超国家的中央銀行による金融政策とOCA 理論の拡張中央

超国家的中央銀行による金融政策と OCA 理論の拡張
中央大学大学院経済学研究科博士後期課程
中尾将人
本論文は、超国家的中央銀行による金融政策の役割と重要性について考察し、OCA（Optimum Currency Area:
最適通貨圏）理論の拡張を提起する。
2007 年以降の世界金融危機やギリシャ危機に端を発するユーロ危機下にあるユーロ圏を考察する指針として、
OCA 理論が度々使われている。OCA 理論が 1960 年代に考察され始めて以降、様々な経済学者によって多くの
OCA 条件が示された。多数ある OCA 条件の中には、ECB のような超国家的中央銀行による金融政策に関する
考察は存在していない。これは OCA 理論の前提と現実との差異、最後の貸し手機能に関する考察の欠如、金融
安定性に対する ECB の消極的姿勢が相互に関係しているためである。しかし、OCA 理論における超国家的中央
銀行の考察の欠如の一方で、
ECBによるLTROやOMTといった金融政策による最後の貸し手機能の明確化は、
危機に対して大きな効果を発揮している。
既存の OCA 理論は通貨統合の際のコストベネフィットに関する考察である。しかし、実際にユーロが創設さ
れた現在、通貨同盟を維持するための条件の考察へと拡張される必要がある。そして、ユーロ崩壊の危機が金融
危機という、これまで想定されていなかった形で生じたため、ECB による金融政策を考察することなしでは「通
貨同盟の維持」について論じることは出来ない。
Monetary policy of supranational central bank and an extension of the OCA theory
Masato Nakao
Graduate School of Economics, Chuo University
This paper considers roles and importance of monetary policy of supranational central bank, and presents
an extension of the Optimum Currency Area theory.
The OCA theory is often used as a benchmark to consider Eurozone in the euro crisis that stem from the
global financial crisis and Greek debt crisis since 2007. Many economists have presented OCA properties since
1960s. However, there are no studies about monetary policy of supranational central bank like ECB. This is
because of the following mutual relations; a difference between preconditions of the OCA theory and current
conditions, an absence of a consideration about the Lender of Last Resort, and a negative attitude toward a
financial stability. On the other hand, it was very useful that ECB clarify locus of responsibility for the Lender
of Last Resort by LTRO and OMT.
Existing OCA theory considers costs and benefits of monetary integration. However, it is needed that the
OCA theory are extended to a considerations of properties to maintain the monetary union, for euro was
created in reality. It is impossible to deal with maintenance of the monetary union without monetary policy by
ECB.

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