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2015 年 7 月 15 日
セントラル短資株式会社
総合企画部企画調査グループ
★経済･物価情勢の展望の中間評価（2015 年 7 月）
・7 月 14、15 日に日本銀行の政策委員会･金融政策決定会合が開催された。4 月 30 日に発表された「展望レポート」の
中間評価が発表され、
「成長率は、2015 年度について幾分下振れる一方、2016 年度、2017 年度については概ね不変で
ある。消費者物価は、概ね見通しに沿って推移すると見込まれる」とした。
・政策委員の見通しの中央値では、実質 GDP は、2015 年度は 4 月 30 日時点の＋2.0％から＋1.7％に 0.3％ポイント下
方修正され、2016 年度＋1.5％、2017 年度＋0.2％は据え置かれた。
・消費者物価指数(除く生鮮食品、消費税率引き上げの影響を除くケース)については、2015 年度、2016 年度、2017 年
度全てが 4 月 30 日時点から 0.1％ポイントずつ下方修正された。
・2017 年度末の原油価格見通しが 70 ドル台前半から 70 ドル程度に若干下方修正された。
▽ 今回発表の政策委員の大勢見通し……対前年度比、％。（）内は政策委員見通しの中央値。
2015年 7月時点の政策委員の大勢見通し
(下線・太字は中央値 )
指　標
2015年 4月時点の政策委員の大勢見通し
(下線・太字は中央値 )
指　標
2015年度
2016年度
2017年度
＋1.5 ～＋1.9 ＋1.5 ～＋1.7 ＋0.1 ～＋0.5
実質ＧＤＰ
＋1 .7
＋1 .5
＋0 .2
2015年度
消費税引き上げの
影響を除くケース
-
2016年度
2017年度
消費税引き上げの
影響を除くケース
＋1.5 ～＋2.1 ＋1.4 ～＋1.8 ＋0.1 ～＋0.5
-
実質ＧＤＰ
＋2 .0
＋1 .5
＋0 .2
消費者物価指数＋0.3 ～＋1.0 ＋1.2 ～＋2.1 ＋2.7 ～＋3.4 ＋1.4 ～＋2.1 消費者物価指数＋0.2 ～＋1.2 ＋1.2 ～＋2.2 ＋2.7 ～＋3.4 ＋1.4 ～＋2.1
(除く生鮮食品)
＋0 .7
＋1 .9
＋3 .1
＋1 .8
(除く生鮮食品)
＋0 .8
＋2 .0
＋3 .2
＋1 .9
(注 1)「大勢見通し」は、各政策委員が最も蓋然性の高いと考える見通しの数値について、最大値と最小値を１個ずつ除いて、幅で示したものであり、その幅は、予想誤差などを
踏まえた見通しの上限・下限を意味しない。
(注 2)各政策委員は、既に決定した政策を前提として、また先行きの政策運営については市場の織り込みを参考にして、上記の見通しを作成している。
(注 3)原油価格（ドバイ）については、１バレル 60 ドルを出発点に、見通し期間の終盤にかけて 70 ドル程度に緩やかに上昇していくと想定している。その場合の消費者物価（除く生
鮮食品）の前年比に対するエネルギー価格の寄与度は、2015 年度で－0.7～－0.8％ポイント程度、2016 年度で＋0.1～＋0.2％ポイント程度と試算される。また、寄与度は、当
面マイナス幅を拡大した後、2015 年度後半にはマイナス幅縮小に転じ、2016 年度前半には概ねゼロになると試算される。
(注 4)今回の見通しでは、消費税率について、2017 年 4 月に 10％に引き上げられることを前提としているが、各政策委員は、消費税率引き上げの直接的な影響を除いた消費者物
価の見通し計数を作成している。消費税率引き上げの直接的な影響を含む 2017 年度の消費者物価の見通しは、税率引き上げが現行の課税品目すべてにフル転嫁されるこ
とを前提に、物価の押し上げ寄与を機械的に計算したうえで（＋1.3％ポイント）、これを政策委員の見通し計数に足し上げたものである。
(注 5)政策委員会の見通しの幅は下表の通りである。
―対前年度比、％
2015年 7月時点の政策委員の見通し幅
指　標
指　標
2015年度
実質ＧＤＰ
2015年 4月時点の政策委員の見通し幅
2016年度
2017年度
＋1.0 ～＋2.0 ＋0.9 ～＋1.8 ＋0.0 ～＋0.5
2015年度
消費税引き上げの
影響を除くケース
-
実質ＧＤＰ
2016年度
2017年度
消費税引き上げの
影響を除くケース
＋0.8 ～＋2.2 ＋0.9 ～＋1.8 ▲0.1 ～＋0.6
-
消費者物価指数
消費者物価指数
＋0.2 ～＋1.0 ＋0.8 ～＋2.1 ＋2.0 ～＋3.5 ＋0.7 ～＋2.2
＋0.2 ～＋1.3 ＋0.8 ～＋2.3 ＋2.0 ～＋3.5 ＋0.7 ～＋2.2
(除く生鮮食品)
(除く生鮮食品)
以上
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