FX Weekly: Amerikaanse dollar schittert

FX Weekly
Economisch Bureau
Macro & Financial Markets Research
Georgette Boele +31 20 6297789
Amerikaanse dollar schittert
Roy Teo +65 65978616
9 maart 2015
De Amerikaanse dollar heeft een sterke week achter de rug. Dit was vooral te danken aan de goede macrocijfers in de VS. De
kans dat de Fed de rente de komende maanden gaat verhogen, is hierdoor toegenomen. De ECB begint vandaag met
kwantitatieve verruiming, terwijl andere centrale banken de rente verlagen. De EUR/USD zakte vorige week onder 1,09 maar
wij denken dat euro nog verder zal dalen.
Stralende Amerikaanse dollar
verder onder druk. Wij denken dat de euro de komende tijd
De Amerikaanse dollar (USD) won vorige week flink terrein,
meer terrein moet prijsgeven ten opzichte van de dollar als
gesteund door monetaire verruiming in andere economieën,
gevolg van de kwantitatieve verruiming door de ECB en het
op verkrapping wijzend commentaar van Fed-functionarissen
uiteenlopend monetair beleid in de eurozone en de VS. De
en het sterke werkgelegenheidsrapport in de VS. Het aantal
kans wordt steeds groter dat de EUR/USD het pariteitsniveau
banen (ex-agri) steeg zeer sterk, met 295.000, en de
(één op één) niet in eerste kwartaal van 2016 maar al eerder
werkloosheid daalde naar 5,5%. Het uurloon ging echter wat
bereikt. Dat kan gebeuren als de Amerikaanse macrocijfers
minder hard omhoog. Door dit positieve rapport stegen de
sterk blijven en de Fed de rente vanaf juni gaat verhogen.
Amerikaanse rentes en zat de dollar sterk in de lift. De
EUR/USD zakte onder 1,09 en de USD/JPY kwam weer boven
Zwitserse frank verliest ook terrein
120,50. Wij denken dat de Amerikaanse economie verder aan
De Zwitserse frank (CHF) was ook zwak. De munt ging gebukt
kracht wint en dat de Amerikaanse centrale bank (Federal
onder de afgenomen vraag naar valuta’s van veilige landen.
Reserve) de rente vanaf juni gaat verhogen.
Wij vermoedden dat ook valuta-interventies door de Zwitserse
centrale bank (SNB) een rol speelden. Dit was echter niet het
Sterke Amerikaanse dollar
geval. De toename van de valutareserves weerspiegelt min of
T.o.v. de USD, vorige week in %, met USD als basis
meer het effect van de verzwakkende frank op de
valutareserves van de SNB. Zo luidt ongeveer 50% van de
0
valutareserves in euro’s en circa 20% in Amerikaanse dollars.
In februari daalde de frank ten opzichte van zowel de euro als
de dollar, zodat de valutareserves in franken toenamen.
-1
Valutareserves in franken van SNB nemen weer toe
-2
In CHF mld
600
-3
CAD
AUD
JPY
SEK
NZD
GBP
NOK
CHF
EUR
500
400
Bron: Bloomberg
ECB duwt euro eerst omhoog en daarna omlaag
Aanvankelijk steeg de euro vorige week nadat de ECB haar
groeiprognoses naar boven had bijgesteld. Ook commentaar
dat de neerwaartse risico’s zijn afgenomen, gaf de euro steun.
