SCUDO ARTE MODERNA Fondo Comune di Investimento Alternativo Chiuso Riservato a Clienti Professionali RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014 SCUDO INVESTIMENTI SG S.p.A. a Socio Unico Via III Settembre, 99 - 47891 Dogana - Rep. San Marino Tel. (+378) 0549 942244 - Fax (+378) 0549 942745 www.scudoinvestimenti.sm - [email protected] Capitale Sociale € 200.000 i.v - Iscr. Reg. Soggetti Autorizzati n° 65 COE SM21476 Sommario Il mercato dell’arte ............................................................................................................................................................. 1 Politica di gestione.............................................................................................................................................................. 2 Andamento del valore della quota ..................................................................................................................................... 3 Fatti di rilievo avvenuti dopo il 30/06/2014 ....................................................................................................................... 5 Criteri di contabilizzazione e di valutazione ....................................................................................................................... 5 Situazione Patrimoniale al 30 giugno 2014 ........................................................................................................................ 7 La presente relazione semestrale, con riferimento al 30 giugno 2014, è stata redatta in conformità alle disposizioni per la redazione dei prospetti contabili dei fondi comuni di investimento vigenti nella Repubblica di San Marino, Regolamento n. 2007-06 art.3 e alle successive e correnti disposizioni emanate dalla Banca Centrale della Repubblica di San Marino. La relazione semestrale riporta la situazione patrimoniale del fondo al 30/06/2014. I prospetti contabili sono redatti nella valuta di denominazione del fondo (Euro) e sono stati posti a confronto con i dati relativi al rendiconto precedente. Il fondo è ad accumulazione dei proventi e non presenta la suddivisione in classi di quote. Banca depositaria dei fondi Banca Cis – Credito Industriale Sammarinese S.p.A., con sede a Serravalle (Repubblica di San Marino), in Piazza Bertoldi n. 8. RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014 Fondo Comune di Investimento Alternativo Chiuso Riservato a Clienti Professionali SCUDO ARTE MODERNA Il mercato dell’arte Nel corso del primo semestre del 2014 i quattro indici ArsValue (50, 100, 200 e Generale) rappresentativi dell’andamento dei prezzi in asta del mercato italiano dell’arte moderna e contemporanea hanno ritracciato la buona performance registrata durante il secondo semestre del 2013. I dati provvisori (i definitivi verranno comunicati da ArsValue.com nel corso del mese di agosto) registrano infatti, per la prima parte dell’anno, una discesa vicina al 4% per l’indice ArsValue 50 ed intorno al 5,50% per l’ArsValue 100. Più contenute le discese degli indici ArsValue 200 (2,85%) e dell’indice ArsValue Generale (che monitora l’intero mercato italiano considerando le battute d’asta di 3.062 artisti) che registra un risultato negativo poco superiore all’’1%. Le opere degli artisti “maggiori”, che nel corso del secondo semestre del 2013 avevano registrato i più forti incrementi di prezzo, sembra invece, interpretando le performance registrate dagli indici, che siano state le più penalizzate nel corso del primo semestre dell’anno. Nelle importanti aste milanesi di Christie’s in aprile e di Sotheby’s in maggio segnaliamo comunque