Weekly Market Scope

平成27年1月26日
伊予銀行資金証券部
資金為替グループ
1．今週の為替・金利・株式情報
No.394
（1）為替相場
①米ドル円相場
60分 QJPY=
終値
今週の予想レンジ
117円77銭
115円50銭～118円50銭
方向性
6:00 2015/01/19 - 6:00 2015/01/24 (TOK)
価格
/USD
118円87銭
118.8
118.5
118.2
117.9
117.6
117.3
117
116円93銭
自動
16:00 04:00
15 1 19
20:00 08:00 20:00 08:00 20:00 08:00 20:00
15 1 20
15 1 21
15 1 22
15 1 23
②ユーロ円相場
60分 QEURJPY=
137円64銭
JPY
137
136
135
134
133
132
130円92銭
131
自動
15 1 19
終値
今週の予想レンジ
131円95銭
128円00銭～135円00銭
方向性
6:00 2015/01/19 - 6:00 2015/01/24 (TOK)
価格
16:00
先週の米ドル円は揉み合って推移した。２０、２１日に行われた日銀金融政策決
定会合に向けて、超過準備預金に対する付利引き下げ等追加緩和の思惑が高
まる中、円売りが先行し、米ドル円は１１９円台をうかがう水準まで上昇した、しか
し、決定会合後の会見で黒田総裁が「付利の引き下げに関する議論はまったくな
かった」と一蹴したことから円買戻しが進み、１１７円台前半まで下落した。その
後、株価が堅調推移する中、米ドル円は戻りを試したものの、ユーロ円の急落の
あおりを受けて、米ドルの上値は重かった。
今週の米ドル円は軟調推移を予想する。先週の日銀金融政策決定会合では、
１５年度物価見通しが大幅に引き下げられた（昨年１０月時点：１．７％→
１．０％）。しかし、足元のインフレ率の下振れは原油安によるものとし、時期として
後ずれする可能性は認めつつも中長期的には物価目標を達成するとの姿勢を崩
さなかった。３０日の１２月国内ＣＰＩが予想を下回るようであれば、追加緩和に対
する思惑も復活しそうではあるが、春闘をはじめ賃上げに関する議論が今後本格
化する中で、その影響度合いを見極めるため当面追加緩和は見送られそうだ。
円安のメインドライバーに欠ける中で、今週は、ＦＯＭＣ、１０－１２月期米ＧＤＰの
発表が予定される。ＦＯＭＣでは、政策変更はない見通しであり、無風通過となり
そうだ。ＧＤＰが市場予想を上回った場合には米ドル買いが強まる可能性もある
が、対ユーロでの円高が、米ドル円の上値を抑えるだろう。
04:00
20:00
15 1 20
08:00
20:00
15 1 21
08:00
20:00
08:00
15 1 22
20:00
15 1 23
③豪ドル円相場
60分 QAUDJPY=
先週のユーロ円は大幅下落した。２２日に行われたＥＣＢ理事会で市場予想を上
回る大規模な量的緩和が発表された。月額６００億ユーロ、総額１兆ユーロ、国債
の買入年限も２～３０年と超長期に及ぶ大胆な量的緩和は市場にサプライズを
もって受け止められた。ユーロは、緩和決定後主要通貨に対して大きく下落、対
米ドルでは０３年９月以来、対円でも１３年９月以来の安値を記録した。
今週のユーロ円は下落を予想する。先週発表されたＥＣＢの量的緩和は、規模
もさることながら、物価の上昇が見通せるまで継続する「実質オープンエンド」を示
唆しており、ユーロ売り圧力を高める要因となった。原油安や高い失業率など、デ
フレ症状に悩む欧州経済にとっては緩和期間の長期化や更なる緩和がすでに噂
されるなど、ユーロ売り圧力はしばらく続くだろう。また、ギリシャの政局混乱もユー
ロ売りに拍車をかけそうだ。先週末に行われた総選挙では、債務減免を主張する
野党急進左派連合が大躍進を遂げた。しかし、単独過半数は確保できない見通
しであり、今後、連立協議や場合によっては再選挙など、混乱はしばらく続くとみら
れ、ユーロは下落圧力にさらされそうだ。
終値
今週の予想レンジ
93円19銭
90円00銭～95円00銭
方向性
6:00 2015/01/19 - 6:00 2015/01/24 (TOK)
価格
JPY
97円39銭
97
96.5
96
95.5
95
94.5
94
93.5
93円06銭
93
自動
16:00
15 1 19
04:00
20:00
15 1 20
08:00
20:00
15 1 21
08:00
20:00
15 1 22
08:00
20:00
15 1 23
