wertpapierleihe

NUR FÜR VERTRIEBSPARTNER
WERTPAPIERLEIHE
Das ganze Potenzial des Portfolios erschließen
DEZEMBER 2015
Einleitung
Bei der Wertpapierleihe handelt es sich um ein etabliertes Verfahren, bei
dem Fonds ihre Vermögenswerte, wie Aktien oder Anleihen, für einen kurzen
Zeitraum verleihen, um für ihre Anleger einen zusätzlichen Ertrag zu erzielen.
Dieses Dokument erläutert neben den Grundlagen der Wertpapierleihe auch die
Vorteile und Risiken für Anleger. Zudem wird der branchenführende Ansatz von
BlackRock vorgestellt.
Auf einen Blick:
``
Eine Wertpapierleihe kommt den Fondsanlegern direkt zugute, auch wenn sie
nicht gänzlich ohne Risiken ist.
``
Seit drei Jahrzehnten der Wertpapierleihe stehen für BlackRock das Erzielen
wettbewerbsfähiger Erträge bei einem ausgewogenem Verhältnis von Risiko
und Ertrag sowie niedrige Kosten für unsere Kunden im Mittelpunkt.
``
Seit 1981 erwirtschaftet BlackRock positive Erträge aus der Wertpapierleihe
für jeden der teilnehmenden Fonds.1
Die Grundlagen der Wertpapierleihe
Bei einer Wertpapierleihe verleihen Fonds für kurze Zeit ihre Vermögenswerte
(z.B. Aktien oder Anleihen), um für ihre Anleger eine zusätzliche Ertragsquelle
zu erschließen.
Dies funktioniert wie folgt: Am Anfang steht die Anfrage eines großen
Finanzinstituts (der Entleiher), das einen Vermögenswert (z.B. eine Aktie
oder Anleihe) vorübergehend ausleihen möchte. Im Gegenzug muss das
Finanzinstitut eine Gebühr zahlen und dem Fonds eine Sicherheit zur
Verfügung stellen. Diese Sicherheit behält der Fonds für den Fall, dass der
Entleiher das entliehene Wertpapier nicht zurückgibt. Dabei muss der Wert der
Sicherheit den Wert des entliehenen Wertpapiers übersteigen. Dies ist eine Art
„Sicherheitspolster“ für den Fonds, das ihn vor Verlusten schützt, wenn der
Entleiher das Wertpapier nach Ablauf der Leihe nicht zurückgibt.
Das Finanzinstitut nutzt die entliehene Aktie oder Anleihe in der Regel, um sich
gegen Marktrisiken abzusichern oder im Rahmen von Leerverkäufen bzw. als
Sicherheit bei anderen Transaktionen.
Die einzelnen Schritte einer Wertpapierleihe veranschaulicht das Schaubild auf
der rechten Seite.
Die Vorteile der Wertpapierleihe
Die Wertpapierleihe ist eine Möglichkeit, Mehrwert für einen Fonds und
zusätzliche Renditen zu generieren.
Von einer Wertpapierleihe können Anleger in Form einer besseren
Wertentwicklung profitieren. Wie? Über die Gebühr, die die Fondsgesellschaft
für das Verleihen von Wertpapieren verlangt, kann der Fonds zusätzliche
Erträge erwirtschaften.
1 Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Erträge.
So funktioniert die Wertpapierleihe – ein Beispiel
Wie die Leihe beginnt…
1.Am Anfang steht die Anfrage eines
großen Finanzinstituts (Entleiher),
das ein Wertpapier von einem
Fonds ausleihen möchte.
Im Gegenzug verlangt die Fondsgesellschaft eine Sicherheit für
die auszuleihenden Vermögenswerte – am europäischen Markt
meist in Form von Aktien oder
Staatsanleihen.
2.Nach Erhalt der Sicherheit übergibt
die Fondsgesellschaft dem
Finanzinstitut das auszuleihende
Wertpapier.
