Indices et ETF - C. Caperos

Master en Droit et Economie / Automne 2014 / Prof. F. Alessandrini
Indices de marchés, gestion passive-active, ETF
Christian Caperos, CIIA, CIPM (BCV)
14.11.2014
Contenu (1/2)
•
•
Indices
Principaux indices actions
– Suisse
– Liés à une place de bourse
– Internationaux
•
•
Méthodes de pondération des indices actions
Principaux indices obligataires
– Suisse
– Internationaux
– Indices avec couverture monétaire
•
•
Méthodes de pondération des indices obligataires
Autres indices
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2
Contenu (2/2)
•
•
•
Méthodes de pondération des indices synthétiques
Benchmark
Gestion active vs passive
– définition
– tracking error
•
ETF
– taille et développement du marché
– structure (traditionnelle, optimisée et synthétique)
•
Frais
– Type de frais
– TER
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3
Indices
•
•
•
•
•
Généralement liés à une classe d’actifs donnée …
… et à une zone géographique
Représente la tendance globale d’un marché
Peuvent être plus ou moins représentatifs du marché
Calculés par des brokers ou des sociétés dédiées
–
–
–
–
•
frais de license (« license fees »)
exécution / réplication / structuration
réputation / visibilité
frais de conseil (« advisory fees »),
Attention aux détails techniques du mode de calcul
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4
Principaux indices actions - Suisse
•
Indices actions de la bourse suisse (SIX Swiss Exchange)
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Principaux indices actions - Suisse
•
Le SMI en 1996 vs 2013
Nom
ROCHE GS
NESTLE N
SANDOZ N
CIBA-GY N et I
CS HOLDING N
SBV N et I
SBG I et N
RUECKV N
ZUERICH N
BBC I N100
W'THUR N N20
SMH N et I
HOLDERBK I
ELEKTROWATT I
SGS SURVEILLANCE I
SULZER N
ALUSUISSE N
Total
Poids jan. 96
Poids actuels
19.7
17.74
15.4
21.10
11.5
9.1
19.02
6.8
4.20
5.4
9.8
6.27
5.9
2.73
4.9
3.73
3.3
5.30
1.7
1.5
1.79
1.3
1.52
1.0
0.8
1.17
0.5
1.1
4.86
3.39
1.52
1.03
1.02
0.96
0.95
0.89
0.79
100.00
100.00
Nom actuel ou histoire
ROCHE GS
NESTLE N
Fusion NOVARTIS N
CS GROUP N
Fusion UBS N
SWISS RE N
ZURICH INSURANCE N
ABB LTD N
Reprise par CS puis par AXA
SWATCH GROUP N
HOLCIM N
Démantelé en plusieurs sociétés
SGS N
Plus dans le SMI mais dans le SPI
Fusion avec ALCAN
RICHEMONT N
SYNGENTA N
TRANSOCEAN N
SWISSCOM N
GEBERIT N
JULIUS BAER N
GIVAUDAN N
ADECCO N
ACTELION N
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6
Principaux indices actions - Suisse
•
Titres ayant fait partie du SMI
–
–
–
–
–
–
EMS-CHEMIE (toujours dans le SPI)
SAIRGROUP
BALOISE (toujours dans le SPI)
RENTENANSTALT (devenu SWISS LIFE HOLDING AG N et dans SPI)
KUDELSKI (toujours dans le SPI)
SERONO (Achat par Merck)
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7
Principaux indices actions - Suisse
•
SMI: Règles et données
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8
ja
nv
.9
ju 6
il.
ja 96
nv
.9
ju 7
il.
ja 9 7
nv
.9
ju 8
il.
ja 98
nv
.9
ju 9
il.
ja 99
nv
.0
ju 0
il.
j a 00
nv
.0
ju 1
il.
ja 01
nv
.0
ju 2
il.0
ja 2
nv
.0
ju 3
il.
ja 03
nv
.0
ju 4
il
ja .04
nv
.0
ju 5
il.0
ja 5
nv
.0
ju 6
il
ja .06
nv
.0
ju 7
il.0
ja 7
nv
.0
ju 8
il.
ja 08
nv
.0
ju 9
il .0
ja 9
nv
.1
ju 0
il .
ja 10
nv
.1
ju 1
il.
ja 11
nv
.1
ju 2
il
ja .12
nv
.1
ju 3
il.
ja 13
nv
.1
ju 4
il.
