審査済Ａ《審査番号Ａ15- 3024 》（平成27年12月25日）週間投資レポート（２０１６年新春合併号） 2016 年の日本経済は回復継続、上昇が期待される申年相場…!? 2015 年の未年相場は、６月下旬に日経平均が２万 1000 円に迫るなど前半は順調な展開となったが、夏場の中国ショック、原油安を受けて急落し、10 月以降は回復に転じたが、年末には原油安、日銀の金融政策決定会合における補完措置を巡る混乱に巻き込まれ、後半は格言通りの辛抱の年となった。 2016 年は相場格言では｢騒ぐ｣と言われる申年。東証再開以来の申年相場は４勝１敗、平均上昇率は年末比較ベースで 10.4％となっており、干支別の順位では７位、午年や未年よりも上位に位置する。株式市場が物騒なこともなく、活況を呈し、株高に心が沸き立つ年になってもらいたいものである。そこで、2016 年を展望してみたい。先ずは米・中・欧を中心とする世界経済の見通しだが、金融正常化に入った米国は雇用改善、ガソリン安、住宅価格の上昇等によって２％台後半の経済成長が予想される。中国は金融緩和や積極的な財政出動で 6.8％程度の成長で底打ち感が出ると見ている。欧州は金融緩和余地が残り、個人消費や鉱工業生産の拡大で緩やかな回復が続くだろう。新興国は原油安、通貨安を享受できる国とそうでない国の二極化が進み、世界経済は緩やかな改善傾向を辿るだろう。日本経済は、補正予算、参院選前の政策誘導、ＧＤＰ６００兆円への取り組み、消費増税前の駆け込み需要等により、年度後半に向けて成長率が高まり、２％台の成長が期待できる。為替は米国の利上げを受けて緩やかなドル高基調が継続し、１㌦ 130 円を志向すると見ている。原油相場は供給過剰の織り込みとともに主要国経済の堅調さを受け、後半には 50～60 ㌦に戻ると予想する。業績拡大が続く日本株は参院選に向けて上昇が予想される。日経平均 24000～25000 円の可能性も決して夢ではないと…!? (石飛）エース経済研究所－当資料のご利用にあたり、お客様にご確認いただきたい事項を最終ページに記載しています。ご確認の程、よろしくお願い致します。