Marktkommentar 09/2015 „Grünes Licht an den Börsenampeln!“ Peter Dreide, CIO der TBF Global Asset Management ist überzeugt: „Der goldene Herbst wird kommen – unsere Risikomodelle zeigen grünes Licht“. Singen, 29. September 2015 – Bereits Mitte März drehten die Signale der langjährig erprobten Risikomodelle von TBF und mahnten zur Vorsicht. Die Märkte waren überverkauft und das Sentiment extrem positiv. „Unsere Eindrücke von der US Industrial Konferenz waren eher von negativen Aussagen geprägt und machten uns Kopfzerbrechen über die mögliche Wirtschaftskraft der USA und auch weltweit“, erläutert Daniel Maier, Analyst der TBF – „mit dem US‐Arbeitsmarktbericht am Karfreitag kam die Bestätigung“. Der Anstieg der Beschäftigung blieb deutlich unter den allgemeinen Erwartungen. Auch für die europäische Entwicklung gab es wenig Positives. „Wir erhöhten unsere Cash‐Positionen weiter und zogen in gewissen Mandaten Futures short ein. Die Prämisse war ganz klar: die teilweise erheblichen Gewinne der ersten drei Monate bei unseren Fonds zu sichern.“, so Dreide. Heute, Ende September, ist davon nichts mehr zu hören. Der US‐Dollar liegt bei 1,12 und nicht mehr bei 1,04. Der DAX rutschte von 12.400 auf unter 9.600 und die Wirtschaftshoffnungen sind gewichen. Aus großer Zuversicht bei 12.400 im DAX wurde Sorge und Angst bei 9.600. „Dabei hat sich doch gar nicht so viel geändert“, stellt Maier fest, „die Konjunktur war nicht so gut, dass 12.400 Dax‐Punkte im März gerechtfertigt gewesen wären.“ „Bei einem DAX‐Stand von 9.600 haben unsere Sorgen nun deutlich nachgelassen.“, ergänzt Dreide. Die Kennzahlen der TBF‐Risikomodelle haben sich von Ende März mehr als halbiert und sind deutlich in den Kaufbereich eingedrungen. Dreide: „Das haben wir in allen Mandaten umgesetzt und sind nun wieder voll investiert. Raus aus Cash!“. Das zweite Halbjahr bietet Chancen Die in 2000 entwickelten Risikomodelle von TBF zeigten einmal mehr ihre Stärke und führten zu einer teilweise deutlichen Outperformance diverser Mandate. „Die Aussichten für die wirtschaftliche Entwicklung der USA und auch Europa sollten sich für das vierte Quartal bessern und somit auch die Aussichten für die Industrie‐ sowie Technologieunternehmen“, so Analyst Maier, „und dies sehen wir sowohl für deren Aktien als auch deren Bonds“. Der japanische Markt kam durch den „China‐Crash“ in Mitleidenschaft und gab deutlich nach. Dennoch: „Wir bleiben weiter positiv für Japan und sehen weiteres Potenzial aufgrund besserer Inlandskonjunktur, besserer Margen, schwachem Yen und Corporate Action.“, stellt CIO Dreide klar. Auch hier leuchtet die Börsenampel grün. Das Risiko im Griff Die defensiven Mandate konnten sich teilweise deutlich von der Rentenmarktschwäche abkoppeln. „Insbesondere die marktneutralen Strategien liegen prägnant im Plus!“, resümiert TBF‐Fondsmanager Dirk Sammüller. „Diese Strategien, die wir teilweise seit zehn Jahren einsetzen, generieren attraktive Erträge bei geringer Volatilität“. Auch hier spielen die hauseigenen Analysetools und Risikomodelle eine wesentliche Rolle. Aber auch die umfassenden Marktkenntnisse und Erfahrung von Sammüller im Bereich der deutschen Spezialsituationen kommen den Investoren zu Gute. „Mit Zunahme des M&A‐ Geschäfts in Europa erwarten wir auch weiterhin gute Investitionsmöglichkeiten bei Unternehmen mit Beherrschungs‐ und Gewinnabführungsverträgen“, so Sammüller weiter. Ausblick Die Volatilität bleibt in den Märkten, aber CIO Dreide unterstreicht: „Wir sind in den Fonds wieder voll investiert. Unser Kursziel bleibt für uns unverändert zwischen 2.170 und 2.250 im S&P 500 in den nächsten 6‐12 Monaten.“ Über TBF Die TBF Gruppe verfügt als unabhängiger Asset Manager von mehr als 500 Mio. EUR und renommierten Fondsmanagern mit über 30 Jahren Expertise im Investmentgeschäft über ein spezialisiertes Angebot an Aktien‐, Renten‐ und Mischfonds. Seit der Gründung der TBF Global Asset Management GmbH im Jahr 2000 wird konsequent eine Unternehmenskultur, die vom Streben nach kontinuierlicher Weiterentwicklung geprägt ist, verfolgt. Als inhabergeführtes Unternehmen agiert TBF unabhängig von den Modeerscheinungen des Kapitalmarktes. Diese Unabhängigkeit gibt TBF die Freiheit, Investitionsentscheidungen eigenständig zu treffen und ihre wertorientierte, auf langfristigen Erfolg abzielende Anlagestrategie stets im Sinne der Investoren umzusetzen. Die Partner und Kunden der TBF Gruppe profitieren von einer offenen Kommunikation, kurzen Entscheidungswegen und einer professionellen Aufstellung. Presseanfragen: Dirk Zabel, Geschäftsführung, TBF Sales and Marketing GmbH, Maggistr. 5, D–78224 Singen; E‐Mail: [email protected]
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