クロスボーダーの人民元キャッシュプーリングが多国籍企業も利用

News Flash — China Tax and Business Advisory
クロスボーダーの人民元キャッシュ
プーリングが多国籍企業も利用可能に
February 2015
Issue 07
概要
2014 年の初めに、上海自由貿易試験区において、クロスボーダーの人民元キャッシュプーリングが
利用できるパイロットプログラムが実施されました。パイロットプログラムには多くの国内資本や外資
の多国籍企業が参加し、それらの反応も良好なものでした。クロスボーダー人民元キャッシュプーリ
ングは、多国籍企業が人民元を中国へ還流するための手段を増やすばかりでなく、グローバルに資
金の集中管理化を進め、グループレベルでの資金調達コストの節約を実現するものです。2014 年 7
月、中国人民銀行は国務院の要請 1 を受け、クロスボーダーの人民元キャッシュプーリングを全国展
開することで多国籍企業による人民元資金の集中運営管理を強化する提案を行いました。11 月、中
国人民銀行は『多国籍企業グループのクロスボーダー人民元集中運営管理業務の展開に関する通
知』（銀発［2014］324 号、以下、「324 号通知」）を公布し、多国籍企業のクロスボーダー人民元キャ
ッシュプーリング 2 に関する詳しいガイドラインが規定されました。
詳細

多国籍企業及びそのメンバー
企業
324 号通知では、クロスボー
ダーの人民元集中運営管理に
申請できる多国籍企業とその
メンバー企業の基準を規定し
ています。

持分比率：多国籍企業と
は資本関係のある国内外
の親会社、その子会社、
持分会社及びそのメンバ
ー企業で、1）親会社及び
持分 51%以上を保有する
その子会社、2）単独或い
は共同で 1）で言及した会
社により 20%以上の持分
が保有されているもの、
或いは 20%に満たない
が 1）で言及した会社が筆
頭株主であるものを含む。

経営期間と所属業界：国
内のメンバー企業は経営
期間が 3 年以上で、且つ
地方融資プラットフォーム
及び不動産業界に属さず、
輸出貨物貿易人民元決
済企業の重点監督管理リ
ストに記載されていないも
の。国外メンバー企業は
国外（香港、マカオ、台湾
地区を含む）の経営期間
が 3 年以上のもの。
営業収入：国内のメンバ
ー企業は前年度営業収
入が 50 億人民元を下回
らず、国外メンバー企業
は前年度営業収入が 10
億人民元を下回らないも
の。
人民元キャッシュプーリング
の申請書類
324 号通知によると、人民元
キャッシュプーリングの幹事と
なる企業（「幹事企業」）は、人
民元キャッシュプーリング申請
時に以下の書類を提出する必
要があります。申請書類は決
済銀行を通じて、所在地の中
国人民銀行の支店に提出する
必要があります。

国内及び国外のメンバー
企業のリスト（名称、登録
所在地、持分構成及び経
営期間情報を含むもの）。

国内メンバー企業の所有
者持分及び前年の営業収
入がわかる財務報告書。

国外メンバー企業の前年
の営業収入がわかる財務
報告書。

クロスボーダー人民元キャ
ッシュプーリングについて、
幹事企業とメンバー企業で
締結した契約書。または多
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国籍企業が作成した、権利と義
務を明らかにした証拠文書で当
事者の合意を得たもの。契約書
や証拠文書は、集中管理される
資金が営業活動や投資活動から
得られたことを保証できるもので
なくてはならない。
クロスボーダー人民元キャッシュプー
リングの運用体制
クロスボーダー人民元キャッシュプー
リングの運用体制は、簡略に「2 本の
パイプを持つキャッシュプール」と「単
方向性のバルブ（流量制限装置）」と
からなるシステムと表現することがで
きます（付録の図をご参照ください）。

キャッシュプーリングは、特定の
人民元預金口座であり、幹事企
業が選択した所在地の銀行に開
設したものです。選択される銀行
は十分な経験と外国決済業務を
取り扱う能力のあるものでなくて
はなりません。口座の資金には
企業預金金利が適用されますが、
有価証券、金融デリバティブ、自
己使用以外の不動産、資産運用
商品の購入や、メンバー企業以
外への委託貸付を行うことはで
きません。

