Ti t el bl at t Pr of i l undBewer t ung Char t s1 Char t s2 Char t s3 K en n. . Da t um: 04. 05. 2016 EQUI Pe e r Ve r g l e i c h Zul a s s ung s pr oz e s s und Kur s ve r l a ̈ uf e i m Bi ot e c hS e kt or Ei ne i nt e r a kt i ve Ve r s i on di e s e s Dokume nt s i s t a br uba r unt e r : ht t p: / / www. e qui t s . c om/ #! pa i on/ mf mma Bi t t e be a c ht e n S i e de n Di s c l a i me r a m Ende de s Dokume nt s - Ti t el bl at t Pr of i l undBewer t ung Char t s1 Char t s2 Char t s3 K en n. . S e i t e 2/ 10 Pr oi l PAI ON AG Ges c häf t s model l Zus ammenf as s ung PAI ON AG i s t e i n S pe c i a l i t yPha r ma Unt e r ne hme n mi t Ha upt s i t z i n Aa c he n. S e i t de m I PO 2005 ha t da s Me di ka me nt e nEnt wi c kl ung s Unt e r ne hme n u ̈ be r € 110 Mi o. Ei g e nmi t t e l e i ng e wor be n. S e i t de r Ne ua us r i c ht ung 2012 konz e nt r i e r t ma n s i c h a uf i nnova t i ve Pha r ma wi r ks t of f e f u ̈ r di e Ana ̈ s t he s i e und di e I nt e ns i vme di z i n. Ge g e nwa ̈ r t i g r und 30 Mi t a r be i t e r a n dr e i S t a ndor t e n f okus s i e r e n s i c h a uf di e Ent wi c kl ung , a ng e s t r e bt e Zul a s s ung ( US A 2018e ) und ku ̈ nf t i g e Ve r ma r kt ung de s Fu ̈ hr ung s pr oj e kt e s Re mi ma z ol a m ( CNS 7056) . Di e s e s ul t r a kur z wi r ks a me , i nt r a ve no ̈ s e S e da t i vum und Ana ̈ s t he t i kum ha t s e i ne S i c he r he i t und Wi r ks a mke i t be r e i t s a n we i t u ̈ be r 1. 000 Pa t i e nt e n na c hg e wi e s e n. Re mi ma z ol a m e r mo ̈ g l i c he e i ne i m Ve r g l e i c h z um Gol ds t a nda r t s i c he r e r e und kont r ol l i e r ba r e r e S e di e r ung , wa s di e Be ha ndl ung s z e i t ve r ku ̈ r z t und Kos t e ns e nkung s pot e nt i a l e e r o ̈ f f ne t . S pi t z e nums a ̈ t z e von i ns g e s a mt US $ 800 Mi o. ( u ̈ be r a l l e a kt ue l l a ng e s t r e bt e n Ei ns a t z f e l de r ) we r de n von Ana l ys t e n i n de n he ut e be r e i t s a nvi s i e r t e n Ei ns a t z f e l de r n mi t t e l f r i s t i g a l s r e a l i s i e r ba r a ng e s e he n. Fu ̈ r e i ne Re i he von La ̈ nde r ma ̈ r kt e n be s t e he n be r e i t s Ve r t r i e bs pa r t ne r s c ha f t e n. Fu ̈ r di e US A und EU s t r e bt ma n i m Zul a s s ung s f a l l e i ne Ei g e nve r ma r kt ung a n, wa s mi t e i ne m f okus s i e r t e n Ei g e nve r t r i e b e fi z i e nt ma c hba r i s t . Fu ̈ r J a pa n wi r d e i n Ent wi c kl ung s und Ve r t r i e bs pa r t ne r g e s uc ht , de r di e Fi na nz i e r ung u ̈ be r ne hme n mu ̈ s s t e , we nn da s NDA dor t e i ng e r e i c ht we r de n wu ̈ r de . Aus wahl : Bewer t ungs met hode EVDat en i n der er war t et en Er ei gni s Rei henf ol ge Al l e akt uel l er Ent er pr i s e Val ue ( EV) Unt er nehmens wer t ( NPV) Fa r bl e g e nde NDAFi l i ng ( St ar t Pr oj ekt J apan) Be we r t ung a nha nd de r Pe e r s PDUFADat e/J apan I s ol i e r t e Be we r t ung USMar ket Appr oval 0 100 200 300 400 EVBe we r t ung i n EUR Mi o. 500 Unt er nehmens bewer t ung i s t er ei gni s get r i eben PEER Gr uppe z ei gt kl ar es Mus t er De r PEERGr uppe nVe r g l e i c h z e i g t i m e r s t e n S c hr i t t bi s J a hr e s e nde 2016 >+70 % Pot e nt i a l PAI ON wi r d a kt ue l l a n de r Bo ̈ r s e ( a uf Ba s i s de s EV ( Ent e r pr i s e Va l ue ) ; Ke nnz a hl e n de s Gj 2015) mi t e i ne m Be we r t ung s a bs c hl a g g e ha nde l t ( s i e he oc ke r f a r be ne Ba l ke n) . Wi r s e he n di e Ur s a c he hi e r f u ̈ r i n de r vor ha nde ne n S ke ps i s , de nn we de r e i n Ve r g l e i c h de r PAI ONPi pe l i ne mi t de r i hr e r unt e r s uc ht e n PEERS , noc h da s Pr oj e kt r i s i ko de r Re mi ma z ol a mEnt wi c kl ung ko ̈ nnt e n u. E. a l s Be g r u ̈ ndung he r a ng e z og e n we r de n i m Ge g e nt e i l . Bi s z um J a hr e s e nde 2016 ko ̈ nnt e di e PAI ONAkt i e a uf u ̈ be r € 3, 50 s t e i g e n, we nn f u ̈ r Re mi ma z ol a m i n J a pa n e i n Zul a s s ung s a nt r a g g r unds a ̈ t z l i c h mo ̈ g l i c h e r s c he i nt und s omi t di e of f e ns i c ht l i c he S ke ps i s u ̈ be r wunde n we r de n ko ̈ nnt e . Auc h di e Pha s e I I I Da t e n de r US Kol os kopi e S t udi e , di e i n de n komme nde n Mona t e n e r wa r t e t we r de n, du ̈ r f t e n i m Er f ol g s f a l l e i ne a ̈ hnl i c he Wi r kung a m Ka pi t a l ma r kt e nt f a l t e n. I m z we i t e n S c hr i t t : bi s 2018 r und 145 % Pot e nt i a l Di e Ana l ys e de r Pe e r Unt e r ne hme n z e i g t , da s s di e komme nde n Zul a s s ung s s c hr i t t e mi t e i ne r r e l a t i v homog e ne n Be we r t ung