X-Ray di ottobre - AXA IM IT

X-Ray Mensile
AXA WF Emerging Markets
Short Duration Bonds
Ottobre 2014
Il presente documento è dedicato esclusivamente
a clienti professionali o istituzionali e non può
essere consegnato ad investitori non
appartenenti a tali categorie.
Punti chiave
si è diviso in due parti: un forte risk-off ha caratterizzato la prima metà del mese, seguito da
 Ottobre
una notevole ripresa negli attivi più rischiosi durante la seconda metà. Infatti, in un contesto di

revisione ribassista delle previsioni di crescita globali da parte del Fondo Monetario Internazionale
(IMF), le azioni, il credito e il rendimento dei titoli obbligazionari sono calati, così come i prezzi delle
commodities, con il petrolio crollato ai minimi degli ultimi anni.
Quale risultato delle preoccupazioni riguardanti la crescita globale e della percezione di un
orientamento più accomodante da parte della Federal Reserve USA, i Treasury sono saliti
significativamente con i rendimenti a 10 anni in calo fino a toccare l’1,86% a metà mese. Nel corso
della seconda metà, i rendimenti dei Treasury sono nuovamente saliti, chiudendo il mese al 2,33%,
circa 15bp in meno rispetto a fine settembre.
Una panoramica sui mercati
obbligazionario dei mercati emergenti (EM) ha riportato un andamento relativamente buono
 Ilnelmercato
contesto volatile, indubbiamente supportato dal rally dei Treasury USA, mentre gli importatori
Team di gestione
Damien Buchet, CFA - Magda Branet,
CFA - Philip Meier - Iva Alexandrova Shiv Chopra, CFA

AXA WF Emerging Markets Short
Duration Bonds è gestito da un team
di professionisti dell’investimento basato
a Parigi e Singapore, in grado di fornire
ampia copertura e una conoscenza
puntuale dell’universo obbligazionario
dei mercati emergenti.


Focus sul fondo
Duration
2.56 anni
Attivita’ del fondo
fondo ha avuto una performance positiva ad ottobre, trainato soprattutto dal carry (reddito) e dal
 Ilcalo
dei rendimenti dei Treasury USA (quasi 100bp sulle obbligazioni a 3 anni), fattore che ha
Yield to Worst
4.45%

Curent Yield
5.53%
Fund Size
$2.21bn
netti di petrolio come l’India e la Turchia hanno significativamente beneficiato del calo dei prezzi del
greggio. Non sorprende che nell’universo corporate EM siano stati penalizzati soprattutto i produttori
di gas e petrolio e i titoli delle commodity.
In Asia, la Cina ha registrato una crescita del PIL superiore alle aspettative, pari al 7,3% nel 3°
trimestre (anno su anno). Come anticipato, Joko Widodo è stato proclamato nuovo Presidente
dell’Indonesia mentre in India il governo del Presidente Modi ha iniziato con la riforma dei sussidi per
il carburante, provocando il rally delle società della filiera petrolifera.
Per quel che riguarda l’Europa dell’Est non sono state imposte sanzioni alla Russia, grazie ai segnali
di allentamento delle tensioni in Ucraina che hanno consentito una leggera ripresa
dell’obbligazionario russo. Le elezioni in Ucraina hanno confermato la vittoria del Presidente
Pforoshenko, con un forte mandato. Ciò detto, la situazione economica in Ucraina è peggiorata e
sono in dubbio le capacità del Paese di far fronte ai propri oneri.
In America Latina, la corsa alla Presidenza in Brasile è stata vinta con un margine ridotto da Rousseff
che ha ottenuto il 51% dei voti. Altrove, nonostante il peggioramento dei fondamentali in Venezuela,
soprattutto considerando i prezzi in caduta libera del petrolio, il paese ha dato nuovamente prova
della sua solvibilità quando i titoli obbligazionari scaduti ad ottobre sono stati pagati per intero e
rispettando le scadenza.

