平成２８年２月１８日 カレント・トピックス 独 立 行 政 法 人 石 油 天 然 ガス・金 属 鉱 物 資 源 機 構 豪 石 炭 会社 New Hope の 近年 の 石 炭 資 産 買 収動 向 に つ い て <石 炭 開 発 部 井上晴夫> 豪 州 の 中 堅 石 炭 会 社 で あ る New Hope Corporation Ltd （ 以 下 、 New Hope ） は 、 Queensland 州 Ipswich 地 域 を ベ ー ス と し て 、主 に 地 場 発 電 所 向 け の 一 般 炭 を 生 産 し て き た 会 社 で あ る が 、近 年 、原 料 炭 や NSW 州 の 石 炭 資 源 に も 目 を 向 け て お り 、直 近 で は 、 2015 年 9 月 30 日 、 NSW 州 Hunter Valley に て 一 般 炭 を 生 産 し て い る 露 天 掘 炭 鉱 Bengalla 炭 鉱 の 40％ 権 益 を Rio Tinto か ら 取 得 し 注 目 を 浴 び た 。本 稿 で は 、公 表 さ れ て い る 各 種 資 料 に 基 づ き 、New Hope の 概 要 及 び 同 社 に よ る 近 年 の 石 炭 資 産 買 収 動 向 について紹介する。 New Hope は 、 現 在 、 Queensland 州 都 Brisbane の 西 約 40km の Ipswich か ら 西 方 に 拡 が る Clarence-Moreton Basin に 位 置 す る ２ つ の 露 天 掘 炭 鉱 （ New Acland 炭 鉱 及 び Jeebropilly 炭 鉱 ）に て 、ジ ュ ラ 紀 Walloon 夾 炭 層 の 炭 層 を 採 掘 し 一 般 炭 を 生 産 し て い る（ 図 １ 参 照 ）。New Hope は 1952 年 に Ipswich 地 域 に て 石 炭 の 生 産 を 開 始 し 、60 年 以 上 に 亘 り 石 炭 の 生 産 ・ 販 売 に 従 事 し て き た 歴 史 を 持 っ て お り 、 1980 年 に 日 本 向 け 輸 出 を 開 始 、 Brisbane 港 に お け る 石 炭 輸 出 タ ー ミ ナ ル と し て 1983 年 に 建 設 さ れ た Queensland Bulk Handling 社 の 当 初 50％ 株 主 と な り 、2007 年 8 月 に は 100％ 株 主 と な っ た 。ま た 、1980 年 代 半 ば 以 降 、New Hope は イ ン ド ネ シ ア で の 石 炭 ビ ジ ネ ス に 参 入 し 、 一 時 期 Adaro 炭 鉱 の 最 大 株 主 （ 40.83%） で あ っ た が 、 2005 年 ７ 月 に イ ン ド ネ シ ア か ら 撤 退 し て い る 。 同 社 は 、 会 社 設 立 以 来 50 年 強 の 間 は 非 上 場 会 社 で あ っ た が 、 2003 年 9 月 に ASX に 上 場 し た 。 （ 出 典 ） New Hope 2010 Annual General Meeting Presentaaiton よ り 抜 粋 （ 一 部 修 正 ） 図１ Clarence-Moreton Basin 及 び New Hope 保 有 炭 鉱 位 置 図 1 １ ． New Hope の 概 要 主 と し て 、 公 表 さ れ て い る New Hope の Annual Reports 及 び Quarterly Activities Report 及 び に 基 づ き 、 New Hope の 概 要 を 記 す 。 な お 、本 社 所 在 地 は 、Brisbane CBD か ら は 離 れ た Ipswich 南 東 約 10km の Brookwater で あ る 。 ま た 、 New Hope の 会 計 年 度 は 8 月 か ら 翌 年 7 月 末 で あ る 。 （ １ ） New Hope の 株 主 New Hope の 最 大 株 主 は 、 2015 年 9 月 18 日 時 点 で 同 社 の 株 式 59.65％ を 保 有 す る Washington H Soul Pattinson & Company Ltd （ 以 下 、 WHSP） で あ る 。 WHSP は 元 々 薬 局 か ら 出 発 し 、 1903 年 に シ ド ニ ー 証 券 取 引 所 （ 現 オ ー ス ト ラ リ ア 証 券 取 引 所 ： ASX） に 上 場 、 今 年 で 113 年 に な る 歴 史 の あ る 会 社 で あ る 。 