FRI経済研ワークショップ 「2015年の中国経済ー課題と展望」 2015年の中国経済の行方 富士通総研 経済研究所 柯 隆 2015年2月5日（木） 鄧小平の「改革・開放」政策 資本主義的な手段で、社会主義の存続 という目的を達成しようとしたが、結果的 には、中国は封建社会・半封建社会に 戻ってしまった。 （ゴルバチョフは、改革的な手段で革命的 な目的を達成した） Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE ベルリンの壁の崩壊 ２５年前、共産主義は唐突に崩壊した。旧東側地域は 未来に向けた大きな期待と高揚感に包み込まれた。 しかしエストニアやポーランドなど一握りの国を例外と すれば、旧共産主義諸国の多くは改革に失敗した。 第二次世界大戦後、４０年以上に亘って「冷たい平和」 が続いたヨーロッパ大陸は冷戦後多くの紛争を経験す るようになった。 共産主義の最悪な部分がその崩壊後に起きている。 -Andrei Shleifer、Daniel Treisman Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 「四不像」（シフゾウ）のような中国社会 シカのような角をもちなが らシカでない。ウシのような 蹄をもちながらウシでない。 ウマのような顔をもちなが らウマでない。ロバのよう な尾をもちながらロバでな い。 中国社会 農民は奴隷のような存在だが、奴隷社会ではない。王様のような 特権階級がいるが、封建社会ではない。社会主義と自称しているが、 平等ではないため、社会主義ではない。資本家がいるが、資本主義 ではない。まるで、「四不像」（シフゾウ）のような怪物。 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE なぜ党員になろうとするのか 退職者, 1518.2, 20% 学生, 277.8, 4% 企業管理職と技 術者, 1925, 25% 工業労働者, 704.7, 9% 約8,800万人 （2013） 農林水産業, 2483.4, 33% 政府機関職員・ 幹部, 699.9, 9% Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 主要経済指標 成長率 2014 2013 GDP 7.4 7.7 工業生産 8.3 9.7 固定資産投資 15.7 19.6 不動産開発投資 10.5 19.8 個人消費 12.0 13.1 消費者物価 2.0 2.6 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 実質GDP伸び率 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 2014 2012 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 1980 1978 ％ Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE PMI（中国製造業購買 担当者景気指数） 65.0 中国国家統計局 60.0 HSBC 55.0 50.0 45.0 40.0 2014/08 2014/03 2013/10 2013/05 2012/12 2012/07 2012/02 2011/09 2011/04 2010/11 2010/06 2010/01 2009/08 2009/03 2008/10 2008/05 2007/12 2007/07 2007/02 2006/09 2006/04 2005/11 2005/06 2005/01 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE マネーサプライ（M2）の推移 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 2014/06 2013/09 2012/12 2012/03 2011/06 2010/09 2009/12 2009/03 2008/06 2007/09 2006/12 2006/03 2005/06 2004/09 2003/12 2003/03 2002/06 2001/09 2000/12 2000/03 1999/06 1998/09 1997/12 1997/03 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 不動産市場景気指数 108.0 106.0 104.0 102.0 100.0 98.0 96.0 94.0 92.0 90.0 88.0 2014/07 2014/01 2013/07 2013/01 2012/07 2012/01 2011/07 2011/01 2010/07 2010/01 2009/07 2009/01 2008/07 2008/01 2007/07 2007/01 2006/07 2006/01 2005/07 2005/01 2004/07 2004/01 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 固定資産投資 70 60 50 40 30 20 10 0 2013 2011 2009 2007 2005 2003 2001 1999 1997 1995 1993 1991 1989 1987 1985 1983 -10 1981 ％ -20 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 国際貿易（百万ドル） -3,000,000 -2,000,000 -1,000,000 0 1,000,000 2,000,000 3,000,000 2000 2001 輸出 2002 2003 輸入 2004 2005 貿易収支 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 259,015 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE FDI伸び率 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2012 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 -20.00 1984 ％ -40.00 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 影の銀行と銀行の影の信用創造 地方政府 投資会社 融資平台 人民銀行 CBRC CSRC CIRC 金融市場 地方債務問題 銀行 民間金融（ｼｬﾄﾞｰﾊﾞﾝｸ） ノンバンク 証券 保険 銀行（金融）の影 理財商品、信託金融 銭荘、質屋、ﾏｲｸﾛﾌｧｲﾅﾝｽ、互助会 民営企業 インフラ投資 住宅・不動産市場 国有企業 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE シャドーバンキング問題 銀行オンバランス 貸出 （135％） 理財 （5％） シャドーバンキング 