Mögliche Szenarien und Handlungsoptionen

3. Strategische und
taktische
Überiegungen
Mögliche Szenarien und Handlungsoptionen
^ „Augen zu und durch" Szenario
Wir können uns
momentan zwei
Gesellschafter glauben unbeirrt an den Erfolg
ihres Unternehmens, spielen deshalb auf Zeit und
unterschiedliche Szenarien
als Grundlage für das
Verlängerungsangehot von
Absichten der
Gesellschafter
wollen Kontrolle über German Pellets so lange
wie möglich sichern
^ Taktisches Szenario
Nutzung einer Insolvenz, um Anleihegläubiger
billig loszuwerden und das Unternehmen günstig
zurückzukaufen (z.B. durch Einflussnahme auf
Bestellung eines Insolvenzverwalters)
Ihre Überzeugung: German Pellets wird Ergebnis
steigern, Verschuldungsgrad reduzieren und eine
Refinanzierung schaffen („es wird alles gut, gebt
mir noch zwei Jahre")
German Pellets vorstellen
In beiden Szenarien sollten
die Anleihegläubiger aktiv
German Pellets hat um Einladung zur
Gläubigerversammlung gebeten und arbeitet mit
Beratern an Umsetzung
werden, um ihre
Verhandlungsposition zu
stärken
Was spricht dafür
Für German Pellets ergibt sich eine „Gratis"
Option: Bei Annahme des Vorschlags hat man bei
geringeren Zinskosten 2 Jahre zur Sanierung
Die Eigentümer sichern Ihre Kontrolle über das
Unternehmen
Mangelnde Organisation der Anleihe
(Gemeinsame Vertreter) und taktische Besetzung
des Gläubigerausschusses würde weiteres Asset
Stripping ermöglichen
gewonnen, im Fall einer Ablehnung sind die
Kosten aus dem Versuch gering
Gerüchten zufolge haben die Gesellschafter
aktuell keine eigene rechtliche Beratung
Was spricht dagegen
Die Ratingagentur Creditreform empfiehlt
Lieferanten nur gegen Sicherheiten zu liefern
Es ist offen, insbesondere mit Hinblick auf das
Verhalten bei Kago, ob bereits ein
Insolvenztatbestand besteht
Handlungsoptionen der
2016er
Anleihegläubiger
Geschäftsführer müssen Möglichkeiten der
außergerichtlichen, wertschonenden
Restrukturierung ausschöpfen
Risiko des Kontrollverlusts - Anleihe vertritt die
absolute Kopf- und Kapitalmehrheit im
Gläubigerausschuss auf Ebene der German Pellets
GmbH
Zeit gewinnen durch eine kurzfristige Stundung
Organisation der Anleihegläubiger über Wahl
der Anleihe (z.B. 3-6 Monate)
eines gemeinsamen Vertreters, um einen Sitz im
Analyse der finanziellen Situation des
Gläubigerausschuss zu bekommen und damit
Unternehmens
Einfluss auf das Insolvenzverfahren auszuüben
Stabilisierung des Unternehmens
Erarbeitung eines Restrukturierungskonzepts
HOULIHAN LOKEY
INVESTMENT BANKING SERVICES
Organisationsstruktur
2. Situationsübersicht
Anna-Kathrin Leibold
Kohle-Kraftwerk (Belgien)
Peter Leibold
Garantie für RückZahlungsverpflichtungen, Bürgschaften von €4,7m ggüJ
Anleihe 2011/16
,€2,4ni Darlehen
Volumen; 180,0m, €52,«m nach Umtausch
Zins: 7,25% D,a.
'
Zinszahlung: jährlich,:erstmals am Ol-Apr-2012
Laufzeit; 5 Jahre (bis 31-Mrz-2016)
CliillJ
Volumen: e72,Om
Zms: 7,25% p.a.
Bankkredite
Banken: DlF, Sparkassen Wittenberg und Leipzig
Gesamtvolumen: €6,Im
.-(4.8J_J
German Horse Pellets GmbH
Anleihe 2013/18
j
€2,3m Darleherf
Ausstehend: €l,4m
German Pellets Sachsen GmbH
German Pellets Trading GmbH
German Pellets Genussrechte GmbH
-4- -
Genussrechtskapital
Zinszahlung: jährlich, erstmals am 09-Jul-2014
Laufzeit: mmd, 5 Jahre (bis 09-JjI-2018)
F
Südpell GmbH
Volumen: Bis zu €50,0m
Zins: Bis zu 6,00% p.a. Zinszahlung; jährlich
German Pellets Logistics GmbH
Laulzeil: mird. 5 Jahie (ab 2010)
Anleihe 2014/19
WOODOX Management GmbH
Volumen: fl00,0m
Ausstehend; €27,Zm'"
"ÖjÖIj
»
l_
German Pellets Beteiligungs GmbH
Anlegersertig kündbar
Zins: 7,25% p.a.