先週の豪ドル円は下落した。資源価格の下落を背景にデフレ圧力の高まりか
ら、２１日にカナダ中銀がサプライズ利下げを実施すると、資源通貨である豪ドルも
連れ安となった。資源価格の下落により景気鈍化が意識されるのは豪州も同様で
あり、豪中銀による利下げ観測が高まる中、豪ドルは軟調に推移した。
今週の豪ドル円は軟調推移を予想する。原油安をきっかけとした世界的なデフ
レ圧力の高まりは、資源国通貨を軒並み下落させている。２８日発表予定の１０－
１２月期ＣＰＩが市場予想を下回れば、来月３日に控える豪中銀理事会へ向けて利
下げ観測がさらに高まり、豪ドルの下落に拍車がかかりそうだ。また、中国経済の
動向にも注意が必要だ。先週発表された１４年の中国ＧＤＰは前年比＋７．４％と
なり、１６年ぶりに政府目標の「未達」となった。水準自体は堅調そのものに見える
が、一人っ子政策の悪影響や金融市場自由化に向けた混乱などから景気下振れ
を懸念する向きは多く、豪ドル安要因のひとつとなりそうだ。
1／4 Page
（2）国内金利
①短期金利
長・短期金利の推移　(TIBORとTSR・１０年債利回り)
日足 QTIJPY6MD=, QJPYIRS5Y=, QJP10YT=TR
2014/01/08 - 2015/02/15 (TOK)
価格
JPY
10年債利回り
0.7
0.65
0.6
0.55
0.5
5Y ｽﾜｯﾌﾟﾚｰﾄ
0.45
6M TIBOR
0.4
0.35
0.3
0.25
0.2
0.15
TIBOR
先週のレンジ
終値
今週の予想レンジ
１ヶ月
0.13000～0.13091% 0.13000% 0.12000%～0.13000%
３ヶ月
0.17273～0.18000% 0.17273% 0.16000%～0.17273%
方向性
0.25909～0.26818% 0.25909% 0.24000%～0.25909%
先週の短期金利は低下推移した。
今週の短期金利も低下を予想する。今週は、３０日の１２月国内消費者物
価指数（ＣＰＩ）が焦点となる。生鮮食品を除くコアＣＰＩの予測中央値は消費
税率引き上げによる押し上げ分２％（日銀試算）を差し引くと、前年比プラス
０.６％にとどまり、政府・日銀目標（２％）からは大きく乖離する。追加緩和観
測が強まるようだと、短期金利は低下余地を探る展開が続くだろう。
６ヶ月
自動
2月
3月
2014年 Q1
4月
5月
6月
2014年 Q2
7月
8月
9月
2014年 Q3
10月
11月
12月
2014年 Q4
1月
②長期金利
2月
2015年 Q1
長・短期金利のイールドカーブ　(TIBORとTSR)
スワップ
(％)
1.0
2015/1/23
2014/4/1
2013/10/1
0.0
1M
3M
6M 12M
2Y
3Y
5Y
7Y
10Y
終値
今週の予想レンジ
3年
0.11500～0.15300% 0.14200%
0.11000～0.16000%
5年
0.16000～0.23000% 0.20400%
0.39600～0.51000% 0.46800%
0.15000～0.25000%
10年
10年債
利回り
0.5
先週のレンジ
方向性
0.35000～0.50000%
0.195～0.325%
0.18000～0.25000%
0.225%
先週の長期金利は乱高下した。１０年債利回りは、一時０.１９５％と過去最
低を更新したものの、流動性が低下している局面でＥＣＢ理事会の結果を
控えた海外勢による持ち高調整の大口売りが出たこと等から、同利回りは
一転０.３２５％まで急上昇した。２３日には、ＥＣＢの量的緩和（ＱＥ）実施決
定を好感し、利回りは再び急低下し取引を終えた。
今週の長期金利は低下推移を予想する。日銀の大規模買い入れによる
需給引き締まりが不変のなか、ＥＣＢのＱＥによる金利低下圧力の高まりや、
ギリシャ総選挙の結果を受けたリスク回避志向の強まり等から、１０年債利回
りは再び０.２０％を割れを試す展開を予想する。
（3）米国金利
①短期金利
長・短期金利の推移(LIBORと米国10年債利回り)　日足 QUSD6MFSR=, QUS10YT=RR
2013/12/23 - 2015/02/13 (LON)
価格
3.3
3
2.7
2.4
10年債利回り(左軸)
2.1
1.8
1.761
1.5
1.2
6M LIBOR（右
0.9
0.6
0.353
0.3
0
LIBOR
先週のレンジ
終値
今週の予想レンジ
方向性
0.16675%～0.16875% 0.16775% 0.15000%～0.18000%
3M 0.25610%～0.25710% 0.25610% 0.24000%～0.27000%
