IL PARTENARIATO PUBBLICO PRIVATO: PRASSI ECCELLENTI Il ruolo del socio finanziario nelle operazioni di PPP Venezia, 15 aprile 2014 Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA Questo documento è la base per una presentazione orale, senza la quale ha quindi limitata significatività e può dar luogo a fraintendimenti © Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA Sono proibite riproduzioni, anche parziali, del contenuto di questo documento Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA 2 RUOLO E INTERVENTI DI SINLOC Chi è Sinloc Sinloc è una società di riferimento nel mercato delle iniziative di sviluppo locale e della realizzazione di infrastrutture in Partenariato Pubblico Privato (PPP) che interviene con: Servizi di Advisory: per realizzare progetti di sviluppo e infrastrutturazione locale che creano valore per le comunità di riferimento e per lo sviluppo del territorio e sviluppare soluzioni strategicooperative che agevolino processi gestionali e decisionali di Enti, Istituzioni Locali e imprese Servizi di Arrangement: supporto dalla fase iniziale di strutturazione del passivo, alla negoziazione dei finanziamenti con gli Istituti di Credito, fino al momento del closing finanziario e del successivo supporto alla gestione Equity Investment: investendo capitale nelle SPV e in società miste impegnate in operazione di PPP, con una ottica di medio – lungo periodo («capitale paziente») La compagine Azionaria di Sinloc Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA 3 RUOLO E INTERVENTI DI SINLOC Sinloc nel mercato degli investimenti in infrastrutture Investiamo prevalentemente in interventi di piccole e medie dimensioni a valenza locale, in particolare nel segmento greenfield, ed intervenendo nelle società progetto fin dalla loro costituzione Ospedali, RSA Asili Grandi Opere a valenza nazionale Rigenerazione urbana, aree dismesse Parcheggi Reti locali di utilities Housing Sociale Piccole e medie opere a valenza locale Dimensione intervento Supportiamo il processo di investimento fornendo anche agli altri partner consulenza in termini di fattibilità socio-economica finanziaria e procedurale oltre che attraverso l’attività di arrangement finanziario del debito Fondi nazionali di medie dim. (Fondo PPP, Orizzonte SGR ) Efficientamento energetico Produzione energia rinnovabile impianti locali Residenze e strutture Universitarie Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA Greenfield Scelta procedura Progettazione/Fattibilità Investimento e gestione Fasi intervento Brownfield Razionalizzazione Gestione e efficientamento Crescita 4 IL PPP: ATTORI E STRUTTURE CONTRATTUALI Soggetti coinvolti Promotori o sponsor del progetto (ATI gara – azionisti SPV) Pubblica Amministrazione (stazione appaltante) Progettisti PROGETTO IN PPP Costruttori Gestori (Hard vs Soft Facility Management) Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA Advisors (tecnico, ecofin, legale ) Investitori e finanziatori 5 IL PPP: ATTORI E STRUTTURE CONTRATTUALI Investitori – Attrattività dei progetti in infrastrutture Un numero sempre maggiore di operatori del mercato è l’investimento in infrastrutture all’interno del proprio portafoglio propenso ad inserire Lo sviluppo e l’attrattività per gli investitori privati degli investimenti in infrastrutture è essenzialmente dovuto a: cashflow robusti, prevedibili e generalmente inflation-linked buoni rendimenti che grazie ad una limitata correlazione con i rendimenti delle asset class tradizionali offrono opportunità di diversificazione del portafoglio, volatilità generalmente basse saturazione del mercato delle azioni e delle obbligazione con la necessità, per gli investitori, di cercare forme di investimento alternative domanda di infrastrutture a medio/lungo periodo potenzialmente molto elevata sia nei paesi in via di sviluppo che nei paesi più industrializzati che non hanno saputo rinnovarsi (Italia in primis) Gli investimenti in progetti infrastrutturali appaiono particolarmente adatti ad essere introdotti nei portafogli di operatori finanziari con obiettivi ed orizzonti di investimento a medio lungo termine, come fondi pensione ed assicurazioni Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA Fonte: Elaborazioni Sinloc su dati Preqin su campione di operatori finanziari operanti a livello mondiale, 2012 6 IL PPP: ATTORI E STRUTTURE CONTRATTUALI Investitori – Lo smobilizzo dei partner industriali A fronte degli interessi degli investitori corrisponde anche il crescente interesse dei partner industriali (costruttori in particolare) di liquidare parte dei capitali investiti I partner industriali non hanno la capacitò di mantenere il capitale impiegato su archi temporali molto lunghi: La limitata presenza di equity investor in Italia ha fatto si che i partner industriali rimanessero investitori nell’equity in maniera rilevante L’immobilizzo di capitale può generare tensioni finanziarie rilevanti La Way out da parte degli investitori favorisce l’investimento dei partner industriali in nuove commesse Si genera una virtuosa allocazione del capitale sui progetti, con una migliore corrispondenza temporale tra attivo e passivo del soggetto Ad esempio, il settore del PPP sanitario presenta un valore cumulato al 2011 di circa 5,15 mld/€ di investimenti attivi. Dal momento che il 50% circa degli investimenti è coperto da contributo pubblico in conto prezzo, il differenziale deve essere coperto con mezzi privati che, ipotizzando una leva 75:25, equivale a circa 650 mln/€ di equity La presenza di un mercato rilevante di equity investor può favorire lo smobilizzo di capitale da parte