Présentation du cours - Jean-Paul LAURENT

Université Paris 1 – Panthéon Sorbonne
UFR Gestion Sorbonne
M1 Gestion Financière 2 2014-2015

Organisation pratique



L’enseignant et l’équipe pédagogique
Prérequis utiles pour le cours
Supports pédagogiques






Livre
Transparents
Cours en amphithéâtre
Travaux dirigés
Forme de l’examen final
Présentation du cours




Introduction au livre de référence
Orientation du cours
Objectifs du cours
Fil conducteur du cours
1
Organisation pratique

Cours assuré par Jean-Paul Laurent






Professeur, Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne
[email protected] ou
[email protected]
Enseignement auprès de publics variés (L3, M1, M2,
Magistère Finance, Mastère Spécialisés, enseignement
doctoral) à Paris 1, dans d’autres universités ou grandes
écoles
Recherche académique en finance (risque de crédit, gestion
obligataire, mathématiques financières, mesure et gestion
des risques financiers) au sein du PRISM
http://laurent.jeanpaul.free.fr/
 Site personnel, présentations académiques et
professionnelles, quelques articles ou documents de
recherche
 liens vers des pages utiles en finance
http://fr.linkedin.com/in/jeanpaullaurent
 Réseau social professionnel
 Pas de contacts avec les étudiants en cours de scolarité
2
Organisation pratique


Le cours suit une ligne pédagogique classique
Il s’inspire également des développements récents de
l’actualité financière
Cours et transparents en français
Le cours s’adresse à des étudiants suivant différentes filières de M1






Économie et Management (EGE)
Gestion, Parcours Gestion, Parcours Finance, Parcours Gestion –
Droit des affaires
Pouvant venir ou pas de L3 de sciences de gestion de Paris 1
 Étudiants Erasmus, …
Équipe pédagogique pour les travaux dirigés


Composée de doctorants en finance, enseignant à Paris 1 ou de
professionnels de la finance ayant un doctorat en finance
Angela Armakola, Halima Baghad, Hanane Dakhli, PierreAlain Patard, Michael Sestier, Georgy Shornin, Idriss Tchapda
3
Organisation pratique

Prérequis utiles pour le cours

Marchés financiers




Monnaie 2 – Introduction aux marchés financiers
L2 – Semestre 2 – Erwan Le Saout
Gestion financière 1
Comptabilité des entreprises


Probabilités et statistiques




Espérance, variance, écart-type, covariance, corrélation
Régression linéaire, moindres carrés ordinaires
Loi des grands nombres
Introduction to Econometrics, Christopher Dougherty


http://www.ifrs.org/Home.htm
Utilisé comme manuel de référence à l’EMS
Mathématiques financières

Actualisation, VAN, TRI
4
Organisation pratique

Supports pédagogiques



Chapitres du livre à lire







Ouvrage de référence
Principes de Finance Moderne (6ième édition, 2012),
Robert Goffin
Chapitre 1, sections 2, 6, 7
Chapitres 2 et 3, chapitre 5
Chapitre 6, sauf sous-sections 3.2 et 4.1
Chapitre 7, chapitre 10, chapitre 11
Chapitre 12 (hors théorie des signaux)
Chapitre 13, chapitre 14 (hors options US et
dividendes)
Transparents

Compléments, démonstrations, commentaires oraux

Il est recommandé d’assister au cours

Transparents disponibles sur le site (mot de passe à
l’ouverture GestFi2014)

http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm
5
Organisation pratique

http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm
6
Organisation pratique

http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm
7
Organisation pratique

Cours en amphithéâtre et travaux dirigés

Complémentaires et indissociables


Pour la compréhension de la matière enseignée
Cours en amphithéâtre




Bien comprendre les principaux concepts de la
gestion financière moderne
Savoir prendre du recul par rapport aux hypothèses
sous-jacentes aux modèles théoriques présentés
Insister sur les points clés du livre et en faciliter
l’assimilation
Être à même de développer un regard personnel sur
les questions d’actualité


crise financière, développement durable, emprunts
toxiques, …
Développer un savoir pérenne qui puisse être utile
tout au long d’une carrière professionnelle.
8
Organisation pratique

Cours en amphithéâtre Oury

12 séances le vendredi de 14h à 17h en
amphi de gestion




Du 19 septembre au 21 décembre 2014
Pas de cours les vendredi 31 octobre
Pas de semaine pédagogique, mais la
dernière séance devrait être plutôt
consacrée à des révisons pour le partiel
Pause de 15 mn vers 15h30


Questions orales bienvenues
Possibilité d’envoyer des questions
écrites par mail aux adresses suivantes


