Marktteilnehmer erwarten eine Performance-Stabilisierung

UpDate
Banking
Oktober 2015
Marktteilnehmer erwarten eine
Performance-Stabilisierung bei den
kotierten Retailbanken
Die kotierten Schweizer Retailbanken konnten ihre operative Effizienz – gemessen an der CostIncome-Ratio – per Mitte 2015 trotz der weiter rückläufigen Zinsspanne verbessern. Gleichzeitig
reduzierten sich die Erwartungen an zukünftige Performance-Verbesserungen, was im negativen
Future Growth Value (FGV) zum Ausdruck kommt.
Die Aktienperformance der im IFBC-Retailbanken-Index erfassten Insti-
Demgegenüber war die Aktienperformance der im IFBC-Privatbanken-
tute lag per Mitte 2015 für die letzten 12 Monate bei hohen 11.5% und
Index erfassten Institute in allen betrachteten Zeiträumen positiv und lag
damit 6 Prozentpunkte über derjenigen des SPI. Nach einer Erhöhung
stets über derjenigen der kotierten Retailbanken. Die Marktwertsteigerung
der Cost-Income-Ratio per Ende 2014 konnten die Retailbanken ihre ope-
führte zu einer höheren Market-to-Book-Ratio und zu einem positiven
rative Performance (per Mitte 2015) wieder verbessern. Die Market-to-
Total Shareholder Return. Im Vergleich dazu nahm die operative Effizienz
Book-Ratio blieb im Vergleich zur letzten Periode unverändert, während
der kotierten Privatbanken – getrieben durch einen Margenrückgang im
die Price-Earnings-Ratio zurückging. Die Akkumulation des Eigenkapitals
Anlagegeschäft bei einem positiven Neugeldzufluss – leicht ab. Dass die
konnte mit der positiven Kursentwicklung Schritt halten, die Entwicklung
von den Marktteilnehmern erwartete Performance-Verbesserung per Mitte
des Reingewinns jedoch nicht. Die Erwartungen der Marktteilnehmer an
2015 nicht erfüllt wurde, widerspiegelt sich im gestiegenen FGV-Anteil
die zukünftige Performance-Entwicklung der kotierten Retailbanken liegt
bei gleichzeitig positiver Marktwertentwicklung. Die Notwendigkeit zur
zum ersten Mal im Betrachtungszeitraum im negativen Bereich.
Erzielung operativer Verbesserungen zeigt sich auch an den zunehmen-
Die an der OTC-X gelisteten Retailbanken verzeichneten in der mitt-
den Transaktionen im Schweizer Private Banking. Insbesondere interna-
leren (6M, 1Y) als auch in der langen Frist (3Y, 5Y) eine positive Aktien-
tional tätige Finanzkonzerne ziehen sich aus dem Schweizer Private Ban-
rendite, allerdings fiel diese tiefer aus als diejenige der kotierten Retail-
king zurück und verkaufen ihre Tochtergesellschaften, wie beispielsweise
banken. In der kurzen Frist (1M, 3M) mussten die an der OTC-X gelisteten
die Bank Leumi oder die Royal Bank of Canada.
Retailbanken indessen eine negative Aktienperformance hinnehmen.
Diese lag dennoch über der Rendite des SPI.
Bewertungskomponenten
kotierter Retailbanken
Bewertungskomponenten der gelisteten
Retailbanken der OTC-X Plattform
2%
100%
14%
17%
21%
15%
24%
80%
Bewertungskomponenten
kotierter Privatbanken
100%
80%
100%
29%
36%
32%
33%
23%
80%
49%
60%
40%
86%
83%
98%
79%
60%
101%
40%
20%
71%
64%
68%
40%
67%
20%
-20%
06/13
COV (Median)
12/13
06/14
12/14
FGV (Median)
37%
35%
12/13
06/14
54%
59%
72%
77%
51%
20%
–1%
12/12
65%
85%
76%
0%
63%
60%
06/15
ø 12/12
06/15
0%
0%
2012
COV (Median)
2013
2014
FGV (Median)
ø 2012-2014
12/12
06/13
COV (Median)
46%
41%
28%
12/14
FGV (Median)
06/15
ø 12/12
06/15
UpDate
Oktober 2015
Transaction Update
Ausgewählte Transaktionen
Datum
Beteiligungs- Kaufpreis
höhe
(in Mio. CHF)
P/E
Multiple
Zielunternehmen
Käufer
Verkäufer
Finter Bank Zürich
Banca della Svizzera Italiana S.A.
Royal Bank of Canada (Suisse) S.A.
NSC Asesores
Alternative Fund Services
TwentyFour Asset Management LLP
Royal Bank of Scotland Group PLC (international private banking and wealth management
business)
Vontobel Holding AG
Banco BTG Pactual S.A.
Banque SYZ S.A.
Julius Baer Group Ltd.
MUFG Investor Services
Vontobel Holding AG
Italmobiliare S.p.A.
Assicurazioni Generali S.p.A.
Royal Bank of Canada
Royal Bank of Canada
UBS AG
n/a
100%
100%
100%
40%
100%
60%
n/a
1'500
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
Union Bancaire Privée S.A.
Royal Bank of Scotland Group PLC
100%
350
18.5
Mrz 2015
Swisscanto Holding AG
Zürcher Kantonalbank (increasing Schweizer Kantonalbanken
stake from 18.1% to 100%)
81.9%
360
n/a
Mrz 2015
Julius Baer Group Ltd.
Bank Leumi le-Israel BM
100%
n/a
n/a
Julius Baer Group Ltd.
Notenstein Privatbank AG
VP Bank AG
Bank Leumi le-Israel BM
n/a
Marxer Stiftung für Bankwerte
100%
100%
100%
60
n/a
n/a
n/a
n/a
n/a
LGT Bank (Switzerland) Ltd.