WHSP は 、 1970 年 に New Hope の 過 半 数 株 式 を 取 得 し 現 在 に 至 っ て い る 。WHSP は 投 資 会 社 と し て 、現 在 で は 、石 炭（ New Hope）以 外 に 、小 売（ 薬 局 ）、建 築 材 料 、通 信 、農 業 等 の 会 社 に 投 資 し て い る 。 WHSP の 2015 年 度 （ 会 計 年 度 は New Hope と 同 じ ） の 売 上 げ は 642 百 万 A$、税 引 後 利 益 は 83 百 万 A$で あ る 。WHSP 会 長 Robert Millner 氏 が New Hope 会 長を務めている。 2015 年 9 月 18 日 時 点 で 、 WHSP に 次 ぐ New Hope の 大 株 主 は 下 記 の 2 社 で あ る 。 ‐三菱マテリアル株式会社： ‐ Perpetual Ltd グ ル ー プ ： 1 11.22％ 10.43% ま た 、2015 Annual Report に は 、New Hope 株 主 20 位 ま で が リ ス ト さ れ て お り 、 三 菱 マ テ リ ア ル 以 外 の 日 本 企 業 で は 太 平 洋 興 発 株 式 会 社 が 0.49％ 株 主 と し て 第 13 位 に 登録されている。 （２）石炭生産量・販売量 New Hope の 2010 年 度 以 降 の 生 産 量 は 、概 ね 5.5～ 6.0 百 万 ト ン /年 で あ る 。2013 年 1 月 、Ipswich 近 郊 で 操 業 し て い た New Oakleigh 炭 鉱 が 埋 蔵 量 の 枯 渇 に よ り に 閉 山 （ 現 在 は 修 復 作 業 を 実 施 中 ） し た 後 は 、 New Hope が 保 有 す る 炭 鉱 は New Acland 及 び Jeebropilly の ２ 炭 鉱 で あ る 。 表 １ に 、 New Hope が 保 有 す る 2 炭 鉱 の 2014 年 度（ 2013 年 8 月 ～ 2014 年 7 月 ）及 び 2015 年 度（ 2014 年 8 月 ～ 2015 年 7 月 ）の 原 炭及び精炭生産量の合計並びに石炭販売量を示す。 表１ New Hope の 石 炭 生 産 量 及 び 販 売 量 （ 単 位 ： 1,000 ト ン ） 2014 年 度 2015 年 度 原炭生産量 11,046 11,140 精炭生産量 5,637 5,747 石炭販売量 6,003 5,827 （ 出 典 ） New Hope Quarterly Activities Report 31 July 2015 2015 年 度 の 炭 鉱 別 の 精 炭 生 産 量 は 、 New Acland 炭 鉱 が 5.1 百 万 ト ン 、 Jeebropilly 1 1886 年 、豪 州 シ ド ニ ー で 設 立 さ れ た 信 託 会 社 か ら ス タ ー ト し 、1964 年 に ASX に 上 場 し た 投 資・ 財 務 サ ー ビ ス 会 社 。2014 年 12 月 末 時 点 で 、Perpetual が 直 接 運 営 し て い る フ ァ ン ド 総 額 は 318 億 A$。 2 炭 鉱 が 0.6 百 万 ト ン で あ っ た 。炭 層 中 に 多 く の 薄 層 ply と 挟 み を 持 つ Walloon 夾 炭 層 は 、 一 般 的 に 選 炭 歩 留 が 低 い の が 特 徴 で 、 New Hope の 両 炭 鉱 の 原 炭 生 産 量 が 約 11 百 万 ト ン で あ る の に 対 し 、 精 炭 生 産 量 は 約 5.7 百 万 ト ン で 歩 留 は 51%で あ る 。 現 在 、New Hope は New Acland 炭 鉱 の Stage 3 Project を 進 め て お り 、こ れ に よ り 生 産 量 を 7.5 百 万 ト ン /年 ま で 増 産 す る こ と が 可 能 と な る 。 Stage 3 Project に 関 す る EIS は条件付きで承認されており、 州政府からの採掘権付与待ちである。 （２）売上収入及び損益状況 New Hope の 売 上 げ の ほ と ん ど は 石 炭 ビ ジ ネ ス に よ る も の で あ る が 、石 炭 以 外 で は 、 主 に 石 油 ・ ガ ス 関 係 の 収 入 が 含 ま れ る 。 