25 Febbraio 2014 Weekly Corporate & Financial Monitor Area Research e Investor Relations Weekly Rating Actions Le principali rating action dell’ultima settimana: Settore Finanziario: − BANCO POPOLARE: Downgrade rating a 'BB-' da 'BB‘, outlook negativo (S&P) − INTESA SANPAOLO: Confermato rating a 'Baa2’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) − UNICREDIT: Confermato rating a 'Baa2’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) Stati sovrani, Regioni e Province: − − − − SPAGNA: Upgrade rating a 'Baa2' da 'Baa3‘, outlook positivo (Moody’s) IRLANDA: Confermato rating a 'BBB+’, outlook stabile (Fitch) AUSTRIA: Confermato rating ad ‘AAA’, outlook stabile (Fitch) UCRAINA: Downgrade rating a ‘CCC’ da ‘CCC+’, outlook negativo (S&P) Settore industriale: − − − − SAFEWAY: Rating 'BBB-’ posto in Rating Watch Negative (Fitch) COCA-COLA: Confermato rating ad ‘A+‘, outlook negativo (Fitch) ATLANTIA: Confermato rating a 'Baa1’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) PEUGEOT: Confermato rating a 'B+’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch) Confermato rating a 'B1’, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) − BURGER KING: Confermato rating a 'B+’, outlook stabile (Fitch) WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 2 I Corporate CDS 5 anni Europa e America sotto osservazione Si differenzia nell’ultima settimana l’andamento dei Corporate CDS europei rispetto a quelli americani. In Europa infatti il panorama rimane caratterizzato da una netta prevalenza di ribassi sui prezzi sotto osservazione, e come riportato nella tabella sottostante, gli unici incrementi nel confronto settimanale rimangono al di sotto dei 10bps. A guidare i ribassi è invece il CDS Hellenic Telecom, che si restringe di ca.100punti base e scende ai minimi da quasi tre anni a 213bps. Segnaliamo ai minimi anche il CDS Peugeot, a 282bps: sia Fitch che Moody’s hanno confermato la loro valutazione sul rating di Peugeot, rivedendone l’outlook al rialzo. Tra i Corporate CDS italiani, in ulteriore discesa (-18bps) il CDS Finmeccanica a 259bps, -17bps per FIAT a 299bps. Come detto, si discosta dall’ultima rilevazione l’andamento dei Corporate CDS americani: prevalgono ancora consistenti ribassi, ma rispetto a sette giorni fa si segnalano anche alcuni incrementi di rilievo. Su tutti, CDS Energy Future, già ai massimi a 8.872bps, con un aumento di 422bps. Segue CDS Safeway (Supermercati), ai massimi dallo scorso mese di novembre a 272bps: a seguito dell’annuncio di trattative in corso per una possibile cessione del gruppo, Fitch ha posto il rating di Safeway in Rating Watch Negativo. Meno marcati gli altri rialzi, ma tornano ad allargarsi i CDS NY Times, di nuovo ai massimi a 175bps, e Time Warner Cable, a 92bps. Ai minimi invece dallo scorso mese di giugno il CDS Cooper Tire (Auto/Ricambi), che guida i ribassi della settimana e prezza 293bps. Indici Cross Over sostanzialmente invariati: iTraxx a 277bps, CDX a 65bps. EUROPA AMERICA ITraxx Cross Over (Europa) Società Xstrata Alstom Hellenic Telecom Virgin Media UPC Holding Nokia Peugeot SA Finmeccanica Stora Enso Fiat SpA UPM-Kymmene TNT Technip SA Ener de Portugal Telecom SA Italia Peugeot Settore 14/02/14 21/02/14 Var bps Metalli e Minerario Manufacturing Telecom TV a cavo TV a cavo Tecnologia Auto/Ricambi Aerospaziale e Difesa Carta e prod forestali Auto/Ricambi Carta e prod forestali Trasporto Petrolio e gas Servizi pubblici Telecom Auto/Ricambi 102,3 179,9 309,7 341,3 343,2 212,8 306,0 277,2 235,5 315,8 225,9 131,1 111,4 206,0 239,5 314,9 111,0 186,5 213,5 301,5 312,1 184,4 282,1 259,1 219,2 298,8 212,5 119,3 103,3 199,2 232,7 306,0 8,7 6,7 -96,1 -39,8 -31,1 -28,4 -23,9 -18,1 -16,2 -17,0 -13,4 -11,8 -8,1 -6,9 -6,8 Società Energy Future Safeway NY Times COX Enterprises Inc Time Warner Cable Transocean Cooper Tire HCA JCPenney Windstream Century Tel SLM Advanced Micro International Lease ArvinMeritor Settore 14/02/14 21/02/14 Var bps Servizi pubblici Supermercati Editoria/Multimedia TV a cavo TV a cavo Petr e gas/Trivel Auto/Ricambi Sanità Al dettaglio Telecom Telecom Società prestiti Tecnologia Società prestiti Auto/Ricambi 