HSBC Holdings PLC
100%
n/a
n/a
Notenstein Privatbank AG
LBBW (Switzerland) AG
100%
n/a
n/a
Dez 2014*
Leumi Private Bank AG (Swiss-based private
banking business)
Bank Leumi (Luxembourg) S.A.
Bank La Roche & Co. AG
Centrum Bank AG
HSBC Holdings (portfolio of private banking
assets in Switzerland)
LBBW (Switzerland) AG (private banking
portfolio)
Credit Suisse Group AG (commodity trading
book)
Citigroup Inc.
Credit Suisse Group AG
100%
n/a
n/a
Dez 2014
Orox Asset Management S.A.
n/a
42%
n/a
n/a
Dez 2014
Banca Arner S.A.
n/a
90.2%
n/a
n/a
Okt 2014
Banca Generali S.p.A.
Credit Suisse Group AG
100%
n/a
n/a
St. Galler Kantonalbank
Private Investor
CBH Compagnie Bancaire
Helvétique
Ortsbürgergemeinde St.Gallen
Credit Suisse Group AG
100%
25%
n/a
n/a
n/a
n/a
Banque Privée Espirito Santo S.A.
100%
n/a
n/a
Credit Suisse Group AG
Astoria Financial Corporation
100%
167
n/a
Mai 2014
Credit Suisse Group AG (private banking
operations Italy)
Vadian Bank AG
Finance Bank Zambia Ltd.
Banque Privée Espirito Santo S.A. (portfolio of
Iberian and Latin Amercian client assets)
Astoria Financial Corporation (non-performing
residential mortgage loans)
Derivative.com AG
Vontobel Holding AG
n/a
100%
n/a
n/a
Mai 2014
Valartis Bank & Valartis Wealth Management
Banque Cramer & Cie S.A.
Valartis Group
100%
n/a
n/a
Apr 2014*
Bank J. Safra Sarasin AG
Julius Baer Group Ltd. (increasing stake from 30% to 80%)
Morgan Stanley
GPS Investimentos Financeiros e
Participações S.A.
100%
n/a
n/a
50%
n/a
n/a
Feb 2014
Bank Morgan Stanley AG (Switzerland)
GPS Investimentos Financeiros e Participações
S.A.
Standard Chartered PLC (book of Switzerland
business)
Banque Heritage S.A.
Standard Chartered PLC
100%
n/a
n/a
Jan 2014
Falcon Private Bank (Hong Kong business)
EFG International AG
Falcon Private Bank Ltd.
100%
n/a
n/a
Dez 2013
HSBC Trinkaus & Burkhardt AG (private banking VP Bank AG
& related fund business)
Credit Suisse Group AG (domestic private
ABN AMRO Bank NV
banking business booked in Germany)
Liechtensteinische Landesbank (Switzerland) AG PKB Privatbank AG
(Lugano branch)
HSBC Trinkaus & Burkhardt AG
100%
n/a
n/a
Credit Suisse Group AG
100%
n/a
n/a
Liechtensteinische Landesbank
(Switzerland) AG
100%
n/a
n/a
Sep 2015*
Sep 2015
Aug 2015
Jul 2015*
Jun 2015*
Apr 2015
Mrz 2015*
Mrz 2015
Feb 2015
Jan 2015
Dez 2014
Dez 2014
Aug 2014
Aug 2014
Jul 2014*
Jul 2014
Mrz 2014
Dez 2013
Dez 2013
Edmond de Rothschild Suisse
S.A. (increasing stake from 40%
to 82%)
IXE Capital AG (increasing stake
from 9.8% to 100%)
Datenquellen: Bloomberg, Mergermarket sowie diverse Medienmitteilungen.
Ŷ
Ŷ
Ŷ
Ŷ
Ŷ
Die Übersicht zeigt ausgewählte Firmentransaktionen im Schweizer Bankenbereich. Berücksichtigt wurden Transaktionen im In- und Ausland mit Beteiligung einer Schweizer oder Liechtensteinischen Bank im Zeitraum von Anfang Dezember 2013 bis Ende September 2015.
Kaufpreise in Fremdwährungen wurden per Stichtag in Schweizer Franken umgerechnet.
Der Rückzug von international tätigen Banken hält weiter an. Neben der Bank Leumi und der Royal Bank of Scotland trennte sich auch die
Royal Bank of Canada von ihrer Schweizer Tochtergesellschaft. Die Übernahme erfolgte durch die Schweizer Bankengruppe Syz.
Mit dem Zukauf der Finter Bank Zürich stärkt Vontobel ihr Private Banking in der Schweiz und baut zusätzlich ihr Geschäft in Italien aus.
Die Julius Bär Group expandierte bereits im März 2014 in Lateinamerika durch die Beteiligung am brasilianischen Vermögensverwalter
GPS Investimentos Financeiros e Participações. Nun erweitert sie ihre Präsenz in Lateinamerika durch eine 40%-Beteiligung am unabhängigen mexikanischen Finanzberatungsunternehmen NSC Asesores.
* Transaktion noch nicht vollständig vollzogen.
UpDate
Kotierte Retailbanken
Kursentwicklung (indexiert per 01.01.2007) kotierter Retailbanken
160
Ŷ
150
140
130
120
110
Ŷ
100
90
80
70
60
50
Jun 07 Dez 07 Jun 08 Dez 08 Jun 09 Dez 09 Jun 10 Dez 10 Jun 11 Dez 11 Jun 12 Dez 12 Jun 13 Dez 13 Jun 14 Dez 14 Jun 15
IFBC-Retailbanken-Index
Index-Performance
IFBC-Retailbanken-Index
SPI
Differenz
Ŷ
SPI
1M
3M
6M
1Y
3Y
5Y
1.5%
–4.9%
6.4%
3.4%
–2.4%
5.7%
8.9%
0.7%
8.2%
11.5%
5.5%
6.0%
11.8%
58.3%
–46.5%
13.7%
64.9%
–51.2%
Der IFBC-Retailbanken-Index verzeichnete in der kurzen (1M, 3M),
mittleren (6M, 1Y) sowie in der langen
Frist (3Y, 5Y) eine positive Aktienrendite.
