EA_E2_Ch2_Macro_de_Keynes_et_prolongements_diapo3

12/10/14 5. Le modèle IS – LM ‐ BP  Construc/on à par/r du modèle IS – LM avec prise en compte de l’ouverture des économies et des rela/ons économiques interna/onales  Modiﬁca6on des courbes IS et LM en tenant compte des ﬂux commerciaux et ﬁnanciers  Intégra6on d’une courbe BP (ou FE) représentant l’équilibre extérieur 1 5.1 Les modiﬁca6ons des courbes IS – LM en économie ouverte 5.1.1 La courbe IS en économie ouverte  Prise en compte des exporta/ons et des importa/ons  Exporta6ons sont une fonc/on croissante du revenu réel du reste du monde (Y*) et une fonc/on croissante du taux de change réel Taux de change réel : er = e * P*/P avec e : taux de change nominal, P niveau des prix na/onaux, P* niveau des prix mondiaux X = x1 er + x2 Y* Avec x1 et x2 posi/fs : indicateurs d’élas/cité prix et revenu des exporta/ons 2 1 12/10/14  Importa6ons sont une fonc/on croissante du revenu na/onal et une fonc/on décroissante du taux de change réel M = m1 er + m2 Y Avec m1 néga/f et m2 posi/f : indicateurs d’élas/cité prix et revenu des importa/ons Condi6on d’équilibre sur le marché des biens et services devient : Y = cY + br + G + X ‐ M soit Y = cY + br + G + x1 er + x2 Y* + m1 er + m2 Y r = (s + m2)/b Y + cte 3  Équa/on de la courbe IS en économie ouverte : pente reste néga/ve mais plus forte en valeur absolue qu’en économie fermée Même varia/on du taux d’intérêt aura un impact moins fort sur le revenu en économie ouverte qu’en économie fermée  traduc/on en perspec/ve keynésienne : mul/plicateur est plus faible en économie ouverte à cause des importa/ons Varia/ons de la demande étrangère et du taux de change auront un impact sur la posi/on de la courbe IS dans le plan 4 2 12/10/14 5.1.2 La courbe LM en économie ouverte  Impact de l’ouverture sur le marché monétaire impose de prendre en compte l’impact de la varia6on des réserves de change sur l’oﬀre de monnaie  Cet impact est diﬀérencié selon le système de change Changes ﬁxes : excédent des comptes extérieurs entraîne une entrée de devises qui se traduit par une créa/on monétaire donc un déplacement vers la droite de la courbe LM Changes ﬂexibles : excédent des comptes extérieurs entraîne une apprécia/on de la monnaie jusqu’à ce que le cours de change retrouve son niveau d’équilibre donc il n’y a pas d’impact sur la masse monétaire 5 5.2 La courbe BP (ou FE) la courbe BP présente l'ensemble des combinaisons de taux d'intérêt et de revenu qui sont compa6bles avec l'équilibre de la balance des paiements globale (transac/ons courantes et mouvements de capitaux) la courbe BP est croissante : une augmenta/on du revenu na/onal à par/r d'une situa/on d'équilibre externe entraîne une hausse des importa/ons, sans eﬀet sur les exporta/ons (la demande extérieure n'évoluant pas) l'appari/on d'un déﬁcit des transac/ons courantes implique le recours à l'emprunt de capitaux étrangers ; cege demande supplémentaire entraîne une augmenta/on du taux d'intérêt na/onal qui se poursuivra jusqu'à ce que l'entrée de capitaux compense le déﬁcit de la balance courante une hausse du revenu s'accompagne donc une hausse du taux d'intérêt pour rétablir l'équilibre extérieur 6 3 12/10/14  Détermina/on de l’équa/on de la courbe BP équa/on de la courbe BP suppose d'analyser les condi/ons d'équilibre de la balance des paiements : transac6ons courantes dépendent des exporta/ons et des importa/ons ainsi que des transferts avec l'étranger mouvement des capitaux est une fonc/on croissante de la diﬀérence