8.449,3 212,5 149,0 69,6 81,5 138,3 450,9 242,6 1.649,1 340,5 235,3 256,9 496,3 223,9 284,7 8.871,8 271,9 174,8 83,0 91,8 145,3 293,2 179,7 1.599,5 311,4 216,2 238,4 478,4 206,5 269,9 422,5 59,4 25,8 13,5 10,2 7,0 -157,7 -62,9 -49,6 -29,1 -19,1 -18,6 -17,9 -17,3 -14,8 360 355 350 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 275 270 265 260 255 250 245 240 nov-13 CDX Cross Over (America) 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 dic-13 gen-14 feb-14 WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 3 Stati Sovrani: CDS Trend Nel confronto con l’ultima rilevazione, tutti i Governativi europei sotto osservazione risultano in generale calo, con la sola eccezione del CDS Kazakhstan, che sale di 13bps (con una leggera flessione sul finire della settimana), e prezza 195bps. Tra gli altri Governativi Emergenti poche variazioni nel confronto settimanale: -8bps sul CDS Turchia a 239bps, -6bps Ungheria, che recupera l’aumento subito sette giorni fa, e prezza 260bps. CDS Ucraina a 1.162bps, downgrade di S&P sul rating del Paese, a ‘CCC’ da ‘CCC+’. Tra i Sovrani Sviluppati europei, si evidenzia la discesa di 11bps dei CDS Italia e Portogallo, rispettivamente a 155 e 256bps. Decremento più contenuto per il CDS Spagna, ora a 135bps: Moody’s ha alzato il rating sul debito del Paese a ‘Baa2’, migliorando anche l’outlook a ‘positivo’ da ‘stabile’. Sempre ai minimi a 97bps il CDS Irlanda, che vede confermato il proprio rating (con outlook stabile) da parte di Fitch. In America, nuovo rialzo sul CDS Venezuela ora a 1.640bps, nel Paese continuano le proteste antigovernative contro la crisi economica e gli alti tassi di criminalità. Torna a scendere il CDS Brasile, ai minimi da metà dicembre a 179bps. Governativo Usa prezza 28bps. Sovrani Emergenti Argentina 400 Ungheria 380 360 Turchia 340 320 Slovenia 300 280 South Africa 260 240 Russia 220 200 Kazakhstan 180 Bulgaria 160 140 Israele 120 100 Polonia 80 60 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 1740 1695 1650 1605 1560 1515 1470 1425 1380 1335 1290 1245 1200 1155 1110 1065 1020 975 930 885 840 795 750 dic-13 gen-14 Portogallo Italia Spagna Francia Belgio U.K. Austria Germania Danimarca Finlandia Svezia Norvegia dic-13 gen-14 feb-14 Sovrani America Latina Venezuela 3600 3500 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 nov-13 Sovrani Sviluppati 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 nov-13 f eb-14 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 nov-13 Brasile Perù Colombia Messico Cile dic-13 gen-14 feb-14 WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 4 Banche Europa e USA: CDS Trend Nel confronto settimanale, risultano quasi tutti invariati o in leggero calo i prezzi dei CDS bancari europei e americani sotto osservazione, in linea con l’andamento delle ultime settimane. In Europa, si allineano ai rispettivi Governativi i CDS bancari considerati: sono solo i CDS delle banche portoghesi e italiane infatti a segnare decrementi di un certo rilievo. CDS Banco Comercial Portugues prezza 276bps, Banco Espirito Santo 252bps, scendono entrambi di 12bps, un calo che rappresenta anche la maggiore variazione settimanale fra tutti i CDS considerati. In Italia scendono di 7bps i CDS Banco Popolare e BMPS: 227bps il prezzo del primo, 313 il secondo. Per Banco Popolare downgrade rating a 'BB-' da 'BB’ da parte di S&P. Stabili i CDS Intesa a 133 e Unicredit a 155bps: Moody’s ha rivisto al rialzo l’outlook di entrambe le banche, confermandone i rating a ‘Baa2’. Sostanzialmente invariati e sui livelli della scorsa settimana tutti i CDS bancari americani considerati. Italia MPS BAPO Unicredit Intesa dic-13 Banche europee 200 BBVA 190 180 Santander 480 Banco Comercial Portugues Banco Espirito Santo 460 440 170 RBS 160 150 Commerz 420 400 380 140 Cred Agricole 130 120 Soc Gen 360 340 320 110 DB 100 90 BNP 300 280 260 80 Credit Suisse 70 60 50 nov-13 500 480 460 440 420 400 380 360 340 320 300 280 260 240 220 200 180 160 140 120 100 nov-13 UBS dic-13 gen-14 f eb-14 240 220 200 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 nov-13 gen-14 feb-14 Banche Usa Goldman Morgan Stanley Citigroup