s a nhe bung e i nhe r g e he n. Di e hi s t or i s c he n Er f ol g e de r Pe e r Unt e r ne hme n be i de r Ent wi c kl ung i hr e r Fu ̈ hr ung s pr oj e kt e , wur de von de r Bo ̈ r s e mi t e i ne r be e i ndr uc ke nd homog e ne n Be we r t ung s a us we i t ung qui t t i e r t . „ Ube r s e t z t “ ma n di e s e hi s t or i s c h g e z e i g t e n Ve r t r a ue ns und Kur s a ns t i e g e de r PEERS a uf di e s i c h a bz e i c hne nde n For t s c hr i t t e be i de r Re mi ma z ol a mEnt wi c kl ung be i PAI ON, wi r d de ut l i c h, da s s i n de n komme nde n Mona t e n, j e na c h Ent wi c kl ung s f or t s c hr i t t de s Aa c he ne r Fu ̈ hr ung s pr oj e kt e s , e i n ma s s i ve r Kur s a ns t i e g de r PAI ONAkt i e wa hr s c he i nl i c h i s t . Ei ne Aus s a g e , wa nn di e s e r e i ns e t z t , i s t a l l e r di ng s a us de r PEERAna l ys e ni c ht e i nde ut i g a bl e i t ba r . Fe r ne r z e i g t di e Ana l ys e de r PEERUnt e r ne hme n, da s s di e Gr uppe de r „ j ung e n“ Ve r g l e i c hs unt e r ne hme n ( wi e z . B. Pa c i r a Pha r ma von r und 45 %) , na c h de r NDAEi nr e i c hung Ka pi t a l e r ho ̈ hung e n dur c hf u ̈ hr t e n. Kommt di e Ent wi c kl ung von Re mi ma z ol a m pl a nma ̈ ßi g vor a n und ve r ha l t e n s i c h di e I nve s t or e n „ r a t i ona l “ , i s t e i n PAI ONKur s z um J a hr e s e nde 2017 von kna pp € 4, 30/ Akt i e – e i ne z wi s c he nz e i t l i c he , c a . 20 %i g e , Ka pi t a l ve r wa ̈ s s e r ung e i ng e r e c hne t u. E. ni c ht unr e a l i s t i s c h. Bi t t e be a c ht e n S i e de n Di s c l a i me r a m Ende de s Dokume nt s - Ti t el bl at t Pr of i l undBewer t ung Char t s1 Char t s2 Char t s3 Auswahl :Zei t r aum ( Vor ei nst el l ung+/ -300( Handel s) Tageum di eEr st z ul assung) 300bi s300 Ac e l Rx ( Ze i t r a um: 17. 05. 201305. 10. 2015) Sc hl ußkur si nUSD 22. 09. 2015: EUZul a s s ung ZALVI S O 5 CRLLe t t e r z u ZALVI S O 0 Vol umi na 300 200 100 0 S e i t e 3/ 10 Ac el RX Phar mac eut i c al ( ACRX. O) : 30. 09. 2013: FDA NDAEi nr e i c hung ZALVI S O 10 K en n. . 100 200 300 15M Am 30. Sept ember 2013 wur de da s NDADos s i e r f u ̈ r „ ZALVI S O®“ ( S uf e nt a ni l Na noTa b a g a i ns t mode r a t e t os e ve r e a c c ut e pa i n) be i de r US FDA e i ng e r e i c ht und i m De z e mbe r 2013 a ng e nomme n. Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l ( US A) wur de von Ana l ys t e n z u j e ne r Ze i t be i US $ 562 Mi o. p. a . g e s e he n. Am 16. De z e mbe r 2013 wur de de r Zul a s s ung s Fa hr pl a n ve r o ̈ f f e nt l i c ht und de r „ PDUFADa t e “ Te r mi n de r US FDA a uf de n 27. J ul i 2014 f e s t g e l e g t . Am 25. J ul i 2014 e r r e i c ht e da s „ CRL“ S c hr e i be n de r US FDA be z u ̈ g l i c h z us a ̈ t z l i c he r I nf or ma t i on i m Zus a mme nha ng mi t de r Pr u ̈ f ung von „ ZALVI S O®“ Ac e l RX. Am 22. Sept ember 2015 wur de di e Ma r kt f r e i g a be f u ̈ r „ ZALVI SO®“ i n de r EU dur c h di e EMA e r t e i l t . Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l wur de a us g e we i t e t und von Ana l ys t e n a uf u ̈ be r US $ 630 Mi o. p. a . t a x i e r t . Hi s t or i s c he Mar kt kapi t al i s i er ungen Ac el Rx: US D 505 Mi o. ( i n t =250) US D 279 Mi o. ( i n t = 0) US D 196 Mi o. ( i n t = 250) 10M 5M 0M 300 200 100 0 100 200 300 Pa c i r a ( Ze i t r a um: 23. 08. 201010. 01. 2013; I PO a m 3. 2. 2011) Sc hl ußk ur si nUSD 20 PACI RA Phar ma I nc ( PCRX. O) : FDAZul a s s ung EXPAREL 15 03. 02. 2011: I PO 10 5 0 Vol umi na 300 200 100 0 100 200 300 Am 14. Okt ober 2010 wur de da s NDADos s i e r f u ̈ r „ EXPAREL®“ ( Bupi va c a i ne Ex t e nde dRe l e a s e Li pos ome I nj e c t i on) be i de r US FDA e i ng e r e i c ht . Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l ( US A) wur de a nl a ̈ s s l i c h de s I PO i m Fe br ua r 2011 von Ana l ys t e n be i US $ 400Mi o. p. a . g e s e he n. Am 14. J ul i 2011 wur de de r ne ue ( ve r l a ̈ ng e r t e ) Zul a s s ung s Fa hr pl a n ve r o ̈ f f e nt l i c ht und de r „ PDUFADa t e “ Te r mi n de r US FDA a uf 28. Okt obe r 2011 f e s t g e l e g t . Am 28. Okt ober 2011 l i e s di e US FDA „ EXPAREL®“ f u ̈ r de n US Ma r kt z u. Ab 04. Sept ember 2012 begann dor t di e Ei g e nve r ma r kt ung . Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l wur de a us g e we i t e t und von Ana l ys t e n a uf US $ 550 Mi o. p. a . t a x i e r t . Am 22. S e pt e mbe r 2012 ve r o ̈ f f e nt l i c ht e di e US FDA e i ne n „ war ni ng l et t er “ . Hi s t or i s c he Mar kt kapi t al i s i er ungen Pac i r a: US D 121 Mi o. ( i n t =250) US D 258 Mi o. ( i n t = 0) US D 508 Mi o. ( i n t = 250) 3M 2M 1M 0M 300 200 100 0 100 200 300 Bi t t e be a c ht e n S i e de n Di s c l a i me r a m Ende de s Dokume nt s - Pr of i l undBewer t ung Char t s1 Char t s2 Char t s3 Kennzahl en Auswahl :Zei t r aum ( Vor ei nst el l ung+/ -300( Handel s) Tageum di eEr st z ul assung) 300bi s300 Sc hl ußkur si nUSD De pome d ( Ze i t r a um: 16. 05. 201206. 10. 2014) „ Gr a z i l e ®“ : I m J a nua r 2011 wur de „ Gr a z i l e ®“ ( Ga ba pe nt i n) f u ̈ r De po- me d i n de n US A z ug e l a s s e n. Li z e nz pa r t ne r wa r Abbot t . Am 18. Mär z 2011 kauf t e Depomed di e US Pr odukt r e c ht e „ Gr a z i l e ®“ f u ̈ r US $ 40 Mi o. z ur u ̈ c k. US Ei g e nve r ma r kt ung be g a nn i m Q4/2011. Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l s e i US $ 422 Mi o. p. a . ( l t Compome d) . Zi ps or ®“ : i m J uni 2009 wur de „ Zi ps or ®“ ( Di c l ophe na c Pot a s s i um) f u ̈ r 10 Xa nodyne Pha r ma i n de n US A z ug e l a s s e n. Am 21. J uni 2012 kauf t e Depomed di e US Pr odukt r e c ht e f u ̈ r US $ 25, 9 Mi o. USLaunc h i m 5 21. 06. 2012: Ka uf de r ZI PS ORRe c ht e 300 Vol umi na S e i t e 4/ 10 Depomed ( DEPO. 0) : 17. 07. 2014: GRALI S E Ge r i c ht s e nt 15 19. 06. 2013: ANDAEi nr e i c hung s c he i dung ZI PS OR 0 A n . . 200 100 Q2/2012. Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l s e i US $ 102 Mi o. p. a . ( l t . Compome d) . „ La z a nda ®“ : i m J ul i 2011 wur de „ La z a nda ®“ ( Fe nt a nyl S pr a y) f u ̈ r Ka uf La z a nda Re c ht e 0 100 200 300 10M 5M 0M 300 200 100 0 100 200 300 Ar c hi me de s Pha r ma i n de n US A z ug e l a s s e n. Am 29. J ul i 2013 kauf t e Depomed di e US Pr odukt r e c ht e f u ̈ r US $ 4 Mi o. US Launc h i m Q4/2013. Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l s e i US $ 130 Mi o. p. a . ( l t . Compome d) . Hi s t or i s c he Mar kt kapi t al i s i er ungen Depomend: US D 317 Mi o. ( i n t =250) US D 360 Mi o. ( i n t = 0) US D 689 Mi o. ( i n t = 250) Fl a me l ( Ze i t r a um: 20. 03. 201208. 08. 2014) Sc hl ußk ur si nUSD 15 Am 30. Augus t 2012 wur de da s Dos s i e r f u ̈ r „ BLOXI VERZ®“ ( ne os t i g mi ne me t hyl s ul f a t e l i . v. ) be i de r US FDA ei nger ei c ht . Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l ( US A) wur de von Ana l ys t e n be i US $ 197 Mi o. p. a . g e s e he n. Am 31. Mai 2013 wur de „ BLOXI VERZ®“ i n de n US A z ug e l a s s e n. Ab J ul i 2013 begann di e US Ve r ma r kt ung . 30. 08. 2012: FDA NDAEi nr e i c hung 10 BLOXI VERZ 5 FDAZul a s s ung BLOXI VERZ 0 300 Vol umi na Fl amel S. A. ( FLM. O) : FDAZul a s s ung VAZCULEP 200 100 0 100 200 300 Am 01. J ul i 2013 wur de da s Dos s i e r f u ̈ r „ VAZCULEPT®“ ( phe nyl e phr i ne hydr oc hl or i de i nj e c t i on) be i de r US FDA ei nger ei c ht . Da s US Pe a k S a l e s Pot e nt i a l wur de von Ana l ys t e n be i US $ 71 Mi o. p. a . g e s e he n. Am 13. J uni 2014 wur de „ di e US Zul a s s ung e r t e i l t . Ab Okt ober 2014 begann dor t di e Ve r ma r kt ung . Hi s t or i s c he Mar kt kapi t al i s i er ungen Fl amel : US D 108 Mi o. ( i n t =250) US D 122 Mi o. ( i n t = 0) US D 429 Mi o. ( i n t = 250) 2M 1M 0M 300 200 100 0 100 200 300 Bi t t e be a c ht e n S i e de n Di s c l a i me r a m Ende de s Dokume nt s - Char t s1 Char t s2 Char t s3 Kennzahl en Anal yst en Auswahl :Zei t r aum ( -300( Handel s) TagevorEr st z ul assungbi sz urÜber nahme) 300bi s840 Ca de nc e Pha r ma ( Ze i t r a um: 26. 08. 201017. 03. 2014) Sc hl ussk ur si nUSD 15 D i s . . S e i t e 5/ 10 Cadenc e ( ) : Zul a s s ung OFI RMEV I m J ul i 2009 wur de da s Dos s i e r f u ̈ r „ Oi r me v®“ ( Pa r a c e t a mol i . v. ) be i de r US FDA e i ng e r e i c ht . Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l wur de von Ana l ys t e n f u ̈ r di e US A be i US $ 500 Mi o. p. a . g e s e he n. 11. 02. 2011: Ube r na hme dur c h Ma l l i nc kr ot h 10 I m November 2009 wur de de r PDUFADa t e Te r mi n f u ̈ r „ Oi r me v®“ Zul a s s ung e r s t ma l s f e s t g e l e g t und i m Ma i 2010 a uf Nove mbe r 5 28. 11. 2012: Be i l e g ung OFI RMEVPa t e nt s t r e i t mi t Pe r r i g o 0 200 0 200 400 600 2010 ve r s c hobe n. November 2010 wur de „ Oi r me v®“ i n de n US A z ug e l a s s e n. J anuar 2011 begann dor t di e Ei g e nve r ma r kt ung von „ Oi r me v®“ , de s s e n J a hr e s ums a t z z um Ube r na hme z e i t punkt mi t US $ 110 Mi o. f u ̈ r 2013 ( Ums a t z 2012 US $ 50 Mi o. ) a ng e g e be n wur de . I m Febr uar 2014 bot Mal l i nc kr ot h US$ 15, /Cadenc eAkt i e i n bar ( 26% Pr a ̈ mi e z u 800 l e t z e m Kur s ) , wa s e i ne r Ube r na hme be we r t ung US $ 1, 3 Mr d. e nt - s pr a c h. Vol umi na ewer t ung Hi s t or i s c he Mar kt kapi t al i s i er ungen Cadenc e: US D 475 Mi o. ( i n t =250) US D 566 Mi o. ( i n t = 0) US D 501 Mi o. ( i n t = 250) 50M 0M 200 0 200 400 600 800 PAI ON AG ( P8A. DE) : Am 18. Febr uar 2016 wur de da s pr e NDAMe e t i ng f u ̈ r Re mi ma z ol a m ( i n g e ne r a l a ne s t he s i a ) mi t de r j a pa ni s c he n PMDA e r f ol g r e i c h dur c hg e f u ̈ hr t . Di e J a pa nS t r a t e g i e – ob Ei g e ne nt wi c kl ung ode r Ve r pa r t ne r ung i s t noc h ni c ht e nt s c hi e de n. Da von a bha ̈ ng i g wi r d de r Fa hr pl a n f u ̈ r e i ne NDAEi nr ei c hung f ür Re mi ma z ol a m i n J apan s e i n. Gr unds a ̈ t z l i c h s c he i nt di e s e r z um J a hr e s we c hs e l 2016/17 mögl i c h und s omi t e i ne Zul a s s ung g r unds a ̈ t z l i c h e t wa Ende 2017 e r r e i c hba r . Ei nna hme n ko ̈ nnt e n s omi t a b 2018l i e ße n. Da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l ( J a pa n) wi r d von Ana l ys t e n be i e t wa US $ 75 Mi o. p. a . g e s e he n. Zus a mme n mi t de n be r e i t s a n Pa r t ne r ve r g e be ne n Re mi ma z ol a mRe c ht e n ( ROW: r und US $ 165 Mi o. p. a . ) s e he n Ana l ys t e ns c ha ̈ t z ung e n e i n Pe a k S a l e s Pot e nt i a l von US $ 241 Mi o. ( € 211, 4 Mi o. p. a . ) a uße r ha l b US A/ Eur opa . Be we r t e t ma n di e s e s Ums a t z pot e nt i a l mi t e i ne m Ri s i koa bs c hl a g von 40% e i ne r f u ̈ r di e s e Pha s e dur c ha us t ypi s c he n Gr o ̈ ße – l e i t e t s i c h hi e r von e i n a kt ue l l e r Unt e r ne hme ns we r t ( EV) von € 127 Mi o. a b. We i t e r hi n s t e ht i m Mi t t e l punkt de r Unt e r ne hme ns e nt wi c kl ung di e US S t r a t e g i e wo u. E. 2017e e i ne NDAEi nr e i c hung mo ̈ g l i c h s c he i nt mi t i hr e n de ut l i c h ho ̈ he r e n Pot e nt i a l e n. Di e a kt ue l l e EV Be we r t ung von € 97 Mi o. ( Ma r kt ka pi t a l i s i e r ung von € 109 Mi o. ) e nt s pr i c ht e i ne m Ri s i koa bs c hl a g de r Pe a k S a l e s Er mi t t l ung von 46%! Di e s e r i s t u. E. i m We s e nt l i c he n de m Fi na nz i e r ung s a s pe kt g e s c hul de t . S e t z t ma n s t a t t de s s e n di e PEERBe we r t ung ( z um Ze i t punkt de r NDAEi nr e i c hung ( 78, 6%) ) a n, l e i t e t s i c h e i ne PAI ON EVBe we r t ung f u ̈ r Q4/ 16e von € 166 Mi o. a b. Wi r d i m Fol g e nde n f u ̈ r Re mi ma z ol a m i n de n US A de r Zul a s s ung s pr oz e s s g e s t a r t e t , du ̈ r f t e be i de r Dos s i e r e i nr e i c hung 2017e di e Zuve r s i c ht s t e i g e n. Da s g e s c ha ̈ t z t e Er l o ̈ s pot e nt i a l ko ̈ nnt e s omi t a uf € 455 Mi o. s t e i g e n. Mi t de r PEERBe we r t ung a l s Ma ßs t a b mu ̈ s s t e di e PAI ONEVBe we r t ung z um Ze i t punkt e i ne r mo ̈ g l i c h e r s c he i ne nde n Zul a s s ung ( PDUFADa t e ) i n J a pa n ( Q4/ 17e ) a uf € 276 Mi o. ( Ma r kt ka pi t a l i s i e r ung von € 256 Mi o. ) s t e i g e n. Hi s t or i s c he Mar kt kapi t al i s i er ungen PAI ON: Q4/ 2013: € 61, 7 Mi o. Q4/ 2014: € 94, 7 Mi o. Q4/ 2015: € 114, 0 Mi o. Bi t t e be a c ht e n S i e de n Di s c l a i me r a m Ende de s Dokume nt s - Char t s2 Char t s3 Kennzahl en Anal yst en Di scl ai merI D i s . . S e i t e 6/ 10 Komment ar Kennz ahl enent wi c kl ung Aus wahl Ac el Rx Cadenc ePhar ma Mul t i pl e PAI ON s t e ht a n de r S c hwe l l e vom r e i ne n Ent wi c kl ung s z um vol l we r t i g e n S pe z i a l pha r ma Unt e r Depomed ne hme n. Ei ne Pha s e von c a . 12 bi s 15 Mona t e de s Ube r g a ng s , d. h. e r ho ̈ ht e n Ri s i kos , s t e ht i m Fa l l e Fl amel e i ne r Ei nr e i c hung i n J a pa n be vor . I n di e s e r Ze i t pr u ̈ f t di e Zul a s s ung s s t e l l e – i m Fa l l e PAI ON i n J a Pac i r aPhar ma pa n di e Ma r kt f a ̈ hi g ke i t von Re mi ma z ol a m a n de r e n Ende s t e ht di e a ng e s t r e bt e Re g i s t r i e r ung , P e e r D u r c h s c hni t t g e f ol g t von de r Ve r ma r kt ung . Tr a di t i one l l e Unt e r ne hme ns ke nnz a hl e n ( wi e Ums a t z , ode r Er Peer Medi an t r a g s ke nnz a hl e n) g e be n i n de n komme nde n Qua r t a l e n noc h ke i ne s i nnvol l e n I ndi ka t i one n f u ̈ r de n s i c h e nt wi c ke l nde n Unt e r ne hme ns we r t . Wi r e r wa r t e n i n e t wa z um J a hr e s we c hs e l 2017/ 18 e r s t ma l s und i n de n Fol g e qua r t a l e n s t a r k s t e i g e nd Pr odukt ums a ̈ t z e und Roya l t yZa hl ung e n a us de m Ve r ka uf von Re mi ma z ol a m. Ei n Bl i c k z u de n PEERUnt e r ne hme n z e i g t wi e a us g