こちら

P099
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CS6
6年目以降の永久成長率‥ ‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥ 1%
‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥350
非事業資産（万円）
‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥ 2000
有利子負債（万円）
発行済株式総数‥ ‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥ 500,000
Part 3
1
条件： WACC‥ ‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥‥ 10%
企業価値評価
Q
右のような条件で
キャッシュフロー予測が1年目300（万円）
、2年目330（万
円）
、3年目370（万円）
、4年目391（万円）
、5年目424（万
円）の場合、1株の理論価値を求めなさい。
（バリュエーション）
ファイナンスの最新潮流
Practice
財務諸表と分析指標
Excelに入力して答えを求める
企業価値評価
︵バリュエーション︶
フリーキャッシュフロー
1
300
2
330
3
370
4
391
5
424
現在価値
273
273
278
267
263
1353
6年目は5年目に
6 （1＋永久成長率1%）を
428 ← 掛けたものです
① まず5年目までのキャシュフローを割り引いて現在価値を
出します。エクセルで「＾」
（キャレット）を使うとべき
乗の計算ができ、それらを合計します。
4757 継続価値
2954
② 次に継続価値を求めます。継続価値は6年目のフリーキャ
4307
ッシュフローを（WACC-永久成長率）で割ることで求め
DCF法による企業価値＝
1年後のフリーキャッシュフロー/（1＋WACC）＋
られます。継続価値をさらに5年分割り引くことに注意し
~＋5年後のフリーキャッシュフロー/（1＋WACC）^5＋継続価値/（1＋WACC）^5
てください。
＋
2954
＝
4307
←継続価値を5年分
割り引くことに注意!
③ 企業価値合計に非事業価値を加えて有利子負債を引けば株
主価値が出ます。
4
金融工学
なお継続価値は
5年後＋1年（＝6年後）のフリーキャッシュフロー/（WACC－フリーキャッシュフローの永久成長率）
緑川
1353
＝
さらに発行済株式総数で割れば1株当たりの理論価値が求
められます。
企業価値＝
DCF法による企業価値＋非事業用資産の時価
非事業用資産の加算
非事業用資産時価
350
企業価値＝
▲有利子負債
＝
4,657
DCF法による企業価値＋非事業用資産時価　4,657
2,000
M&A
株主価値
2,657
発行済株式総数
1株理論価値
500,000
5,315
株数で割って100万円を円換算へ
答えは　5315円です
金融・ファイナンスの
基本用語
099
070-109_第03章（下版,緑川_修正_最終修正++
098
070-109_第03章（下版,緑川_修正_最終修正++

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