14 年 11 月の MUMSS 先行指数（MUMSS-LI）

景気循環研究所レポート
14 年 11 月の MUMSS 先行指数（MUMSS-LI）
2015 年 1 月 5 日
１．日本景気版
２．日本長期金利版
３．日本株価版
４．為替（ドル円レート）版
５．欧州景気版（ 12 月）
○ MUMSS 先行指数（ MUMSS Leading Index,略称 MUMSS－ LI）は、半年～ 1
年強程度先の景気や金利・為替相場等の変化方向を予測するために開
発された当社独自の先行指数です。各分野について先行性をもつと考
えられる複数の指標を選定し、３カ月前と比較して上昇した指標の割
嶋中雄二
景気循環研究所長
合を求めています。 M U M S S －ＬＩには、「日本景気版」「日本長期金利
版」「日本株価版」「米国長期金利版」「米国短期金利版」「為替（ドル
宮嵜浩
円レート）版」「インフレ版」「全産業活動版」「欧州景気版」「産業景
シニアエコノミスト
気版」の１０系列があります。
03-6213-6573
miyazaki-hiroshi
@sc.mufg.jp
福田圭亮
シニアエコノミスト
○ なお、各系列の現況並びに先行きの変化方向の予測に関するコメント
は、あくまでもその時点での機械的な判断によるものです。
○ 0 4 年 2 月値より、「米国長期金利版」、「インフレ版」、「全産業活動
版」につきましては、データの掲載のみにとどめ、「米国短期金利版」、
03-6213-2608
fukuda-keisuke
@sc.mufg.jp
「産業景気（製造業）版」は、発表をとりやめております。
○
景気循環研究所
東京都千代田区丸の内 2-5-2
三菱ビルヂング
本インデックスについては、当社ホームページ（ http://www.sc.mufg.j
p/）で毎月公表しています。お問い合わせは三菱ＵＦＪモルガン・
スタンレー証券
景気循環研究所
福田 (03-6213-2608)までご連絡
下さい。
※巻末に重要なお知らせを記載していますので、ご参照ください。
1
2015 年 1 月 5 日
１．日本景気版
○ 14 年 11 月の総合系列 DI は 79％となり､累積 DI は 3 ヵ月振りに上昇した｡先行期間の長い長期先行
系列 DI は 86％と､3 ヵ月連続で 50％を上回っている｡一方、DI に比べ､景気により敏感に反応する
CI をみると､総合系列・長期先行系列とも、2 ヵ月振りの上昇となっている｡
○ MUMSS-LI 日本景気版・総合系列 DI と景気のタイムラグ(平均 6 ヵ月)から機械的に判断すると､景気
は 15 年の春頃まで弱含みとなる可能性がある｡
みやざき
(15 年 1 月 5 日作成宮嵜)
AE
図1．ＭＵＭＳＳ－ＬＩ
1400
日本景気版・累積ＤＩの推移
1200
14年1月
長期先行系列
1000
800
14年10月
14年1月
600
総合系列
400
14年8月
200
0
-200
-400
70
72
74
76
78
80
82
84
86
88
90
92
94
96
98
00
02
04
06
08
10
12
14
（注）
は景気後退期（内閣府調べ）。12年4月の山と同年11月の谷は暫定日付。
(年、月)
長期先行系列の累積ＤＩの景気に対するタイムラグは平均9ヵ月で、総合系列（平均6ヵ月）よりも更に先行期間が長い。
このため、基調判断の補助材料として利用できる。
長期先行系列は個別系列表の②③⑤⑥⑦⑧⑭で構成。
(73/1=100)
図2.ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本景気版・ＣＩの推移
(73/1=100)
116
100
112
96
108
総合系列（右目盛）
104
92
100
88
13年12月
96
84
92
80
88
14年8月
84
80
13年12月
76
72
長期先行系列（左目盛）
68
76
72
68
14年8月
64
64
60
60
56
56
73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
（注）
は景気後退期（内閣府調べ）。12年4月の山と同年11月の谷はは暫定日付。
ＣＩの景気の山・谷に対する平均先行期間は、総合系列で7ヵ月、長期先行系列では10ヵ月。
(年、月)
表1.ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本景気版・ＣＩの推移
総合系列
13/6 13/7 13/8 13/9 13/10 13/11 13/12 14/1 14/2 14/3 14/4 14/5 14/6 14/7 14/8 14/9 14/10 14/11
82.0 82.8 82.3 82.8 82.8 82.8 83.2 83.1 81.9 81.5 80.1 80.1 79.9 80.3 79.5 80.8 80.3 82.4
長期先行系列
74.2 75.0 74.7 75.3 74.6 75.1 75.4 74.9 73.6 73.7 73.0 73.4 73.7 74.0 72.8 74.3 73.1 76.6
ＣＩ
（資料）図1､2とも日銀､総務省､経産省､国交省､厚労省資料などをもとに三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券景気循環研究所作成
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
2
2015 年 1 月 5 日
２．日本長期金利版
○ 14 年 11 月の DI は 58％となり､累積 DI は 2 ヵ月連続で上昇した｡一方､長期金利（新発 10 年国債利
回り）をみると､11 年 2 月 16 日に 1.345％まで上昇したのち低下基調となり､13 年 4 月 4 日には終
値で 0.435％と､03 年 6 月以来、9 年 10 カ月ぶりの低水準を記録した。その後、長期金利は乱高下
する局面もみられたが、再び低下傾向を辿り、14 年末にかけては終値ベースで過去最低水準を更新
する動きとなっている（14 年 12 月 30 日は 0.330％）｡
○ MUMSS‐LI と長期金利のタイムラグ(平均 6 カ月)から機械的に判断すると､長期金利は 14 年の初め
頃から持ち直しの動きとなる可能性がある｡
みやざき
（15 年 1 月 5 日作成宮嵜）
（％）
12
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本長期金利版・累積ＤＩと日本長期金利の推移
300
200
10
100
0
8
-100
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ
累積ＤＩ（右目盛）
-200
6
-300
-400
4
-500
-600
2
長期国債利回り
（左目盛）
-700
-800
0
-900
-2
-1000
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
（年、月）
（＋の指標数）＋（１／２×横ばいの指標数）
（備考）ＤＩ＝
採用指標数
累積ＤＩ＝（１ヵ月前の累積ＤＩ）＋（当月のＤＩ－５０）
（％）
10.0
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本長期金利版・累積ＤＩ
（ラグ修正後）と日本長期金利
9.0
8.0
7.0
6.0
長期国債利回り
（左目盛）
６ヵ月前のＭＵＭＳＳ－ＬＩ
・累積ＤＩ（右目盛）
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
0.0
-1.0
400
300
200
100
0
-100
-200
-300
-400
-500
-600
-700
-800
-900
-1000
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
（％）
100
90
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本長期金利版・
ＤＩの推移
５０％ライン
80
70
60
50
40
30
20
10
0
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
（年、月）
（年、月）
＊タイムラグ（６ヵ月）は90年代以降の山谷の平均。
（資料）厚労省、国交省、財務省、日銀資料などをもとに三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券景気循環研究所作成
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
3
2015 年 1 月 5 日
３．日本株価版
○ 14 年 11 月の DI は 44％となり､累積 DI は 6 ヵ月振りに低下した｡一方､日経平均株価の前年比変動率
は、13 年末以降、低下傾向を辿っていたが､14 年の半ば頃から持ち直している。
○ MUMSS-LI 日本株価版と日経平均株価(前年比)のタイムラグ(平均 7 ヵ月)から機械的に判断すると､
日経平均株価の前年比変動率は、15 年の春頃まで持ち直しの動きが続く可能性がある｡
みやざき
(15 年 1 月 5 日作成宮嵜)
