Makro Research Wochenvorschau 25 14. bis 20. März 2016 11. März 2016 Die wichtigsten Ereignisse der kommenden Woche Mittwoch: Die Inflationsrate der US-Konsumentenpreise dürfte im Februar nach vier Anstiegen in Folge wieder zurückgegangen sein. Verantwortlich hierfür sind einmal mehr die Energiepreise. Im Fokus steht jedoch die Preisentwicklung in der engeren, weniger schwankungsanfälligen Abgrenzung ohne Lebensmittel und Energie (Kerninflation). Hier gab es im Januar einen überraschend starken Preisanstieg gegenüber dem Vormonat. Begünstigt wurde dieser unter anderem durch zuvor ungewöhnlich schwache Preisanstiege. Somit ist die Chance hoch, dass sich die Preisentwicklung nun wieder normalisiert hat. Damit dürfte die Kerninflationsrate – bei einer Vormonatsveränderungsrate von 0,2 % – im Vorjahresvergleich bei 2,2 % gelegen haben. USA: Konsumentenpreise Mittwoch: Die Fed dürfte bei ihrem Zinsentscheid im März keine Leitzinserhöhung vornehmen. Zwar haben sich die Makrodaten in den vergangenen Wochen in die von der Fed gewünschte Richtung entwickelt. Die vorliegenden Daten sprächen also für eine Anhebung. Allerdings war der Stress an den Finanzmärkten zuletzt sehr ausgeprägt, und erfahrungsgemäß lassen sich die FOMC-Mitglieder hiervon beeinflussen. Neben dem Statement werden von den FOMC-Mitgliedern auch neue Projektionen veröffentlicht. Vermutlich bleiben diese weitgehend unverändert. Statt bislang von vier Zinserhöhungen in diesem Jahr dürften die Projektionen nun von nur noch drei Schritten ausgehen. USA: Leitzinsprojektionen der FOMC-Mitglieder (Median) % ggü. Vorjahr 4 Prognose 3 2 1 0 -1 10 11 12 13 14 15 16 Verbraucherpreisindex ohne Lebensmittel und Energie Quelle: Bureau of Labor Statistics, Prognose DekaBank 4,0 % 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 Jan 14 Apr Jul 14 Okt 14 14 2016 Jan 15 Apr Jul 15 Okt 15 15 2017 Jan 16 2018 Quelle: Federal Reserve, DekaBank Donnerstag: Im Februar hat die Bank of England (BoE) mit ihrer Inflationsprognose signalisiert, dass sie es mit der Leitzinswende angesichts eines noch unzureichenden Inflationsdrucks nicht eilig hat. Zwar herrscht am britischen Arbeitsmarkt fast Vollbeschäftigung, doch das Lohnwachstum zieht langsamer an als erwartet. Zudem wird die BoE jetzt auch das britische Referendum über die EU-Mitgliedschaft am 23. Juni abwarten wollen, bevor sie an der Zinsschraube dreht. Wir erwarten, dass die Briten für den Verbleib in der EU stimmen werden. In dem Fall und basierend auf zunehmendem Inflationsdruck rechnen wir mit der Leitzinswende der BoE erst in Q1/2017. Somit dürften die