トピックス 2015 年 5 月 8 日しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号 Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp トピックス 2015 年 5 月 8 日英国の総選挙が持つ意味 5 月 7 日、英国で総選挙（下院選）が行われました。金融市場への直接的な影響は限られそうですが、英国の置かれた政治状況に鑑みれば、近年の英国で最も重要な選挙の一つ、と言えるかもしれません。英国は伝統的に、保守党と労働党の二大政党制です。今回はキャメロン首相率いる保守党（これまで自民党と連立政権を形成）と労働党の支持率が拮抗していたため、稀に見る大接戦が予想されました。結果は本稿執筆時点で未確定ですが、保守党が予想外の大差で第一党の座を保つ見通しです（図表 1）。単独過半数に届くかは微妙ですが、届かなかったとしても保守党主導で連立協議が行われます。従来どおり自民党と組めば過半数に届く可能性が極めて高く、その場合、政策の大きな断絶はないでしょう。いずれにせよ注目すべきは、新政権の欧州連合（ＥＵ）に対する姿勢です。保守党はこの点、英国のＥＵ残留を問う国民投票を 2017 年末までに行う旨を公約しています。他方、労働党はＥＵ残留を主張しています。したがって保守党の勝利は、ＥＵ離脱の可能性を決して無視できないことを意味します。実際、反ＥＵの機運は衰えておらず、今回もＥＵ離脱を主張する英国独立党（ＵＫＩＰ）がかなりの支持を集めました（ただし、小選挙区制の関係で獲得議席は少数）。同党は反移民を唱え、国粋的な感情の受け皿になったようです。こうした論調が拡大すれば、欧州内で英国が孤立してしまうかもしれません。同盟国である米国との関係も盤石とは言えません。例えば中国主導のアジアインフラ投資銀行（ＡＩＩＢ）には、「参加すべきでない」との米国の意向を顧みず、主要西側諸国で真っ先に参加を表明しました。昨年秋に独立運動が広がったスコットランドでは、ＳＮＰが議席を大きく増やしました。これに勢いを得て分離独立の動きが他地域も含め再び盛り上がれば、英国内の亀裂が深まっていく恐れもあります。ただし、英国の経済は比較的堅調です。日本などと同じく、追い風となっているのは原油安に伴う低インフレです。失業率も下がっているので、インフレ率と失業率の合計である「悲惨指数」は歴史的な低水準にあります（図表 2）。これは、今回の選挙で与党・保守党のアピールポイントになったようです。とはいえ労働党などは、この景気回復局面では低所得層が置き去りにされていると述べ、保守党の財政緊縮策は行き過ぎと批判しています。他方、保守党は 2010 年からの緊縮策を続ける意向です。ただ、緊縮策についてはいずれも曖昧な姿勢をとっているので、経済面での今後の焦点は財政政策の中身です。以上のように英国は、多くの壁にぶつかっています。今回、二大政党以外の政党が台頭したのも、国論の多様化や政治への不信を反映しているのでしょう。そのため死票の多い小選挙区制による二大政党制は果たして適切なのか、という問題と向き合うことが必要です。日本も含め世界的に民主政治の実効性が試される中、議会制民主主義の発祥の地である英国の政治経済情勢からは、しばらく目が離せません。（議席数） 350 300 （％）図表1．英総選挙の結果見通し過半数=326以上（定数650） 325 232 250 200 150 100 56 50 12 8 2 自民党 DUP UKIP 15 0 保守党労働党 SNP その他 15 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 4 図表2．英国の「悲惨指数」改善 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 （年、月次）（注）半分強の集計時点における英ＢＢＣ放送による見通し。SNPはスコットランド独立党、DUPは民主統一党、UKIPは英国独立党（出所）英BBC放送よりデータ取得し、しんきん投信作成（注）悲惨指数=インフレ率（消費者物価指数の前年比上昇率）＋失業率（出所）英国立統計局、Datastreamよりデータ取得し、しんきん投信作成（チーフエコノミスト辻佳人） Shinkin Asset Management Co., Ltd 1 トピックス 2015 年 5 月 8 日しんきんアセットマネジメント投信株式会社金融商品取引業者関東財務局長（金商）第３３８号 Shinkin Asset Management Co., Ltd 加入協会／一般社団法人投資信託協会一般社団法人日本投資顧問業協会〒104-0031東京都中央区京橋３丁目８番１号 URL：http:// www.skam.co.jp ＜本資料に関してご留意していただきたい事項＞ ※本資料は、ご投資家の皆様に投資判断の参考となる情報の提供を目的として、しんきんアセットマネジメント投信株式会社が作成した資料であり、金融商品取引法に基づく開示資料ではありません。 ※本資料は、信頼できると考えられる情報源から作成しておりますが、当社はその正確性、完全性を保証するものではありません。また、いかなるデータも過去のものであり、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。 ※本資料の内容は、当社の見解を示しているに過ぎず、将来の投資成果を保証・示唆するものではありません。記載内容は作成時点のものですので、予告なく変更する場合があります。 ※投資信託は、預金や保険契約とは異なり、預金保険機構・保険契約者保護機構の補償の対象ではありません。また、金融機関でご購入いただいた投資信託は、投資者保護基金の対象ではありません。 ※投資信託は、値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。 ※特定ファンドの取得のお申込みに当たっては、販売会社より当該ファンドの投資信託説明書（交付目論見書）をあらかじめ又は同時にお渡しいたしますので、必ず内容をご確認の上、ご自身でご判断ください。また、請求目論見書については、販売会社にご請求いただければ、当該販売会社を通じて交付いたします。【お申込みに際しての留意事項】  投資信託に係るリスクについて投資信託は、株式や債券等の値動きのある有価証券等（外貨建資産には為替リスクもあります）に投資しますので、基準価額は変動します。したがって、預金と異なり投資元本が保証されているものではありません。運用による損益はすべて投資者の皆様に帰属します。また、投資信託は、個別の投資信託ごとに投資対象資産の種類や投資制限、取引市場、投資対象国等が異なることから、リスクの内容や性質が異なりますので、ご投資に当たっては交付目論見書や契約締結前交付書面をよくご覧ください。  投資信託に係る費用について（お客様に直接ご負担いただく費用）  ご購入時の費用・・・購入時手数料上限 3.24%(税抜 3.0%)  ご換金時の費用・・・信託財産留保額上限 0.3% （保有期間中に間接的にご負担いただく費用）  運用管理費用（信託報酬）・・・純資産総額に対して、上限年率 1.5984%(税抜年率 1.48%)  その他の費用・・・監査費用、信託財産に関する租税、信託事務の処理に要する諸費用、有価証券売買時の売買手数料等及び外貨建資産の保管等に要する費用は、ファンドより実費として間接的にご負担いただきます。また、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができません。投資信託に係る上記費用（手数料等）の合計額については、ご投資家の皆様がファンドを保有される期間等に応じて異なりますので、表示することができません。《ご注意》上記に記載しているリスクや費用につきましては、一般的な投資信託を想定しております。費用の料率につきましては、しんきんアセットマネジメント投信が運用する全ての投資信託のうち、ご負担いただくそれぞれの費用における最高の料率を記載しております。投資信託に係るリスクや費用は、それぞれの投資信託により異なりますので、ご投資される際には、事前に交付目論見書や契約締結前書面をよくお読みください。 ※「日経平均株価」（日経平均）に関する著作権、知的所有権その他一切の権利は日本経済新聞社に帰属します。日本経済新聞社は日経平均株価を継続的に公表する義務を負うものではなく、その誤謬、遅延又は中断に関して責任を負いません。 ※東証株価指数（TOPIX）は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など株価指数に関するすべての権利は東京証券取引所が有しています。東京証券取引所は、TOPIX の算出若しくは公表の方法の変更、TOPIX の算出若しくは公表の停止又は TOPIX の商標の変更若しくは使用の停止を行う権利を有しています。 ※東証 REIT 指数は、東京証券取引所の知的財産であり、この指数の算出、数値の公表、利用など、東証 REIT 指数に関するすべての権利は、東京証券取引所が有しています。 Shinkin Asset Management Co., Ltd 2