AE
180
（前年比、％）
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本株価版・累積ＤＩと
日経平均株価（前年比）の推移
300
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ・累積ＤＩ
（右目盛）
150
100
120
-100
90
60
-300
30
-500
0
-700
-30
日経平均株価（左目盛）
-60
-900
70 72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
（年、月次）
（＋の指標数）＋（１／２×横ばいの指標数）
（備考）ＤＩ＝
採用指標数
累積ＤＩ＝（１ヵ月前の累積ＤＩ）＋（当月のＤＩ－５０）
（前年比、％）
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
-50
-60
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本株価版・累積ＤＩ
（ラグ修正後）と日経平均株価（前年比）の推移
150
100
日経平均株価
7ｶ月前のＭＵＭＳＳ-ＬＩ・
累積ＤＩ（右目盛）
100
90
50
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本株価版・ＤＩの推移
（％）
５０％ライン
80
0
70
-50
60
-100
50
-150
40
-200
30
-250
20
-300
10
-350
0
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
（年、月次）
（年、月次）
＊タイムラグ（ 7ヶ月）は山谷の平均
（資料）内閣府、経済産業省、日本銀行、国土交通省、東京証券取引所資料などをもとに、三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券景気循環研究所作成
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
4
2015 年 1 月 5 日
４．為替 (ドル円レート )版
○ 14 年 11 月の DI は 50％となり､累積 DI は､横ばいとなった｡実際のドル円レートは､14 年 8 月中旬以
降、円安方向への動きを強めた後、足元では 1 ドル＝120 円をはさみ横ばい圏で推移している（14
年 12 月 30 日終値は 119.80 円/ドル）｡
○ MUMSS-LI とドル円レートの近年のタイムラグ（9 カ月程度）から機械的に判断すると､ドル円レート
は、今後一旦、円高方向へ進んだ後、15 年春頃に円安に転じる可能性がある。
（15 年 1 月 5 日作成福田）
MUMSS－LI 為替（ドル円レート）版・累積ＤＩとドル円レートの推移
（円／ドル）
350
-200
-100
300
0
100
250
200
累積ＤＩ
（右目盛）
200
400
ドル円レート
（左目盛）
150
300
500
600
100
700
50
800
72 74 76 78 80 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
（資料）Bloomberg、各種統計より三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
MUMSS-LI 為替（ドル円レート）版・ＤＩの推移
MUMSS-LI 為替（ドル円レート）版・累積ＤＩ（ラグ修正後）
とドル円レート
（％）
（円／ドル）
160
150
140
ドル円レート
（左目盛）
9ヵ月前の累積ＤＩ
（右目盛）
130
250
100
300
90
350
80
400
70
450
120
500
110
550
60
50
40
600
100
30
650
90
５０％ライン
700
20
80
750
10
70
800
0
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
（資料）Bloomberg、各種統計より三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
＊タイムラグ（9ヵ月）は直近のラグ
※｢日米実質長期金利差｣を算出する際に､上場国債利回りを用いてきましたが､系列が廃止されたため､過去に遡り､新発
10 年物国債利回りへと変更致しました（2005 年 7 月）｡
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
5
2015 年 1 月 5 日
５．欧州 (ＥＭＵ )景気版
(12 月 )
○ 14 年 12 月の DI は 69.2%(総合系列：速報値)となり､2 ｶ月連続で 50%を上回った｡金融関連指標など
で構成する長期先行系列（速報値）の DI は、50%となった。
○ ユーロ圏の鉱工業生産は､14 年 10 月に前月比 0.1％と上昇した｡MUMSS-LI 総合系列のタイムラグ(4
カ月)から機械的に判断すると､景気は 15 年 2 月頃まで弱含み、その後持ち直す可能性がある｡
(15 年 1 月 5 日作成福田)
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ欧州景気版・累積ＤＩとＥＭＵの鉱工業生産
105
104
135
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ欧州景気版・累積ＤＩ
（総合系列：左目盛）
130
103
125
102
120
101
115
100
110
99
98
97
96
105
同
（長期先行系列
：左目盛）
100
95
95
90
94
ＥＭＵ鉱工業生産
（右目盛）
93
85
80
92
91
75
90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15
出所：Eurostat等を基に三菱UFJモルガン・スタンレー証券作成
累積ＤＩ（ラグ修正後）とＥＭＵ鉱工業生産
（前年同月比）
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6
-8
-10
-12
-14
-16
-18
-20
-22
-24
-26
鉱工業生産
（左目盛）
ＤＩの推移
100
6
５０％ライン
90
80
4
70
60
2
50
40
0
30
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ欧州景気版
（累積ＤＩ：総合系列）
（4ヶ月前：右目盛）
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
20
-2
10
0
-4
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14
* タイムラグ（4ヶ月）は山谷の平均
出所：Eurostat等を基に三菱UFJモルガン・スタンレー証券作成
・
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ欧州景気版は 13 の指標を基に算出しており､原則として翌月上旬に概ね 11 の指標で速報値を､翌月
に確定値を発表します｡また､中でも先行期間の長い 6 指標（金融関連＋交易条件＋ＺＥＷ指数）を基に長期先行系列
（当初は 5 指標による速報値）を作成します｡
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
6
2015 年 1 月 5 日
６．個別指標の変化方向
＜日本景気版＞
2014
1-3
2014
4-6
2014
7-9
2014
10-12
2,868
2,843
2,775
36
29
45
↓
954
↓
889
↓
875
2013
11
2013
12
2014
1
2014
2
2014
3
2014
4
2014
5
2014
6
2014
7
2014
8
2014
9
2014
10
2014
11
2,793
景気動向指数・累積一致ＤＩ（内閣府）
2,741
2,782
2,832
2,864
2,909
2,878
2,846
2,805
2,791
2,759
2,773
64
64
64
50
36
21
21
36
29
57
29
50
50
79
904
↑
982
↑
996
→
996
↓
982
↓
954
↓
925
↓
911
↓
889
↑
896
↓
875
→
875
→
875
↑
904
71
57
57
57
29
29
29
43
43
57
14
57
57
86
↑
↑
↑
↓
↓
↓
↓
↓
↑
↓
↑
557
564
571
550
529
507
500
493
500
464
471
1 実質マネーサプライ
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
前年比（％）
2.4
-0.3
-0.3
0.7
2.7
2.6
2.9
2.4
1.9
0.0
-0.4
-0.6
-0.4
-0.3
-0.2
② イールドカーブ
▲
▲