Sicherheit
Fondsgesellschaft
2
1
Finanzinstitut
Aktie
Was passiert, während das
Wertpapier entliehen ist…
3.Die Sicherheit wird im Namen des
Fonds in einem separaten Depot
verwahrt, getrennt von den
Vermögenswerten des
Fondsmanagers.
4.Fallen während der Leihe
Dividenden oder Zinserträge
für das Wertpapier an, zahlt der
Entleiher einen entsprechenden
Betrag an den Fonds.
3
Sicherheitenkonto
Sicherheit
Fondsgesellschaft
4
Ertragsansprüche
(z.B. Dividenden)
Finanzinstitut
Wie die Leihe endet…
5.Am Ende des Leihprozesses
(oder auf Verlangen der Fondsgesellschaft) muss das Finanzinstitut das Wertpapier an den
Fonds zurückgeben.
6.Nach Erhalt des Wertpapiers
gibt der Fonds die Sicherheit an
das Finanzinstitut zurück und
beschließt damit den Prozess
der Wertpapierleihe.
7.Über die Wertpapierleihe erwirtschaftet der Fonds zusätzliche
Erträge für seine Anteilinhaber.
Aktie
Fondsgesellschaft
6
Sicherheit
5
Finanzinstitut
Die Höhe der Erträge aus der Wertpapierleihe hängt von
den Wertpapieren, in die ein Fonds investiert, und der
Leihnachfrage ab. So beispielsweise in de europäische
Aktien unten probe BlackRock Global Funds (BGF)
konzentrierte sich auf Euro zwischen 0,01% und 0,07%
pro Jahr aus der Wertpapierleihe. Bei unten probe BGFBranchenfonds konzentrierte sich auf 0,01% bis 0,20% p.a.1
Entleiher, der die Ausleihgrenze erreicht hat, werden
systematisch ausgeschlossen.
Allen seinen in Europa domizilierten und an der
Wertpapierleihe beteiligten Fonds bietet BlackRock
darüber hinaus einen zusätzlichen Schutz in Form einer
Entschädigung. Sollte bei Zahlungsausfall eines Entleihers
die gestellte Sicherheit die Kosten zum Rückkauf eines
entliehenen Wertpapiers nicht decken, gleicht BlackRock
den Fehlbetrag aus.
Einen Überblick hinsichtlich der Erträge aus der Wertpapierleihe
gibt die nachstehende Tabelle ausgewählter BGF-Fonds2.
ERTRÄGE AUS DER WERTPAPIERLEIHE
Fonds
Kumulierte Erträge aus
Wertpapierleihe
1 Jahr
2 Jahre
3 Jahre
BGF Euro-Markets Fund
0,03%
0,08%
0,15%
BGF European Fund
0,02%
0,04%
0,10%
BGF European Special
Situations Fund
0,01%
0,03%
0,07%
BGF European Focus Fund
0,02%
0,04%
0,08%
BGF Emerging Europe Fund
0,01%
0,02%
0,05%
BGF New Energy Fund
0,05%
0,12%
0,32%
BGF World Mining Fund
0,04%
0,09%
0,14%
BGF World Gold Fund
0,04%
0,08%
0,11%
BGF World Energy Fund
0,09%
0,12%
0,15%
BGF World Healthscience Fund
0,01%
0,02%
0,04%
Fragen und Antworten
Europäische Aktienfonds
F: Welche Vorteile hat die Wertpapierleihe für die
Finanzmärkte?
A: Die Wertpapierleihe hat sich zu einem wichtigen
Instrument an den Finanzmärkten entwickelt. Im
Dezember 2015 standen weltweit Vermögenswerte von
über 14,9 Billionen US-Dollar für die Wertpapierleihe zur
Verfügung. Auf mehr als 1,3 Billionen US-Dollar belief sich
im Schnitt das tägliche Volumen der entliehenen
Wertpapiere.*
Branchenbezogene Aktienfonds
Die Wertpapierleihe erhöht die Liquidität und vereinfacht
so Transaktionen, mildert Kursschwankungen ab und
senkt die Transaktionskosten.
