デフレ解消策：インフレ期待をつくって貯
蓄性向を低下させ、消費を喚起。
 筆者：金融緩和は失敗に終わる可能性が高
い！
～超低金利政策・国際購入～
⇒個人所得は増えず、個人消費は回復しない


実例：日銀よる量的緩和政策
～「構造ベクトル回帰モデル」を使って試算
～
 デフレギャップが１％拡大した場合、マネ
タリーベースを７０％拡大する必要がある。
⇒ＧＤＰが１％落ちた場合、日銀がバランス
シートを７０％拡大しないと物価への影響を中
和できない！
～株価・不動産価格が上昇した場合～
①デフレ解消に効果なし！
②低所得者層、若年層の消費が悪化！
③消費が減退！
為替相場をある程度安定させるためには量
的緩和で協調が必要。
 ⇒中央銀行は市場規模が小さいリスク資産で
はなく、国債を主に購入する！

中央銀行の国債購入による量的緩和
⇒インフレ期待を刺激しない
⇒新興国の資産インフレとともに国際商品イン
フレのリスク台頭

～政府が中央銀行に国債を多く保有させた
い理由～
 ①金利上昇圧力を緩和できる
 ②国債価格が暴落した場合、危機管理を行
いやすい

①政治的圧力
②他国の中央銀行とのバランスシート上の協調
③資産のバリエーションを増やせない
⇒中央銀行は国債の購入しか手段がない

90年代の日本経済