Zinszahlung; jährlich, erstmals am 27-Nov-20I5
ciiici:
Laufzeit: 5 Jahre (bis 27-Nov-2019)
"Ö.jI'j
FireStIxx Holz-Energie GmbH
Genussscheine
German Pellets EPCS.r.l.
German Pellets Holding USA, Inc
Bankkredite
Volumen: bis zu €25,Om
I
Zinszahlung: jährlich, erstmals am lO-Nov-2016
I
Laufzeit: mind. 6 Jahre (bis 10-Nov-202I). danach von der
Emmitentln kündbar (theoretisch bis lO-Nov-2057)
Ausstehend €13.5m
€4,2m Darlehen
Banken: Hypo Vetelnzbank u, DZ Bank
(lesamrvoiumen:
Gesamtvolumen: eo.tim
€3.9m
Zins: 8.(X>% - S-i'14,00% p.a. (aufschiebbar)
Ausstehend;
€3,3m
Ausstehend; €3,3m
r"5j4""i German Pellets Czeska s.r.o.
Bankkredite
CSUVJ
J
Ä4-
_
_
_
US Unternehmen
German Pellets Texas, LLC
(siehe auch Seite 1^)
German Pellets Louisiana, LLC
Firestixx Kober GmbH
h;
Ger
erman
•
€23,6in Darlehen '
...
;
Pellets Holding italia S.r.l.
Banken: u.a. Deutsche Bank. Deutsche Postbank
CZö,Kj
Gesamtvolumen: €45,4m
German Pellets Wärme GmbH
Reg-Energie Verwaltungs GmbH
KAGOWärmesysteme GmbH
(Insolvent)
German Pellets (Austria) GmbH
Reg-Energie GmbH & Co. KG
40%
Bankkredite
CIÖIZj
Banken: Deutsche Postbank
Gesamtvolumen: €10.0m
Ausstehend: €2.9m
,
,
I
*
I.
Banken; Investkredit Bank, Oberbank AG
Gesamtvofumen: €3,6m
Q
HEIZWERT GmbH
|
.
t
•"
Quellen: Untcrjiehmensangiiben (Stcirid Jiirti 2015), ohne
Anspruch auf VoUslänciigkeit
Anmerkungen:
(II Nicht konsolidiert, da noch ohne Geschäftstätigkeit
,
ClleöIZl
—
sr
i 80%
.
...
Glechner
GesmbH
GlechnerGfiSRlbH
O
'
^Holding
«Logistik
Swärmeservice
"German Pellets Holding IVUSA, Inc.'"
German Pellets France SAS
WUN
WUN Bioenergie
Bioenergie GmbH'
GmbH'
16,7%
GP Lumber LLC
TSP Logistics USA LLC
®
O
serman Pellef« Snnnlv GmhH K. Tn KRfzT^^
German Pellets Supply GmbH & Co. KG'^'
Tochtergesellschaften ^Beschaffung ^Produktion
. Beteiligungen
^Finanzierung ftVertrieb
G'^sellschaflsuersammlung Q-J Eigenkapital (€m)
Nach Umtausch in neue Genussrechte
100% I c
%M
4
Tfre"Stixx-Saizburf-Pelletproduktion GmblW
(1) Emittentin ist Komplementär und ohne Kapitalanteil, ' ' Joint Venture
(J)
I »
,-0 Z~ÄW.'J
German Pellets Holding III USA, lnc.<" ^ LV GP
GP Lumber Louisiana LLC
^
,
German Pellets Denmark ApS
'Ä'sVJ
k German Pellets Holding II USA, lnc.<'> ^
Glechner Pellet-Produktion GmbH
cioji::}
"äerman Pellets Italia Energia S.r.L
Glechner Beteiligungs GmbH
K
S
Bankkredite
13
•~l
>1
50%
PEPA Beteiilgungs GmbH
- L 'äÖ5"l-^ ""BestfPellets GmbH (mit ZG Raiffeisen)
HOULIHAN LOKEY
INVESTMENT BANKING SERVICES
Organisationsstruktur - Off-Balance Sheet
Finanzierung der US-Werke
2. Situationsübersicht
Garantie Pelletliefervertrag'^'
German Pellets GmbH
I E.ON UK I
Pelletliefervertrag (1,0 Mio.