Da die Wertpapierleihe zu Leerverkäufen führen kann –
wenn Anleger entliehene Wertpapiere in Erwartung
eines Kursrückgangs verkaufen - sehen manche in ihr
eine Gefahr für die Stabilität des Marktes.
Quelle: BlackRock. Die Erträge aus der Wertpapierleihe sind ungeprüft.
Die Wertentwicklung der Vergangenheit ist keine Garantie für künftige Erträge.
Die US-Notenbank hat jedoch festgestellt, dass Leerverkäufe tatsächlich die Stabilität des Marktes verbessern.
Ihre Untersuchung ergab, dass Leerverkäufe zu keinem
systematischen Rückgang der Vermögenspreise führen
und dass ihre Beschränkung vielmehr die Liquidität
beeinträchtigen und höhere Transaktionskosten für Anleger
mit sich bringen kann.** Die oben beschriebenen
Faktoren sorgen also dafür, dass Wertpapierleihe und
Leerverkäufe dazu beitragen, die Liquidität zu
verbessern. Zudem sind sie eine Möglichkeit für Anleger,
ihre Risikopositionen abzusichern.
Die Risiken der Wertpapierleihe
Alle Anlagen bergen Risiken. Deshalb geht BlackRock bei
der Wertpapierleihe nach einem strikten Ansatz vor, mit
dem es gelungen ist, seit 1981 für jeden an der
Wertpapierleihe teilnehmenden Fonds positive Erträge aus
der Wertpapierleihe zu erwirtschaften. Das Ausfallrisiko
des Entleihers ist das zentrale Risiko der Wertpapierleihe.
Ausfallrisiko des Entleihers
Da bei der Wertpapierleihe Aktien oder Anleihen verliehen
werden, besteht grundsätzlich das Risiko, dass der Entleiher
diese nicht zurückgibt. In diesem Fall würde die
Fondsgesellschaft die vom Entleiher gestellte Sicherheit
dazu nutzen, die verliehenen Wertpapiere zu ersetzen. Um
das Risiko für die Anleger so gering wie möglich zu halten,
müssen die als Sicherheit bereitgestellten Wertpapiere von
hoher Qualität und sehr liquide sein.
F: Hat es in der Geschichte von BlackRock einen
Zahlungsausfall eines Entleihers gegeben?
A: BlackRock nutzt die Wertpapierleihe seit 1981.
Seitdem gab es erst drei Ausfälle von Entleihern, die
Wertpapiere von BlackRock ausgeliehen hatten. In allen
drei Fällen konnte BlackRock jedes einzelne ausgeliehene
Wertpapier mit der bereitgestellten Sicherheit und ohne
Verlust für die Anleger zurückkaufen.
Zunächst prüfen wir, ob das Finanzinstitut als Entleiher
überhaupt in Frage kommt. Anschließend wird der Entleiher
regelmäßig überwacht. Das ist Aufgabe unserer internen
Risikospezialisten. Neue Transaktionen mit einem
* Quelle: Markit.
** Q
uelle: Federal Reserve Bank of New York Staff Report no. 518, „Market
Declines: Is Banning Short Selling the Solution?“ September 2011.
Seit 1981 erwirtschaftet BlackRock
positive Erträge aus der Wertpapierleihe
für jeden der teilnehmenden Fonds
1 Über den Zeitraum vom 01.01.2013 bis 31.12.2015.
2 Bei den oben stehenden Fonds handelt es sich lediglich um eine Auswahl der Fonds
dieser Kategorie. Nähere Informationen zur Wertpapierleihe anderer BlackRock-Fonds
erhalten Sie von Ihrem Ansprechpartner im Vertrieb.
2
Transparenz bei der Wertpapierleihe
Fragen und Antworten
Wir empfehlen Anlegern, sich bei ihrer Fondsgesellschaft
nach deren Vorgehensweise bei der Wertpapierleihe und
vor allem nach den daraus zufließenden Gebühren bzw.
nach den Zahlungen an externe Vermittler zu erkundigen.
F: Auch wenn Zahlungsausfälle der Entleiher selten
sind: Wie gut ist BlackRock für diesen Fall vorbereitet?