14
Principaux indices actions - Suisse
•
Performance des indices par capitalisations
800
700
600
500
400
300
200
100
-
SPI
SMI
SPI Mid
SPI Small
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Principaux indices actions - Suisse
•
Composition historique du SPI par secteurs
100%
90%
80%
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
ja
nv
.0
av 6
r.0
ju 6
il.
0
oc 6
t.0
ja 6
nv
.0
av 7
r.0
ju 7
il.0
oc 7
t.
ja 07
nv
.0
av 8
r.0
ju 8
il.
0
oc 8
t.0
ja 8
nv
.0
av 9
r.0
ju 9
il .
0
oc 9
t.0
ja 9
nv
.1
av 0
r.1
ju 0
il.
1
oc 0
t.1
ja 0
nv
.1
av 1
r.1
ju 1
il.1
oc 1
t.
ja 11
nv
.1
av 2
r.1
ju 2
il.
1
oc 2
t.1
ja 2
nv
.1
av 3
r.1
ju 3
il.
1
oc 3
t.1
ja 3
nv
.1
av 4
r.1
ju 4
il.
1
oc 4
t.1
4
0%
FINANCIALS
CONSUMER SERVICES
BASIC MATERIALS
TELECOMMUNICATIONS
INDUSTRIALS
UTILITIES
CONSUMER GOODS
TECHNOLOGY
HEALTH CARE
OIL & GAS
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Principaux indices actions - Suisse
•300 Performance des indices des secteurs (exemples)
250
200
150
100
50
-
-50
ju
i
dé
c.
99
n.
00
dé
c.
00
ju
in
.0
1
dé
c.
01
ju
in
.0
dé 2
c.
02
ju
in
.0
dé 3
c.
03
ju
in
.0
dé 4
c.
04
ju
in
.0
5
dé
c.
05
ju
in
.0
6
dé
c.
06
ju
in
.0
7
dé
c.
07
ju
in
.0
8
dé
c.
08
ju
in.
0
dé 9
c.
09
ju
in
.1
dé 0
c.
10
ju
in
.1
1
dé
c.
11
ju
in
.1
2
dé
c.
12
ju
in
.1
3
dé
c.
13
ju
in
.1
4
-100
SWISS PERFORMANCE INDEX
OIL & GAS
CONSUMER GOODS
HEALTH CARE
FINANCIALS
TECHNOLOGY
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Principaux indices actions – liés à une place de bourse
•
Aperçu Europe
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Principaux indices actions – internationaux
•
Classification et regroupement pays MSCI
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Principaux indices actions – internationaux
•
MSCI vs FTSE
Nom
MSCI AC World
MSCI World
MSCI Emerging Market
MSCI Korea
•
Nb titres Mio. USD
2422 34'610'519
1604 30'745'915
818
3'864'604
105
Nom
FTSE All-World
FTSE Developed
FTSE Emerging
Nb titres Mio. USD
2886 35'113'167
2035 31'785'019
851
3'328'147
614'317 FTSE Korea
113
609'524
Principales différences:
– Limite de la taille de capitalisation prise en compte => Nombre de titres et
Market Cap globale
– Corée: Considérée comme émergente par MSCI et développée par FTSE
– Classification par secteurs
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Méthodes de pondération – Indices actions
•
Définition d’un univers
–
–
–
–
–
–
–
–
•
Zone géographique
Pays
Secteur
Style
Monnaie
Taille de la capitalisation
free float
Données économiques
Paramètres
– Date de rebalancement
– Inclusion totale / partielle
– Date d’inclusion / exclusion
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Méthodes de pondération – Indices actions
•
Méthode standard
– Capitalisation boursière corrigée par le « free float » (liquidité et volume
de transactions)
•
Méthode alternatives
–
–
–
–
–
–
Les indices équipondérés
Les indices à volatilité minimale
Les indices basés sur les fondamentaux
Les indices efficients
Les indices respectant des contraintes légales d’investissements
Les indices thématiques
• Regroupement des titres socialement responsables (SRI)
• Critères islamiques
• Sociétés de pays développés exposées aux marchés émergents
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16
Méthodes de pondération - Actions
•
Exemple: indice équipondéré et indice efficient
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Principaux indices obligataires - Suisse
•
Indices obligataires de la bourse suisse (SIX Swiss Exchange)
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Principaux indices obligataires - Suisse
• SBI AAA-BBB exemple de débiteurs
– Domestic
• Government : Confédération
• Agency: Centr. d’émission pour la construction de logement (d’utilité
publique), …
• Local Authority: ZKB, Ville de Bâle, Canton de Berne, …
• Corporate: BCV, Swiss Life, Coop, Grande Dixence SA, …
• Securitized: Lettre de gages, Swiss auto lease, …
– Foreign
•
•
•
•
•
Sovereign : Pologne, Italie, …
Agency: SNCF, Korea Development Bank, …
Local Authority: Ile de France, Qubec (province), …
Corporate: Citigroup, BMW, IBM, LVMH, …
Securitized: AIG, Crédit Foncier de France, …
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Principaux indices obligataires - Suisse
•
Indice SBI AAA-BBB
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Principaux indices obligataires - Suisse
•
SBI: Règles et données
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Principaux indices obligataires - Internationaux
Gov.