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
（％）
0.583 0.555 0.494 0.443 0.566 0.628 0.621 0.555 0.574 0.570 0.550 0.546 0.503 0.475 0.505
③ ＴＯＰＩＸ／名目鉱工業出荷指数
○
○
○
▲
▲
▲
○
○
○
○
○
季調値
0.115 0.117 0.126 0.128 0.120 0.123 0.119 0.113 0.112 0.113 0.114 0.123 0.125 0.127 0.126
4 日経商品価格指数17種（月末値）
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
○
▲
前年比（％）
5.3
5.5
5.0
1.6
11.7
11.7
5.3
5.2
5.3
5.2
3.4
7.9
7.7
4.3
3.1
⑤ 首都圏マンション契約率
▲
▲
○
▲
○
▲
▲
▲
○
▲
▲
季調値（％）
79.9
75.1
75.1
71.9
81.2
76.0
84.1
79.6
76.1
73.9
77.9
73.6
81.9
70.5
73.0
⑥ 新設住宅着工戸数
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
季調値（千戸）
78
74
71
75
86
88
82
77
75
76
73
74
70
70
73
⑦ 新車登録届出台数（乗用車）
○
○
○
○
▲
▲
▲
▲
○
▲
○
季調値（千台）
432
361
372
374
413
435
456
422
417
352
363
368
368
360
389
⑧ 交易条件
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
○
▲
▲
○
0.853 0.859 0.859 0.875 0.865 0.856 0.850 0.854 0.856 0.860 0.861 0.857 0.859 0.860 0.859
9 単位労働コスト　逆サイクル
○
○
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
前年比（％）
-6.0
0.2
5.1
2.7
-2.3
-4.7
-8.3
-5.5
-4.3
-1.6
1.3
0.9
6.9
7.2
1.3
10 鉱工業生産者製品在庫率指数
逆サイクル
○
○
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
季調値（2005年＝100）
102.6 107.7 113.0 114.6 104.3 104.1
99.3 103.2 105.4 103.7 107.8 111.5 108.9 118.4 111.7
11 鉱工業生産財・最終需要財生産比率
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
▲
○
○
○
季調値
0.952 0.962 0.993 1.005 0.968 0.976 0.939 0.958 0.959 0.960 0.969 0.957 0.971 1.008 0.999
12 非鉄金属工業生産者出荷指数
○
○
○
○
○
▲
○
▲
○
▲
○
季調値（2005年＝100）
98.4
96.5
96.6
96.0
95.3
96.8
99.8
98.5
96.9
95.1
98.8
95.7
97.2
94.7
97.8
13 東京電力大口電力バランス
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
▲
▲
季調値
0.325 0.322 0.320 0.317 0.324 0.327 0.326 0.323 0.326 0.321 0.322 0.322 0.322 0.322 0.316
⑭ 米国製造業設備稼働率
○
○
▲
○
○
○
○
○
○
▲
○
季調値
78.6
79.1
79.2
79.7
78.5
78.5
78.1
78.6
79.1
79.0
79.1
79.2
79.2
79.0
79.5
（注1）累積ＤＩ上段の表示について：↑･･･前月より上昇、→･･･前月と同じ、↓･･･前月より低下
各データ上段の表示について：○･･･３カ月前より上昇、＝･･･３カ月前と同じ、▲･･･３カ月前より低下　但し、逆サイクルの系列については逆
長期先行系列のＭＵＭＳＳ－ＬＩは、個別指標のうち、番号を○で囲んだ７つの指標で構成。
（注2）直近2014年10-12月期の斜字体は10-11月平均値（累積ＤＩは11月値）。
（資料）日銀、総務省､経産省、国交省､厚労省資料などをもとに、三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
↑
479
○
0.3
▲
0.454
▲
0.121
▲
1.4
▲
65.0
○
75
○
375
○
0.867
○
2.1
▲
112.4
○
0.993
▲
96.2
▲
0.317
○
79.3
↑
514
○
1.2
▲
0.432
○
0.135
▲
1.8
○
78.8
○
74
○
373
○
0.883
○
3.4
○
116.8
○
1.017
○
95.8
▲
0.318
○
80.1
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（総合系列）　ＤＩ
累積ＤＩ
↑
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（長期先行系列）　ＤＩ
累積ＤＩ
38
38
43
↓
529
↓
493
↓
471
2014
1-3
2014
4-6
2014
7-9
0.624
0.596
0.526
44
33
56
↓
-519
↓
-569
33
67
↑
514
＜日本長期金利版＞
長期国債利回り（月中平均）
（％）
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（総合）　ＤＩ
累積ＤＩ
2014
10-12
2013
11
2013
12
2014
1
2014
2
2014
3
2014
4
2014
5
2014
6
2014
7
2014
8
2014
9
2014
10
2014
11
0.442
0.607
0.669
0.662
0.596
0.615
0.611
0.591
0.587
0.538
0.506
0.536
0.485
0.463
56
54
46
54
38
38
23
38
38
62
69
38
54
58
↑
-550
-538
↑
-496
↓
-500
↑
-496
↓
-508
↓
-519
↓
-546
↓
-558
↓
-569
↑
-558
↑
-538
↓
-550
↑
-546
↑
-538
56
17
67
67
33
33
33
33
67
100
67
67
33
0
33
↑
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（物価部門）ＤＩ
1～3
累積ＤＩ
↓
↑
↑
↓
↑
↑
↓
↓
↓
↓
↑
↑
↑
-1,067 -1,017 -1,000 -1,067 -1,033 -1,017 -1,033 -1,050 -1,067 -1,083 -1,067 -1,017 -1,000
↑
↓
↓
↓
-983 -1,000 -1,050 -1,067
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（企業・家計部門）ＤＩ
4～8
累積ＤＩ
60
7
60
60
60
40
100
40
40
0
20
0
80
80
20
80
40
↑
-740
↓
-870
↑
-840
-820
↑
-760
↓
-770
↑
-720
↓
-730
↓
-740
↓
-790
↓
-820
↓
-870
↑
-840
↑
-810
↓
-840
↑
-810
↓
-820
↑
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（海外部門）ＤＩ
83
33
33
33
33
67
33
33
33
33
67
67
67
100
217
↓
267
↓
250
↓
233
↓
217
↑
233
↓
217
↓
200
↓
183
↓
167
↑
183
↑
200
↑
217
↑
267
50
50
0
50
0
50
50
50
50
50
50
50
100
→
→
↓
→
↓
→
→
→
→
→
→
-175
-175
-225
-225
-275
-275
-275
-275
-275
-275
-275
1 名目賃金指数（総額、製造業）
○
○
▲
▲
○
○
○
○
○
○
▲
前年比（％）
1.8
2.8
4.0
0.4
2.5
2.3
1.4
1.2
2.9
2.1
2.3
4.1
6.1
3.7
2.1
2 日経商品価格指数（鉛地金、月末値）
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
○
○
○
前年比（％）
3.1
6.2
7.9 -29.3
20.9
16.8
11.2
-1.9
0.0
7.9
2.8
7.9
8.2
6.6
9.0
3 新規求人数