A: In regelmäßigen Abständen simulieren unsere
Teams für Wertpapierleihe, Rechtsfragen, Operations,
Portfoliomanagement und Handel den Ausfall eines
Entleihers. Die aus diesen Simulationen gesammelten
Erfahrungen als auch die enge Zusammenarbeit
der Portfoliomanagement-Teams gewährleisten ein
reibungsloses Fondsmanagement – auch in dem
äußerst seltenen Fall, dass ein Entleiher seinen
Verpflichtungen nicht nachkommt.
Für jeden an der Wertpapierleihe beteiligten BlackRockFonds veröffentlicht BlackRock im Jahresbericht Angaben
zu den Erträgen aus der Wertpapierleihe und dem Anteil,
der zur Verwaltung der Leihe aufgewendet wird.
Wir empfehlen Anlegern, sich bei
ihrer Fondsgesellschaft nach deren
Vorgehensweise bei der Wertpapierleihe
und der Verwendung der Erträge
zu erkundigen
Fragen und Antworten
F: Wie viel der Erlöse aus der Wertpapierleihe kommt den in Europa domizilierten Fonds zugute?
A: Den Fonds fließen 62,5 % der Erträge aus der
Wertpapierleihe zu. Ein Unternehmen der BlackRock
Gruppe führt die Wertpapierleihe durch. Für seine Dienste
erhält es 37,5 % der Erträge. Aus diesen 37,5 % werden
sämtliche für das Wertpapierleihprogramm anfallenden
Kosten abgedeckt. Diese beinhalten neben den Kosten für
die Verwahrung alle direktenKosten für den Betrieb des
Programms, wie:
Wir raten Anlegern, sich an ihre Fondsgesellschaft zu
wenden, wenn sie Näheres zu deren Wertpapierleihe
und vor allem zu den Nettoerträgen für Anleger wissen
möchten. Mitunter geben Fondsgesellschaften an, dass
sie einen höheren Prozentsatz der Nettoerlöse aus der
Wertpapierleihe an ihre Anleger ausschütten. Nicht
immer weisen sie dabei jedoch deutlich den Anteil an
den Bruttoerlösen aus, den sie ihren Vermittlern für
die Wertpapierleihe zahlen. Wir von BlackRock sind
der Ansicht, dass die Nettoerlöse an Anleger eines
Fonds, ergänzt um entsprechende Angaben zu Risiken
und Gebühren, am besten über die Vorteile einer
Wertpapierleihe für Anleger informieren.
``
Pflege der Plattform. Das BlackRock-Team für
Wertpapierleihe umfasst Spezialisten in London,
NewYork, San Francisco, Hongkong und Tokio.
Sie nutzen die modernste Risikomanagementtechnologie, um Risiken zu überwachen und einen
Anleger sollten zudem bedenken, dass manche Verleiher
aufgrund ihrer Größe und Erfahrung einen höheren
Ertrag aus gegebenen Wertpapieren erzielen können.
In regelmäßigen Abständen vergleicht BlackRock
die Ergebnisse seiner Wertpapierleihe mit denen
seiner Wettbewerber und greift hierzu auf Angaben
unabhängiger externer Datenanbieter zurück. Seit mehr
als drei Jahrzehnten stehen für BlackRock das Erzielen
wettbewerbsfähiger Erträge bei einem ausgewogenem
Verhältnis von Risiko und Ertrag sowie niedrige Kosten
im Mittelpunkt.
Mehrwert für Kunden zu erzielen. Die hauseigene
Technologie, mit der eine starke Performance bei
gleichzeitig geringeren Risiken angestrebt wird,
ist ein wesentliches Unterscheidungsmerkmal der
Wertpapierleihe von BlackRock.
``
Entschädigung bei Ausfall eines Entleihers. Ohne
zusätzliche Kosten für die Anleger sichert BlackRock
eine Entschädigung für Verluste in dem äußerst seltenen
Fall zu, dass ein Entleiher seinen Verpflichtungen nicht
nachkommen sollte.