•
JP Morgan Global Bond Traded
Gov. Corporat Titrisé
related
es
X
– Capitalisation boursière 21’986 milliards USD
– 815 titres
•
Citigroup World Government Bond
X
– Capitalisation boursière 20’631 milliards USD
– 938 titres
•
Barclays Global Aggregate
–
–
–
–
–
Capitalisation boursière 43’274 milliards USD
15’384 titres (dans 23 devises différentes)
Pays développés + Pays émergents (env. 5%)
Gouvernementales et Corporates (env. 17%)
Ratings de AAA à BBB-
X
X
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X
X
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Principaux indices obligataires - Internationaux
•
Répartition devises
Barclays Global
Aggregate
Etats-Unis
Euro-zone
Gde-Bretagne
Japon
Suède
Danemark
Norvège
Australie
Canada
Autres
Total
JPM
Active
JPM
Traded
CGBI World
Gov. Bond
Barclays Global
Aggregate GDP
weighted
41.4
26.3
5.9
17.3
9.3
20.6
6.7
56.4
35.6
27.3
7.0
26.7
28.62
31.59
5.65
27.18
0.6
0.4
0.2
1.3
2.8
3.9
0.9
1.3
2.5
2.3
-
0.4
0.6
1.0
1.4
-
0.41
0.65
0.25
1.10
1.87
2.69
41.51
27.60
4.94
11.90
0.78
0.51
0.22
2.05
2.74
7.74
100.0
100.0
100.0
100.0
100.0
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Citigroup WGBI
JPM Global Traded
JPM Global Active
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août.14
avr.14
déc.13
août.13
avr.13
déc.12
août.12
avr.12
déc.11
août.11
avr.11
déc.10
août.10
avr.10
déc.09
août.09
avr.09
déc.08
août.08
avr.08
déc.07
août.07
avr.07
déc.06
août.06
avr.06
déc.05
août.05
avr.05
déc.04
août.04
avr.04
déc.03
août.03
avr.03
déc.02
août.02
•
avr.02
40%
déc.01
Principaux indices obligataires - Internationaux
Performance en % en CHF
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
Barclays Global Aggregate
24
Principaux indices obligataires - Internationaux
•30% Performance en % en CHF
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
Barclays Global Aggregate - Treasuries
Barclays Global Aggregate - Corporate
août.14
avr.14
déc.13
août.13
avr.13
déc.12
août.12
avr.12
déc.11
août.11
avr.11
déc.10
août.10
avr.10
déc.09
août.09
avr.09
déc.08
août.08
avr.08
déc.07
août.07
avr.07
déc.06
août.06
avr.06
déc.05
août.05
avr.05
déc.04
août.04
avr.04
déc.03
avr.03
août.03
déc.02
août.02
avr.02
déc.01
-10%
Barclays Global Aggregate
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Principaux indices obligataires - Internationaux
•
Performance en % en CHF
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Barclays Global Aggregate
Barclays Global Aggregate - BBB
août.14
avr.14
déc.13
août.13
avr.13
déc.12
avr.12
août.12
déc.11
août.11
avr.11
déc.10
avr.10
août.10
déc.09
août.09
avr.09
déc.08
août.08
avr.08
déc.07
août.07
avr.07
déc.06
août.06
avr.06
déc.05
août.05
avr.05
déc.04
août.04
avr.04
déc.03
avr.03
août.03
déc.02
août.02
avr.02
-20%
déc.01
-10%
Barclays Global Aggregate - AAA
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26
Principaux indices obligataires - Indices avec couverture
monétaire
•40% Performance en % en CHF
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
dé
c.
m 06
ar
s.