alcune aggiudicazioni di assoluto rilievo. Due i nuovi record registrati in Italia per le opere di Enrico Castellani. In aprile, infatti, una “Superficie bianca”, acrilico su tela estroflessa di cm. 100 x 120, datata 1967 e stimata in catalogo Euro 300.000 – 500.000 è stata aggiudicata da Christie’s per Euro 946.200 (diritti d’asta compresi). In maggio presso Sotheby’s una tela estroflessa del 1963, di cm. 145,5 x 114, intitolata “Superficie blu” è stata poi aggiudicata a Euro 985.500 superando il record segnato soltanto un mese prima. Passando a Lucio Fontana, è di rilievo l’aggiudicazione di “Concetto spaziale”, una idropittura su tela rossa con cinque tagli. Quest’opera di cm. 65,3 x 54,2 datata 1964–65 è stata venduta a Euro 1.690.950, facendo registrare un forte incremento rispetto alla stima iniziale di Euro 700.000 – 1.000.000. Da segnalare infine un altro record per quanto riguarda le opere battute in asta in Italia dell’artista Paolo Scheggi. Per Euro 253.500 è stato infatti aggiudicato da Sotheby’s “Nero”, un acrilico su tele sovrapposte del 1962 di cm. 70 x 70, cifra che surclassa le stime esposte in catalogo di Euro 50.000 – 70.000. Tra le conferme positive del primo semestre dell’anno segnaliamo i risultati fatti registrare dalle opere di Giuseppe Capogrossi, Carla Accardi, Dadamaino, Agostino Bonalumi, Turi Simeti, Alighiero Boetti, Mario Schifano e Piero Manzoni. In particolare, sempre in maggio a Milano, da Sotheby’s, un’opera di Turi Simeti, “Senza titolo”, un dittico ad olio su tela estroflessa, del 1967, di cm. 100 x 100 x 13 (ciascuna tela) ha fatto registrare il prezzo record in Italia per le opere dell’artista di Euro 103.500. 1 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014 Fondo Comune di Investimento Alternativo Chiuso Riservato a Clienti Professionali SCUDO ARTE MODERNA Politica di gestione La politica di gestione del fondo è stata diversificata durante i vari periodi di acquisizione delle opere d’arte e si può riassumere come di seguito specificato: - nel 2011 la maggior parte degli acquisti del fondo sono stati effettuati in base a scelte di gestione che traevano forti indicazioni dall’analisi del trend di lungo termine del mercato dell’arte, favorevole soprattutto alle opere degli artisti facenti parte dei movimenti astratti ed informali; - nel corso del 2012, sono stati colti positivamente i segnali di acquisto evidenziatisi sulle opere delle correnti figurative del ‘900, i cui fondamentali erano tornati di assoluto interesse a seguito della marcata contrazione dei prezzi registratasi su tali opere, in maniera quasi generalizzata, nel corso dei precedenti anni. Si era inoltre provveduto a dare una maggiore internazionalizzazione degli asset soprattutto con l’acquisizione dell’importante opera “Senza titolo” di Keith Haring, un acrilico su tela di grandi dimensioni (cm. 305x284) del 1982; - nel corso del 2013 il basso livello di liquidità investibile non ha permesso una politica di acquisizioni con controvalori in linea con quelli dei precedenti anni. Si è quindi provveduto ad indirizzare gli acquisti sui settori meno rappresentati all’interno del fondo e, in particolare, puntando ad opere di artisti emergenti e di artisti aderenti al futurismo. Si è comunque proseguito a ricercare opere il cui soggetto, tecnica e datazione, fossero correttamente inseriti nel contesto storico ottimale della “produzione” di ogni singolo artista ed a privilegiare opere di elevata qualità; - nel primo semestre di quest’anno non essendo presente liquidità investibile non si è potuto procedere ad effettuare nuove acquisizioni. Di contro, approfittando delle ottime