KBC Marktrapport

dinsdag, 31 maart 2015
Dit was maart in woord en beeld
De hoofdpunten uit het financiële nieuws van de afgelopen maand, voor u kort en
overzichtelijk samengevat, in een bondige tekst en een grafiek.
ECB-aankopen duwen rentes verder omlaag
arbeidsmarkt blijven bijzonder sterk. De werkloosheidsgraad daalde in februari tot een nieuw cyclisch dieptepunt, maar de loongroei blijft voorlopig achterwege. Begin deze maand hield de ECB haar tweede beleidsvergadering van 2015. Tijdens de eerste beleidsvergadering, in januari, kondigde de ECB een grootschalig aankoopprogramma van activa aan. Tijdens de tweede vergadering, begin deze maand, werd het startschot gegeven voor de effectieve aankopen. Op 9 maart startte de ECB met het aankopen van overheidsobligaties, wat op de markten niet ongezien passeerde. De Duitse rentes doken fors lager en bereikten nieuwe dieptepunten. Tot en met een looptijd van 7 jaar noteerden de Duitse rentes op overheidsobligaties negatief, terwijl de langetermijnrentes steeds nieuwe laagterecords bereikten. Na enkele dagen viel de beweging stil, al blijven de Duitse rentes wel rond hun dieptepunten hangen. De Duitse 10‐jaarsrente noteert momenteel rond 18 basispunten, terwijl de 30‐jaarsrente amper 0.60% bedraagt. De beweging bleef echter niet beperkt tot Duitsland, ook in andere landen doken de rentes fors lager, tot nieuwe dieptepunten. Duitse 10‐jaarsrente zakt steeds dieper weg Yellen benadrukt zeer voorzichtige aanpak
Enkel Griekenland kon niet profiteren van de dalende rentes. Er blijft immers onenigheid over de hervormingen die Griekenland moet doorvoeren in ruil voor extra financiële middelen van haar Europese bondgenoten en het IMF. Deze financiële steun is cruciaal voor het land anders kunnen de Grieken ergens in de loop van volgende maand niet langer aan hun financiële verplichtingen voldoen. In de loop van de maand steeg de Griekse 10‐jaarsrente opnieuw tot de hoogste niveaus sinds begin 2013. Euro zone blijft positief verrassen
Ondertussen blijft het economische nieuws vanuit de euro zone verbazen. Zowel het vertrouwen bij de bedrijven als consumenten verbetert verder. De arbeidsmarkt zet zijn herstel voort, na een periode van stabilisatie in de tweede helft van vorig jaar. De consumenten blijven spenderen, mede ondersteund door lagere energieprijzen en beperkte prijsstijgingen in andere sectoren. In de Verenigde Staten daarentegen bleven de economische data in maart ontgoochelen. Ondanks minder slechte weersomstandigheden tonen de cijfers voorlopig weinig tekenen van beterschap. Enkel de cijfers over de Eind deze maand hield ook de Amerikaanse centrale bank haar tweede beleidsvergadering voor dit jaar. Zoals verwacht schrapte de Fed het woord “patient” uit haar forward guidance, waardoor de weg open ligt voor een renteverhoging vanaf juni. Dit stapje verder in de richting van een normalisatie van het beleid ging echter gepaard met uiterst voorzichtige commentaren van Fed‐voorzitster Yellen. Ze benadrukte dat de rente slechts zéér geleidelijk verhoogd zal worden, wat ook duidelijk bleek uit de individuele rentevoorspellingen van de gouverneurs. Aan het begin van de maand stegen de Amerikaanse rentes nog, ondersteund door een sterk arbeidsmarktrapport. De