parzialmente mitigato l’ampliamento degli spread sull’obbligazionario corporate EM in hard-currency
(circa 10bp).
Il fondo è stato negativamente influenzato dall’allocazione relativamente elevata sull’obbligazionario
corporate, soprattutto nel segmento high yield, che ha avuto performance inferiori ad ottobre rispetto
all’obbligazionario sovrano.
Abbiamo continuato ad investire la liquidità e i flussi in ingresso sia tramite il mercato primario
(società emittenti di nuovo debito) che secondario (debito già esistente scambiato tra gli investitori).
L’attenzione è stata posta prevalentemente su Russia, Turchia ed India, mentre l’esposizione al
Venezuela è scesa da circa il 2,5% ad appena oltre lo 0,50%. Abbiamo inoltre ulteriormente ridotto la
nostra esposizione in valuta locale allo 0% a fine ottobre.
Numero di titoli
166
Rating Medio*
BB+
Performance del fondo
fondo ha reso il +0,32% a ottobre. La duration-to-worst del portafoglio è rimasta perlopiù invariata a
 Il2,56
anni, mentre il yield-to-worst è sceso al 4,45%. Poiché i flussi in ingresso vengono
costantemente investiti, abbiamo chiuso il mese di ottobre con una posizione di liquidità leggermente
più alta, pari a circa il 7,4%.
Esposizione in valuta locale
0.0%
* Calcolato utilizzando il rating medio dei titoli secondo S&P,
Moody’s e Fitch, arrotondato al dato più vicino al 31/10/2014.
Nota: I rendimenti non sono garantiti e potrebbero subire
variazioni in futuro.
blog.axa-im.it
Outlook
un orientamento cauto, poiché le aspettative di crescita globale sono state riviste al
 Manteniamo
ribasso e i prezzi delle commodities sono significativamente scesi. Abbiamo iniziato a migliorare il
profilo di rischio e rendimento del Comparto a metà luglio e probabilmente continueremo su questa
strada. Siamo più difensivi in un periodo transitorio di avversione al rischio. Nonostante le delusioni
riguardo alla crescita, siamo fiduciosi che non ci sarà un aumento sistemico dei tassi di default nei
Paesi in cui investiamo.
X-Ray Men s ile
AXA WF Emerging Markets
Short Duration Bonds
Scomposizione del fondo per Rating*
Peso nel portafoglio
Rendimento a scadenza
Duration media
1.3%
6.2%
0.0 yrs
BBB
39.5%
3.7%
3.5 yrs
BB
30.2%
4.9%
3.0 yrs
B
A
Crediamo che i mercati
obbligazionari emergenti
possano offrire rendimenti
superiori di lungo periodo e
capital gain , meglio se
attraverso un approccio total
return.”
17.9%
6.8%
2.7 yrs
CCC
1.6%
6.9%
2.4 yrs
N/R
Liquidita
2.0%
7.4%
4.0%
-
3.2 yrs
-
Contributo della spread duration per scadenza
5 a 8 anni (Max portfolio exposure 15%)
1.8 anni
0 a 3 anni (Min 50% in obbligazioni con duration to worst inferior a 3 anni)
0.6 anni
Totale
2.7 anni
Scomposizione del fondo per Paese
* Calcolati come la media tra i rating di Fitch, S&P e Moody’s, al 31/10/14
Fonte dati: AXA IM / Bloomberg al 31/10/14.
I dati di performance fanno riferimento alla classe di azioni istituzionale I in USD.
NB:Il breakdown di portafoglio potrebbe non totalizzare 100% a causa di arrotondamenti.
I risultati passati non sono indicativi per la performance futura. Non vi è certezza che siano realizzati guadagni o che non vi siano perdite sostanziali.
blog.axa-im.it
0.3 anni
3 a 5 anni
X-Ray Men s ile
AXA WF Emerging Markets
Short Duration Bonds
Profilo di rischio / rendimento
Caratteristiche principali
Rischio inferiore
Obiettivo d’investimento
Rischio maggiore
Guadagno
potenzialmente inferiore
1
2
3
Guadagno
potenzialmente superiore
4
5
6
7
La categoria di rischio è calcolata usando dati di
performance storici e potrebbe non essere un
indicatore attendibile del profilo di rischio futuro
del Comparto. La categoria di rischio mostrata
non è garantita e potrebbe variare nel tempo. La
categoria più bassa non è priva di rischio.
Il capitale del Comparto non è garantito. Il
Comparto è investito sui mercati finanziari e usa
tecniche e strumenti che potrebbero essere
soggetti ad improvvise e significative variazioni, le
quali potrebbero comportare guadagni o perdite
sostanziali. Altri rischi: rischio di credito, rischio
operativo, effetti del rischio di controparte di
eventuali tecniche quali i derivati. Si prega di fare
riferimento al Prospetto integrale, alle sezioni
intitolate ‘General Risk Considerations’ e ‘Special
Risk Considerations’ per informazioni dettagliate
sui rischi.
Orizzonte d’investimento
Area d’investimento
Universo d’investimento
Data di lancio
Forma giuridica
Valuta di riferimento
Tipologia della classe
Valorizzazione
Sottoscrizione / Vendita
Regolamento
Società di gestione
Gestore finanziario
Depositaria
Ricerca della performance attraverso l’esposizione dinamica principalmente a titoli short
duration emessi nell’universo del debito emergente
3 anni
Mercati Emergenti
Titoli del debito a breve duration emessi da governi, società pubbliche o private ed entità
sovranazionali in valuta non locale.
06/09/2012
Comparto AXA World Funds*, SICAV di diritto lussemburghese
USD
Capitalizzazione e distribuzione
Giornaliera
Prezzo forward, giornaliera (D) entro ore 15:00 (CET)
D+4 giorni lavorativi
AXA Funds Management S.A. (Lussemburgo)**
