Giovanni Fusaro Ufficio Studi AIFI

AIFI
Associazione Italiana del Private Equity e Venture Capital
MONTEFELTRO START-UP
Finanziare l’impresa innovativa
Il ruolo del venture capital nel
supporto alle imprese innovative
Giovanni Fusaro
Ufficio Studi AIFI
Urbino, 23 gennaio 2014
Il ciclo di vita dell’impresa
e il capitale di rischio
Fatturato
Early stage financing
Pre-seed
Expansion Capital
Seed
0,1 Euro Mln 0,5/1 Euro Mln
Incubatori
Business Angels
Capitali Familiari
Operatori pubblici
Analisi e
Valutazione
idea
1
AIFI
Cassa
cumulata
Definizione
del prodotto
Piano
aziendale
Analisi del
mercato
Start up
1/5 Euro Mln
Second round
10/50 Euro Mln
5/20 Euro Mln
Venture Capital
Private Equity
Borsa
Private Equity
Venture Capital
Consolidamento Innovazione continua del prodotto
del prodotto
Consolidamento dell’organizzazione
Completamento Strutturazione Investimenti di marketing e
forza commercialecommerciali
prodotto
Primi riscontri Partenership
Partenrship e acquisizioni
strategiche
commerciali
Costituzione
azienda
2
Quali cerca
imprese
cercano gli operatori
Cosa
l’operatore
• Management capace ed esperto, idealmente con già un track
record di successo
• Mercato grande e raggiungibile
• Chiara strategia per l’opportunità di mercato
• Posizione competitiva difendibile almeno nel MT
• Prodotto che può essere sviluppato rapidamente e per il quale il
mercato è disposto a pagare un prezzo sufficiente a rendere la
società profittevole
• Modello di business a bassa intensità di capitale
• Piano “B”
• Exit a pieno valore
1
AIFI
3
Presentarsi Presentarsi
all’investitoreall’investitore
•
Si approcciano i venture capitalist con Executive Summary e/o
Business Plan
•
Se il primo esame è positivo, si stipula una lettera di intenti e
confidenzialità. In caso contrario ci si può rivolgere ad altro
venture capitalist o rielaborare il Business Plan
VENTURE CAPITALIST
Positivo
1
AIFI
Due
diligence
Negativo
Altra fonte
finanziaria
Altro VC
Rielaborazione
business plan
4
Il processo di selezione dei business plan
2-3
investimenti
effettuati
10 progetti selezionati
Due diligence
20 progetti selezionati
Analisi approfondita
50 progetti selezionati
Primo screening
1
AIFI
100 business plan presentati
5
Il mercato italiano del private equity e
venture capital: gli investimenti
Ammontare (Euro Mln)
5.458
Numero
349
326
372
283
292
Rispetto al I semestre 2012:
Numero: +10%
Ammontare: +62%
3.583
3.230
2.615
161
2.461
1.407
1
2008
2009
2010
2011
2012
I sem 2013
Fonte: AIFI-PwC
AIFI
6
La distribuzione degli investimenti per
tipologia nel periodo 2008-I sem 2013
Ammontare
(totale circa 19 miliardi)
13%
13%
3%
3%3%
3%
Numero
(totale circa 1.800)
3%
20%
20%
Expansion
Buy out
39%
32%
Replacement
Early stage
Turnaround
61%
61%
4%
22%
1
Fonte: AIFI-PwC
AIFI
7
L’evoluzione degli investimenti di
early stage in Italia
Numero
Ammontare (Euro Mln)
136 135
115
106
106
98
88
89
88
82
79
65
65
59
56
50
49
30
28
2005
2006
23
1
2002
2003
2004
66
62
65
28
2007
2008
2009
2010
2011
2012
I sem
2013
Fonte: AIFI-PwC
AIFI
8
Focus investimenti high tech e settori
Evoluzione del numero di operazioni di
early stage
High tech
Computer
Non high tech
9
Medicale
48
8
Media & entertainment
8
Servizi non finanziari
8
Biotecnologie
22
55
30
42
Energia & utilities
38
88
58
41
38
2006
1
2007
2008
2009
3
Servizi finanziari
1
Retail
1
Chimica