2 本の「パイプ」は、クロスボーダ
ー人民元キャッシュプーリング資
金の国内への流入、国外への流
出を表します。

現段階では、純流出額には上限
がなく、純流入額のみ限度額が
設定されていることから、純流入
額の「単方向性バルブ」であると
いえます。
324 号通知によると、人民元純流入
額の限度額=人民元キャッシュプー
ルの所有者持分×マクロプルーデン
ス政策指数であり、当該指数の初期
値は 0.1 とされ、中国人民銀行はこ
れをマクロ経済の動向及び信用貸付
の調整に応じて流動的に調整すると
しています。また、純流入額の限度
額は多国籍企業の国内メンバー企
業に対する持分比率によっても変動
することがあります。
2
るキャッシュプールは通常 1 つの
みです。クロスボーダー人民元
キャッシュプーリングでは、多国
籍企業は原則として、双方向性
人民元キャッシュプールを 1 つし
か設置できませんが、中国人民
銀行本店に届出を行うことで、ビ
ジネス上の必要に応じて複数の
人民元キャッシュプールを設置
することが可能です。
国内メンバー企業がパイロット地域 3
に所在し、国外より人民元の借入を
行っている場合、限度額から借入金
額が差し引かれることになります。
重要点
人民元キャッシュプーリングと外貨キ
ャッシュプーリングの比較
2014 年 4 月、国家為替管理局は多
国籍企業の外貨キャッシュプーリン
グについて詳細なガイドライン 4 を公
表しました。多国籍企業の選択判断
の参考となるように、以下、人民元キ
ャッシュプーリングと外貨キャッシュプ
ーリングを比較します。
その他の問題
同一グループ内メンバー企業への人
民元支払いと受取りに対する、幹事
企業に一元化された取引が、幹事企
業が財務サービスを提供するものと
税務当局に見做された場合、相応の
企業所得税及び流通税の適用を受
ける可能性が想定されます。人民元
キャッシュプーリングは中国において
はまだ新しい試みであるため、現時
点では特定の税務政策はありません。
キャッシュプーリングの運用を検討し
ている多国籍企業は、関連の新しい
税務政策に留意しつつ、所轄税務当
局への積極的な働きかけをされると
よいでしょう。

メンバー企業の適格性：外貨キャ
ッシュプーリングの申請要件は、
主としてメンバー企業を全体的に
捉えたものとなっています。例え
ば、前年度の国内メンバー企業
の外貨資金の規模合計が 1 億
米ドルを超えている必要がある
のに対し、人民元キャッシュプー
リングの申請では、前述したよう
に各々のメンバー企業の持分比
率や経営期間に対する要求があ
ります。また、不動産会社が人民
元キャッシュプーリングへの参加
注記
を申請することは許可されていま
せんが、外貨キャッシュプーリン
1. 「対外貿易の安定成長支援に関する
グへの参加は認められています。
国務院弁公庁の若干の意見」（国弁
発［2014］19）
全般的に、外貨キャッシュプーリ
ングの申請要件の方がより寛容
2. 多国籍企業がグループのビジネスと
であるといえます。
管理の必要に応じて行う、クロスボ

集められた資金の用途：外貨キ
ャッシュプーリングの資金は金融
商品への投資に用いることがで
きます。しかし、人民元キャッシュ
プーリングに集められた資金は
この種の投資に使用することが
できません。また、有価証券や金
融デリバティブへの投資はいず
れのキャッシュプールの資金に
おいても認められません。