Im Vergleich zum SPI wies der IFBCRetailbanken-Index in der kurzen und
mittleren Frist höhere Renditen auf.
In der langen Frist übertrifft die SPIRendite diejenige des IFBC-Retailbanken-Index bei weitem.
Die Aktienperformance des IFBCRetailbanken-Index liegt seit Beginn
der Indexierung (1. Januar 2007) bei
rund 58% und ist somit etwa 29 Prozentpunkte höher als die langfristige
SPI-Rendite.
Datengrundlage: Bloomberg, Geschäftsberichte.
Kennzahlen kotierter Retailbanken (Analysezeitraum jeweils 12 Monate)
Ŷ
31.12.2012 30.06.2013 31.12.2013 30.06.2014 31.12.2014 30.06.2015
CostIncomeRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
60.4%
52.3%
63.8%
60.5%
54.2%
67.4%
59.5%
57.5%
67.6%
59.2%
55.9%
65.7%
62.8%
58.2%
65.4%
59.2%
53.2%
67.5%
Zinsspanne
Median
1. Quartil
3. Quartil
1.25%
1.14%
1.33%
1.19%
1.10%
1.27%
1.18%
1.08%
1.25%
1.17%
1.05%
1.22%
1.13%
1.05%
1.19%
1.06%
1.01%
1.16%
Marketto-BookRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
1.1
0.9
1.3
1.0
0.8
1.2
0.9
0.7
1.1
0.9
0.8
1.1
0.9
0.7
1.0
0.9
0.7
1.0
PriceEarningsRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
13.4
12.7
17.1
13.3
12.2
17.1
14.0
12.0
19.0
14.6
11.6
17.4
14.2
12.0
15.6
12.3
11.3
14.7
Total
Shareholder
Return
Median
1. Quartil
3. Quartil
1.6%
–6.0%
9.2%
–0.3%
–13.3%
3.3%
–3.5%
–12.1%
5.1%
2.3%
–3.4%
8.2%
5.2%
–2.3%
7.7%
4.1%
2.1%
10.3%
Ŷ
Ŷ
Datengrundlage: Bloomberg, Geschäftsberichte.
Die Cost-Income-Ratio verbesserte sich
im letzten Halbjahr. Zwischen den Instituten bestehen dabei erhebliche Unterschiede, was sich in der hohen Bandbreite
zwischen dem 1. und 3. Quantil widerspiegelt.
Die Market-to-Book-Ratio lag per Mitte
2015 auf dem Niveau der Vorperiode. Die
Akkumulation des Eigenkapitals hielt
somit Schritt mit der positiven Kursentwicklung. Demgegenüber fiel die Gewinnsteigerung tiefer aus. Die Price-EarningsRatio reduzierte sich im Vergleich zur
Vorperiode und liegt damit auf dem tiefsten Niveau des Betrachtungszeitraums.
Der positive Total Shareholder Return
von rund 4% ist auf die steigende Marktwertentwicklung und die gleichbleibende
Dividendenrendite zurückzuführen.
Bewertungskomponenten kotierter Retailbanken
2%
100%
17%
14%
83%
86%
21%
24%
79%
76%
15%
Ŷ
80%
60%
98%
40%
101%
85%
Ŷ
20%
0%
Ŷ
–1%
-20%
12/12
06/13
COV (Median)
12/13
06/14
12/14
06/15
ø 12/12-06/15
FGV (Median)
Im Vergleich zur Vorperiode haben
sich die Erwartungen an zukünftige
Performance-Verbesserungen reduziert
und liegen per Mitte 2015 auf dem
Tiefststand des Betrachtungszeitraums.
Der negative FGV-Wert per Mitte 2015
signalisiert, dass die Marktteilnehmer
eine stagnierende Performance bei den
kotierten Retailbanken erwarten.
Folglich liegen auch die erwarteten
Performance-Verbesserungen unter dem
nachhaltigen Niveau (d.h. dem Durchschnitt der letzten 3 Jahre).
Datengrundlage: Bloomberg, Geschäftsberichte.
Auf dem Beiblatt sind verschiedene Resultate der von uns durchgeführten Berechnungen auf Einzelinstitutsbasis dargestellt.
UpDate
Gelistete Retailbanken der
OTC-X Plattform
Kursentwicklung (indexiert per 01.01.2007) der gelisteten Retailbanken der OTC-X Plattform
150
Ŷ
140
130
120
110
100
Ŷ
90
80
70
60
50
Jun 07 Dez 07 Jun 08 Dez 08 Jun 09 Dez 09 Jun 10 Dez 10 Jun 11 Dez 11 Jun 12 Dez 12 Jun 13 Dez 13 Jun 14 Dez 14 Jun 15
IFBC-Index gelistete OTC-X Retailbanken
Ŷ
SPI
Index-Performance
1M
3M
6M
1Y
3Y
5Y
IFBC-Index gelistete
OTC-X Retailbanken
SPI
Differenz
–0.8%
–0.2%
2.1%
3.9%
9.1%
12.3%
–4.9%
4.1%
–2.4%
2.2%
0.7%
1.4%
5.5%
–1.6%
58.3%
–49.2%
64.9%
–52.6%
Der IFBC-Index der gelisteten OTC-X
Retailbanken verzeichnete mit Ausnahme der kurzen Frist (1M, 3M) stets
eine positive Aktienperformance. Jedoch
liegt die Rendite in der langen Frist (3Y,
5Y) auf einem bescheidenen Niveau.
Im Vergleich zum SPI weisen die an der
OTC-X gelisteten Retailbanken in der
kurzen (1M, 3M) höhere und in der langen Frist (3Y und 5Y) tiefere Renditen
auf.