1
Altro
1
20
24
66
5
51
2010
64
45
2011
2012
I sem
2013
Fonte: AIFI-PwC
AIFI
9
La distribuzione regionale degli investimenti
Numero totale di operazioni nel periodo 2008-I sem 2013
510
171
162
135
131
113
106
75
60
55
44
31
30
21
18
18
11
3
1
1
Fonte: AIFI-PwC
AIFI
10
Il ruolo del private equity nelle Marche
Numero
Ammontare (Euro Mln)
7
700
6
6
5
6
5
600
5
5
500
389
4
400
3
3
2
300
200
1
5
31
34
32
2011
2012
100
Oltre il 50%
delle operazioni
ha riguardato
start up
1
-
2008
2009
2010
I sem 2013
Alcuni esempi di recenti operazioni di private equity
1
Fonte: AIFI-PwC, PEM®
AIFI
11
Il coinvolgimento nell’attività d’impresa
Tutte le
imprese
Di cui:
Seed/Start up
Di cui:
Expansion
Sono state avviate operazioni all’estero
67%
63%
80%
Consulenza su aspetti tecnico-operativi
11%
14%
0%
Consulenza su aspetti finanziari
84%
82%
64%
Definizione delle strategie
81%
92%
50%
Gestione delle risorse umane
41%
36%
36%
Consulenza sul marketing
26%
30%
10%
Miglioramento dell’accesso a
fornitori/distributori
27%
31%
27%
Miglioramento del rapporto con altri
finanziatori (es. banche)
76%
85%
60%
Maggiori possibilità di accesso al mercato
di Borsa
1
70%
40%
64%
TIPO DI COINVOLGIMENTO
Fonte: Indagine Banca d’Italia-AIFI
AIFI
12
L’impatto economico del venture capital
in Italia (1/2)
Ricerca su un campione di 198 disinvestimenti (early stage ed expansion) effettuati in
Italia nel periodo 2003-2011
1
Fonte: PricewaterhouseCoopers
AIFI
13
L’impatto economico del venture capital
in Italia (2/2)
Ricerca LIUC su un campione di 56 imprese oggetto di investimento nel periodo 1996-2010
1. Ad ogni milione di Euro investito in capitale di rischio dagli investitori
istituzionali è possibile ricondurre un investimento in capitale immobilizzato di
circa 1,55 milioni al termine dei primi tre anni di operatività;
2. ad ogni milione di Euro di capitale di rischio investito in azienda, è associabile
una produzione di valore aggiunto pari a circa 0,85 milioni, sempre al termine
dei primi tre anni di operatività;
3. a livello occupazionale, è possibile ricondurre ad ogni milione di Euro investito la
creazione di circa 13 nuovi posti di lavoro, ancora una volta al termine dei primi
tre anni di operatività.
Confronto dei risultati con gli studi precedenti
Investimenti in capitale
immobilizzato (*)
Produzione di valore
aggiunto (*)
1
Nuovi addetti
(*)
2006
2011
2013
1,65 Euro/ml
1,5 Euro/ml
1,55 Euro/ml
0,6 Euro/ml
0,7 Euro/ml
0,8 Euro/ml
12 unità
11 unità
13 unità
(*) In rapporto ad ogni milione di Euro investito in capitale di rischio dagli investitori istituzionali in operazioni di early stage financing.
Fonte: Università Carlo Cattaneo - LIUC
AIFI
14
Early stage: un confronto internazionale
Numero di società oggetto di investimento
UK
Francia
Italia
Germania
Spagna
USA
2.033
1687
1.680
1.658
1.986
1.351
1.187
1.006
1.004
1.061
975
811
584
571
242
68
1
2007
223
174
510
489
479 458
429 401
428
416
371
155
67
66
77
2008
2009
2010
365
184
78
2011
106
182
2012
Fonte: AIFI-PwC, BVCA, AFIC, BVK, ASCRI, NVCA
AIFI
15
Contatti
Giovanni Fusaro
Ufficio Studi e Ricerche AIFI
Email: [email protected]
Tel: 02 7607531
www.aifi.it
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AIFI
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Il ruolo del venture capital nel
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