表 2 に 、 New Hope の 2010 年 度 か ら 2015 年 度 ま で の 売 上 収 入 及 び 損 益 状 況 を 示 す 。 2013 年 度 以 降 の 売 上 収 入 に は 、 2013 年 に 100％ 子 会 社 と し た 石 油 開 発 ・ 生 産 会 社 Bridgeport Energy の 売 上 げ が 、 そ れ ぞ れ 7.6 百 万 A$、 14.6 百 万 A$及 び 11.8 百 万 A$含 ま れ る 。 な お 、 2015 年 度 は 、 通 常 操 業 に 関 し て 71.6 百 万 A$の 税 引 前 利 益 を 上 げ た が 、 石 油 ・ ガ ス 関 連 資 産 を 対 象 と す る 経 常 外 損 金 97.4 百 万 A$を 計 上 し た こ と に よ り 、 税 引 前 利 益 は 25 百 万 A$弱 の 赤 字となっている。 表2 New Hope の 売 上 げ 及 び 損 益 （ 単 位：百 万 A$） 2010年度 2011年度 2012年度 2013年度 2014年度 2015年度 売上収入 745.0 662.4 767.5 652.1 549.0 505.8 税引前利益 244.6 719.1 198.8 122.0 71.0 ▲24.7 特別損益 0 370.0 ▲4.0 ▲50.9 20.0 ▲73.6 税引後利益 183.8 503.1 167.1 74.1 58.4 ▲21.8 （ 出 典 ） New Hope 2010～ 2015 Annual Report s よ り 作 成 2011 年 度 の 特 別 利 益 に は 炭 層 ガ ス 開 発 ・ 生 産 会 社 Arrow Energy 売 却 益 329.4 百 万 A$及 び Bowen Basin の 石 炭 プ ロ ジ ェ ク ト Lenton Project10％ 権 益 の 台 湾 プ ラ ス チ ッ ク へ の 売 却 益 40.3 百 万 A$が 含 ま れ る 。 2013 年 度 の 特 別 損 失 に は 、 Arrow Energy の 海 外 ビ ジ ネ ス 及 び 豪 州 に お け る 初 期 段 階 の 炭 層 ガ ス 資 産 を 持 つ Dart Energy Ltd の 保 有 株 式 17.0 ％ 分 の 減 損 処 理 31.7 百 万 A$ を 含 む 。 2014 年 度 の 特 別 利 益 は ガ ス 会 社 Westside Corporation の 売 却 益 、 2015 年 度 の 特 別 損 失 は 、 主 と し て 石 油 ・ ガ ス 資 産 の 減損処理を行ったことによる。 （ ３ ） New Hope が 保 有 す る 炭 鉱 及 び 石 炭 プ ロ ジ ェ ク ト New Hope が 保 有 す る 炭 鉱 及 び 石 炭 プ ロ ジ ェ ク ト の 概 要 を 表 ３ に 、図 ２ に そ れ ら の 位 置 図 を 示 す 。 な お 、 図 ２ に は 、 New Hope が 2012 年 か ら 開 始 し た 銅 ・ 金 を 対 象 と する探査プロジェクトの位置も含まれている。 3 表３ 炭鉱・プロジェクト New Acland炭鉱 New Hope が 保 有 す る 炭 鉱 及 び 石 炭 プ ロ ジ ェ ク ト 権益 比率 州 炭田 炭種 埋蔵量 資源量 (Mt) (Mt) 100 QLD Clarence-Moreton 一般炭 410 炭 Jeebropilly炭鉱 100 QLD Clarence-Moreton 一般炭 NA 鉱 New Oakleigh炭鉱 100 QLD Clarence-Moreton 一般炭 0 Bengalla炭鉱 40 NSW Hunter Valley 一般炭 271 187 2015年9月、Rio Tintoと売買契約締結 Lenton Project 90 QLD Bowen 原料炭/一般炭 52 741 台湾プラスチック10％権益保有 Yamala Project 83 QLD Bowen 一般炭/PCI － 240 双日17％権益保有 Bee Creek Project 100 QLD Bowen 原料炭/一般炭 － 104 探査初期プロジェクト Churchyard Creek Project 100 QLD Bowen 不詳 － － 探査初期プロジェクト Colton Project 100 QLD Maryborough 原料炭 11 76 2014年採掘権申請、EIS申請 Elimatta Project 100 QLD Surat 一般炭 125 286 FS終了、2013年EIS申請 