300
200
100
0
01
03
05
07
09
11
13
15
Hierdoor kwam de EUR/USD weer boven 1,11, met een
hoogste stand op 1,1114. Nadat Draghi tijdens de vraag-en-
Bron: Bloomberg
antwoordsessie na afloop van de beleidsvergadering had
gezegd dat de ECB mogelijk staatsobligaties blijft opkopen
Canadese dollar houdt goed stand
totdat “het niveau van de negatieve depositorente is bereikt”,
Vorige week wist de Canadese dollar (CAD) zich goed te
kwam de euro onder druk. De EUR/USD zakte vervolgens
handhaven, nadat de Canadese centrale bank (BoC) haar
onder 1,10, (onze prognose voor eind juni). Het sterke
verruimingsgezinde koers had verlegd in een meer neutrale
Amerikaanse werkgelegenheidsrapport zette de EUR/USD
richting. Voor de financiële markten was dit een signaal om de
2
FX Weekly - A
Amerikaanse dollar
d
schittert - 9 maart 2015
kan
ns dat de rente
e dit jaar wordt verlaagd, uit te
e prijzen. Dit is in
e Indonesische
e roepia (IDR) brak door de grens
g
van 13.00
00
De
ove
ereenstemming
g met onze visiie. Toch verwachten we dat d
de
na
adat de Indone
esische centralee bank had late
en weten dat zij
z
Canadese dollar vverder zal verzzwakken tegenover de
ee
en zwakkere munt
m
zou gedoggen. Een goedk
kopere roepia is
i
merikaanse dollar richting 1,27
7 dit jaar. Dit sluit ook aan bij
Am
vo
olgens de centrrale bank nodigg om de hande
elsbalans te
onz
ze inschatting d
dat de econom
mische groei en de monetaire
ve
erbeteren. Het zal vermoedeliijk geen negatiief effect op de
e
verrkrapping in Ca
anada dit jaar achterblijven
a
bijj de VS.
na
ationale begroting hebben. W
Wij hebben onze
e voorspelling
vo
oor de USD/IDR
R bijgesteld naaar 13.300 (was 13.000) voorr
o relatief goed
Australische dolllar doet het ook
20
015 en 13.700 (was 13.300) vvoor 2016 op grond
g
van de
dollar (AUD) we
erd gesteund door
d
het besluitt
De Australische d
toegenomen berreidheid van dee centrale bank
k om een
n de Australische centrale bank (RBA) om de
d officiële rentte
van
de
epreciatie van de
d IDR te tolerreren.
te handhaven
h
op 2,25%, in lijn met
m onze visie. De markt had
gerrekend op een verlaging van 25 bp. Toch blijven wij bij onss
Ook de Indiase roepie
r
(INR) veerloor terrein nadat de Indiase
e
gem
matigd standpu
unt voor de AU
UD omdat wij ve
erwachten dat de
entrale bank (R
RBI) tijdens eenn verrassende ingelaste
ce
RB
BA in april beslu
uit tot verdere monetaire
m
verruiming.
be
eleidsvergadering besloot om
m de beleidsren
nte met 25 bp te
e
ve
erlagen. Wij vermoeden dat dde RBI sinds he
et laatste kwarttaal
Valluta´s opkome
ende landen staan
s
onder drruk
va
an 2014 heeft ingegrepen op de valutamark
kt om de koers van
De Braziliaanse re
eal (BRL) was de zwakste va
aluta onder de
de
e roepie te druk
kken. Omdat dde roepie sinds de tweede hellft
doo
or ons gevolgde opkomende landen. Door de
d politieke crissis
va
an 2014 ruim 2% is gestegen ten opzichte van
v een gewog
gen
in het
h land komt h
het bezuiniging
gsprogramma in
n gevaar. De
va
alutamandje, is
s een zwakkeree munt nodig om de magere
fina
anciële markten
n blijven zich zorgen
z
maken over
o
de
ex
xportgroei een duw in de rug te geven. Onze
beg
grotingssituatie
e en de inflatied
druk. De inflatie
e ligt nog altijd
eindejaarsprognose voor de US
ngewijzigd op 64.
6
SD/INR blijft on
ruim
m boven het do
oel van de centrale bank en de
d zwakke reall
verrergert de problemen alleen maar.
m
Tot slot verslechteren
v
d
de
Braziliaanse
B
re
eal uit de gunsst
eco
onomische voo
oruitzichten, terrwijl de centrale
e bank de rente
e
T.o.v.
T
de USD, vorige week in %, meet USD als basis
steeds verder verrhoogt: op 5 ma
aart nog met 25 bp naar
4
eleidende verkla
aring bevatte echter
e
geen
12,75%. De bege
datt de bandbreed
dte in het tweed
de kwartaal wo
ordt opgerekt va
an
+/-2
2% naar +/-3%
%. Wij verwachtten ook dat de yuan later dit
jaar verzwakt naa
ar circa 6,35. Zie in dit verban
nd ook het artikkel
den onder de titel More bearissh
datt wij op 11 februari publiceerd
on Chinese yuan..