○
○
○
○
▲
▲
▲
○
▲
▲
▲
前年比（％）
8.5
7.4
3.4
-1.6
6.9
10.9
12.9
7.1
5.4
10.0
4.0
8.1
4.5
-0.6
6.3
4 企業倒産件数　逆サイクル
○
○
○
▲
▲
▲
○
▲
○
▲
▲
前年比（％）
-9.0
-9.0
-9.6 -15.8 -12.6 -11.9
-5.3 -10.8 -11.0
2.4 -22.8
-6.5 -11.3 -13.4
-3.9
5 百貨店販売額指数
▲
▲
○
○
○
▲
▲
▲
○
○
○
9.9
-5.5
0.9
0.5
2.0
1.3
2.4
2.4
25.0 -10.5
-2.6
-3.4
-0.6
1.8
1.5
前年比（％）
6 新車登録届出台数（普通車＋小型四輪車）
○
○
○
○
▲
▲
▲
▲
○
○
▲
18.5
-6.8
-3.7 -13.6
13.4
19.8
28.0
14.7
12.8 -11.8
-6.9
-1.8
0.3
-5.9
-5.5
前年比（％）
7 勤労者世帯・実質消費支出
▲
▲
○
▲
○
▲
▲
▲
○
○
▲
前年比（％）
1.4
-6.8
-5.6
-2.3
-1.6
-2.2
-0.1
-3.3
7.4
-6.9
-8.9
-4.5
-3.5
-6.0
-7.3
8 新設住宅着工戸数
○
▲
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
▲
前年比（％）
3.5
-9.3 -13.6 -13.3
14.1
18.0
12.3
1.0
-2.9
-3.3 -15.0
-9.5 -14.1 -12.5 -14.3
9 ドル円レート（月中平均）
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
前年比（％）
11.4
3.5
5.0
14.0
23.7
23.7
16.5
9.6
7.9
5.0
0.7
4.7
2.0
5.2
7.9
10 経常収支・名目出荷比率　逆サイクル
○
○
○
▲
○
▲
▲
▲
○
○
▲
季調値
-0.430 0.223 0.209
-0.106 0.030 -0.542 -0.048 -0.701 0.151 0.364 0.155 0.097 0.131 0.398
11 交易条件
▲
▲
▲
○
○
○
○
○
▲
▲
○
前年比（％）
-3.1
-1.4
-1.4
1.0
-3.9
-4.4
-4.2
-3.1
-2.1
-0.9
-1.1
-2.1
-1.8
-1.7
-0.7
12 実質マネーサプライ（M2、月中平均）
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
前年比（％）
2.4
-0.3
-0.2
0.7
2.7
2.6
2.9
2.4
1.9
0.0
-0.4
-0.6
-0.4
-0.3
-0.2
13 公社債売買前年比差（5ヵ月移動平均）
○
○
▲
○
▲
○
○
○
○
▲
▲
（％pt）
-0.1
1.0
0.3
0.0
-0.9
-0.1
-0.4
0.3
-0.2
1.1
1.7
0.4
1.2
0.2
-0.5
（注1）累積ＤＩ上段の表示について：↑･･･前月より上昇、→･･･前月と同じ、↓･･･前月より低下
各データ上段の表示について：○･･･３カ月前より上昇、＝･･･３カ月前と同じ、▲･･･３カ月前より低下　但し、逆サイクルの系列については逆
（注2）直近2014年10-12月期の斜字体は10-11月平均値（累積ＤＩは11月値）。
（資料）厚労省、国交省、財務省、日銀資料などをもとに三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券景気循環研究所作成
→
-275
▲
1.2
▲
1.2
▲
1.1
○
-13.5
○
-0.2
▲
-11.3
○
-3.4
○
-12.3
○
10.4
▲
0.912
○
-0.1
○
0.3
▲
-0.3
↑
-225
▲
-0.5
○
10.8
▲
-4.4
○
-18.2
▲
1.1
▲
-15.9
○
-1.2
▲
-14.3
○
16.2
9～11
累積ＤＩ
44
33
56
↓
233
↓
183
↑
200
↑
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（金融部門）ＤＩ
12～13
累積ＤＩ
17
50
50
75
↓
-275
→
-275
→
-275
-275
↑
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
7
○
2.1
○
1.2
○
0.4
2015 年 1 月 5 日
＜日本株価版＞
2014
1-3
2014
4-6
2014
7-9
2014
10-12
2013
11
2013
12
2014
1
2014
2
2014
3
2014
4
2014
5
2014
6
2014
7
2014
8
2014
9
2014
10
2014
11
日経平均株価（225種、月中平均）
前年比（％）
31.3
7.9
10.1
11.5
64.7
59.5
44.9
28.9
20.0
9.5
-1.3
15.5
7.4
11.9
11.0
7.4
40
50
53
55
60
50
50
30
40
50
40
60
50
50
60
65
15.2
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ日本株価版
ＤＩ
累積ＤＩ
↓
→
↑
-110
-110
-100
↑
↑
-90
→
-80
→
-80
-80
↓
→
↓
↑
→
→
↑
-100
-110
-110
-120
-110
-110
-110
-100
-85
-90
○
0.6
▲
23.6
○
-16.9
○
32.9
▲
-0.23
○
-5.6
○
155.6
▲
-1.7
▲
5.2
▲
5.6
○
2.5
▲
5.5
▲
-18.6
▲
31.9
○
-0.17
○
-26.8
○
130.6
○
-0.7
▲
7.9
○
7.2
○
1.3
▲
15.1
○
-17.6
○
41.2
○
-0.13
○
-1.7
＝
111.1
○
-0.1
▲
10.4
▲
5.2
▲
38.0
▲
-20.7
○
48.5
○
-0.13
○
8.7
▲
111.1
○
2.1
▲
16.2
▲
-0.5
14
8
14
9
14
10
14
11
1 内閣府景気動向指数遅行ＣＩ（修正値）
▲
○
▲
▲
▲
○
○
○
○
4.5
2.3
5.3
6.3
6.0
3.2
3.4
3.3
2.6
○
▲
○
▲
▲
▲
▲
○
▲
前年比（％）　逆サイクル
26.6 -35.2 -27.5 -41.8 -30.8
-0.8
11.4
7.8
-1.5
15.0
-24.4
5.9
14.7
3 新設住宅着工床面積
○
▲
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
前年比（％）
15.2
17.1
10.5
-2.4
-6.2
-6.9 -19.4 -13.6 -18.2
0.6 -13.3 -17.9 -19.2
4 マネタリーベース（準備率調整前、郵政公社含む）
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
季調値（6ヶ月前比年率、％）
44.8
67.1
45.0
47.0
48.7
38.4
32.8
26.5
39.2
37.5
44.7
32.8
34.1
5 長短金利差（長期国債利回り－有担保コール翌日物）
▲
○
○
▲
○
○
▲
▲
▲
前年差（％）
-0.07 -0.14 -0.23 -0.13 -0.12 -0.06 -0.10 -0.13
0.02
0.04 -0.19 -0.26 -0.28
6 東証一部売買高（1日平均）
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
前年比（％）
3.5
36.4
-3.8 -18.5 -28.7 -29.8 -52.8 -54.8 -32.8 -22.9
-25.7 -46.8 -18.4
7 日経平均株価改善業種ＤＩ
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
累積ＤＩ
244.4 116.7 132.4 111.1 352.8 338.9 294.4 244.4 194.4 147.2 100.0 102.8 111.1
8 交易条件
▲
▲
▲
○
○
○
○
○
▲
前年比（％）
-3.1
-1.4
-1.4
1.0
-3.9
-4.4
-4.2
-3.1
-2.1
-0.9
-1.1
-2.1
-1.8
9 ドル円レート（月中平均）
○
○
○
○
○
○
○
○
○
前年比（％）　逆サイクル
11.4
3.5
5.0
13.3
23.7
23.7
16.6
9.6
7.9
5.0
0.7
4.7
2.0
10 米日株価上昇率格差（S&P500種総合－日経平均）
▲
○
○
○
○
○
○
○
○
前年比差（％）
-10.2
10.2
7.9
2.3 -36.8 -32.4 -21.8
-8.8
0.1
9.2
16.5
4.8
10.8
（注1）累積ＤＩ上段の表示について：↑･･･前月より上昇、→･･･前月と同じ、↓･･･前月より低下