performance registrate negli ultimi anni dalle opere di Agostino Bonalumi (l’indice ArsValue dell’artista a 5 anni è salito del 225% ed a 3 anni del 201%) si è deciso di porre in vendita l’opera “Giallo”, una tela estroflessa del 1966 di cm. 72 x 78 x 21 acquistata a maggio 2011. Rispetto ad un costo totale di acquisto di Euro 49.491, l’opera posta in asta in giugno ha realizzato un prezzo di aggiudicazione di Euro 150.000, con una performance positiva del 203% a soli 3 anni dall’acquisto. Da segnalare inoltre che l’opera “Senza titolo” di Keith Haring, acrilico su tela di cm. 305x284, acquistata nel 2012 è stata oggetto di prestito alla mostra “Krobylos. Un groviglio di segni” tenutasi a Rimini dal 12 aprile all’8 giugno del 2014, all’interno della prima edizione della Biennale del Disegno. Dal punto di vista strategico, in base alle correnti ed ai movimenti artistici, il fondo al 30/06/2014 continua ad essere adeguatamente diversificato e, per la parte investita in opere d’arte, nel seguente modo: • 24,33% in opere di altri artisti stranieri (Haring); • 22,97% in opere di artisti afferenti a movimenti e correnti astratte ed informali (Dorazio, Birolli, Tancredi, Rotella, Novelli, Vedova, Santomaso, Afro, Capogrossi, Nigro, ecc.); • 21,93% in opere di artisti (anche stranieri) aderenti a movimenti figurativi del novecento ed in altre opere figurative in genere (Utrillo, Campigli, Modigliani, Tozzi, ecc.); 2 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014 SCUDO ARTE MODERNA Fondo Comune di Investimento Alternativo Chiuso Riservato a Clienti Professionali • 11,36% in opere di artisti aderenti al movimento dello Spazialismo (Fontana); • 6,94% in opere di artisti aderenti al movimento Azimut (Castellani); • 6,23% in opere di artisti aderenti al movimento del Futurismo (Dottori, Baldessarri); • 3,31% in opere di artisti aderenti al movimento della Transavanguardia (Chia, Cucchi); • 1,95% in opere di artisti aderenti al movimento dell’Arte Povera (Boetti); • 0,97% in opere di artisti emergenti (Berruti, Pizzi Cannella). Andamento del valore della quota Nel periodo 30 dicembre 2013 - 30 giugno 2014, la performance del fondo è stata pari a 0,229%. L’andamento del fondo dalla data di avvio è evidenziato dal seguente grafico: Elenco degli strumenti finanziari in portafoglio 1 Quantità/v.n. Divisa 850.000 Euro ISIN SM000A1AV583 Tipologia Titolo di debito Denominazione Banca Partner S.p.a. 01-04-2015 4%1 Totale primi 20 strumenti finanziari 1 Controvalore di mercato valuta denom.del fondo Incidenza % su totale attività 850.000 20,63% 850.000 20,63% ora Banca Cis – Credito Industriale Sammarinese S.p.A., banca depositaria del fondo 3 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014 SCUDO ARTE MODERNA Fondo Comune di Investimento Alternativo Chiuso Riservato a Clienti Professionali Altri Beni: Opere ed Oggetti d’arte Si fornisce di seguito l’elenco delle opere detenute dal fondo alla data di riferimento della presente relazione: Autore Titolo Opera Costo di acquisto Valore stimato al 30/06/2014 Incidenza % su totale attività 1 Keith Haring Senza titolo 458.390 750.000 18,20% 2 Lucio Fontana Concetto spaziale. Attese 310.884 350.000 8,49% 3 Enrico Castellani Superficie bianca 119.032 180.000 4,37% 4 Piero Dorazio Verdino 183.672 170.000 4,13% 5 Gerardo Dottori Saltatore con l'asta 116.950 150.000 3,64% 6 Renato Birolli Alberi sul Verde 85.123 90.000 2,18% 7 Maurice Utrillo Le moulin de la Galette a Montmartre 88.666 90.000 2,18% 8 Massimo Campigli Promenade 100.946 80.000 1,94% 9 Sandro Chia Boy and dog sleeping 70.953 75.000 1,82% 10 Amedeo Modigliani Nu allongè 59.144 