ーダー間の人民元の過不足調整や
集中管理業務のこと。
3.
パイロット地域には、前海、昆山、蘇
州工業園区、天津生態城などがあり
ます。
4.
「『多国籍企業外貨資金集中運用管
理既定（試行）』の公布に関する通知」
（匯発[2014] 23）については、News
Flash, China Tax and Business
Advisory> (2014 June Issue 13)を
ご参照ください。
キャッシュプーリングの数量：実
務上、多国籍企業が国外の外貨
資金マスター口座と、国内の外
貨資金マスター口座で設置でき
PwC
News Flash — China Tax and Business Advisory
付録：シミュレーション
企業 A、B、C、D は中国に所在する多国籍企業のグループ内企業であり、それぞれの資本金は 500 万、400 万、300 万、200 万
人民元です。これらの企業の持分比率はそれぞれ 60%、70%、80%、100%となっています。多国籍企業が中国国外に設立した企
業 E、F、G も、人民元キャッシュプーリングのメンバーとなっています。人民元キャッシュプーリングの限度額は以下のように設定さ
れています。（単位：百万）
A
B
C
D
合計
グループの持分比率(X)
60%
70%
80%
100%
-
所有者持分(Y)
5
4
3
2
-
キャッシュプーリングの所有者持分
(Z=X×Y)
3
2.80
2.40
2
10.20
純流入額上限(L=Z×0.1)
-
-
-
-
1.02
キャッシュプーリングは常に制限なく流出することが可能である一方、流入資金は 102 万元を超えてはならないことになっています。
企業 C がパイロット地域に登録しており、国外より 5 万元を借入している場合、それが返済されるまでのクロスボーダーの人民元資
金純流入額限度額は 97 万元となります。特に返済後、限度額が回復することに留意が必要です。
資本関係
幹事企業 D
キャッシュフロー
人民元キャッシュ
プーリング
企
業
企
業
企
業
企
業
中国
3
企
業
企
業
国外
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News Flash — China Tax and Business Advisory
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Team までお気軽にご連絡ください。
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PwC’s China Business & Investment Advisory Team specializes in China regulatory advisory and implementation
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equity transfer, merger and liquidation, etc. The team maintains close dialogues with various Chinese approval and
registration authorities as well as industry bureaus at central and local levels. It also has extensive involvement and
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PwC Tax Insights — China Tax and Business
Advisory
Cross-border RMB cash pooling
made possible for multinational
corporations in China
February 2015
Issue 07
In brief
In early 2014, China launched a pilot program to enable cross-border RMB cash pooling in the Shanghai
Pilot Free Trade Zone (SH PFTZ). Many domestic and foreign-invested multinational corporations
(MNCs) joined the pilot program and provided positive feedbacks. The cross-border RMB cash pooling
mechanism allows MNCs more channels to recoup RMB back to mainland China, while at the same time
better centralise and manage their treasury and cash management globally, thereby achieving savings in
financing costs at the group’s level. In June 2014, in response to the call of the State Council1, the
People’s Bank of China (PBOC) proposed to expand cross-border RMB cash pooling operations
nationwide to enhance the centralised RMB cash management of MNCs. In November, the PBOC issued
the Notice Regarding Centralised Cross-border RMB Operation by MNCs (Circular Yinfa [2014] No.
324, hereinafter referred to as ‘Circular 324’) to set forth detailed guidance on cross-border RMB cash
pooling2 by MNCs nationwide.
mentioned in 1) above are
the largest shareholder
despite a shareholding of
less than 20%;
In detail
MNC and its participating
companies
Circular 324 sets forth the
detailed criteria for an MNC
and its participating companies
to apply for centralised crossborder RMB operation.

Shareholding percentage:
MNC refers to a group of
companies which are
connected by capital and
consists of a domestic or
overseas parent company,
its subsidiaries, invested
companies and other
participating members,
including 1) a parent
company and its
subsidiaries with
shareholding of more than
51%; 2) companies in which
more than 20% of its shares
are held solely or jointly by
companies mentioned in 1)
above, or companies in
which those companies


Operating period and
industry: The domestic
participating companies
should be in operation for
more than 3 years and not
under the local government
financing platforms or in
the real estate industry, and
not included in the List of
Special Supervision
Enterprises which Settle
Export Trade Items in RMB.
The foreign participating
companies (including Hong
Kong, Macao and Taiwan)
should also be in operation
for more than 3 years.
Operating income: The
operating income of the
domestic participating
companies for the prior
year should not be less than
RMB 5 billion, while the
operating income of the
Document requirements in
applying for RMB cash
pooling
According to Circular 324, the
company hosting the RMB cash
pool (‘host company’) has to
submit the following
documents when applying for
RMB cash pooling. The
application package should be
submitted to the local branch of
the PBOC through the
settlement bank.

Name list of domestic and
foreign participating
companies (including the
name, registered address,
shareholding structure and
operation periods);

Financial statements of
domestic participating
companies reflecting the
equity interest and the
operating income for the
prior year;
foreign participating
companies for the prior
year should not be less than
RMB 1 billion.
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News Flash — China Tax and Business Advisory

Financial statements of foreign
participating companies reflecting
the operating income for the prior
year;

Agreement on the cross-border
RMB cash pooling signed between
the host company and the
participating companies; or
evidential materials prepared by
the MNC clarifying the rights and
obligations agreed by the relevant
parties; the agreement or
evidential materials has to
guarantee that the centralised
fund is derived from operating
activities and investment activities.
Operation mechanism of crossborder RMB cash pooling
The mechanism of cross-border RMB
cash pooling can be simply described
as a system of “one cash pool with two
channels” and “a one-way valve” (see
the illustration in the Appendix)



One cash pool refers to the special
RMB deposit account, opened by
the host company in a selected
local bank. The bank selected
should be experienced and have
international settlement business
capability. The fund in the account
would be entitled to interest at the
corporate deposit interest rate,
and cannot be used to invest in
marketable securities, financial
derivatives, and non-self-used real
estate, or to purchase wealth
management products or provide
entrusted loan to nonparticipating companies.
Up to now, there is no limit on the
net amount of outflow while the
net amount of inflow would be
subject to an upper limit, i.e. there
is a “one-way valve” for the net
inflow.
time, the funds in both pools are
not allowed to invest in
marketable securities and
financial derivatives.