Notenbanker beim Zinsentscheid im März mit 9:0 für das Beibehalten des aktuellen Kurses stimmen. UK: Leitzins der Bank of England 6 % 5 4 3 Prognose 2 1 0 2003 2005 Tel. (0 69) 71 47 – 28 49 Tel. (0 69) 71 47 – 23 81 Tel. (0 69) 71 47 – 28 46 Makro Research: Chefvolkswirt: Leiter Volkswirtschaft: Dr. Ulrich Kater Dr. Holger Bahr Internet: https://www.deka.de/deka-gruppe/research Impressum: https://deka.de/deka-gruppe/impressum 2007 2009 2011 2013 2015 Quelle: Bank of England, DekaBank Seite 1 von 4 E-Mail: [email protected] E-Mail: [email protected] E-Mail: [email protected] Makro Research Wochenvorschau 25 14. bis 20. März 2016 11. März 2016 Wochenvorschau Mo, 14.03. Euroland JPN Em. Mark. IND Di, 15.03. Euroland FRA ITA USA JPN Zeit Indikatoren/Ereignisse Datum 11:00 Industrieproduktion sb (atb) (Jan) 00:50 Auftragseingang Maschinen sb (nsb) (Jan) -1,0 (-1,3) 4,2 (-3,6) Umfrage* DekaBank mom/qoq (yoy) 1,6 (1,5) 2,2 (3,2) 1,9 (-3,8) 13:00 Verbraucherpreise nsb (Feb) (5,7) (5,5) 11:00 08:45 10:00 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 13:30 15:00 15:00 05:30 05:30 05:30 0,3 (1,1) 0,3 v (-0,1 v) -0,4 v (-0,2 v) 0,2 (3,4) 0,1 (2,5) 0,6 (3,1) -16,64 0,1 (-0,2) 0,4 (0,6) 0,1 (1,7) 58 -0,6 (0,1) 3,7 (-3,8) -1,0 Vorh. Wert Erwerbstätige sb (Q4) Verbraucherpreise HVPI nsb (Feb, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Feb, f) Einzelhandelsumsatz sb (Feb) Einzelhandelsumsatz ex Auto sb (Feb) Einzelhandelsumsatz ("BEA-Abgrenz.") sb (Feb) Empire State Produktionsindikator (Mrz) Erzeugerpreise sb (nsb) (Feb) Erzeugerpreise Kernrate sb (nsb) (Feb) Lagerbestände sb (Jan) NAHB Wohnungsmarktindex (Mrz) Dienstleistungssektorindex sb (Jan) Industrieproduktion sb (nsb) (Jan, f) Kapazitätsauslastung sb (Jan) Em. Mark. POL 14:00 Verbraucherpreise nsb (Feb, ) 0,3 (-0,1) (-0,2) -0,1 -0,2 0,2 -10,00 -0,1 (0,1) 0,1 (1,2) 0,0 59 0,4 0,3 (1,2) 0,3 (-0,1) -0,4 (-0,2) -0,3 (3,9) -0,4 (2,4) -0,2 (3,3) -13,0 -0,2 (0,0) 0,1 (1,2) 0,0 (1,9) 60 -0,4 (-0,7) -0,1 (-0,7) -0,2 (-0,8) 5,1 1180 1230 -0,2 (0,9) 0,2 (2,2) -0,3 (-0,9) 76,8 0,25 bis 0,50 Kommentar Sehr guter Start ins neue Jahr Benzinpreise und schwache Lohnentwicklung belasten Energiepreise rückläufig Mi, 16.03. GBR USA 10:30 13:30 13:30 13:30 13:30 14:15 14:15 19:00 Arbeitslosenquote (ILO-Def.) sb (Jan, 3-Mo-Ø) Baubeginne Tsd sb (Feb) Baugenehmigungen Tsd sb (Feb) Verbraucherpreise sb (nsb) (Feb) Verbraucherpreise Kernrate sb (nsb) (Feb) Industrieproduktion sb (Feb) Kapazitätsauslastung sb (Feb) Fed Zinsentscheid 5,1 1099 1202 0,0 (1,4) 0,3 (2,2) 0,9 (-0,7) 77,1 0,25 bis 0,50 5,1 1150 1201 -0,2 (0,9) 0,1 (2,2) -0,2 76,9 0,25 bis 0,50 11:00 11:00 11:00 13:00 09:30 10:00 13:30 13:30 13:30 15:00 15:00 00:50 Handelsbilanzsaldo Mrd Euro sb (nsb) (Jan) Verbraucherpreise HVPI nsb (Feb, f) HVPI o. Energ. u. Nahr.