0
ju 7
in
.0
se 7
pt
.0
dé 7
c
m .07
ar
s.
0
ju 8
in
.0
se 8
pt
.0
dé 8
c.
m 08
ar
s.
0
ju 9
in
.0
se 9
pt
.0
dé 9
c.
m 09
ar
s.
1
ju 0
in
.1
se 0
pt
.1
dé 0
c.
m 10
ar
s.
1
ju 1
in
.1
se 1
pt
.1
dé 1
c.
m 11
ar
s.
1
ju 2
in
.1
se 2
pt
.1
dé 2
c
m .12
ar
s.
1
ju 3
in
.1
se 3
pt
.1
dé 3
c.
m 13
ar
s.
1
ju 4
in
.1
se 4
pt
.1
4
-15%
Barclays Global Aggregate
Barclays Global Aggregate couvert en CHF
SBI - AAA-BBB
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27
Méthodes de pondération - Obligations
•
Définition d’un univers
–
–
–
–
–
–
–
•
Zone géographique
Pays
Taille de l’émission
Type de débiteur (gouvernement, entreprise, …)
Rating
Monnaie
Echéance
Paramètres
– Date de rebalancement
– Date d’entrée / sortie
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28
Méthodes de pondération - Obligations
•
Méthode standard
– valeur des emprunts en circulation
•
Méthode alternatives
– Les indices avec différents niveaux de liquidités
– Les indices pondérés par le PIB
– Les indices respectant des contraintes légales d’investissements
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29
Méthodes de pondération - Obligations
•
Exemple: Méthodologie de pondération Barclays
– prise en compte du PIB plutôt que valeur des emprunts en circulation
•
Construction en deux étapes
– 10 blocs pondérés par le PIB
• Amérique
– USA, Canada, Amérique latine
• Europe, Moyen-Orient et Afrique
– Euro Zone, UK, reste de l'Europe (Suède, Suisse, Norvège, Danemark)
Europe de l'est, Moyen-Orient, Afrique
• Asie
– Japon, Australie, Nlle-Zélande, émergents
– à l’intérieur de chaque bloc le poids appliqué est celui de la valeur des
emprunts en circulation (équivalent à la méthode de calcul standard)
• avantage: pas de surexposition à un pays dont le marché est petit et illiquide
•
=> Plus forte allocation aux dettes des marchés émergents
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30
Autres indices
•
•
•
•
Hedge Funds
• HFR, Dow Jones Credit Suisse Hedge Fund, …
Matières premières
• RICI, DCI, S&P GSCI, DJ-UBS, …
Immobilier
• SXI Real Estate, KGAST Immo-Index, FTSE EPRA/NAREIT
Private equity
• LPX, Thomson Reuteurs, …
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31
Méthodes de pondération - Multi-classes d’actifs
•
Définition et paramètres d’un indice synthétique
– Allocation dans les classes d’actifs
– Indices sous-jacents
– Fréquence et dates de rebalancement
•
Exemple: Indice LPP 25, 40 et 60 de Pictet
LPP-25
LPP-40
LPP-60
Indice
Obligations
75
60
40
CHF
60
45
25
Swiss Bond Index (SBI AAA-BBB)
EUR
10
10
10
Barclays Euro Aggregate Index
Monde
5
5
5
Barclays Capital Global
Actions
25
40
60
Suisse
10
15
20
Swiss Performance Index
Monde
15
25
40
MSCI AC World
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32
Méthodes de pondération - Multi-classes d’actifs
•
19.0%
Evolution de la pondération des actions dans un indice synthétique
avec un rebalancement mensuel
18.5%
18.0%
17.5%
17.0%
16.5%
16.0%
15.5%
15.0%
14.5%
14.0%
déc. 12
janv. 13
févr. 13
mars. 13
Actions Suisses
avr. 13
mai. 13
Actions Globales
juin. 13
juil. 13
Poids stratégique
août. 13
sept. 13
Poids stratégique
oct. 13
nov. 13
déc. 13
Rebalancement
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33
Benchmark (ou indice de référence)
•
•
•
Peuvent être liés à une ou plusieurs classes d’actifs
Doivent être en accord avec les objectifs de placement du portefeuille
Référence de long-terme pour un portefeuille donné
– impose une discipline de placement
– donne la position neutre du portefeuille
– définir les possibilités de déviation
•
Nécessaire pour la mesure de performance et la comparaison
– définition et mesure de la quantité de risque
•
•
•
Utilise des indices pour les classes d’actifs individuelles
Peuvent être similaires à un indice ou créés en fonction des besoins
Potentiel de réplication
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34
Benchmark (ou indice de référence)
•
Quelques critères d’un benchmark idéal
– Transparent (données, composition, règles, publication, …)