6M 0.35390%～0.35890% 0.35390% 0.34000%～0.37000%
先週の短期金利は概ね横ばい推移した。
今週の短期金利も横ばい推移を予想する。今週は、今年最初のＦＯＭＣ
が開かれる。昨年１２月に声明文に盛り込まれたキーワードである「忍耐強
く」という文言が維持されるかどうかが利上げ時期を探る上でのポイントとな
り注目が集まる。市場の予想では、今週のＦＯＭＣにおいては特段のサプ
ライズはなく、「忍耐強く」の文言も維持されると見ており、短期金利に与え
る影響は限定的となりそうだ。
1M
自動
1月
2月
3月
2014年 Q1
4月
5月
6月
2014年 Q2
7月
8月
9月
2014年 Q3
10月
11月
12月
2014年 Q4
1月
2月
2015年 Q1
長・短期金利のイールドカーブ(LIBORと米国債利回り)　（％）
2015/1/23
3.0
2014/4/1
2013/10/1
2.0
1.0
0.0
1M
3M
6M
12M
2Y
5Y
②長期金利
10年債
先週のレンジ
終値
今週の予想レンジ
利回り
1.7590%～1.95300%
1.8180%
1.6000～2.1000％
方向性
先週の長期金利は上昇した。予想外のカナダ中銀による利下げ、ＥＣＢの
資産購入プログラムの開始宣言を受けてリスク回避ムードが後退し、前週の
金利低下から反転した。経済指標では、住宅関連の指標が相次いで発表
され、米国住宅市場の改善基調が確認されたことも金利上昇圧力となっ
た。
今週の長期金利は低下を予想する。今週は、ＦＯＭＣ、１４年１０－１２月
期ＧＤＰの発表を控えている。１０－１２月期ＧＤＰの市場予想は年率
＋３．０％程度であるが、多少市場予想を下振れても米国経済の先行き見
通しに影響を与えることはないだろう。ギリシャの政局不安や、ＥＣＢの資産
購入プログラムを受けた欧州の金利低下圧力が、相対的に利回りの高い米
国債への資金の流れを加速させ米国債の金利低下圧力となりそうだ。
10Y
2／4 Page
（４）国内株式
日経平均株価の推移
30分 Q.N225
9:30 2015/01/19 - 15:30 2015/01/23 (TOK)
価格
日
経
平
均
JPY
17,532円06銭
17,550
17,500
17,450
17,400
17,350
17,300
17,250
17,200
17,150
17,100
17,050
17,000
16,950
16,911円58銭
16,900
自動
09:30
13:00
2015年 1月 19日
09:30
13:00
2015年 1月 20日
09:30
13:00
2015年 1月 21日
09:30
13:00
2015年 1月 22日
09:30
13:00
方向性
終値
今週の予想レンジ
１７，５１１円７５銭
１７，２００円～１７，７００円
先週の日経平均株価は上昇した。２０日の日経平均株価はオランド仏大統
領がＥＣＢで量的緩和が実施されると発言したことなどを背景に大きく上昇し
た。その後、週末にかけてはＥＣＢによる大規模な量的緩和を背景に過剰流
動性相場の様相を呈し、日経平均株価は１７，５００円を回復した。
今週の日経平均株価は底堅い展開となるだろう。週初は２５日に行われた
ギリシャ総選挙に絡む同国の政局混乱等が嫌気される可能性があるほか、
急ピッチに株価が上昇した反動等から利益確定の動きが強まると見込まれ
る。ただ、今週から本邦企業の第３四半期決算発表が本格化する見込みで
ある。円安進行や原油価格の急落を背景に業績の上振れ期待が強まって
おり、国内株式を大きく売り越す展開にはつながらないだろう。また、日銀や
ＧＰＩＦによる買入れも、相場の下支えとして意識され、下値は堅い展開となり
そうだ。
2015年 1月 23日
2．今週発表の経済指標等
発表日
1月26日
1月27日
1月28日
国名
※
日本
○
ドイツ
○
米国
米国
◎
ユーロ圏
0.40
4.32
12月新築住宅販売件数
（千件）
445.00
438.00
450.00
1月消費者信頼感指数
（ポイント）
91.00
92.60
95.50
-
-
-
0.80
0.70
0.60
ＦＯＭＣ金利誘導目標
4Q 消費者物価指数（前年比）
（％）
（％）
0.25
0.25
0.25
（ポイント）
7.40
7.70
9.10
（％）
（千件）
3.00
2.30
1.80
317.00
307.00
300.00
1月業況判断指数
（ポイント）
0.30
0.26
0.12
1月消費者信頼感指数（確報値）
（ポイント）
▲ 15.30