-/Genussmittel nsb (Feb, f) BoE Zinsentscheid + Minutes SNB Zinsentscheid Norges Bank Zinsentscheid Leistungsbilanzsaldo Mrd USD sb (Q4) Philly-Fed-Index (Mrz) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) BLS JOLTS-Daten, offene Stellen Tsd (Jan) Index of Leading Indicators (Feb) Handelsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Feb) 21,0 (24,3) 0,1 v (-0,2 v) 0,3 v (0,7 v) 0,50 -0,25 bis -1,25 0,75 -124,1 -2,8 259 5607 -0,2 119,4 20,0 0,1 (-0,2) (0,7) 0,50 -0,25 bis -1,25 0,50 -114,5 -1,2 5600 0,2 235,0 SARB Zinsentscheid 6,75 7,00 6,75 Arbeitskostenindex nsb (Q4) Erzeugerpreise nsb (Feb) Verbrauchervertrauen sb (Mrz) Konsumklima Uni Michigan (Mrz, v) Verbraucherpreise sb (nsb) (Feb) Verbraucherpreise Kernrate nach BoC sb (nsb) (Feb) (1,1) -0,7 (-2,4) -1 91,7 0,2 (2,0) 0,2 (2,0) -0,1 (-2,6) -0,1 (-2,6) 92,2 (1,4) (1,9) 94,0 11,00 11,00 3,75 Fast Vollbeschäftigung Extrem warmer Februar schiebt Energiepreise gesunken Witterungsbedingte Belastung im Bereich der Versorger VA (Do., 17.03.16) Do, 17.03. Euroland GBR CHE NOR USA JPN Em. Mark. ZAF k.A. 0,1 (-0,2) 0,3 (0,7) 0,50 Warten a. Referend. u. Infl.druck -0,25 bis -1,25 Franken-Schwächung im Fokus 0,75 Ölpr. stabiler, Handlungsdruck ↓ 1,0 Fr, 18.03. Euroland DEU NLD USA CAN 11:00 08:00 06:30 15:00 13:30 13:30 Em. Mark. RUS 11:30 Zinsentscheid der russischen Zentralbank MEX 20:00 Banxico Zinsentscheid (Overnight Rate) Erläuterungen siehe Seite 4. 11,00 3,75 Seite 2 von 4 Aktienmärkte helfen Makro Research Wochenvorschau 25 14. bis 20. März 2016 11. März 2016 Rückblick Fr, 04.03. USA Indikatoren/Ereignisse Beschäftigte non farm Tsd sb (Feb) Arbeitslosenquote sb (Feb) Stundenlöhne sb (Feb) Handelsbilanzsaldo Mrd USD sb (Jan) Vorh. Wert 172 r ▲ 4,9 0,5 (2,5) -44,70 r ▼ Umfrage* DekaBank mom/qoq (yoy) 195 180 4,9 4,8 0,2 (2,5) 0,1 (2,5) -44,00 r ▼ Tasächliche Werte / Kommentar 242 Arbeitsmarktbericht über4,9 rascht posotiv -0,1 (2,2) -45,48 Sa, 05.03. Em. Mark. CHN Nationaler Parteikongress Ziel für Wachstum: 6,5 % Mo, 07.03. Euroland DEU USA sentix-Konjunkturindex: Gesamtindex (Mrz) sentix-Konjunkturindex: Lage / Erwartungen (Mrz) Auftragseingang Industrie sb (nsb) (Jan) Labor Market Condition Index (LMCI) sb (Feb) Konsumentenkredite Mrd USD sb (Jan) 5,0 9/1 0,0 5,5 Verbesserung der Erwartun8,3 / 2,8 gen erfreulich -0,1 (1,1) -2,4 10,54 3190 3130 3202 0,3 s (1,5 s) -0,3 r (-1,3 r) ▲ 0,0 