3
BlackRocks Herangehensweise an die
Wertpapierleihe
Unsere selbst entwickelte Anwendung zur Sicherheitenund Leihabwicklung, Global Loan Manager (GLM), ermöglicht
eine nahtlose ausnahmebasierte Steuerung der
Wertpapierleihe. Zwar ist der Ausfall eines Entleihers
äußerst selten. GLM gewährleistet gleichwohl eine
systematische Herangehensweise an den Ausfallprozess
und reduziert so das Risiko für die Anleger.
Dass wir unsere Wertpapierleihgeschäfte auf eigenen
Plattformen abwickeln, statt diese wichtige Aufgabe an
externe Dienstleister auszulagern, gehört zu den zentralen
Vorteilen der Wertpapierleihe bei BlackRock. Hierfür
haben wir eine eigene und solide Infrastruktur eingerichtet.
Sie gewährleistet, dass die Wertpapierleihe im besten
Interesse unserer Kunden und vor dem Hintergrund eines
umsichtigen Risikomanagements erfolgt.
``
Solide Bewertung der Entleiher. Für die Wertpapierleihe
kommen bei uns nur besonders kreditwürdige Entleiher
in Frage. Ausgewählt werden sie anhand konservativer
Bonitätsstandards, definiert von unserem von der
Wertpapierleihe unabhängigen Risikoteam.
``
Versiertes Risikomanagement. Einige der größten
Unternehmen der Welt und zahlreiche Regierungen
vertrauen beim Risikomanagement auf BlackRock.
Laufend prüfen wir die Finanzkraft der Entleiher und
legen für jeden individuelle Kreditgrenzen fest, um
das Ausfallrisiko zu minimieren. Bei sämtlichen
Handelsaktivitäten wird die Einhaltung dieser Grenzen
geprüft. Bei Erreichen der definierten Grenzen verhindert
das System automatisch neue Transaktionen.
So konsequent wie unser Ansatz im Risikomanagement
ist auch unsere Vorgehensweise bei der Wertpapierleihe.
Wir gehen nach einem konservativen, auf geringe Risiken
abzielenden Ansatz vor. Mit Hilfe unserer eigenen Risikound Investmentplattform „Aladdin“ bündeln wir die Expertise
unserer Teams für Analyse, Handel und Risikomanagement.
Zudem behalten wir uns das Recht vor, jederzeit ein
Wertpapier zurückzufordern oder vom Entleiher
zusätzliche Sicherheiten zu verlangen.
Alle unsere Investment- und Handelsteams arbeiten
unabhängig von der Anlageklasse und ihrem Standort
mit Aladdin, um in einem risikokontrollierten Umfeld die
besten Möglichkeiten für unsere Kunden zu ermitteln.
``
Standards für die Sicherheiten. Bei unseren in Europa
domizilierten Fonds sind Aktien und Staatsanleihen die
geläufigsten Sicherheiten. Von den Entleihern verlangen
wir Sicherheiten im Wert von mindestens 102,5% der
entliehenen Vermögenswerte. Die Sicherheiten behalten
wir solange, bis der Entleiher die entliehene Aktie bzw.
Anleihe zurückgegeben hat. Zudem werden die
Sicherheiten als Kundenvermögen getrennt von den
Vermögenswerten des Entleihers bzw. von BlackRocks
Vermögenswerten verwahrt.
Indem wir die Synergien zwischen unseren Wertpapierleihspezialisten und den Portfolio- und Risikomanagementteams konsequent ausschöpfen, können wir die operationellen
Risiken einer Wertpapierleihe besser abfedern als externe
Verwahrstellen oder Vermittler für Wertpapierleihe.
``
Selbst entwickelte Technologie. Unsere Systemspezialisten
arbeiten unablässig an Verbesserungen der kundenspezifischen Berichtsfunktionen sowie der Betriebs- und
Handelssysteme, um für Transparenz und Effizienz im
Tagesgeschäft zu sorgen.