Merrill Lynch Bank of America JPMorgan American Express Wells Fargo dic-13 gen-14 feb-14 WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 5 Corporate Italia: CDS Trend Fiat Corporate CDS Italia 360 490 340 470 320 450 300 Finmeccanica 280 430 410 240 390 220 Enel 200 370 Atlantia 180 350 160 330 140 STMicro 120 310 100 290 80 270 60 250 nov-13 Telecom Italia 260 ENI Edison 40 dic-13 gen-14 feb-14 20 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 6 Main Rating Actions (1/1): Settore Finanziario Società Azione su Rating Rating/Outlook AEGON Confermato rating ad ‘A‘, outlook negativo (Fitch) BANCO POPOLARE Downgrade rating a 'BB-' da 'BB‘, outlook negativo (S&P) SOCIETA’ REALE MUTUA DI ASSICURAZIONI Confermato rating a 'BBB+‘, outlook negativo (Fitch) INTESA SAN PAOLO Confermato rating a 'Baa2‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) UNICREDIT Confermato rating a 'Baa2‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) DUTCH BANKING SYSTEM Confermato outlook ‘negativo’ sul sistema bancario olandese (Moody’s) WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 7 Main Rating Actions (1/1): Stati, Regioni e Province Stati, Regioni e Provincie Azione su Rating Rating/Outlook SPAGNA Upgrade rating a 'Baa2' da 'Baa3‘, rivisto outlook a ‘positivo’ da ‘stabile’ (Moody’s) REGIONE CALABRIA Downgrade rating a 'BBB' da 'BBB+‘, outlook stabile (Fitch) CANTONE DI ZURIGO Confermato rating ad ‘AAA‘, outlook stabile (Fitch) PROVINCIA DI BOLOGNA Confermato rating a 'BBB+‘, outlook negativo (Fitch) ABU DHABI Confermato rating ad ‘AA‘, outlook stabile (Fitch) IRLANDA Confermato rating a 'BBB+‘, outlook stabile (Fitch) AUSTRIA Confermato rating ad ‘AAA‘, outlook stabile (Fitch) UCRAINA Downgrade rating a ‘CCC’ da ’CCC+’, outlook negativo (S&P) WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 8 Main Rating Actions (1/1): Industriali Società Azione su Rating Rating/Outlook SAFEWAY Rating 'BBB-‘ posto in Rating Watch Negative (Fitch) COCA-COLA Confermato rating ad ‘A+‘, outlook negativo (Fitch) ATLANTIA Confermato rating a 'Baa1‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) JETBLUE AIRWAYS Confermato rating a 'B‘, outlook stabile (Fitch) ACTAVIS Confermato rating a 'BBB-‘, outlook stabile (Fitch) WINDSTREAM Downgrade rating a 'BB' da 'BB+‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch) MASCO Confermato rating a 'BB‘, outlook rivisto a ‘positivo’ da ‘stabile’ (Fitch) PEUGEOT Confermato rating a 'B1‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Moody’s) PEUGEOT Confermato rating a 'B+‘, outlook rivisto a ‘stabile’ da ‘negativo’ (Fitch) BURGER KING Confermato rating a 'B+‘, outlook stabile (Fitch) WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 9 Credit Ratings e Consensus 2014 Indicatori Economici S&P Moody's Fitch Rating Outlook Rating Outlook Rating Outlook Francia AA Stabile Aa1 Negativo AA+ Stabile Germania AAA Stabile Aaa Negativo AAA Stabile Giappone AA- Negativo Aa3 Stabile A+ Negativo Grecia B- Stabile Caa3 Stabile B- Stabile Irlanda BBB+ Stabile Baa3 Negativo BBB+ Stabile Italia BBB Negativo Baa2 Stabile BBB+ Negativo Portogallo BB Negativo Ba3 Stabile BB+ Negativo Regno Unito AAA Negativo Aa1 Stabile AA+ Stabile Spagna BBB- Stabile Baa2 Positivo BBB Stabile Stati Uniti AA+ Stabile Aaa Stabile AAA (Rating Watch Negative) Negativo Consensus 2014* Area Euro Francia Germania Giappone Grecia Irlanda Italia Portogallo Regno Unito Spagna Stati Uniti Pil reale (% A/A) 1,10 0,90 1,70 1,50 0,00 1,90 0,50 0,50 2,60 0,80 2,90 CPI (% A/A) 1,10 1,25 1,50 2,50 -0,90 0,70 0,95 0,45 2,10 0,65 1,60 Disoccupazione (%) 12,00 10,85 6,70 3,80 27,60 12,60 12,50 16,40 6,90 26,00 6,40 * Fonte: Bloomberg Nota: in rosso le variazioni rispetto alla pubblicazione precedente WEEKLY CORPORATE & FINANCIAL MONITOR 14 – 21 FEB 2014 pag. 10 Contatti Responsabile Area Research e Investor Relations Alessandro Santoni, PhD Email: [email protected] Tel:+39 0577-296477 Autore Pubblicazione Paola Fabretti Email: [email protected] Tel:+39 0577-296907 Disclaimer This analysis has been prepared solely for information purposes. 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