r (4,1 r) ▲ -0,4 v (0,5 v) (1,5 v) 1693,4 r ▲ 0,3 (1,5) 0,5 (-1,6 r ▼) (3,7) -0,4 (1,5) 1654,8 0,3 (1,5) 0,9 0,3 v (1,6 v) Investitionen kräftig 3,3 (2,2) fulminater Start ins Jahr -0,1 (3,5) -0,3 f (0,7 f) (1,5 f) 1492,4 -0,1 (0,9) (-11,2)/(-18,8) 63,29 0,0 (0,5) 0,1 (0,5) (-14,5)/(-12,0) 51,00 r ▲ -0,1 (0,3) (-25,4) / (-13,8) 32,59 Industrieproduktion sb (Jan) BoC Zinsentscheid -1,1 (-0,2 r ▲) 0,50 0,4 r (0,0 r) ▼ 0,3 0,50 0,50 0,3 (0,2) 0,50 Verbraucherpreise (Feb) Verbraucherpreise IPCA (Feb) Verbraucherpreise nsb (Feb) 0,6 (0,6) 1,3 (10,7) 0,4 (2,6) 0,1 (0,5) 0,1 (0,5) 0,1 (0,5) 1,0 r (10,4 r) ▼ 0,9 r (10,4) r ▼ 0,9 (10,4) 0,5 (2,9 r ▼) 0,5 (3,0) 0,4 (2,9) EZB Zinsentscheid Arbeitskostenindex sb (atb) (Q4) Leistungsbilanzsaldo Mrd EUR nsb (Jan) Warenausfuhr / -einfuhr sb (Jan) Industrieproduktion sb (Jan) Verbraucherpreise HVPI nsb (Feb) Erstanträge Arbeitslosenhilfe Tsd. (Vorwoche) 0,05 0,1 r ▲ (2,4) 26,3 r ▲ -0,7 r ▲ / -1,6 -0,6 r (-0,2 r) ▲ -1,5 (0,2) 277 r ▼ 0,05 17,0 0,8 / 0,8 r ▲ 1,0 / 0,8 r (0,1 r) ▲ 0,5 0,4 (-0,2) 0,8 (0,2) 275 0,00 0,5 (2,1) 13,2 -0,5 (1,2) 1,3 (2,0) 0,9 (0,3) 259 0,5 (1,8) (-5,3) 1,50 (1,8) (-4,9) 1,50 r ▲ (1,7) 1,6 (2,3) (-4,9) 1,50 0,4 v (0,0 v) 0,4 v (-0,2 v) -0,6 r ▲ (-1,0) 0,3 r (2,1 r) ▼ -0,4 v (-0,9 v) -1,1 (-6,2) 0,4 (0,0) 0,4 (-0,2) 0,7 r ▼ 0,4 (0,0) 0,4 (-0,2) 0,5 -0,4 (-0,9) -0,4 (-0,9) -0,7 r ▲ (-6,5) 1,50 1,50 1,50 (6,1) (10,7) (5,6) (10,9) (5,7) (11,0) Em. Mark. CHN Währungsreserven (Bestand, Mrd USD (Feb) 6,0 10,5 / 1,5 -0,2 r (-2,2 r) ▲ -0,8 r ▼ 21,27 8,3 r ▼ -0,3 r ▲ (0,0) 1,0 17,00 r ▲ 3231 Di, 08.03. Euroland DEU ESP JPN BIP sb (Q4, detaillierte Ergebnisse) Nettoproduktion sb (atb) (Jan) Industrieproduktion sb (Jan) BIP sb (nsb) (Q4, 2. Veröffentlichung) BIP-Deflator (Q4, 2. Veröffentlichung) Leistungsbilanzsaldo Mrd JPY sb (Jan) Em. Mark. HUN Verbraucherpreise (Feb) CHN Ausfuhr/Einfuhr nsb (Feb) Handelsbilanz Mrd USD nsb (Feb) Mi, 09.03. GBR CAN Em. Mark. CZE BRA MEX Do, 10.03. Euroland DEU FRA NLD USA Em. Mark. CHN Verbraucherpreise nsb (Feb) Erzeugerpreise nsb (Feb) KOR BoK Zinsentscheid 0,05 1,25 Fr, 11.03. Euroland DEU Verbraucherpreise nsb (Feb, f) Verbraucherpreise HVPI nsb (Feb, f) Industrieproduktion sb (atb) (Jan) Industrieproduktion verarb. Gew. sb (nsb) (Jan) Verbraucherpreise HVPI nsb (Feb, f) Einfuhrpreise nsb (Feb) ITA NLD ESP USA Em. Mark. POL NBP Zinsentscheid Sa, 12.03. Em. Mark. CHN Industrieproduktion (Jan bis Feb) Einzelhandelsumsatz (Jan bis Feb) Erläuterungen siehe Seite 4. Seite 3 von 4 0,4 f (0,0 f) 0,4 f (-0,2 f) 1,9 (3,9) 0,4 (2,8) -0,4 f (-1,0 f) 1,50 Makro Research Wochenvorschau 