Der IFBC-Index der gelisteten OTC-X
Retailbanken weist eine tiefere Schwankungsbreite (Volatilität) auf als derjenige
der kotierten Retailbanken.
Datengrundlage: Geschäftsberichte, OTC-X Plattform der BEKB.
Kennzahlen der gelisteten Retailbanken der OTC-X Plattform (Analysezeitraum jeweils 12 Monate)
Ŷ
31.12.2012 30.06.2013 31.12.2013 30.06.2014 31.12.2014 30.06.2015
CostIncomeRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
68.6%
64.6%
75.7%
Keine Daten
verfügbar
67.2%
61.2%
74.6%
Keine Daten
verfügbar
69.7%
62.4%
73.3%
Keine Daten
verfügbar
Zinsspanne
Median
1. Quartil
3. Quartil
1.35%
1.27%
1.45%
Keine Daten
verfügbar
1.27%
1.18%
1.39%
Keine Daten
verfügbar
1.22%
1.14%
1.33%
Keine Daten
verfügbar
Marketto-BookRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
0.7
0.6
0.9
Keine Daten
verfügbar
0.7
0.6
0.9
Keine Daten
verfügbar
0.6
0.5
0.8
Keine Daten
verfügbar
PriceEarningsRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
15.7
12.7
18.9
Keine Daten
verfügbar
17.3
12.4
19.8
Keine Daten
verfügbar
16.1
13.3
19.4
Keine Daten
verfügbar
Ŷ
Datengrundlage: Geschäftsberichte, OTC-X Plattform der BEKB.
Ŷ
Bewertungskomponenten der gelisteten Retailbanken der OTC-X Plattform
Ŷ
100%
29%
80%
32%
36%
33%
Ŷ
60%
40%
71%
68%
64%
67%
Ŷ
20%
0%
2012
COV (Median)
2013
2014
ø 2012-2014
FGV (Median)
Datengrundlage: Geschäftsberichte, OTC-X Plattform der BEKB.
Die Cost-Income-Ratio nahm im Jahr
2014 analog derjenigen der kotierten
Retailbanken und ebenfalls begründet durch eine weiterhin rückläufige
Zinsspanne zu. Und obwohl der Anstieg
der Cost-Income-Ratio im Vergleich
moderater ausfiel, liegt diese weiterhin
auf einem deutlich höheren Niveau.
Die Market-to-Book-Ratio reduzierte
sich per Ende 2014 und befindet sich
nach wie vor auf einem Niveau von
deutlich unter Eins. Die Summe der
aktuellen und erwarteten betrieblichen
Performance vermag die Eigenkapitalkosten somit nicht zu decken.
Die Price-Earnings-Ratio reduzierte sich
per Ende 2014 trotz einer steigenden
Aktienkursentwicklung.
Die gelisteten Retailbanken der
OTC-X Plattform konnten im abgelaufenen Jahr die Erwartungen der
Marktteilnehmer erfüllen, was sich in
einem reduzierten FGV-Anteil zeigt.
Der rückläufige Anteil des FGV liegt
in einer Zunahme der Marktwerte bei
gleichzeitig erhöhtem Gewinn-Niveau
begründet.
Der hohe FGV-Anteil der gelisteten
Retailbanken der OTC-X Plattform
lässt sich im Vergleich zu den kotierten und grösseren Retailbanken auf
die unterdurchschnittliche operative
Performance sowie die geringe Liquidität der Aktientitel zurückführen.
Auf dem Beiblatt sind verschiedene Resultate der von uns durchgeführten Berechnungen auf Einzelinstitutsbasis dargestellt.
UpDate
Oktober 2015
Kotierte Privatbanken
Kursentwicklung (indexiert per 01.01.2007) kotierter Privatbanken
150
Ŷ
140
130
120
Ŷ
110
100
90
80
70
60
Ŷ
50
40
30
Jun 07 Dez 07 Jun 08 Dez 08 Jun 09 Dez 09 Jun 10 Dez 10 Jun 11 Dez 11 Jun 12 Dez 12 Jun 13 Dez 13 Jun 14 Dez 14 Jun 15
IFBC-Privatbanken-Index
Index-Performance
IFBC-Privatbanken-Index
SPI
Differenz
SPI
1M
3M
6M
1Y
3Y
5Y
4.2%
–4.9%
9.1%
12.6%
–2.4%
15.0%
18.9%
0.7%
18.3%
43.1%
5.5%
37.6%
86.1%
58.3%
27.8%
76.8%
64.9%
11.9%
Ŷ
Datengrundlage: Bloomberg, Geschäftsberichte.
In allen betrachteten Fristen verzeichnete der IFBC-Privatbanken-Index
eine positive Rendite.
Zudem erzielten die Privatbanken in
allen betrachteten Fristen höhere Renditen als die an der SIX kotierten resp.
auf der OTC-X Plattform gelisteten
Retailbanken.
Seit Beginn der Indexierung
(01.01.2007) weist der IFBC-Privatbanken-Index mit einer Rendite von
rund 33% jedoch eine tiefere Performance als die beiden RetailbankenIndices auf.
Die Entwicklung des IFBC-Privatbanken-Index zeigt im Vergleich
zum SPI insgesamt eine etwas höhere
Volatilität.
Kennzahlen kotierter Privatbanken (Analysezeitraum jeweils 12 Monate)
Datengrundlage:
Bloomberg, Geschäftsberichte.
