Document à usage strictement professionnel au sens de la Directive Européenne MIF CPR Silver Age Le vieillissement : une tendance de fond Septembre 2014 CPR Silver Age en résumé • Pourquoi le vieillissement de la population ? • • • En quoi est-ce une thématique d’investissement ? • Un phénomène permanent et non-cyclique • Une approche de gestion de long terme, de type « Buy & Hold » Quel est l’univers d’investissement du fonds ? • • Une des tendances les plus fortes dans les pays développés Les actions européennes, car l’impact du vieillissement y sera plus intense dans les prochaines décennies Le fonds se limite-t-il au secteur de la santé ? NON !!! • CPR Silver Age prend en compte toutes les dimensions du vieillissement, notamment via une analyse poussée de l’impact de la consommation des séniors sur les différents secteurs de l’économie • Le fonds s’appuie sur une approche ascendante/descendante (Top-down & Bottom-up) pour optimiser son profil de croissance • CPR Silver Age a été lancé le 22 décembre 2009 et présente un track record exceptionnel AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I1I Le vieillissement : Une thématique de croissance à long terme CPR Silver Age • Objectif : surperformer le marché des actions européennes sur le long terme en investissant sur les sociétés qui bénéficient du phénomène de vieillissement de la population mondiale • Une gestion de convictions : des biais sectoriels très marqués par rapport à l’univers européen classique pour coller au mieux à la thématique CPR Silver Age peut générer des écarts de performance significatifs par rapport aux marchés actions européennes (MSCI Europe) sur des périodes relativement longues • Caractéristiques : • Fonds lancé le 22 décembre 2009 • Gérants du fonds : Vafa Ahmadi et Clément Maclou • Fonds Commun de Placement (FCP) de droit français, UCITS III AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I3I Le vieillissement de la population : Une tendance inexorable en Europe et ailleurs • Une tendance qui affecte tous les pays, pas uniquement les pays développés • Une accélération de la tendance est attendue après 2015 • Initialement, le boom des séniors affectera principalement la tranche des 65-80 ans puis, dans une moindre mesure, les 80 ans et plus % population âgée + 65 ans Répartition de la population par tranche d’âge 30% 8% Europe 25% 7% USA 6% Chine 20% 5% 15% 4% 3% 10% 2% 5% 1% 2010 2020 2030 2040 2050 0% 0-4 5-9 10-14 15-19 20-24 25-29 30-34 35-39 40-44 45-49 50-54 55-59 60-64 65-69 70-74 75-79 80-84 85-89 90-94 95-99 100+ 0% 2010 Source : Population Division, DESA, United Nations – 2011 AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 2035 Source : Nations Unies, 2010 projections I4I Les séniors, Des consommateurs dynamiques Les séniors ont terminé de constituer leur patrimoine. Ils disposent de moyens significatifs pour consommer… Patrimoine moyen selon tranche d’âge en milliers € 350 300 …et ne s’en privent pas. D’ors et déjà, ils représentent des segments de consommateurs incontournables sur certains marchés. Évolution de la part des dépenses de consommation des seniors par secteur entre 2005 et 2015 en% Santé Patrimoine immobilier Patrimoine financier 57 Alimentation 53 Autres services** 51 Equipements 250 200 Part des séniors* 219 218 150 159 177 48 Alcool-tabac 47 Logement 46 Transport 100 121 27 15 25 44 Communication 50 0 49 43 56 79 74 <30 ans 30-39 ans 40-49 ans 50-59 ans 60-69 ans >70 ans Habillement 40 Hôtels-restaurants Enseignement 27 0 Source : Insee, enquête Patrimoine 2009-2010 10 20 30 33 38 40 44 45 60 58 58 50 loisirs 64 57 54 52 51 51 49 2015 2005 43 50 60 70 Source : INSEE, Enquête budget des familles, 2006 – Calculs CRÉDOC. * Part des seniors dans l’ensemble de la consommation. **Le poste « Autres services » est composé à 64% d’assurances, 18% de soins de beauté, 11% d’autres services, 3% de soins personnels, 3% de services financiers et 3% d’effets personnels. La méthode de projection utilisée est basée sur un modèle intégrant les effets de génération, d’âge et de revenu. Une hypothèse de croissance des revenus de 1,6% par an a été retenue à l’horizon 2015. AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I5I Au-delà des défis, des opportunités Tirer parti de l’essor des séniors sur les marchés européens 7 secteurs identifiés ► environ 200 valeurs Loisirs Bien-être 2 segments de consommateurs : • Les « futurs/jeunes retraités », anciens baby-boomers au pouvoir d’achat relativement élevé = de gros consommateurs • Plus de temps libre, plus de loisirs • Rester en forme le plus longtemps possible • Ne pas « peser » financièrement sur les proches Définition de l’univers • Epargne financière Dépendance Securité Equipments de santé Pharmacie Les plus âgés, un accroissement de la dépendance et un besoin de sécurité Source: CPR AM – l’univers est susceptible d’évoluer dans le temps Source: CPR AM, l’univers est susceptible d’évoluer dans le temps AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I6I Univers d’investissement : Quelques exemples de valeurs par secteur Secteur Compagnies Description Epargne financière Assurance-vie, épargne retraite, gestion d’actifs… Pharmacie Traitements: diabète, cœur, cancer… Equipements de santé Lunettes, appareils auditifs, dialyse, scanner, Loisirs Voyages, tourisme, hôtels, restaurants, jardinage… Bien-être Cométiques, soins anti-âge, produits d’hygiène… Dépendance Maisons de retraite, service à la personne, Pompes funèbres… Sécurité Alarme, surveillance sécurité sanitaire, autres… Source : CPR AM – l’univers et les valeurs sont susceptibles d’évoluer dans le temps AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I7I Le vieillissement, une thématique de croissance 16% 14% • Sur les 10 dernières années, les sociétés liées au thème du vieillissement présentent une croissance (chiffres d’affaires et bénéfices) supérieure à la moyenne** • Cette tendance devrait s’accentuer dans les années à venir Taux de croissance CA* Moyenne ** Univers 7,3% MSCI Europe 6,0% 20% Taux de croissance bénéfice* Moyenne ** Univers 10,3% MSCI Europe 9,0% 16% 12% 12% 10% 8% 8% 6% 4% 4% 0% 2% -4% 0% -8% -2% Univers d’investissement CPR Silver Age MSCI Europe Source : CPR AM * Médiane des taux de croissance des titres composant le MSCI Europe et l’univers d’investissement de CPR Silver Age au 06/01/2014 - Source Factset. ** Moyenne des médianes - taux de croissance 1997 à 2012. AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I8I Le vieillissement, une thématique de croissance Un univers d’investissement robuste Évolution des bénéfices par actions (bpa) attendue en 2013 14% Évolution des bénéfices par actions (bpa) attendue en 2014 12% 14% 10% 8% Évolution des bénéfices par actions (bpa) attendue en 2015 12% 14% 6% 10% 13% 4% 8% 12% 2% 11% 6% 0% 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 Univers Silver Age 07/12 01/13 07/13 10% 01/14 MSCI Europe 4% 9% 2% 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 Univers Silver Age 07/12 01/13 07/13 01/14 MSCI Europe 8% 7% 6% 01/11 Un univers qui amortit les baisses et amplifie les hausses AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 07/11 01/12 07/12 01/13 Univers Silver Age 07/13 01/14 MSCI Europe Source: Factset – 2014 Le vieillissement, une thématique attrayante d’un