e s pr oc he n e r e i g ni s g e t r i e be n ( e i nz e l ne Zul a s - Be wer t ungs mul t i pl e s ung s s c hr i t t e ) di e Unt e r ne hme ns be we r t ung i n e i ne r s ol c he n Ube r g a ng s pha s e wa r . Di e s e Pha s e ( be r e c hne t a l s Ma r kt vol ume n t =x / EV be g i nnt mi t de r ofi z i e l l e n NDAEi nr e i c hung ( Ne w Dr ug Appl i c a t i on Ant r a g a uf Ar z ne i mi t t e l z u- t =250) l a s s ung ) de s Fu ̈ hr ung s pr oj e kt s be i de n US Be ho ̈ r de n, we nn a l s o di e a uf s i c ht s r e c ht l i c he Zul a s s ung s pr u ̈ f ung ofi z i e l l s t a r t e t . De r a r z ne i mi t t e l r e c ht l i c he Pr u ̈ f ung s und Ge ne hmi g ung s pr oz e s s i s t s e hr s t a r k r e g l e me nt i e r t und f ol g t i n a l l e n La ̈ nde r ma ̈ r kt e n e i ne m s e hr a ̈ hnl i c he n Mus t e r . Rund 12 Zei t punk t Mona t e na c h de r NDAEi nr e i c hung f ol g t a l s wi c ht i g e s Er e i g ni s di e Pr u ̈ f ung / Be we r t ung und Ent T=+250 T=0 T=250 s c he i dung de r Zul a s s ung s Be ho ̈ r de und s c hl i e ßl i c h de r Ve r ka uf s s t a r t de s Pha r ma pr odukt s . Wi r ha be n de n Ent e r pr i s e Va l ue ( EV) de r PEERUnt e r ne hme n z um Ze i t punkt de r NDAEi nr e i c hung mi t de m EV z um e t wa 12 Mona t e s pa ̈ t e r s t a t ti nde nde n „ PDUFADa t e “ Ze i t punkt ( Eva l ui e r ung de s NDA dur c h Fa c hbe r a t e r de r US FDA, a l s i na l e Vor be r e i t ung f u ̈ r di e Zul a s s ung s e nt s c he i 1, 5 dung ) , ve r g l i c he n. Di e pa r a l l e l e Aus we r t ung be t r a f di e J a hr e s ums a t z e r wa r t ung de r Ana l ys t e n f u ̈ r de n i n Re de s t e he nde n Me di ka me nt e nka ndi da t e n z um Ze i t punkt de s NDAFi l i ng s und z um Ze i t punkt de s PDUFADa t e ; di e s e ve r g l i c he n wi r mi t de n e nt s pr e c he nde n EVBe we r t ung e n. We i t e r e r und 12 Mona t e s pa ̈ t e r be g a nn t ypi s c he r we i s e di e Ve r ma r kt ung de s z ug e l a s s e ne n Me di ka me nt s . De n e nt s pr e c he nde n EV de s l e t z t g e na nnt e n Er e i g ni s s e s ve r g l i c he n wi r mi t de r z e i t g l e i c h von Ana l ys t e n e r wa r t e t e n – i nz wi s c he n t ypi s c he r we i s e um we i t e r e I ndi ka t i one n e r we i t e r t e n Um1, 0 s a t z e r wa r t ung f u ̈ r da s ku ̈ nf t i g e Me di ka me nt . Es z e i g t s i c h e i n kl a r e s Mus t e r : z u Be g i nn de s Zul a s s ung s pr oz e s s e s ( NDAFi l i ng ) e nt s pr i c ht di e Unt e r ne hme ns be we r t ung ( EV) r und 79 % ( Me di a n de r PEERS ) de r ( ohne Ri s i koa bs c hl a g be r e c hne t e n) pr og nos t i z i e r t e n J a hr e s ums a ̈ t z e i n de r Zi e l i ndi ka t i on de s Zi e l l a ̈ nde r ma r kt e s ( Me di a n de r PEERPe a k S a l e s i n Ho ̈ he von c a . US $ 300 Mi o. p. a . ) . 0, 5 Da s Er e i g ni s de r Zul a s s ung l a ̈ ßt da s Ve r t r a ue n i n de n Wi r ks t of f wa c hs e n. Di e Ana l ys t e n we i t e n da s Pe a k S a l e s Pot e nt i a l um Fol g e i ndi ka t i one n/ La ̈ nde r ma ̈ r kt e a us . Na c h we i t e r e n 12 Mona t e n ( t ypi s c he r we i s e i s t da s de r Ve r ma r kt ung s s t a r t de r Fu ̈ hr ung s pr oj e kt e ) i s t da s pr og nos t i z i e r t e Pe a k S a l e s Pot e nt i a l von de n Ana l ys t e n noc hma l s a us g e we i t e t wor de n, de nn di e Unt e r ne hme n ne hme n z us a ̈ t z l i c he I ndi ka t i one n und Abs a t z r e g i one n i ns Vi s i e r – da s 0, 0 Ve r t r a ue n und di e Ke nnz a hl s t e i g e n. Tr ot z z wi s c he nz e i t l i c h ma s s i ve r Kur s s t e i g e r ung e n we i t e t s i c h de r Me di a n de r Ke nnz a hl nur a uf da s Aus g a ng s ni ve a u von c a . 85 % a us . Da s g i l t na t u ̈ r l i c h bl egende ni c ht i m Fa l l e e i ne r Fi r me nu ̈ be r na hme , wi e be i Ca de nc e Pha r ma . 2014 wur de de r He r s t e l l e r von Far Peer Dur c hs c hni t t „ Oi r me v®“ ( Pa r a c e t a mol i . v. ) von Ma l l i nc kr odt f u ̈ r US $ 1, 3 Mr d. ( e nt s pr i c ht c a . 