Fragen und Antworten
Mit unserem wichtigsten Handelssystem SLATE
erschließen unsere Händler an den sich rasant
ändernden Märkten Wertpotenzial für unsere Kunden.
Eigene Ergebnisse aus der Handelsanalyse und
umfangreiche Angebots-/Nachfragedaten zur
Wertpapierleihe können so schnell und konsistent
miteinander verknüpft werden. Denn das Ausschöpfen
von Neubewertungsmöglichkeiten ist ein wesentlicher
Faktor, um unsere Wettbewerber zu übertreffen. In
Anbetracht der vielen tausend zu jedem beliebigen
Zeitpunkt entliehenen Wertpapiere gewährleistet
SLATE, dass sich unsere Händler ganz auf die
wesentlichen Chancen konzentrieren.
F: Wie wird die Wertpapierleihe beaufsichtigt?
A: Bei der Wertpapierleihe handelt es sich um ein
etabliertes Verfahren, das zahlreichen Bestimmungen
unterliegt. Für den Großteil unserer an der
Wertpapierleihe beteiligten und in Europa domizilierten
Fonds regelt die OGAW-Richtlinie, wer ver- oder
entleihen darf, welche Sicherheiten zulässig sind
und welche Angaben offengelegt werden müssen.
Die Luxemburger Aufsichtsbehörde CSSF beaufsichtigt
unsere an der Wertpapierleihe beteiligten, in
Luxemburg domizilierten Fonds.
F: Wie hoch ist der maximale prozentuale Anteil an
Vermögenswerten, der verliehen werden kann?
Unser in der Branche einzigartiges
Risikomanagement, unsere selbst
entwickelte Technologie und unsere
Managementprozesse sind die
herausragenden Merkmale der
Wertpapierleihe von BlackRock
A: BlackRock hat beschlossen, dass 100% des
Nettovermögenswerts (NAV) eines Fonds verliehen
werden dürfen.
In der Praxis ist dieser Anteil bei vielen BlackRockFonds deutlich geringer. Für die BGF-Fonds belief sich
der entliehene Anteil in dem am 31. Dezember 2015
endenden Geschäftsjahr im Durchschnitt auf weniger
als 6% des NAV.
4
Fazit
Als weltweit führender Vermögensverwalter handeln wir bei BlackRock stets im besten Interesse unserer
Kunden. Die Wertpapierleihe ist eine zusätzliche risikoarme Möglichkeit für Anleger, das ganze Potenzial ihres
Portfolios auszuschöpfen.
Von einer Wertpapierleihe, die zwar nicht gänzlich ohne Risiken ist, können Fondsanleger direkt profitieren.
BlackRock führt seit drei Jahrzehnten die Wertpapierleihe im Auftrag unserer Kunden aus. Dabei stand immer
das Erzielen wettbewerbsfähiger Erträge bei einem ausgewogenen Verhaltnis von Risiko und Ertrag bei
gleichzeitig niedrigen Kosten im Mittelpunkt.
WARUM BLACKROCK
BlackRock unterstützt Menschen rund um den Globus sowie die weltgrößten Institutionen und Regierungen bei der
Erreichung ihrer finanziellen Ziele. Wir bieten:
``Eine umfangreiche Palette an innovativen Lösungen, darunter Anlagefonds, Separately Managed Accounts (SMA),
alternative Investments und iShares® ETFs
``Einblicke in globale Märkte und Anlagen
``Fortschrittliche Risiko- und Portfolioanalysen
Wir arbeiten ausschließlich für unsere Kunden, die uns mit der Verwaltung von 4,6 Billionen USD* betraut haben und uns
damit mehr Geld anvertrauen als allen anderen Investmentgesellschaften weltweit.
*Verwaltetes Vermögen zum 31. Dezember 2015.