North Surat Projects 100 QLD Surat 一般炭 － 793 Taroom/Collingwood/Woori Projects Ashford 50 NSW Ashford 原料炭 － 13 Laneway Resources50％権益保有 プ ロ ジ ェ ク ト 699 備考 127 2002年より操業中 1982年より操業中 2013年1月閉山 （ 出 典 ） New Hope 2011 ～ 2015 Annual Report s 、 Rio Tinto Media Release 28 November2014 “Significant Incrase to Hunter Valley Coal Reserves & Resources”に 基 づ き 作 成 4 （ 出 典 ）New Hope 9 th Annual General Meeting Presentation , 17 November 2011 よ り 抜 粋（ 一 部修正） 図２ New Hope 保 有 炭 鉱 ・ プ ロ ジ ェ ク ト 位 置 図 （ Bengalla 炭 鉱 を 除 く ） ２ ． New Hope の 石 炭 資 産 買 収 資 金 の 確 保 に つ い て 2010 年 前 後 か ら 、New Hope は 石 炭 資 産 買 収 の 動 き を 活 発 化 さ せ て い る が 、こ の 活 動 の 基 と な る 潤 沢 な 資 金 は 、New Hope が 保 有 し て い た 資 産 を 売 却 す る こ と に よ り 手 に し た も の で あ る 。 ま た 、 当 時 の New Hope ビ ジ ネ ス 戦 略 に つ い て も 見 て み る 。 （１）３つの保有資産の売却 近 年 の New Hope の 石 炭 資 産 買 収 に 関 連 す る 最 初 の 保 有 資 産 売 却 は 、 2005 年 2 月 の イ ン ド ネ シ ア 石 炭 資 産 の 378 百 万 U$（ 493 百 万 A$） で の 売 却 で あ る 。 New Hope は 、 1985 年 に イ ン ド ネ シ ア の 石 炭 会 社 PT Multi Harapan Utama の 40％ 株 式 を 取 得 す る こ と で イ ン ド ネ シ ア 石 炭 ビ ジ ネ ス へ 参 入 、 そ の 後 、 1989 年 に PT Adaro Indonesia の 50%株 式 を 取 得 、同 社 の 経 営 権 を 得 た（ そ の 後 、CCOW 契 約 の 規 定 に 基 づ き 、2001 年 に 40.83%株 式 保 有 と な っ た ）。2003 年 6 月 以 降 、産 炭 国 で の 自 然 災 害 、炭 鉱 事 故 、 豪 Newcastle 港 の 滞 船 等 に よ っ て 上 昇 し 始 め た 太 平 洋 マ ー ケ ッ ト の 一 般 炭 ス ポ ッ ト FOB 価 格 （ BJI） は 、 2004 年 7 月 に は U$62.90/ト ン の 最 高 値 を 付 け 、 2005 年 半 ば ま で 一 般 炭 ス ポ ッ ト 価 格 は U$52～ 53/ト ン と 高 値 を 維 持 し て い た 。 New Hope は こ の 機 会を捉え、インドネシア石炭資産を売却したものと考えられる 。 ２ つ 目 の 資 産 売 却 は 、 2008 年 7 月 17 日 付 で 発 表 さ れ た New Saraji Project の BMA へ の 売 却 で あ る 。2008 年 度 の 強 粘 結 炭 基 準 FOB 価 格 が U$300/ト ン 、ま た New Saraji が良質原料炭プロジェクトであったこと もあるが、この時の売却価格は、 探査権の 段 階 の 坑 内 掘 案 件 の 売 買 と し て は 破 格 の 2,450 百 万 A$で あ っ た 。 New Saraji Project は 、 Bowen Basin で BMA が 所 有 す る Saraji 炭 鉱 の 東 に 隣 接 し て お り 、 New Hope は 2003 年 に 探 査 権 EPC837 を 取 得 し 、 New Saraji Project で の 探 査 を 進 め て い た 。 良 質 原 料 炭 を 生 産 し て い る Saraji 露 天 掘 炭 鉱 で 採 掘 対 象 と し て い る 炭 層 と 同 じ 炭 層 が New Saraji Project で 確 認 さ れ て お り 、 BMA は 将 来 の 重 要 な 良 質 原 料 炭 供 給 ソ ー ス と 判断し買収したものと考えられる。 