25 14. bis 20. März 2016 11. März 2016 Erläuterungen zu den Tabellen: Em. Mark. = Emerging Markets; v = vorläufig; f = finaler Wert; r = revidierter Wert; s = Schnellschätzung; sb = saisonbereinigt; nsb = nicht saisonbereinigt; atb = arbeitstäglich bereinigt; mom/qoq = Veränderung gegenüber Vormonat/Vorquartal in %; yoy = Veränderung gegenüber Vorjahr in %; VA (EMB) = zu diesem Thema wird ein Volkswirtschaft Aktuell (Emerging Markets Brief) herausgegeben. Die Pfeile signalisieren in ihrer Richtung eine Anhebung (▲) / Verringerung (▼) des revidierten Wertes im Vergleich zum vorher veröffentlichten Wert. Länderkürzel: Siehe ISO 3166 ALPHA-3 * Umfrageergebnisse von Bloomberg; kursive Daten von Reuters. Rechtliche Hinweise: Diese Informationen inklusive Einschätzungen wurden von der DekaBank nur zum Zwecke der Information des jeweiligen Empfängers erstellt. Die Informationen stellen weder ein Angebot, eine Einladung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Finanzinstrumenten noch eine Empfehlung zum Erwerb dar. Die Informationen oder Dokumente sind nicht als Grundlage für eine vertragliche oder anderweitige Verpflichtung gedacht. Auch eine Übersendung dieser Information stellt kein Angebot, Einladung oder Empfehlung dar. Diese Information ersetzt nicht eine (Rechts-, Steuer- und / oder Finanz-) Beratung. Jeder Empfänger sollte eine eigene unabhängige Beurteilung, eine eigene Einschätzung und Entscheidung vornehmen. Insbesondere wird jeder Empfänger aufgefordert, eine unabhängige Prüfung vorzunehmen und/oder sich unabhängig fachlich beraten zu lassen und seine eigenen Schlussfolgerungen im Hinblick auf wirtschaftliche Vorteile und Risiken unter Berücksichtigung der rechtlichen, regulatorischen, finanziellen, steuerlichen und bilanziellen Aspekte zu ziehen. Es handelt sich bei dieser Information um unsere im Zeitpunkt der Veröffentlichung aktuellen Einschätzungen. Die Einschätzungen können sich jederzeit ohne Ankündigung ändern. Die hier abgegebenen Einschätzungen wurden nach bestem Wissen und Gewissen getroffen und stammen oder beruhen (teilweise) aus von uns nicht überprüfbaren, allgemein zugänglichen Quellen. Eine Haftung für die Vollständigkeit, Aktualität und Richtigkeit der gemachten Angaben und Einschätzungen, einschließlich etwaiger rechtlichen Ausführungen, ist ausgeschlossen. Diese Information inklusive Einschätzungen dürfen weder in Auszügen noch als Ganzes ohne schriftliche Genehmigung durch die DekaBank vervielfältigt oder an andere Personen weitergegeben werden. Seite 4 von 4
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