（国際金融論Ⅰ・2015 前期）
第4回
「外国為替相場の決定理論」
１． フロー中心からストック中心の理論へ（金融経済 7‐2 節）
経常取引（財・サービスの取引）と投資取引（資産の取引）
資本移動（国際投資）の自由化と活発化の背景あり
中長期均衡理論－購買力平価説、短期均衡理論－アセットアプローチ
２．
購買力平価説（P.P.P.）
価格差を利用した裁定取引、一物一価の法則
絶対的購買力平価に基づく円ドル相場
＝日本の物価（円建て）÷アメリカの物価（ドル建て）
（非貿易財は裁定取引ができない、各国の財の加重が異なる等の問題）
相対的購買力平価に基づく円ドル相場
＝基準年の為替相場×（基準年を 100 とした日本の物価指数÷同、ア
メリカの物価指数）
（均衡基準年の設定、貿易財と非貿易財の国内相対価格の変化の問題）
３． アセットアプローチ－金利平価理論
カバーなし金利平価理論（図 2－2（a））
円建て資産収益率(円金利)
＝ドル建て資産収益率（米ドル金利＋円予想減価(米ドル予想増価)）
為替変動に関するリスク回避（カバー付）のケース
内外資産の不完全代替とリスクプレミアムの発生
４．
オーバーシューティング・モデル（図 2－2（b））
ドーンブッシュの回帰的予想
円の名目貨幣供給量の増加による将来における物価上昇予想
→購買力平価による円の減価予想
→ドル建て資産の収益率上昇（オーバーシューティング発生）
→現実の物価上昇と円の実質貨幣供給量の当初水準への復帰
（オーバーシューティングの是正、中長期均衡への復帰）
５．
合理的予想形成モデル－為替相場を現在および将来発生しうるファンダ
メンタルズ変化にのみ反応する先読み変数と捉える(市場の歪みの有無)

2015年度春学期NBS時間割

(経 済 学) p p 21 20 1 3 w w 1 3