31.12.2013 30.06.2013 31.12.2013 30.06.2014 31.12.2014 30.06.2015
CostIncomeRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
80.9%
78.8%
89.0%
80.2%
77.4%
89.8%
83.7%
81.5%
84.9%
87.6%
83.4%
89.4%
80.3%
79.1%
87.4%
81.8%
74.2%
85.4%
Return on
Assets
Median
1. Quartil
3. Quartil
0.55%
0.52%
0.64%
0.54%
0.47%
0.60%
0.58%
0.53%
0.67%
0.53%
0.41%
0.61%
0.55%
0.50%
0.57%
0.53%
0.46%
0.66%
NNMWachstum
Median
1. Quartil
3. Quartil
0.3%
–0.9%
5.8%
–1.1%
–1.6%
6.6%
1.7%
–4.7%
4.0%
1.1%
–2.2%
4.6%
5.0%
–1.0%
5.8%
1.0%
–1.2%
6.1%
Equity-Valueto-AuMRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
1.9%
1.8%
2.9%
2.0%
1.6%
2.6%
2.5%
2.0%
3.5%
2.1%
1.7%
2.7%
2.5%
1.7%
2.7%
2.1%
1.7%
2.6%
Marketto-BookRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
0.6
0.5
1.1
0.8
0.5
1.2
0.9
0.6
1.4
1.0
0.7
1.2
1.0
0.6
1.5
1.2
0.6
1.7
PriceEarningsRatio
Median
1. Quartil
3. Quartil
14.7
12.5
22.6
21.4
14.5
32.1
21.6
18.6
33.0
23.7
17.1
58.4
26.2
15.8
27.3
15.2
10.7
50.0
Total
Shareholder
Return
Median
1. Quartil
3. Quartil
–9.5%
–20.1%
15.9%
12.0%
0.3%
15.9%
34.4%
12.1%
44.4%
10.8%
0.7%
16.3%
5.0%
–9.2%
11.2%
12.3%
3.5%
37.9%
Bewertungskomponenten kotierter Privatbanken
Ŷ
Ŷ
Ŷ
Ŷ
Ŷ
Ŷ
100%
23%
80%
49%
63%
54%
65%
59%
72%
60%
40%
Ŷ
77%
51%
20%
0%
37%
12/12
06/13
COV (Median)
12/13
Ŷ
46%
35%
06/14
41%
28%
12/14
06/15
ø 12/12-06/15
FGV (Median)
Datengrundlage: Bloomberg, Geschäftsberichte.
Nach dem deutlichen Rückgang in der
Vorperiode stieg die Cost-Income-Ratio
der kotierten Privatbanken per Mitte 2015
leicht auf 81.8% an.
Der Return on Assets verzeichnete einen
Rückgang von 2 Basispunkten auf 0.53%
und liegt damit wieder auf dem Niveau
per Mitte 2014.
Nach dem hohen Net New Money-Wachstum von 5.0% im Jahr 2014 lag dieses per
Mitte 2015 bei moderaten 1.0%.
Zwischen den einzelnen Instituten sind
erhebliche Unterschiede bei den Bewertungskennzahlen beobachtbar.
Mit Blick auf die aktuelle Performance sind
die kotierten Privatbanken im Grundsatz eher
hoch bewertet.
Die kotierten Privatbanken konnten die
von den Marktteilnehmern erwarteten
Performance-Verbesserungen per Mitte
2015 nicht erfüllen, wie der gestiegene
FGV-Anteil – bei einer gleichzeitig
positiven Marktwertentwicklung – zeigt.
Im Vergleich zu den Vorperioden erreichte der FGV-Anteil per Mitte 2015 den
Höchstwert.
Die volatile Entwicklung der Anteile des
Current Operations Value (COV) und des
Future Growth Value (FGV) widerspiegelt die starke Abhängigkeit der Erträge
(Kommissions- und Dienstleistungsgeschäft) von der allgemeinen Verfassung
der Aktien- und Kapitalmärkte.
Auf dem Beiblatt sind verschiedene Resultate der von uns durchgeführten Berechnungen auf Einzelinstitutsbasis dargestellt.
UpDate
Mehrwert durch
Professionalität
Die wertorientierte Bankführung bildet eine wesentliche
Voraussetzung zur Erfolgssicherung und zur nachhaltigen
Steigerung des Unternehmenswertes. Unser praxisbewährter, integrierter Führungsansatz fokussiert auf alle Ebenen
der Wertschaffung. Mit unserer Erfahrung unterstützen wir
Sie sowohl bei strategischen Herausforderungen (insbesondere bei anstehenden Bewertungen und Transaktionen) als
auch bei operativen Steuerungs- und Umsetzungsfragen.
IFBC
Panorama
Sell Side Advisory beim Verkauf der Centrum Bank AG
IFBC unterstütze die Marxer Stiftung für
Bankwerte beim erfolgreichen Verkauf der
Centrum Bank AG an die VP Bank AG.
Begleitung Strategieprozess der Privatbank
Von Graffenried
IFBC unterstützte die Privatbank Von Graffenried im Rahmen der Strategie-Überprüfung.
Neues Debt Capacity Modell für UBS
IFBC unterstützte UBS bei der Entwicklung
Strategische Positionierung (Strategiereview und Strategieentwicklung)
und Implementierung prozessspezifischer
Modelle zur Bestimmung der Verschuldungskapazität im Firmenkundengeschäft
Strategische und operative
Wertsteigerungspotenziale
GeschäftsbereichsPortfoliosteuerung
Risiko- und
Kapitalmanagement
sowie der strategischen Kundenanalyse.
Einführung einer neuen Methodik zur Beurteilung der Blankofähigkeit bei der Zürcher
Wertorientierte Bank- und Geschäftsbereichssteuerung
Kantonalbank
IFBC unterstützte die Zürcher Kantonalbank
Target Setting
Performance Management
Kommunikation und
Managementvergütung
bei der erfolgreichen Einführung einer spezifischen Weiterentwicklung der Debt-Capacity-Methodik als zusätzliches Entscheidungskriterium bei der Kreditvergabe.
Umsetzung und Etablierung
Frühwarnsystem für KMU-Kredite für die
Führungsinstrumente
Führungsprozesse und
Führungsstrukturen
Training
Valiant Bank AG
IFBC unterstützt die Valiant Bank AG bei der
Entwicklung
eines Frühwarnsystems um
Bonitätsverschlechterungen bei KMU frühzeitig zu erkennen.