各データ上段の表示について：○･･･3ヶ月前より上昇、＝･･･3ヶ月前と同じ、▲･･･3ヶ月前より低下　但し、逆サイクルの系列については逆
（注2）直近2014年10-12月期の斜字体は10-11月平均値(累積DIは11月値）
（資料）内閣府、経済産業省、日本銀行、国土交通省、東京証券取引所資料などをもとに、三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券景気循環研究所作成
前年比（％）　逆サイクル
5.9
3.3
1.9
2 非鉄金属地金在庫率指数
↑
44
↓
↓
＜米国長期金利版＞
14
1-3
14
4-6
14
7-9
14
10-12
13
10
13
11
13
12
14
1
14
2
14
3
14
5
14
4
14
6
14
7
米国国債利回り（10年債）
（％）
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（総合）　ＤＩ
累積ＤＩ
2.76
2.62
2.50
2.31
2.62
2.72
2.90
2.86
2.71
2.72
2.71
2.56
2.60
2.54
2.42
2.53
2.30
44
67
56
28
44
33
67
33
33
67
78
56
67
44
78
44
33
22
↓
-361
↓
-311
↓
-294
↓
-339
↓
-344
↓
-361
↑
-344
↓
-361
↓
-378
↑
-361
↑
-333
↑
-328
↑
-311
↓
-317
↑
-289
↓
-294
↓
-311
↓
-339
2.33
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（物価部門）ＤＩ
1～3
累積ＤＩ
78
67
33
↑
100
↑
150
↓
100
0
↓
33
↓
0
67
100
67
33
100
33
67
0
17
33
50
↑
100
↑
117
↓
100
↑
150
↓
133
↑
150
↓
100
100
0
0
33
100
100
67
67
100
100
100
33
↑
↓
↓
↓
↑
↑
-983 -1,033 -1,083 -1,100 -1,050 -1,000
↑
-983
↑
-967
↑
-917
↑
-867
↑
-817
↓
-833
33
↓
50
33
↓
33
67
↑
↑
0
↓
0
↓
50
0
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（景気部門）ＤＩ
4～6
累積ＤＩ
11
89
89
↓
-1,100
↑
-983
↑
-867
67
67
33
↑
↑
↓
-833 -1,017 -1,033
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ（金融部門）ＤＩ
7～9
累積ＤＩ
1 最終生産財生産者物価指数
前年比（％）
2 仕入・販売ＤＩ（ﾌｨﾗ連銀）
3 ロンドン金価格（月末値）
（ドル／トロイオンス）
4 新規住宅着工件数（1戸建）
季調済年率値（千戸）
5 小売売上高
44
44
44
17
33
33
67
33
33
67
67
33
33
33
67
33
0
33
↓
-83
↓
-100
↓
-117
↓
-183
↓
-67
▲
0.2
▲
8.2
○
↓
-83
▲
0.8
○
16.4
▲
↑
-67
○
1.4
▲
5.6
▲
↓
-83
○
1.6
○
13.6
▲
↓
-100
○
1.2
▲
6.6
○
↑
-83
○
1.9
○
9.6
○
↑
-67
○
3.1
▲
7.0
○
↓
-83
○
2.6
▲
6.0
▲
↓
-100
○
2.8
○
20.9
○
↓
-117
▲
2.8
○
17.9
▲
↑
-100
▲
2.2
○
20.7
○
↓
-117
▲
2.1
▲
18.2
▲
↓
-167
▲
1.7
▲
6.8
▲
↓
-183
▲
1.0
▲
5.8
▲
1.6
2.8
2.4
1.3
9.9
11.3
18.9
6.3
1289.75
1284.67
1262.50
1173.50 1324.00 1253.00 1201.50 1251.00 1326.50 1291.75 1288.50 1250.50 1315.00 1285.25 1285.75 1216.50 1164.25 1182.75
○
○
○
▲
▲
▲
○
○
▲
○
603
710
675
583
589
635
649
634
593
652
▲
▲
○
▲
▲
○
○
○
○
▲
前年比（％）
2.5
4.6
4.6
4.7
4.0
3.9
3.4
1.8
1.6
4.1
4.7
4.6
4.4
4.1
6 ＩＳＭ新規受注指数
○
▲
○
▲
▲
▲
○
○
○
○
53.6
57.0
63.4
65.9
61.3
63.4
64.4
51.2
54.5
55.1
55.1
56.9
58.9
63.4
7 実質マネーサプライ
○
▲
▲
▲
○
○
○
▲
▲
○
前年比（％）
4.6
4.4
4.5
4.2
5.7
4.9
3.8
3.9
5.3
4.5
4.3
4.4
4.4
4.5
8 株価指数（Ｓ＆Ｐ500種）（月中平均）
▲
○
○
○
▲
▲
▲
▲
○
▲
前年比（％）
21.1
18.1
17.9
13.6
19.6
27.9
27.1
23.1
20.1
20.2
18.7
15.2
20.3
18.2
9 ユーロ・ドルレート（月中平均）
▲
▲
○
▲
▲
○
○
○
▲
▲
前年比（％）
3.8
5.0
0.0
-7.3
5.2
5.1
4.5
2.4
2.4
6.8
6.0
5.8
3.0
3.4
（注）累積ＤＩ上段の表示について：↑･･･前月より上昇、→･･･前月と同じ、↓･･･前月より低下
各データ上段の表示について：○･･･３カ月前より上昇、＝･･･３カ月前と同じ、▲･･･３カ月前より低下　但し、逆サイクルの系列については逆
ユーロ･ドルレートについて：98年末までの値は、マルク･ドルレート(月中平均)を、1ユーロ=1.95583マルクで換算した値
斜字は暫定値
（資料）FRB、米商務省、Bloomberg等、各種公表資料より三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
602
625
652
697
○
641
○
5.0
○
66.7
○
4.6
○
17.5
▲
0.0
○
663
○
4.6
○
60.0
○
4.5
▲
18.1
▲
-3.6
○
716
○
4.5
○
65.8
▲
3.9
▲
12.6
▲
-7.1
○
677
▲
4.9
▲
66.0
○
4.6
▲
14.6
▲
-7.5
＜為替（ドル円レート）版＞
14
1-3
14
4-6
14
7-9
14
10-12
13
10
13
11
13
12
14
1
14
2
14
3
14
4
14
5
14
6
14
7
14
8
14
9
14
10
14
11
ドル円レート
（円/ドル）
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ　ＤＩ
102.78 102.14 103.92 112.14
67
57
43
54
↑
429
↑
450
↓
429
↑
436
97.85 100.03 103.47 103.94 102.13 102.27 102.56 101.79 102.05 101.72 102.96 107.09 108.06 116.22
43
43
29
43
86
71
57
57
57
71
14
43
57
50
↓
↓
↑
→
↓
↓
↑
↑
↑
↑
↑
↓
↓
↑
407
400
379
371
407
429
436
443
450
471
436
429
436
436
1 日米鉱工業生産比率
○
○
○
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
▲
前年比（％）
4.9
-1.6
-5.4
-6.8
1.7
1.6
3.8
7.4
3.6
3.7
-0.1
-3.2
-1.4
-5.4
-7.3
-3.6
-5.0
-8.6
2 米国小売売上高　逆サイクル
○
○
▲
○
○
▲
▲
▲
▲
○
▲
▲
▲
○
前年比（％）
2.5
4.6
4.6
4.7
4.0
3.9
3.4
1.8
1.6
4.1
4.7
4.6
4.4
4.1
5.0
4.6
4.5
4.9
3 日本経常収支
▲
▲
▲
▲
○
○
○
▲
▲
○
▲
○
○
季調値（百万ドル）
-7,959
877
4,038
-1,770 -7,434 -8,303 -28,711
4,916
-82
2,658
4,131 -4,159
2,937
3,042
6,135
7,020
4 日米実質長期金利差（日本－米国）
▲
▲
▲
▲
○
○
○
○
○
○
▲
▲
○
▲
（％）
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.8
-0.8
-0.8
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
-0.7
5 ロンドン金価格（月末値）
▲
▲
▲
▲
○
○
○
○
○
○
○
▲
▲
○