– Connu à l’avance (date de rebalancement, composition après
rebalancement publiée avant)
– Investissement dans touts les composants possibles
– Réplication possible
– Compris par les investisseurs
– Complet et exhaustif
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35
Gestion active vs passive
•
Définition (Source: Wikipedia)
– Active investing: « refers to a portfolio management strategy where the
managers make many specific investments with the goal of outperforming an
investment benchmark »
– Passive investing: « a strategy in which a fund manager makes as few
portfolio decisions as possible in order to minimize transaction costs (…). One
popular method is to mimic the performance of an externally specified index »
•
Les objectifs la gestion passive
–
–
–
–
•
Réplication d’un univers donné
Efficience au niveau des coûts
Facilité d’investissement
Diversification
Véhicules de placements pour le mise en place d’une gestion passive
– Fonds de placements indiciels
– ETF
– Dérivés
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Gestion active vs passive
Tracking error
– Mesure du risque relatif d’un portefeuille par rapport à un indice de référence
– Ecart type des différences entre les rendements d’un portefeuille et les
rendement d’un indice de référence
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
1%
0.
00
%
0.
01
%
0.
02
%
0.
03
%
0.
04
%
0.
05
%
0.
06
%
0.
07
%
0.
08
%
0.
09
%
0.
10
%
0.
11
%
0.
12
%
0.
13
%
0.
14
%
%
.0
-0
3%
02
-0
.
4%
.0
-0
5%
.0
-0
-0
.0
6%
7%
.0
-0
8%
.0
-0
9%
.0
-0
%
.1
0
.0
-0
-0
%
1%
12
.1
-0
3%
-0
.
.1
-0
.1
4%
0
-0
•
Actif
Passif
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Gestion active vs passive
•
Fonds actions suisses vs SPI: Performance / risque relatif sur 3 ans
16
14
Performance 3 ans ann.
12
10
8
6
4
2
0
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Tracking Error 3 ans ann.
Fonds indiciels
Fonds actifs
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ETF – Définition, historique et statistiques
•
ETF = Exchange Traded Funds
– Fonds de placements côté en bourse et négociable en tout temps
•
•
Début : dès 1993 pour répliquer le S&P 500, dès 2000 en Europe
Selon Blackrock à fin octobre 2014, le marché des ETFs:
– USD 2’668 mia d’encours globaux
– 5345 produits
•
Marché concentré entre quelques intervenants:
– USA: 81% de la masse entre IShares, StateStreet, Vanguard
– Europe: 69% de la masse entre Lyxor, IShares et Deutsche Bank
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39
ETF – Taille du marché
•
Volume et nombre d’ETF
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40
ETF – Taille du marché
•
Les plus grands ETF en Mio. USD au 31.10.2013
ISIN
US78462F1030
US9220428588
US4642874659
US4642872000
US4642872349
US73935A1043
US78463V1070
US9229087690
US4642876555
US4642875078
DE0005933931
US4642876142
US4642875987
US9229085538
US9219088443
US9219438580
US9219378356
US4642872422
US4642885135
JP3027650005
Nom
SPDR S&P 500 ETF Trust
Vanguard FTSE Emerging Markets Fund ETF
iShares MSCI EAFE ETF
iShares Core S&P 500 ETF
iShares MSCI Emerging Markets ETF
PowerShares QQQ Trust Series 1
SPDR Gold Shares
Vanguard Total Stock Market Index Fund;ETF
iShares Russell 2000 ETF
iShares Core S&P Mid-Cap ETF
iShares DAX® (DE)
iShares Russell 1000 Growth ETF
iShares Russell 1000 Value ETF
Vanguard REIT Index Fund;ETF
Vanguard Dividend Appreciation Index Fund;ETF
Vanguard FTSE Developed Markets ETF
Vanguard Total Bond Market Index Fund;ETF
iShares iBoxx $ Inv Grade Corporate Bond ETF
iShares iBoxx $ High Yield Corporate Bond ETF
Nomura Nikkei 225 Index Linked Listed Investment
Moi. (USD)
157'234.30
51'083.30
48'486.20
47'097.10
44'736.30
41'430.00
37'106.20
36'530.70
27'054.00
21'284.60
21'246.02
21'165.80
19'614.70
18'352.40
18'343.80
17'807.10
16'902.60
16'690.00
16'579.50
16'552.31
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ETF – Fonctionnement
Marché
PRIMAIRE
Marché
SECONDAIRE
ETF
ETF
Gérants de l’ETF*