3 つ 目 の 資 産 売 却 は 、New Hope が 2006 年 7 月 に 株 式 を 取 得 し 、そ の 後 も 株 式 を 追 加 取 得 し て い た 炭 層 ガ ス 開 発・生 産 会 社 Arrow Energy 社 16.7％ 株 式 全 て を 2010 年 8 月 に 576 百 万 A$で 売 却 し た こ と で あ る 。 参 考 ま で に 、New Hope の 2008 年 度 か ら 2015 年 度 ま で の 各 年 度 末 の 手 元 資 金 を 表 ４ に 示 す 。 2009 年 度 以 降 の 手 元 資 金 は 、 10 億 A$を 超 え て い る 。 表４ New Hope の 2008 年 度 ～ 2015 年 度 ま で の 各 年 度 末 手 元 資 金 （ 単 位：百 万 A$） 年度 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 年度末 手元資金 182 2,707 1,416 1,675 1,518 1,251 1,124 1,065 （ 出 典 ） New Hope 2008～ 2015 Annual Reports よ り 作 成 5 （ ２ ） New Hope の ビ ジ ネ ス 戦 略 New Hope の 2011 年 株 主 総 会 に お け る 会 長 プ レ ゼ ン テ ー シ ョ ン 資 料 に よ れ ば 、 同 社 の 2000 年 ～ 2011 年 に お け る ビ ジ ネ ス 戦 略 は 、 New Hope 資 産 基 盤 の 価 値 を 向 上 さ せる資産の取得を行うことであったとあり、そのため に取った方策として、下記項 目が挙げられている。 １）鉄道、港湾及び製品の多様化 こ の 例 と し て 、 Northern Energy Corporation 買 収 が 挙 げ ら れ て い る 。 ２）より広範なエネルギー分野への参加 石 油 、 天 然 ガ ス 、 炭 層 ガ ス 、 CTL（ Coal to liquids） 製品及び市場の多様化 ３）国内に焦点を当てたビジネス部門の維持 操 業 コ ス ト の A$ヘ ッ ジ ４）取引価値やリスクが現状の操業や開発よりも勝る時に資産売却すること こ の 例 と し て 、 New Saraji、 Arrow Energy、 イ ン ド ネ シ ア 石 炭 資 産 が 挙 げ ら れている。 ３ ． New Hope に よ る 近 年 の 石 炭 資 産 買 収 上 述 し た 保 有 資 産 の 売 却 を 通 し て 豊 富 な 資 金 を 得 た New Hope は 、そ の 後 石 炭 資 産 買 収 の 動 き を 活 発 化 さ せ た 。 こ こ で は 、 2010 年 以 降 の New Hope に よ る 石 炭 資 産 買 収の動向を紹介する。 （ １ ） Macarthur Coal 2 買 収 の 動 き Bowen Basin に て 原 料 炭 を 生 産 す る 2 炭 鉱 （ Coppabella 炭 鉱 及 び Moorvale 炭 鉱 ）、 開 発 中 の Middlemount 炭 鉱 や そ の 他 石 炭 プ ロ ジ ェ ク ト を 保 有 す る Macarthur Coal の 2010 年 に お け る 買 収 劇 に 、 New Hope は 一 時 期 顔 を 出 し て い る 。 Macarthur Coal の 買 収 は 、Noble Group、Peabody Energy、ArcelorMittal 等 を 巻 き 込 ん で 進 ん で い た と こ ろ 、 2010 年 4 月 9 日 、 New Hope が 参 入 し た 。 New Hope が 提 示 し た Macarthur Coal 株 式 100％ に 対 す る オ フ ァ ー 評 価 総 額 は 3,710 百 万 A$で あ っ た 。 そ の 後 、 Peabody Energy と New Hope が そ れ ぞ れ 改 訂 オ フ ァ ー を 提 示 し た も の の 、 2010 年 8 月 末 、 Macarthur Coal 経 営 陣 が 株 主 に 対 し て Peabody Energy オ フ ァ ー の 受 入 れ を 推 奨 し た こ と に よ り 、 実 質 的 に Macarthur Coal 買 収 劇 は 終 了 し た 。 