[email protected]
[email protected]
9
Organisation pratique

11 séances de travaux dirigés




À partir de la semaine du lundi 22 septembre
Rappels de cours et exercices
Poly de TD accessible sur le site du cours
Deux séances pour des interrogations écrites



Un groupe de TD comporte environ 25
étudiants
Note de TD : 50% de la note totale





6ième et 10ième séances
Exercices à préparer avant les TD
Interrogations orales (passage au tableau)
Bonus possible de deux points sur la note de TD
En fonction de la participation aux TD
Objectifs des Travaux Dirigés


Savoir appliquer les concepts vus en cours
Savoir maîtriser les techniques et calculs
financiers
10
Organisation des travaux dirigés

Investissements sur les marchés financiers






Financement des entreprises






Thème 1 : Rentabilité, diversification du risque (S1)
Thème 2 : CML (« Capital Market Line ») (S2)
Thème 3 : Beta, SML (« Security Market Line »), droite
caractéristique (S3)
Thème 4 : Révisions (S4)
CC1 (S5)
Thème 5 : Choix des investissements: VAN, TRI (S6)
Thème 6 : Coût du capital et structure financière (S7)
Thème 7 : Coût du capital et structure financière (S8)
Thème 8 : Révisions et exercices complémentaires (S9)
CC2 (S10)
Options

Thème 9 : Options financières (S11)
11
Organisation pratique

Partiel (début janvier) : 50% de la note totale

Exercices visant à vérifier la compréhension
des concepts financiers




présentés en amphi ou dans les chapitres à lire du
livre de référence
Exercices faisant appel à du raisonnement et
impliquant des calculs simples
Reprennent souvent ce qui a été vu en cours
Sujets des années passées disponibles sur le site
http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm


Pour avoir une bonne note, faire des réponses
courtes et précises
Questionnaire à choix multiples (QCM)


Notation négative
Erreur ou une absence de réponse à une
question de cours de base retire des points
12
Organisation pratique

Forme du partiel



Voir les annales des années passées
Les (nouveaux) exercices de TD reprennent des sujets
de partiel des années précédentes.
Organisation du partiel






Durée effective 1h30 à la maison des examens à
Arcueil ou à Charenton
Date non encore déterminée (en janvier 2014)
Les sujets abordés en TD sont supposés maîtrisés
Et également tout ce qui est abordé en cours, ainsi que
les chapitres à lire du livre
Les calculatrices de table sont autorisées lors du
partiel
Préparation spécifique au partiel: Dernière séance (21
décembre 2014)
13
Organisation pratique

Objectifs du cours

Préparation aux M2 de Paris 1
 Principalement, les mastères ayant trait à la
finance d’entreprise




Master professionnel gestion financière et
fiscalité
Master 2 Recherche Finance d'Entreprise
Master Ingéfi
M2 gestion de trésorerie …
Mais aussi à l’ensemble de M2 de gestion
La finance est importante pour tous les
gestionnaires travaillant en entreprise
 Comptabilité, Audit, Marketing, GRH,
Stratégie, …
Réunion de présentation des masters



14
Organisation pratique

Le cours demande un travail personnel conséquent
et régulier


Lecture du livre de référence
Participation aux cours





Sujets de partiel souvent tirés de questions et
discussions abordées en amphi.
Connaître les résultats théoriques et pratiques
Comprendre les raisonnements importants
Et savoir les appliquer (exercices)
Recommandations pour les passages en M2 ou
d’autres formations



Il ne m’est pas possible de faire des
recommandations individuelles
Les notes sont un indicateur important
Vous pouvez vous adresser à vos chargés de TD
15
Contenu du cours

Orientation du cours



Approche pragmatique tournée vers les
techniques financières
Faits, chiffres et raisonnements logiques sont
privilégiés
Pas de parti-pris par rapport à la régulation
financière







Ventes à découvert,
Rémunération des traders,
Taxes sur les transactions financières,
Séparation des activités de banque de détail et
d’investissement
Transparence des opérations financières, chambres de
compensation et marchés de gré à gré
Agrément et supervision des agences de notation
Monétisation des dettes publiques
16
Fil conducteur du cours: décision
d’investissement

Du point de vue des investisseurs externes à
l’entreprise (Finance de marché)



Est-il opportun d’acheter des titres émis par
l’entreprise ?


Gestion de portefeuille
Ou du point de vue de l’entreprise


Dirigeants, directions financières
Flux de trésorerie prévisionnels



Rentabilités boursières des actions, des obligations
Comment combiner des titres ?


