReZ`_ `W eYV
HV]VTe <`c^ R_U eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e e` eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X( =R]gZ_ 6WW(
tt +1& +2( IYV ?_dfcVUd R]d` cVbfZcV UZdT`gVcj cVXRcUZ_X eYV f_UVchcZeZ_X& a]RTV^V_e& R_U
afcTYRdV `W eYV OfcZTY FcZ^Rcj F`]ZTZVd Wc`^ OfcZTY& Bj`_UV]]& R_U CRcdY& R]] _`_'aRceZVd e` eYZd
RTeZ`_( 2G( IYV ?_dfcVUd R]d` _VVU UZdT`gVcj cVXRcUZ_X eYV ?_dfcVcdn T`_eV_eZ`_ eYRe eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd Z_eVccV]ReVU hZeY eYV GjR_ 6TeZ`_(
C`cV`gVc& eYV oWRTedp `_ hYZTY eYV ?_dfcVcd SRdV eYVZc T]RZ^ eYRe eYV ?K? ViT]fdZ`_
acVT]fUVd T`gVcRXV& R]] `W hYZTY R]]VXVU]j `TTfccVU Re `c RWeVc eYV F]R_nd T`_WZc^ReZ`_& RcV
WRTefR]]j Z_T`ccVTe R_U)`c UZdafeVU( 9VWdn HeReV^V_e `W J_UZdafeVU " 9ZdafeVU CReVcZR]
<RTedtt .-'..& .0& .2( IYV ?_dfcVcd SRdV eYVZc ^`eZ`_ `_ eYV R]]VXReZ`_ eYRe eYV 9VSe`cd
g`]f_eRcZ]j RddZdeVU eYV BZeZXReZ`_ Icfde Z_ T`_eZ_fZ_X eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X a`de'
T`_WZc^ReZ`_& Z_T]fUZ_X eYV R]]VXVU T`_ecZSfeZ`_ `W !,* ^Z]]Z`_ e`hRcU ac`dVTfeZ_X eYV 6UgVcdRcj
Fc`TVVUZ_X( IYV ?_dfcVUd TR__`e eVde eYV SRdZd W`c R_U cVRd`_Z_X SVYZ_U eYVdV R]]VXReZ`_d Rd hV]]
Rd eYV f_UVcaZ__Z_Xd `W eYV ?_dfcVUdn Z_eVcacVeReZ`_ `W eYV 9VSe`cdn F]R_ R_U a]R_ U`Tf^V_ed
hZeY`fe UZdT`gVcj Wc`^ Bj`_UV]]( 2G( tt ,.& ,/(
HZ_TV eYV WZ]Z_X `W eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ #hYZTY `TTfccVU SVW`cV eYV TRdV hRd U`T\VeVU `_
cV^R_U$& eYV ?_dfcVUd YRgV Z_ZeZReVU UZdT`gVcj RXRZ_de eYV ?_dfcVcd& CRcdY& OfcZTY& R_U eYV
9VSe`cd& R]] `W hYZTY ^Rj cVdf]e Z_ T`_dZUVcRS]V Z_W`c^ReZ`_ R_U U`Tf^V_ed SVRcZ_X `_ eYV
Raa]ZTReZ`_ `W eYV BZSVcR]ZkReZ`_ ;_U`cdV^V_e R_U eYV R]]VXVU og`]f_eRcZ_Vddp `W eYV 9VSe`cdn
-3
RTeZ`_d UfcZ_X T`_WZc^ReZ`_( HTYf]^R_ 6WW( t / " ;id( 6'=( 7RdVU `_ eYV W`cVX`Z_X& Ze Zd
cVdaVTeWf]]j dfS^ZeeVU eYRe eYZd 8`fce dY`f]U UV_j eYV ?_dfcVcdn C`eZ`_ f_eZ] WRTe UZdT`gVcj Zd
T`_T]fUVU afcdfR_e e` 8FBG -,+,#W$(
0=<09B@6=<
<`c eYV W`cVX`Z_X cVRd`_d& eYV ?_dfcVUd cVdaVTeWf]]j cVbfVde eYRe eYV 8`fce UV_j eYV
?_dfcVcdn ^`eZ`_ W`c df^^Rcj [fUX^V_e Z_ R]] cVdaVTed R_U XcR_e eYV ?_dfcVUd aRceZR] df^^Rcj
[fUX^V_e Sj XcR_eZ_X eYV ?_dfcVUd R UVT]RcReZ`_ eYRe4
+( eYV 6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X Zd T`gVcVU f_UVc eYV ,**1'+- F`]ZTZVd5 R_U
,( eYV HV]VTe <`c^nd ?K? ViT]fdZ`_ Zd T`_ec`]]Z_X R_U U`Vd _`e SRc T`gVcRXV W`c eYV
6UgVcdRcj Fc`TVVUZ_X(
9ReVU4 DVh N`c\& DVh N`c\
ETe`SVc ++& ,*+-
1608@A26< @5.>6?= 99>
7j4
d)@VWWcVj B( HTYf]^R_
@VWWcVj B( HTYf]^R_
+0-- 7c`RUhRj
DVh N`c\& DN +**+3'01*2
IV]4 #,+,$ ,11'0/**
<Ri4 #,+,$ ,11'0/*+
@`Y_ ;( >VZ_ek #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
CRc]R >( AR_V^Zedf #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
@fdeZ_ <( BRgV]]R #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
Aj]V F( 7cZ_\^R_ #e` SV RU^ZeeVU RTQ KDF XLFH$
9?8AHI;?D H>6F?GE BBF
+2,/ ;jV HecVVe& D(L(
LRdYZ_Xe`_& 98 ,***0'/.*IV]4 #,*,$ .,*',,**
<Ri4 #,*,$ .,*',,*+
*VVQTPH[U IQT -HIHPGDPVU
.*

GE%[OSX\^[KXMO%MYVVK]O[KV%

Hotel ™ Restaurant ™ Museum

stock list 2014.07.1..