最 終 的 に 、 Peabody Energy が Macarthur Coal 株 式 100％ 買 収 の た め に 支 払 っ た 金 額 は 、総 額 5,100 百 万 A$と 報 道 さ れ て い る 。 （ ２ ） Northern Energy Corporation Ltd の 買 収 2010 年 10 月 8 日 、New Hope は そ の 時 点 で 4.9％ 株 式 を 保 有 し て い た Norther Energy 全 株 式 の TOB を 開 始 し た 。 TOB 開 始 時 に お け る New Hope オ フ ァ ー の 評 価 総 額 は 、 193 百 万 A$で あ っ た 。暫 く の 間 、Northern Energy 経 営 陣 は 株 主 に 対 し て 、New Hope オ フ ァ ー の 受 入 れ 拒 否 を 推 奨 し て い た が 、 最 終 的 に 、 2011 年 2 月 10 日 、 New Hope が 提 示 し た 3 回 目 の オ フ ァ ー（ 評 価 総 額 238 百 万 A$）で 、株 主 に 対 し 受 入 れ を 推 奨 し た 。 Northern Energy 株 式 80％ 強 を 取 得 し て い た 8 月 29 日 、 New Hope は 未 取 得 の 株 式 に 対 す る オ フ ァ ー 額 を 若 干 引 き 上 げ た 結 果 、New Hope は 2011 年 8 月 末 に は 90％ 2 Macarthur Coal は 、故 Ken Talbot 氏 が 1995 年 10 月 に 設 立 。2007 年 6 月 、Talbot 氏 は Macarthur Coal 社 長 を 辞 任 、2008 年 6 月 に director も 辞 任 後 、保 有 す る Macarthur Coal 株 式 を 全 て 売 却 し た 。 6 を 超 え る 株 式 を 取 得 し 、9 月 末 、未 取 得 の 株 式 を 強 制 取 得 す る 手 続 き を 開 始 す る と と も に 、Northern Energy の ASX 上 場 を 廃 止 し た 。最 終 的 に 、New Hope が TOB を 通 し て Northern Energy を 買 収 す る た め に 支 出 し た 金 額 は 約 240 百 万 A$と 見 ら れ る 。 Northern Energy が 保 有 し て い た 石 炭 資 産 は 、全 て 未 開 発 石 炭 プ ロ ジ ェ ク ト で 、 「表 ３ New Hope が 保 有 す る 炭 鉱 及 び 石 炭 プ ロ ジ ェ ク ト 」 に リ ス ト さ れ て い る Yamala Project、 Colton Project、 Elimatta Project 及 び Ashton Project の 4 プ ロ ジ ェ ク ト は Northern Energy が 保 有 し て い た 案 件 で あ る 。 New Hope は TOB 開 始 に あ た り 、 こ れ らのプロジェクトを取得することにより、更なる原料炭マーケットへのアクセス 、 また一般炭プロジェクト を順次開発できるようにするため 追加取得を目指すとして いた。 （ ３ ） North Surat Projects の 買 収 2014 年 11 月 、New Hope は Surat Basin に 位 置 す る 町 Taroom 周 辺 に 位 置 す る Taroom Project、Collingwood Project 及 び Woori Project か ら な る North Surat Projects 権 益 51％ を Cockatoo Coal か ら 25 百 万 A$で 取 得 し た 。North Surat Joint Venture は Cockatoo Coal 51%、三 井 物 産 49％ の ア ン イ ン コ JV で 、New Hope は 2015 年 2 月 、三 井 物 産 が 保 有 す る 49％ 権 益 も 取 得 し 、North Surat Projects の 100％ 権 益 を 取 得 し た 。三 井 物 産 か ら 取 得 し た 49％ 権 益 の 取 得 金 額 は 公 表 さ れ て い な い が 、New Hope 2015 Annual General Meeting Presentation 資 料 に よ れ ば 、 本 取 得 金 額 は 23.2 百 万 A$と 推 定 さ れ る 。 