If the domestic participating
companies are located in the pilot
areas3 and have borrowed RMB from
overseas, the loan amount will be
appropriately deducted from the
upper limit.
The takeaway
Comparison between RMB cash
pooling and the forex fund
pooling
In April 2014, the State
Administration of Foreign Exchange
issued the detailed guidelines4 of forex
fund pooling for MNCs. We have made
a comparison between RMB cash
pooling and forex fund pooling to
facilitate MNCs to choose between
them.

Two channels refer to both
inbound and outbound flows of
the fund in the cross-border RMB
cash pool.
According to Circular 324, the upper
limit for the net amount of inflow
RMB = the owners’ equity in the RMB
cash pool ×Macro Prudent Policy
Index. The initial value of the index is
set at 0.1. The PBOC will dynamically
6
adjust the index based on the macroeconomic situation and credit control
adjustment. Further, the upper limit is
also affected by the shareholding
percentage of the MNC in domestic
participating companies.

Qualification for participating
companies: the application
qualification for forex fund
pooling is mainly aiming at
looking at participating
companies as a whole. For
example, the total scale of forex
fund flow of all participating
domestic companies has to exceed
USD 100 million in the prior year,
while the application qualification
for RMB cash pooling is based on
each of the participating
companies meeting the
requirement on shareholding
percentage and operating period
as mentioned above. In addition, a
real estate company is not allowed
to apply to join RMB cash pooling,
while it is allowed to join forex
fund pooling. Comparatively
speaking, the threshold for
companies to join the forex fund
pooling is lower.
Use of the centralised fund: the
centralised fund in the forex fund
pool could be used to invest in
financial products. However, the
centralised fund in the RMB cash
pool could not be used for this
type of investment. At the same
Number of cash pools: In practice,
MNCs generally can only set up
one forex fund pool with an
overseas forex master account and
a domestic forex master account.
For cross-border RMB cash
pooling, the MNCs in principle
can only set up one two-way RMB
cash pool. However, the MNCs
can set up several RMB cash pools
to meet their business needs, if
proper record filing is made with
the head office of the PBOC.
Other issues
If the tax authorities consider that the
centralised handling of RMB
payments and receipts for
participating companies within the
same group by the host company to be
a financial service provided by the host
company, there may be corresponding
corporate income tax and turnover tax
implications. Since RMB cash pooling
is still new in China, there is no
specific tax policy at the moment on
this. MNCs which are keen to operate
a RMB cash pool shall keep an eye on
any relevant new tax policies and
proactively initiate dialogues with the
in-charge tax authorities.
Endnote
1.
< Several opinions of the Office of the
State Council on the support of the
steady growth of foreign trade>
(Circular Guobanfa [2014] No.19)
2.
The MNCs operate the cross-border
RMB balance surplus with deficiency
and the cross-border RMB collection
based on the demands of the business
and management of the groups.
3.
Pilot areas include Qianhai, Kunshan,
Suzhou Industrial Park, SinoSingapore Tianjin Eco-City and etc.
4.
Please kindly refer to the <News
Flash, China Tax and Business
Advisory> (2014 June Issue 13) for
<Notice Regarding the
Administrative Measures on
Centralised Forex Management for
Multinational Corporations (Trial
Version)> (Circular Huifa [2014] No.
23)
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Appendix: Example
Company A, B, C and D are companies within an MNC in China with shareholder’s equity of RMB 5 million, 4 million, 3
million and 2 million respectively. The shareholding percentages of the group in these companies are 60%, 70%, 80% and
100% respectively. Three overseas companies, company E, F and G, set up by the MNC are also members of the RMB pooling.
The upper limit for the RMB cash pool is set forth as follows (Unit: million)
A
B
C
D
In total
The shareholding percentage of the
group (X)
60%
70%
80%
100%
-
Shareholder’s equity (Y)
5
4
3
2
-
Shareholder’s equity in the cash pool
(Z=X×Y)
3
2.80
2.40
2
10.20
Net inbound upper limit (L=Z×0.1)
-
-
-
-
1.02
At any time, the cash in the pool could flow outbound without any limit, while the net amount of the inflow cash should not
exceed 1.02 million.
If Company C is registered in a pilot area and has borrowed RMB 50,000 from overseas, the upper limit of the net amount of
inflow cash for cross-board RMB is decreased to RMB 0.97 million before the loan is repaid. It is imperative to note that the
upper limit could be restored after the loan is repaid.
Shareholding
Host Company D
Cash flow
China
7
Company G
Company F
Company E
Company C
Company B
Company A
RMB Cash
Pool
Overseas
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