dei partner industriali che per loro natura non possono mantenere capitali immobilizzati su durate così lunghe, aumentando la loro capacità di investimento in nuovi progetti Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA Fonte: Osservatorio Finlombarda sul project finance in Sanità, X rapporto, 2012 7 IL PPP: IL RUOLO DEL SOCIO FINANZIARIO Requisiti per la sua partecipazione Gli investitori di medio lungo periodo (siano fondi oppure società ad hoc) necessitano di alcuni requisiti per la loro presenza in un dato mercato: particolare attenzione deve essere data alla allocazione dei rischi Regole chiare (contesto regolatorio non provvisorio, contratti di concessione ben strutturati) Redditività del capitale adeguata (il target IRR è molto differenziato sia per tipologia di investitore che per tipologia di progetto, nonché influenzata dal momento storico. Attualmente si posiziona in intervalli indicativi tra il 9% e il 15%) Allocazione dei rischi efficiente (il progetto deve consentire una allocazione dei rischi ai soggetti che sono più in grado di gestirli) Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA 8 IL PPP: IL RUOLO DEL SOCIO FINANZIARIO Vantaggi La presenza di un socio finanziario nelle SPV di progetti in PPP è un rilevante vantaggio sia per gli enti finanziatori che per la stazione appaltante Vantaggi per la stazione appaltante Interesse ad un corretto svolgimento delle prestazioni in modo tale che la redditività del progetto venga confermata Interesse ad evitare il default del progetto Interesse nel completamento dell’opera nei tempi e nei costi previsti Segnale della bontà del progetto Vantaggi per l’ente finanziatore Interesse a che la SPV abbia una redditività adeguata (rafforza la bancabilità) Capacità di apportare equity aumentando la dotazione patrimoniale della SPV Interesse ad una corretta remunerazione dei provider (EPC, O&M) e limitazione dei conflitti di interesse Interesse all’efficienza operativa della SPV Interesse al rispetto dei parametri finanziari e agli adempimenti del contratto di finanziamento Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA 9 IL PPP: IL RUOLO DEL SOCIO FINANZIARIO Buone prassi della stazione appaltante • Strutturare i progetti di PPP in maniera ottimale fin dall’inizio (Studi di Fattibilità adeguati, Value For Money, sostenibilità economico – finanziaria valutata con le condizioni di mercato più attuali possibili, etc.) • Procedure di gara con documentazione standardizzata (es. bozza di convenzione unica per i progetti ospedalieri dell’UTFP) e disciplinari chiari che consentano una bancabilità adeguata ed una allocazione dei rischi efficiente • Dotarsi di una struttura adeguata di governo del progetto che assicuri profonde competenze e collaborazione nella risoluzione delle criticità del progetto, così da favorire il closing finanziario in tempi rapidi • Monitorare l’evoluzione del progetto e la sua redditività anche al fine di prevenire eventuali comportamenti di moral hazard derivanti dalla ricerca della massimizzazione dei rendimenti della SPV Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA 10 IL PPP: ALCUNI TREND Principali trend nel mondo anglosassone – Il PF2 Il governo inglese ha iniziato a definire quelli che saranno i tratti fondamentali del nuovo partenariato pubblico privato del paese, che andranno a modificare la struttura storica del PFI sul mercato del PPP più sviluppato 1. Equity Finance: Il Governo, per rafforzare la collaborazione tra pubblico e privato, parteciperà in misura minoritaria all’Equity delle SPV, preoccupandosi di mantenere una separazione fra committenza e gestione della partecipazione, al fine di: Garantire un maggiore allinemanto di interessi fra pubblico e privato Ottenere una migliore collaborazione e la possibilità per l’amministrazione pubblica di avere maggiore visibilità sul progetto Avere più trasparenza in merito alla performance finanziaria del progetto Avere un maggiore value for money: l’amministrazione pubblica parteciperà anche agli utili del progetto, riducendo il costo totale per il settore pubblico In particolare, la nuova struttura dell’Equity delle SPV mira ad attrarre all’interno della compagine azionaria investitori di medio-lungo termine, tramite la destinazione di una quota del Capitale Sociale a fondi di diversa natura che sarà assegnata tramite gara 2. Maggiore efficienza del processo di aggiudicazione: Approccio standardizzato ed efficiente nel definire i requisiti e le gare di PF2 Impegno reciproco tra committenza e partecipanti nel rispettare un cronoprogramma di aggiudicazione (non maggiore di 18 mesi) Creazione di un’unità centralizzata che indica le gare di PPP, per evitare una frammentazione territoriale (concentrazione delle competenze) 3. Riduzione dei servizi inclusi nei contratti di progetto: I soft services saranno rimossi da ogni cotnratto, per evitare i costi forzosamente alti spesso applicati dai privati alle SPV La committenza sceglierà quali servizi di manutenzione saranno ammessi 4. Maggiore trasparenza: Maggiore disclosure richiesta, ottenibile anche grazie alla partecipazione all’equity dell’organo pubblico Pubblicazione periodica del TIR Equity di progetto Introduzione di un aggiornamento continuo sullo stato del progetto sul sito della committenza Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA 11 CONTATTI Fabrizio Bonanni Responsabile Sanità & Infrastrutture E mail [email protected] Sinloc S.p.A. Via Gozzi 2/G Padova Via Castelfidardo 30/A Torino Tel 049 8456911 Copyright 2014 Sinloc Sistema Iniziative Locali SpA
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