Ihre Ansprechpartner für weitere Informationen zu den Dienstleistungen der IFBC
oder dem vorliegenden Update:
Optimierung Kreditvergabeprozess
IFBC hat den Kreditvergabeprozess bei
allen Clientis Banken zusammen mit der
Clientis AG systematisch analysiert und
Dr. Thomas Vettiger
Andreas Neeracher
Christian Bollhalder, CFA
Managing Partner
Senior Advisor
Senior Advisor
[email protected]
[email protected]
[email protected]
Massnahmen für eine wirkungsvolle und
rasche Realisierung des Optimierungspotentials erarbeitet.
IFBC AG . Riedtlistrasse 19 . CH 8006 Zürich . Tel. +41.43.255 14 55 . [email protected] . www.ifbc.ch ©IFBC . Zürich 2015
U
UpDate
Oktober 2015
Anhang
Kotierte Retailbanken
Bank
COV
FGV
(in % des Marktwertes)
(in % des Marktwertes)
C/I-Ratio
Zinsspanne
M/B-Ratio
P/E-Ratio
TSR
06/15
ø 12/1206/15
06/15
ø 12/1206/15
06/15
ø 12/1206/15
06/15
ø 12/1206/15
06/15
ø 12/1206/15
06/15
ø 12/1206/15
Banque Cantonale de Genève
Banque Cantonale du Jura
Banque Cantonale Vaudoise
Basellandschaftliche Kantonalbank
Basler Kantonalbank
Berner Kantonalbank
Glarner Kantonalbank
Graubündner Kantonalbank
Luzerner Kantonalbank
St. Galler Kantonalbank
Thurgauer Kantonalbank
Walliser Kantonalbank
Zuger Kantonalbank
Bank Coop
Bank Linth
Hypothekarbank Lenzburg
Valiant Holding
122%
71%
101%
124%
107%
135%
86%
64%
77%
114%
121%
119%
86%
139%
51%
96%
100%
121%
76%
93%
99%
83%
118%
75%
71%
77%
91%
105%
94%
63%
114%
54%
85%
84%
–22%
29%
–1%
–24%
–7%
–35%
14%
36%
23%
–14%
–21%
–19%
14%
–39%
49%
4%
0%
–21%
24%
7%
1%
17%
–18%
25%
29%
23%
9%
–5%
6%
37%
–14%
46%
15%
16%
64.2%
71.2%
58.4%
49.3%
59.1%
65.6%
67.9%
50.6%
49.8%
59.2%
56.0%
48.3%
53.2%
67.5%
71.7%
65.1%
68.2%
66.2%
61.1%
60.2%
50.8%
56.3%
62.1%
70.7%
49.3%
49.5%
59.8%
57.6%
51.2%
59.4%
66.3%
73.1%
60.4%
70.9%
1.05%
1.13%
1.17%
1.21%
0.88%
1.06%
0.98%
1.06%
1.01%
0.95%
1.19%
1.25%
1.08%
1.01%
1.00%
1.16%
1.07%
1.17%
1.23%
1.25%
1.29%
0.88%
1.21%
0.99%
1.20%
1.12%
1.05%
1.18%
1.38%
1.17%
1.02%
1.13%
1.24%
1.05%
0.7
0.9
1.5
1.0
0.7
0.7
0.7
1.7
1.2
0.9
0.8
1.0
1.1
0.6
1.0
0.7
0.7
0.7
0.9
1.3
1.1
0.8
0.9
0.7
1.5
1.3
1.0
0.9
1.2
1.2
0.7
0.9
0.7
0.7
10.2
15.4
13.8
12.3
10.9
10.5
12.1
24.5
17.0
12.5
11.4
11.3
14.7
9.0
19.1
11.7
14.1
9.6
13.2
13.6
14.6
16.0
12.1
13.9
21.4
17.1
14.6
13.4
13.7
21.3
10.4
18.3
12.7
15.1
19.4%
7.7%
9.6%
2.8%
26.5% 12.3%
2.1% –8.2%
4.1% –13.4%
0.3% –6.4%
5.6%
5.6%
23.7% 10.9%
2.2%
6.4%
2.8%
5.2%
–0.5% –0.5%
10.3% –0.6%
–0.3% –0.2%
5.9% –7.1%
12.1%
8.2%
2.5%
2.0%
2.1% –3.5%
Median
1. Quartil
3. Quartil
101%
86%
121%
85%
76%
99%
–1%
–21%
14%
15%
1%
24%
59.2%
53.2%
67.5%
60.2%
56.3%
66.2%
1.06%
1.01%
1.16%
1.17%
1.05%
1.23%
0.9
0.7
1.0
0.9
0.7
1.2
12.3
11.3
14.7
13.9
13.2
16.0
4.1%
2.1%
10.3%
06/15
ø 12/1206/15
2.0%
–3.5%
6.4%
Gelistete Retailbanken der OTC-X Plattform
Bank
acrevis Bank
Alpha Rheintal Bank
Bank in Zuzwil
Bank Leerau
BBO Bank Brienz-Oberhasli
Bernerland Bank
Clientis Bank im Thal
Clientis Bank Küttigen-Erlinsbach
Clientis Bank Oberaargau
Clientis Bank Oberuzwil AG
Clientis Bank Toggenburg
Clientis Biene-Bank im Rheintal
Clientis BS Bank Schaffhausen
Clientis EB Entlebucher Bank
Clientis Sparkasse Oftringen
Crédit Mutuel de la Vallée SA
Ersparniskasse Affoltern
Leihkasse Stammheim
Regiobank Männedorf
Regiobank Solothurn
SB Saanen Bank
SeeBeteiligungs AG
Spar- und Leihkasse Bucheggberg
Spar- und Leihkasse Frutigen
Spar- und Leihkasse Gürbetal
Spar- und Leihkasse Münsingen
Spar- und Leihkasse Riggisberg
Spar- und Leihkasse Wynigen
Triba Partner Bank
WIR Bank
ZLB Zürcher Landbank