point de vue valorisation Évaluation du prix d’une action à un instant t0 Lié à la croissance des bénéfices Coût du capital – mesuré sur les actions via le béta β Inférieur au marché • Univers CPR Silver Age Les sociétés liées au thème du vieillissement présentent en moyenne un bêta inférieur à celui du marché et donc un coût du capital moindre Bêta de chaque secteur de l’univers Épargne salariale Dépendance Équipement de santé Loisirs et mode de vie Produits de soin Pharmacie Sécurité Beta Global Croissance plus rapide • Les sociétés liées au thème du vieillissement devraient présenter une croissance (chiffres d’affaires et bénéfices) supérieure à la moyenne* • Cette tendance devrait s’accentuer dans les années à venir 1,43 0,70 0,63 1,04 0,69 0,50 0,99 0,79 Source : CPR AM au 31/12/2013 AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 * Source : CPR AM - Moyenne des médianes - taux de croissance 2002 à 2011. I 10 I Bien appréhender les enjeux de long terme : le Comité scientifique Silver Age • Depuis le lancement du fonds, un comité scientifique a été mis en place : • Un lieu d’échange entre experts de la thématique et l’équipe de gestion • Objectif : anticiper et comprendre les évolutions réglementaires, sociétales, médicales et technologiques • Apporter une vision paneuropéenne face aux enjeux du vieillissement • Un panel composé d’experts couvrant les principaux secteurs du fonds (CNAM, milieu médical, industrie pharmaceutique, technologie…) • Une fréquence biannuelle • En partenariat avec l’institut Silver Life AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 11 I Processus de gestion Portefeuille & performance CPR SILVER AGE Une approche mixte « allocation sectorielle » et « sélection de valeurs » 1 Détermination des secteurs et de l’univers de sociétés bénéficiant du vieillissement de la population Évaluation des secteurs en fonction de leur croissance (Chiffres d’affaires et bénéfices) passée et à venir Sélection de valeurs 2 Au sein de chaque secteur, sélection des valeurs les plus intéressantes en fonction de critères qualitatifs et quantitatifs Construction du portefeuille 3 Portefeuille d’environ 60 lignes (min 50 – max 75) Poids maximum par ligne 4% Allocation sectorielle ~200 valeurs ~60 valeurs AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 13 I Répartition sectorielle 30% 31/12/2013 30/04/2014 29/08/2014 25% 20% Répartition sectorielle en 2014 15% 10% 5% 0% Epargne Financière Dépendance Equipement de santé Loisirs & mode de vie Produits de soin CPR Silver Age Univers = 30% du MSCI Europe AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 Pharmacie Sécurité Source : CPR AM – 29/08/2014 I 14 I Répartition sectorielle Évolution de la répartition 30% 31/12/2010 31/12/2011 31/12/2012 31/12/2013 25% 20% Répartition sectorielle de 2010 à 2013 15% 10% 5% 0% Epargne Financière Dépendance Equipement de santé Loisirs & mode de vie Produits de soin Pharmacie Sécurité Source : CPR AM – 29/08/2014 AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 15 I Principales positions par secteur – 29/08/2014 Secteur Principales lignes Epargne financière Prudential Swiss Life Holding Standard Life Dépendance Orpea Korian Cofinimmo Equipements de santé Coloplast Straumann Holding Smith & Nephew Loisirs Compass Group Berendsen Whitbread Pharmacie Sanofi Roche Holding Novartis Sécurité Securitas Assa Abloy Eurofins Scientific Bien-être L'Oreal Reckitt Benckiser Group Henkel Kgaa Source: CPR AM AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 Un univers d’investissement « vivant » Exemples des entrées récentes dans l’univers Titre Pays Secteur Capitalisation en Mios € Description Dimension Svenska Cellulosa AB Suède Bien-être 14,562 Un des leaders européens des produits d’hygiène dérivés du bois Actif dans 100 pays 36 000 employés Partnership Assurance Group Royaume-Uni Epargne retraite 630 Spécialiste des pensions complémentaires, retraite, médicale et spécifique. Principalement présent au R-U 540 employées Dignity Plc RoyaumeUni Dépendance 970 Spécialiste des services funéraires Actif au Royaume-Uni 2 250 employés Cofinimmo Belgique Dépendance 3,300 Spécialiste de la location de biens immobiliers : bureaux, santé (maisons de retraite, de soins, cliniques) Présent en Belgique et en France 110 employées N Brown Group RoyaumeUni Loisirs et mode de vie 1,500 Spécialiste mondial de la vente de vêtements pour séniors Actif dans 3 pays (UK, DE, USA) 3 000 employés BTG PLC RoyaumeUni Pharmacie 2,617 Spécialiste de la santé : pharmacie, médecine interventionnelle & biotechnologie. Présent en Europe & aux USA 570 employées Source: CPR AM AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 Ratios financiers CPR Silver Age MSCI Europe TE ex-ante 4.19% - Capitalisation boursière moy. (Mds €) 31.08 62.26 Prix/bénéfice à 12 mois 16.43 14.04 Prix sur actif net 2.50 1.80 Prix sur cash flow 14.86 9.24 Taux de dividende 2.40% 3.40% Croissance CA annualisée (n/n+2) 4.50% 3.80% Croissance BPA annualisée (n/n+2) 12.70% 12.70% Source : CPR AM – Factset - 30/08/2014 AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 18 I Performances 2014 (YTD) Performances nettes depuis le 31/12/2013 (base 100) 110 CPR Silver Age - I MSCI Europe (NR) 108 106 +6,62% 104 -3,20% +3,42% 102 100 98 96 12/13 01/14 02/14 03/14 AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 04/14 05/14 06/14 07/14 Répartition par taille de capitalisation boursière 100% CPR Silver Age MSCI Europe 86% 90% 80% 70% Répartition par taille de capitalisation 60% 53% 50% 37% 40% 30% 20% 9% 10% 10% 3% 1% 0% 0% Très grandes > 10 Mds€ Grandes > 5 Mds€ Moyennes > 1 Mds€ Petites < 1 Mds€ Source : CPR AM – 29/08/2014 AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 20 I Répartition géographique 35% 33% 30% CPR Silver Age MSCI Europe 29% 25% 21% Répartition géographique 20% 17% 15% 15% 14% 13% 10% 10% 8% 5% 5% 5% 3% 4% 4% 4% 4% 2% 3% 2% 0% 0% 0% 1% 1% 0% 0% 0% UK FR CH DE IT NL ES SE DK BE LU NO IE Source : CPR AM – 29/08/2014 AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 21 I Revue des performances Actifs sous gestion : 502 M€ 29/08/2014 1 mois 1.39% 2.01% Fonds (perf. brute) MSCI Europe ND écart vs. Indice Part I (perf. nette) écart vs. Indice Part P (perf. nette) écart vs. Indice Performances cumulées 3 mois YTD -0.21% 4.31% -0.01% 6.62% 1 an 17.74% 17.97% 64 titres en portefeuille Annualisées 3 ans démarrage 22.67% 14.97% 15.97% 9.75% Ratios (1 an glissant, ex-post) Volatilité TE IR 10.77% 4.32% -0.11 11.29% -0.62% -0.20% -2.31% -0.23% 6.70% 5.23% 1.31% -0.47% 3.42% 15.96% 20.18% 13.17% 10.71% -0.70% -0.47% -3.20% -2.02% 4.21% 3.42% 11.29% 1.25% -0.66% 2.92% 15.08% 19.22% 12.30% 10.72% -0.76% -0.65% -3.69% -2.89% 3.25% 2.55% 11.29% 4.12% -0.56 4.12% -0.77 Performances calculées en euro - source : CPR AM - démarrage le 22/12/2009 - les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures Performances base 100 depuis le 22/12/2009 190 180 CPR Silver Age - I MSCI Europe (NR) +73,50% 170 +23,92% 160 +55,92% 150 140 130 120 110 100 90 12/09 06/10 12/10 06/11 12/11 06/12 12/12 06/13 12/13 06/14 Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps, ne font l’objet d’aucune garantie et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 Source : CPR AM Performance calendaires au 30/06/2014 Performances