Refinanzierungsverhalten von Banken aus Sicht einer Zentralbank 20. Wissenschaftliches Kolloquium vdp/IBF, 1. Oktober 2015 Dr. Joachim Nagel Mitglied des Vorstands Deutsche Bundesbank Transmissionsmechanismus der Geldpolitik Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 2 Rückläufige Emissionen von Bankschuldtiteln deutscher Kreditinstitute – z.T. durch Verbriefungen überlagert Schuldverschreibungen 280 Nominalwerte in Mrd € gedeckte Schuldverschreibung vorrangig unbesicherte Schuldverschreibungen nachrangig unbesicherte Schuldverschreibungen staatsgarantierte Schuldverschreibungen 240 Quelle: Dealogic, Deutsche Bundesbank Verbriefte Forderungen 90 Nominalwerte in Mrd € 80 70 ABS/MBS vorrangig ABS/MBS nachrangig einbehaltene ABS/MBS 200 A_070_a01 A_070_b01 60 160 50 120 40 30 80 20 40 10 0 Quelle: Dealogic, Deutsche Bundesbank 0 1991 1994 Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 3 1997 2000 2003 2006 2009 2012 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 Geldpolitische Maßnahmen des Eurosystems seit 2007 ❙ Deutliche Leitzinssenkungen und Anpassung der Ständigen Fazilitäten ❙ Forward Guidance ❙ Ausweitung des Sicherheitenrahmens ❙ Vollzuteilungspolitik ❙ Bereitstellung längerfristiger Liquidität ❙ Sicherstellung von Fremdwährungsliquidität durch Swap-Arrangements ❙ Senkung des Mindestreservesatzes ❙ Ankauf von Wertpapieren (Staatsanleihen, gedeckte Schuldverschreibungen und Verbriefungen) ❙ Darüber hinaus wurden von Nationalen Zentralbanken Notfallkredite (ELA) gewährt. Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 4 Euro-Honeymoon und die Finanz- und Staatsschuldenkrise Renditen 10-jähriger Staatsanleihen 40% Konvergenz "Euro- Honeymoon" Divergenz 35% 30% Deutschland Portugal Griechenland 25% 20% Irland Italien Spanien 15% 10% 5% Quelle: Bloomberg 0% 1995 Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 5 A_005_c01 2000 2005 2010 2015 Konstanter Anstieg der Überschussliquidität Liquidität konzentriert sich in wenigen Ländern Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 6 Anteile an Zentralbankrefinanzierung verschieben sich stark Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 7 Vollzuteilung und Ankaufprogramme lassen Überschussliquidität ansteigen. Wie kann Rückkehr zur Normalität aussehen? €m Vom Eurosystem für geldpolitische Zwecke gehaltene Wertpapiere in Mrd € 1000 Quelle: Eurosystem. 900 800 700 600 500 400 300 200 100 Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 8 CBPP1 SMP CBPP2 CBPP3 ABSPP PSPP Überschussliquidität Rückläufiger Trend bei Bankemissionen Wirkt die Geldpolitik verstärkend? -20 TLTRO-Teilnahme und Bankanleiheemissionen -40 A_066_a01 -60 -80 -100 -120 -140 -160 in Mrd EUR An TLTRO teilgenommen Nicht an TLTRO teilgenommen Juli 2013 - Juni 2014 Dr. Joachim Nagel 1. Oktober 2015 Seite 9 Quelle: EZB Juli 2014 - Juni 2015 Refinanzierungsverhalten von Banken aus Sicht einer Zentralbank 20. Wissenschaftliches Kolloquium vdp/IBF, 1. Oktober 2015 Dr. Joachim Nagel Mitglied des Vorstands Deutsche Bundesbank
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