Median
1. Quartil
3. Quartil
COV
FGV
(in % des Marktwertes)
(in % des Marktwertes)
C/I-Ratio
Zinsspanne
M/B-Ratio
P/E-Ratio
2014
ø 20122014
2014
ø 20122014
2014
ø 20122014
2014
ø 20122014
2014
ø 20122014
2014
ø 20122014
58%
49%
82%
142%
62%
49%
96%
64%
37%
75%
83%
104%
126%
74%
84%
142%
69%
65%
54%
64%
68%
93%
51%
57%
66%
45%
73%
70%
47%
35%
68%
54%
52%
92%
126%
63%
49%
98%
63%
37%
83%
87%
103%
110%
74%
85%
131%
70%
60%
56%
71%
67%
86%
62%
61%
69%
43%
59%
67%
77%
50%
64%
42%
51%
18%
–42%
38%
51%
4%
36%
63%
25%
17%
–4%
–26%
26%
16%
–42%
31%
35%
46%
36%
32%
7%
49%
43%
34%
55%
27%
30%
53%
65%
32%
46%
48%
8%
–26%
37%
51%
2%
37%
63%
17%
13%
–3%
–10%
26%
15%
–31%
30%
40%
44%
29%
33%
14%
38%
39%
31%
57%
41%
33%
23%
50%
36%
62.8%
65.7%
69.9%
55.7%
74.5%
74.1%
81.2%
70.0%
80.9%
74.2%
78.5%
70.7%
69.7%
72.4%
62.2%
56.2%
54.9%
60.4%
69.7%
63.7%
62.6%
70.5%
59.9%
69.0%
63.2%
64.4%
71.7%
51.0%
78.7%
60.5%
81.9%
64.4%
67.7%
75.5%
60.9%
75.5%
71.4%
80.7%
68.0%
79.4%
76.8%
75.6%
70.4%
76.5%
74.2%
69.2%
59.8%
57.6%
61.9%
69.4%
60.5%
60.4%
74.3%
62.2%
66.3%
65.0%
65.9%
69.7%
50.8%
74.5%
58.7%
81.3%
1.02%
0.98%
1.08%
1.28%
1.25%
1.38%
1.29%
1.23%
1.10%
1.18%
1.15%
1.21%
1.24%
1.35%
1.36%
1.71%
1.59%
1.22%
1.21%
1.18%
1.06%
1.15%
1.42%
1.14%
1.40%
1.30%
1.29%
1.46%
1.12%
1.06%
1.13%
1.07%
1.05%
1.17%
1.36%
1.34%
1.41%
1.36%
1.29%
1.22%
1.22%
1.21%
1.25%
1.33%
1.37%
1.40%
1.73%
1.73%
1.27%
1.19%
1.23%
1.17%
1.18%
1.44%
1.18%
1.47%
1.34%
1.41%
1.48%
1.18%
1.16%
1.21%
1.0
1.0
0.6
0.5
0.4
0.7
0.5
0.6
1.0
0.6
0.5
0.5
0.5
0.8
0.6
0.5
0.6
0.8
0.7
1.0
0.7
0.5
0.8
0.7
0.6
1.0
0.5
0.5
0.9
1.0
0.7
1.0
0.9
0.6
0.6
0.5
0.7
0.6
0.7
1.0
0.5
0.5
0.5
0.5
0.7
0.6
0.6
0.6
0.8
0.7
0.9
0.9
0.5
0.8
0.7
0.6
1.1
0.6
0.6
0.9
1.1
0.8
17.2
20.4
12.9
7.4
17.0
21.5
11.6
17.4
30.2
14.8
13.4
10.7
8.8
15.0
13.2
7.7
16.1
17.2
20.6
16.4
15.5
11.3
21.9
18.4
16.9
24.6
15.3
15.8
23.6
29.7
15.6
18.6
19.4
11.6
8.4
16.8
21.4
13.5
17.6
30.4
14.1
12.9
10.7
10.3
15.4
13.1
8.6
15.8
18.6
19.8
14.9
15.9
12.3
19.4
17.4
16.2
25.8
19.3
16.6
17.8
24.2
16.5
68%
56%
82%
67%
60%
85%
32%
18%
44%
33%
15%
40%
69.7%
62.4%
73.3%
69.2%
62.0%
75.0%
1.22%
1.14%
1.33%
1.27%
1.19%
1.39%
0.6
0.5
0.8
0.7
0.6
0.9
16.1
13.3
19.4
16.5
13.3
19.0
UpDate
Oktober 2015
Anhang
Kotierte Privatbanken
Bank
Banque Privée Edmond de Rothschild
Banque Proﬁl de Gestion
Bellevue Group
EFG International
Julius Bär
LLB
Valartis Privatbank
Vontobel
VP Bank
Median
1. Quartil
3. Quartil
COV
FGV
(in % des Marktwertes)
(in % des Marktwertes)
C/I-Ratio
06/15
ø 12/12
-06/15
06/15
ø 12/12
-06/15
15%
12%
–64%
61%
28%
76%
–851%
80%
107%
31%
9%
25%
60%
41%
70%
–260%
72%
82%
85%
88%
164%
39%
72%
24%
951%
20%
–7%
69%
91%
75%
40%
59%
30%
360%
28%
18%
85.4%
103.5%
82.2%
81.8%
73.9%
73.2%
167.2%
78.2%
74.2%
28%
12%
76%
41%
25%
70%
72%
24%
88%
59%
30%
75%
81.8%
74.2%
85.4%
EV/AuM-Ratio
06/15
Return on Assets
ø 12/12
-06/15
NNM-Wachstum
06/15
ø 12/12
-06/15
06/15
86.9%
97.2%
84.8%
81.4%
79.8%
67.8%
126.2%
79.9%
80.8%
0.49%
n/a
1.19%
0.49%
0.57%
0.37%
0.91%
0.57%
0.40%
0.51%
0.64%
1.08%
0.50%
0.57%
0.42%
0.75%
0.57%
0.42%
–1.0%
n/a
11.6%
1.7%
4.3%
0.2%
–1.9%
11.5%
–5.5%
0.0%
–11.5%
–5.5%
3.4%
4.8%
–2.1%
6.8%
8.6%
–2.7%
81.4%
79.9%
86.9%
0.53%
0.46%
0.66%
0.57%
0.50%
0.64%
1.0%
–1.2%
6.1%
0.0%
–2.7%
4.8%
M/B-Ratio
P/E-Ratio
ø 12/12
-06/15
TSR
Bank
06/15
ø 12/12-06/15
06/15
ø 12/12-06/15
06/15
ø 12/12-06/15
06/15
ø 12/12-06/15
Banque Privée Edmond de Rothschild
Banque Proﬁl de Gestion
Bellevue Group
EFG International
Julius Bär
LLB
Valartis Privatbank
Vontobel
VP Bank
