企業景況感は好調な内外需を背景に一層改善（2017年2月PMI）

Mar 1, 2017
No.2017-011
伊藤忠経済研究所
Economic Monitor
主任研究員
須賀
昭一 03-3497-3678
[email protected]
中国経済：企業景況感は好調な内外需を背景に一層改善（2017
年 2 月 PMI）
3 月 1 日に発表された 2 月の PMI（担当購買者指数）からは、企業の景況感は一層の改善が続い
ていることが確認された。とりわけ製造業では、活発な新規受注を背景に、在庫調整と生産拡大
が続いている。自動車取得減税縮小の影響は、外需やその他分野の内需の拡大によってカバーさ
れていると見られ、正確な把握には 2 月の経済指標を確認する必要がある。
国家統計局が 3 月 1 日に発表した 2 月の PMI
（担当購買者指数）
PMI（担当者購買指数）の推移（中立＝50）
1
は、製造業では 51.6（1 月 51.3）と前月より 0.3 ポイント上
60
昇、改善と悪化の境目である 50 を 7 ヵ月連続で上回り、製造
58
業の景況感は改善が続いていることを示した。非製造業も 54.2
56
（1 月 54.6）と高い水準を維持し、景況感の改善が続いている
54
2。
52
製造業
非製造業
改善
50
製造業について、主な内訳を見ると、最もウェイトの高い（30％、 48
2012
次ページ表参照）新規受注指数は 53.0（1 月 52.8）と前月より
2013
2014
2015
2016
2017 悪化
（出所）中国国家統計局
0.2 ポイント上昇、引き続き 50 を大きく上回り需要の好調さを示した。新規輸出受注指数も 50.8（1 月 50.3）
と前月より 0.5 ポイント上昇、2 年 7 か月ぶりの高い水準となり、2 月は内外需ともに改善が見られた。ただし、
内需の改善は、春節休暇3の影響などによって 1 月が弱含んだ反動による面も考えられる。
在庫指数を見ると、原材料在庫は 48.6（1 月 48.0）
、製品在庫は 47.6（1 月 45.0）といずれも 50 以下（在庫減）
で推移したものの、原材料は 0.6 ポイント、製品は 2.6 ポイントとそれぞれ上昇した。また、生産指数も 53.7
（1 月 53.1）と前月から 0.6 ポイント上昇しており、新規受注の改善によって全体では在庫調整が進展する中
で生産活動が拡大し、さらに旺盛な受注に対応するために一部の企業では在庫増加に転じている様子がうかが
われた。
生産・在庫指数（製造業）の推移（中立＝50）
新規受注指数（製造業）の推移（中立＝50）
58
56
新規受注
55
生産
輸出受注
原材料在庫
製品在庫
56
改善/
在庫増
54
54
53
改善
52
52
51
50
50
49
48
48
悪化
47
46
44
46
2012
2013
（出所）中国国家統計局
2014
2015
2016
2017
2012
2013
2014
2015
2016
改善/
在庫減
2017
（出所）中国国家統計局
国家統計局が中国物流購買連合会と共同で、製造業 31 業種 3,000 社、非製造業 27 業種 1,200 社の購買担当者に対して実施す
るアンケート調査に基づいて作成（Diffusion Index）
。50 以上が先月より改善、50 未満が先月より悪化を示す。
2 国家統計局によると、非製造業のうち、特に、鉄道運輸、電信放送テレビ衛星、インターネットソフトウェア、金融、保険な
どの業種は総じて好調で、ビジネス活動指数が 55 を上回った（詳細な数値は未公表）
。
3 1 月 27 日～2 月 2 日。
本資料は情報提供を目的として作成されたものであり、投資勧誘を目的としたものではありません。作成時点で、伊藤忠経済研
究所が信頼できると判断した情報に基づき作成しておりますが、その正確性、完全性に対する責任は負いません。見通しは予告
なく変更されることがあります。記載内容は、伊藤忠商事ないしはその関連会社の投資方針と整合的であるとは限りません。
1
Economic Monitor
伊藤忠経済研究所
以上のように、2 月の PMI 指数からは、企業景況感の一層の改善が続いている状況が確認された。2017 年に
入ってからは、自動車取得減税策の規模縮小の影響4が自動車販売の減速など一部で見られたが、2 月の PMI
指数を見る限りは、その影響は確認できなかった。外需や自動車関連以外の分野の内需の拡大が、政策変更に
よる影響をカバーしている面が大きいと見られるため、影響の正確な把握には今月半ばに発表される 2 月の輸
出動向などを確認する必要があろう。
（参考）製造業PMI
構成指数
総合指数
年
月
1
2
3
4
5
6
2016年
7
8
9
10
11
12
1
2017年
2
関連指数
新規受注
生産
雇用
サプライヤー
配送時間
原材料
在庫
（ウェイト）
（30％）
（25％）
（20％）
（15％）
（10％）
49.4
49
50.2
50.1
50.1
50.0
49.9
50.4
50.4
51.2
51.7
51.4
51.3
51.6
49.5
48.6
51.4
51
50.7
50.5
50.4
51.3
50.9
52.8
53.2
53.2
52.8
53.0
51.4
50.2
52.3
52.2
52.3
52.5
52.1
52.6
52.8
53.3
53.9
53.3
53.1
53.7
47.8
47.6
48.1
47.8
48.2
47.9
48.2
48.4
48.6
48.8
49.2
48.9
49.2
49.7
50.5
49.8
51.3
50.1
50.4
50.7
50.5
50.6
49.9
50.2
49.7
50.0
49.8
50.5
46.8
48.0
48.2
47.4
47.6
47.0
47.3
47.6
47.4
48.1
48.4
48.0
48.0
48.6
新規輸出
受注
製品在庫
輸入
購買量
購買価格
受注残高
生産活動
期待
46.9
47.4
50.2
50.1
50.0
49.6
49.0
49.7
50.1
49.2
50.3
50.1
50.3
50.8
44.6
46.4
46.0
45.5
46.8
46.5
46.8
46.6
46.4
46.9
45.9
44.4
45.0
47.6
46.4
45.8
50.1
49.5
49.6
49.1
49.3
49.5
50.4
49.9
50.6
50.3
50.7
51.2
49.0
47.9
52.6
51.0
51.2
50.5
50.5
52.6
51.9
52.4
52.9
52.1
52.6
51.4
45.1
50.2
55.3
57.6
55.3
51.3
54.6
57.2
57.5
62.6
68.3
69.6
64.5
64.2
43.4
43.9
45.7
44.8
45.1
45.0
45.5
45.0
45.2
45.8
46.7
46.2
46.3
46.0
51.3
53.3
54.8
55.0
55.1
55.2
55.8
56.4
57.3
58.2
59.0
58.2
58.5
60.0
（出所）中国国家統計局
4
2017 年 2 月 23 日付 Economic Monitor『中国経済：輸出増で景況感は良好ながら乗用車販売の減速が鮮明に』参照。
2

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