North Surat Projects３ プ ロ ジ ェ ク ト は 、ジ ュ ラ 紀 Walloon 夾 炭 層 を 採 掘 対 象 と す る 一 般 炭 露 天 掘 プ ロ ジ ェ ク ト で あ り 、何 れ も Pre-FS を 終 了 し た 段 階 に あ る 。North Surat Projects は New Hope が 保 有 す る Elimatta Project 近 傍 に 位 置 し て い る こ と か ら 、 Elimatta Project と の 相 乗 効 果 を 見 込 ん で 買 収 し た も の と 考 え ら れ る 。 （ 出 典 ） Queensland Government Queensland Coal （ November 2011） よ り 抜 粋 （ 一 部 修正） 図３ New Hope North Surat Projects 及 び Elimatta Project 位 置 図 7 （ ４ ） Bengalla 炭 鉱 40％ 権 益 の 取 得 2015 年 9 月 30 日 、New Hope は NSW 州 Hunter Valley の 一 般 炭 露 天 掘 炭 鉱 Bengalla 炭 鉱 の 権 益 40％ 及 び オ ペ レ ー タ ー 権 を Rio Tinto か ら 865 百 万 A$で 取 得 す る と 発 表 した。 本 取 引 が 完 了 す る た め の 先 行 条 件 に は 、 Bengalla Joint Venture に 参 加 し て い る Wesfarmers（ 40％ 権 益 ）、 台 湾 電 力 （ 10％ 権 益 ） 及 び 三 井 物 産 （ 10％ 権 益 ） が 先 買 権 を 放 棄 す る こ と 、 ま た Coal & Allied（ 株 式 保 有 率 ： Rio Tinto 80%、 三 菱 商 事 20％ ） の 再 編 成 に よ り 、 Coal & Allied が Rio Tinto の 100％ 子 会 社 に な る こ と が 含 ま れ て い る 。 全 て の 先 行 条 件 が 満 足 さ れ た 場 合 、 New Hope の Bengalla 炭 鉱 40％ 権 益 取 得 が 完 了 す る の は 2016 年 第 1 四 半 期 と し て い た が 、 2016 年 2 月 8 日 、 New Hope は 上 述 の 主 要 な 2 つ の 先 行 条 件 が 満 足 さ れ た こ と に よ り 、取 引 の 完 了 は 2016 年 3 月 1 日 と 見込まれると発表した。 Bengalla 露 天 掘 炭 鉱 は 1999 年 に 生 産 開 始 し て い た が 、 2000 年 12 月 に Peabody が 豪 州 石 炭 産 業 か ら 撤 退 す る 際 、Coal & Allied（ 当 時 、Rio Tinto は 71%株 主 ）が Bengalla 炭 鉱 40％ 権 益 を 含 む Peabody 保 有 資 産 を 買 収 し た 。 Bengalla 炭 鉱 に 賦 存 す る 夾 炭 層 は 、二 畳 紀 後 期 Wittingham 夾 炭 層 内 の 上 位 層 Jerry Plains Subgroup で あ る 。Bengalla 炭 鉱 で は 、本 夾 炭 層 中 の 8 炭 層 が 採 掘 対 象 と な っ て い る 。地 層 傾 斜 は 、地 表 付 近 で 約 8°で あ る が 、深 く な る に つ れ 2～ 3°と 緩 や か に な る 。 採 掘 方 法 は dragline 及 び truck & shovel を 使 用 し た 露 天 掘 で 、 原 炭 の 選 炭 に は 重 液 サ イ ク ロ ン 及 び ス パ イ ラ ル を 使 用 し て い る 。現 状 の 一 般 炭 精 炭 生 産 量 は 約 8.6 百 万 ト ン /年 、販 売 可 能 埋 蔵 量 が 218 百 万 ト ン で あ る こ と か ら 、現 生 産 量 を 今 後 25 年 間 継 続 可 能 で あ る 。な お 、2015 年 3 月 、Bengalla 炭 鉱 は NSW 州 政 府 か ら 新 た な Development Consent を 取 得 し て お り 、 必 要 に 応 じ て 、 原 炭 生 産 量 を 年 間 15 百 万 ト ン （ 精 炭 で は 約 12 百 万 ト ン ） ま で の 増 産 が 可 能 で あ る 。 