uiterst voorzichtige houding van Yellen en een forse verlaging van de rentevooruitzichten door de gouverneurs duwden de Amerikaanse rentes echter lager na de beleidsvergadering. Zowel de Amerikaanse 5‐ als 10‐jaarsrente testten belangrijke steunniveaus (op 1.40% en 1.94%). Een breuk beneden deze niveaus zou de weg openen voor een terugkeer naar de dieptepunten van eerder dit jaar. Amerikaanse 10‐jaarsrente lager na softe Fed‐boodschap QE stuurde EUR/USD (even) beneden 1.05
Na een periode van consolidatie in februari tekenden we op de wisselmarkt in maart opnieuw enkele stevige bewegingen op. Vooral de euro kwam aanvankelijk fors onder druk. Ook het pond is aan een minder sterke periode bezig. De dollar toonde een verdeeld beeld: sterk aan het begin van de maand met een correctie in de laatste 14 dagen. Eind februari zette de euro een nieuwe daling in, in de aanloop naar de start van de obligatieaankopen door de ECB. De Europese rentes waren in vrije val. Die negatieve rentesteun duwde de euro begin maart fors lager. De meeste data in de VS bleven zwak, maar de payrolls waren wel opnieuw sterk. Dat gaf de dollar aanvankelijk ook een duwtje in de rug. EUR/USD zette een nieuw cyclisch dieptepunt beneden 1.05 in de aanloop naar de Fed‐beleidsbeslissing van 18 maart. De Fed zette P. 1 dinsdag, 31 maart 2015
de deur wel open naar een eerste renteverhoging in de zomer (het bewuste woord ‘patient’ werd geschrapt). Toch leverde dat de dollar geen steun op. Yellen en co lieten immers duidelijk verstaan dat de opwaartse rentecyclus uiterst geleidelijk zou verlopen. Dat was het signaal voor winstneming in de dollar. De markten waren ondertussen ook al iets meer vertrouwd met de QE‐procedure en de lage rentes. Ook hier was er blijkbaar ruimte voor correctie na de forse terugval van de euro. EUR/USD sprong op tot in de buurt van 1.1050 waarna een periode van consolidatie intrad. De dollar bleef wel wat in het defensief, ookal omdat de rentes in de VS tijdelijk lager corrigeerden na de Fed‐
vergadering. De technische zone van 1.1050 werd opnieuw getest eind vorige week, maar (voorlopig?) is dat een te hoge horde.De ECB QE blijft een structureel negatieve factor voor de euro en zorgt voor een natuurlijke bovengrens. De volgende dagen wordt het uitkijken of de data in de VS voldoende herstellen om de dollar bijkomende rentesteun te geven. EUR/USD: QE houdt euro onder druk munt. Ondertussen hebben de markten de verwachting voor een eventuele eerste renteverhoging door de BoE wel al behoorlijk ver in 2016 weggeduwd. Het pond kan misschien opnieuw wat rentesteun krijgen indien de data verbeteren. USD/JPY dobbert doelloos rond
Zoals de voorbije maanden bleven de bewegingen in USD/JPY beperkt vergeleken met andere USD‐combinaties. In lijn met een algemeen sterke dollar klom USD/JPY naar de bovengrens van het zijwaartse consolidatiekanaal en testte de zone van 122. Tot een volgehouden breuk kwam het niet. Meer nog, de daling in de VS obligatierentes na de Fed‐beslissing en enkele moeilijke dagen op de beurzen, duwden USD/JPY even richting 118. Ook dat niveau hield echter vlot stand. Op dit ogenblik bevindt de muntcombinatie zich opnieuw kort bij het midden van het bestaande zijwaartse kanaal in de