calendaires en euro 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2009 2010 2011 CPR Silver Age - I 2012 2013 MSCI Europe (ND) 2014 Sur/Sous-performances annuelles en euro 15% 10% 5% 0% -5% -10% 0.3% 10.3% 3.2% 7.6% -0.2% -3.2% 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps, ne font l’objet d’aucune garantie et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 Source: CPR AM CPR SILVER AGE Position par rapport aux concurrents depuis le lancement Performances 3 mois YTD CPR Silver Age I A/I -0.47 3.42 MSCI Europe NR EUR -0.01 6.62 Ecart -0.47 -3.20 % Concurrents battus 62 42 Nbre de fonds 587 587 Catégorie Morningstar : Actions Europe Large-Cap Mixtes 1 an 15.96 17.97 -2.02 66 586 3 ans 20.16 15.96 4.20 99 546 2013 28.04 20.30 7.74 97 613 Europe grandes capitalisations mixtes – rendement / Risque 3 ans 18 16 En date du 30 juillet 2014 14 Performances cumulées en dessous d’un an et annualisées au-delà. 12 Calculées nettes de frais. Rendement en % Source : Morningstar CPR Silver Age I A/I 10 Moyenne de l'univers 8 6 4 2 0 -2 7 9 11 13 15 17 19 Volatilité en % Source : Morningstar – Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 24 I Annexes Equipe de gestion Biographies Vafa Ahmadi Responsable Gestion Actions Thématiques Vafa a commencé sa carrière, en 1997, chez BNP Gestion comme Gérant Actions françaises. En 1998, il devient Gérant Actions Européennes chez Deutsche Asset Management puis, en 2004, Directeur de la Gestion Institutionnelle à Aurel Leven. Vafa Ahmadi rejoint CPR Asset Management en 2006 comme Responsable de la Gestion Titres Vifs. Depuis 2009, Vafa est responsable de la gestion Actions Thématiques et Sectorielles. Vafa est membre diplômé de la SFAF depuis 2000. Il est titulaire d’un DEA en Finance, obtenu en 1995 à l’Université Paris 1 PanthéonSorbonne. Il a, par ailleurs, reçu une bourse de recherche à la Johnson Graduate School of Management Cornell University de New-York Clément Maclou Gérant Actions Thématiques Clément a commencé sa carrière en 2003 chez Martin Maurel Gestion comme Assistant de Gestion Taux. Il rejoint CPR Asset Management, en 2005, au Département Reporting & Attribution de performance. En 2007, il intègre l’équipe Gestion Actions en qualité de Gérant, notamment au sein de l’équipe d’actions thématiques. Depuis 2011, il est confirmé en tant que Co-Gérant actions européennes au sein de l’équipe. Clément Maclou est titulaire d’un DESS en Management Financier International de l’Institut des Administrations d’Entreprises d’Aix-enProvence (2004) et est diplômé de l’Ecole Supérieure de Commerce Extérieur (2003). Walid Azar Atallah Assistant de gestion Walid a rejoint CPR Asset Management durant l’été 2013 en tant qu’assistant de gestion au sein de l’équipe actions thématiques. Auparavant, Walid a travaillé comme analyste chez GFIC (Gulf Finance and Investment Company - Beyrouth), et comme analyste macroéconomique chez Aksys Capital (Beyrouth). Walid est diplômé de l’INSEEC (Paris) en Trading et Risk Management et de l’USJ (par Université Saint Joseph), Licence en Sciences Economiques AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 CPR Silver Age Caractéristiques du fonds Général Société de gestion Forme juridique Profil CPR Asset Management FCP (Fonds Commun de Placement) de droit français Dépositaire Style de gestion Thématique, active Univers Actions européennes CACEIS Devise de référence du fonds EUR Date de démarrage Objectif 22-12-2009 Durée de placement recommandée 5 ans min. d’obtenir une performance supérieure à celle des marchés actions européens – cinq ans minimum – en tirant parti de la dynamique des valeurs européennes