Actionnaires
Prêteurs : banques, investisseurs obligataires
Investissement ou évaluation d’entreprise
« corporate finance »
« Entreprise » ? Société à responsabilité limitée


Financée par actions et dettes
On laissera de côté d’autres formes d’organisation
17
Contenu du cours: Finance de
marché

Point de vue des investisseurs sur les
marchés financiers


Première partie du cours
Théorie du portefeuille



Rentabilité et risque
Diversification du risque
Optimisation de portefeuille



Frontière efficiente des actifs risqués
Capital Market Line (CML)
Théorie du marché du capital

Modèle d’Équilibre Des Actifs Financiers





Security Market Line (SML)
Formalisation de la relation entre rentabilité
espérée et risque
Risques de marché et idiosyncratique
Taux d’actualisation des dividendes
Efficience des marchés financiers
18
Contenu du cours: Finance de
marché

Présentation des principaux concepts de la finance

Décision d’investissement

Choix de portefeuille
Espace écart type - espérance des rentabilités
Frontière efficiente des actifs risqués
Diversification des risques
Théorème de séparation





Relation entre espérance de rentabilité et risque




Modèle d’équilibre des actifs financiers
MEDAF (ou CAPM, Capital Asset Pricing Model)
Rémunération du risque systématique
 Espace Beta – espérance des rentabilités
Critères de choix d’investissement




VAN (Valeur Actuelle Nette)
Détermination des flux de trésorerie prévisionnels
Externalités
Choix du taux d’actualisation des flux de trésorerie futurs
19
Contenu du cours: Finance
d’entreprise

Point de vue des directeurs financiers


Seconde partie du cours
Évaluation de projets d’investissements






Formules de Modigliani-Miller et de Miles Ezzell
Coût moyen pondéré du capital
Ratio d’endettement optimal


Financer des investissements par actions ou par endettement ?
Raisonnement par absence d’opportunité d’arbitrage
Ingénierie financière (LBO)
Économie fiscale de la dette
Taux d’actualisation et niveau d’endettement


Bricks and mortar
Approche de Modigliani et Miller sur la structure
financière


VAN, TRI, options réelles
Théorie du trade-off
Conflits d’agence entre actionnaires et créanciers

Théorie du « pecking order » / contraintes de liquidité
20
Contenu du cours

Approche intégrée entre finance de marché et finance et finance
et finance d’entreprise

Théorie du portefeuille et stratégie des entreprises

La diversification des risques doit-elle être menée au sein d’une
entreprise ?


Ou au niveau des marchés financiers ?




Par l’intermédiaire de fonds communs de placement
Faut-il qu’une entreprise réduise les risques spécifiques à son activité ?


Conglomérats
Non, selon le MEDAF (modèle d’évaluation des actifs financiers)
Oui, selon une approche plus approfondie de la structure financière
optimale.
Le taux d’actualisation à utiliser pour évaluer un projet
d’investissement fait appel au MEDAF.
Identité entre les flux de trésorerie liés à l’activité opérationnelle de
l’entreprise et ceux versés ou reçus par les bailleurs de fonds
(actionnaires et créanciers).
21
Contenu du cours

Théorie du portefeuille



Théorie du marché du capital


Valeur Actuelle Nette (VAN), Taux de rentabilité interne (TRI)
Financement des investissements




Modèle d’équilibre des actifs financiers, « Security
Market Line » (SML)
Choix d’investissement


Frontière efficiente des actifs risqués
Capital Market Line (CML)
Théorèmes de Modigliani et Miller,
Structure financière optimale
Conflits d’agence entre actionnaires et créanciers
Quelques éléments sur les crises financières récentes






Mécanismes de la crise des subprimes
Crise de liquidité et montée des risques bancaires systémiques
Régulation bancaire et des marchés dérivés
Rémunération des dirigeants et des traders
Crise de l’endettement public dans les pays occidentaux
Mécanismes d’intervention de la BCE
22
Contenu du cours

Supports pédagogiques


Chapitres du livre à lire










Ouvrage de référence : Principes de Finance Moderne (6ième
édition, 2012), Robert Goffin
Chapitre 1, sections 2, 6, 7
Chapitres 2 et 3
Chapitre 5
Chapitre 6, sauf sous-sections 3.2 et 4.1
Chapitre 7
Chapitre 10
Chapitre 11, sauf section 3
Chapitre 12, section 1
Chapitre 13, sauf sous-sections 4.2 et 4.3
Transparents

Compléments, démonstrations, commentaires oraux


Il est préférable d’assister au cours et de prendre des notes
Transparents disponibles sur le site
http://laurent.jeanpaul.free.fr/Enseignement/enseignement.htm

mot de passe à l’ouverture GestFi2014 (ou GestFi2013 ou
GestFi2012 pour les documents plus anciens)
23

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