Bengalla 炭 の 輸 出 向 け 一 般 炭 の 品 質 （ 気 乾 ベ ー ス ） は 、 NSW Coal Industry Profile に よ れ ば 、水 分 3.0%、灰 分 13.5%、揮 発 分 31.0%、全 硫 黄 0.57%、発 熱 量 6,850kcal/kg である。 8 （ 出 典 ） Rio Tinto Media Release 28 November 2014 “Significant Increase to Hunter Valley Coal Reserves and Resources” よ り 抜 粋 （ 一 部 修 正 ） 図４ Bengalla Project 位 置 図 New Hope は 、今 回 の Bengalla 炭 鉱 権 益 取 得 に つ い て 、ア ジ ア 地 域 で の 需 要 増 に 伴 う 一 般 炭 の 世 界 的 な 輸 出 マ ー ケ ッ ト に つ い て 、New Hope が 長 期 的 な 観 点 か ら 肯 定 的 に見ていることを証するもの、としている。 な お 、 今 回 の Bengalla 炭 鉱 権 益 取 得 額 865 百 万 A$は 、 New Hope が 保 有 し て い る 手 元 資 金 か ら の 支 払 い が 可 能 で あ る が 、New Hope の Bengalla 炭 鉱 権 益 取 得 に つ い て 報 道 し て い る 大 方 の 新 聞 等 は 、 Rio Tinto は 良 い 値 段 で Bengalla 炭 鉱 を 売 却 し た と 報 じ て い る 。逆 に 言 え ば 、業 界 内 で は 、New Hope の Bengalla 炭 鉱 権 益 取 得 金 額 は 高 い と 見 ら れ て い る こ と を 意 味 す る 。New Hope と し て は 、こ の 金 額 で 十 分 に 採 算 が 合 う と 判 断 し て Bengalla 炭 鉱 権 益 を 取 得 し た も の と 思 わ れ る が 、こ れ に つ い て は Bengalla 炭 鉱 へ の New Hope 参 入 確 定 後 の 状 況 を 見 守 る こ と と し た い 。 ４．おわりに New Hope は 、豪 州 石 炭 会 社 と し て は 、あ ま り 目 立 た な い 地 味 な 石 炭 会 社 と の 印 象 を受けていたが、実際のところは、保有資産 価値を厳密に評価 し、市場動向をよく 見ながら、実にタイミング良く資産売却を行いつつ、将来のための新たな資産買収 の 手 を 打 っ て い る 堅 実 な 石 炭 会 社 と 見 受 け ら れ る 。New Hope に よ る 資 産 売 買 の 動 向 は 、豪 州 で 110 年 を 越 え る 歴 史 を 持 ち 、New Hope 過 半 数 株 式 を 保 有 し て い る WHSP の経営方針を反映しているものと考えられる。一方で、昨今の石炭を巡る諸状況か ら す れ ば 、高 値 買 い と も 見 ら れ て い る Bengalla 炭 鉱 40％ 権 益 を 取 得 に よ り 、New Hope 9 の 手 元 資 金 は 大 幅 に 減 少 す る こ と が 予 想 さ れ 、今 後 の New Hope の 動 き に も 影 響 が 出 る 可 能 性 も あ る 。New Hope の 今 後 の 資 産 売 買 動 向 に つ い て 、関 心 を 持 っ て 注 視 し て いきたい。 お こ と わ り：本 レ ポ ー ト の 内 容 は 、必 ず し も 独 立 行 政 法 人 石 油 天 然 ガ ス・金 属 鉱 物 資 源 機 構 と し て の 見 解 を 示 す も の で は あ り ま せ ん 。正 確 な 情 報 を お 届 け す る よ う 最 大 限 の 努 力 を 行 っ て は お り ま す が 、本 レ ポ ー ト の 内 容 に誤りのある可能性もあります。本レポートに基づきとられた行動の帰結につき、独立行政法人石油天然ガ ス・金 属 鉱 物 資 源 機 構 及 び レ ポ ー ト 執 筆 者 は 何 ら の 責 め を 負 い か ね ま す 。な お 、本 資 料 の 図 表 類 等 を 引 用 等 す る 場 合 に は 、独 立 行 政 法 人 石 油 天 然 ガ ス・金 属 鉱 物 資 源 機 構 資 料 か ら の 引 用 で あ る 旨 を 明 示 し て く だ さ い ま す ようお願い申し上げます。 10
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