前年比（％）
-20.2
-4.1
-6.1
-8.8 -23.0 -27.4 -27.8 -24.9 -16.5 -19.2 -12.3 -10.3
10.3
-2.2
-7.8
-8.3 -12.1
-5.6
6 日経商品価格指数17種（月末値）逆サイクル
▲
▲
▲
▲
▲
○
▲
○
○
▲
▲
○
○
○
（1970年＝100）
153.78 153.27 153.48 152.58 149.17 151.12 156.40 152.92 154.46 153.95 153.67 152.39 153.74 154.62 154.07 151.74 151.32 153.85
7 円レート加速度　逆サイクル
○
○
○
○
○
○
○
○
○
○
▲
○
▲
▲
（％）
-5.2 -19.7 -20.8 -10.5
21.1
19.4
16.3
0.7
-9.3
-7.0 -14.9 -26.1 -18.1 -24.2 -19.2 -19.0 -13.5
-7.5
（注）累積ＤＩ上段の表示について：↑･･･前月より上昇、→･･･前月と同じ、↓･･･前月より低下
各データ上段の表示について：○･･･３カ月前より上昇、＝･･･３カ月前と同じ、▲･･･３カ月前より低下　但し、逆サイクルの系列については逆
（注2）2007年11月値より、日米実質長期金利差算出に企業物価指数（総平均）を使用。（以前は国内・輸出・輸入の平均指数を使用）
（注3）斜字は暫定値
（資料）FRB、米商務省、経済産業省等、各種公表資料より三菱UFJモルガン・スタンレー証券景気循環研究所作成
累積ＤＩ
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
8
2015 年 1 月 5 日
＜インフレ版＞
消費者物価企業物価
MUＭＳS-LI インフレ版日経商品指数17種
ロンドン金価格
原油輸入価格
鉱工業在庫率指数
新設住宅着工戸数
建築着工床面積（商）
（前年比％）（前年比％）（76/1=100）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差
2013/
4
5
6
7
8
9
10
11
12
2014/ 1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
-0.4
0.0
0.4
0.7
0.8
0.7
0.9
1.2
1.3
1.3
1.3
1.3
3.2
3.4
3.3
3.3
3.1
3.0
2.9
2.7
0.1
0.6
1.2
2.1
2.3
2.3
2.5
2.6
2.5
2.5
1.8
1.7
4.1
4.3
4.5
4.4
3.9
3.6
2.9
2.7
114.2
117.9
118.4
119.9
117.6
119.7
118.9
121.1
122.6
120.6
115.6
114.3
113.6
110.3
112.3
110.3
109.9
109.8
109.9
108.1
2.3
3.7
0.5
1.5
-2.3
2.1
-0.8
2.2
1.5
-2.0
-5.0
-1.3
-0.7
-3.3
2.0
-2.0
-0.4
-0.1
0.1
-1.8
3.5
9.9
8.9
10.7
11.6
8.3
13.1
11.7
11.7
5.3
5.2
5.3
5.2
3.4
7.9
7.7
4.3
3.1
1.4
1.8
0.9
6.4
-1.1
1.8
0.9
-3.3
4.8
-1.3
0.0
-6.4
-0.1
0.1
-0.1
-1.8
4.6
-0.2
-3.5
-1.2
-1.6
0.4
完全失業率
2.1 -8.5
5.7
3.6
14.3
8.6
27.1 12.8
30.4
3.2
25.3 -5.1
23.3 -2.0
22.1 -1.2
22.9
0.8
21.7 -1.2
10.1 -11.6
3.6 -6.5
5.0
1.4
5.3
0.3
7.3
2.0
9.8
2.5
7.1 -2.8
1.5 -5.5
-2.3 -3.8
-8.9 -6.6
交易条件
-4.7
-5.1
-0.7
-4.4
-2.7
-7.2
-9.8
-10.9
-11.0
-12.8
-8.9
-6.7
-4.1
1.3
1.1
-0.1
7.1
2.9
6.4
12.0
-6.2
-0.4
4.4
-3.6
1.6
-4.4
-2.7
-1.1
-0.1
-1.8
3.9
2.3
2.5
5.5
-0.2
-1.2
7.2
-4.1
3.5
5.6
ドル円レート
5.8 -1.5
14.5
8.8
15.3
0.8
12.4 -2.9
8.8 -3.6
19.4 10.5
7.1 -12.3
14.1
7.0
18.0
3.8
12.3 -5.6
1.0 -11.3
-2.9 -3.9
-3.3 -0.5
-15.0 -11.6
-9.5
5.5
-14.1 -4.6
-12.5
1.5
-14.3 -1.8
-12.3
2.0
-14.3 -2.1
83.0
55.1
12.6
25.2
-13.5
13.5
-9.3
4.5
-6.3
18.0
-37.8
-17.9
-16.3
-24.6
-5.0
-32.8
-16.4
-7.2
58.5
3.1
-3.6
-27.9
-42.5
12.6
-38.7
27.0
-22.8
13.8
-10.7
24.3
-55.8
19.9
1.6
-8.2
19.6
-27.9
16.4
9.2
65.7
-55.4
新車登録台数（乗）
常用雇用指数
（前年比％）
（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差（前年比％）前月差
前月差
現金給与総額
-11.0 -7.2
-10.5
0.5
-25.4 -14.9
-19.0
6.5
-15.4
3.6
-25.3 -9.9
-23.0
2.3
-27.4 -4.4
-27.8 -0.4
-24.9
2.9
-16.5
8.4
-19.2 -2.7
-12.3
6.9
-10.3
2.0
10.3 20.6
-2.2 -12.5
-7.8 -5.6
-8.3 -0.5
-12.1 -3.8
-5.6
6.5
米・生産者物価（最終財）
Ｍ１（平残）
2013/
4
0.7
11.7
-0.4
0.3
0.1
1.3
-8.3
0.2
-0.6
0.0
19.9
5.0
0.5 -0.6
5
-8.7
-9.5
-0.3
0.1
0.1
0.0
-6.7
1.7
-0.7 -0.1
26.8
6.9
1.6
1.1
6
-12.5
-3.7
-0.1
0.2
1.5
1.4
-11.4 -4.7
-1.7 -1.0
22.8 -4.0
2.3
0.7
7
-9.7
2.7
-0.1
0.0
-0.4 -1.9
-11.4
0.0
-3.6 -1.9
26.2
3.4
2.1 -0.2
8
-1.6
8.1
0.0
0.1
-0.5
0.0
-2.4
9.0
-3.6
0.0
24.4 -1.8
1.3 -0.8
9
18.1
19.7
0.0
0.0
0.1
0.6
-7.1 -4.8
-3.2
0.4
27.0
2.5
0.3 -1.0
10
18.4
0.4
0.1
0.1
0.4
0.2
-2.4
4.7
-3.6 -0.3
23.9 -3.0
0.3
0.0
11
16.7
-1.7
0.3
0.2
1.5
1.2
-5.0 -2.6
-3.9 -0.3
23.7 -0.2
0.8
0.5
-4.4 -0.5
12
26.5
9.8
0.2 -0.1
0.9 -0.6
-15.0 -10.0
23.7
0.0
1.4
0.7
3.1
-4.2
2014/ 1
30.6
4.1
0.3
0.1
-0.1 -1.0
-11.9
0.2
16.5 -7.2
1.6
0.2
0.3
0.0
0.2
0.4
-14.3 -2.4
-3.1
1.1
9.6 -7.0
2
18.8
-11.8
1.3 -0.4
3
16.7
-2.1
0.4
0.1
1.3
1.0
-11.6
2.7
-2.1
1.0
7.9 -1.6
1.9
0.6
3.1
1.2
4
-5.1
-21.8
0.4
0.0
1.2 -0.1
-11.4
0.3
-0.9
1.1
5.0 -3.0
0.3 -0.1
1.1 -0.1
-14.3 -2.9
-1.1 -0.2
0.7 -4.3
5
-1.3
3.8
2.5 -0.6
2.1
1.0
-5.1
9.2
-2.1 -0.9
4.7
4.1
2.7
0.2
6
0.1
1.5
0.4
0.1
-2.6
-2.8
0.5
0.1
4.0
1.9
-2.6
2.6
-1.8
0.2
2.9
0.2
7
2.0 -2.7
8
-9.5
-6.8
0.5
0.0
1.6 -2.4
-14.6 -12.1
-1.7
0.1
5.2
3.2
2.2 -0.7
-10.3
4.4
-0.7
1.0
7.9
2.7
2.1 -0.1
9
-3.2
6.3
0.4 -0.1
1.3 -0.2
10
-7.4
-4.2
0.3 -0.1
0.7 -0.6
-12.5 -2.2
-0.1
0.6
10.4
2.5
1.7 -0.4
-1.8 -2.6
11
-10.2
-0.1 -0.4
-13.2 -0.7
2.1
2.2
16.2
5.8
1.1 -0.7
-2.9
（注）各指標(MUMSS-LIを除く)の前月差は、指数の前年同月比増減率の対前月変化幅