des taux d'intérêt entre le pays et l'étranger ainsi que des perspec/ves d'évolu/on du taux de change de la monnaie na/onale (ê : pourcentage de varia/on an/cipé du taux de change) BCA = k (i ‐ i* + ê) avec k > 0 (k représente un indicateur d'élas/cité des mouvements de capitaux par rapport au taux d'intérêt) 7 X ‐ M + BCA = 0 r = (m2/k) Y + Cte valeur de la pente de la courbe BP permet d'analyser les eﬀets sur le taux d'intérêt d'une varia6on du revenu : la même varia/on du revenu a un eﬀet important sur r quand la pente de BP est forte et un eﬀet limité quand celle‐ci est faible l'éléva/on du revenu accroît les importa/ons et engendre un déﬁcit de la balance des transac/ons courantes : ce déﬁcit sera d'autant plus élevé que l'élas/cité des importa/ons par rapport au revenu est forte le déﬁcit des transac/ons courantes rend nécessaire un apport de capitaux étrangers, qui entraîne une hausse du taux d'intérêt na/onal ; cege hausse du taux d'intérêt sera faible si les capitaux sont très élas/ques par rapport au taux d'intérêt, plus élevée dans le cas contraire 8 4 12/10/14 la courbe BP prendra des formes spéciﬁques dans deux cas par6culiers : immobilité des mouvements de capitaux : dans ce cas, les capitaux deviennent insensibles aux taux d'intérêt et la courbe BP devient une droite ver/cale lorsqu'il y a parfaite mobilité interna6onale des capitaux, les capitaux sont inﬁniment élas/ques aux taux d'intérêt ; le taux d'intérêt devient alors indépendant des condi/ons na/onales, il correspond à un taux d'intérêt interna/onal dont il est impossible de s'écarter et la courbe BP devient une droite horizontale Posi6on de la courbe BP dans le plan dépend : De la demande étrangère Du taux d’intérêt mondial Du taux de change réel 9 5.3 L’équilibre du modèle l'équilibre global est a\eint lorsqu'il y a équilibre simultané sur les trois marchés (biens et services, monnaie et changes), c'est‐à‐dire au point d'intersec6on des trois courbes IS ‐ LM ‐ BP !
10 5 12/10/14   Ques6on de la marche vers l’équilibre (graphique précédent : BP à gauche de l’intersec/on IS – LM signiﬁe un déﬁcit des comptes extérieurs) En changes ﬁxes : retour à l’équilibre se fait par une contrac/on de l’oﬀre de monnaie !
11 En changes ﬂo\ants : ajustement se fait par une varia/on du change qui a un impact sur la demande globale !
12 6 12/10/14 5.4 La poli6que économique en économie ouverte 5.4.1 L’expansion budgétaire  En changes ﬂogants !
13  En changes ﬁxes !
Conclusion : la poli/que budgétaire est eﬃcace en changes ﬁxes et ineﬃcace en changes ﬂogants 14 7 12/10/14 5.4.2 L’expansion monétaire  En changes ﬂogants !
15  En changes ﬁxes !
Conclusion : la poli/que monétaire est eﬃcace en changes ﬂogants et ineﬃcace en changes ﬁxes 16 8 12/10/14  Deux compléments Conclusion en terme de poli/ques économiques dans le modèle IS – LM –BP sont légèrement diﬀérentes si l’on place dans une perspec/ve de faible mobilité des capitaux   en changes ﬁxes avec faible mobilité des capitaux, la poli/que budgétaire perd de son eﬃcacité   en changes ﬂexibles avec faible mobilité des capitaux, les deux poli/ques sont eﬃcaces (mais cas de ﬁgure peu probable) Triangle des incompa6bilités (Mundell – Fleming) se déduit des conclusions sur l’eﬃcacité des poli/ques économiques :   en changes ﬁxes avec forte mobilité des capitaux, la poli/que monétaire n’est pas eﬃcace   l’eﬃcacité de la poli/que monétaire avec forte mobilité des capitaux suppose des changes ﬂexibles 17 9 

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