long call condor mEt aEX-optiEs

opties Long Call Condor
Met derivaten kun je inzetten op
een grote koersbeweging, maar
op de lange duur is dat zelden
rendabel. Gestaag iedere maand
premies opstrijken door opties
te schrijven, werkt vaak beter.
Inzetten op weinig koersbeweging kan ook. Bijvoorbeeld met een
Long Call Condor.
Long Call Condor
met AEX-opties
A
andelen reageren dit jaar
opvallend vaak negatief
op de jaarcijfers of de geschetste vooruitzichten.
Veel bedrijven spreken
van “uitdagende economische omstandigheden”: lage
groei in Europa, gematigde groei in
de VS en een vertraging in de opkomende markten. De opmars van de
AEX lijkt hierdoor te stagneren rond
het niveau van 400.
Beursvolgers hebben iets met
ronde getallen. Een rond getal is volgens de één al snel een steunpunt,
en volgens de ander een “psychologische barrière”. Je kunt er waarde
aan hechten of niet, in de praktijk
blijkt dat dit soort psychologie wel
degelijk een rol speelt bij beleggers,
met name op de korte termijn.
Technische analisten zijn ook
dol op ronde getallen. Recent heeft
de AEX volgens verschillende techni-
52 - effect // maart 2014
sche analisten een bodem neergezet
rond 380. Dat niveau had de AEX medio december en werd begin februari
opnieuw getest. Twee keer steeg de
AEX vanaf circa 380 in vrij korte tijd
naar ongeveer 400, om daar dan te
blijven hangen. Het wachten is op
een doorbraak.
Het is bekend: koersen gaan
vrijwel nooit in één rechte lijn omhoog. Het kan dus nog best een
paar weken of maanden duren
voordat de AEX definitief de 400
achter zich laat. Wie denkt dat de
beurs de komende maanden weinig van zijn plaats zal komen, kan
met opties een ‘Long Call Condor
Spread’ optuigen. Er worden vier opties gebruikt met dezelfde looptijd,
maar verschillende uitoefenprijzen.
De opties met de middelste twee
uitoefenprijzen worden geschreven,
van de hoogste en de laagste uitoefenprijs wordt er één gekocht. Zo
ontstaat een prijsrange waarbinnen
geld kan worden verdiend.
Een Condor is een neutrale strategie die geld oplevert als de onderliggende waarde niet te veel van zijn
plaats komt. Het neerwaarts risico is
beperkt tot de aankoopkosten. Die
kunnen volledig verloren gaan als de
onderliggende waarde onverhoopt
toch flink daalt of stijgt. De winst
is maximaal binnen een bepaalde
prijsrange. In de grafiek is dat goed
zichtbaar.
Een Condor is
een neutrale
strategie die geld
oplevert als de
onderliggende
waarde niet te
veel van zijn
plaats komt
Indien u verwacht dat de AEX
de komende tijd rond het ronde getal 400 blijft hangen, is de volgende
Condor Call Spread op te zetten. U
doet (een veelvoud van) de volgende vier transacties (*):
1
2
3
4
oop 1 calloptie AEX mei 2014
K
390 à 12,95 euro. Kosten 1295
euro.
Schrijf 1 calloptie AEX mei
2014 400 à 7,40 euro. Opbrengst 740 euro.
Schrijf 1 calloptie AEX mei
2014 410 à 3,70 euro. Opbrengst 370 euro.
Koop 1 calloptie AEX mei 2014
420 à 1,60 euro. Kosten 160 euro.
investering
Opbrengst van de geschreven opties is 1110 euro, de gekochte opties
kosten samen 1455 euro. De netto investering is dus 345 euro. Deze inleg
Tekst Patrick Beijersbergen
ven call 400 (feitelijk een
callspread) is samen 10
euro. Opties gaan maal 100 dus
het sluiten van deze posities levert
per ‘Condor’ 1000 euro op.
AEX staat tussen 410 en 420
punten. Alleen de gekochte
call 420 loopt waardeloos af.
De callspread 390-400 levert 1000
euro op, de geschreven call 410 zal
moeten worden afgerekend: dat
kost een bedrag tussen 0 en 1000
euro. Er resteert dus ook een bedrag tussen 0 en 1000 euro.
AEX staat boven 420. Alle
callopties hebben waarde
en zullen worden uitgeoefend. Opbrengst van aan- en verkopen vallen echter precies tegen
elkaar weg. U verliest uw inleg, 345
euro per ‘Condor’.
Het belangrijkste risico aan
deze constructie is dat de volledige
inleg verloren kan gaan. Doe het dus
alleen met een beperkt bedrag.
4
(*) In dit voorbeeld is afgezien van
transactiekosten. Koersen begin maart
2014, ga na wat de actuele koersen
zijn en pas de strategie daar eventueel
op aan.
Vijf scenario’s
Deze optieconstructie zou u nu kunnen aangaan en er vervolgens tot de
expiratie op de derde vrijdag in mei
(16 mei 2014) niet meer naar omkijken. In dat geval zijn er vijf mogelijke
scenario’s:
1
2
3
AEX staat op 16 mei lager
dan 390. Alle callopties lopen waardeloos af. U verliest
uw inleg, 345 euro per ‘Condor’.
AEX staat tussen 390 en 400
punten. Alleen de gekochte
call 390 heeft een waarde:
een bedrag tussen 0 en 1000 euro
resteert.
AEX staat tussen 400 en 410.
Het gedroomde scenario.
De calls 410 en 420 lopen
waardeloos af. De waarde van de
gekochte call 390 en de geschre-
5
Opvolging
Elke optieconstructie moet, eenmaal
aangegaan, goed bewaakt worden.
Het opwaarts potentieel van deze
constructie is
beperkt. Het
belangrijkste risico is dat de AEX flink
stijgt of daalt. Daarom
is het ook verstandig
dit soort constructies
niet met een hele lange
looptijd op te zetten. Als
de AEX na enkele weken
nog altijd rond de 400 staat,
kan winst worden genomen
op de constructie.
Als AEX al snel een dip
maakt, kunnen de geschreven calls
400 en 410 voor een kleiner bedrag
dan waarvoor ze geschreven zijn,
worden teruggekocht. Dan houdt u
twee callopties over waarmee kan
worden geprofiteerd van een koersherstel. Op die manier wordt optimaal geprofiteerd van de besluiteloosheid die aandelenindices zo vaak
lijken te hebben in het cijferseizoen.
De Condor is de optelsom van vier optieposities
20
15
waarde gekochte call 390
waarde geschreven call 400
waarde geschreven call 410
waarde gekochte call 420
Totaalresultaat:
Condor Call Spread
10
euro
gaat volledig verloren
als de AEX onder de
390 of boven 420
eindigt. Staat de AEX
op de derde vrijdag in
mei tussen 400 en 410
punten, is de constructie 1000 euro waard en
is de inleg bijna verdrievoudigd. Tussen grofweg 395 en 415
is de constructie winstgevend, daarbuiten is er verlies.
5
0
-5
-10
380
390
400
410
420
430
-15
-20
Stand AEX einde looptijd
effect // maart 2014 - 53

Download Report