AXA Investment Managers Paris***
State Street Bank Luxembourg S.A.
* La sede di AXA World Funds’ è ubicata al 49, avenue J.F Kennedy L-1885 Luxembourg. La Società è registrata al numero B. 63.116
presso il “Registre de Commerce et des Sociétés”. E’ una SICAV UCITS III di diritto lussemburghese, autorizzata dalla CSSF.
**AXA Funds Management, è una société anonyme di diritto lussemburghese, numero di Registro B 32223RC, i cui uffici sono
ubicati al 49, Avenue J.F. Kennedy L-1885 Luxembourg.
*** AXA Investment Managers Paris, società di diritto francese, i cui uffici sono a Coeur Défense Tour B La Défense 4
100, Esplanade du Général de Gaulle 92400 Courbevoie, a Portfolio Management Company, holder of AMF approval no. GP 92-08,
issued on 7 April 1992, A French corporation (Public Limited Company) with capital of euros 1,384,380 RCS Nanterre 353 534 506.
Informazioni pratiche
Classe
Tipo di investitore
Codice ISIN (Capitalizzazione)
Codice ISIN (Distribuzione)
1
Sottoscrizione iniziale minima di 5 000 per la classe
GBP (H) a Distribuzione Trimestrale.
(H) Questa classe è protetta contro le fluttuazioni dei
tassi di cambio (almeno 95% coperto) tra la moneta di
riferimento del fondo e quello della classe. Si prega di
fare riferimento al Prospetto per i dettagli sulle altre
classi disponibili.
USD
EUR (H)
CHF(H)
EUR (H)
GBP (H)
Sottoscrizione iniziale minima
Investimento successivo minimo
Commissioni di sottoscrizione massime
Commissioni di uscita massime
Commissioni di gestione annue massime
Commissioni di gestione annue reali
Commissioni di distribuzione massime
A
E
F
Tutti gli investitori
Tutti gli investitori
Tutti gli investitori
LU0800597873
LU0800572702
LU0800572967
LU0982017344
LU0800572884
Nessuna1
Nessuna
3,00%
Nessuna
1.0%
1.0%
Nessuna
LU0800573007
Nessuna
Nessuna
Nessuna
Nessuna
1.0%
1.0%
0.25%
LU0800573189
LU0800573262
100 000
5 000
2.00%
Nessuna
0.75%
0.60%
Nessuna
I
Esclusivamente
per investitori
istituzionali
LU0800573346
LU0800573429
LU0800573775
LU0800573692
5 000 000
1 000 000
Nessuna
Nessuna
0.55%
0.55%
Nessuna
Il presente documento è destinato unicamente a Soggetti collocatori o investitori professionali / istituzionali, e non può essere in alcun modo diffuso al pubblico o consegnato ad
investitori che non posseggano tale qualifica.
Le informazioni contenute nel presente documento hanno scopo esclusivamente informativo ed in nessun modo rappresentano da parte di AXA IM un’offerta d’acquisto o vendita o
sollecitazione di un’offerta d’acquisto o vendita di titoli o di strumenti o a partecipare a strategie commerciali.
AXA Investment Managers non offre consulenza legale, finanziaria, fiscale o di altra natura sull’idoneità di questi fondi o servizi per gli investitori, che dovrebbero, però, prima di investire,
richiedere un consiglio professionale appropriato e fare le loro valutazioni sui meriti, rischi e conseguenze fiscali
A seconda della strategia finanziaria adottata, le informazioni ivi contenute possono risultare maggiormente dettagliate rispetto a quelle illustrate nel Prospetto del fondo. Tali informazioni (i) non
rappresentano dichiarazione o impegno da parte del gestore finanziario; (ii) sono soggettive e (iii) possono essere modificate in qualunque momento entro i limiti indicati nel Prospetto del fondo.
Nel caso in cui la valuta degli investimenti differisca rispetto alla valuta di riferimento del Fondo i profitti potrebbero variare considerevolmente a causa delle fluttuazioni del tasso di cambio. Le
informazioni contenute nel presente documento posso essere aggiornate di volta in volta e variare rispetto a versioni pubblicate in precedenza o in futuro dello stesso.
Il comparti menzionati nel suddetto documento sono autorizzati alla pubblica distribuzione in Lussemburgo e sono autorizzati alla commercializzazione in Italia. I documenti informativi più
recenti, Prospetto e KIID, sono disponibili a tutti gli investitori che devono prenderne visione prima della sottoscrizione e la decisione di investimento deve essere basata sulle informazioni
contenute nel prospetto, che includono informazioni sul rischio dell’investimento nei fondi citati.
AXA WORLD FUNDS con sede legale in 49, avenue J.F Kennedy L-1885 Luxembourg. La Società è registrata con il numero B. 63.116 presso il Registro del Commercio e delle Imprese.
AXA Investment Managers Paris - « Coeur Défense » Tour B - La Défense 4 - 100, Esplanade du Général De Gaulle - 92400 Courbevoie. Società di gestione di portafoglio, titolare
dell'autorizzazione AMF N° GP 92-08 datata 7 aprile 1992. S.A con capitale di 1.384.380 euro immatricolata nel registro del commercio e delle imprese di Nanterre con il numero 353 534 506.
AXA Funds Management, Società anonima con capitale di 423.301,70 Euro, domiciliata al 49, Avenue J. F. Kennedy L-1855 Luxembourg, è una società di gestione di diritto lussemburghese
autorizzata dalla CSSF, immatricolata nel registro del commercio con il numero di riferimento RC Luxembourg B 32 223RC.
blog.axa-im.it
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