－㐌㛫ᢞ㈨䝺䝫䞊䝖䠄䠎䠌䠍䠒ᖺ᪂᫓ྜేྕ䠅㻌㻌㻌㻌㻌 ண⣙㻔䡲䡮㻕䞉䜹䜲䞉ุ᩿㻔䡲䡮㻕䝌䞊䞁䛾㖭᯶ᩘ䛿㻞㻞 ♫䛸๓㐌䛛䜙༙ῶ䚹୍᪉䚸ண⣙㻔䡯䢔㻕䞉䜴䝸䞉ุ᩿ 㻔䡯䢔㻕䝌䞊䞁䜢ぢ䛶䜏䜛䛸䚸ุ᩿㻔䡯䢔㻕䝌䞊䞁䛷䠯䠰䠟㻞㻜䠂௨ୗ䛾㖭᯶䛿䠕♫䛻䛸䛹䜎䜚䚸䜎䛯඲య䛾 Ỉ‽䛛䜙⪃䛘䛶䜒䚸䜒䛖䛧䜀䜙䛟ㄪᩚྵ䜏䛾ᒎ㛤䛛䠛㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌䕻㻌䠥䡉䠽䡀䠽䡏㻔ᰴ౯ኳẼᅗ㻕䛻䜘䜛ὀ┠㖭᯶ ኱࿴䢆䡯䡹䠄㻝㻥㻞㻡䠅䚸䛊ุ᩿䠄䡲䡮䠅䛋㻌ఫ཭㖔䠄㻡㻣㻝㻟䠅䚸䠧䠠䠠䠥䠄㻥㻠㻟㻟䠅䠞䛊ண⣙䠄䡲䡮䠅䛋㻌㻌㻌䜶䞊䝇⤒῭◊✲ᡤ 㸫 ᙜ㈨ᩱࡢࡈ฼⏝࡟࠶ࡓࡾࠊ࠾ᐈᵝ࡟ࡈ☜ㄆ࠸ࡓࡔࡁࡓ࠸஦㡯ࢆ᭱⤊ ࣮࣌ࢪ࡟グ㍕ࡋ࡚࠸ࡲࡍࠋࡈ☜ㄆࡢ⛬ࠊࡼࢁࡋࡃ࠾㢪࠸⮴ࡋࡲࡍࠋ 㸫㐌㛫ᢞ㈨䝺䝫䞊䝖䠄䠎䠌䠍䠒ᖺ᪂᫓ྜేྕ䠅㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌䜶䞊䝇⤒῭◊✲ᡤ 㸫 ᙜ㈨ᩱࡢࡈ฼⏝࡟࠶ࡓࡾࠊ࠾ᐈᵝ࡟ࡈ☜ㄆ࠸ࡓࡔࡁࡓ࠸஦㡯ࢆ᭱⤊ ࣮࣌ࢪ࡟グ㍕ࡋ࡚࠸ࡲࡍࠋࡈ☜ㄆࡢ⛬ࠊࡼࢁࡋࡃ࠾㢪࠸⮴ࡋࡲࡍࠋ 㸫㐌㛫ᢞ㈨䝺䝫䞊䝖䠄䠎䠌䠍䠒ᖺ᪂᫓ྜేྕ䠅㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㻌㸫 ᙜ㈨ᩱࡢࡈ฼⏝࡟࠶ࡓࡾࠊ࠾ᐈᵝ࡟ࡈ☜ㄆ࠸ࡓࡔࡁࡓ࠸஦㡯ࢆ᭱⤊ ࣮࣌ࢪ࡟グ㍕ࡋ࡚࠸ࡲࡍࠋࡈ☜ㄆࡢ⛬ࠊࡼࢁࡋࡃ࠾㢪࠸⮴ࡋࡲࡍࠋ 㸫 ᑂᰝ῭ࠉ$ 㻭㻯㻱㻌㻾㼑㼟㼑㼍㼞㼏㼔㻌㻵㼚㼟㼠㼕㼠㼡㼠㼑㔠⼥ၟရྲྀᘬἲ䛻ᇶ䛵䛟⾲♧஦㡯䕔ᮏ㈨ᩱ䜢䛚ᐈᵝ䛻䛤ᥦ౪䛩䜛㔠⼥ၟရྲྀᘬᴗ⪅ྡ➼ ၟྕ➼䠖㻌㻌䜶䞊䝇ドๆᰴᘧ఍♫㻌㻌㔠⼥ၟရྲྀᘬᴗ⪅㻌㻌㻌㏆␥㈈ົᒁ㛗䠄㔠ၟ䠅➨ 6 ྕ ຍධ༠఍䠖㻌 ᪥ᮏドๆᴗ༠఍ ᣦᐃ⣮தゎỴᶵ㛵䠖㻌㻌 ≉ᐃ㠀Ⴀ฼άືἲே㻌ドๆ䞉㔠⼥ၟရ䛒䛳䛫䜣┦ㄯ䝉䞁䝍䞊㻌䕔ᡭᩘᩱ➼ཬ䜃䝸䝇䜽䛻䛴䛔䛶䖃ᰴᘧ䛾኎㈙䛻䛿䚸⣙ᐃ௦㔠䛻ᑐ䛧䛶᭱኱ 1.242䠂䛾ᡭᩘᩱ䠄⣙ᐃ௦㔠䛜 100 ୓෇ ௨ୗ䛾ሙྜ䚸᭱పᡭᩘᩱ 2,700 ෇䠅䠄⛯㎸䜏䠅䛜ᚲせ䛸䛺䜚䜎䛩䚹䖃ᰴᘧ䛿䚸ᰴ౯䛾ኚ ື䛻䜘䜚䚸ᦆኻ䜢⏕䛨䜛䛚䛭䜜䛜䛒䜚䜎䛩䚹䖃ୖሙ᭷౯ドๆ➼᭩㠃䛾ෆᐜ䜢䜘䛟䛚ㄞ䜏䛟䛰䛥䛔䚹䖃እᅜᰴᘧ䛿䚸Ⅽ᭰┦ሙ䛾ኚື➼䛻䜘䜚䚸ᦆኻ䜢⏕䛨䜛䛚䛭䜜䛜䛒䜚䜎䛩䚹䖃㠀ୖ ሙമๆ㸦ᅜമࠊᆅ᪉മࠊᨻᗓಖドമࠊ♫മ㸧ࢆᙜ♫ࡀ┦ᡭ᪉࡜࡞ࡾ࠾㈙࠸௜ࡅ࠸ࡓࡔ ࡃሙྜࡣࠊ㉎ධᑐ౯ࡢࡳ࠾ᨭᡶ࠸࠸ࡓࡔࡁࡲࡍࠋ‫ە‬മๆࡣࠊ㔠฼Ỉ‽ࡢኚື➼࡟ࡼࡾ ౯᱁ࡀୖୗࡋࠊᦆኻࢆ⏕ࡌࡿ࠾ࡑࢀࡀ࠶ࡾࡲࡍࠋ‫ە‬እᅜമๆࡣࠊⅭ᭰┦ሙࡢኚື➼࡟ ࡼࡾᦆኻࢆ⏕ࡌࡿ࠾ࡑࢀࡀ࠶ࡾࡲࡍࠋ‫ە‬ၟရẖ(ᢞಙ࣭እമྵࡴ)࡟ᡭᩘᩱ➼ཬࡧࣜࢫ ࢡࡣ␗࡞ࡾࡲࡍࡢ࡛ࠊୖሙ᭷౯ドๆ➼᭩㠃ࠊᙜヱၟရ➼ࡢዎ⣙⥾⤖๓஺௜᭩㠃ࡸ┠ㄽ ぢ᭩ࡲࡓࡣ࠾ᐈᵝྥࡅ㈨ᩱࢆࡼࡃ࠾ㄞࡳࡃࡔࡉ࠸ࠋ 䜶䞊䝇ドๆཬ䜃䜶䞊䝇⤒῭◊✲ᡤ䠄௨ୗ䚸ARI䠅㻌 ච㈐஦㡯➼ z ᙜ㈨ᩱ䛻䜘䜚ᰴᘧ䞉മๆ䞉䛭䛾௚㔠⼥ၟရ(ᢞಙ䞉እമྵ䜐)➼䛾່ㄏ䜢⾜䛖䛣䛸䛜䛒䜚䜎䛩䚹ᮏ㈨ᩱ䛷ゝཬ䛧䛯㖭᯶䜔ᢞ㈨ᡓ␎䛿䚸ᢞ㈨䛻㛵䛩䜛䛤⤒㦂䜔▱㆑䚸㈈⏘䛾≧ἣ ཬ䜃ᢞ㈨┠ⓗ䛜␗䛺䜛䛩䜉䛶䛾䛚ᐈᵝ䛻䚸୍ᚊ䛻㐺ྜ䛩䜛䛸䛿㝈䜚䜎䛫䜣䚹ࡲࡓࠊᰴᘧ࣭ മๆ➼ࡢ᭷౯ドๆࡢᢞ㈨࡟ࡣࠊࠕᡭᩘᩱ➼ཬࡧࣜࢫࢡ࡟ࡘ࠸࡚ࠖ࡟グ㍕ࡢ࡜࠾ࡾࠊ ᦆኻࢆ⏕ࡌࡿ࠾ࡑࢀࡀ࠶ࡾࡲࡍࠋᢞ㈨ุ᩿ࡢ᭱⤊Ỵᐃࡣࠊ࠾ᐈᵝࡈ⮬㌟ࡢุ᩿࡛⾜ ࡗ࡚࠸ࡓࡔࡁࡲࡍࡼ࠺࠾㢪࠸⮴ࡋࡲࡍࠋ z ᮏ㈨ᩱ䛿䚸ಙ㢗䛷䛝䜛䛸⪃䛘䜙䜜䜛᝟ሗ䛻ᇶ䛵䛔䛶 ARI 䛜సᡂ䛧䚸䜶䞊䝇ドๆ䠄௨ୗ䚸ᙜ ♫䠅䛜䛚ᐈᵝ䛻䛤ᥦ౪䛔䛯䛧䜎䛩䛜䚸ᙜ♫ཬ䜃 ARI 䛿䚸ARI 䛜ᇶ䛻䛧䛯᝟ሗཬ䜃䛭䜜䛻 ᇶ䛵䛟せ⣙䜎䛯䛿ぢゎ䛾ṇ☜ᛶ䚸᏶඲ᛶ䚸㐺᫬ᛶ䛺䛹䜢ಖド䛩䜛䜒䛾䛷䛿䛒䜚䜎䛫䜣䚹ᮏ ㈨ᩱ䛻グ㍕䛥䜜䛯ෆᐜ䛿䚸㈨ᩱసᡂ᫬Ⅼ䛻䛚䛡䜛䜒䛾䛷䛒䜚䚸ண࿌䛺䛟ኚ᭦䛩䜛䛣䛸䛜䛒䜚䜎䛩䚹 z ᮏ㈨ᩱࢆ฼⏝ࡋࡓ⤖ᯝࠊ࠾ᐈᵝ࡟ఱࡽ࠿ࡢᦆᐖࡀⓎ⏕ࡋࡓሙྜ࡛ࡶࠊᙜ♫ཬࡧ ARI ࡣࠊఱࡽࡢ㈐௵ࢆ㈇࠺ࡶࡢ࡛ࡣ࠶ࡾࡲࡏࢇࠋ ͤ㸦ⴭసᶒ➼㸧࣭࣭࣭ᮏ㈨ᩱ࡟㛵ࡍࡿ୍ษࡢ▱ⓗ㈈⏘ᶒࡣࠊཎ๎࡜ࡋ࡚ ARI ࡟ᖐᒓࡋࡲ ࡍࠋ㟁ᏊⓗࡲࡓࡣᶵᲔⓗ࡞᪉ἲࢆၥࢃࡎࠊ࠸࠿࡞ࡿ┠ⓗ࡛࠶ࢀࠊᮏ㈨ᩱࡢ↓᩿㌿⏝ࠊ 」〇➼ࢆ⾜ࢃ࡞࠸ࡼ࠺࠾㢪࠸⮴ࡋࡲࡍࠋ ͤ ᑦࠊฟᡤグ㍕࡞ࡁ㈨ᩱࡣྛ✀㈨ᩱࡼࡾ ARI సᡂࠋ