liées au vieillissement de la population Ordres Tout investisseur Institutionnel Distributeur Pays d’enregistrement P I E Allemagne, Autriche, Belgique, Espagne, France, Suisse, Suède Devise de référence de la part EUR EUR EUR Couverture de change Non Non Non CPR AM FR0010836163 FR0010838284 FR0010917658 1 part ou 1/1000ème 500 000 € 1 part ou 1/1000ème Filiale à 100% du groupe Amundi, CPR AM bénéficie de l’appui d’actionnaires de référence, au travers du Crédit Agricole et de la Société Générale. CPR AM a rejoint le groupe Crédit Agricole en 2000. Part Code ISIN Minimum de souscription initiale Affectation des résultats Capitalisation et/ou distribution Fréquence de calcul de la VL Ordres Capitalisation Quotidienne • Quotidien avant 12h sur la base de la VL en J, règlement en J+1 • Frais* Commission max. de souscription 5% 3% Commission max. de rachat Frais max. de gestion TTC Frais variable 3% • None 1.50% 0.75% 2.20% 15% TTC de la part de performance supérieure à celle d’indice MSCI Europe + 1%, réalisée par le FCP au cours de l’exercice Risque Garantie du capital Non Risque actions Oui Risque de contrepartie Oui Risque de taux et de crédit Risque de change Résiduel Echelle de risque selon le DICI CPR Silver Age 1 2 Chiffres clés Création : 1989 Actifs sous gestion : 26 milliards € (dec 2013) Une société à taille humaine : 100 professionnels dont près de la moitié dédié à la gestion 3 4 5 6 7 Il existe des cas en fonction des pays où les parts du fonds ne seraient pas enregistrées dans un pays, aussi les investisseurs sont invités à contacter CPR AM pour plus d’information. * Veuillez consulter la note détaillée du fonds pour une meilleure compréhension des frais appliqués. ** Une explication détaillée des frais variable est disponible dans la note détaillée du fonds. La note détaillée ou prospectus est disponible sur simple demande auprès de CPR AM ou sur le site Internet www.cpr-am.fr) Oui Le prospectus est disponible auprès de CPR Asset Management sur simple demande AMUNDI – LE COMPTOIR PAR CPR I CPR SILVER AGE I SEPTEMBRE 2014 I 27 I Avertissement Les informations figurant dans cette publication ne visent ni à être distribuées, ni utilisées par des investisseurs « non professionnels » au sens de la Directive MIF, ou entité dans un pays ou une juridiction où cette distribution ou utilisation serait contraire aux dispositions légales ou réglementaires, ou qui imposerait à la Société de gestion de se conformer aux obligations d’enregistrement de ces pays. Ce document est à usage strictement interne des CIF en relation avec « Le Comptoir par CPR » et n’a pas vocation à être diffusé auprès d’investisseurs. Nous vous recommandons de vous informer soigneusement avant toute décision d’investissement. Toute souscription doit se faire sur la base du Document d’Information Clé pour l’Investisseur (DICI) qui comporte les informations essentielles sur l’OPCVM. Le prospectus complet est disponible sur le site www.cpr-am.fr ou sur simple demande auprès de CPR AM. L’investissement en instruments financiers n’est pas garanti et peut donc perdre de la valeur. Les performances passées ne sont pas constantes dans le temps et ne sont donc pas un indicateur fiable des performances futures. En aucun cas, les informations contenues dans cette publication ne constituent un conseil en investissement ou une quelconque sollicitation de CPR AM ou de « Le Comptoir par CPR »*. Elles ne remplacent pas le prospectus disponible sur simple demande ou sur le site www.lecomptoir-cpr.fr. Les informations contenues dans ce document n’ont aucune valeur contractuelle. 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