Teneur de marché*
Cash ou Titres
Investisseurs
CASH
Ø La liquidité sur le marché primaire est issue du mécanisme de
création et de rachat de parts (VNI quotidienne basée sur les prix de
clôture)
Ø La liquidité sur le marché secondaire représente les volumes de transactions
quotidiens négociés en bourse et/ou de gré à gré
* le teneur de marché et le gérant de l’ETF appartiennent généralement à la même entité
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ETF – Structure: Réplication physique
•
Réplication totale
– L’ETF investi dans tous les titres qui composent l’indice de référence
– 100% des titres détenus
• Réplication partielle ou optimisée
– Pour un indice peu liquide ou très large (un MSCI World ou un indice
Russell par exemple) des réplications par échantillonnage ou par
stratification sont fréquentes afin de diminuer les coûts de la gestion
– < 100% des titres
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43
ETF – Structure: Réplication synthétique
•
Swap based
– L’ETF investi dans un panier de titres qui va être échangé contre la
performance d’un indice via un swap
– Permet une réplication optimale de l’indice, sans tracking error (hormis
celui induit par les frais)
– Ouvert à toutes les classes d’actifs, y compris les marchés moins liquides
– Plusieurs contreparties sont possibles
ETF
Max
10%
SWAP
SWAP
CONTREPARTIE
1) Liquidités
(UCITS III)
2) Performance du panier
90%
Actifs sous-jacents:
Actions,
Obligations,
…
2) Performance de l’indice
avec les dividendes net réinvestis
Banque
d’investissement
1) Panier de titres
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ETF – Structure: Réplication synthétique
•
Fully funded Swap
– L’ETF reçoit la performance de l’indice de la part d’une ou plusieurs banques
d’investissement.
– Les liquidités sont garanties par un collatéral dépassant les 100%. Ce collatéral est
reseté de manière quotidienne afin de diminuer le risque de contrepartie.
– Profiter de la structure d’acteurs globaux en matière de récupération d’impôts sur
dividendes
ETF
CONTREPARTIE
SWAP
3) Performance de l’indice
avec les dividendes net réinvestis
100%
1) Liquidités
Collatéral Pool
Banque
d’investissement
2) Liquidités
2) Collatéral (min 100%)
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ETF – Structure: Réplication synthétique
•
Exemple: db X-tracker UCITS ETF
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ETF – Avantages et inconvénients
•
Avantages
– Liquidité (traité sur marché boursier)
– Coûts
– Flexibilité
•
Inconvénients
– Spreads
– Risque de contre partie (réplication synthétique)
– Actifs mis en garantie (réplication synthétique)
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Frais
•
Type de frais
– liés aux opérations
• Courtages
• Taxes et timbres
– liés à la gestion
• Commission de gestion
• Droits de gardes
• Commission de distribution
•
Le TER (Total Expense Ratio) d’un fonds de placements comprend
tous les frais et commissions imputés à l’administration du placement
–
–
–
–
–
–
–
commission/frais de gestion
commission de performance aux gestionnaires de fortune
commission de la banque dépositaire
commission de la direction de fonds, d'administration
commission/frais de distribution
frais de calcul de la VNI, de publication, de révision, de conseils juridiques, …
…
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Frais
•
TER: Exemple
Classe de part
institutionnelle
Fonds actif
Pictet (CH)-Swiss Equities-I dy
Pictet (CH)-Swiss Equities-P dy
Pictet CH Inst-Swiss Equities-I dy CHF
Pictet CH Inst-Swiss Equities-J dy CHF
Pictet CH Inst-Swiss Equities-Z dy CHF
TER
0.77
1.16
0.55
0.34
0.14
Fonds passif
Pictet CH-Swiss Market Tracker-I dy CHF
Pictet CH-Swiss Market Tracker-P dy CHF
Pictet CH Inst-Swiss Equities Tracker-I dy CHF
Pictet CH Inst-Swiss Equities Tracker-J dy CHF
Pictet CH Inst-Swiss Equities Tracker-Z dy CHF
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TER
0.27
0.37
0.25
0.15
0.03
49

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