189 % Pe a k S a l e s Be we r t ung ) u ̈ be r nomme n, na c hde m „ Oi r me v®“ i m J a nua r 2011 i n de n US A z ug e l a s s e n wur de und di e Ei g e nve r ma r kt ung g e s t a r t e t i s t . Bi t t e be a c ht e n S i e de n Di s c l a i me r a m Ende de s Dokume nt s - Char t s3 Kennzahl en Anal yst en Di scl ai merI Di scl ai merI I D i s . . S e i t e 7/ 10 Anal ys t en Aus wahl : Unt er nehmen Kur s pot ent i al e ( i n %) Pai on Pai on Ac el Rx 2, 0 Depomed 100 Fl amel Kur s pot enz i al i n% Anz ahl Anal ys t en Pac i r aPhar ma 1, 5 1, 0 Pai on Hi nwei s : Di e Unt e r ne hme ns a us wa hl be di e nt di e i nt e r a kt i ve n Ta be l l e n " Ana l ys t e n" und " Kur s pot e nt i a l e " 50 Hal t en Ver k auf en Ni edr i gs t e Sc hät z ung 0 Kauf en Höc hs t e Sc hät z ung 0, 0 Dur c hs c hni t t 0, 5 Sent i ment Moment umGr aph Moment umRat i o 1, 0 Er kl är ung z um Sent i ment Moment umGr aphen: I m Moment um dr u ̈ c kt s i c h a us , ob Kur s z i e l e i n j u ̈ ng s t e r Ze i t me hr he i t l i c h a ng e hobe n ode r g e s e nkt wur de n. De r We r t 1 wu ̈ r de be de ut e n, da s s a l l e Ana l ys t e n di e Kur s z i e l e z ul e t z t a nhobe n, e i ne " 0" wu ̈ r de be de ut e n, da s s s i c h Anhe bung e nund Abs e nkung e n di e Wa a g e hi e l t e ( ode r ke i ne Ve r a ̈ nde r ung e n vor g e nomme n wur de n) . 0, 5 0, 0 0, 5 Da s Sent i ment i s t e i n Dur c hs c hni t t s we r t de r be s c hr e i bt , wi e di e Ei ns t e l l ung de r Ana l ys t e n be z u ̈ g l i c h de r Akt i e i s t . Ka uf e n ( 1) , Ha l t e n ( 0) , und Ve r ka uf e n ( 1) s i nd s o i n e i ne r Ke nnz a hl da r g e s t e l l t . 1, 0 1, 0 0, 5 0, 0 0, 5 Sent i ment Rat i o Far bl egende Unt er nehmen Acel Rx Depomed Fl amel 1, 0 Sent i ment Moment umFaz i t : Pai on i s t di e e i nz i g e Pe e r Akt i e , di e a kt ue l l a uc h e i n pos i t i ve s Mome nt um a uf we i s t , wa ̈ hr e nd di e Gr unde i ns t e l l ung de r Ana l ys t e n z u a l l e n We r t e n ( S e nt i me nt ) j e we i l s kl a r pos i t i v i s t . Auf f a ̈ l l i g i s t a uc h Fl amel : Hi e r ha be n a l l e s e c hs Ana l ys t e n Ka uf e mpf e hl ung e n g e g e be n ( S e nt i me nt Ra t i o=1) , j e doc h a uc h a l l e z ul e t z t di e Kur z i e l e g e s e nkt ( Mome nt umRa t i o: 1) . Paci r aPhar ma Pai on Bi t t e be a c ht e n S i e de n Di s c l a i me r a m Ende de s Dokume nt s - C Kennz ahl en ha r t . . Anal y s t en Di scl ai merI Di scl ai merI I Di scl ai merI I I S e i t e 8/ 10 DI SCLAI MER A.Angabengemäߧ34bWpHG,Fi nanzanal y sever or dnung: I .AngabenüberEr st el l er ,ver ant wor t l i c hesUnt er nehmen,Auf si cht sbehör de: Fürdi eEr st el l ungv er ant wor t l i chesUnt er nehmen: EQUI . TSGmbH;Am Sc hi ef er st ei n1–D60435Fr ankf ur t / M Er st el l erdervor l i egendenFi nanz anal yse:ThomasSchi eßl e,Anal yst ,undDani elGr oßj ohann,Anal yst . Di eEQUI . TSGmbHunt er l i egtderBeauf si cht i gungdur chdi eBundesanst al tf ürFi nanzdi enst l ei st ungsauf si cht( BaFi n) . Hi nwei sgem.§4Abs .4Punkt4Fi nAnV: Unt er nehmen Anal yst en Dat um Empf ehl ung Kur szi el PAI ONAG T.Schi es s l e/ D.Gr oßj ohann 04. 05. 2016 I I .Zus ät z l i c heAngaben: 1. I nf or mat i onsquel l en: Wesent l i cheI nf or mat i ons quel l enf ürdi eEr st el l ungdi esesDokument essi ndVer öf f ent l i chungeni ni n-undausl ändi schen Medi enwi eI nf or mat i onsdi enst en( z . B.ThomsonReut er s,VWD,Bl oomber g,DPAAFXu. a. ) ,Wi r t schaf t spr esse( z. B.Bör senzei t ung, Handel sbl at t ,Fr ank f ur t erAl l gemei neZei t ung,Fi nanci al Ti mesu. a. ) ,Fachpr esse,ver öf f ent l i cht eSt at i st i ken,Rat i ngagent ur ensowi e Ver öf f ent l i c hungenderanal ysi er t enEmi t t ent en. DesWei t er enwur denz urEr st el l ungdi es esDokument esPeer Gr oupUnt er suchungendur chgef ühr t .Wesent l i cheDat enquel l ei st Thoms onReut er s. Fer nerwur denzurEr st el l ungdi esesDokument esGespr ächemi tdem Managementgef ühr t .Di eAnal ysewur devorVer öf f ent l i c hungdem Emi t t ent enz ugängl i c hgemac ht ,eswur deanschl i eßendei nei nhal t l i cheÄnder ungvor genommen. 2. Zus ammenf ass ungderbei Er st el l unggenut zt enBewer t ungsgr undl agenund–met hoden: Di eEQUI . TSGmbHver wendetei n3s t uf i gesabsol ut esAkt i enRat i ngsyst em.Di eRat i ngsbezi ehensi chaufei nenZei t hor i zontv onbi szu12Monat en. KAUFEN:Di eer war t et eKur sent wi ck l ungderAkt i ebet r ägtmi ndest ens+15%. NEUTRAL:Di eer war t et eKur sent wi ckl ungl i egtzwi schen–15% und+15%. VERKAUFEN:Di eer war t et eKur sent wi ck l ungbet r ägtmehral s–15%. I m RahmenderBewer t ungvonUnt er nehmenwer dendi ef ol gendenBewer t ungsmet hodenver wendet :Mul t i pl i kat or enModel l e( Kur s / Gewi nn,Kur s / Cashf l ow,Kur s/ Buc hwer t ,EV/ Umsat z,EV/ EBI T,EV/ EBI TA,EV/ EBI TDA) ,hi st or i scheBewer t ungsansät ze, Di s kont i er ungs model l e( DCF,DDM) ,Br eakupVal ueAnsät zeoderSubst anz-oderPor t f ol i oBewer t ungsansät zeundPeer Gr oupVer gl ei c he. I nderPeer Gr oupAnal ysewer denanderBör s enot i er t eEmi t t ent endur chdenVer gl ei chvonhi st or i schenundauchvonDr i t t engeschät z t enVer häl t ni s kennz ahl en( z. B.Kur s/ Gewi nnVer häl t ni s,Kur s/ Buchwer t Ver häl t ni s,Ent er