5
Weitere Informationen
+49 (0) 69 50 500 3111 blackrock.de [email protected]
+49 (0) 69 50 500 3111 blackrock.at
[email protected]
+41 (0)800 08 80 20
blackrock.ch [email protected]
Rechtliche Informationen
Diese Werbemitteilung wurde ausschließlich für Vertriebspartner erstellt und unterliegt nicht den gesetzlichen Anforderungen zur Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen. Das Verbot des
Handels vor der Veröffentlichung von Finanzanalysen gilt daher nicht. Alle Rechte vorbehalten. Eine Finanzanlage ist typischerweise mit gewissen Risiken verbunden. Der Wert einer Anlage sowie das hieraus bezogene
Einkommen können Schwankungen unterliegen und sind nicht garantiert. Zahlstelle in Deutschland ist die J.P. Morgan AG, Junghofstraße 14, 60311 Frankfurt am Main, in Österreich die Raiffeisen Zentralbank
Österreich AG, A-1030 Wien, Am Stadtpark 9. Informationsstelle in Deutschland ist die BlackRock Investment Management (UK) Limited, German Branch, Frankfurt am Main, Bockenheimer Landstraße 2–4, 60306
Frankfurt am Main. Herausgegeben von BlackRock Investment Management (UK) Limited, einer Tochtergesellschaft von BlackRock, Inc., zugelassen und beaufsichtigt durch die Financial Conduct Authority.
Eingetragener Geschäftssitz: 12 Throgmorton Avenue, London EC2N 2DL. Registernummer in England: 2020394. Tel.: +44 207 743 3000. BlackRock Asset Management Schweiz AG, Bahnhofstrasse 39,
CH-8001 Zürich, fungiert als Schweizer Vertreter und JP Morgan Chase Bank, National Association, Columbus, Zurich branch, Dreikönigstrasse 21, 8002 Zurich, ist die Schweizer Zahlstelle. Ab 15. Februar 2016
wird JP Morgan Chase als Zahlstelle durch State Street Bank GmbH Munich, Zürcher Zweigniederlassung, Beethovenstrasse 19, CH-8002 Zürich ersetzt. Der Prospekt, die Wesentlichen Informationen für die
Anlegerinnen und Anleger, die Satzung sowie die jüngsten und sämtliche früheren Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos beim Schweizer Vertreter erhältlich. Die Anleger sollten die in den Wesentlichen
Informationen für die Anlegerinnen und Anleger und im Prospekt erläuterten fondsspezifischen Risiken lesen. Zu Ihrer Sicherheit können Telefongespräche aufgezeichnet werden. BlackRock ist ein Handelsname von
BlackRock Investment Management (UK) Limited. BlackRock Inc. und ihre Tochtergesellschaften sind als BlackRock Gruppe bekannt. Vergangene Wertentwicklung, Simulationen oder Prognosen sind kein verlässlicher
Indikator für die künftige Wertentwicklung und sollten bei der Auswahl eines Produkts nicht als alleiniges Kriterium herangezogen werden. Sowohl die Höhe der Steuer als auch ihre Berechnungsgrundlage können
sich in der Zukunft ändern, beide sind außerdem abhängig von den persönlichen Verhältnissen des Anlegers. Es besteht die Möglichkeit, dass der Anleger nicht die gesamte investierte Summe zurückerhält. Die in
diesem Dokument wiedergegebenen Meinungen erheben keinen Anspruch auf Vollständigkeit und Richtigkeit. Künftige Entwicklungen können von den prognostizierten Entwicklungen abweichen. Das vorliegende
Material ist nicht als verlässliche Prognose, Wertpapieranalyse oder Anlageberatung zu verstehen und stellt keine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots, bestimmte Wertpapiere oder Finanzinstrumente zu kaufen
oder zu verkaufen oder in eine bestimmte Strategie zu investieren. Wir empfehlen nachdrücklich, dass Sie sich vor einer Finanzanlage professionell beraten lassen. BlackRock Global Funds (BGF) ist in Luxemburg
als Société d’Investissement à Capital Variable (SICAV) errichtet und als Organismus für die gemeinsame Anlage in Wertpapieren (OGAW) in der Europäischen Union zugelassen. Die Fondsanteile sind an der