60.000 1,46% 11 Alighiero Boetti 1 Parola al vento,2…3…100 parole al vento 65.048 60.000 1,46% 12 Mario Tozzi Isabelle e Brigitte (Fanciulle al mare) 62.598 55.000 1,33% 13 Anton Zoran Music Ombre sul carso 64.759 55.000 1,33% 14 Mario Tozzi Le atlete 68.842 50.000 1,21% 15 Amedeo Modigliani Portrait de Jeune femme (Jeanne) 46.732 50.000 1,21% 16 Gastone Novelli Ekaris 44.973 45.000 1,09% 17 Tancredi (Parmeggiani) Senza titolo 36.629 40.000 0,97% 18 Mario Schifano Senza titolo 44.823 40.000 0,97% 19 Franco Gentilini Natura morta con tritacarne 37.840 40.000 0,97% 20 Mimmo Rotella Muro romano con impronte di pneumatici 46.330 35.000 0,85% 21 Enrico Baj What a nice day! 41.229 35.000 0,85% 22 Piero Dorazio In questo momento 34.252 32.000 0,78% 23 Giuseppe Santomaso Spazio bruno 35.324 32.000 0,78% 24 Ottone Rosai Casa del Madonnone 37.355 30.000 0,73% 4 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014 SCUDO ARTE MODERNA Fondo Comune di Investimento Alternativo Chiuso Riservato a Clienti Professionali Autore Titolo Opera Costo di acquisto Valore stimato al 30/06/2014 Incidenza % su totale attività 25 Emilio Vedova Senza Titolo 35.074 30.000 0,73% 26 Carlo Carrà Forte dei marmi 34.252 30.000 0,73% 27 Giuseppe Capogrossi Superficie AC/277/G 26.538 30.000 0,73% 28 Afro Basaldella Senza titolo 28.441 30.000 0,73% 29 Anton Zoran Music Nel paesaggio il vuoto 32.513 30.000 0,73% 30 Mario Nigro 34.196 28.000 0,68% 31 Mario Nigro Spazio totale Vibrazione nello spazio totale: serialità progressiva con variazione cromatica 26.480 27.000 0,66% 32 Gerardo Dottori Paesaggio umbro 19.396 27.000 0,66% 33 Enzo Cucchi Memoria 31.984 27.000 0,66% 34 Carla Accardi Pianeta 29.044 27.000 0,66% 35 Piero Pizzi Cannella Cinese 30.250 22.000 0,53% 36 Mimmo Rotella Perduto 18.014 22.000 0,53% 37 Enrico Castellani Senza titolo 17.527 22.000 0,53% 38 Ennio Morlotti Studio per spiaggia n. 3 12.890 22.000 0,53% 39 Achille Perilli La formation du sexe 19.170 16.000 0,39% 40 Arturo Tosi Luglio 14.252 15.000 0,36% 41 Roberto Marcello Baldessari "Iras" Simultaneità di forze dinamiche 15.255 15.000 0,36% 42 Bruno Cassinari Mare 16.632 12.000 0,29% 43 Gianni Dova Volo di uccello in palude 17.436 12.000 0,29% 44 Turi Simeti Senza titolo 7.612 12.000 0,29% 45 Giuseppe Santomaso Natura morta con fanale, chiave e bottiglie 7.185 9.000 0,22% 46 Valerio Berruti L'equilibrio della legge 7.336 8.000 0,19% 47 Mario Schifano Inventario 9.547 7.000 0,17% 48 Roberto Crippa Composizione 4.824 5.000 0,12% 49 Valentino Vago V.330 2.989 3.000 0,07% 3.082.000 74,79% Totale Altri Beni Fatti di rilievo avvenuti dopo il 30/06/2014 Il Consiglio di Amministrazione di Scudo Investimenti SG S.p.A. ha deliberato, ai sensi dell’art. 1.8 Parte C) del Regolamento di gestione del Fondo, la riapertura delle sottoscrizioni in un importo massimo di Euro 1.000.000, nel periodo dall’1 agosto al 28 novembre 2014. 5 RELAZIONE SEMESTRALE AL 30 GIUGNO 2014 Fondo Comune di Investimento Alternativo Chiuso Riservato a Clienti Professionali SCUDO ARTE MODERNA Criteri di contabilizzazione e di valutazione Scudo Investimenti S.G. S.p.A. nella compilazione della relazione semestrale ha utilizzato i principi contabili ed i criteri di valutazione generalmente applicati dai fondi comuni di investimento, secondo la normativa e i regolamenti vigenti ed in continuità con l’esercizio precedente. Tali principi e criteri di valutazione, risultano i seguenti: a) Registrazione delle operazioni - le compravendite di altri beni “oggetti ed opere d’arte”, sono contabilizzate nel portafoglio del fondo sulla base della data di aggiudicazione delle opere e/o oggetti d’arte; - le