銀行オフバランス 引受手形 （12％） 委託貸出 （5％） 銀行外 信託商品 （18％） 証券会社資産管 理商品（6％） 小規模貸付会社、 リース、PE（5％） 銀行理財オフ バランス （12％） 民間金融（5％） 出所：岡嵜（2015）、原典：岳梁（2014） Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 減速する中国経済の行方 16.0 2014年以降は推計値 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2029 2027 2025 2023 2021 2019 2017 2015 2013 2011 2009 2007 2005 2003 2001 1999 1997 0.0 ％ 1995 2.0 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 中国の一人当たりGDP 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2014 2012 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 1980 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE ジニ係数が示す所得格差の拡大 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 「戸口」－中国の身分制 富の集中 共産党高級幹部（特権階級） 国有企業経営者・幹部 約4,000万人（総人口の3％） 民営企業経営者・幹部 都市部住民 富の分配 農村部住民 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 中国は社会主義国家？ 100% 90% 80% 資本分配率 70% 60% 50% 40% 30% 労働分配率 20% 10% 2012 2010 2008 2006 2004 2002 2000 1998 1996 1994 1992 1990 1988 1986 1984 1982 1980 1978 0% Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 不公平な税制 賃金所得には、最高45％の所得税（累進制） 賃金所得以外の雑所得（移転所得や資産 所得）には一律20％の所得税 相続税は導入されていない Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 所得層別の白色収入と灰色収入（2011年） 最高所得層＞ 400,000元 180,000 160,000 灰色収入 140,000 120,000 白色収入 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 最低所得層 低所得層 中低所得層 高所得層 中高所得層 高所得層 元 最高所得層 0 高所得層75,001400,000元 中高所得層34,00175,000元 中所得層26,50134,000元 中低所得層17,00126,500元 低所得層7,00110,000元 最低所得層1-7,000元 資料：中国改革研究基金会・国民経済研究所 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 2011年の灰色収入はGDPの12％相当 中低所得層, 2.5% 中所得層, 6.9% 低所得層, 1.0% 最低所得層, 0.0% 中高所得層, 16.4% 最高所得層, 53.5% 高所得層, 18.5% 資料：中国改革研究基金会・国民経済研究所 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 貯蓄率、消費率と輸出依存度の推移 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 単位あたりGDPの伸びの雇用創出効果 0.0 50.0 100.0 150.0 200.0 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 万人 155.2 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 2013/06 2012/11 2012/04 2011/09 2011/02 2010/07 2009/12 2009/05 2008/10 2008/03 2007/08 2007/01 2006/06 2005/11 2005/04 2004/09 2004/02 2003/07 2002/12 2002/05 2001/10 2001/03 有効求人倍率の推移 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 主要産業の過剰設備比率（2013年） 28.5% 28.1% 28.0% 28.0% 27.5% 26.9% 26.7% 27.0% 26.5% 26.0% 25.5% 25.0% 25.0% 25.0% 24.5% 24.0% 23.5% 自動車 造船 板ガラス 電化アルミ セメント 鉄鋼 23.0% Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE チャイナリスク 人口減→経済成長率低下→失業の悪化 人件費上昇＋元切り上げ→輸出製造業の 空洞化 過剰設備の問題 不十分な知財保護 →イノベーション意欲の減退 キャピタルフライトの可能性（香港資本の流出） Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 習近平政権の統治 言論統制 権力統制 政治 恐怖の政治 毛沢東主義 腐敗 環境汚染 経済 社会 資本主義 民族主義 暴動 格差の拡大 モラルの低下 社会不安 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE ３月の全人代の注目点 新しい人事の行方（党、軍、政府）→習近平色は いっそう濃厚に ７％を成長目標に、「新常態」へ移行 国有セクターの改革 所得格差の縮小に向けた努力 不動産課税の強化（不動産登録制の導入） 法治体制の構築 党による統治の強化 ↓ 習近平国家主席への集権 Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE 新たな日中関係の構築 互いのpositioning、ほんとうに戦略的な位置付 なのか 戦争に突入する可能性はないが、危険な状態は 続く 実務レベルの対話は盛んになるが、首脳同士の 訪問はない 歴史の負の遺産にとらわれ、未来へ向けて歩み だせない 民間主導の日中関係の構築 経済外交は盛んになる Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE Copyright 2015 FUJITSU RESEARCH INSTITUTE
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