pr i seVal ue/ Umsat z,Ent er pr i seVal ue/ EBI TDA,Ent er pr i seVal ue/ EBI T;f er nerPr odukt -und/ oderEnt wi ckl ungsPor t f ol i ogest üt zt eKennzahl en)bewer t et . Al l ehi er ausabgel ei t et enBewer t ungen,St el l ungnahmenoderEr kl är ungensi nddi ej eni gendesVer f asser sdesDokument sundst i mmenni c htnot wendi ger wei semi tdenenderEmi t t ent enoderdr i t t erPar t ei enüber ei n. Di eVer gl ei c hbar k ei tderVer häl t ni s kennzahl eni nderPeer Gr oupAnal ysewi r di ner st erLi ni edur chdi eGeschäf t st ät i gkei t ,di eVer gl ei c hbar k ei tdesGeschäf t smodel l sunddi ewi r t s c haf t l i c henAussi cht enbest i mmt . Kr i t er i um f ürdi eAuf nahmeoderSt r ei c hungei nesEmi t t ent eni ndi ePeer Gr oupAnal ysei stpr i märdi ef undament al ökonomi sche Ver gl ei c hbar k ei t ,er gänztum kapi t al mar kt or i ent i er t eKr i t er i en( z. B.Unt er nehmensgr öße,Mar kt kapi t al i si er unget c. ) .Hi er bei l i egtes al l ei ni m Er mess enderEQUI . TSGmbH,ohneVor ankündi gungdi eAuf nahmeoderSt r ei chungvonEmi t t ent enaufderPeer Gr oupLi st evor zunehmen.Fürdi eaufderPeer Gr oupLi s t eauf gef ühr t enEmi t t ent enwi r d,wennvonderEQUI . TSGmbHal ssi nnv ol l bet r acht et ,ei nqual i f i z i er t erKur zkomment aroderei neSt udi ever f asst . C Kennz ahl en ha r t . . Anal y s t en Di scl ai merI Di scl ai merI I Di scl ai merI I I S e i t e 9/ 10 Fürwel cheEmi t t ent ensol cheVer öf f ent l i c hungenvor genommenwer den,l i egtal l ei ni m Er messenderEQUI . TSGmbH.ZurEi nhal t ungderVor s c hr i f t endesWer t papi er handel s ges et z eskannesj eder zei tvor kommen,dassf ürei nzel neaufderPeer Gr oupLi st e auf gef ühr t eEmi t t ent endi eVer öf f ent l i chungvonFi nanz anal ysenohneVor ankündi gunggesper r twi r d. Dasausdi eserMet hodi kr esul t i er endeUr t ei l spi egel tdi eakt uel l eEr war t ungwi derundkannsi chi nAnhängi gkei tvonunt er nehmensi ndi vi duel l en,v ol k swi r t schaf t l i chen,ges el l s chaf t l i c henoderkapi t al mar kt bezogenenÄnder ungenj eder zei tänder n. Di eBewer t ungsmodel l es i ndvonvol k swi r t schaf t l i chenGr ößenwi eZi nsen,Währ ungen,Rohst of f enundvonkonj unkt ur el l enAnnahmenabhängi g.Dar überhi nausbeei nf l uss enMar kt s t i mmungendi eBewer t ungenvonUnt er nehmen.Zudem basi er endi eAnsät ze aufEr war t ungen,di esi chj enachi ndus t r i espezi f i schenEnt wi ckl ungenschnel l undohneVor war nungänder nkönnen.ZudenRi si ken gehör enunv or her geseheneÄnder ungeni m Hi nbl i ckaufdenWet t bewer bsdr uckoderbei derNachf r agenachdenPr odukt enei nes Emi t t ent en.Sol c heNachf r ageschwankungenkönnensi chdur chVer änder ungent echnol ogi scherAr t ,dergesamt konj unkt ur el l enAkt i vi t ätoderi nei ni genFäl l endur chÄnder ungenbei gesel l schaf t l i chenWer t evor st el l ungener geben. Fer nerhabeni nbes t i mmt enBr anc hendi eFor s c hungs -undEnt wi ckl ungsakt i vi t ät enderEmi t t ent ensehrhohenSt el l enwer t( z. B.i n derPhar ma-undBi ot echBr anche) .Änder ungeni ndi esem Akt i vi t ät sf el dkönnenunangekündi gtundmi thoherSensi t i vi t ätaufdi e Unt er nehmens bewer t ungauf t r et en. Ver änder ungenbei Regul i er ungen,bei m Wec hs el kur sundbei m St euer r echtkönnensi chebenf al l saufBewer t ungenauswi r ken. Di es eEr ör t er ungvonBewer t ungsmet hodenundRi si k of akt or ener hebtkei nenAnspr uchaufVol l st ändi gkei t . Somi tkönnens i chauchdi eausdenModel l enabgel ei t et enEr gebni ssederBewer t ungundKur szi el eent spr echendänder n.Di eEr gebni s sederBewer t ungbezi ehens i chgr undsät zl i chaufei nenZei t r aum von12Monat en.Si esi ndj edochebenf al l sdenMar kt bedi ngungenunt er wor f enundst el l enei neMoment auf nahmedar .Si ekönnenschnel l eroderl angsamerer r ei chtwer denoderabernach obenoderunt enr evi di er twer den. 3. 4. Dat um derEr st ver öf f ent l i chungderFi nanz anal yse: ( 04. 05. 2016) Dat um undUhr zei tderdar i nangegebenenPr ei sevonFi nanzi nst r ument en: ( Kur s ev om 03. 05. 