1.8%
n/a
2.3%
2.6%
4.2%
2.8%
1.5%
1.9%
1.7%
1.5%
8.2%
2.9%
2.4%
3.7%
2.5%
1.8%
1.9%
1.6%
1.5
0.4
1.2
1.8
2.4
0.7
0.4
1.7
0.6
1.1
0.6
0.9
1.5
1.8
0.7
0.4
1.4
0.5
190.8
80.5
–14.3
18.2
50.0
15.2
–0.9
14.2
10.7
62.1
100.0
16.4
27.0
37.2
17.2
–1.2
15.4
15.6
37.9%
–43.5%
12.3%
30.4%
46.2%
3.5%
–36.1%
45.1%
6.7%
–1.3%
–16.7%
25.7%
34.4%
15.8%
6.6%
–1.1%
33.0%
8.0%
Median
1. Quartil
3. Quartil
2.1%
1.7%
2.6%
2.4%
1.8%
2.9%
1.2
0.6
1.7
0.9
0.6
1.4
15.2
10.7
50.0
17.2
15.6
37.2
12.3%
3.5%
37.9%
8.0%
–1.1%
25.7%
Glossar
Cost-Income-Ratio: Aufwand/Ertrags-Verhältnis zur Messung der Kosteneffizi-
analog dem SPI die dividendenadjustierten Renditen der Aktienkurse, die mit der
enz. Der Aufwand ergibt sich aus der Summe von Personal- und Sachaufwand
Grösse der einzelnen Banken (Marktwert) gewichtet werden.
zuzüglich der ordentlichen Abschreibungen auf dem Anlagevermögen.
Market-to-Book-Ratio (M/B-Ratio): Marktwert (inkl. Minderheitsanteile) dividiert
Current Operations Value (COV): Wert der aktuellen Geschäftstätigkeit. Entspricht
durch den Jahresendbestand des Eigenkapitals.
der Summe aus dem investierten Kapital (durchschnittliches Eigenkapital) und
Net New Money-Wachstum (NNM-Wachstum): Der Begriff Net New Money um-
dem mit dem Eigenkapitalkostensatz kapitalisierten ökonomischen Gewinn.
fasst nicht nur den Zu- und Abfluss von Zahlungsmitteln, sondern auch Zu- und
Equity-Value-to-AuM-Ratio (EV/AuM-Ratio): Marktwert (inkl. Minderheitsanteile)
Abflüsse in spezifischen banküblichen Anlagewerten (z.B. Wertschriften oder
dividiert durch die durchschnittlich bereinigten Assets under Management (AuM).
Edelmetalle). Die Berechnung des Net New Money-Wachstums basiert auf den
Future Growth Value (FGV): Wert der in Zukunft erwarteten Performanceverbes-
„Total verwalteten Vermögen“ nach Elimination von Doppelzählungen.
serungen. Wird als Differenz aus dem Marktwert des Eigenkapitals und dem COV
Price-Earnings-Ratio (P/E-Ratio): Marktwert (inkl. Minderheitsanteile) des Eigen-
berechnet.
kapitals dividiert durch den jährlichen Reingewinn.
IFBC-Index gelistete OTC-X Retailbanken: Der IFBC-Index der gelisteten OTC-X
Return on Assets (ROA): Kommissions- und Dienstleistungserfolg dividiert durch
Retailbanken setzt sich zusammen aus allen gelisteten Retailbanken der Plattform
die durchschnittlichen bereinigten Assets under Management (AuM).
OTC-X. Als Grundlage der Berechnung dienen die Renditen der Aktienkurse, die
Total Shareholder Return (TSR): Gesamte Aktienrendite, die sich aus der Kursver-
mit der Grösse der einzelnen Banken (Marktwert) gewichtet werden.
änderung der aktuellen Betrachtungsperiode (Aktienkurs Ende aktuelle Periode /
IFBC-Retailbanken-Index: Der IFBC-Retailbanken-Index setzt sich zusammen aus
Aktienkurs Ende Vorperiode) zuzüglich Dividendenrendite und Rendite von Ka-
allen im SPI kotierten Kantonal- und Regionalbanken. Als Grundlage der Index-
pitalrückzahlungen ergibt.
Berechnung dienen analog dem SPI die dividendenadjustierten Renditen der Ak-
Zinsspanne: Zinserfolg dividiert durch die durchschnittliche Bilanzsumme. Beim
tienkurse, die mit der Grösse der einzelnen Banken (Marktwert) gewichtet werden.
Zinserfolg der Kantonalbanken wurde eine einheitliche Behandlung der Staatsga-
IFBC-Privatbanken-Index: Der IFBC-Privatbanken-Index setzt sich zusammen aus
rantie angewendet, um die Vergleichbarkeit der Resultate zu verbessern.
allen im SPI kotierten Privatbanken. Als Grundlage der Index-Berechnung dienen

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