(資料)総務省、日本銀行、日本経済新聞社、財務省、経産省、国交省、厚労省などより三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券景気循環研究所作成
4.0
4.4
5.2
5.3
5.2
5.2
5.5
5.8
5.7
5.9
5.4
5.0
5.0
4.7
4.3
4.0
4.2
4.2
4.3
4.8
-0.1
0.4
0.7
0.1
-0.1
-0.1
0.4
0.3
0.0
0.2
-0.5
-0.4
0.0
-0.2
-0.5
-0.3
0.2
0.0
0.1
0.5
＜全産業活動版＞
全産業活動指数
ＭＵＭＳＳ-LI 全産業活動版
(前年比％) (前月比％) (95/4=100)
13/4
5
6
7
8
9
10
11
12
14/1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
0.6
1.3
0.0
1.7
1.0
2.4
1.8
1.9
2.2
3.5
2.2
3.8
-0.9
-1.5
-0.5
-1.7
-2.5
-0.6
-1.0
0.1
0.6
-0.3
0.3
0.2
0.3
-0.1
0.2
0.0
1.7
-1.1
1.7
-4.4
0.5
-0.3
-0.4
-0.1
1.4
-0.1
商業販売額指数
(前年比％)
13/4
5
6
7
8
9
10
11
12
14/1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
0.9
-6.3
-6.5
-6.4
-3.1
11.1
14.6
13.8
14.5
21.1
15.2
9.1
-9.8
-3.9
-3.7
-0.5
-1.5
1.0
-1.5
-5.5
前月差
15.4
-7.1
-0.3
0.1
3.3
14.2
3.5
-0.8
0.7
6.6
-5.9
-6.1
-19.0
5.9
0.2
3.3
-1.1
2.5
-2.5
-4.0
111.0
114.9
113.4
113.0
111.4
113.9
112.6
113.0
112.9
113.5
109.2
111.3
102.7
101.0
103.0
102.2
102.3
102.9
103.3
102.0
前月差
4.8
3.9
-1.5
-0.4
-1.6
2.5
-1.3
0.4
0.0
0.6
-4.3
2.1
-8.5
-1.8
2.1
-0.8
0.0
0.7
0.4
-1.4
タクシー実車率
(前年比％)
0.7
4.0
2.8
2.6
2.9
1.2
2.1
2.3
0.9
1.4
5.5
3.0
2.1
1.4
1.8
0.7
1.6
0.2
2.3
-1.8
前月差
-0.5
3.2
-1.1
-0.3
0.3
-1.7
1.0
0.2
-1.5
0.5
4.0
-2.5
-0.9
-0.7
0.4
-1.2
0.9
-1.4
2.1
-4.2
鉱工業・在庫率指数
(前年比％)
4.1
1.9
-2.7
1.2
1.1
6.5
5.0
7.7
8.9
12.5
10.6
10.3
4.1
-2.6
-0.2
-0.3
-3.8
-0.9
-1.1
-8.5
前月差
建築物床面積
(前年比％)
5.4
-2.2
-4.6
3.9
-0.1
5.4
-1.4
2.7
1.1
3.7
-2.0
-0.3
-6.2
-6.7
2.4
-0.1
-3.5
2.9
-0.2
-7.4
13.1
12.9
13.7
12.8
7.7
14.9
9.8
11.7
9.9
13.5
-4.8
-7.2
-7.4
-16.6
-8.4
-14.5
-10.4
-17.7
-6.4
-15.9
リース契約件数
(前年比％)
0.6
-0.1
-2.4
0.0
-7.3
-3.7
-8.3
-11.5
-10.5
-15.4
-7.8
25.7
-32.6
-15.7
-0.6
4.1
6.7
12.2
1.9
1.4
前月差
新設住宅着工戸数
前月差
-2.8
-0.2
0.9
-0.9
-5.1
7.2
-5.1
2.0
-1.8
3.6
-18.3
-2.4
-0.3
-9.2
8.2
-6.1
4.1
-7.3
11.3
-9.5
交易条件
(前年比％)
-5.0
-0.7
-2.3
2.4
-7.3
3.6
-4.6
-3.2
1.0
-4.9
7.6
33.5
-58.3
16.9
15.1
4.7
2.6
5.4
-10.3
-0.5
-0.6
-0.7
-1.7
-3.6
-3.6
-3.2
-3.6
-3.9
-4.4
-4.2
-3.1
-2.1
-0.9
-1.1
-2.1
-1.8
-1.7
-0.7
-0.1
2.1
(前年比％)
6.1
16.8
18.3
13.6
11.2
18.7
8.6
18.4
20.3
14.3
1.7
-1.2
-4.5
-14.5
-9.1
-13.4
-12.3
-12.8
-11.1
-13.9
前月差
-3.0
10.7
1.6
-4.7
-2.5
7.5
-10.1
9.8
1.9
-6.0
-12.6
-2.9
-3.3
-10.0
5.5
-4.3
1.1
-0.5
1.7
-2.8
中小企業景況判断指数
前月差
0.0
-0.1
-1.0
-1.9
0.0
0.4
-0.3
-0.3
-0.5
0.2
1.1
1.0
1.1
-0.2
-0.9
0.2
0.1
1.0
0.6
2.2
(前年比％)
3.8
2.1
7.4
6.0
10.9
10.4
16.2
18.0
16.7
15.8
10.0
7.6
-8.1
-3.3
-4.6
-1.4
-4.0
-4.4
-6.7
-6.7
前月差
1.7
-1.7
5.2
-1.4
4.9
-0.5
5.8
1.8
-1.3
-0.9
-5.8
-2.4
-15.7
4.8
-1.3
3.2
-2.6
-0.4
-2.3
0.0
公共工事請負金額所定外労働時間指数
(前年比％)
28.6
24.8
21.7
29.4
7.9
29.4
3.5
4.9
7.5
28.8
3.7
18.1
10.0
21.1
14.3
3.5
-8.1
-8.2
-7.4
-10.4
9
40.4
-3.8
-3.1
7.7
-21.5
21.5
-25.9
1.4
2.5
21.3
-25.0
14.3
-8.1
11.1
-6.7
-10.8
-11.6
-0.1
0.9
-3.0
東証株価指数
(前年比％)
35.8
61.5
48.6
59.1
53.0
59.6
61.4
62.4
54.5
41.5
25.0
15.8
5.5
-2.4
14.4
7.5
11.0
10.8
5.5
13.3
（注）各指標（MUＭＳS-LI、ｲｰﾙﾄﾞｽﾌﾟﾚｯﾄﾞを除く）の前月差は、前年同月比増減率の対前月変化幅
(資料)経産省､国交省、厚労省、日銀､日本経済新聞社資料などより三菱ＵＦＪモルガン･スタンレー証券景気循環研究所が作成
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
前月差
前月差
14.9
25.6
-12.9
10.5
-6.1
6.6
1.8
0.9
-7.8
-13.0
-16.5
-9.2
-10.3
-7.9
16.8
-6.9
3.5
-0.2
-5.3
7.8
(前年比％)
5.1
7.1
8.8
8.5
7.0
7.1
9.7
8.2
10.5
6.4
7.0
13.4
9.9
1.3
1.3
0.0
1.3
1.3
2.5
2.5
前月差
6.5
1.9
1.8
-0.4
-1.5
0.1
2.7
-1.5
2.3
-4.1
0.5
6.4
-3.5
-8.6
0.0
-1.3
1.3
0.0
1.2
0.0
Ｍ１（現金通貨）
(前年比％)
2.8
3.0
3.1
2.9
3.1
3.1
3.2
3.4
3.4
3.5
3.5
3.8
3.3
3.4
3.4
3.4
3.6
3.6
3.6
3.8
前月差
0.0
0.3
0.1
-0.1
0.1
0.1
0.1
0.2
0.0
0.1
0.0
0.3
-0.5
0.1
0.0
0.0
0.1
0.0
0.1
0.1
実質賃金指数
(前年比％)
0.6
0.1
-0.7
-1.3
-1.0
-1.4
-1.2
-1.6
-1.7
-0.9
-1.7
-1.3
-3.3
-3.5
-3.4
-2.8
-3.1
-2.6
-2.5
-2.6
前月差
0.7
-0.5
-0.8
-0.6
0.3
-0.4
0.2
-0.4
-0.1
0.8
-0.8
0.4
-2.0
-0.3
0.1
0.6
-0.3
0.5
0.1
-0.1
イールド・スプレッド
（％）
0.53
0.74
0.81
0.78
0.71
0.68
0.59
0.57
0.63
0.62
0.55
0.57
0.57
0.55
0.55
0.50
0.48
0.50
0.45
0.43
前月差
-0.02
0.21
0.06
-0.02
-0.07
-0.03
-0.09
-0.02
0.06
-0.01
-0.07
0.02
0.00
-0.02
0.00
-0.04
-0.03
0.03
-0.05
-0.02
2015 年 1 月 5 日
＜欧州景気版＞
ユーロ圏鉱工業生産
前月比（％）
前年同月比（％）
2014
1-3
101.1
0.2
1.5
2014
4-6
101.1
0.0
0.8
53.8
43.6
2014
2014
7-9
10-12
100.6
n.a.