buurt van 120. Bij de kleinere munten gaven heel wat centrale banken aan dat de rente nog kan worden verlaagd om de lage inflatie het hoofd te bieden. Hiermee proberen ze vaak ook een stijging van de lokale munt af te remmen. Dat geldt onder meer voor de Australische dollar. Een opvallende actie kwam er van de Zweedse Riksbank. Ondanks degelijke groei maakte ze de rente onverwacht verder negatief en breidde ze het programma voor de aankoop van obligaties uit. De Zweedse kroon verzwakte na de beslissing, maar de daling was niet al te fors. De Noorse centrale bank zat in het andere kamp. Een verwachte renteverlaging kwam er niet, al houdt de Norges bank de deur wel open. De Noorse kroon verstevigde aanvankelijk van EUR/NOK 8.90 tot EUR/NOK 8.60 maar de kapriolen in de olieprijs houden een verdere stijgen tegen. EUR/GBP: pond heeft een moeilijk periode
Het prijspatroon van EUR/GBP toonde gelijkenissen met dat van grote broer EUR/USD. Toch speelden ook de Britse kant van het verhaal een rol, zeker naar het einde van de maand toe. EUR/GBP: verkiezingskoorts stijgt USD/JPY blijft een oord van relatieve rust. QE & zwakke euro ondersteunen beurzen
Aanvankelijk volgde EUR/GBP de algemene daling van de euro omwille van QE. EUR/GBP viel terug tot in de lage 0.70. De algemene herstelbeweging van de euro sinds het midden van de maand liet zich ook in EUR/GBP voelen. Bovendien verloor ook het pond geleidelijk glans. De data waren iets minder uitbundig en uit de notulen van de BoE vergadering bleek dat de BoE niet gehaast is om het beleid te verstrakken, onder meer omdat het relatief sterke pond de ingevoerde inflatie laag houdt. Last but not least, vonden een aantal investeerders het raadzaam om wat GBP‐posities af te bouwen in de aanloop naar de verkiezingen. De uitslag is hoogst onzeker en de vorming van een coalitieregering wordt een moeilijke klus. EUR/GBP ging vorige week even richting 0.74, maar tot een breuk kwam het niet. Toch blijven de verkiezingen op korte termijn een moeilijke horde voor de Britse Begin deze maand zetten de Europese beurzen hun sterke prestatie voort. De aandelenmarkten werden ondersteund door de start van het QE programma van de ECB, een zwakkere euro en sterke economische data. De Duitse Dax bereikte nieuwe recordhoogtes, terwijl de Euro Stoxx 50 op zijn hoogste niveau noteert sinds begin 2008. Sinds het begin van het jaar zijn de Europese beurzen zo’n 20% gestegen. In de tweede helft van de maand viel de rally op de Europese beurzen stil en handelden ze zijwaarts. De verzwakking van de euro viel immers stil, wat de winsten op de beurzen temperde. In de Verenigde Staten hadden de beurzen het in maart opnieuw moeilijker. De verdere stijging van de dollar woog aan het begin van de maand op het beurssentiment. Later in de maand profiteerden de Amerikaanse beurzen wel van de softe Fed. De Nasdaq steeg zelfs eventjes boven de psychologische kaap van 5 000, waarna een correctie volgde. Ten opzichte van het begin van het jaar noteren de Amerikaanse beurzen echter zo goed als onverandered. P. 2 dinsdag, 31 maart 2015
Olieprijs kent nieuw (tijdelijk) dipje
Duitse Dax index bereikt nieuwe recordhoogtes EU R / U SD
U SD / JPY
EU R / JPY
G B P/ U SD
EU R / G B P
EU R / C HF
