11 発展途上国と開発金融 • • • • 1 2 3 4 南北問題の登場と国際金融 オイル・マネーの還流と債務危機 エマージング・マーケットと開発金融 グローバル・ファイナンスと通貨危機 1 11-1-1 経済開発と金融 • • • • 開発金融 経済開発のための資金調達 国内貯蓄の動員 ＆ 外資導入 公的ルート ODAと公的保証融資 民間ルート 直接投資，株式投資，債券発 行，銀行融資 • 1950～60年代は公的資金フロー • 1970年代以降 民間資金フロー増大 2 11-1-2 南北問題と援助 • ODA （Official Development Assistance） • ①政府ないし政府機関，②経済開発や福 祉の向上，③譲許的な供与条件 • ①２国間援助と多国間援助，②資金協力 と技術協力，③無償協力と有償協力 • グラント（贈与）比率，タイド（紐付き）比率 • 1960年 DAC（開発援助委員会），IDA（第 2世銀）設立 3 11-1-3 開発金融と輸出信用 • 満期1年超の公的輸出信用 • ①公的機関の直接融資，②民間銀行によ るサプライヤーズ・クレジット，③バイヤー ズ・クレジット • 限界：高い金利コスト，短い返済期間 ⇒債務累積 4 11-2-1 オイル・マネー，ユーロ 市場，国際収支ファイナンス • 1973年秋 OPECによる原油価格引上げ • オイル・マネー ユーロ市場への流入 ⇒経常収支赤字の途上国への還流 • 融資技術 ①シンジケート・ローン，②変動 金利，③借換え 5 11-2-2 先進国とオイル・マネー の還流 • 先進国の輸出市場確保のねらい • オイル・マネーを受入れた先進国の多国籍 銀行の融資先探し ①先進国は不況，② 産油国はカネ余り，③非産油途上国！ • 要するに「負担転嫁」 6 11-2-3 1980年代債務危機と 資本移動の逆転 • 債務のメリー・ゴーランド • 金利支払い延滞⇒危機表面化⇒途上国向 け資金フロー逆転 • 原因 ①アメリカの高金利⇒変動金利で利 払い増大，②逆石油ショックによるオイル マネーの枯渇 • 流動性危機と支払い不能危機 • 途上国開発の危機と金融危機 7 11-2-4 ベーカー提案からブレイ ディ提案へ • ベーカー提案 1985 ①民間銀行による新規融 資，②世界銀行の引き入れ，③中南米中心の15 カ国に重点 • シティバンクによる貸倒引当金の積増し • ブレイディ構想 1989/3 ①債務削減・金利軽減 に応じた銀行に，IMF・世銀が債務返済を保証す る，②応じない銀行には元利支払いを3年間停 止，③財源の裏づけ：IMFの第9次増資と日本な ど先進国政府の公的借款 8 11-3-1 1990年代 途上国向け 資金フローの変化 • 民間資金急増 92年に公的金融を上回る ①冷 戦終結，②社会主義国の援助受取国化，③先進 国の財政赤字 • 直接投資増大：民間資金フローの半分 途上 国の自由化（規制緩和，国営企業の民営化，イ ンフラ民営化）と多国籍企業の戦略 • ポートフォリオ投資（株式・債券投資）増加 • 商業銀行融資の復活 1995年以降 9 11-3-2 エマージング・マーケット • １９８０年代債務削減策としての債務の株 式化 先進国銀行がもつ債権を，途上国 に進出しょうとする多国籍企業に，額面よ り安く売却し，企業は買い取った債権を債 務国中央銀行に持ち込み，額面に近い価 格分の現地通貨に転換する • 銀行融資による資金調達 不可能 • 国営企業の民営化と株式市場の育成 10 11-3-3 民活インフラ・ファイナンス • １９９０年代 インフラ整備の民営化 • プロジェクト・ファイナンス方式（事業収益 で借入金を返済する） • BOT （build-operate-transfer） • BOO (build-own-operate) • 途上国インフラ事業民営化への先進国企 業の直接投資 11 11-4-1 ２１世紀型金融危機 • １９８０年代 負債金融 debt finance 実体経済の悪さ（財政赤字，インフレ，経 常収支赤字） • １９９０年代 出資金融 equity finance 実体経済とは関連うすく，突発的，伝染． 資金流入と流出の巨額かつ瞬時 • 金融グローバリゼーションと投機 12
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