Brron: Bloomberg
TRY
BRL
HUF
ZAR
MXN
PLN
CLP
CZK
-8
8
rigo
oureus de kop indrukte. Wij zijn
z onveranderrd van mening
INR
han
nden zijnde verrruiming van de
e bandbreedte voor de yuan
SGD
-6
6
RUB
de Chinese centra
ale bank (PBoC
C) marktspeculatie over een op
IDR
-4
4
THB
A
verbeterde
e het sentimen
nt rond de Chin
nese yuan nada
at
In Azië
-2
2
KRW
iets
s verbetert.
0
CNY
arschijnlijk de kkomende tijd blijven
b
dalen tottdat de situatie
e
waa
2
TWD
adering. De rea
al zal
indicatie voor de vvolgende verga
3
FX Weekly - A
Amerikaanse dollar
d
schittert - 9 maart 2015
Ra
amingen valu
uta’s
Ro
ood/dikgedrukt = m
meest recente vera
anderingen.
EUR
R/USD
USD/JPY
R/JPY
EUR
GB
BP/USD
EUR
R/GBP
USD/CHF
EUR
R/CHF
AU
UD/USD
EUR
R/AUD
NZD/USD
EUR
R/NZD
USD/CAD
R/CAD
EUR
EUR
R/SEK
EUR
R/NOK
USD/SEK
USD/NOK
Sou
urce: ABN AMRO
09-Mar
1.0883
120.85
131.51
1.5098
0.7208
0.9829
1.0697
0.7730
1.4079
0.7377
1.4753
1.2597
1.3709
9.2162
8.5944
8.4681
7.8971
Q1 2015
1.12
122
137
1.53
0.73
0.94
1.05
0.77
1.45
0.72
1.56
1.25
1.40
9.75
9.25
8.71
8.26
Q2 201
15
1.1
10
12
25
13
38
1.4
43
0.7
77
0.9
95
1.0
05
0.7
75
1.4
47
0.7
70
1.5
57
1.2
26
1.3
39
9.7
75
9.2
25
8.8
86
8.4
41
Q3 2015
1.07
128
137
1.41
0.76
0.98
1.05
0.73
1.47
0.69
1.55
1.27
1.36
9.50
9.00
8.88
8.41
Q4 2015
1.05
130
137
1.40
0.75
1.00
1.05
0.72
1.46
0.68
1.54
1.27
1.33
9.50
9.00
9.05
8.57
Q1 2016
1.00
135
135
1.35
0.74
1.05
1.05
0.7
1.43
0.66
1.52
1.30
1.30
9.25
8.75
9.25
8.75
Q2
2 2016
1.00
140
140
1.37
0.73
1.05
1.05
0.68
1.47
0.65
1.54
1.32
1.32
9.25
8.75
9.25
8.75
Q3 20
016
0..95
140
133
1..34
0..71
1..11
1..05
0..67
1..42
0..64
1..48
1..34
1..27
9..00
8..50
9..47
8..95
Q4 2016
0.95
140
133
1.36
0.70
1.16
1.10
0.66
1.44
0.64
1.48
1.35
1.28
9.00
8.50
9.47
8.95
Q3 2015
6.34
64
1,130
1.39
33.80
32.00
13,200
62
2.35
12.00
4.20
27.25
310
2.95
14.25
600
Q4 2015
6.35
64
1,130
1.40
34.00
32.10
13,300
60
2.40
12.00
4.20
27.00
310
3.00
14.00
600
Q1 2016
6.40
64
1,140
1.42
34.50
32.30
13,400
58
2.40
12.00
4.15
26.75
305
3.00
13.75
600
Q2
2 2016
6.41
65
1,150
1.43
34.80
32.50
1
13,500
56
2.40
12.00
4.15
26.50
305
3.05
13.75
600
Q3 20
016
6..43
65
1,150
1..44
34..80
32..80
13,6
600
56
2..35
12..00
4..10
26..25
3
300
3..10
13..50
6
600
Q4 2016
6.45
65
1,150
1.45
34.80
33.00
13,700
55
2.35
12.00
4.05
26.00
300
3.10
13.50
600
Ra
amingen valu
uta’s opkome
ende markten
Ro
ood/dikgedrukt = m
meest recente vera
anderingen
USD/CNH
USD/INR
USD/KRW
USD/SGD
USD/THB
USD/TWD
USD/IDR
USD/RUB
USD/TRY
USD/ZAR
EUR
R/PLN
EUR
R/CZK
EUR
R/HUF
USD/BRL
USD/MXN
USD/CLP
09-Mar
6.26
63
1,112
1.38
32.56
31.49
13,051
61
2.60
12.03
4.12
27.26
305
3.06
15.43
628
Q1 2015
6.28
63
1
1,110