-0.5
n.a.
0.4
n.a.
2014
2
101.3
0.0
1.9
2014
3
100.8
-0.4
0.2
2014
4
101.9
1.1
1.9
2014
5
100.9
-1.0
0.7
2014
6
100.5
-0.4
0.2
2014
7
101.2
0.7
1.6
2014
8
100.1
-1.1
-0.6
2014
9
100.6
0.5
0.2
2014
10
100.8
0.1
0.7
2014
11
n.a.
n.a.
n.a.
53.8
53.8
46.2
38.5
46.2
34.6
30.8
46.2
38.5
61.5
2014
12
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ　ＤＩ
（総合系列）
累積ＤＩ
前年同月比（％）
37.2
56.4
69.2
↑
↓
↓
↓
↑
↑
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↓
↑
↑
101.73 101.64 101.28 101.22 101.73 101.77 101.73 101.62 101.58 101.42 101.23 101.19 101.08 101.19 101.38
1.8
1.5
0.5
-0.2
1.8
1.7
1.6
1.6
1.3
1.0
0.5
0.2
-0.2
-0.3
-0.3
ＭＵＭＳＳ－ＬＩ　ＤＩ
（長期先行系列）
累積ＤＩ
44.4
33.3
44.4
50.0
33.3
50.0
33.3
16.7
50.0
33.3
50.0
50.0
33.3
66.7
50.0
↓
↓
↓
↓
↓
→
↓
↓
→
↓
→
→
↓
↑
→
97.14 96.69 96.42 96.36 97.08 97.08 96.92 96.58 96.58 96.42 96.42 96.42 96.25 96.42 96.42
0.0
-0.7
-0.9
-1.0
-0.1
-0.1
-0.4
-0.8
-0.8
-0.9
-0.9
-1.0
-1.2
-0.9
-0.9
前年同月比（％）
▲
○
＝
○
▲
＝
▲
▲
▲
○
1
ﾕｰﾛ圏：鉱工業企業生産予想（欧州委員会）
季調値ＤＩ（％）
9
8
6
6
8
10
8
9
7
8
4
5
6
6
▲
▲
○
○
○
○
○
○
○
▲
▲
2
米国：製造業企業ＩＳＭ指数
季調値
52.7
55.2
57.6
58.8
53.2
53.7
54.9
55.4
55.3
57.1
59.0
56.6
59.0
58.7
58.7
3
ベルギー：企業景況感指数（ﾍﾞﾙｷﾞｰ中銀）
○
○
○
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
○
季調値ＤＩ（％）
-4.7
-5.9
-7.3
-6.6
-4.0
-4.4
-4.6
-6.8
-6.2
-7.5
-7.3
-7.2
-6.8
-6.1
-6.9
4 ドイツ：中間財製造企業先行き感（ＩＦＯ）
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
季調値ＤＩ（％）
16.3
10.8
1.3
-2.4
19.4
10.8
12.4
11.8
8.3
7.1
-0.1
-3.2
-8.1
-4.0
4.9
5
フランス：鉱工業企業自産業生産予想（INSEE）
○
○
＝
▲
▲
▲
▲
○
▲
○
○
季調値ＤＩ（％）
-10
-14
-19
-18
-11
-9
-10
-12
-19
-19
-20
-18
-22
-16
-16
○
○
○
▲
▲
▲
○
○
▲
○
n.a
⑥ ドイツ：交易条件
前年比（％）
1.9
1.5
1.7
2.0
2.1
2.3
1.7
1.5
1.1
1.6
1.8
1.7
1.6
2.5
n.a
7
ユーロ圏：消費者信頼感（欧州委員会）
○
○
○
○
○
○
▲
▲
▲
▲
○
季調値ＤＩ（％）
-11
-8
-10
-11
-13
-9
-9
-7
-8
-8
-10
-11
-11
-12
-11
○
▲
▲
○
○
▲
▲
○
○
○
n.a
8
スペイン：ホテル宿泊日数 #
1.0
5.3
2.0
3.4
5.5
-6.4
15.9
1.4
2.0
-0.2
2.7
3.7
5.1
-0.1
n.a
前年比（％）
⑨ ドイツ：ＺＥＷ指数（景気先行き予想）
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
○
○
季調値ＤＩ（％）
54.7
35.4
14.2
14.3
55.7
46.6
43.2
33.1
29.8
27.1
8.6
6.9
-3.6
11.5
34.9
⑩ ﾕｰﾛ圏：銀行間３ヶ月金利　#　逆サイクル
▲
▲
▲
▲
○
○
○
○
○
○
○
月（期）中平均値（％）
0.30
0.30
0.16
0.08
0.29
0.31
0.33
0.32
0.24
0.21
0.19
0.10
0.08
0.08
0.08
⑪ ドイツ：国債利回り格差（10年ー２年） #
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
▲
月（期）末値（％）
1.41
1.22
1.03
0.64
1.50
1.41
1.33
1.29
1.22
1.13
0.92
1.03
0.90
0.73
0.64
⑫ ユーロStoxx50株価指数
▲
○
○
▲
○
▲
▲
▲
▲
▲
▲
月（期）末値前年比（％）
20.5
24.0
11.5
1.2
19.6
20.5
17.9
17.1
24.0
12.5
16.6
11.5
1.5
5.3
1.2
⑬ ユーロ実効為替相場（BOE）　逆サイクル
▲
○
▲
○
○
○
○
○
○
○
▲
月（期）末値　97.0
95.7
92.7
92.7
96.8
97.0
97.1
96.1
95.7
94.8
94.1
92.7
93.0
94.1
92.7
（注）累積ＤＩ上段の表示について：↑･･･前月より上昇、→･･･前月と同じ、↓･･･前月より低下
各データ上段の表示について：○･･･３カ月前より上昇、＝･･･３カ月前と同じ、▲･･･３カ月前より低下　但し、逆サイクルの系列については逆。
直近の速報値（斜字体で表示の場合）は、未発表値に前月のＤＩ値（○、▲等）を暫定的に利用。#は、２ヶ月後方移動平均にてＤＩを算出。
長期先行系列は、表中項目の6と9～13（金融関連＋交易条件＋ＺＥＷ指数）のみで同様に作成したもの。それ以外（1～5と7～8）は実体経済関連指標。
仏ＩＮＳＥＥのサーベイは8月は実施されないため、7月と9月の平均値で代用。
（資料）欧州委員会、ＩＳＭ、ベルギー中銀、ＩＦＯ、ＩＮＳＥＥ、独連銀、ＩＮＥ、ＺＥＷ、Datastreamの統計から三菱UFJモルガン・スタンレー証券作成
巻末に重要なお知らせを記載していますので､ご参照ください｡
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2015 年 1 月 5 日
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業
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