Giovanni Sabatini Direttore Generale ABI

BOZZA
La riforma dei mini-bond. Quali opportunità per le PMI
Giovanni Sabatini
Direttore Generale ABI
Roma, 4 marzo 2014 Confindustria
Le banche italiane ed il credit crunch
Impieghi bancari alle imprese non
finanziarie in Europa
Dinamica del rapporto ‘Impieghi/PIL’
(tasso % di variazione annuale; dati trimestrali;
Fonte: Elaborazioni Direzione Strategie e Mercati Finanziari ABI su dati BCE
Fonte: Elaborazioni Direzione Strategie e Mercati Finanziari ABI su dati BCE
1T 2009 – 3T 2013)
(tasso % di variazione annuale; Gen. 2009 – Dic. 2013)
% 12
14
Dic. 2013
DE
0,1%
FR
‐0,4%
EA
‐3,0%
IT
‐5,6%
ES
‐11,4%
10
8
6
Dic. 2013
FR
‐0,3%
IT
‐2,4%
DE
‐2,4%
EA
‐2,7%
ES
‐9,0%
12
10
8
4
> 0 = impieghi crescono
(calano) più (meno) del PIL
6
DE
0
FR
Area Euro
‐2
4
2
‐4
0
‐6
‐2
Italia
‐8
‐10
ES
‐4
‐6
‐12
‐8
‐14
‐10
Jan‐09
Mar‐09
May‐09
Jul‐09
Sep‐09
Nov‐09
Jan‐10
Mar‐10
May‐10
Jul‐10
Sep‐10
Nov‐10
Jan‐11
Mar‐11
May‐11
Jul‐11
Sep‐11
Nov‐11
Jan‐12
Mar‐12
May‐12
Jul‐12
Sep‐12
Nov‐12
Jan‐13
Mar‐13
May‐13
Jul‐13
Sep‐13
Nov‐13
‐16
Germany
Spain
France
Italy
Euro area
FR
Italia
DE
Area Euro
< 0 = impieghi crescono
(calano) meno (più) del PIL
ES
‐12
2009,1
2009,2
2009,3
2009,4
2010,1
2010,2
2010,3
2010,4
2011,1
2011,2
2011,3
2011,4
2012,1
2012,2
2012,3
2012,4
2013,1
2013,2
2013,3
2
Germany
Spain
France
Italy
Euro Area
Lo stock di credito bancario si riduce ovunque in Europa. In relazione alla dinamica del ciclo, in
Italia la contrazione è più contenuta che altrove (Germania inclusa)
ABI su dati BCE
Il mercato dei corporate bonds
Il mercato dei corporate bonds
Il mercato dei «mini-bonds»
Le opportunità per le banche
Lo sviluppo del mercato dei minibonds può avere effetti
positivi per le banche commerciali:
i)
ridurre il costo del funding;
ii) liberare capitale regolamentare;
iii) contribuire alla redditività, sotto forma di commissioni;
Cambia il ruolo per le banche: da risk takers a service
providers
Le banche commerciali continuano ad avere un ruolo
importante con l’impresa emittente e con il mercato nello sviluppo
dei mini bonds
I possibili modelli di intervento
BANCA
Service Provider
Investitore
Origination
Advisory/Arranging
Underwriting
(temporaneo)
Placement
Sottoscrizione
quote Fondo
I vantaggi per le imprese
Principali vantaggi
- Integrale copertura delle
esigenze finanziarie
- Durata
- Rimborso anticipato
- Assenza garanzie
- Assenza segnalazione in
Centrale Rischi
- Indicazione affidabilità
dell’emittente
Svantaggi
- Commissioni da
corrispondere ad
intermediari e
consulenti
- Costi di quotazione
dei bond
I vantaggi per le imprese
Principali vantaggi
- Integrale copertura delle
esigenze finanziarie
- Durata
- Rimborso anticipato
- Assenza garanzie
- Assenza segnalazione in
Centrale Rischi
- Indicazione affidabilità
dell’emittente
Svantaggi
- Commissioni da
corrispondere ad
intermediari e
consulenti
- Costi di quotazione
dei bond
Le difficolta emerse e le soluzioni adottate
Lo sviluppo del mercato dei mini bond in Italia dipende dalla
presenza di investitori istituzionali specializzati in questa
asset class
Oggi si riscontra una ridotta partecipazione di investitori
italiani nella sottoscrizione di titoli «corporate», in particolare
le assicurazioni che in altri paesi già possono sottoscrivere, entro
plafond non stringenti, strumenti emessi da «corporate» non quotate,
anche senza rating
Ruolo centrale dei credit funds come collettori di risparmio
istituzionale
Nel DL Destinazione Italia sono state introdotte norme finalizzate,
tra l’altro, a ) migliorare la fiscalità dei fondi obbligazionari chiusi
sottoscritti da investitori qualificati; b) incentivare assicurazioni e
fondi pensione ad investire in tali strumenti direttamente od
indirettamente, tramite i «credit funds»
Le difficolta emerse e le soluzioni adottate
Lo sviluppo del mercato dei mini bond in Italia dipende dalla
presenza di investitori istituzionali specializzati in questa
asset class
Oggi si riscontra una ridotta partecipazione di investitori
italiani nella sottoscrizione di titoli «corporate», in particolare
le assicurazioni che in altri paesi già possono sottoscrivere, entro
plafond non stringenti, strumenti emessi da «corporate» non quotate,
anche senza rating
Ruolo centrale dei credit funds come collettori di risparmio
istituzionale
Nel DL Destinazione Italia sono state introdotte norme finalizzate,
tra l’altro, a ) migliorare la fiscalità dei fondi obbligazionari chiusi
sottoscritti da investitori qualificati; b) incentivare assicurazioni e
fondi pensione ad investire in tali strumenti direttamente od
indirettamente, tramite i «credit funds»
Cosa manca ancora
Dopo i vari interventi legislativi sono a disposizione diversi
strumenti per favorire l’accesso delle medio – piccole
imprese al mercato obbligazionario.
La quotazione dei titoli potrebbe però non coincidere con le
caratteristiche delle obbligazioni emesse da imprese di
minori dimensioni.
Si potrebbe estendere le misure previste anche alle imprese
che non quotano i propri titoli, avviare anche un mercato
domestico di «private placement»

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