1.36
3
33.30
3
31.80
3,000
13
64
2.35
1
12.00
4.25
2
27.50
315
2.85
1
14.75
610
Q2 201
15
6.3
30
6
63
1,12
20
1.3
38
33.5
50
31.9
90
13,10
00
6
63
2.3
35
12.0
00
4.2
25
27.5
50
31
15
2.9
90
14.5
50
61
10
Sou
urce: ABN AMRO
es meer van he
et Economisch Bureau op: insights.abnam
mro.nl/category
y/economie/
Lee
ocument is samengesteld
d door ABN AMRO. Het heeft
h
uitsluitend als doel om financiële en algemeene informatie te verstrek
kken over de economie. ABN
A
AMRO behoudt zichh alle rechten voor met betrekking
b
tot de informattie in
Dit do
het document en het documen
nt wordt uitsluitend aan u verstrekt voor uw inform
matie. Het is niet toegesta
taan dit document (gehee
el of deels) te kopiëren, distribueren,
d
door te geveen aan een derde of om het
h voor enig ander doel te
gebru
uiken dan hier boven bed
doeld. Dit document is infformatief bedoeld en vorm
mt geen aanbieding van effecten aan het publiek
k, of een uitnodiging om een
e aanbod te doen.
ag niet om welke reden d
dan ook vertrouwen op de
e informatie, meningen, beramingen,
b
en aannamees in dit document noch dat
d het compleet, accuraat of juist is. Er wordt gee
een garantie gegeven, uittdrukkelijk of stilzwijgend,, door
U ma
of uit naam van ABN AMRO, haar directeuren, functio
onarissen, vertegenwoord
digers, gelieerde partijen,, groepsmaatschappijen of werknemers met betre
ekking tot de juistheid of volledigheid van de inforrmatie in dit document, en
n geen
enkelle aansprakelijkheid word
dt geaccepteerd voor eniig verlies als direct of ind
direct gevolg van het gebrruik van deze informatie. De opvattingen en meniingen opgenomen hierin kunnen op enig moment aan verandering onderh
hevig
zijn en
e ABN AMRO heeft geen
n enkele verplichting om de informatie in dit docu
ument na de datum hiervaan te herzien.
Voord
dat u in enig product van
n ABN AMRO investeert, dient u zich te informeren over de verschillende ffinanciële en andere risic
co’s, alsmede mogelijke beperkingen
b
voor u en uw
w investeringen als gevolg van toepasselijke wetg
geving
en regels. Indien u, na lezing van dit document, overw
weegt een investering te doen
d
in een product, raaddt ABN AMRO aan om een
e dergelijke investering met uw relatiemanager of persoonlijke adviseur te bespreken om nader te
t
bezie
en of het relevante producct – met inachtneming va
an alle mogelijke risico’s – past bij uw investeringgen. De waarde van beleg
ggingen kan fluctueren. In het verleden behaaldee resultaten bieden geen garanties voor de toekom
mst.
ABN AMRO behoudt zich hett recht voor wijzigingen in
n dit materiaal aan te bren
ngen.
Alle rechten
r
voorbehouden

Download Report