w eer st and 2
w eer st and 1
st eun 1
st eun 2
td
- 1d
- 5d
FRA
td
- 1d
- 5d
1.0 7 3 0
12 0 .10
12 8 .8 4
1.4 7 5 6
0 .7 2 6 8
1.0 4 5 3
-0.0138
0.3750
-1.2300
-0.0102
-0.0045
-0.0017
-0.0241
0.6400
-2.1800
-0.0173
-0.0074
-0.0075
1X 4
-0.0050
-0.0080
-0.0180
0.0000
0.0010
-0.0100
-0.0210
-0.0080
US
9 X 12
0 .0 6
0 .0 5
0 .0 4
0 .0 5
IR S
EU R
U SD
GB P
JP
EU R / G B P
124.14
122.03
118.18
115.57
0.7455
0.7385
0.7154
0.7014
1.0660
1.3461
1.6833
D J eur o - 50
1.1534
1.1098
1.0613
1.0458
1.1325
1.5395
2.0513
td
U SD / JPY
0.1288
0.2560
0.5840
A A N D ELEN
EU R / U SD
-0.0020
-0.0030
-0.0010
-0.0020
-0.0040
-0.0020
-0.0197
0.0050
0.0070
-0.0120
0.0000
0.0030
-0.0024
-0.0200
-0.0230
0.0040
0.0160
-0.0020
D-1
Eur i b o r - 1
Eur i b o r - 3
Eur i b o r - 6
Op de grondstoffenmarkten ging de olieprijs tijdens de eerste helft van maart opnieuw lager. De Brent olieprijs daalde ongeveer $10/vat van niveaus rond de $63/vat tot $53/vat. Er was geen duidelijke reden voor de nieuwe daling van de olieprijs, al had de sterke dollar waarschijnlijk wel een impact. Voor de Amerikaanse tegenhanger, de WTI olieprijs, was de terugval nog iets groter en werden zelfs nieuwe dieptepunten bereikt. Aan het eind van de maand ging ook de olieprijs opnieuw wat hoger. De goudprijs zette begin deze maand zijn dalende trend voort en kwam in de buurt van de dieptepunten van vorig jaar. Ook hier keerde het sentiment na de beleidsvergadering van de Amerikaanse centrale bank. Het vooruitzicht op een zeer trage cyclus van renteverhogingen maakt goud opnieuw aantrekkerlijker voor investeerders. De bredere CRB gondstoffenindex volgde de ontwikkelingen in de olieprijs, maar blijft wel dicht rond zijn dieptepunten hangen. - 0 .0 14 0
0 .0 18 0
0 .0 8 7 0
3X6
6X9
3y
5y
10 y
2 - year
US
DE
BE
UK
JP
Eo ni a
td
0 .5 7 0 8
- 0 .2 4 2 0
- 0 .16 9 0
0 .3 8 4 0
0 .0 4 0 0
- 0 .0 5 0 0
10 - year
td
- 1d
- 5d
1.9 5 4 5
0 .2 110
0 .4 8 2 0
1.5 8 7 0
0 .4 0 2 0
-0.0174
0.0200
0.0130
0.0270
0.0320
0.0399
0.0020
0.0230
0.0780
0.0920
D OW
3 7 3 5 .9 4
3 7 7 3 .4 6
12 10 8 .1
17 9 7 6 .3 1
15.31
19.85
78.02
263.65
32.45
17.93
198.55
-139.73
N I KKEI
19 2 0 6 .9 9
-204.41
-506.46
-9.70
-0.92
-11.00
-0.91
DE
BE
UK
B EL- 2 0
DAX
td
GOU D
O LI E
117 9 .9 5
5 5 .3 9
VOOR MEER INFORMATIE BEL JE KBC‐CONTACTPERSOON OF SURF NAAR WWW.KBCCORPORATES.COM/RESEARCH Deze niet‐exhaustieve informatie is gebaseerd op korte termijn vooruitzichten met betrekking tot verwachte ontwikkelingen op de financiële markten. KBC Bank kan op geen enkel moment garanderen dat deze ontwikkelingen zich daadwerkelijk zullen voordoen noch kan KBC aansprakelijk worden gesteld voor enige verliezen ten gevolge van het gebruik van dit document of de inhoud ervan. Dit document bevat geen persoonlijk beleggingsadvies of aanbeveling tot het kopen, verkopen of houden van financiële instrumenten. Hoewel de informatie verkregen is van en gebaseerd op volgens KBC betrouwbare bronnen, kan KBC niet garanderen dat de verstrekte informatie accuraat is; de informatie kan onvolledig zijn of ingekort. Alle standpunten en verwachtingen reflecteren de interpretaties van KBC op het moment waarop dit document werd uitgegeven en kunnen worden gewijzigd zonder voorafgaande verwittiging. P. 3

Download Report