Tonnen p.a.)
German Pellets Holding USA, Inc
Ahnahmegarantie
für Pellets bis
2038">''
Pelletliefervertrag^^
(480T Tonnen
Performance I
p.a., 2014-18)
and
German Pellets
Payment
Louisiana, LLC
(Werksunternehmer)
Gnaranty
Rohstoff
Pacht-
lieferanten
Zahlungen
Darlehen^^)
I -USD 26,2m per 2013
I - USD 20,1m per 2013
L •
Darlehen'^'
-USD 45,5m per 2014
- USD 53.3m per 2015
USD30m<"
^
\
^-.2039)(^>
USD29,3m'
(Werksunternehmer)
186,Sm'^'
/' '/
Liefervertrag bis/
2023
Stärkung
Eigenkapital
Stärkung
Eigenkapital
/
/
Texas Pellets, Inc.
(Bauherrin)<5)
/
Lizenz-
/Zahlungen (c. \JSD35m
//'/
Louisiana Pellets, Inc.
(Bauherrin)^®'
yert/ag bis 2038
/•'
/
6 Municipal Anleihen
USD360,8m(9)
Anleihe
LLC
Rohstoff-
Pachtvertrag
(Laufzeit bis
Garantie
German Pellets Texas,
_
für 2012 und 2013,
/
Laufzeit bis 2042)
> 2 Municipal Anleihen
USD186,6m
Garantie
<
Pelletliefervertrag»
(480TTonnen j
Pelletliefer-^
p.a., bis 2020)'" \
vertragf^^ I
Werk Urania
Werk Woodville
Quelle: Unteruehtnensangahen. ohne Ansprtich auf Vollständigkeit
--•!
——
Anmerkungen:
(1) Durch die Performance and Payment Guaratity garantiert die Emittentin die Erfüllung sämtlicher Verpßichtungen der Gruppengesellschaft Gennan PelletsLouisiana LLC zugunsten der Louisiana Pellets, Inc. i.l
ca.SlOm. Zudem garantiert die Emillentin die Erfüllung sämtlicher Verpßichtungen der Texas Pellets, Inc. im Zusammenhang mit einem im März 2012 zwischen der Texas Pellets, Inc. als Verkäuferin mit Drax •
Käuferin abgeschlossenen Vertrages über die Lieferung von in Woodville produzierten Pelletsmit einer Festlaufzeitvon 7 Jahren ab Mai 2013 und einer jährlichen Liefermenge von 480.000 Tonnen Holzpellets
(2) Texas Pellets, Inc. Abschluss erwähnt Garantie aller Anleihe-Verbindlichkeiten durch German Pellets GmbH (d.h. höherer Garantiebetrag). Garantie für Anleihen der Louisiana Pellets wird nicht gezeigt, da am
201S ausgelaufen
(3)
(4)
(5)
(6)
Zinsen auf Darlehen von je 8.00% bis zum Laufzeitendegestundet, Fälligkeit jeweils 31-Dez-2038. bis auf USD 20.1m Darlehen, das in gleichen Teilen jeiveils am 31-Dez-203S. 2039 und 2040 fällig ist.
Frau Leibnid war laut Kreditdokumentation ehemalige Begünstigte der Stiftung
Eigcnkapitalinjektion durch Weitergabe der Darlehensbeträge gewährt durch German Pellets GmbH an PelePrivatstiftung und IPBG Pellets Beteiligungs GmbH
Garantie der Emittentin für Erfüllung sämtlicher Verpßichtungen der German Pellets Louisiana LLC im Rahmen des Holzpelletliefervertrag 2014-18 mit E.ON UK plc
(7) Zahlungeiner monatlichen Miete auf der Basis eines im Dezember 2013 mit der Louisiana Pellets, Inc. abgeschlossenen Anlagevermögenspacbtvertrages
(8) Garantie für den Fall, dass Drax die vereinbarten Pelletlieferungen nicht abnimmt
C IVI SHOULIHAN LOKEY
(9)
—TZTTZ—
USD 95?» steucrpßichtigc 2013C Tranche laut Presseberichten von KKR Asset Management gehalten
Investment Banking servirfs

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