Luxemburger Börse notiert und nach der Richtlinie der Kommission 85/611/EWG anerkannt. BGF steht ausschließlich Nicht-US-Staatsbürgern (wie im Prospekt definiert) zu Anlagezwecken zur Verfügung. Anteile
des Fonds werden nicht in den Vereinigten Staaten, ihren Gebieten und Besitzungen sowie in einigen anderen Jurisdiktionen zum Kauf angeboten oder verkauft. Diese Werbemitteilung stellt keinen Anlage- oder
sonstigen Rat, noch ein Angebot eine Aufforderung zum Erwerb von Anteilen an einem Fonds der BlackRock Gruppe dar, wurde nicht im Zusammenhang mit einem solchen Angebot erstellt und dient rein zu
Informationszwecken. Die Entscheidung, Anteile der BGF zu zeichnen, muss auf Basis der Informationen des Prospekts erfolgen, ergänzt um den jeweils aktuellen Jahres- und Halbjahresbericht sowie auf Basis der
wesentlichen Anlegerinformationen, die Sie auf unserer Webseite abrufen können. Weitere Informationen, der Verkaufsprospekt, die wesentlichen Anlegerinformationen sowie die Jahres- und Halbjahresberichte sind
kostenlos und in Papierform beim Herausgeber, der deutschen Informationsstelle sowie bei unseren Vertriebspartnern erhältlich. Der Fonds investiert zu einem großen Teil in Werte, die auf eine Fremdwährung lauten;
daher werden sich Änderungen des jeweils zutreffenden Wechselkurses auf den Wert der Fondsanteile auswirken. Risico van opkomende markten: In vergelijking met meer gevestigde economieën en markten kan
de waarde van beleggingen in opkomende markten beïnvloed worden door grotere volatiliteit, als gevolg van verschillen in algemeen aanvaarde boekhoudregels of door economische of politieke instabiliteit. Risico
kleinere ondernemingen: Het fonds kan beleggen in kleinere ondernemingen, waarvan de aandelen zich minder voorspelbaar kunnen ontwikkelen en soms minder liquide kunnen zijn dan aandelen van grotere
ondernemingen. Blootstelling aan de financiële sector: Het fonds kan blootstaan aan de risico’s die samenhangen met beleggen in ondernemingen die actief zijn in de financiële sector, als dienstverlener of als
tegenpartij in financiële contracten.
Sofern nicht anders angegeben, handelt es sich bei den Fondsangaben um zusammengefasste Angaben. Die hierin genannten Analysen wurden von BlackRock erarbeitet und können nach eigenem Ermessen
verwendet werden. Die Resultate dieser Analysen werden ausschließlich zu einem bestimmten Zweck zur Verfügung gestellt und entsprechen nicht notwendigerweise der Meinung der BlackRock-Gruppe oder anderer
Gesellschaften der Gruppe, und für ihre Richtigkeit wird keinerlei Garantie übernommen. Diese Ausarbeitung sollte vom Leser nicht als Prognose, Analyse oder Anlageberatung behandelt und nicht als Empfehlung,
Angebot oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren oder für eine bestimmte Anlagestrategie in einer Gerichtsbarkeit ausgelegt werden, in der ein solches Angebot, eine solche Aufforderung oder
der Vertrieb ungesetzlich wäre oder in der eine Person, die ein solches Angebot oder eine solche Aufforderung zum Kauf macht, hierzu nicht autorisiert ist. Anlegern obliegt es, sich über die einschlägigen Gesetze
und Bestimmungen in dem Land ihres Wohnsitzes zu informieren. © 2016 BlackRock, Inc. Sämtliche Rechte vorbehalten. BLACKROCK, iSHARES, BLACKROCK SOLUTIONS, BAUEN AUF BLACKROCK, WAS ALSO
SOLL ICH MIT MEINEM GELD TUN und das stilisierte i Logo sind eingetragene und nicht eingetragene Handelsmarken von BlackRock, Inc. oder ihren Niederlassungen in den USA und anderen Ländern. Alle anderen
Marken sind Eigentum der jeweiligen Rechteinhaber. 006535b-OE-DEATCH-I-MAR16-DE-RSM-2694-111216.

Download Report