2016( 18UhrMEZ) 5. Akt ual i s i er ungen: Ei nekonk r et eAkt ual i si er ungderv or l i egendenAnal ysezuei nem f est enZei t punkti stakt uel l t er mi nl i chnochni chtf est gel egt .EQUI . TSGmbHbehäl tsi c hv or ,ei neAk t ual i s i er ungderAnal yseunangekündi gtvor zunehmen. I I I .Angabenübermögl i cheI nt er es senkonf l i kt edur c hVer wendungderf ol gendenZahl enhi nwei se: 1. DerVer f as s erhäl tei neBet ei l i gungi nHöhevonmehral s5% desGr undkapi t al s, 2. DerVer f as s erwari ndenl et z t enz wöl fMonat enanderFühr ungei nesKonsor t i umsbet ei l i gt ,dasFi nanzi nst r ument edes Emi t t ent enöf f ent l i c hher ausgab, 3. DerVer f as s erer st el l tKauf -/Ver kauf s ges c häf t eüberdi eanal ysi er t enI nhal t e, 4. Esbest ehenper sonel l eVer f l echt ungenzwi schendem Ver f asserunddem Emi t t ent en, 5. DerVer f as s ergehör tzuei nem Kont r ol l or gandesEmi t t ent enoderübti nander erWei seei neent spr echendeKont r ol l f unkt i onaus , 6. DerVer f as s erhatdi eAnal yseaufBasi sei nerVer ei nbar ung( ver güt et erAuf t r ag)er st el l t , 7. DerVer f as s erer häl tZahl ungenvondem Emi t t ent en, 8. DerVer f as s erhati ndenl et zt enzwöl fMonat enei neVer ei nbar ungüberDi enst l ei st ungeni m Zusammenhangmi tI nvest ment bank i ngges chl ossen,ei neLei s t ungoderei nent spr echendesLei st ungsver spr echenausei nersol chenVer ei nbar unger hal t en Bei derv or l i egendenFi nanz anal yset r i f f tI nt er essenskonf l i kt6zu. C Kennz ahl en ha r t . . Anal y s t en Di scl ai merI Di scl ai merI I Di scl ai merI I I B. Al l gemei neAngaben/ Haf t ungsr egel ung: Di es esDok umentwur devonderEQUI . TSGmbHaussc hl i eßl i chzuI nf or mat i onszweckener st el l t . Di es esDok umenti stausschl i eßl i chf ürdi eVer öf f ent l i c hungaufderHomepagedesr el evant enUnt er nehmensundf ürdenGebr auch dur c hnat i onal ei ns t i t ut i onel l eAnl egerbes t i mmt .Di eseVer öf f ent l i chungwur deunt erBeacht ungderdeut schenKapi t al mar kt vor schr i f t ener s t el l tundi stdaheraussc hl i eßl i chf ürKapi t al mar kt t ei l nehmeri nderBundesr epubl i kDeut schl andbest i mmt ;ausl ändi sche Kapi t al mar k t r egel ungenwur denni chtber ücksi c ht i gtundf i ndenkei neAnwendung.Di esesDokumentdar fi m Ausl andnuri nEi nkl ang mi tdendor tgel t endenRecht svor schr i f t enver t ei l twer den.Per sonen,di ei ndenBesi t zdi eserI nf or mat i onundMat er i al i engel angen, habens i chüberdi edor tgel t endenRecht svor schr i f t enz ui nf or mi er enunddi esezubef ol gen.WederdasDokumentnochei neKopi edavondar fi ndi eVer ei ni gt enSt aat envonAmer i ka,Kanada,Japanoderi nder enTer r i t or i enoderBesi t zungengebr acht , über t r agenoderver t ei l twer den.Di eVer vi el f äl t i gung,Wei t er gabeundWei t er ver br ei t ungi stnurmi tschr i f t l i cherZust i mmungderEQUI . TSGmbHzul ässi g. Di es esDok uments t el l twederei neEmpf ehl ungnochei nAngebotoderei neBewer bungei nesAngebot esf ürdenKauf ,denVer kauf oderdi eZei chnungi r gendei nesWer t papi er soderei nerAnl agedar .Esdi entkei nesf al l sderAnl ageber at ung. Di es esv onEQUI . TSGmbHer st el l t eDokumentber uhtaufI nf or mat i onenausQuel l en( öf f ent l i chzugängl i chenI nf or mat i onenund St euer sät zenzum Zei t punktderVer öf f ent l i chung,di esi chj edochv er änder nkönnen) ,di enachAuf f assungvonEQUI . TSGmbHver l äss l i c h,j edocht at s ächl i chei nerunabhängi genVer i f i zi er ungni chtzugängl i chsi nd.Tr ot zsor gf äl t i gerPr üf ungkannEQUI . TSGmbH kei neGar ant i e,Zus i cher ungoderGewähr l ei st ungf ürdi eVol l st ändi gkei tundRi cht i gkei tabgeben;ei neVer ant wor t l i chkei tundHaf t ungi s tf ol gl i c hi ns owei tausgeschl os sen,sof er nsei t ensEQUI . TSGmbHkei nVor sat zodergr obeFahr l ässi gkei tvor l i egt . Al l eMei nungs auss agenspi egel ndi eakt uel l eEi nschät zungderEr st el l erwi der .Al l eSt at ement sundMei nungensi ndausschl i eßl i ch sol c hevonEQUI . TSGmbHundkönnenohneVor ankündi gunggeänder twer den.Et wai gei r r t umsbedi ngt eFehl erdesDokument s könnenvonEQUI . TSGmbHber i c ht i gtwer den,ohnedassEQUI . TSGmbHf ürSchädenausdi esenFehl er nzurVer ant wor t unggezogenwer denk önnt e.Eswi r dkei neHaf t ungf ürVer l us t eoderSchädeni r gendwel cherAr tüber nommen,di ei m Zusammenhangmi t dem I nhal tdi es esPr odukt esoderder enBef ol gungst ehen.Fer nerbi l denwederdi eseVer öf f ent l i chungnochi ni hrent hal t eneI nf or mat i onendi eGr undl agef ürei nenVer t r agoderei neVer pf l i cht ungj edwederAr t . Mi tderEnt gegennahmedi esesDok ument ser k l är enSi esi chei nver st anden,dassdi evor st ehendenRegel ungenf ürSi ebi ndend si nd. Copy r i ght : DasUr heber r echtf üral l eBei t r ägel i egtbei derEQUI . TSGmbH.Al l eRecht evor behal t en.Nachdr uck,Auf nahmei nOnl i neDi enst e, I nt er netundVer vi el f äl t i gungenaufDat ent r äger nnurmi tvor her i gerschr i f t l i cherGenehmi gung. St and:TagderVer öf f ent l i chungdesPr odukt es EQUI TSGmbH Am Sc hi ef er s t ei n1 D60435Fr ankf ur tam Mai n Zust ändi geAuf si c ht s behör de: Bundesans t al tf ürFi nanzdi ens t l ei s t ungs auf s i cht Gr aur hei ndor f erSt r .108,D53117Bonn und Mar i eCur i eSt r aße2428,D60439Fr ank f ur t / M.
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