▲ 13.50
▲ 8.50
1月消費者物価指数（前年比）
（％）
1.30
1.40
▲ 0.10
1月失業率（季節調整済み）
（％）
6.90
6.80
6.50
12月失業率
（％）
3.50
3.50
3.50
12月有効求人倍率
（％）
1.10
1.12
1.12
2.60
12月消費者物価指数（除生鮮/前年比）
（％）
2.90
2.70
12月鉱工業生産（前月比）
（％）
0.40
▲ 0.50
1.20
12月住宅着工件数（前年比）
（％）
▲ 12.25
▲ 14.33
▲ 14.80
4Q ＧＤＰ速報値（前期比/年率）
（％）
4.60
5.00
3.10
1月シカゴ購買部協会景気指数
（ポイント）
60.70
58.80
57.80
1月ミシガン大消費者信頼感指数確報値
（ポイント）
75.10
82.50
98.20
（％）
11.50
11.50
11.50
（％）
0.90
0.80
▲ 0.50
（％）
2.30
0.50
0.30
12月失業率
◎
106.50
4.50
新規失業保険申請件数
◎
109.50
▲ 0.90
2月ＧＦＫ消費者信頼感指数
日本
109.50
0.30
○
◎
▲ 6 6 0 .7 0
（ポイント）
4.82
米国
ドイツ
今回予想
（％）
4Q ＧＤＰ（前期比/年率）
ユーロ圏
前回
▲ 893.52
（％）
◎
◎
前々回
▲ 740.69
11月Ｓ＆Ｐケース・シラー住宅価格指数（前年比）
英国
米国
(単位）
（１０億円）
12月耐久財受注（前月比）
ＦＯＭＣ（～28日）
豪州
1月30日
1月ＩＦＯ企業景況感指数
◎
ドイツ
1月29日
項目
12月貿易収支
1月消費者物価指数（前年比）
ドイツ
12月小売売上高（前月比）
※1月26日発表の国内の経済指標の今回予想欄（太字）は実績値を表示
※注目度（◎：非常に注目されている、○：注目されている）
3／4 Page
＜米ドル円＞
日足 QJPY=
2014/08/07 - 2015/03/02 (TOK)
価格
/USD
123
122
121
120
119
118
117
116
115
114
113
112
111
110
109
108
107
106
105
104
103
102
101
100
自動
18日
2014年 8月
01日
16日
01日
2014年 9月
16日
03日
2014年 10月
17日
01日
2014年 11月
16日
01日
2014年 12月
16日
2015年 1月
02日
16日
2015年 2月
02日
米ドル円は、一目均衡表の雲の内部で揉み合っている。足下で三角持合いを形成しており、しばらく方向感が出難そ
うだ。
＜ユーロ円＞
日足 QEURJ PY=
2013/01/17 - 2015/06/03 (TOK)
価格
J PY
148
144
140
136
134. 01
132
128
125
124
120
116
112
108
104
100
自動
数値
J PY
60
40
20
自動
2
3
4
13 Q1
5
6
7
8
13 Q2
9
10
11
13 Q3
12
1
13 Q4
2
3
4
14 Q1
5
6
7
8
14 Q2
9
10
11
14 Q3
12
1
14 Q4
2
3
4
15 Q1
5
6
15 Q2
ユーロ円は、１０月末の日銀追加緩和前の安値を更新した。２００日移動平均線（赤）も下向きつつあり、下落トレンド
の長期化も示唆される。目先心理的節目となる１２５円も視野に入るが、ＲＳＩ（下段）は短期的な過熱感から「売られす
ぎ」を示しており、急速なユーロ買戻しには注意したい。
日足 QAUDJ PY=
2013/01/28 - 2015/03/31 (TOK)
＜豪ドル円＞
価格
J PY
105
104
103
102
101
100
99
98
97
96
95
94
93
92
91
90
89
88
87
86
自動
2
3
13 Q1
4
5
6
2013年 Q2
7
8
9
2013年 Q3
10
11
12
2013年 Q4
1
2
3
2014年 Q1
4
5
6
2014年 Q2
7
8
9
2014年 Q3
10
11
12
2014年 Q4
1
2
3
2015年 Q1
豪ドル円は、一目均衡表の雲、昨年１１月の直近高値（１０２円８４銭）を起点とするレジスタンスライン等複数のレジスタ
ンスに上値を抑えられ、下押しした。足下で長期サポートラインまで下落しており、同線で下支えされるかが注目される。
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