commissioni, i diritti d’asta, le imposte, le spese di trasporto e gli oneri, relativi alle opere ed oggetti d’arte sono compresi nel costo di acquisto; - le compravendite degli strumenti finanziari sono contabilizzate nel portafoglio del fondo sulla base della data di effettuazione delle operazioni; - le commissioni di negoziazione e raccolta ordini corrisposte agli intermediari sono comprese nel prezzo di carico contabile del valore mobiliare; - gli interessi attivi e passivi, gli altri proventi e gli oneri a carico del fondo sono stati calcolati secondo il principio della competenza temporale, anche mediante rilevazione dei ratei attivi e passivi; - le sottoscrizioni ed i rimborsi delle quote sono rilevati a norma del regolamento del fondo e secondo il principio della competenza temporale; - le operazioni di pronti contro termine ed assimilabili sono contabilizzate alla data di effettuazione delle stesse e non influiscono sulla posizione netta in titoli. La differenza tra i prezzi a pronti e quelli a termine è quotidianamente distribuita, proporzionalmente al tempo trascorso, lungo tutta la durata del contratto; - le differenze tra il costo medio ponderato di acquisto e dei prezzi di mercato relativamente alle quantità degli strumenti finanziari alla data della Relazione, originano le plusvalenze e le minusvalenze sui valori mobiliari; - gli utili e le perdite da realizzi sui valori mobiliari riflettono la differenza tra il costo medio ponderato di acquisto ed i prezzi di vendita al netto delle spese, relativi alle cessioni poste in essere nel periodo in esame. b) Valutazione degli strumenti finanziari - gli strumenti finanziari quotati sono stati valutati in base all’ultimo prezzo disponibile sul relativo mercato di negoziazione, attraverso la Banca Depositaria, sulla base del “Documento sui criteri di valutazione per il calcolo del valore della quota dei fondi” (pricing policy); - i valori mobiliari quotati e la liquidità, denominati in valuta diversa da quella di denominazione del fondo, vengono convertiti utilizzando i cambi di riferimento della BCE alla data di chiusura della relazione; - i titoli e le altre attività finanziarie non quotate, compresi quelli esteri, sono valutati al presumibile valore di realizzo sul mercato, individuato su una ampia base di elementi di informazione - oggettivamente considerati con la Banca Depositaria sulla base della vigente pricing policy - con riferimento alla peculiarità del titolo, alla situazione patrimoniale e reddituale degli emittenti, alla situazione del mercato ed al generale andamento dei tassi di interesse le quote emesse da organismi di investimento collettivo del risparmio (O.I.C.), sono valutati al valore di mercato con riferimento all’ultimo NAV disponibile; - i premi e le opzioni sono valutati al valore corrente se quotati; se non quotati le valutazioni sono effettuate secondo i criteri stabiliti nel regolamento 2006/03 di Banca Centrale della Repubblica di San Marino. c) Valutazione degli altri beni “oggetti ed opere d’arte” - il Consiglio di Amministrazione della SG provvede alla valutazione dei beni mobili diversi dagli strumenti finanziari di pertinenza del fondo, anche sulla base della relazione di stima dei beni e delle opere d’arte redatta dall’Esperto Indipendente, in concomitanza alla scadenza di ciascun semestre di anno solare. Per il Consiglio di Amministrazione Il Presidente Prof. Giorgio Petroni 6 SCUDO ARTE MODERNA (EURO) Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A. Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.) Situazione Patrimoniale al 30 giugno 2014 Situazione al 3 0 /06 /20 1 4 ATTIVITÀ V alore comple ssivo A . STRUM ENTI FINA NZIARI In pe rce ntuale de ll’attivo Situazione risultante dal re ndiconto pre ce de nte re datto al 30 /1 2/2 01 3 V alore comple ssivo In pe rce ntuale dell’attivo 85 0 .0 0 0 2 0 ,6 3 % 90 0 .0 0 0 2 1 ,8 8 % 85 0 .0 0 0 2 0 ,6 3 % 90 0 .0 0 0 2 1 ,8 8 % A.1 .1: Pa rte cipa zioni di controllo 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.1 .2: Pa rte cipa zioni non di controllo 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.1 .3: Altri titoli di ca pita le 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 85 0 .0 0 0 2 0 ,6 3 % 90 0 .0 0 0 2 1 ,8 8 % 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.2 .1: Titoli di ca pita le 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.2 .2: Titoli di de bito 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.2 .3: Pa rti di OIC 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.3 .1: Ma rgini pre s s o orga nis m i di com pens a zione e ga ra nzia 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.3 .2: Strum e nti fina nzia ri deriva ti quota ti 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % A.3 .3: Strum e nti fina nzia ri deriva ti non quota ti 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % B.1 : Im m obili da ti in loca zione 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % B.2 : Altri im m obili 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % B.3 : D iritti rea li im m obilia ri 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % C. CREDITI 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % D. DEPOSITI BA NCARI 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % D.1 : A vis ta 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % D.2 : Altri 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 18 0 .4 8 3 4 ,3 8 % 4 6 .50 7 1 ,1 3 % 3 0 .5 8 3 0 ,7 4 % 4 6 .50 7 1 ,1 3 % E.2: Liquidità da rice ve re per ope ra zioni da re gola re 14 9 .9 0 0 3 ,6 4 % 0 0 ,0 0 % E.3: Liquidità im pe gna ta per ope ra zioni da re gola re 0 0 ,0 0 % 0 0 ,0 0 % 3 .08 2 .00 0 7 4 ,7 9 % 3 .13 9 .00 0 7 6 ,3 3 % 3 .08 2 .00 0 7 4 ,7 9 % 3 .13 9 .00 0 7 6 ,3 3 % 8 .3 8 4 0 ,2 0 % 2 6 .92 6 0 ,6 5 % 4 .12 0 .86 6 1 0 0 ,0 0 % 4 .11 2 .43 3 1 0 0 ,0 0 % A.1 . Strume nti finanziari non quotati A.1 .4: Titoli di de bito A.1 .5: Pa rti di OIC A.2 . Strume nti finanziari quotati A.3 . Strume nti finanziari derivati B. IM M OBILI E DIRITTI IM M OBILIARI E. LIQ UIDITA' E.1: Liquidità dis ponibile F. A LTRI BENI F.1 Ope re e d ogge tti d'a rte G. ALTRE A TTIV ITA' TOTALE ATTIV ITA' 7 SCUDO ARTE MODERNA (EURO) Società di Gestione: Scudo Investimenti SG S.p.A. Banca Depositaria: Banca Cis S.p.A. (R.S.M.) PASSIVITÀ E NETTO I. FINANZIA M ENTI RICEV UTI Situazione risultante dal re ndiconto pre ce de nte re datto al 3 0 /1 2 /2 0 1 3 Situazione al 30 /0 6 /2 0 1 4 0 0 I.1 : Fina nzia m enti ipote ca ri 0 0 I.2 : Pronti contro te rm ine pa s s ivi e ope ra zioni a s s im ila te 0 0 I.3 : Altri 0 0 0 0 G.1 : Strum e nti fina nzia ri de riva ti quota ti 0 0 G.2 : Strum e nti fina nzia ri de riva ti non quota ti 0 0 0 0 M.1 : Prove nti da dis tribuire 0 0 M.2 : Altri de biti ve rs o i pa rte cipa nti 0 0 8 2.8 5 2 8 3 .6 4 0 8 2.8 5 2 8 3 .6 4 0 4 .0 3 8.0 1 5 4 .0 2 8 .7 9 3 1 7 0,1 2 0 1 7 0 ,1 2 0 2 3 .7 36 ,2 7 3 2 3 .6 8 2 ,0 6 6 0 0 L. STRUM ENTI FINANZIA RI DERIV ATI M . DEBITI V ERSO PARTECIPA NTI N. A LTRE PASSIV ITÀ TOTA LE PA SSIV ITÀ V ALORE COM PLESSIV O NETTO DEL FONDO Nume ro de lle quote in circolazione V alore unitario de lle quote Rimborsi o prove nti distribuiti pe r quota 8
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