Topics「 Topics「VIX 先物指数に連動する ETF/ETN への誤解」 への誤解」 平成 27 年 09 月 25 日 ■ 現在、米国 VIX 先物指数に連動する 4 つの ETF/ETN が存在している。8 月後半の世界的な株価急落 では基準価格が大きく上昇、そのﾍｯｼﾞ効果が注目されたようだ。しかし価格推移を見るといずれも 設定時から大きく下落している。これら商品の特性と使用法を検討してみたい。 ■ ETF/ETN の概要 ｺ^-ﾄﾞ 2029 2030 1552 1561 商品名 ｉVIX中 ｉVIX短 VIX短先 VIX中先 管理会社 信託報酬 純資産残高 月間売買代金 備考 223 4 ETN ﾊﾞｰｸﾚｲｽﾞPLC 0.89% ﾊﾞｰｸﾚｲｽﾞPLC 0.89% 1,912 1,047 ETN 22,961 39,438 ETF 三菱UFJ国際 0.36% 三菱UFJ国際 0.36% 281 41 ETF ■ いずれも CBOE の VIX 先物の買いﾎﾟｼﾞｼｮﾝが主体だが、短期と中期の違いは、短期が VIX 先物の第 1 限月と第 2 限月を使用するのに対し、中期は第 4 限月から第７限月を使用する。期近の方が VIX 指 数の動きに近いため、短期の方が VIX 指数との連動性が高いことになる。なお ETF は投資信託に該 当するが、ETN（N は note）は金融機関が連動性を保証する債券に該当し信用リスクが伴う。信託 報酬は ETF より高めであり、投資家はコストの低い ETF の方を選ぶ傾向にある。 ■ 最も売買が活況なのは 1552VIX 短先で、純資産残高・売買代金いずれも他を圧倒している。しかし VIX 指数と動きを比較すると減価が激しいことが一目瞭然となっている。 ※ 三菱 UFJ 国際投信の説明資料より抜粋 ■ 三菱 UFJ 国際投信の説明資料によると、VIX 短先では第 1 限月から第 2 限月へ日次ﾍﾞｰｽで買いﾛｰﾙ が進む。VIX 指数価格が低い時期には VIX 先物の先高が顕著であり、特に第 1 と第 2 の差が大きい。 この先物の買いﾛｰﾙがｺｽﾄ高となり、ETF 価格の減価につながっている。 ■ 前述の説明資料においても長期投資に向かないことが指摘されている。専門家の中には「株価急落 ヘッジには VIX 先物連動 ETF で…」と推奨する向きもあるが、あくまで短期勝負用であり、決して 長期で保有すべきではないだろう。
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